人類歷史上六大經(jīng)濟(jì)危機(jī)回顧

1、人類歷史上六大經(jīng)濟(jì)危機(jī)回顧經(jīng)濟(jì)危機(jī)專題之一：“郁金香狂熱”與“南海泡沫”乃楓原載于城市雜志周刊金融專家指出，繼各種各樣的經(jīng)濟(jì)泡沫一個(gè)一個(gè)破裂，一場(chǎng)由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的世界范圍內(nèi)的大恐慌正形成。更為令人預(yù)感不詳?shù)氖?，這一次的大恐慌較前幾次無(wú)論在范圍上和程度上都更為廣大和沉重。于是，越來(lái)越多的人擔(dān)心，人類歷史上已經(jīng)發(fā)生過(guò)六大經(jīng)濟(jì)危機(jī)，難道第七次正在醞釀中？據(jù)專家統(tǒng)計(jì)，人類歷史上一共發(fā)生過(guò)六次堪稱毀滅性災(zāi)難的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，它們是：1637年的“郁金香狂熱”(Tulpenmanie,荷蘭文)、1720年的“南海泡沫”(TheSouthSeaBubble)、1837年的“恐慌”(ThePanicof1837

2、)、1907年的“銀行危機(jī)”(TheBankPanicof1907)、1929年的“大崩潰”(The1929Crisis)以及1987年的“黑色星期一”(BlackMondayof1987)。英國(guó)詩(shī)人雪萊說(shuō)過(guò),“歷史是一首用時(shí)間寫在人類記憶上的回旋詩(shī)”。吟誦這首“詩(shī)”有兩個(gè)作用,一是警示今人,不要重犯前人的錯(cuò)誤,二是從歷史中找出今天的影子。正像哪位不知名的哲人說(shuō)過(guò)的那樣,“歷史是現(xiàn)實(shí)的影子”。本文擬分四次簡(jiǎn)要介紹這六次經(jīng)濟(jì)危機(jī),以借眼下經(jīng)濟(jì)形勢(shì)之便豐富一下我們的歷史記憶,同時(shí),看我們今天的人和事與之可有相似之處。第一次危機(jī)：1637年的“郁金香狂熱”所謂“郁金香狂熱”,發(fā)生在荷蘭,顧名思義,是

3、由觀賞花卉郁金香引發(fā)的一場(chǎng)狂熱。關(guān)于起因,有人認(rèn)為系民眾的貪婪和瘋狂所至,也有人認(rèn)為乃市場(chǎng)機(jī)制使然。十七世紀(jì)初葉,荷蘭北部七州擺脫了西班牙殖民者的殖民統(tǒng)治,實(shí)現(xiàn)了實(shí)質(zhì)意義上的獨(dú)立。此間,他們從葡萄牙人手中奪取了香料生意,再加上當(dāng)時(shí)的中歐身處三十年戰(zhàn)爭(zhēng)陰霾的籠罩之下，商業(yè)活動(dòng)多只集中于阿姆斯特丹。同時(shí)，荷屬東印度公司在巴達(dá)維亞的經(jīng)營(yíng)也取得了相當(dāng)可觀的利益。在這樣的時(shí)代背景下，荷蘭一躍成為歐洲的頭號(hào)經(jīng)濟(jì)大國(guó)。1593年，植物學(xué)家查爾斯庫(kù)希烏斯(CharlesdelEcluse)把多種郁金香球根帶到萊頓大學(xué)研究栽培，從那時(shí)起，郁金香開始傳入荷蘭，并迅速掀起了一場(chǎng)一發(fā)難收的“郁金香熱”。由于郁金香是一

4、種難以短時(shí)間內(nèi)大量繁殖的植物，因此造成了“郁金香狂熱”中的缺貨狀態(tài)，而缺貨狀態(tài)又使價(jià)格再度升高。于是，“郁金香狂熱潮”正式爆發(fā)?！坝艚鹣憧駸岢薄贝笾驴梢苑殖扇齻€(gè)階段：第一階段是供需不平衡的高價(jià)飛漲階段，比如，一棵價(jià)值3,000荷蘭盾的郁金香可以交換總共八頭豬、四頭公牛、兩噸奶油、一千磅乳酪、一個(gè)銀製杯子、一包衣服、一張附有床墊的床外加一條船，甚至有人寧可用一幢豪宅來(lái)?yè)Q一株郁金香，足見其價(jià)值不菲。即便單色品種其價(jià)格也要1,000荷蘭盾以上；第二階段是投機(jī)者攜鉅資進(jìn)入市場(chǎng)，將郁金香作為投資媒介炒成泡沫，并進(jìn)一步吹大，趁機(jī)賺取了大量鉅額利潤(rùn)；在泡沫吹大的同時(shí)，它的吸引力也越來(lái)越大，不久，缺乏資本但一

5、心想要賺錢的平民便也跟著卷入，這就進(jìn)入了它的第三階段。而到了第三階段后期，泡沫迅速破裂，價(jià)格一落千丈，市場(chǎng)緊跟著陷入一片混亂。在此后的將近二百年中，關(guān)于“郁金香泡沫經(jīng)濟(jì)”的相關(guān)著作除了大仲馬的黑色郁金香(TheBlackTulip)以及現(xiàn)存的幾副繪畫作品之外，幾乎沒(méi)有歷史學(xué)或者經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)上的專著問(wèn)世。直到1841年，蘇格蘭人查爾斯麥凱(CharlesMackay)才將它寫成的第一本經(jīng)濟(jì)學(xué)專著，書名為異常流行的群體幻象回憶錄(MemoirsofExtraordinaryPopularDelusions)。該書后來(lái)被金融時(shí)報(bào)評(píng)選為十大投資經(jīng)典之一。根據(jù)作者的觀點(diǎn)，“郁金香的泡沫化”是一場(chǎng)“大眾的集

6、體幻覺(jué)引發(fā)的金融瘋狂”。如今廣泛使用的“泡沫化”一詞，即始于此。第二次危機(jī)：1720年的“南海泡沫”“南海泡沫”發(fā)生在英國(guó)。1711年，為實(shí)施向南美洲地區(qū)進(jìn)行貿(mào)易擴(kuò)張的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略，英國(guó)政府專門成立了一家公司，即“南海公司”。該公司號(hào)稱擁有1,170萬(wàn)英磅的英國(guó)國(guó)家債券而成為英國(guó)國(guó)債最大的債權(quán)人。1720年1月，“南海公司”向英國(guó)政府提出，利用發(fā)行股票的方法來(lái)減緩國(guó)債的壓力。為了迅速籌集還債資金，不堪重負(fù)的英國(guó)政府做出了一個(gè)大膽的決定，把“南海公司”的股票賣給公眾?！澳虾９尽睂?shí)際上是英國(guó)的一個(gè)特許貿(mào)易公司，具有在“南?！辟Q(mào)易的特許權(quán)，屬壟斷經(jīng)營(yíng)性質(zhì)。所謂“南海”就是現(xiàn)在的拉丁美洲、大西洋沿岸地區(qū)

7、?！澳虾９尽蹦玫竭@樣的特許之后就開始大量造勢(shì)，謊稱這一地區(qū)發(fā)現(xiàn)了金、銀、香料等等，這在當(dāng)時(shí)都是非常賺錢的買賣。在英國(guó)政府的默許下，公司管理層為“南海公司”編造了一個(gè)又一個(gè)美妙的神話故事。很快，人們相信了“南海公司”的宣傳，“天上可以掉餡餅”一般的利潤(rùn)前景喚起了英國(guó)人超乎尋常的狂熱。于是，股價(jià)開始猛漲。實(shí)際上，人們?cè)缫淹浟?，“南海公司”不過(guò)一家為了說(shuō)不清楚的目的而進(jìn)行融資的投機(jī)公司而已。但昏了頭的英國(guó)人沒(méi)有興趣知道他們到底是做什么的，他們只知道這家公司能幫助他們賺大錢。失去理性的狂熱，使“南海公司”的股價(jià)迅速飆升。據(jù)歷史記載，從1720年3月到9月，在短短六個(gè)月的時(shí)間裡，“南海公司”的股票價(jià)

8、格一舉從每股330英鎊漲到了1,050英鎊。當(dāng)時(shí)的英國(guó)正處在第一次工業(yè)革命前夕，大量的民間企業(yè)同樣需要籌集資本。在“南海泡沫”的鼓勵(lì)下，民間紛紛組織公司，并開始背著政府偷偷發(fā)行股票，而股票供給的增加致使“南海”股價(jià)一度迅速下跌，這無(wú)疑損害了南海公司的利益。于是，為了與民間企業(yè)爭(zhēng)奪有限的社會(huì)資源，“南海公司”開始大規(guī)?；顒?dòng)，包括游說(shuō)國(guó)會(huì)，利用他們與政府之間的特殊關(guān)系去說(shuō)服議會(huì)，并加之賄賂買通議員。這期間，議員們可以從“南海公司”獲得大量的貸款購(gòu)買其股票，而作為交換條件，英國(guó)議會(huì)則為“南?！睂ｍ?xiàng)立法。1720年6月，英國(guó)議會(huì)通過(guò)了反金融詐騙以及投機(jī)法，以此禁止民間組織公司。該法被民間稱為“泡沫法”

9、。這實(shí)際上是一種諷刺，它的意思是說(shuō)，“泡沫法”認(rèn)定了民間股票是“泡沫”，而唯獨(dú)政府的不是。政府一邊用這部法律打擊民間“泡沫”，一邊卻積極扶持“南海泡沫”的形成。其結(jié)果，“泡沫法”的頒布進(jìn)一步推高了“南海公司”的股價(jià)，與此同時(shí)，“南海泡沫”中的大量腐敗行為也很快披露了出來(lái)。當(dāng)人們爭(zhēng)先恐后地購(gòu)買“南海”股票的同時(shí)，政府官員卻在與“南海”內(nèi)幕交易，他們選準(zhǔn)時(shí)機(jī)，在股價(jià)最高的時(shí)候拋售了股票，從而大賺其錢。無(wú)可避免，官員們的大量拋售暴露了天機(jī)，從而引發(fā)了“南海泡沫”的迅速破滅。1720年，“南海公司”的股價(jià)從8月31日的775英磅一路下跌，到10月1日，只剩下了可憐的290英磅。當(dāng)時(shí)的英國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)就在“

10、南海公司”的內(nèi)幕交易中為自己賺取了90萬(wàn)英鎊的巨額利潤(rùn)。丑聞敗露之后，財(cái)政部長(zhǎng)被關(guān)進(jìn)了著名的英國(guó)皇家監(jiān)獄倫敦塔。但是，比他更悲慘的卻是那些不知情的投資人，這其中還包括大名鼎鼎的科學(xué)家牛頓。牛頓賠慘了，他在“南海泡沫”中的損失超過(guò)了兩萬(wàn)英鎊。事后，他不無(wú)傷感地寫道，“我可以淮確地計(jì)算出天體的運(yùn)動(dòng)規(guī)律，但我卻無(wú)法計(jì)算出股票市場(chǎng)的微妙變化”。比牛頓損失更大的是英國(guó)經(jīng)濟(jì)?！澳虾Ｅ菽钡钠茰缡股袷サ拇笥⒌蹏?guó)政府信用隨之破產(chǎn)，整個(gè)英國(guó)沒(méi)人再敢提起“股票”二字。從那以后，“柴思胡同”這條著名的交易街清靜了整整100年！此間，英國(guó)沒(méi)有發(fā)行過(guò)一張股票，為發(fā)達(dá)的英國(guó)股市歷史留下一段耐人尋味的空白。還是前面那句老話

11、，你看今天的人和事，與之可有相似之處？人類歷史上六大經(jīng)濟(jì)危機(jī)回顧“1837年恐慌”與“1907年銀行危機(jī)”乃楓原載于（城市雜志）周刊金融專家指出，繼各種各樣的經(jīng)濟(jì)泡沫一個(gè)一個(gè)破裂，由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的一場(chǎng)世界范圍內(nèi)的大恐慌正形成。更為令人預(yù)感不詳?shù)氖牵@一次的大恐慌較前幾次無(wú)論在范圍上和程度上都更為廣大和沉重。于是，越來(lái)越多的人擔(dān)心，世界范圍內(nèi)的第七度經(jīng)濟(jì)危機(jī)是否正在醞釀中？我們先看一下當(dāng)今世界的金融形勢(shì)，再分三次分述一下人類歷史上的前六次經(jīng)濟(jì)危機(jī)，它們是：1637年的“鬱金香狂熱”、1720年的“南海泡沫”、1837年的“恐慌”、1907年的“銀行危機(jī)”、1929年的“大崩潰”以及1987年

12、的“黑色星期一”。上一期文章介紹了“1637年的欎金香狂熱”和“1720年的南海泡沫”，本期為您介紹“1837年的恐慌”和“1907年的銀行危機(jī)”。還是那句老話，看我們今天的人和事與之可有相似之處。第三次危機(jī)：“1837年恐慌”十九世紀(jì)上半葉，伴隨著各州銀行的發(fā)展，美國(guó)聯(lián)邦銀行管理體系開始呈現(xiàn)了衰勢(shì)，美國(guó)進(jìn)入了一個(gè)“自由銀行”時(shí)期。這一時(shí)期的特征在于，任何一個(gè)團(tuán)體或個(gè)人，只要符合開銀行的最低標(biāo)淮，便可申請(qǐng)經(jīng)營(yíng)銀行并輕而易舉地獲準(zhǔn)掛牌營(yíng)業(yè)。在此之前，各州相繼建立了初步的以及必要的銀行業(yè)安全體系，大體上還算保證了發(fā)行貨幣的可靠性。但在此之后，便大門洞開、放任自流了，于是，各州銀行緊跟著泛濫起來(lái)。對(duì)

13、此，聯(lián)邦政府非但疏于監(jiān)管，相反卻鼓勵(lì)各州在本州境外設(shè)立銀行。這大大便利了跨州銀行業(yè)的發(fā)展，應(yīng)運(yùn)而生的是密執(zhí)根州和紐約州的“自由銀行立法”，其他各州蜂擁仿效。依據(jù)“自由銀行法”，凡擁有足夠資金的各人或團(tuán)體均可以開辦銀行，最低資本只要求十萬(wàn)美元，除此之外，別無(wú)其他。與此同時(shí)，各州的申辦手續(xù)也大幅度簡(jiǎn)化，故此，“自由銀行法”有“又一個(gè)獨(dú)立宣言”之美譽(yù)。然而，銀行的蜂擁而起導(dǎo)致詐騙猖獗，銀行業(yè)務(wù)品質(zhì)便更無(wú)從談起。在“自由銀行法”實(shí)施的第一年，密執(zhí)根州有四十家銀行開業(yè)，到年底，則無(wú)一例外地全部面臨破産倒閉，就連當(dāng)時(shí)最大的銀行之一賓西法尼亞美國(guó)銀行也未能渡過(guò)這場(chǎng)危機(jī)。一時(shí)間，銀行鉅頭們東奔西走，尋求重組。

14、類似情況在其它各州也大范圍蔓延。與此同時(shí)，銀行詐騙猖獗，銀行業(yè)務(wù)品質(zhì)蕩然無(wú)存，這又進(jìn)一步增加了本已紊亂的銀行業(yè)的風(fēng)雨飄搖性。人們很快認(rèn)識(shí)到，繼續(xù)容忍銀行業(yè)的盲目和狂熱將惹出難以收拾的麻煩。因此，接下來(lái)的二十年裡，在數(shù)以百計(jì)的銀行倒閉、重組、再開張、再倒閉的亂象中，各州也不得不廢止、修訂、重新頒布“自由銀行法令”。至此，在全國(guó)范圍內(nèi)引起了一場(chǎng)史無(wú)前例的大恐慌。另一方面，各州銀行業(yè)的不穩(wěn)定迫使各州修訂他們的“法令”和法定防范措施，各自為政的做法又導(dǎo)致了各州“法令”之間出現(xiàn)了較大差異。這除了為投機(jī)者造成了更大的空隙之外，還最終在國(guó)家層面上惹出麻煩，盡管“自由銀行法”的初衷是借助發(fā)展跨州銀行的舉措實(shí)現(xiàn)

15、凝聚國(guó)家的目標(biāo)。全國(guó)范圍內(nèi)的恐慌形成了不同的臨時(shí)政治陣營(yíng)，這從某種意義上說(shuō)，恰恰分裂了聯(lián)邦政府的初衷。比如，先前就聯(lián)邦政府是否應(yīng)該涉足銀行業(yè)問(wèn)題而相互對(duì)立的批評(píng)家們開始各自站到一起，盡管雙方的合作最終催生了后來(lái)的獨(dú)立財(cái)政法案，但一度的分裂令人后怕。第四次危機(jī)：“1907年銀行危機(jī)”1907年10月，美國(guó)銀行危機(jī)爆發(fā)，紐約一半左右的銀行貸款都被高利息回報(bào)的信托投資公司作為抵押投在高風(fēng)險(xiǎn)的股市和債券上，整個(gè)金融市場(chǎng)陷入極度投機(jī)狀態(tài)。在后來(lái)進(jìn)一步惡化的局面中，百姓擠兌，信托關(guān)門、銀行倒閉，一時(shí)間亂象空前。但你不知道的是，這竟然是一場(chǎng)玩家們玩出來(lái)的人為的災(zāi)難！事由是這樣的：1903年，保羅M華博格（P

16、aulMWarburg,此人后來(lái)成為僅次于“JP摩根”的Loeb&Co投資銀行的早期股東之一）將一份如何將歐洲中央銀行的“先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)”介紹到美國(guó)的行動(dòng)綱領(lǐng)交給雅各布H希夫（JacobH.Schiff,此人后來(lái)成為L(zhǎng)oeb&Co的鐵腕領(lǐng)導(dǎo)者）。這份文件隨后又被轉(zhuǎn)交給當(dāng)時(shí)擔(dān)任“紐約國(guó)家城市銀行”（即后來(lái)的花旗銀行）總裁的詹姆斯斯蒂爾曼（JamesSteersman）并在紐約的銀行家圈子裡廣泛傳閱。銀行家們一致認(rèn)為，保羅的思想恰如醍醐灌頂，叫他們茅塞頓開。當(dāng)時(shí)的問(wèn)題是，美國(guó)歷史上反對(duì)私有中央銀行的政治力量和民間力量相當(dāng)強(qiáng)大，同時(shí)，紐約銀行家們?cè)诿绹?guó)工商界和中小業(yè)主的圈子裡口碑又極差。國(guó)會(huì)的議員們更是如

17、此，他們對(duì)銀行家們提出的任何有關(guān)建立私有中央銀行的提案都像對(duì)待瘟疫一般避之唯恐不及，更不要說(shuō)支持他們。在這樣的政治氣氛中要想通過(guò)有利于銀行家建立私有中央銀行法案真比登天還難。為了扭轉(zhuǎn)這種不利他們的局勢(shì)，一場(chǎng)巨大的人為金融危機(jī)被他們構(gòu)想出來(lái)。首先是新聞導(dǎo)向，他們讓各報(bào)大量出現(xiàn)宣傳新金融理念的文章。1907年1月6日發(fā)表了保羅的文章，題目是我們銀行系統(tǒng)之缺點(diǎn)及其需要。從此，保羅成了美國(guó)歷史上倡導(dǎo)中央銀行制度的首席吹鼓手。此后不久，雅各布希夫在紐約商會(huì)宣稱，“除非我們擁有一個(gè)足以控制信用資源的中央銀行，否則，我們將經(jīng)曆一場(chǎng)前所未有而且影響深遠(yuǎn)的金融危機(jī)?！彼^“蒼蠅不叮無(wú)縫的雞蛋”，與1837年、1

18、857年、1873年、1884年和1893年的情形一樣，銀行家們?cè)缫芽闯?，?jīng)濟(jì)過(guò)熱發(fā)展必然導(dǎo)致嚴(yán)重的泡沫現(xiàn)象，而這也正是他們不斷“放松銀根”所導(dǎo)致的必然結(jié)果。用一個(gè)形象的比喻，整個(gè)過(guò)程有些像池塘養(yǎng)魚，當(dāng)銀行家們覺(jué)得應(yīng)該向魚塘放水的時(shí)候，他們便“放松銀根”，向經(jīng)濟(jì)體大量注入貨幣。這時(shí)候的業(yè)者有些像池塘裡的魚，他們?cè)谄疵崭鞣N“養(yǎng)分”之后越長(zhǎng)越肥。于是，“收獲”的季節(jié)到了。銀行家們突然“收緊銀根”，就像從魚塘中將水抽掉，這時(shí)候池塘裡的魚兒就只有絕望地等它們被捕獲的命運(yùn)了。如此說(shuō)，建立私有中央銀行的好處是不言而喻的，那樣一來(lái)，放水、抽水就全在銀行寡頭們的手心裡掌握，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與衰退，財(cái)富的積累與蒸

19、發(fā)就都成了銀行家們“科學(xué)飼養(yǎng)”的必然結(jié)果了。當(dāng)時(shí)的銀行家們精確地計(jì)算了這次金融風(fēng)暴時(shí)機(jī)和預(yù)期成果。首先是震撼美國(guó)社會(huì)，讓“事實(shí)”說(shuō)明一個(gè)沒(méi)有中央銀行的社會(huì)是多么脆弱的“道理”。其次是擠垮和兼并他們的中小競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，尤其是令銀行家們頗為頭疼的信托投資公司。還有的，就是得到那些令他們垂涎已久但卻難以染指的企業(yè)。至于時(shí)機(jī)，便是1907年10月。當(dāng)時(shí)，信托投資公司享有許多銀行家們不能經(jīng)營(yíng)的行業(yè)特權(quán)，而政府監(jiān)管又非常松懈，這一切導(dǎo)致了信托投資公司過(guò)度吸納社會(huì)資金并投資于高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)和股市。到1907年10月危機(jī)爆發(fā)時(shí)，紐約有一半左右的銀行貸款都被高利息回報(bào)的信托投資公司作為抵押投在高風(fēng)險(xiǎn)的股市和債券上，整

20、個(gè)金融市場(chǎng)陷入極度投機(jī)狀態(tài)之中。摩根本人當(dāng)時(shí)在倫敦和巴黎連續(xù)“度假”幾個(gè)月，經(jīng)過(guò)國(guó)際金融家們的精心策劃，摩根回到美國(guó)。不久，一個(gè)謠言在紐約突然流不脛而走，即當(dāng)時(shí)美國(guó)的第三大信托公司“尼克伯克”(KnickerbockerTrust)即將破産。流言像病毒一般迅速蔓延了整個(gè)紐約，驚恐萬(wàn)狀的投資市民在各信托公司門口徹夜排隊(duì)等候取出他們的存款。而與此同時(shí)，銀行則要求信托公司立即還貸。無(wú)奈，受到兩面夾擊的信托公司只好向股票市場(chǎng)借錢(MarginLoan)，借款利息一度衝到150%。到1907年10月24日，股市交易陷入停盤狀態(tài)。該是摩根本人出臺(tái)的時(shí)候了。不過(guò)，他是以“救市主”的面目出現(xiàn)的，而且，他知道有

21、人會(huì)找上門來(lái)。果然，紐約證交所主席親自來(lái)到摩根的辦公室向他求救，他聲音顫抖地祈求說(shuō)，如果不能在當(dāng)天下午三點(diǎn)之前籌集到足夠的寸頭，至少五十家交易商將會(huì)破産，他除了宣佈關(guān)閉股票市場(chǎng)之外將別無(wú)選擇。時(shí)機(jī)到了。下午兩點(diǎn)，摩根緊急召開銀行家會(huì)議，他們?cè)?6分鍾內(nèi)籌足了錢。摩根立即派人到證交所宣布，借款利息將以10%敞開供應(yīng)，交易所裡立即一片歡呼。但僅僅一天之后，緊急救助資金宣佈告罄，利息自然瘋長(zhǎng)。八家銀行和信托公司宣佈倒閉。此時(shí)，摩根本人趕到紐約清算銀行。經(jīng)濟(jì)危機(jī)專題之三:人類歷史上六大經(jīng)濟(jì)危機(jī)回顧1929年的“大崩潰”乃楓原載于城市雜志周刊英國(guó)金融時(shí)報(bào)日前報(bào)道，全球信貸市場(chǎng)恐慌達(dá)到了歷史性水平。恐慌促

22、使大批投資者紛紛向安全資產(chǎn)“逃亡”，其程度為第二次世界大戰(zhàn)以來(lái)見所未見。報(bào)道指出，在全球范圍內(nèi)，金融壓力指標(biāo)都達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的峰值水平。美國(guó)短期國(guó)債收益率跌至二戰(zhàn)時(shí)期倫敦遭到大規(guī)模空襲以來(lái)的最低點(diǎn)。銀行間的借貸實(shí)際上已經(jīng)陷于停頓，談虎色變的投資者爭(zhēng)相從任何前景可能存在疑問(wèn)的機(jī)構(gòu)或行業(yè)中撤離資金。金融專家指出，繼各種各樣的經(jīng)濟(jì)泡沫一個(gè)一個(gè)破裂，一場(chǎng)由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的世界范圍內(nèi)的大恐慌正形成。更為令人預(yù)感不詳?shù)氖?，這一次的大恐慌較前幾次無(wú)論在范圍上和程度上都更為廣大和沉重。于是，越來(lái)越多的人擔(dān)心，人類歷史上已經(jīng)發(fā)生過(guò)六大經(jīng)濟(jì)危機(jī)，難道第七次正在醞釀中？據(jù)專家統(tǒng)計(jì)，人類歷史上一共發(fā)生過(guò)六次堪稱毀滅性

23、災(zāi)難的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，它們是：1637年的“郁金香狂熱”(Tulpenmanie,荷蘭文)、1720年的“南海泡沫”(TheSouthSeaBubble)、1837年的“恐慌”(ThePanicof1837)、1907年的“銀行危機(jī)”(TheBankPanicof1907)、1929年的“大崩潰”(The1929Crisis)以及1987年的“黑色星期一”(BlackMondayof1987)。英國(guó)詩(shī)人雪萊說(shuō)過(guò)，“歷史是一首用時(shí)間寫在人類記憶上的回旋詩(shī)”。吟誦這首“詩(shī)”有兩個(gè)作用，一是警示今人，不要重犯前人的錯(cuò)誤，二是從歷史中找出今天的影子。正像哪位不知名的哲人說(shuō)過(guò)的那樣，“歷史是現(xiàn)實(shí)的影子”。上兩

24、期，我們分別介紹了1637年的“郁金香狂熱”、1720年的“南海泡沫”、“1837年的恐慌”以及“1907年的銀行危機(jī)”，本期為您介紹1929年的“大崩潰”(The1929Crisis)。下期將為您介紹1987年的“黑色星期一”(BlackMondayof1987)。還是那句老話，看我們今天的人和事與之可有相似之處。股民的狂熱與輿論誤導(dǎo)1929年的那場(chǎng)“大崩潰”給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了無(wú)可估量的影響，但更為叫人無(wú)可估量的是，從那以后經(jīng)歷了整整二十五個(gè)春秋，股價(jià)才恢複到了1929年崩潰前的水平。從1928年年初開始，美國(guó)人民一反常態(tài)地愛上了股票。到1929年1月2日，即紐約證券交易所新年后的第一個(gè)交易日

25、，情形就更為壯觀了。一早開市大吉，買單像潮水一般涌來(lái)，股價(jià)與交易量像火爐跟前的水銀柱一樣瘋狂上竄，通用電器等績(jī)優(yōu)股一下子上漲了20美元，其他主要股價(jià)也多上升了5美元以上。紐約時(shí)報(bào)更是大聲疾呼：1929年將是美國(guó)證券交易史上最為輝煌的一年。實(shí)際上，在當(dāng)年9月以前，這樣的急劇升騰局面就已經(jīng)發(fā)生過(guò)幾次。它的直接產(chǎn)物是，參與股票投資的人越來(lái)越多，幾乎到了男女老少無(wú)人不炒股的瘋狂程度。就連與股市交易不搭界的出租車司機(jī)也一邊駕駛汽車，一邊不厭其煩地向顧客建議應(yīng)當(dāng)買哪支，不買哪支，即使路旁擦皮鞋的小童也能把當(dāng)天的熱門股向你介紹得頭頭是道。1929年大蕭條的內(nèi)幕一書中有過(guò)這樣一段描寫：“股市的狂熱居然涌進(jìn)了地

26、鐵車廂！一個(gè)發(fā)瘋的人憤怒地指責(zé)沒(méi)有在每節(jié)車廂裡裝上電傳打字電報(bào)機(jī)他的這個(gè)要求不見得太荒唐。因?yàn)椋诓ㄍ令D的一家工廠裡，所有的車間都安放了大黑板，一名職員專職負(fù)責(zé)每隔一小時(shí)就用粉筆寫上交易所的最新行情。在德克薩斯州的一個(gè)大牧場(chǎng)上，牧牛仔們通過(guò)接通電臺(tái)的高音喇叭，分分鍾了解行情。高音喇叭裝在牧場(chǎng)上和牲口棚裡。”經(jīng)紀(jì)人的推銷與不祥之兆當(dāng)時(shí)美國(guó)的券商雇傭大批股票推銷員在城市的街道上、在鄉(xiāng)鎮(zhèn)、在幾百家小銀行內(nèi)、在千家萬(wàn)戶門前向市民和農(nóng)夫們一遍又一遍宣傳炒股的好處，把他們的公司在二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)買的股票轉(zhuǎn)賣給那些不知行情的散戶，推銷員們可從每筆交易中獲得手續(xù)費(fèi)，他們的公司也從中獲利。更有甚者，推銷員還把根本沒(méi)

27、有償還能力的外國(guó)政府發(fā)行的債券賣給百姓，但卻從不提“風(fēng)險(xiǎn)”二字。為了吸引更多的婦女入市，許多證券經(jīng)濟(jì)商還專門設(shè)立了“女士專用房間”，有時(shí)還配有簡(jiǎn)易的免費(fèi)美容設(shè)備。在這裡，女投資人可以一邊美容，一邊憑借掛在牆上的大黑板跟蹤最新行情。據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)時(shí)的女股民已占總投資者隊(duì)伍的20%。各家上市公司的職工也成了華爾街最忠實(shí)的投資者。各公司的購(gòu)股計(jì)劃從1915年到1929年漲了6倍，三分之一的職工積極參與股票買賣之中。在空前的投機(jī)高潮中，紐約股市一漲再漲。從1928年3月初到1929年9月初的一年半的時(shí)間裡，股票市場(chǎng)交易額的增長(zhǎng)達(dá)到了1923年至1928年初五年中的增長(zhǎng)總和。主要工業(yè)公司股票的價(jià)格上漲有時(shí)竟

28、高達(dá)每天10個(gè)或15個(gè)百分點(diǎn)。此兆不祥，因此，有經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)出了“金融火山”的疾呼。1929年10月24日其實(shí)，“大崩潰”前不久，股市就已開始下跌了，而下跌浪潮的加劇是從10月19日星期六開始的。但由于22日星期二略有回升，因此，小股票持有者對(duì)周三股市可能出現(xiàn)的下跌也就不再那麼擔(dān)心了。而對(duì)于24日清晨仍然驚恐不安的，是那些局內(nèi)的金融商、銀行家和經(jīng)紀(jì)人們。更為令他們不安的是，此時(shí)，儲(chǔ)戶已在銀行門口排了長(zhǎng)隊(duì)，一部分人為打聽消息，一部分人在等待提款。1929年10月24日，這是個(gè)美國(guó)證券史上令人永遠(yuǎn)難忘的日子。紐約證交所的1,100名會(huì)員幾乎全部到場(chǎng)，比平日多出了300多人。一開市，股價(jià)直線下跌，盡管

29、交易員們發(fā)瘋了似地來(lái)回奔跑，但還是趕不上股價(jià)下跌的速度。在短短的幾分鍾裡，160萬(wàn)股被拋出，好股壞股無(wú)一幸免。由于當(dāng)時(shí)的通訊條件所限，因此，未能及時(shí)傳遞行情也在技術(shù)上起到了推波助瀾的作用。所有信息都靠電報(bào)和電話傳遞，一時(shí)間交易所內(nèi)人山人海，所有電訊線路擠得水泄不通。比如，巴爾的摩10時(shí)30分發(fā)出的指令，要到11時(shí)30分才在華爾街的電傳打字機(jī)上顯示出來(lái)。后來(lái)當(dāng)了英國(guó)首相的溫斯頓丘吉爾當(dāng)時(shí)還是名記者，每日電訊報(bào)刊登的他的現(xiàn)場(chǎng)報(bào)道說(shuō)，“大家都驚恐萬(wàn)狀。我看見這些人自動(dòng)出售幾大捆股票，這些股票已貶值一半或2/3，但沒(méi)有物色到一個(gè)人有足夠膽量去接受這批可靠財(cái)富的人。這批財(cái)富可是別人忍痛出售的到12時(shí)，損

30、失已高達(dá)60億美元，已經(jīng)有兩位銀行家和一位經(jīng)紀(jì)人因破産而自殺身亡！”下午1點(diǎn)30分，一個(gè)滿臉傲氣、神情沮喪的人匆匆走進(jìn)華爾街23號(hào)（摩根銀行所在地）大樓。他就是查爾斯米歇爾，是當(dāng)時(shí)世界上最強(qiáng)大的銀行一“國(guó)家城市銀行”（華旗前身）的總裁。面對(duì)雪崩一般的股市暴跌，查爾斯米歇爾迅速聯(lián)絡(luò)一些大銀行一起，組織了一個(gè)金融“聯(lián)營(yíng)”，他們拼命買進(jìn)股票，試圖阻止下跌狂潮。然而，他們的努力幾乎等于徒勞，后來(lái)指示牌上亮出的結(jié)帳數(shù)目顯示，僅僅一個(gè)下午，拋出的股票比往常增加3倍，這在歷史上是空前的。1929年10月29日紐約證券交易所關(guān)門4小時(shí)后，報(bào)紙報(bào)道了驚人的消息：當(dāng)天累計(jì)僅成交了12,894,650股，即人們后來(lái)

31、所稱的“悲慘星期四”。至此，人們確信，災(zāi)難已經(jīng)過(guò)去，并為25日交易所的良好開端作好了準(zhǔn)備。但是，26日、28日、29日再度下跌，使這場(chǎng)災(zāi)難跌進(jìn)了極限。年10月29日，星期二。上午10時(shí)，華爾街交易所開門。在剛開張的頭3分鍾裡就觸了霉頭，美國(guó)鋼鐵公司的65萬(wàn)股擬每股179美元出售的股票竟然找不到一個(gè)買主，而24日該股票的開價(jià)曾是205美元。鋼鐵公司股票為當(dāng)天的行情暴跌開了頭，緊接著，威斯汀公司的股票每分鍾下跌2美元，國(guó)際電話電報(bào)公司的股票一刻鍾下跌17美元，到10時(shí)30分，只售出了3,259,800股股票，虧損達(dá)20億美元。從9月初到11月中旬，紐約交易所的股票市價(jià)總值損失了300億美元。然而，

32、這僅僅是災(zāi)難的開始，股市的崩潰帶來(lái)美國(guó)歷史上破壞性最大的大蕭條、大危機(jī)，使美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于癱瘓狀態(tài)。這期間，用居民的個(gè)人存款去搞股票投機(jī)的銀行紛紛倒閉：1929年倒閉659家，年倒閉1,352家、1931年倒閉2,294家。國(guó)民收入總值從1929年的880億美元下降到了1932年至1933年中的400億美元。道瓊斯30種工業(yè)股票指數(shù)從1929年9月的最高點(diǎn)452點(diǎn)一路慘跌到1932年7月8日的58點(diǎn)。著名的通用電器股從最高的396美元一股跌到只有8美元。股票和各種債券的面值總共下跌了90%。無(wú)數(shù)“百萬(wàn)富翁”傾家蕩産。一些失去生存希望的人被逼走上了絕路。亡羊補(bǔ)牢，國(guó)會(huì)立法美國(guó)國(guó)會(huì)很快對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行了

33、調(diào)查，發(fā)現(xiàn)證券交易中嚴(yán)重存在著大量人為操縱的投機(jī)成分，大量證據(jù)確鑿的事實(shí)引起了嚴(yán)格管理市場(chǎng)的呼聲。1929年美國(guó)證券市場(chǎng)的大潰崩及其對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的危害迫使美國(guó)政府從法律上對(duì)證券市場(chǎng)加以嚴(yán)密的管理，制定了一套切實(shí)可行的證券法律，主要有：1933年的證券法（主要針對(duì)發(fā)行市場(chǎng)而制定）；1934年的證券交易法（主要是針對(duì)交易市場(chǎng)而制定）；1935年的持股公司法；1939年的信托契約法；1940年的投資公司法；1940年的投資顧問(wèn)法；1970年的證券投資者保護(hù)法這些法后來(lái)又由大量的補(bǔ)充條款和規(guī)定加以完善，從而購(gòu)成了一個(gè)對(duì)美國(guó)證券市場(chǎng)嚴(yán)密管理的監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)。經(jīng)濟(jì)危機(jī)專題之四：人類歷史上六大經(jīng)濟(jì)危機(jī)回顧198

34、7年“黑色星期一”乃楓原載于城市雜志周刊上三期，我們分別介紹了1637年的“郁金香狂熱”、1720年的“南海泡沫”、“1837年的恐慌”、“1907年的銀行危機(jī)”以及1929年的“大崩潰”。本期為您介紹的是1987年的“黑色星期一”(BlackMondayof1987)。還是那句老話，看我們今天的人和事與之可有相似之處。突如其來(lái)禍從天降“黑色星期一”之前的美國(guó)股市像“珍珠港事件”發(fā)生前的珍珠港一樣平靜。當(dāng)天的頭條新聞是第一夫人南西雷根到醫(yī)院做她的乳腺癌手術(shù)；聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘開完當(dāng)天的晨會(huì)之后登機(jī)飛往達(dá)拉斯，因?yàn)榇稳者_(dá)拉斯有他的一個(gè)演講會(huì)。據(jù)說(shuō)，在當(dāng)天的晨會(huì)中，美聯(lián)儲(chǔ)班子和各地央行的行長(zhǎng)們都多少

35、對(duì)局勢(shì)有所警覺(jué)，會(huì)議記錄顯示，他們?cè)?jīng)討論了降低利率以及注入流動(dòng)資金等等應(yīng)急措施。下午四點(diǎn)，格林斯潘準(zhǔn)時(shí)抵達(dá)達(dá)拉斯。他從容走下飛機(jī)，卻見一個(gè)驚慌失措的美聯(lián)儲(chǔ)官員迎面跑來(lái)，他告訴他，當(dāng)天股市以暴跌508點(diǎn)收盤。格林斯潘聞聽一愣，立刻取消了預(yù)定的次日演講，反身登機(jī)飛回華盛頓，連夜召開了緊急會(huì)議。次日，格林斯潘于開盤前一個(gè)小時(shí)發(fā)表了如下簡(jiǎn)要聲明：“美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)根據(jù)其作為國(guó)家中央銀行的責(zé)任，今日重申，它時(shí)刻淮備發(fā)揮其清償作用，以支撐美國(guó)的經(jīng)濟(jì)和金融系統(tǒng)”。恐慌四溢全球暴跌但可惜此舉為時(shí)已晚。突如其來(lái)的打擊使投資人喪失了理智，上午股市繼續(xù)狂跌，籠罩股市的只有“恐慌”二字。一時(shí)間，恐慌像瘟疫一樣在全球蔓延：東京股市驟跌15%，倫敦下跌10.8%，巴黎下跌9.7%，悉尼下跌25%，新加波下跌20%，香港恒生指數(shù)在下跌300點(diǎn)后被迫停止交易四天，合計(jì)跌幅超過(guò)三分之一。這是有史以來(lái)第一次全球性的股市暴跌，市值損失高達(dá)一萬(wàn)四千多億美元，這個(gè)數(shù)字超過(guò)了第一次世界大戰(zhàn)其間全部損失的三倍還多！在美國(guó)本土，第二次衝擊波來(lái)自于芝加哥。芝加哥期權(quán)交易所在開市之后不久即宣布停市，同時(shí)紅色警報(bào)發(fā)出，72小時(shí)內(nèi)決定是否宣布破産?！按箨懸晾Z銀行”也同時(shí)發(fā)出了紅色警報(bào)，等待72小時(shí)后命運(yùn)對(duì)他們的裁決。后來(lái)，是美聯(lián)儲(chǔ)緊急注入流動(dòng)資金，才幫助它們走出了危