某公司理財管理與金融管理知識分析

1、第五章 金融衍生品市 場理財工具與產(chǎn)品金融期貨及股票價格指數(shù)期貨金融期權(quán)及期權(quán)費的影響因素你不理財，財不理你！一、什么是金融期貨? 含義1、以各種金融資產(chǎn)，如外匯、債券、股價指數(shù)等作為標的資產(chǎn)的期貨交易方式。2、金融期貨合約是指由交易雙方訂立的、約定在未來某個日期以成交時所約定的價格交割一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的標準化契約。功能1、價格發(fā)現(xiàn)2、轉(zhuǎn)移風險（套期保值）現(xiàn)貨價格與期貨價格受共同因素的影響，變化方向是一致的?，F(xiàn)貨市場與期貨市場反向操作,用一個市場的盈利可以彌補另一個市場的損失.多頭期貨套期保值買入合約0期貨市場賣出合約盈利部位60現(xiàn)貨市場六個月后買股票虧損部位6買股提前鎖定成本、轉(zhuǎn)移風險

2、空頭期貨套期保值賣出合約0期貨市場買入合約盈利部位6買入或持有股票0現(xiàn)貨市場6虧損部位現(xiàn)貨市場買入或持有股票為什么期貨具有轉(zhuǎn)移風險的功能?1、期價與現(xiàn)價受共同的因素影響,未來的變化趨勢是一致的;2、兩者的差額即基差隨著合約逐步時到期越來越小,當合約到期,期貨也就變?yōu)榱爽F(xiàn)貨,基差為零.轉(zhuǎn)移風險 : 套期保值過程現(xiàn)貨 買進銅一噸 擔心價跌 價跌 受損期貨 賣相當于一噸現(xiàn)銅的合約 價跌 盈利現(xiàn)貨 賣出銅一噸 擔心漲價 價漲 受損期貨 買相當于一噸現(xiàn)銅的合約 價漲 盈利現(xiàn)貨 買或持有股票 擔心價跌 價跌 受損期貨 賣一定數(shù)量股票或股指合約 價跌 盈利現(xiàn)貨 持幣或未來入市 擔心漲價 價漲 受損期貨 買一

3、定數(shù)量股票或股指合約 價漲 盈利 對 沖金融期貨交易制度 1、保證金制度 2、當日無負債結(jié)算制度每日計算浮動盈虧,盈利可取現(xiàn),虧損至一定程度即需補充保證金至初始保證金水平。3、漲跌停板制度4、持倉限額制度5、大戶報告制度6、交割制度7、強行平倉制度8、風險準備金制度9、信息披露制度金融期貨的價格 1、現(xiàn)貨金融資產(chǎn)持有成本 現(xiàn)貨金融資產(chǎn)價格 到期日 市場利率水平 股息紅利、利息 凈持有成本是期貨價格的最低經(jīng)濟界限 2、交易成本傭金、交易手續(xù)費和保證金利息 3、預(yù)期利潤 社會平均投資利潤；金融期貨交易的風險利潤。 期貨價格與現(xiàn)貨價格及期貨價格與交割價格、合約價格的關(guān)系1、期貨價格與現(xiàn)貨價格的關(guān)系期

4、貨價格是以現(xiàn)貨價格為基礎(chǔ)的預(yù)期價格期貨價格與現(xiàn)貨價格變化方向一致合約到期時期貨價格等于現(xiàn)貨價格,兩者呈收斂變化從原理上講,到期時要用現(xiàn)貨交割兩者不一致將產(chǎn)生套利機會,不斷的套利,將使兩者均衡期貨價格與現(xiàn)貨價格的關(guān)系即差額為基差基差的基本概念基差=現(xiàn)貨價格期貨價格基差可以表示市場所處的狀態(tài),是現(xiàn)貨價格與期貨價格之間實際運行變化的動態(tài)指標.如：6月20日小麥基差為10 指當日與期貨合約規(guī)定的等級相同的小麥的現(xiàn)貨價格低于7月份的期貨價格10美分。（正向市場）6月20日小麥基差為 5 指當日與期貨合約規(guī)定的等級相同的小麥的現(xiàn)貨價格高于7月份的期貨價格5美分。（反向市場）商品期貨基差：決定于持有成本和運

5、輸成本;金融期貨基差：決定于持有成本,即利率、現(xiàn)貨價格和交割期限.就同種商品而言,市場基本上存在兩種狀態(tài):P開倉日到期日T期貨價格現(xiàn)貨價格正向市場:期貨價格高于現(xiàn)貨價格,基差為負,這種形態(tài)為遠期升水.(近期合約低于遠期合約)P開倉日到期日T期貨價格現(xiàn)貨價格反向市場:現(xiàn)貨價格高于期貨價格,基差為正,這種狀況為遠期貼水.(近期合約高于遠期合約)正向市場的形成現(xiàn)貨供應(yīng)充足庫存量大,期價高于現(xiàn)價因為期貨價格中包含有持倉費用利息倉儲費保險費等時間價值.0期貨現(xiàn)貨保證金6利息倉儲費保險費持倉費期貨現(xiàn)貨基差成交后，期現(xiàn)貨價格同跌，賣出現(xiàn)貨、買進合約成交后，期現(xiàn)貨價格同升，買進現(xiàn)貨、出售合約反向市場的形成近期

6、需求非常迫切,遠大于近期產(chǎn)量和庫存量,現(xiàn)價大幅走高,高于期價; 預(yù)計未來供給大幅增加,導致期價下跌,低于現(xiàn)價. 并非沒有持倉成本,只是對現(xiàn)貨及近期月份合約需求迫切,購買者愿意承擔全部持倉費來持有現(xiàn)貨而已. 基差的變化原因: 供求因素對現(xiàn)期貨市場影響程度不同及持倉費的因素,導致現(xiàn)期貨價格變動幅度不盡相同,基差也處于不斷變化之中. 基差走強基差走弱基差走強(Stronger):基差為正且數(shù)值越來越大由負值變?yōu)檎祷顬樨撉医^對數(shù)值越來越小;當基差從10 變?yōu)? 表示市場處于正向市場狀態(tài)，基差為負，走強；基差走弱(Weaker):基差為正且數(shù)值越來越小由正值變?yōu)樨撝祷顬樨撉医^對數(shù)值越來越大;當基差

7、從10 變?yōu)? 表示市場處于反向市場狀態(tài)，基差為正，走弱；如基差從10 變?yōu)?9 表示市場由反向市場變?yōu)檎蚴袌?，基差由正值變?yōu)樨撝?，基差走弱?；钭兓筛爬?正向市場走強反向市場走強;正向市場走弱反向市場走弱;正向市場變?yōu)榉聪蚴袌鲎邚?；反向市場變?yōu)檎蚴袌鲎呷趸?05-5-10ab時間現(xiàn)期ab正向市場基差走強基差105-5-10 ab時間反向市場基差走強現(xiàn)期基差105-5-10 ab正向市場基差走弱時間期現(xiàn) ab基差105-5-10 ab時間反向市場基差走弱現(xiàn)期基差105-5-10-24b時間從正向市場變?yōu)榉聪蚴袌鰪姆聪蚴袌鲎優(yōu)檎蚴袌龌?05-5-10-24 ab時間基差的作用：基差

8、是套期保值成功與否的基礎(chǔ):套期保值之初與結(jié)束套期保值之時基差沒有發(fā)生變化,即可在現(xiàn)期貨市場盈虧相反數(shù)量相等;基差是價格發(fā)現(xiàn)的標尺:期貨價格減基差或下浮一定百分比進行現(xiàn)貨報價;基差對期現(xiàn)套利交易很重要:合約成交后,在正向市場上現(xiàn)貨價格與期貨價格同時上升,并持續(xù)到交割月份,基差的絕對值始終大于持倉費,賣出合約并買進現(xiàn)貨持有到交割月,辦理實物交割,即有無風險套利;合約成交后,期現(xiàn)貨價格同跌,并持續(xù)至交割月,且基差始終小于持倉費,相反操作即可獲無風險套利.2、期貨價格交割價格合約價格的關(guān)系期貨價格是遠期價格每一天的期貨價格都是使當天成交的合約價值為零的交割價格;交割價格即協(xié)定價格,使合約值為零的期貨價

9、格;合約價格即股指期貨合約的價值.開倉1000點K f = 0K1000點到期tT買方f0賣方f01100點1200點買方f0賣方f0股指期貨合約規(guī)定:唯一變量是價格1、交易單位 一份股指合約價值確定恒指 點位50港元 10000點50=50萬SP 點位500美元 1000點500=50萬2、最小變動價位期指變動一次的最小刻度期貨合約要素！恒指為1點,一份合約金額最小變動為50港元SP為0.05點,一份合約金額最小變動為25美元3、每日最大波幅恒指在昨日收盤點位300點4、標準交割時間標準交割月份和標準交割日期六月份到期的品種,六月份為交割月份,六月三十一日為最后交割日,收市前必須反向交易平倉

10、,了結(jié)帳戶.5、保證金 : 履約的財力擔保初始保證金取決于 :初始保證金率高低;合約規(guī)模;價格波幅滬深300指數(shù)期貨交易4000點300元=1200000元交易所保證金率為10%;期貨公司另加2%左右.須向交易所繳初始保證金為:1200000 10%=120000元須向期貨公司另加2%1200000 2%=24000元我國股指期貨合約的規(guī)定標的指數(shù)滬深300指數(shù)合約乘數(shù)1指數(shù)點為300元人民幣最小變動價位0.1點,一份合約價值最小變動30元每日波幅限制上一日收盤價10%,熔斷為6%合約月份當月下月隨后兩季月等四個品種交易時間上午9:15-11:30,下午13:00-15:15 15:30-17

11、:30最后日交易時間上午9:15-11:30,下午13:00-15:00最后交易日每個月的第三個周五,假日順延每日結(jié)算價格當日最后1小時成交量加權(quán)平均價保證金8%,向會員繳時要上浮(10%)持倉限制同一品種單個合約月份單邊持倉限額為2500手;當某一月份合約市場總持倉量超過20萬手(雙邊)時,結(jié)算會員該合約持倉總量不得超過總量的25%到期交割方式以交割結(jié)算價格進行現(xiàn)金交割交割結(jié)算價格到期日300指數(shù)最后兩小時所有指數(shù)點算術(shù)平均價手續(xù)費20元/張最后交割日同最后交易日P開倉日到期日T10000105009750900080001100012000買進合約 : 看漲期指合約值: 1000050=500000港元,初始保證金率10%, 需繳保證金 50000010%=50000港元即可建倉和持有一筆多頭合約.當期指升至10500點時:合約值 1050050=525000,若賣出合約平倉+500點及+25000投資者有三種選擇:a.賣出合約,平倉出局,獲利了結(jié);b.繼續(xù)看多持倉,可從保證金帳戶取走25000元;c.再加資金開新倉,加27500元(105005010%=52500),增一倉位.當9000點時,合約值900050=450000元,平倉后初始保