第四章 外匯匯率預(yù)測(國際財務(wù)管理-東北財大,夏樂書)

1、國際財務(wù)管理International Financial Management第二篇外匯風(fēng)險管理第四章外匯匯率預(yù)測第一節(jié) 匯率預(yù)測的必要性一、外匯風(fēng)險管理決策的需要為了識別和測量各種外匯風(fēng)險，需要了解匯率變動的趨勢和幅度，就必須進(jìn)行匯率預(yù)測。二、制訂企業(yè)經(jīng)營計劃的需要跨國經(jīng)營的企業(yè)由于有外幣收支，因而必須依據(jù)對未來匯率的預(yù)測，把外幣收支折合為本幣收支，才能制定出企業(yè)未來一定時期的綜合經(jīng)營計劃，并安排預(yù)算。第二節(jié) 匯率的預(yù)測方法一、技術(shù)預(yù)測（Technical Forecasting）技術(shù)預(yù)測法又稱圖表分析預(yù)測法，是以圖表作為主要依據(jù)，利用匯率的歷史數(shù)據(jù)來預(yù)測未來匯率的方法。這種方法是以以下的

2、三個前提為基礎(chǔ)的：（一）市場行情說明一切。（二）價格按趨勢變動。（三）歷史不斷地重現(xiàn)其自身。一、技術(shù)預(yù)測（Technical Forecasting）技術(shù)預(yù)測法繪制和運用多種圖表：（一）條形圖。它是圖表分析法最基本的圖。（二）線形圖。它是只在圖上繪出每日的收盤價（橫軸表示時間，縱軸表示匯價），并用折線連接相鄰的兩點，形成高低起伏的線條。（三）移動平均圖。二、基本預(yù)測（Technical Forecasting）基本預(yù)測法又稱因素分析預(yù)測法，是根據(jù)經(jīng)濟(jì)變量（因素）與匯率之間的基本關(guān)系來預(yù)測未來匯率的方法。二、基本預(yù)測（Technical Forecasting）基本預(yù)測法又稱因素包括以下兩項：（

3、一）貨幣所代表的價值量的變化。（二）貸幣供求狀況的變化。影響貨幣所代表價值的多少和貨幣供求的狀況的具體因素又是多方面的，既有經(jīng)濟(jì)因素，又是有政治因素和心理因素等。一般可分析以下幾個主要因素：（一）國際收支狀況。（二）通貨膨脹率差異。（三）利率差異。（四）財政收支狀況影響貨幣所代表價值的多少和貨幣供求的狀況的具體因素又是多方面的，既有經(jīng)濟(jì)因素，又是有政治因素和心理因素等。一般可分析以下幾個主要因素：（五）各國中央銀行的市場干預(yù)。 （六）市場預(yù)測心理。（七）國際政治形勢的變化基本預(yù)測法就是要分析以上各種因素對匯率變動的影響，估計匯率變動的趨勢和幅度：（一）專家分析預(yù)測法。（二）計量模型預(yù)測法。三、

4、市場預(yù)測（Market-based Farecasting）（一）根據(jù)當(dāng)前的即期匯率預(yù)測未來匯率。（二）根據(jù)當(dāng)前的遠(yuǎn)期匯率預(yù)未來的即期匯率。四、混合預(yù)測法（Mixed Farecasting）由于各種匯率預(yù)測法各有優(yōu)缺點，因而許多公司便綜合運用各種匯率預(yù)測方法，被稱為混合預(yù)測法。第三節(jié) 自由浮動匯率的預(yù)測一、購買力平價說（Purchasing Power Parity）購買力平價說的主要觀點是：一國貨幣對另一國貨幣的匯率，主要是由貨分別在兩國的購買力決定的；兩國貨幣的購買力之比，決定兩國貨幣的交換比率，也就是匯率。二、費雪效應(yīng)（Fisher Effect）美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐文費雪（Irving F

5、isher）認(rèn)為每一國家的各義利率（i）、實質(zhì)利率（r）、和通貨膨脹率（）之間在如下關(guān)系：（i）=（r）（）簡化可得：i=r+P+rP通常rP數(shù)值很小，在實際操作中可忽略不計，進(jìn)一步簡化為： i=r+P三、國際費雪效應(yīng)（International Fisher Effect）購買力平價說建立了匯率與預(yù)期通貨膨脹之間的關(guān)系，而費雪效應(yīng)表達(dá)了名義利率與預(yù)期通貨膨脹率之間的關(guān)系，把這兩種關(guān)系聯(lián)系起來可得：（9）（10）將公式（10）代入公式（3），簡化可得：（11）在i較小的情況下，就可得到近似的國際費雪效應(yīng)公式：（12）將例中的數(shù)據(jù)代入公式（9）、（11），可得：上述公式和計算說明，浮動的即期匯率會隨著兩國的利率差別而改變；改變的幅度會和利率的差別一樣，但改變的方向剛好相反。 四、利率平價說不同國家利率差異，必然引起利息套匯，許多套匯者不斷地進(jìn)行利息套匯，會出現(xiàn)利率平價。 五、無偏差理論這一理論說明遠(yuǎn)期匯率未來即期匯率之間的關(guān)系。將國際費雪效應(yīng)與利率平價說聯(lián)系起來： 六、遠(yuǎn)期匯率與通貨膨脹的關(guān)系第四節(jié)