嘉實(shí)智能汽車（002168）基金投資價(jià)值分析

1、基金的基本情況和歷史收益基金概況嘉實(shí)智能汽車基金（002168.OF）是嘉實(shí)基金管理有限公司管理有限公司旗下的一只普通股票型基金產(chǎn)品（表1）。根據(jù)基金契約，嘉實(shí)智能汽車基金在適度控制風(fēng)險(xiǎn)并保持良好流動(dòng)性的前提下，把握汽車產(chǎn)業(yè)智能化、電動(dòng)化及后市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，力求超額收益與長(zhǎng)期資本增值。契約規(guī)定，嘉實(shí)智能汽車基金投資組合比例為: 股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為 80%95%, 投資于智能汽車相關(guān)的股票占非現(xiàn)金資產(chǎn)的比例不低于 80%。表 1: 嘉實(shí)智能汽車基金的基本信息基金名稱嘉實(shí)智能汽車股票型證券投資基金基金簡(jiǎn)稱嘉實(shí)智能汽車股票基金類型契約型開放式/股票型基金/普通股票型基金成立日期2016020

2、4業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)中信汽車行業(yè)指數(shù)收益率 *80%+ 中債總指數(shù)收益率 *20%基準(zhǔn)指數(shù)代碼002168BI.WI基金管理人嘉實(shí)基金管理有限公司基金經(jīng)理姚志鵬基金托管人中國(guó)工商銀行股份有限公司投資目標(biāo)本基金為股票型基金，在適度控制風(fēng)險(xiǎn)并保持良好流動(dòng)性的前提下，把握汽車產(chǎn)業(yè)智能化、電動(dòng)化及后市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，力求超額收益與長(zhǎng)期資本增值。投資范圍本基金投資于依法發(fā)行或上市的股票, 債券等金融工具及法律法規(guī)或中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許基金投資的其他金融工具. 具體包括: 股票(包含中小板, 創(chuàng)業(yè)板及其他依法發(fā)行, 上市的股票), 股指期貨, 權(quán)證, 債券 (國(guó)債, 金融債, 企業(yè) (公司) 債, 次級(jí)債, 可轉(zhuǎn)換債券

3、 (含分離交易可轉(zhuǎn)債), 可交換公司債券, 央行票據(jù),短期融資券, 超短期融資券, 中期票據(jù), 中小企業(yè)私募債等), 資產(chǎn)支持證券, 債券回購(gòu), 銀行存款等固定收益類資產(chǎn)以及現(xiàn)金, 以及法律法規(guī)或中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許基金投資的其他金融工具 (但須符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定). 如法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)以后允許基金投資其他品種, 基金管理人在履行適當(dāng)程序后,可以將其納入投資范圍. 基金的投資組合比例為: 股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為 80%95%, 投資于智能汽車相關(guān)的股票占非現(xiàn)金資產(chǎn)的比例不低于 80% 在扣除股指期貨合約需繳納的交易保證金后, 基金保留的現(xiàn)金或者到期日在一年以內(nèi)的政府債券不低于基金資產(chǎn)凈值

4、的 5% 股指期貨, 權(quán)證及其他金融工具的投資比例符合法律法規(guī)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的規(guī)定.費(fèi)率結(jié)構(gòu)：管理費(fèi)率/托管費(fèi)率1.5%/0.25%是否收取浮動(dòng)管理費(fèi)否數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，研究發(fā)展部嘉實(shí)智能汽車基金由基金經(jīng)理姚志鵬先生管理。姚志鵬先生為碩士學(xué)歷。2011年加入嘉實(shí)基金管理有限公司, 曾任股票研究部研究員一職。2016 年 4 月底擔(dān)任嘉實(shí)智能汽車股票型證券投資基金基金經(jīng)理.2016 年 12 月至 2020 年 7 月任嘉實(shí)新收益靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理。2017 年 3 月起任嘉實(shí)新能源新材料股票型證券投資基金基金經(jīng)理。2018 年 3 月起任嘉實(shí)環(huán)保低碳股票型證券投資基金基金經(jīng)理。

5、2020 年 7 月起擔(dān)任嘉實(shí)產(chǎn)業(yè)先鋒混合型證券投資基金基金經(jīng)理。2020 年 11 月起任嘉實(shí)動(dòng)力先鋒混合型證券投資基金基金經(jīng)理。2021 年 7 月起任嘉實(shí)時(shí)代先鋒三年持有期混合型證券投資基金基金經(jīng)理。2021 年 8 月起任嘉實(shí)遠(yuǎn)見先鋒一年持有期混合型證券投資基金基金經(jīng)理。根據(jù) Wind 統(tǒng)計(jì)，姚志鵬先生自 20160430 開始管理公募基金的 6.22 年里，先后管理了 8 只公募基金，任職期間的幾何平均年化收益率為 17.8%，超越基準(zhǔn)幾何平均年化收益率為 11.32%。目前任職基金數(shù)量為 7 只，總規(guī)模 248.55 億元。嘉實(shí)智能汽車基金是嘉實(shí)基金管理有限公司旗下管理的基金。嘉實(shí)

6、基金管理有限公司成立于 1999 年 03 月 25 日，公司法人代表經(jīng)雷，注冊(cè)地址為中國(guó) (上海) 自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)世紀(jì)大道 8 號(hào)上海國(guó)金中心二期 27 樓 0914 單元，公司網(wǎng)址 HYPERLINK / （表2）。目前，公司共有 88 名基金經(jīng)理，旗下管理 277 只基金。根據(jù)截至 2021 年報(bào)的數(shù)據(jù)，嘉實(shí)基金管理有限公司旗下所有基金的凈資產(chǎn)總額為 8114.93 億元（其中非貨幣基金的凈資產(chǎn)總額為 4837.28 億元），同業(yè)排名為第 9 名。表 2: 基金公司的基本信息基金公司名稱嘉實(shí)基金管理有限公司注冊(cè)地址中國(guó) (上海) 自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)世紀(jì)大道 8 號(hào)上海國(guó)金中心二期 27 樓

7、0914 單元辦公地址北京市朝陽(yáng)區(qū)建國(guó)門外大街 21 號(hào)北京國(guó)際俱樂(lè)部 C 座寫字樓12A 層法人代表經(jīng)雷總經(jīng)理經(jīng)雷公司主頁(yè) HYPERLINK / 成立日期 19990325資產(chǎn)凈值合計(jì)（不含貨幣基金，億元） 4837資產(chǎn)凈值合計(jì)（億元） 8115資產(chǎn)凈值合計(jì)排名 9資產(chǎn)凈值合計(jì)變動(dòng)率（%） 4旗下基金數(shù)量 277基金經(jīng)理數(shù) 88數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，研究發(fā)展部基金的歷史收益情況嘉實(shí)智能汽車基金成立于 20160204，至今已 6.46 年，在此期間其凈值的漲幅高于滬深 300 全收益指數(shù)，也高于基金基準(zhǔn)指數(shù)：從累計(jì)收益率來(lái)看，嘉實(shí)智能汽車基金的累計(jì)收益率為 295.9%，而基金基準(zhǔn)指數(shù)和滬深

8、 300 全收益指數(shù)的累計(jì)漲幅分別為 71.81% 和 66%。從年化收益率來(lái)看，嘉實(shí)智能汽車基金為 23.75%，而基金基準(zhǔn)指數(shù)和滬深 300全收益指數(shù)的年化收益率分別為 8.74% 和 8.16%。嘉實(shí)智能汽車基金相對(duì)于滬深 300 全收益指數(shù)的超額收益率為 15.58%（年化），相對(duì)于基金基準(zhǔn)指數(shù)的超額收益率為 15.01%（年化）。圖 1: 嘉實(shí)智能汽車基金復(fù)權(quán)單位凈值，基金基準(zhǔn)指數(shù)以及滬深 300 全收益指數(shù)的歷史走勢(shì)數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，研究發(fā)展部表 3: 嘉實(shí)智能汽車基金及相關(guān)比較基準(zhǔn)的歷史業(yè)績(jī)情況（%）嘉實(shí)智能汽車基金基金基準(zhǔn)指數(shù)滬深 300 全收益指數(shù)累計(jì)收益率295.971.

9、8166年化收益率23.758.748.16相對(duì)于滬深 300 全收益指數(shù)的超額收益率15.580.580相對(duì)于基金基準(zhǔn)指數(shù)的超額收益率15.0100.58數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，研究發(fā)展部基金風(fēng)險(xiǎn)分析我們用波動(dòng)率、下行波動(dòng)率、最大回撤、在險(xiǎn)價(jià)值（VaR）、預(yù)期不足（ES）等5 個(gè)指標(biāo)分析基金的風(fēng)險(xiǎn)：. 1 ni=1波動(dòng)率() = , n 1下行波動(dòng)率(d) = ,min(ri, 0)2. 1 nn i=1(ri r)2iji日凈值最大回撤 = max . j 日凈值 i日凈值VaR = inf ri|F (ri) 1 ES = E ri|ri VaR上式中 ri 為時(shí)期 i 的收益率，r 為收益

10、率的均值，n 為收益率觀測(cè)值的數(shù)量?；诩螌?shí)智能汽車基金成立以來(lái)復(fù)權(quán)單位凈值的收益率，嘉實(shí)智能汽車基金的這三個(gè)指標(biāo)的情況如下：從波動(dòng)率來(lái)看，嘉實(shí)智能汽車基金成立至今期間其凈值收益率的年化波動(dòng)率為24.82%，高于基金基準(zhǔn)指數(shù)的 17.88%，也高于滬深 300 全收益指數(shù)的 17.69%。從下行波動(dòng)率來(lái)看（“下行”定義為收益率為負(fù)的情況），嘉實(shí)智能汽車基金成立至今期間其凈值收益率的年化下行波動(dòng)率為 24.23%，高于基金基準(zhǔn)指數(shù)的 18.82%，亦高于滬深 300 全收益指數(shù)的 18.72%。從最大回撤來(lái)看，嘉實(shí)智能汽車基金的最大回撤為 19.51%，高于基金基準(zhǔn)指數(shù)的 16.32%，亦高于滬

11、深 300 全收益指數(shù)的 15.45%。從在險(xiǎn)價(jià)值（VaR，置信水平設(shè)為 95%）來(lái)看，嘉實(shí)智能汽車基金周收益率的 VaR為5.61%，差于基金基準(zhǔn)指數(shù)的3.86%，亦差于滬深 300 全收益指數(shù)的4.05%。從預(yù)期不足（ES，置信水平設(shè)為 95%）來(lái)看，嘉實(shí)智能汽車基金周收益率的ES為7.31%，差于基金基準(zhǔn)指數(shù)的5.4%，亦差于滬深 300 全收益指數(shù)的5.57%。表 4: 嘉實(shí)智能汽車基金及相關(guān)比較基準(zhǔn)的波動(dòng)率、下行波動(dòng)率和最大回撤等風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)（%）嘉實(shí)智能汽車基金基金基準(zhǔn)指數(shù)滬深 300 全收益指數(shù)年化波動(dòng)率24.8217.8817.69下行年化波動(dòng)率24.2318.8218.72最大回

12、撤19.5116.3215.45在險(xiǎn)價(jià)值 (VaR)5.613.864.05預(yù)期不足 (ES)7.315.45.57數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，研究發(fā)展部圖 2: 嘉實(shí)智能汽車基金及相關(guān)比較基準(zhǔn)的波動(dòng)率、下行波動(dòng)率和最大回撤等風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，研究發(fā)展部基金相對(duì)于基準(zhǔn)的相關(guān)分析相對(duì)于基金基準(zhǔn)和市場(chǎng)指數(shù)的相關(guān)性接下來(lái)，我們用相關(guān)系數(shù)、判定系數(shù)、跟蹤誤差、信息比率等四個(gè)指標(biāo)分析嘉實(shí)智能汽車基金相對(duì)于基金基準(zhǔn)指數(shù)和滬深 300 全收益指數(shù)的相關(guān)性：.i=1相關(guān)系數(shù)() =n i=1(ri r)(r2b,irb)n i=1(rir)2 n(rb,irb)判定系數(shù) = 2 1 n跟蹤誤差 =ni=1(

13、ri2rb,i)1/2信息比率 = 基金的年化收益率 基準(zhǔn)的年化收益率跟蹤誤差上式中 ri 為時(shí)期 i 基金的收益率，r 為基金收益率的均值，rb,i 為時(shí)期 i 基準(zhǔn)的收益率，rb 為基準(zhǔn)收益率的均值，n 為收益率觀測(cè)值的數(shù)量?；诩螌?shí)智能汽車基金成立以來(lái)復(fù)權(quán)單位凈值的收益率，嘉實(shí)智能汽車基金的這四個(gè)指標(biāo)的情況如下：相對(duì)于基金基準(zhǔn)指數(shù)，嘉實(shí)智能汽車基金的相關(guān)系數(shù)為 0.76，判定系數(shù)為 0.57，跟蹤誤差為 0.17，信息比率為 0.93。相對(duì)于滬深 300 全收益指數(shù)，嘉實(shí)智能汽車基金的相關(guān)系數(shù)為 0.65，判定系數(shù)為 0.42，跟蹤誤差為 0.19，信息比例為 0.82。表 5: 嘉實(shí)智

14、能汽車基金與相關(guān)比較基準(zhǔn)之間的相關(guān)性相關(guān)系數(shù)判定系數(shù)跟蹤誤差信息比率相對(duì)于基金基準(zhǔn)指數(shù)0.760.570.170.93相對(duì)于滬深 300 全收益指數(shù)0.650.420.190.82數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，研究發(fā)展部圖 3: 嘉實(shí)智能汽車基金與相關(guān)比較基準(zhǔn)之間的相關(guān)性數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，研究發(fā)展部CAPM 分析通過(guò)對(duì)嘉實(shí)智能汽車基金成立以來(lái)凈值的周收益率和同期滬深 300 全收益指數(shù)周收益率的回歸分析，我們可以發(fā)現(xiàn)：詹森（Jenson）阿爾法的估計(jì)值（年化）為 15.55%，其標(biāo)準(zhǔn)差為 7.38%，t 值為 2.11，在統(tǒng)計(jì)上顯著。貝塔的估計(jì)值為 0.91，其標(biāo)準(zhǔn)差為 0.06，t 值為 15.44

15、，在統(tǒng)計(jì)上非常顯著。表 6: 嘉實(shí)智能汽車基金相對(duì)于滬深 300 全收益指數(shù)的回歸分析結(jié)果估計(jì)值標(biāo)準(zhǔn)差t 值p 值截距項(xiàng)15.55%7.38%2.110.04斜率項(xiàng)0.910.0615.440數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，研究發(fā)展部圖 4: 成立以來(lái)，嘉實(shí)智能汽車基金與滬深 300 全收益指數(shù)的周收益率（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，研究發(fā)展部圖 5: 基金成立以來(lái)嘉實(shí)智能汽車基金復(fù)權(quán)凈值和滬深 300 全收益指數(shù)的周收益率數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，研究發(fā)展部基金收益率分布的主要特征從基金成立以來(lái)基金凈值和基準(zhǔn)周收益率的分布情況來(lái)看：嘉實(shí)智能汽車基金周收益率的均值為 0.48%，高于基金基準(zhǔn)的 0.2%，亦高于滬深

16、 300 全收益指數(shù)的 0.19%。嘉實(shí)智能汽車基金周收益率的 1/4 分位數(shù)為1.59%，低于基金基準(zhǔn)的1.26%，也低于滬深 300 全收益指數(shù)的1.15%。嘉實(shí)智能汽車基金周收益率的中位數(shù)為 0.46%，高于基金基準(zhǔn)的 0.36%，也高于滬深 300 全收益指數(shù)的 0.23%。嘉實(shí)智能汽車基金基金周收益率的 3/4 分位數(shù)為 2.72%，高于基金基準(zhǔn)的 1.65%，亦高于滬深 300 全收益指數(shù)的 1.93%。嘉實(shí)智能汽車基金周收益率的偏度 (Skewness) 為0.23，這說(shuō)明基金周收益率的分布不對(duì)稱且左偏；基金基準(zhǔn)和滬深 300 全收益指數(shù)周收益率的分布也不對(duì)稱且左偏。比較偏度值的

17、大小，可以發(fā)現(xiàn)，嘉實(shí)智能汽車基金左偏的程度低于基金基準(zhǔn)，但高于滬深 300 全收益指數(shù)。嘉實(shí)智能汽車基金周收益率的峰度 (Kurtosis) 為 0.33，這說(shuō)明它出現(xiàn)極端狀況收益水平的概率高于正態(tài)分布的情況，收益率分布呈現(xiàn)尖峰肥尾的形態(tài)，出現(xiàn)大漲大跌的概率相比正態(tài)分布更高；基金基準(zhǔn)和滬深 300 全收益指數(shù)周收益率分布也呈現(xiàn)這樣的特質(zhì)。比較峰度值的大小，可以發(fā)現(xiàn)，嘉實(shí)智能汽車基金出現(xiàn)大漲大跌的尾部風(fēng)險(xiǎn)概率低于基金基準(zhǔn)，亦低于滬深 300 全收益指數(shù)。上述偏度 (Skewness) 和峰度 (Kurtosis) 的計(jì)算公式為：偏度 =n n (n 1)(n 2) i=1. r i r 3峰度

18、=nn(n + 1)(n 1)(n 2)(n 3) i=1. r i r 43(n 1)2 (n 2)(n 3)上式中 ri 為時(shí)期 i 的收益率，r 為收益率的均值， 為收益率的樣本標(biāo)準(zhǔn)差，n 為收益率觀測(cè)值的數(shù)量。表 7: 表征嘉實(shí)智能汽車基金及相關(guān)比較基準(zhǔn)周收益率分布情況的指標(biāo)嘉實(shí)智能汽車基金基金基準(zhǔn)指數(shù)滬深 300 全收益指數(shù)均值（%）0.480.20.191/4 分位（%）1.591.261.15中位數(shù)（%）0.460.360.233/4 分位（%）2.721.651.93偏度（Skewness）0.230.170.35峰度（Kurtosis）0.331.061.07數(shù)據(jù)來(lái)源：Win

19、d，研究發(fā)展部圖 6: 嘉實(shí)智能汽車基金及相關(guān)比較基準(zhǔn)的周收益率分布頻次數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，研究發(fā)展部圖 7: 嘉實(shí)智能汽車基金及相關(guān)比較基準(zhǔn)的周收益率核密度估計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，研究發(fā)展部圖 8: 嘉實(shí)智能汽車基金及相關(guān)比較基準(zhǔn)的周收益率箱線圖數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，研究發(fā)展部風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益分析接下來(lái)我們考慮三個(gè)常用的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益指標(biāo)，即夏普比率（Sharpe Ratio）、索提諾比率（Sortino Ratio）、以及特雷諾比率（Treynor Ratio）：夏普比率 = R Rf 索提諾比率 = R Rf d特雷諾比率 = R Rf 上式中 R 為基金的平均年化收益率，Rf 為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，

20、為基金凈值收益率的年化波動(dòng)率，d 為基金凈值收益率的年化下行波動(dòng)率， 為基金的貝塔值?；诩螌?shí)智能汽車基金成立以來(lái)復(fù)權(quán)單位凈值的收益率，假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為%，嘉實(shí)智能汽車基金的這三個(gè)指標(biāo)的情況如下：夏普比率衡量基金每承擔(dān)一單位總風(fēng)險(xiǎn)獲得的相對(duì)于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的超額收益。夏普比率越高，表明基金承擔(dān)相同單位總風(fēng)險(xiǎn)時(shí)可以獲得收益率越高。嘉實(shí)智能汽車基金的夏普比率為 0.88，高于滬深 300 全收益指數(shù)的 0.36，亦高于基金基準(zhǔn)指數(shù)的 0.39。索提諾比率衡量基金每承擔(dān)一單位下行總風(fēng)險(xiǎn)獲得的超額收益。索提諾比率越高，表明基金承擔(dān)相同單位下行總風(fēng)險(xiǎn)時(shí)可以獲得收益率越高。嘉實(shí)智能汽車基金的索提諾比率為 0

21、.9，高于滬深 300 全收益指數(shù)的 0.34，也高于基金基準(zhǔn)指數(shù)的 0.37。特雷諾比率衡量基金每承擔(dān)一單位系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)獲得的相對(duì)于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的超額收益。特雷諾比率越高，表明基金承擔(dān)相同單位系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)可以獲得收益率越高。嘉實(shí)智能汽車基金的特雷諾比率為 0.24，高于滬深 300 全收益指數(shù)的 0.22，但低于基金基準(zhǔn)指數(shù)的 0.28。表 8: 嘉實(shí)智能汽車基金及相關(guān)比較基準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益指標(biāo)嘉實(shí)智能汽車基金基金基準(zhǔn)指數(shù)滬深 300 全收益指數(shù)夏普比率 0.880.390.36索提諾比率 0.90.370.34特雷諾比率 0.240.280.22數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，研究發(fā)展部圖 9: 嘉實(shí)智能

22、汽車基金和相關(guān)比較基準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益指標(biāo)數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，研究發(fā)展部總結(jié)嘉實(shí)智能汽車基金是嘉實(shí)基金管理有限公司管理有限公司旗下的一只普通股票型基金產(chǎn)品。根據(jù)基金契約，嘉實(shí)智能汽車基金在適度控制風(fēng)險(xiǎn)并保持良好流動(dòng)性的前提下，把握汽車產(chǎn)業(yè)智能化、電動(dòng)化及后市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，力求超額收益與長(zhǎng)期資本增值。嘉實(shí)智能汽車基金由基金經(jīng)理姚志鵬先生管理。根據(jù)Wind 統(tǒng)計(jì)，姚志鵬先生自 20160430 開始管理公募基金的 6.22 年里，先后管理了 8 只公募基金，任職期間的幾何平均年化收益率為 17.8%，超越基準(zhǔn)幾何平均年化收益率為 11.32%。目前任職基金數(shù)量為 7 只，總規(guī)模 248.55 億元。

23、嘉實(shí)智能汽車基金成立于 20160204，至今已 6.46 年，在此期間其凈值的漲幅高于滬深 300 全收益指數(shù)，亦高于基金基準(zhǔn)指數(shù)。具體而言，從累計(jì)收益率來(lái)看，嘉實(shí)智能汽車基金的累計(jì)收益率為 295.9%，而基金基準(zhǔn)指數(shù)和滬深 300 全收益指數(shù)分別為 71.81% 和 66%；從年化收益率來(lái)看，嘉實(shí)智能汽車基金為 23.75%，而基金基準(zhǔn)指數(shù)和滬深 300 全收益指數(shù)分別為 8.74% 和 8.16%。嘉實(shí)智能汽車基金相對(duì)于滬深 300 全收益指數(shù)的超額收益率為 15.58%（年化），相對(duì)于基金基準(zhǔn)指數(shù)的超額收益率為 15.01%（年化）。我們用波動(dòng)率、下行波動(dòng)率、最大回撤、在險(xiǎn)價(jià)值和預(yù)期

24、不足五個(gè)指標(biāo)分析基金的風(fēng)險(xiǎn)。從波動(dòng)率來(lái)看，嘉實(shí)智能汽車基金成立至今期間其凈值收益率的年化波動(dòng)率為 24.82%，高于基金基準(zhǔn)指數(shù)的 17.88%，亦高于滬深 300 全收益指數(shù)的 17.69%。從下行波動(dòng)率來(lái)看（“下行”定義為收益率為負(fù)的情況），嘉實(shí)智能汽車基金成立至今期間其凈值收益率的年化下行波動(dòng)率為 24.23%，高于基金基準(zhǔn)指數(shù)的 18.82%，也高于滬深 300 全收益指數(shù)的 18.72%。從最大回撤來(lái)看，嘉實(shí)智能汽車基金的最大回撤為 19.51%，高于基金基準(zhǔn)指數(shù)的 16.32%，亦高于滬深 300 全收益指數(shù)的 15.45%。從在險(xiǎn)價(jià)值（VaR，置信水平設(shè)為 95%）來(lái)看，嘉實(shí)智能

25、汽車基金周收益率的 VaR為5.61%，差于基金基準(zhǔn)指數(shù)的3.86%，亦差于滬深 300 全收益指數(shù)的4.05%。從預(yù)期不足（ES，置信水平設(shè)為 95%）來(lái)看，嘉實(shí)智能汽車基金周收益率的 ES 為7.31%，差于基金基準(zhǔn)指數(shù)的5.4%，亦差于滬深 300 全收益指數(shù)的5.57%。以滬深 300 全收益指數(shù)來(lái)代表市場(chǎng)整體情況，通過(guò)對(duì)嘉實(shí)智能汽車基金成立以來(lái)凈值的周收益率和同期滬深 300 全收益指數(shù)周收益率的回歸分析，我們可以發(fā)現(xiàn)：詹森（Jenson）阿爾法的估計(jì)值（年化）為 15.55%，其標(biāo)準(zhǔn)差為 7.38%，t 值為 2.11，在統(tǒng)計(jì)上顯著。貝塔的估計(jì)值為 0.91，其標(biāo)準(zhǔn)差為 0.06，

26、t 值為 15.44，在統(tǒng)計(jì)上非常顯著。基于嘉實(shí)智能汽車基金成立以來(lái)復(fù)權(quán)單位凈值的收益率，我們發(fā)現(xiàn)：相對(duì)于基金基準(zhǔn)指數(shù)，嘉實(shí)智能汽車基金的相關(guān)系數(shù)為 0.76，判定系數(shù)為 0.57，跟蹤誤差為 0.17，信息比率為 0.93。相對(duì)于滬深 300 全收益指數(shù)，嘉實(shí)智能汽車基金的相關(guān)系數(shù)為 0.65，判定系數(shù)為 0.42，跟蹤誤差為 0.19，信息比例為 0.82。從基金成立以來(lái)基金凈值和基準(zhǔn)周收益率的分布情況來(lái)看：嘉實(shí)智能汽車基金周收益率的均值為 0.48%，高于基金基準(zhǔn)的 0.2%，亦高于滬深 300 全收益指數(shù)的 0.19%。嘉實(shí)智能汽車基金周收益率的 1/4 分位數(shù)為1.59%，低于基金基準(zhǔn)的1.26%，亦低于滬深 300 全收益指數(shù)的1.15%。嘉實(shí)智能汽車基金周收益率的中位數(shù)為 0.46%，高于基金基準(zhǔn)的 0.36%，也高于滬深 300 全收益指數(shù)的 0.23%。嘉實(shí)智能汽車基金基金周收益率的 3/4 分位數(shù)為 2.72%，高于基金基準(zhǔn)的 1.65%，也高于滬深 300 全收益指數(shù)的 1.93%。嘉實(shí)智能汽車基金周收益率的偏度為0.23，這說(shuō)明基金周收益率的分布不