金融風(fēng)險管理課程論文(共8頁)

1、 金融風(fēng)險管理(gunl)課程論文標(biāo)題(biot)：2014年中國(zhn u)市場企業(yè)流動性風(fēng)險產(chǎn)生因素分析與管理研究班級：周三下午班班號：137號學(xué)號：130105100303姓名：陳珂日期：2014年6月1號2014年中國市場企業(yè)(qy)流動性風(fēng)險產(chǎn)生因素分析與管理(gunl)研究摘要(zhiyo)：當(dāng)企業(yè)因為流動性不足而造成的風(fēng)險，也即企業(yè)由于缺乏獲取現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的手段而招致?lián)p失的風(fēng)險就是所謂的企業(yè)流動性風(fēng)險了。企業(yè)日常的流動性管理是以季度資產(chǎn)負(fù)債會議為基礎(chǔ)的，在保證各項業(yè)務(wù)的資金需求的前提下，公司需合理控制備付水平，提高整體資產(chǎn)配置的收益水平，并確保符合監(jiān)管部門的監(jiān)管比例。影響全

2、球流動性變局的最關(guān)鍵因素是美國、歐洲、日本及中國等最主要經(jīng)濟(jì)體的宏觀政策組合的變化，而其他新興經(jīng)濟(jì)體則是被動的流動性沖擊接受者。金融危機(jī)后，中國非金融部門和金融機(jī)構(gòu)經(jīng)過連續(xù)五年債務(wù)大擴(kuò)張，目前整體杠桿水平已經(jīng)不低，在目前復(fù)雜的國際經(jīng)濟(jì)金融背景下，同時國內(nèi)經(jīng)濟(jì)又在積極推進(jìn)轉(zhuǎn)型及利率、匯率市場化改革。對此，我們?nèi)绾晤A(yù)防當(dāng)今局勢下中國面對的流動性風(fēng)險就需要我們深思熟慮了。關(guān)鍵詞：流動性風(fēng)險、可控與不可控因素、資產(chǎn)變現(xiàn)能力、貝爾斯登破產(chǎn)參考文獻(xiàn)：企業(yè)流動性風(fēng)險的產(chǎn)生因素分析（施琴、孟楓平）、加強(qiáng)企業(yè)的流動性風(fēng)險管理、如何應(yīng)對流動性風(fēng)險（趙紅霞）、流動性風(fēng)險:企業(yè)資產(chǎn)管理和籌資風(fēng)險（埃里克班克斯）、企業(yè)

3、流動流動資產(chǎn)和籌資風(fēng)險（Eric Banks）、2014年中國可能發(fā)生流動性風(fēng)險（楊愛斌）正文資本如水在河里流動一般在我們的社會經(jīng)濟(jì)市場上流動著，很多人已經(jīng)發(fā)現(xiàn)社會的發(fā)展和前進(jìn)、經(jīng)濟(jì)的推動與發(fā)展很大一部分就是依靠著資金的流動在有序快速地行進(jìn)著，而對企業(yè)來說，企業(yè)流動性就是企業(yè)賴以生存的關(guān)鍵。在當(dāng)今市場經(jīng)濟(jì)條件下,企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的目標(biāo)已由追求利潤最大化轉(zhuǎn)變?yōu)閷崿F(xiàn)企業(yè)價值最大化和提高長期經(jīng)營能力。企業(yè)的流動性風(fēng)險已逐漸引起了廣泛的重視,流動性管理已經(jīng)成為企業(yè)管理的重要內(nèi)容,持續(xù)穩(wěn)定的流動性已成為企業(yè)獲得長足發(fā)展和良好信譽(yù)的保障。流動性是流動性體現(xiàn)的是經(jīng)濟(jì)主體獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的能力，它又分為兩

4、大類：資產(chǎn)流動性和負(fù)債流動性。資產(chǎn)的流動性是指現(xiàn)實資產(chǎn)在基本不發(fā)生或很少發(fā)生損失的情況下迅速變現(xiàn)的能力，負(fù)債的流動性則是指需要資金的主體能以較低風(fēng)險和較低成本迅速獲取資金的能力。當(dāng)企業(yè)因為流動性不足而造成的風(fēng)險，也即企業(yè)由于缺乏獲取現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的手段而招致?lián)p失的風(fēng)險就是所謂的企業(yè)流動性風(fēng)險了。也可以說，企業(yè)流動性風(fēng)險是由于不能在經(jīng)濟(jì)上比較合理的進(jìn)行籌資，或者(huzh)不能以賬面價格變賣或抵押資產(chǎn)，以便獲取企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)所需資金或償還意料之中或意料之外的債務(wù)，因此而招致?lián)p失的風(fēng)險，或者說企業(yè)的流動性風(fēng)險(fngxin)指的是一個企業(yè)面臨沒有足夠的資金來及時滿足企業(yè)日常流動資金的需求，或者忽略了對

5、資金成本的有效控制。流動性風(fēng)險(fngxin)的主要表現(xiàn)形式以貝爾斯登破產(chǎn)事件為例分析1.公司內(nèi)部同時擁有大量的現(xiàn)金和短期借款，這也意味著企業(yè)沒有用閑置的資金及時償還借款，損失掉的是存貸利差；2.公司沒有足夠的資金及時償付到期債務(wù)，導(dǎo)致罰息和商譽(yù)的損失和投資損失；3.投資產(chǎn)品無法及時變現(xiàn)以滿足資金需求的損失等。曾經(jīng)受到眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)注和研究的貝爾斯登破產(chǎn)事件就是一個很好的分析例子。有人分析它的根本原因是四個缺陷，分別是風(fēng)險管理環(huán)境缺陷（公司治理層結(jié)構(gòu)設(shè)置缺陷；公司風(fēng)險管理文化缺陷）；風(fēng)險識別與應(yīng)對缺陷（集中度風(fēng)險；高杠桿風(fēng)險；市場風(fēng)險）；風(fēng)險控制活動缺陷（管理委員會職責(zé)交叉；風(fēng)險管控過于分散）

6、；內(nèi)部監(jiān)督和溝通缺陷。其實也可以說是上市場傳聞謀殺了貝爾斯登，但是從根本上說還是之前的貝爾斯登謀殺了它自己。有些金融機(jī)構(gòu)為了博取高額利潤過度地通過金融雜技為本來不應(yīng)得到貸款的人提供貸款，由此而產(chǎn)生的風(fēng)險通過層層包裝被隱藏起來，沒有人能夠真正看懂包裝紙下面的東西，直到有一天忽然有人意識到包裝紙下面可能是一堆沒有價值的垃圾、甚至是一個一觸即發(fā)的地雷區(qū)，并且很快地把這種擔(dān)心在市場中傳播出去。我們或許可以得出一個結(jié)論，那就是金融機(jī)構(gòu)的價值評估在很大程度上不能只看它的稅后利潤，也不能只看它的賬面價值，同時還要看它所持有的金融資產(chǎn)的風(fēng)險系數(shù)，無論同這些資產(chǎn)對應(yīng)的賬面價值是多少。這點和08年美國次貸危機(jī)給我

7、們的啟示有些類似，值得深思的是金融機(jī)構(gòu)的自我約束能力究竟能不能過關(guān)，人們對其的信心如何能真正保持足夠?，F(xiàn)在(xinzi)看來，貝爾斯登在48小時之內(nèi)迅速(xn s)崩盤的可怕情況，并不是(b shi)因為它真的需要崩盤，而更多是因為人們懷疑它可能要崩盤。這正是這件事最可怕的地方。在兩天時間里，貝爾斯登的客戶和交易對家因為對它的履約能力產(chǎn)生懷疑而一股腦提走了170億美元的現(xiàn)金，導(dǎo)致它幾乎是按照字面含義在“一夜之間”徑直滑到了破產(chǎn)的邊緣。這完全就是一部關(guān)于現(xiàn)代金融體系的教科書，它無比生動地闡釋了一個道理：支撐現(xiàn)代金融體系最重要的基礎(chǔ)不是物理世界中的實物資產(chǎn)，而是人們對于這個體系本身的信心以及這個體

8、系中參與者在其他參與者心目中的信用。這似乎又與信用風(fēng)險相互關(guān)聯(lián)起來了。一旦人們的信心動搖，一旦機(jī)構(gòu)的信用不再，再強(qiáng)大的機(jī)構(gòu)、有再雄厚的資金支持也敵不過一夜間無數(shù)人對它拋棄的力量。 流動性產(chǎn)生的因素關(guān)于流動性產(chǎn)生的因素，可以將其分為可控和不可控兩類，即可從內(nèi)生和外生兩個方面分析。首先，從可控的內(nèi)生因素看可以有以下幾點：1.經(jīng)營虧損，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營不合理而產(chǎn)生資金鏈斷裂，資金周轉(zhuǎn)不靈，借貸不便的情況下，流動性風(fēng)險便產(chǎn)生了，若嚴(yán)重可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)；2.管理不善，即企業(yè)管理層對形勢判斷偏差過大，出現(xiàn)嚴(yán)重決策失誤，導(dǎo)致企業(yè)很難維持正常經(jīng)營；3.流動比率不合理，流動性的監(jiān)控、預(yù)警中最常用的比率是流動比率和速動

9、比率。無論是速動比率還是流動比率的提高都意味著流動性的提高；反之，這兩個比率的降低意味著流動性的降低。一般企業(yè)理想的最小流動比率是2，最小速動比率是1。如果比率小于它們，那么該企業(yè)很可能會存在比較嚴(yán)重的流動性問題。但是上述比率的預(yù)警值對于不同行業(yè)、不同企業(yè)而言是不相同的。有些企業(yè)雖然比率很低，卻可以在沒有現(xiàn)金流量問題的狀態(tài)下持續(xù)經(jīng)營，并不會發(fā)生流動性風(fēng)險。對于企業(yè)來說，確定比率是否穩(wěn)定并保持在可接受的范圍，或者是否正在加速惡化，則是更為重要的；4.債務(wù)擔(dān)保形成或有負(fù)債，企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營過程中經(jīng)常會遇到營運(yùn)資金不足的問題，為彌補(bǔ)營運(yùn)資金缺口，某些企業(yè)采用了申請銀行短期借款等方式，增加企業(yè)的流動

10、負(fù)債，用借入的資金彌補(bǔ)企業(yè)的營運(yùn)資金。由于流動負(fù)債的增加降低了企業(yè)的短期償債能力，從而引發(fā)企業(yè)的流動性風(fēng)險。外生因素是不可控的，它可以分為下列幾種：1.國際環(huán)境(hunjng)變化，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的國際趨勢不斷加快，各國間、各國際企業(yè)(qy)間的聯(lián)系與競爭也不斷加強(qiáng)，國際形勢極大(j d)影響了企業(yè)的流動性；2.國內(nèi)政策變化，分為貨幣政策和財政政策，兩大政策的寬松或緊縮直接決定了企業(yè)的走向和策略；3.通貨膨脹，通貨膨脹使得物價上漲，產(chǎn)品原材料價格上升，企業(yè)生產(chǎn)成本上升，流動性資產(chǎn)的實際價值下降，購買力下降，償債能力下降，流動性風(fēng)險增加；4.國際金融危機(jī)，危機(jī)的出現(xiàn)不僅直接導(dǎo)致股市的嚴(yán)重下滑，經(jīng)

11、濟(jì)縮水，企業(yè)流動性受創(chuàng)，還會直接影響消費者行為，商品總需求下降，導(dǎo)致企業(yè)銷售能力大幅下降，使得資金流通不暢。如何盡可能克服流動性風(fēng)險可能帶來的負(fù)面影響呢？關(guān)于對策，也只能夠通過改變可控因素發(fā)生意外的可能性來降低出現(xiàn)流動性風(fēng)險了。以下為幾點可能采取預(yù)防的方式：1.企業(yè)應(yīng)根據(jù)資金的用途來制定融資戰(zhàn)略。其中：企業(yè)購置固定資產(chǎn)等長期資產(chǎn)或進(jìn)行對外投資時，應(yīng)采用長期借款的方式籌集資金；企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營所需資金應(yīng)通過短期借款的方式籌集。融資戰(zhàn)略制定后，企業(yè)應(yīng)嚴(yán)格按照以上方式進(jìn)行融資，并做到專款專用，同時要采用有效的控制方法，提高借入資金的使用效果。2、合理確定營運(yùn)資金的結(jié)構(gòu)。企業(yè)營運(yùn)資金的來源主要包括三部

12、分：經(jīng)營活動自身創(chuàng)造的資金盈余；通過股權(quán)性融資籌集的營運(yùn)資金；通過負(fù)債籌集的營運(yùn)資金。從營運(yùn)資金的結(jié)構(gòu)來看，提高企業(yè)流動性、降低企業(yè)流動性風(fēng)險的方法，主要包括提高經(jīng)營活動自身創(chuàng)造資金盈余的能力和增加股權(quán)性融資比例，盡量不要采用負(fù)債融資的方法籌集營運(yùn)資金。3、控制股權(quán)性等長期投資及固定資產(chǎn)的投資規(guī)模。企業(yè)應(yīng)制定長期、穩(wěn)定的投資計劃，而投資計劃的制定要根據(jù)企業(yè)的盈利情況，充分考慮資產(chǎn)的流動性要求。企業(yè)日常的流動性管理是以季度資產(chǎn)負(fù)債會議為基礎(chǔ)的，在保證各項業(yè)務(wù)的資金需求的前提下，公司需合理控制備付水平，提高整體資產(chǎn)配置的收益水平，并確保符合監(jiān)管部門的監(jiān)管比例。同時企業(yè)的流動性可以通過財務(wù)比率的計量

13、進(jìn)行監(jiān)控和預(yù)警。流動性比率計量的目的是為了警告管理者提高流動性，防范流動性風(fēng)險。B& 在財務(wù)主管的日常工作中，流動性、風(fēng)險性、收益性是其需要重點權(quán)衡的問題。 HYPERLINK /doc/4981192.html t _blank 流動性風(fēng)險與 HYPERLINK /doc/5430733.html t _blank 信用風(fēng)險、 HYPERLINK /doc/3320384.html t _blank 市場風(fēng)險和 HYPERLINK /doc/666142.html t _blank 操作風(fēng)險相比，形成的原因更加復(fù)雜和廣泛，通常被視為一種綜合性風(fēng)險。流動性風(fēng)險的產(chǎn)生除了因為商業(yè)銀行的流動性計劃

14、可能不完善之外，信用、市場、操作等風(fēng)險領(lǐng)域的管理缺陷同樣會導(dǎo)致商業(yè)銀行的流動性不足，甚至引發(fā)風(fēng)險擴(kuò)散，造成整個金融系統(tǒng)出現(xiàn)流動性困難。因此，流動性 HYPERLINK /doc/5390772.html t _blank 風(fēng)險管理除了應(yīng)當(dāng)做好流動性安排之外，還應(yīng)當(dāng)有效管理其他各類主要風(fēng)險。2014年中國要高度防范(fngfn)流動性風(fēng)險很多專家和機(jī)構(gòu)都提出2014年中國要高度防范流動性風(fēng)險，他們就是從國外和國內(nèi)局勢兩個方面來分析關(guān)于近年來經(jīng)濟(jì)(jngj)的走勢包括機(jī)遇和危機(jī)。1.從全球(qunqi)流動性背景來看首先，金融危機(jī)后美聯(lián)儲貨幣政策很成功，它成功實現(xiàn)了美國“漂亮去杠桿”，即通過壓低債

15、務(wù)的名義利率到名義GDP之下，推動經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇，同時在債務(wù)貨幣化的過程中又保持通貨膨脹水平的基本穩(wěn)定，最終實現(xiàn)了債務(wù)/收入比的降低。其次，美聯(lián)儲QE退出仍道路崎嶇，原因有兩點：其一，美聯(lián)儲持續(xù)的QE政策，極大刺激金融資產(chǎn)價格上漲，但房地產(chǎn)價格仍遠(yuǎn)低于金融危機(jī)前的水平。其二，美聯(lián)儲QE政策在對沖債務(wù)緊縮化解金融風(fēng)險方面作用巨大，但在實體經(jīng)濟(jì)層面，我們發(fā)現(xiàn)美國經(jīng)濟(jì)本次復(fù)蘇并沒伴隨勞動力工資水平的上漲，換言之，收入增長的主要受益者是政府和企業(yè)部門。然后，美元明顯被低估，許多人依舊覺得美元處于勢弱中，但其或已在人們背后拉開走強(qiáng)序幕，而同時歐元卻無持續(xù)走強(qiáng)的資本。最后，新興經(jīng)濟(jì)體，尤其是經(jīng)常項目為負(fù)的

16、印度、印尼、巴西等國家，一方面經(jīng)常項目收入受到因中國收縮投資的海外需求下降壓力，另一方面，美國QE退出引發(fā)的資本流出壓力，目前這些國家在經(jīng)濟(jì)增長放緩的情況下，為緩解貨幣貶值帶來的通貨膨脹壓力，還必須提高利率穩(wěn)定幣值。金融危機(jī)后，在美國QE和中國信貸擴(kuò)張周期刺激下，新興經(jīng)濟(jì)體普遍通過加杠桿來刺激經(jīng)濟(jì)，但2014年在中國收縮和美國退出的影響下，新興經(jīng)濟(jì)體將將面臨流動性和需求的雙重壓力。2.從國內(nèi)流動性變局的形勢來看過去五年中國信貸和債務(wù)高速增長，中國目前快速擴(kuò)張的債務(wù)資金主要流向是，地方政府的基建投資和房地產(chǎn)投資(包括政府土地儲備、開發(fā)商土地開發(fā)和房產(chǎn)投資購置)，投資周期很長，資金回報慢，資產(chǎn)流動

17、性也很差，這產(chǎn)生一個強(qiáng)大的資金黑洞，導(dǎo)致全社會的資金利率水平被動提高，并且非常不利于國家的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。在央行與商業(yè)銀行(shn y yn xn)的較量中，央行顯然看到存量債務(wù)過大和增量債務(wù)擴(kuò)張過快隱藏的潛在金融風(fēng)險，因此，采取了市場化的提升短期(dun q)利率水平來逼迫金融機(jī)構(gòu)去杠桿(gnggn)，最終通過金融機(jī)構(gòu)去杠桿來逼迫實體經(jīng)濟(jì)去杠桿，而在中國的經(jīng)濟(jì)體制下，這種提高利率水平的去杠桿毫無疑問將首先擠出最有效率的民營經(jīng)濟(jì)部門。然后可以預(yù)見的是，國有部門在利率水平持續(xù)上升過程中將面臨債務(wù)不斷積累、產(chǎn)能不斷積累、現(xiàn)金流不斷消耗的不利局面，并最終對國有銀行體系形成巨大的不良資產(chǎn)壓力。央行出發(fā)點是好

18、的，但在中國國有經(jīng)濟(jì)為主的市場格局下，完全采用市場化手段逼迫去金融機(jī)構(gòu)和實體經(jīng)濟(jì)去杠桿，恐怕短期內(nèi)很難達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。也許央行政策有所變化。我們看到，央行2013年四季度貨幣政策例會明確指出，保持適度流動性，實現(xiàn)貨幣信貸和社會融資總量的合理增長。對2014年中國市場流動性風(fēng)險應(yīng)對的總結(jié)流動性是2014年投資策略的關(guān)鍵因素。從貨幣層面，最大風(fēng)險是美聯(lián)儲QE退出進(jìn)程快于預(yù)期，伴隨美元升值和美國十年國債利率水平的快速提升，同時美國貿(mào)易逆差進(jìn)一步減少，這將對非常依賴美元的新興市場國家包括我國的流動性會構(gòu)成重大沖擊。若此時各種復(fù)雜的國內(nèi)外政治經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生一些改變，人民幣就可能發(fā)生大規(guī)模資本外流，進(jìn)而對國內(nèi)的流動性形成嚴(yán)重沖擊。即使央行在保持適度流動性的政策指引下，會投放流動性，但我們擔(dān)心的是金融市場也許在央行最終決策放松之前就已經(jīng)收到了明顯沖擊，那噩耗也許會讓我們難以