財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)

1、財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)本章主要內(nèi)容11.1 評(píng)估NPV估計(jì)值11.2 情境分析與其他條件分析11.3 保本點(diǎn)分析11.4 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量、銷售量和保本點(diǎn)11.5 經(jīng)營(yíng)杠桿11.6 資本限額11.7 概要與總結(jié)財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)11.1 評(píng)估NPV估計(jì)值11.1.1 基本問題基本問題：如果一個(gè)項(xiàng)目有正的NPV，可能是 ：確實(shí)如此 估計(jì)不準(zhǔn)確預(yù)測(cè)與實(shí)際現(xiàn)金流預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)由于預(yù)測(cè)現(xiàn)金流量的錯(cuò)誤導(dǎo)致做出錯(cuò)誤決策的可能性。 財(cái)務(wù)經(jīng)理非常關(guān)注財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)11.1 評(píng)估NPV估計(jì)值11.1.2 預(yù)測(cè)的與實(shí)際的現(xiàn)金流量在任何情況下，我們并不

2、是真的希望估計(jì)的現(xiàn)金流量完全正確。我們所希望的是我們?cè)u(píng)估大量的項(xiàng)目，平均起來我們的預(yù)測(cè)是正確的。財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)11.1 評(píng)估NPV估計(jì)值11.1.3 預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn) 由于預(yù)測(cè)現(xiàn)金流量的錯(cuò)誤導(dǎo)致我們做出糟糕決策的可能性，就叫做預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)（forecasting risk ），也稱估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)（estimation risk）。11.1.4 價(jià)值來源 一個(gè)關(guān)鍵因素是市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)程度。 另一個(gè)因素是潛在的競(jìng)爭(zhēng)。財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)11.2 情境分析與其他條件分析11.2.1 起步第一步：根據(jù)預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流量來估計(jì)NPV，即先導(dǎo)步驟基本情況分析；第二步：研究對(duì)未來所做的不同假設(shè)對(duì)估計(jì)值的

3、影響。財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)11.2.2 情境分析條件分析的基本形式被稱為情境分析情境未來各種可能會(huì)出現(xiàn)的情形，如最好的情形基本情形最差的情形情境分析在不同的情境下，會(huì)有怎樣的NPV。為了得到最差的情況我們給每一個(gè)變量賦予最不好的值。為了得到最好的情況，我們做的正好相反。 財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)最差情況最好情況銷售量550

4、06500單位價(jià)格7585單位變動(dòng)成本6258固定成本5500045000財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)情境凈利潤(rùn)現(xiàn)金流量NPVIRR基本情況19800598001556715.1%最差的情況-1551024490-111719-14.4%最好的情況597309973015950440.9%根據(jù)上面的最差最好情況分析，我們可以計(jì)算出每種情況下的凈利潤(rùn)和現(xiàn)金流量。財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)11.2.3 敏感性分析敏感性分析（sensitive analysis）是測(cè)算當(dāng)某假設(shè)條件發(fā)生一定變化時(shí)，項(xiàng)目投資決策指標(biāo)（如NPV）將相應(yīng)發(fā)生多大程度的變化，以此判斷

5、項(xiàng)目預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)的大小，以及分析投資決策指標(biāo)對(duì)不確定因素的敏感程度。單因素敏感性分析與多因素敏感性分析財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)11.2.4 模擬分析情境分析和敏感性分析兩種方法的結(jié)合就構(gòu)成了模擬分析(simulation analysis)的雛形。財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)11.3 保本點(diǎn)分析11.3.1 固定成本和變動(dòng)成本成本性態(tài)也稱成本習(xí)性，是指成本的總額對(duì)業(yè)務(wù)總量(產(chǎn)量或銷售量)的依存關(guān)系。按成本性態(tài)可以將企業(yè)的全部成本分為固定成本和變動(dòng)成本。財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)補(bǔ)充：固定成本是指其總額在一定期間和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)，不受業(yè)務(wù)量變動(dòng)的影響而保持固定不變的成本。 固定成

6、本總額雖不受業(yè)務(wù)總量變動(dòng)的影響，但若站在單位業(yè)務(wù)量所負(fù)擔(dān)固定成本多寡的角度來考察，單位產(chǎn)品所負(fù)擔(dān)的固定成本與產(chǎn)量成反比關(guān)系，即產(chǎn)量的增加會(huì)導(dǎo)致單位產(chǎn)品負(fù)擔(dān)的固定成本的下降，反之亦然。財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)固定成本性態(tài)圖形業(yè)務(wù)量業(yè)務(wù)量成本（固定成本總額）成本單位固定成本00財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)固定成本的分類固定成本通常又細(xì)分為酌量性固定成本和約束性固定成本。酌量性固定成本也稱為選擇性固定成本或者任意性固定成本，是指管理當(dāng)局的決策可以改變其支出數(shù)額的固定成本。例如廣告費(fèi)、職工教育培訓(xùn)費(fèi)、技術(shù)開發(fā)費(fèi)等。這些成本的基本特征是其絕對(duì)額的大小直接取決于企業(yè)管理當(dāng)局根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況而

7、作出的判斷。 財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)固定成本的分類約束性固定成本是指管理當(dāng)局的決策無法改變其支出數(shù)額的固定成本。例如廠房及機(jī)器設(shè)備按直線法計(jì)提的折舊費(fèi)、照明費(fèi)、行政管理人員的工資等。 約束性固定成本是企業(yè)維持正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力所必須負(fù)擔(dān)的最低固定成本，其支出的大小只取決于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的規(guī)模與質(zhì)量，因而具有很大的約束性，企業(yè)管理當(dāng)局的當(dāng)前決策不能改變其數(shù)額。又被稱作“經(jīng)營(yíng)能力成本”。 財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)固定成本的相關(guān)范圍固定成本的相關(guān)范圍。前面在給固定成本下定義時(shí)曾冠以“在一定期間和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)”這樣一個(gè)定語，也就是說固定成本的“固定性”不是絕對(duì)的，而是有限定條件的，或

8、者說是有范圍的。這種限定條件或者說范圍在管理會(huì)計(jì)中叫作“相關(guān)范圍”，表現(xiàn)為一定的期間范圍和一定的空間范圍。正確理解固定成本的相關(guān)范圍還必須解決這樣一個(gè)問題，就是當(dāng)原有的相關(guān)范圍被打破，固定成本是否還表現(xiàn)為某種固定性，答案是肯定的。 財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)補(bǔ)充：變動(dòng)成本是指在一定的期間和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)其總額隨著業(yè)務(wù)量的變動(dòng)而成正比例變動(dòng)的成本。如直接材料費(fèi)、產(chǎn)品包裝費(fèi)、按件計(jì)酬的工人工資、推銷傭金以及按加工量計(jì)算的固定資產(chǎn)折舊費(fèi)等，均屬于變動(dòng)成本。與固定成本形成鮮明對(duì)照的是，變動(dòng)成本的總量隨業(yè)務(wù)量的變化呈正比例變動(dòng)關(guān)系，而單位業(yè)務(wù)量中的變動(dòng)成本則是一個(gè)定量。 財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)

9、估和總結(jié)變動(dòng)成本性態(tài)圖形業(yè)務(wù)量（變動(dòng)成本總額）業(yè)務(wù)量成本（單位變動(dòng)成本）成本00財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)變動(dòng)成本分類變動(dòng)成本也可以分為酌量性變動(dòng)成本和約束性變動(dòng)成本。酌量性變動(dòng)成本是指企業(yè)管理當(dāng)局的決策可以改變其支出數(shù)額的變動(dòng)成本。如按產(chǎn)量計(jì)酬的工人薪金、按銷售收入的一定比例計(jì)算的銷售傭金等。約束性變動(dòng)成本是指企業(yè)管理當(dāng)局的決策無法改變其支出數(shù)額的變動(dòng)成本。這類成本通常表現(xiàn)為企業(yè)所生產(chǎn)產(chǎn)品的直接物耗成本，以直接材料成本最為典型。 財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)變動(dòng)成本相關(guān)范圍需要說明的是，現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中幾乎不存在可以將變動(dòng)成本總額與業(yè)務(wù)量的關(guān)系描述為絕對(duì)線性關(guān)系的事例。但是這并不妨礙

10、我們?cè)谝欢ǖ臉I(yè)務(wù)量范圍內(nèi)假設(shè)它們之間存在這種線性關(guān)系，并以此進(jìn)行成本性態(tài)分析。而且，如果我們能夠合理地確定上述相關(guān)范圍，那么將變動(dòng)成本總額與業(yè)務(wù)量之間的非線性關(guān)系描述為線性關(guān)系，同樣不妨礙我們?yōu)橄嚓P(guān)的預(yù)測(cè)和決策行為提供數(shù)據(jù)支持。這樣一來，成本性態(tài)分析方法的適用面也就廣了。 財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)例：若某車間固定成本總額（包括折舊、管理人員工資等）為40000元，單位變動(dòng)成本（包括直接材料、直接人工等成本）為40元。車間的產(chǎn)量分別為100件、200件、400件時(shí)，成本的變化如下： 項(xiàng)目 100件 200件 400件 固定成本總額 40000 40000 40000 變動(dòng)成本總額40 x

11、100=400040 x200=800040 x400=16000 單位固定成本40000/100=40040000/200=20040000/400=100 單位變動(dòng)成本 40 40 40財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)成本業(yè)務(wù)量相關(guān)范圍0相關(guān)范圍成本業(yè)務(wù)量0財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)3、總成本性態(tài)分析總成本性態(tài)分析計(jì)算公式總成本 =固定成本總額+變動(dòng)成本總額 =固定成本總額 +單位變動(dòng)成本業(yè)務(wù)量 y=a+bx財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)總成本性態(tài)圖形aay=a+bxbx成本業(yè)務(wù)量0財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)補(bǔ)充：邊際貢獻(xiàn)（貢獻(xiàn)毛益）邊際貢獻(xiàn)（貢獻(xiàn)毛益）：指產(chǎn)品銷售收入超過變

12、動(dòng)成本的余額。兩種表現(xiàn)形式：邊際貢獻(xiàn)總額和單位邊際貢獻(xiàn)（1）邊際貢獻(xiàn)總額 = 各種產(chǎn)品的銷售收入總額 -各種產(chǎn)品的變動(dòng)成本總額（2）單位邊際貢獻(xiàn) = 每種產(chǎn)品的銷售單價(jià) -各該產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)2、邊際貢獻(xiàn)（3）邊際貢獻(xiàn)率 =單位邊際貢獻(xiàn)/銷售單價(jià) =邊際貢獻(xiàn)總額/銷售收入總額（4）變動(dòng)成本率 =單位變動(dòng)成本/銷售單價(jià) =變動(dòng)成本總額/銷售收入總額（5）邊際貢獻(xiàn)率+變動(dòng)成本率=1財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)補(bǔ)充：本量利分析的基本假設(shè)本量利分析的基本假設(shè)是本量利分析的基礎(chǔ)，但它實(shí)際上是在一定程度上為簡(jiǎn)化研究而提出來的，實(shí)踐中往往很難完全滿足這些基本假設(shè)。財(cái)務(wù)管

13、理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)一、相關(guān)范圍假設(shè)期間假設(shè)業(yè)務(wù)量假設(shè)該假設(shè)包括“期間假設(shè)”和“業(yè)務(wù)量假設(shè)”兩層意思。注意理解“期間假設(shè)”和“業(yè)務(wù)量假設(shè)” 各自的含義以及它們之間的相互依存關(guān)系。財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)一、相關(guān)范圍假設(shè)期間假設(shè)與業(yè)務(wù)量假設(shè)之間是一種相互依存的關(guān)系。這種“依存性”表現(xiàn)為在一定期間內(nèi)業(yè)務(wù)量往往不變或者變化不大，而一定的業(yè)務(wù)量又是從屬于特定的期間。換句話說，不同期間的業(yè)務(wù)量往往發(fā)生了較大變化，特別是不同期間相距較大時(shí)更是如此，而當(dāng)業(yè)務(wù)量發(fā)生很大變化時(shí)，出于成本性態(tài)分析的需要，不同的期間也就由此劃分了。 財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)二、模型線性假設(shè)固定成本不變假設(shè)；變

14、動(dòng)成本與業(yè)務(wù)量呈完全線性關(guān)系假設(shè)；銷售收入與銷售數(shù)量呈完全線性關(guān)系假設(shè)。財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)三、產(chǎn)銷平衡假設(shè)本量利分析的核心是分析收入與成本之間的對(duì)比關(guān)系。產(chǎn)量這一業(yè)務(wù)量的變動(dòng)無論是對(duì)固定成本，還是對(duì)變動(dòng)成本都可能產(chǎn)生影響，這種影響當(dāng)然也會(huì)影響到收入與成本之間的對(duì)比關(guān)系。所以當(dāng)站在銷售數(shù)量的角度進(jìn)行本量利分析時(shí)，就必須假設(shè)產(chǎn)銷關(guān)系平衡。 財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)四、品種結(jié)構(gòu)不變假設(shè)本假設(shè)是指在一個(gè)多品種生產(chǎn)和銷售的企業(yè)中，各種產(chǎn)品的銷售收入在總收入中所占的比重不會(huì)發(fā)生變化。由于多品種條件下各種產(chǎn)品的獲利能力一般不盡相同，如企業(yè)產(chǎn)銷的品種結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變動(dòng)，勢(shì)必導(dǎo)致預(yù)計(jì)利潤(rùn)與實(shí)

15、際利潤(rùn)之間出現(xiàn)較大的“非預(yù)計(jì)”性出入。財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)基本計(jì)算模型通用模型：利潤(rùn)=銷售收入-變動(dòng)成本-固定成本=邊際貢獻(xiàn)-固定成本=單位邊際貢獻(xiàn)銷售量-固定成本=（單價(jià)-單位變動(dòng)成本）銷售量-固定成本=邊際貢獻(xiàn)率銷售額-固定成本=（1-變動(dòng)成本率）銷售額-固定成本財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)基本計(jì)算模型按實(shí)物量計(jì)算保本點(diǎn)的基本模型：按金額計(jì)算保本點(diǎn)的基本模型：保本點(diǎn)銷售量= 保本點(diǎn)銷售額= 財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)11.3 保本點(diǎn)分析11.3.2 會(huì)計(jì)保本點(diǎn)指項(xiàng)目的凈利潤(rùn)等于零時(shí)的銷售量。11.3.3 會(huì)計(jì)保本點(diǎn)：進(jìn)一步考察凈利潤(rùn)=(S-VC-FC-D)(1-T)=

16、0銷售量Q=(FC+D)/(P-v)財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)例某公司生產(chǎn)甲產(chǎn)品，售價(jià)50元/件，預(yù)計(jì)單位變動(dòng)成本30元/件，固定成本為8000元，要求預(yù)測(cè)保本點(diǎn)。BEP（量）=8000/（50-30）=400（件）BEP（額）=50400=20000（元）或=8000/（20/50）=8000/（） =20000 （元）財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)傳統(tǒng)式相關(guān)范圍 銷售收入總成本固定成本變動(dòng)成本安全邊際盈利區(qū)虧損區(qū)保本點(diǎn)銷售量成本財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)11.3.4 會(huì)計(jì)保本點(diǎn)的應(yīng)用第一，會(huì)計(jì)保本點(diǎn)和回收期相當(dāng)容易計(jì)算和解釋。第二，一個(gè)沒辦法達(dá)到會(huì)計(jì)意義上的保本點(diǎn)的項(xiàng)目實(shí)際上

17、是降低了總盈余。第三，一個(gè)在會(huì)計(jì)基礎(chǔ)上剛好達(dá)到保本點(diǎn)的項(xiàng)目，從財(cái)務(wù)或者機(jī)會(huì)成本的角度看，卻可能會(huì)賠錢。財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)11.4 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量、銷售 量和保本點(diǎn)11.4.1 會(huì)計(jì)保本點(diǎn)和現(xiàn)金流量項(xiàng)目達(dá)到會(huì)計(jì)保本點(diǎn)時(shí)，該期間的現(xiàn)金流量就等于折舊。（1）計(jì)算保本點(diǎn)（2）分析保本點(diǎn)和回收期財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)11.4 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量、銷售 量和保本點(diǎn)11.4.2 銷售量和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量可以簡(jiǎn)化成息稅前盈余加上折舊： OCF = (P-v) Q-FC-D+D = （P-v）Q-FC財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)11.4.3 現(xiàn)金流量、會(huì)計(jì)保本點(diǎn)和財(cái)務(wù)保本點(diǎn)會(huì)計(jì)保本點(diǎn)

18、：凈利潤(rùn)等于0時(shí)，現(xiàn)金保本點(diǎn)：經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量等于0時(shí)，財(cái)務(wù)保本點(diǎn)：凈現(xiàn)值等于0時(shí)，可得*FC OCFQ P v+=- 財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)11.5 經(jīng)營(yíng)杠桿11.5.1 基本概念經(jīng)營(yíng)杠桿(operating leverage)，是項(xiàng)目或公司對(duì)固定資產(chǎn)生產(chǎn)成本的負(fù)擔(dān)水平。資本密集型項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)杠桿較高。財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)11.5.2 經(jīng)營(yíng)杠桿的含義營(yíng)業(yè)額下降，單位產(chǎn)品負(fù)擔(dān)的固定成本增加，息稅前利潤(rùn)有可能降得越多，營(yíng)業(yè)額下降越多，風(fēng)險(xiǎn)越大。營(yíng)業(yè)額擴(kuò)大時(shí)，經(jīng)營(yíng)成本中固定成本這一個(gè)杠桿能帶來增長(zhǎng)程度更大的利潤(rùn)。財(cái)務(wù)管理概述項(xiàng)目分析與評(píng)估和總結(jié)11.5.3 計(jì)量經(jīng)營(yíng)杠桿經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（DOL）：衡量杠桿作用程度，是收益、風(fēng)險(xiǎn)雙指標(biāo)。OCF的變動(dòng)百分比=DOLQ的變動(dòng)百分比，即 DOL=1+ (FC/OCF) EBIT/EBIT 利潤(rùn)變化