影響原油價格波動的因素

1、影響原油價格波動(bdng)的因素共四十二頁一、原油(yunyu)概述二、原油(yunyu)定價三、美元四、理由及因素五、原油格局六、原油趨勢基 本 內(nèi) 容共四十二頁一、原油(yunyu)概述原油即石油，習慣上稱直接從油井中開采出來未加工的石油為原油，也稱黑色金子，是一種粘稠(zhn chu)的、深褐色（有時有點綠色的）液體，是石油剛開采出來未經(jīng)提煉或加工的物質(zhì)。地殼上層部分地區(qū)有石油儲存它由不同的碳氫化合物混合組成，其主要組成成分是烷烴，此外石油中還含硫、氧、氮、磷、釩等元素。不過不同油田的石油成分和外貌可以有很大差別。共四十二頁原油的歷史(lsh)和發(fā)展歷程人類正式進入石油時代是在1867

2、年，石油需求的增長和石油貿(mào)易的擴大起因于石油在工業(yè)生產(chǎn)中的大規(guī)模使用，中國是世界上最早發(fā)現(xiàn)和應(yīng)用石油的國家。一戰(zhàn)以前，石油主要被用于照明，主要產(chǎn)油國美國(mi u)和俄羅斯同時也是主要的消費國。在一戰(zhàn)中，石油的戰(zhàn)略價值已初步顯現(xiàn)出來，由于石油燃燒效能高，輕便，對于軍隊戰(zhàn)斗力的提高具有重大戰(zhàn)略意義。共四十二頁20世紀20年代，石油需求和貿(mào)易迅速擴大，該時期國際石油貨流的流向主要是從美國(mi u)、委內(nèi)瑞拉流向西歐。到20世紀30年代末，美、蘇成為主要的石油出口國，石油國際貿(mào)易開始在全球能源貿(mào)易中占據(jù)顯要位置，推動了能源國際貿(mào)易的迅速增長。二戰(zhàn)期間，石油的地位舉足輕重。美國在二戰(zhàn)期間成為盟國的主

3、要能源供應(yīng)者。二戰(zhàn)后，美國一度掌握世界原油產(chǎn)量的2/3。共四十二頁原油(yunyu)用途原油作為(zuwi)一切原材料的基礎(chǔ)，原油可以加工提煉各種產(chǎn)品，是現(xiàn)代工業(yè)社會運轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)，被稱為現(xiàn)代工業(yè)的血液。原油產(chǎn)品可分為石油燃料（汽油、柴油、液化氣等）、石油溶劑與化工原料、潤滑油和潤滑脂、石蠟、石油瀝青、石油焦等6大類。各種燃料產(chǎn)量最大，接近總產(chǎn)量的90%；各種潤滑劑品種最多，產(chǎn)量約占5%。部分原油可以直接作為燃料。還有少部分稠油可以調(diào)和生產(chǎn)燃料油。共四十二頁石油的定價權(quán)大體(dt)經(jīng)歷了三個階段其一是石油公司定價階段，這個時候買油還可能(knng)送煤油燈；其二就是石油輸出國組織定價階段，這個階段

4、爆發(fā)了幾次石油危機，發(fā)達國家最終運用美元定價權(quán)和期貨定價機制奪回了原油定價權(quán)；其三就是石油期貨定價階段，這個時期最大的災(zāi)難就是爆發(fā)了全球金融海嘯。共四十二頁二、國際原油定價(dng ji)國際原油市場定價，都是以世界各主要產(chǎn)油區(qū)的標準油為基準。長期以來，國際市場原油交易形成了3種基準價格(jig)，即美國紐約商品交易所輕質(zhì)低硫原油價格(jig)、英國倫敦國際石油交易所北海布倫特原油價格(jig)和阿聯(lián)酋迪拜原油價格(jig)。 共四十二頁三種基準(jzhn)價格紐約商品交易所輕質(zhì)低硫原油 期貨價格紐約商品交易所輕質(zhì)低硫原油, 又被“西得克薩斯中質(zhì)油”或“得 克薩斯輕質(zhì)甜油”，其價格是北 美地區(qū)

5、原油的基準(jzhn)價格，也是 全球原油定價的基準價格之一。 通常所說“紐約市場油價”就是指 紐約商品交易所大致下一個月 交貨的輕質(zhì)原油期貨價格。共四十二頁倫敦國際石油交易所北海布倫特原油期貨價格 倫敦國際石油交易所北海布倫特原油也是一種輕質(zhì)油，但品質(zhì)低于紐約商品交易所輕質(zhì)低硫原油。非洲、中東和歐洲地區(qū)所產(chǎn)原油在向西方國家供應(yīng)時通常采用布倫特原油期貨價格作為基準價格。通常所說“倫敦市場(shchng)油價”就是指大致下一個月交貨的倫敦國際石油交易所北海布倫特原油期貨價格。 倫敦(ln dn)國際石油交易所共四十二頁 迪拜原油是一種輕質(zhì)酸性原油，產(chǎn)自阿聯(lián)酋迪拜。阿聯(lián)酋的高硫“迪拜（dubai）

6、”原油。這就是赫赫有名的歐佩克（opec，石油輸出國組織）油價，它往往可以反映(fnyng)亞洲對原油的需求狀況。歐佩克成員國有：沙特阿拉伯、伊拉克、伊朗、科威特、阿拉伯聯(lián)合酋長國、卡塔爾、利比亞、尼日利亞、阿爾及利亞、安哥拉、厄瓜多爾和委內(nèi)瑞拉。迪拜原油價格共四十二頁三、美元(miyun)定義 什么是美元？美元（United States Dollar），又稱美圓、美金，是美國的官方貨幣。它的出現(xiàn)是由于1792年美國鑄幣法案的通過。它同時(tngsh)也作為儲備貨幣在美國以外的國家廣泛使用。當前美元的發(fā)行是由美國聯(lián)邦儲備系統(tǒng)控制。最常用的表示美元的符號是“$”，而用來表示美分的標志是“”。國

7、際標準化組織為美元取的ISO 4217標準代號為USD。共四十二頁布雷頓森林(snln)體系什么(shn me)是布雷頓森林體系是第二次世界大戰(zhàn)后以美元為中心的國際貨幣體系，是布雷頓森林協(xié)定（Bretton Woods Agreements）對各國就貨幣的兌換、國際收支的調(diào)節(jié)、國際儲備資產(chǎn)的構(gòu)成等問題共同作出的安排所確定的規(guī)則、采取的措施及相應(yīng)的組織機構(gòu)形式的總和。共四十二頁布雷頓森林(snln)體系的內(nèi)容第一，美元與黃金掛鉤。各國確認1944年1月美國規(guī)定的35美元一盎司的黃金官價，每一美元的含金量為0.888671克黃金。第二，其他國家貨幣與美元掛鉤。其他國家政府規(guī)定各自貨幣的含金量，通過

8、含金量的比例確定同美元的匯率。第三，實行可調(diào)整的固定匯率(gdnghul)，各國貨幣對美元的匯率，只能在法定匯率上下各1%的幅度內(nèi)波動。共四十二頁第四，各國貨幣兌換性與國際支付結(jié)算原則，確定國際儲備資產(chǎn)，美元等同黃金的地位，成為主要的國際儲備貨幣。第五(d w)，國際收支的調(diào)節(jié)。國際貨幣基金組織會員國份額的25%以黃金或可兌換成黃金的貨幣繳納，其余則以本國貨幣繳納。儲備(chbi)貨幣共四十二頁 從20世紀70年代開始，美元(miyun)大幅 度貶值，而美國出現(xiàn)貿(mào)易赤字時 卻無法履行此前會議上的承諾- 兌換黃金的業(yè)務(wù)。但各國政府和 主要銀行之間仍將黃金的結(jié)算貨 幣定位在美元上，使得美元匯率 與

9、黃金價格的走勢出現(xiàn)負相關(guān)性 -各國外匯儲備-美元一旦貶值， 使得各國政府拋出美元換回具有 保值性的黃金，使金價上揚。美元(miyun)處境共四十二頁美元(miyun)、原油1、作為世界貨幣，美元的升值與貶值在一定程度上受制于市場經(jīng)濟，由貨幣的供應(yīng)和需求所決定；而原油作為一種不可再生的能源，是世界經(jīng)濟發(fā)展的動力和基礎(chǔ)(jch)，目前仍沒有其它有效能源可替代。2、布雷頓森林體系崩潰后，美元與黃金的固定匯率無法再實施下去。1975年，美國與歐佩克（包括伊拉克、伊朗、沙特、委內(nèi)瑞拉等原油出口大國）進行多次磋商，達成只以美元進行原油貿(mào)易的協(xié)定。共四十二頁3、美元(miyun)成了國際原油計價和結(jié) 算的貨

10、幣，原油價格的上漲會 增加市場對美元的支付需求， 從而使得美國的名義匯率上升。 美國也同樣是世界上的原油消耗大國， 所以，美元的實際匯率也會跟著上漲。名義(mngy)匯率與實際匯率共四十二頁4、這就使得市場上產(chǎn)生(chnshng)了以下情況：買入美元買原油原油支付需求增加匯率上揚。這本是一件利好美元的事情，可物極必反，事實上，原油價格的不斷上漲，卻為美元匯率的上漲帶來了壓力，即原油價格上漲各行各業(yè)的運營成本增加其它商品價格上漲居民的消費成本加大盡量減少消費需求消費者信心指數(shù)下降美國經(jīng)濟呈現(xiàn)放緩乃至衰退跡象匯率下降美元貶值。美元與原油(yunyu)關(guān)系共四十二頁5、美元的貶值雖能在一定(ydng

11、)程度上促進美國的出口以及刺激市場的投資活動，但卻降低了以美元計價的原油生產(chǎn)國增產(chǎn)來抑制油價的意愿，并帶高油價，即美元貶值以美元計價的原油價格下挫原油生產(chǎn)國減少產(chǎn)量（市場需求不曾降低）原油供不應(yīng)求油價上漲刺激市場的投機活動推高油價美元匯率走強。為此，美元與原油的關(guān)系在不經(jīng)意間開始了類似“蹺蹺板”似的負相關(guān)征程。蹺蹺板作用(zuyng)共四十二頁四、投資原油(yunyu)五大理由 1、中國市場需求強勁 中國是最大的消費大國，供給減少的速度快于新的原油注入市場的速度。假如需求上升，價格會隨之上升；反之價格就下跌！當需求不斷增加，供應(yīng)卻持續(xù)減少時，就預(yù)示價格一定會上升！石油輸出國組織認為主要驅(qū)動力在

12、于中國的需求。世界(shji)上最大的新興市場強勁的GDP推高了石油需求。如果中國的經(jīng)濟保持持續(xù)增長，石油需求將擴大。 共四十二頁2、新興(xnxng)市場消費需求快速增長 雖然中國(zhn u)的經(jīng)濟擴張吸引了世界的眼球，但其他幾個亞洲市場增長速度同樣出色。這些新興市場對原材料保持旺盛的需求，包括對石油貪得無厭的渴望馬來西亞的經(jīng)濟增長帶動工業(yè)生產(chǎn)的發(fā)展，海外需求激增。新加坡國內(nèi)生產(chǎn)總值年率增長速度也是出現(xiàn)令人難以置信的速度。巴西和印度的原油需求也迅速擴大，目前已成為顯著增長的新興市場之一。共四十二頁3、原油(yunyu)不只是燃料對大多數(shù)消費者來說，石油被視為一種能源，日常生活所需的動力源泉

13、。作為投資性資產(chǎn)，石油多頭認為，石油不僅是燃料，作為另一種資產(chǎn)，在對沖美元進一步疲軟具備很強的意義。雖然歐元(u yun)和新興市場近期的疲軟也對美元需求有所增加，仍然對通貨膨脹率上揚的影響表示關(guān)注。由于石油是一個更受歡迎的避險方式，它不是簡單地被汽車使用了。共四十二頁4、國際能源(nngyun)署的樂觀看法金融時報2013年12月11日報道，國際能源署（IEA）發(fā)布報告將今年全球石油日需求量預(yù)期上調(diào)13萬桶至9120萬桶，同時預(yù)測明年日需求量將較2013年增加120萬桶至9240萬桶。此次上調(diào)的主要原因是經(jīng)合組織（OECD）中的發(fā)達國家(f d u ji)對石油需求強勁，超過該組織此前預(yù)期。

14、特別是在石油輸出國組織（歐佩克）繼續(xù)控制全球原油的供應(yīng)的情況下，原油未來的上升空間可能更大。共四十二頁5、地緣局勢供應(yīng)(gngyng)中斷除了傳統(tǒng)的供應(yīng)和需求因素，對石油價格的分析還需要一定的地緣政治風險的考慮。在一些石油資源豐富的地區(qū)時常發(fā)生一些不愉快的沖突。其中許多(xdu)緊張局勢加劇也普遍發(fā)生在政治上不穩(wěn)定的地區(qū)，這將直接沖擊石油價格，因為該地區(qū)供應(yīng)中斷隨時都有可能發(fā)生。近期烏克蘭局勢動蕩就是例子，如果這種情況出現(xiàn)在幾大重要的石油輸出國，影響會更大。共四十二頁決定和影響(yngxing)石油價格因素作為商品，是由于其他的商品一樣其價格是由供需關(guān)系決定的，但是石油不是(b shi)一般的

15、商品，他是重要的戰(zhàn)略物資，是一種特殊的商品，對于國際石油價格影響因素很多，在很大程度上還受國際政治，經(jīng)濟，外交和軍事的影響，另外國際上巨額游資的投機炒作對其影響也很大，這些除供求關(guān)系以外的影響因素往往左右著短期的石油價格。共四十二頁主要(zhyo)影響因素突發(fā)的重大政治事件石油除了(ch le)一般商品屬性外，還 具有戰(zhàn)略物資的屬性，其價格 和供應(yīng)很大程度上受政治勢力 和政治局勢的影響。1973年第 四次中東戰(zhàn)爭爆發(fā)，中東產(chǎn)油 國決定減少石油生產(chǎn)，并對西 方發(fā)達國家實行石油禁運國際 石油價格立刻大幅度上漲。共四十二頁庫存是供給和需求之間的一個緩沖，對穩(wěn)定油價有積極作用。經(jīng)合組織（oecd）的庫

16、存水平已經(jīng)成為國際油價的指示器，并且商業(yè)庫存對石油價格的影響要明顯強于常規(guī)庫存。當期貨價格遠高于現(xiàn)貨(xinhu)價格時，石油公司傾向于增加商業(yè)庫存，刺激現(xiàn)貨(xinhu)價格上漲，期貨現(xiàn)貨(xinhu)價差減?。划斊谪泝r格低于現(xiàn)貨(xinhu)價格時，石油公司傾向于減少商業(yè)庫存，現(xiàn)貨(xinhu)價格下降，與期貨價格形成合理價差。石油(shyu)庫存變化共四十二頁EIA與API美國的原油、汽油庫存對世界(shji)油價舉足輕重的影響，對美國股市影響也很大。美國原油和汽油庫存主要由兩個機構(gòu)發(fā)布：EIA和APIEIA：是美國能源情報署 （Energy Information Adminstrat

17、ion)API：美國石油協(xié)會 (American Petroleum Institute)每周公布一次，可以到匯通網(wǎng)查看數(shù)據(jù)共四十二頁 石油輸出國組織（opec）控制著全球剩余石油產(chǎn)能的絕大部分，國際能源機構(gòu) (iea)則擁有大量的石油儲備，他們能在短時期內(nèi)改變市場供求格局，從而改變?nèi)藗?rn men)對石油價格走勢的預(yù)期。opec的主要政策是限產(chǎn)保價和降價保產(chǎn)。iea的26個成員國共同控制著大量石油庫存以應(yīng)付緊急情況。OPEC和國際(guj)能源署的市場干預(yù)共四十二頁20世紀90年代以來，國際石油市場的特征是期貨市場的影響顯著增強，目前已經(jīng)形成了由期貨市場向現(xiàn)貨市場傳導(chundo)的價格

18、形成機制。盡管國際原油市場的投機活動不是油價上漲的誘發(fā)因素，但由于全球金融市場投資機會缺乏，大量資金進入國際商品市場，尤其是原油市場，不可避免地推高了國際油價，并使其嚴重偏離基本面。國際資本市場資金的短期(dun q)流向共四十二頁匯率變動 相關(guān)研究表明，石油價格變動和美元與國際主要貨幣之間的匯率變動存在弱相關(guān)關(guān)系(gun x)。由于美元持續(xù)貶值，以美元標價的石油產(chǎn)品的實際收入下降，導致石油輸出國組織以維持原油高價作為應(yīng)對措施。共四十二頁異常(ychng)氣候 歐美許多國家用石油作為取暖的燃料，因此，當氣候變化(binhu)異常時，會引起燃料油需求的短期變動，從而帶動原油和其他油品的價格變化(

19、binhu)。另外，異常的天氣可能會對石油生產(chǎn)設(shè)施造成破壞，導致供給中斷，從而影響油價。共四十二頁利率(ll)變動 在標準不可再生資源模型中，利率(ll)的上升會導致未來開采價值相對現(xiàn)在開采價值減少，因此會使得開采路徑凸向現(xiàn)在而遠離未來。高利率(ll)會減少資本投資，導致較小的初始開采規(guī)模；高利率(ll)也會提高替代技術(shù)的資金成本，導致開采速度下降。共四十二頁稅收政策 政府干預(yù)會使得市場消耗曲線凸向現(xiàn)在或未來?？鐣r期石油開采模式的稅收效應(yīng)依賴于稅收隨時間變化的現(xiàn)值。例如，稅收現(xiàn)值隨時間減少會改變開采順序的決策。和不征稅相比，稅收最終(zu zhn)還是會減少任意時點上的凈收益，也就減少了相應(yīng)時

20、期開采的積極性。共四十二頁五、全球原油(yunyu)供應(yīng)新格局北美非常規(guī)油氣資源開發(fā)漸成規(guī)模，世界能源格局的重心從中東轉(zhuǎn)向西半球。西半球兩種非常規(guī)油氣資源，美國的頁巖油氣和加拿大的油砂油。在常規(guī)石油(shyu)產(chǎn)量達到瓶頸，并開始下降后，非常規(guī)石油(shyu)填補了空缺，這將徹底改變石油(shyu)市場的前景。主要進口國正變?yōu)槌隹趪?，而長期被定位為主要能源出口的國家正在逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)槿蚰茉葱枨笤鲩L的中心。共四十二頁北美供應(yīng)量近年(jn nin)持續(xù)增長國際能源署曾在一份有關(guān)世界頁巖油儲量的研究報告中提到，俄羅斯擁有750億桶在技術(shù)上可以被開采出來的頁巖油儲量，位居世界第一，位居第二和第三的國家是

21、美國(mi u)和中國，分別擁有580億桶和320億桶技術(shù)上可采的頁巖油儲量。但目前僅有美國和加拿大兩國實現(xiàn)了從頁巖地形中開采具有商業(yè)質(zhì)量的石油和天然氣。共四十二頁美國(mi u)技術(shù)突破原油產(chǎn)量增加由于水平鉆探和壓裂技術(shù)的發(fā)展，美國原油產(chǎn)量于2010年開始恢復增長，且近年有加速增長的傾向。美國的原油進口量目前(mqin)處在14年以來的最低水平。對美國而言，這些新的石油資源極大地加強了國家的能源安全，美國周邊新石油資源的大量開采將使其能源供應(yīng)體系更具彈性。國際能源署預(yù)測，美國將在2035年前穩(wěn)步朝能源需求全部自給自足邁進。共四十二頁加拿大油砂產(chǎn)油量增加(zngji)加拿大油砂也對北美供應(yīng)量的增長產(chǎn)生重要影響。在加拿大，油砂已從邊緣資源躍升為主要(zhyo)資源。加拿大擁有世界上最大的油砂儲量，據(jù)估計可采量達3150億桶以上，僅次于沙特阿拉伯的原油蘊藏量。不斷提高的油砂產(chǎn)油量加上其他渠道出產(chǎn)的石油，使加拿大石油總產(chǎn)量超過伊朗，位列沙特阿拉伯