開能環(huán)保財(cái)務(wù)報(bào)表分析

1、開能環(huán)保300272財(cái)務(wù)報(bào)表分析班級(jí)： 姓名： 學(xué)號(hào)： 指導(dǎo)教師： 時(shí)間： 目錄公司背景介紹2行業(yè)分析、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析2一行業(yè)分析波特五力分析2二企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析SWOT分析 3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析5一短期償債能力5二長(zhǎng)期償債能力6三收益償債能力7企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)分析7一資產(chǎn)狀況分析7二本錢費(fèi)用分析10獲利能力分析 11一以銷售收入為根底的獲利能力分析 11二以資產(chǎn)為根底的獲利能力分析 12三 股東投資報(bào)酬分析 13現(xiàn)金流量分析 14現(xiàn)金償債比率 14現(xiàn)金收益比率 15趨勢(shì)分析 15七、 企業(yè)價(jià)值分析15一杜邦分析法 15二對(duì)外融資需求預(yù)測(cè)銷售百分比法 17參考文獻(xiàn) 18 公司背景介紹上海開能環(huán)保設(shè)備股

2、份股票簡(jiǎn)稱：開能環(huán)保，股票代碼：300272，公司成立于2001年2月27日，現(xiàn)注冊(cè)資本14300萬元人民幣。2021年11月2日，開能環(huán)保在深圳創(chuàng)業(yè)板上市，是國(guó)內(nèi)人居水處理行業(yè)第一家上市公司，創(chuàng)始人是上海知名創(chuàng)業(yè)企業(yè)家瞿建國(guó)先生。 上海開能環(huán)保設(shè)備股份是一家專門從事居家水環(huán)境改善技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品制造的高新技術(shù)企業(yè)。由開能環(huán)保獨(dú)創(chuàng)的家庭全屋凈水機(jī)及其核心部件多路控制閥，被國(guó)家科技部、環(huán)保部、商務(wù)部、質(zhì)檢總局聯(lián)合評(píng)為國(guó)家重點(diǎn)新產(chǎn)品。開能環(huán)保的家用及商用凈水機(jī)建設(shè)工程和集成飲用水系統(tǒng)建設(shè)工程，均被列為國(guó)家重點(diǎn)工程，并獲中央財(cái)政支持。 開能環(huán)保作為美國(guó)水質(zhì)協(xié)會(huì)會(huì)員，產(chǎn)品通過美國(guó)NSF、歐盟CE、RoH

3、S等多項(xiàng)平安及環(huán)保認(rèn)證，在滿足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求的同時(shí)行銷美國(guó)、澳大利亞、英國(guó)等50多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。在國(guó)內(nèi)，開能環(huán)保產(chǎn)品除被北京奧運(yùn)會(huì)和上海世博會(huì)采用外，還應(yīng)用于中國(guó)人民解放軍總醫(yī)院301醫(yī)院等單位和眾多家庭。 2021年4月27日，“開能；“CANATURE品牌被國(guó)家工商行政總局商標(biāo)局認(rèn)定為中國(guó)著名商標(biāo)。這意味著公司的效勞、產(chǎn)品質(zhì)量、企業(yè)的信譽(yù)等獲得了消費(fèi)者和社會(huì)的認(rèn)可。行業(yè)分析、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析一行業(yè)分析波特五力分析1現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者間競(jìng)爭(zhēng)浙江利歐，河南龍派，上海伊爽，凌志環(huán)保，還有外國(guó)的知名品牌等等都是開能環(huán)保的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?，F(xiàn)如今科技日新月異，產(chǎn)品更新?lián)Q代快，這些企業(yè)之間一方面在不斷地研發(fā)新的產(chǎn)品，為

4、消費(fèi)者提供更新更好的產(chǎn)品，另一方面也在努力降低本錢，以便到達(dá)削價(jià)的目的。企業(yè)之間暗自較量，開能環(huán)保在近年來也采用一些方法開拓了另一片天地。首先，開能環(huán)保專業(yè)開發(fā)并制造全屋凈水設(shè)備、軟水設(shè)備、商用凈化飲水設(shè)備等一系列產(chǎn)品及其核心部件，并提供相配套的各種增值效勞。其次，開能為2021年北京奧運(yùn)會(huì)以及2021年上海世博會(huì)提供凈水設(shè)備以及技術(shù)上的支持，顯著地提升企業(yè)的品牌價(jià)值，極大地拓展市場(chǎng)空間，為中國(guó)企業(yè)參與國(guó)際合作，開拓世界市場(chǎng)創(chuàng)造新的經(jīng)驗(yàn)。最后，開能環(huán)保的家用及商用凈水機(jī)建設(shè)工程和集成飲用水系統(tǒng)建設(shè)工程均被列為國(guó)重點(diǎn)工程，并獲中央財(cái)政支持。在我看來這是影響開能開展的一個(gè)很重要的因素，因而開能要在

5、原有根底上更加打好價(jià)格、售后效勞，廣告宣傳、品牌等戰(zhàn)略。2新參加者威脅新進(jìn)入者在給行業(yè)帶來新生產(chǎn)能力、新資源的同時(shí)，將希望在已被現(xiàn)有企業(yè)瓜分完畢的市場(chǎng)中贏得一席之地，這就有可能會(huì)與現(xiàn)有企業(yè)發(fā)生原材料與市場(chǎng)份額的競(jìng)爭(zhēng)，最終導(dǎo)致行業(yè)中現(xiàn)有企業(yè)盈利水平降低，嚴(yán)重的話還有可能危及這些企業(yè)的生存。競(jìng)爭(zhēng)性進(jìn)入威脅的嚴(yán)重程度取決于兩方面的因素，這就是進(jìn)入新領(lǐng)域的障礙大小與預(yù)期現(xiàn)有企業(yè)對(duì)于進(jìn)入者的反響情況。首先，在環(huán)保制造業(yè)中準(zhǔn)入門檻相對(duì)而言比擬高，進(jìn)入需要具備一定的資本、技術(shù)條件。其次，盡管生產(chǎn)的凈水產(chǎn)品功能性越來越趨于一致，但客戶轉(zhuǎn)換本錢較高，受自然資源、地理位置的制約，顧客會(huì)對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品有一定的偏好，所以

6、進(jìn)入新領(lǐng)域的障礙較大。另一方面，預(yù)期開能環(huán)保對(duì)進(jìn)入者的反響情況，主要采取本錢領(lǐng)先戰(zhàn)略或者產(chǎn)品差異化戰(zhàn)略，要么通過降低價(jià)格壓低別人的利潤(rùn)，要么在現(xiàn)有的全屋凈水技術(shù)上進(jìn)行革新。我認(rèn)為開能環(huán)保應(yīng)更多的注重質(zhì)量，在原有根底上打響品牌，提高自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。所以最終認(rèn)為新進(jìn)入者對(duì)開能環(huán)保的威脅不大。3替代品威脅兩個(gè)處于不同行業(yè)的企業(yè)，可能會(huì)由于所生產(chǎn)的產(chǎn)品是互為替代品，從而在他們之間產(chǎn)生相互競(jìng)爭(zhēng)行為。觀察開能環(huán)保，以生產(chǎn)凈水設(shè)備為主，且受到環(huán)境、水污染等多方面影響，注重水質(zhì)的消費(fèi)者很難在市場(chǎng)上找到可以替代凈水儀器的產(chǎn)品，因而這個(gè)因素對(duì)開能環(huán)保威脅不大。4購置者議價(jià)能力買方的競(jìng)爭(zhēng)方式是壓低價(jià)格，要求較高的產(chǎn)

7、品質(zhì)量或獲得更多的效勞工程，并且從競(jìng)爭(zhēng)者彼此對(duì)立的狀態(tài)中獲利，這些都將導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)減少。隨著環(huán)保制造業(yè)的蓬勃開展，產(chǎn)品不斷更新，供給也不斷增多。供大于求的買方市場(chǎng)提高了消費(fèi)者地位，不斷提出要求更高的質(zhì)量、更低的價(jià)格。開能環(huán)保作為國(guó)產(chǎn)品牌的代表，在奧運(yùn)會(huì)和世博會(huì)期間負(fù)責(zé)了整個(gè)場(chǎng)館的凈水配置，因而在很多時(shí)候開能環(huán)保的一大客戶是面對(duì)政府部門，購置者的總數(shù)較少，但是購置者的購置量大。另一方面環(huán)保制造業(yè)由大量相對(duì)來說規(guī)模不是很大的企業(yè)所組成，不像電信行業(yè)會(huì)形成壟斷，而且購置者所購置的根本上是一種標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，同時(shí)向多個(gè)賣主購置產(chǎn)品在經(jīng)濟(jì)上也是可行的，只是產(chǎn)品的品牌差異。這些情況下購置者都具有較強(qiáng)的議價(jià)能力

8、，因此開能環(huán)保要運(yùn)用低本錢或差異化戰(zhàn)略了。5供給商議價(jià)能力開能環(huán)保自身擁有一定的生產(chǎn)規(guī)模，產(chǎn)品受原材料供給商的制約較小，而且供給商遍布大半個(gè)中國(guó)，可供選擇性大，各個(gè)供給商之間互相牽制，形成一種競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，這些會(huì)降低供給商的議價(jià)能力。供給商提供的產(chǎn)品差異性較小，大都是設(shè)備的零件，因而對(duì)于開能環(huán)保轉(zhuǎn)換本錢就相對(duì)較低。凈水儀器往往以先進(jìn)的技術(shù)、優(yōu)良的品質(zhì)、可靠的質(zhì)量和完善的售后效勞作為選擇設(shè)備制造企業(yè)的主要標(biāo)準(zhǔn)，開能環(huán)保在零件設(shè)備采購時(shí)要更注重產(chǎn)品的性價(jià)比、擴(kuò)容性和供給商的后續(xù)效勞二企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析SWOT分析企業(yè)面對(duì)著越來越復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境，如何根據(jù)外部情況的變化要求和企業(yè)特有的狀況合理地做出規(guī)劃，是

9、企業(yè)必須面對(duì)的問題。SWOT分析方法是一種根據(jù)企業(yè)自身的既定內(nèi)在條件進(jìn)行分析，找出企業(yè)的優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)及核心競(jìng)爭(zhēng)力之所在的企業(yè)戰(zhàn)略分析方法。下面我們運(yùn)用SWOT分析法使復(fù)雜的信息清晰化。表2-1對(duì)達(dá)成目標(biāo)有幫助的對(duì)達(dá)成目標(biāo)有損傷的內(nèi)部組織Strengths:優(yōu)勢(shì)Weaknesses:劣勢(shì)1.開能環(huán)?，F(xiàn)已成為國(guó)內(nèi)行業(yè)中為數(shù)不多的同時(shí)擁有全屋型水處理設(shè)備及其核心部件產(chǎn)品的多項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)的企業(yè)之一。2.研發(fā)制造的產(chǎn)品品質(zhì)獲得國(guó)內(nèi)及國(guó)外權(quán)威認(rèn)證機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，榮獲“國(guó)家重點(diǎn)新產(chǎn)品、“上海市重點(diǎn)新產(chǎn)品等榮譽(yù)。3.得到國(guó)家發(fā)改委撥付的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)振興和技術(shù)改造國(guó)家補(bǔ)助專項(xiàng)資金的支持。4 .DER效勞體系，即門到門效勞，

10、個(gè)性化方案增值效勞，返廠修養(yǎng)效勞。且配備24小時(shí)效勞車隊(duì)。1.開能環(huán)保經(jīng)營(yíng)規(guī)模相對(duì)較小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力有待提高，而國(guó)內(nèi)直銷的銷售區(qū)域目前僅在上海地區(qū)，至少有20%以上的銷售額來自上海。銷售產(chǎn)品主要為“開能牌水處理設(shè)備，包括各系列的凈水設(shè)備、軟水設(shè)備、商用凈化飲水設(shè)備。2.市場(chǎng)份額報(bào)告中，涉嫌銷量造假。3.在其他同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者的同類型產(chǎn)品30%左右毛利率的映襯下，開能環(huán)保高達(dá)47.24%的毛利率顯得“高處不勝寒。原材料本錢上漲，本錢反而降低，涉嫌利潤(rùn)操縱。外部環(huán)境Opportunities:時(shí)機(jī)Threats:威脅1.公司在海外市場(chǎng)拓展方面，正在加強(qiáng)亞洲市場(chǎng)開展力度，積極開掘日本、印度等國(guó)的優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商

11、，并取得初步成效。2.行業(yè)壁壘高，競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)小技術(shù)性壁壘、缺少人才、國(guó)際認(rèn)證嚴(yán)格、后期持續(xù)維護(hù)壁壘、行業(yè)經(jīng)驗(yàn)壁壘3.今年公司研發(fā)部門完成了多個(gè)研發(fā)工程，進(jìn)一步完善了產(chǎn)品線，提升了產(chǎn)品的效率和性能。公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步穩(wěn)固。4.看人們是否對(duì)水質(zhì)有更高的要求。5.公司以超募資金10,866萬元購得毗鄰的38畝國(guó)有土地使用權(quán)，為公司后續(xù)開展和新產(chǎn)品開發(fā)創(chuàng)造條件。6.公司通過了由上海市旅游委等部門組織的工業(yè)旅游基地評(píng)審。今后公司將掛牌接待民眾參觀，傳播展示公司的人居環(huán)保理念及實(shí)踐。1.中國(guó)人居水處理設(shè)備行業(yè)良好的開展前景，使得國(guó)外同行逐步進(jìn)入中國(guó)，國(guó)內(nèi)大型家電企業(yè)也紛紛介入，將使得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇。2.

12、公司有50%左右的收入來自海外，不排除人居水處理行業(yè)海外市場(chǎng)需求發(fā)生波動(dòng)。且近幾年人民幣匯率有所上升，這對(duì)公司產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)的本錢優(yōu)勢(shì)形成不利影響，也使公司面臨一定的匯兌損失。3.公司局部主營(yíng)業(yè)務(wù)集中在上海地區(qū)，隨著上海青草沙水源地原水工程的竣工，水質(zhì)將有較大提高，將給公司在上海的銷售情況平添變數(shù)。4.近年來公司面臨一定本錢上升壓力，包括人力本錢上升和局部原材料價(jià)格上漲，今后依然面臨這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。5.開能環(huán)保主營(yíng)產(chǎn)品的凈化設(shè)備，其實(shí)質(zhì)上就是過濾殺菌裝置，并非是具備較強(qiáng)技術(shù)壁壘的高科技產(chǎn)品。通過閱讀審計(jì)報(bào)告：審計(jì)報(bào)告(續(xù))安永華明(2021)審字第60608622_B01號(hào) 三、審計(jì)意見 我們認(rèn)為，

13、上述財(cái)務(wù)報(bào)表在所有重大方面按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么的規(guī)定編制，公允反映了上海開能環(huán)保設(shè)備股份2021年12月31日的合并及公司的財(cái)務(wù)狀況以及2021年度的合并及公司的經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量。基于財(cái)務(wù)報(bào)表符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么的要求，真實(shí)、完整地反映了公司的財(cái)務(wù)狀況，我對(duì)開能環(huán)保公司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了如下分析：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析一短期償債能力短期償債能力，是指企業(yè)用流動(dòng)資產(chǎn)歸還流動(dòng)負(fù)債的現(xiàn)金保障程度。表3-1 流動(dòng)比率分析表指標(biāo)%2021年2021年2021年2021年企業(yè)實(shí)際行業(yè)平均企業(yè)實(shí)際行業(yè)平均企業(yè)實(shí)際行業(yè)平均企業(yè)實(shí)際行業(yè)平均流動(dòng)比率2.091.581.931.816.012.592.872.22應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

14、14.9417.413.4828.799.126.357.3417.86存貨周轉(zhuǎn)率2.445.872.846.563.886.113.665.35速動(dòng)比率1.321.171.281.3514.742.12.511.76現(xiàn)金比率1.030.810.901.0413.371.522.151.39從表3-1可以看出，該企業(yè)流動(dòng)比率實(shí)際值高于行業(yè)平均值，說明企業(yè)短期償債能力優(yōu)于行業(yè)平均水平。但從企業(yè)歷史數(shù)據(jù)的角度，流動(dòng)比率浮動(dòng)很大，說明該企業(yè)的短期償債能力不穩(wěn)定，會(huì)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有影響。為進(jìn)一步掌握流動(dòng)比率的質(zhì)量，應(yīng)分析流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)性的強(qiáng)弱，主要是應(yīng)收賬款和存貨的流動(dòng)性。企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)

15、率均低于行業(yè)平均值，說明二者的流動(dòng)性低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值。初步結(jié)論是：1存貨周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)水平，說明存貨流動(dòng)性差。雖然是由于2021 年開能環(huán)保公司較上年銷量增加，產(chǎn)量上升，公司積極增加材料儲(chǔ)藏所致。但存貨占用水平相對(duì)較高，那么轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的能力差，會(huì)影響到企業(yè)的變現(xiàn)能力。2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值，說明該企業(yè)應(yīng)收賬款的收入相對(duì)于銷售收入而言過高了。主要是2021 年公司出口業(yè)務(wù)量增多，并且隨著公司與合作客戶的信任度增強(qiáng)，分階段給予一些長(zhǎng)期合作的海外客戶信用賬期所致，應(yīng)注重風(fēng)險(xiǎn)控制。作為外部人員，難以獲得更詳細(xì)的資料，為進(jìn)一步掌握企業(yè)短期償債能力，可計(jì)算速動(dòng)比率。開能環(huán)保的速動(dòng)比率根本高

16、于行業(yè)水平，說明在扣除變現(xiàn)能力較差的存貨以后，企業(yè)短期償債能力高于行業(yè)水平。但是，因?yàn)樗賱?dòng)資產(chǎn)中，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)水平，說明速動(dòng)資產(chǎn)中應(yīng)收賬款質(zhì)量較差，較高的速動(dòng)比率也并不樂觀。分析了速動(dòng)比率之后，應(yīng)進(jìn)一步計(jì)算現(xiàn)金比率。開能環(huán)?，F(xiàn)金比率高于行業(yè)平均值，說明企業(yè)用現(xiàn)金歸還短期債務(wù)的能力強(qiáng)，但是現(xiàn)金資產(chǎn)存量的變化較大，有事并不能說明問題。內(nèi)部人員還應(yīng)通過預(yù)測(cè)未來現(xiàn)金流入與流出，分析現(xiàn)金流入相對(duì)于流出是否充足。通過上述分析，可以得出結(jié)論，開能環(huán)保公司的短期償債能力高于行業(yè)平均水平。但從資產(chǎn)質(zhì)量的角度上看，存貨占用過多，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)較慢，應(yīng)進(jìn)一步重點(diǎn)分析。二長(zhǎng)期償債能力長(zhǎng)期償債能力，是企業(yè)歸還長(zhǎng)

17、期債務(wù)的現(xiàn)金保障程度。分析一個(gè)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力，主要是為了確定該企業(yè)歸還債務(wù)本金和支付債務(wù)利息的能力。企業(yè)長(zhǎng)期償債能力主要取決于企業(yè)資產(chǎn)與負(fù)債的比例關(guān)系即資本結(jié)構(gòu)，以及企業(yè)的獲利能力，而并非資產(chǎn)的短期流動(dòng)性。表3-2指標(biāo)%2021年2021年2021年2021年企業(yè)實(shí)際行業(yè)平均企業(yè)實(shí)際行業(yè)平均企業(yè)實(shí)際行業(yè)平均企業(yè)實(shí)際行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率0.260.720.280.590.070.570.210.58資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額資產(chǎn)負(fù)債率反映在資產(chǎn)總額中有多少比例是通過借債籌資的，用于衡量企業(yè)利用債權(quán)人資金進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)的能力，同時(shí)也能反映企業(yè)在清算時(shí)對(duì)債權(quán)人利益的保障程度。由表3-2可以看出，

18、1.從歷史同期數(shù)據(jù)看，該公司的資產(chǎn)負(fù)債率處于比擬穩(wěn)定的水平，這說明企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定。2.行業(yè)比擬而言，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)水平，采用了較為保守的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。證明1.在同樣的資產(chǎn)規(guī)模下，開能環(huán)保的負(fù)債水平低于行業(yè)水平。負(fù)債是一把雙刃劍，一方面，負(fù)債要?dú)w還本金和利息，會(huì)給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，借債越多，風(fēng)險(xiǎn)越大，而權(quán)益資本不需要?dú)w還，可以在經(jīng)營(yíng)中永久使用。從這一角度，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低于行業(yè)。另一方面，債務(wù)利息在稅前支付，可以給企業(yè)帶來稅額庇護(hù)利益，所以籌資本錢較低，彈性較大，是企業(yè)靈活調(diào)用資金余缺的重要手段，增加債務(wù)可以改善盈利能力，增加股東財(cái)富。從這一角度，企業(yè)的融資本錢略高，需要進(jìn)一步綜合分

19、析。2.企業(yè)投資者的平安性高，企業(yè)不會(huì)變賣財(cái)產(chǎn)歸還債務(wù)，投資者不會(huì)遭受相應(yīng)的損失。3.企業(yè)的償債能力強(qiáng)，債權(quán)的平安程度高?？傮w上講，該公司保持了一個(gè)正常的資產(chǎn)負(fù)債率水平，公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不高，選擇了一個(gè)比擬適宜的資本結(jié)構(gòu)。三收益償債能力企業(yè)能否有足夠的現(xiàn)金流入歸還長(zhǎng)期負(fù)債，在很大程度上取決于企業(yè)的收益。企業(yè)收益水平越高，償債能力越強(qiáng)。表3-3指標(biāo)%2021年2021年2021年2021年利息費(fèi)用保障倍數(shù)50.1831.7028.11-6.61*注：2021年企業(yè)沒有短期借款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債，也沒有長(zhǎng)期借款。所以財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)，利息費(fèi)用保障倍數(shù)沒有代表性。利息費(fèi)用保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用

20、 =稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用/利息費(fèi)用 =稅后利潤(rùn)+所得稅+利息費(fèi)用/利息費(fèi)用 開能環(huán)保公司的利息費(fèi)用保障倍數(shù)均在25以上，最低的利息費(fèi)用保障倍數(shù)2021年的28.11，說明企業(yè)具備較高的償付利息能力，債權(quán)人利益的受保障程度高，風(fēng)險(xiǎn)較低。企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)分析進(jìn)行企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)分析，可以掌握企業(yè)生產(chǎn)的規(guī)律性，了解企業(yè)的生產(chǎn)管理現(xiàn)狀和存在的問題，弄清企業(yè)的優(yōu)勢(shì)和弱點(diǎn)。幫助我們了解目標(biāo)公司的潛在能力，尋找到應(yīng)當(dāng)著重研究的局部。一資產(chǎn)狀況分析1.資產(chǎn)構(gòu)成分析表4-1資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)56.45%貨幣資金42.30%應(yīng)收賬款5.72%存貨7.02%非流動(dòng)資產(chǎn)43.55%固定資產(chǎn)16.43%在建工程0.78%無形資產(chǎn)19.

21、58%由表4-1可知，貨幣資金在資產(chǎn)中占有極大的比例。一方面，貨幣資金在資產(chǎn)中所占比例越大，企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性和變現(xiàn)能力越強(qiáng)，承當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)的能力也越強(qiáng)。但從獲利能力的角度看，流動(dòng)資產(chǎn)比例的增加將會(huì)降低企業(yè)周轉(zhuǎn)能力和收益能力。鑒于開能環(huán)保公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)中可能存在的問題，建議其適當(dāng)降低貨幣資金占比。公司固定資產(chǎn)占比不高，且有遞減的態(tài)勢(shì)。企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)?？赡苁艿较拗疲瑫?huì)對(duì)企業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高和生產(chǎn)本錢的降低產(chǎn)生不良影響。假設(shè)適當(dāng)?shù)奶岣吖潭ㄙY產(chǎn)比例，尋求規(guī)模經(jīng)濟(jì)，有利于企業(yè)總本錢的降低，從而提高總資產(chǎn)的獲利能力。2.資產(chǎn)運(yùn)用效率分析表4-1指標(biāo)%2021年2021年2021年2021年企業(yè)實(shí)際行業(yè)平均企業(yè)實(shí)

22、際行業(yè)平均企業(yè)實(shí)際行業(yè)平均企業(yè)實(shí)際行業(yè)平均總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.781.270.871.330.601.190.441.00應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率14.9417.413.4828.799.126.357.3417.86存貨周轉(zhuǎn)率2.445.872.846.563.886.113.665.351總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率中，資產(chǎn)是一個(gè)時(shí)點(diǎn)數(shù)，極易受偶然因素干擾甚至是人為修飾。因此，要弄清企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的真實(shí)情況，首先應(yīng)對(duì)其進(jìn)行趨勢(shì)分析。表4-2 單位：萬元工程2021202120212021總資產(chǎn)18,42119,50549,31561,237比上年增減%5.88%152.83%24.18%營(yíng)業(yè)收入12,49

23、416,50420,70724,072比上年增減%32.10%25.47%16.25%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率78.00%87.03%60.18%43.55%開能環(huán)?？傎Y產(chǎn)運(yùn)用效率呈逐年遞減態(tài)勢(shì)。雖然營(yíng)業(yè)收入在逐年以高于15%的勢(shì)頭增長(zhǎng)，但自2021年起，該企業(yè)總資產(chǎn)上漲幅度高于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)幅度，導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率走低。表4-3 單位：萬元總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2021年2021年2021年2021年開能環(huán)保0.780.870.600.44行業(yè)平均1.271.331.191差異0.490.460.590.56我們選擇行業(yè)平均值作為同業(yè)比擬的標(biāo)桿。由表4-1可以看出，開能環(huán)保與同行業(yè)相比擬總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，連續(xù)大幅低于

24、行業(yè)平均水平。由此可以得出，開能環(huán)保的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較差。那到底是什么導(dǎo)致企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率走低呢？分別從流動(dòng)和固定資產(chǎn)角度進(jìn)行分析。2流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表4-4 單位：萬元工程2021202120212021流動(dòng)資產(chǎn)8,6968,64038,13334,571比上年增減%-0.64%341.35%-9.34%營(yíng)業(yè)收入12,49416,50420,70724,072比上年增減%32.10%25.47%16.25%流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.441.910.540.70由表4-4可見，開能環(huán)保公司流動(dòng)資產(chǎn)運(yùn)用效率變動(dòng)極大，不具有規(guī)律性。首先，2021年公司營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，流動(dòng)資產(chǎn)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，導(dǎo)致流動(dòng)資

25、產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升。2021年，公司營(yíng)業(yè)收入繼續(xù)保持一定比例的增長(zhǎng)，而流動(dòng)資產(chǎn)出現(xiàn)極大比例的增長(zhǎng)，導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率急劇下降。這些均對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的運(yùn)用效率產(chǎn)生了不良影響。因此，公司應(yīng)注意現(xiàn)有流動(dòng)資產(chǎn)的運(yùn)用，力求穩(wěn)定的提高流動(dòng)資產(chǎn)運(yùn)用效率。在短期償債能力局部已對(duì)公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率進(jìn)行了分析。該公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下降，并且遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。雖然是增加了長(zhǎng)期合作客戶的信用賬期所致，但較低的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率可能會(huì)增大收款費(fèi)用和壞賬損失，從而相對(duì)減少企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的收益能力。存貨周轉(zhuǎn)率大致逐年走強(qiáng)，但也低于行業(yè)平均水平，雖然是由于公司增加材料儲(chǔ)藏所致，但公司存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)少，那么變現(xiàn)速度較慢，企業(yè)

26、存貨運(yùn)用效率低，導(dǎo)致盈利能力較弱，應(yīng)及時(shí)把控風(fēng)險(xiǎn)。3固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表4-5 單位：萬元工程2021202120212021固定資產(chǎn)7,5468,2458,99110,062比上年增減%9.26%9.05%11.91%營(yíng)業(yè)收入12,49416,50420,70724,072比上年增減%32.10%25.47%16.25%固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.662.002.302.39由表4-5可見，開能環(huán)保的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年平穩(wěn)增長(zhǎng)。其中，固定資產(chǎn)逐步增長(zhǎng)，這是公司戰(zhàn)略調(diào)整、結(jié)構(gòu)調(diào)整的結(jié)果，可見公司有擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的意愿。而營(yíng)業(yè)收入的漲幅大于固定資產(chǎn)，使得固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年提高。二本錢費(fèi)用分析1.本錢表4-6 單

27、位：萬元工程2021202120212021營(yíng)業(yè)本錢額6,5758,70811,53513,381增長(zhǎng)率%32.44%32.46%16.00%營(yíng)業(yè)收入額12,49416,50420,70724,072增長(zhǎng)率%32.10%25.47%16.25%營(yíng)業(yè)本錢率%52.6252.7655.7055.59比上年增減%0.275.58-0.20 由表4-6可見，開能環(huán)保公司的營(yíng)業(yè)本錢額逐年增加，但這并不意味著公司的本錢情況越來越糟。結(jié)合營(yíng)業(yè)收入的變動(dòng)分析可知，除2021年外，各年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)與營(yíng)業(yè)本錢的增長(zhǎng)根本持平，所以營(yíng)業(yè)本錢率變化不大?？傮w看，開能環(huán)保的營(yíng)業(yè)本錢變動(dòng)趨勢(shì)良好。表4-7營(yíng)業(yè)本錢率%20

28、21年2021年2021年2021年開能環(huán)保52.6252.7655.7055.59行業(yè)平均73.2575.5875.8374.86差異20.6322.8220.1319.27 與同業(yè)比擬，開能環(huán)保的本錢水平喜人，每年均領(lǐng)先于同業(yè)將近20個(gè)百分點(diǎn)。但需要進(jìn)一步分析是本錢管理效率高使得本錢率較低，還是采購時(shí)選用低級(jí)材料等原因?qū)е隆?.費(fèi)用表4-8 單位：萬元2021年2021年同比增減重大變動(dòng)說明銷售費(fèi)用2,5281,84836.80%公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，導(dǎo)致出口費(fèi)用、廣告宣傳費(fèi)、職工薪酬及租賃費(fèi)等大幅增加，帶動(dòng)銷售費(fèi)用總體上有較大幅度的增長(zhǎng)。管理費(fèi)用3,1602,39831.76%2021年員工人數(shù)

29、增加且平均工資上漲，社保費(fèi)也相應(yīng)增加；隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大，對(duì)新產(chǎn)品研發(fā)工程的投入不斷加大，研發(fā)人員增加，導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用大幅增加。財(cái)務(wù)費(fèi)用-792175-552.24%2021年度公司尚未使用的募集資金存款而增加利息收入797萬元；另外，2021年公司無借款，利息支出比上年度節(jié)約136萬元。五、 獲利能力分析以銷售收入為根底的獲利能力分析銷售收入反映企業(yè)的商品經(jīng)營(yíng)，是相對(duì)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)而言的，不考慮企業(yè)的投資和籌資問題，只研究利潤(rùn)與收入或本錢的比率關(guān)系。以銷售收入為根底的獲利能力衡量指標(biāo)主要有銷售毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和銷售凈利率三個(gè)。下面選用銷售凈利率對(duì)開能環(huán)保的獲利能力進(jìn)行分析。首先，開能環(huán)保

30、的銷售收入持續(xù)走高。主要原因是公司加強(qiáng)研發(fā)力量，不斷研發(fā)新產(chǎn)品，對(duì)水處理核心部件控制閥及壓力容器進(jìn)行了改良和優(yōu)化，使得核心部件的國(guó)內(nèi)外銷售尤其是海外出口不斷提高。產(chǎn)品具備了價(jià)格與質(zhì)量的雙重優(yōu)勢(shì)，使得銷售量逐步擴(kuò)大，銷售收入持續(xù)攀升。表5-1銷售凈利率%2021年2021年2021年2021年開能環(huán)保21.41%22.25%19.34%20.96%行業(yè)平均7.92%6.60%7.37%6.63%銷售凈利潤(rùn)率=凈利率/銷售收入凈額圖5-1由表5-1和圖5-1的數(shù)據(jù)歷年走勢(shì)可以看出，開能環(huán)保公司的銷售凈利率一直平穩(wěn)的保持在20%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均的7%左右。說明開能環(huán)保在行業(yè)內(nèi)的獲利能力頗具優(yōu)勢(shì)

31、。由此我們進(jìn)行進(jìn)一步的因素分析。表5-2 單位：萬元工程2021年2021年凈利潤(rùn)4,0055,046銷售收入凈額20,70724,072銷售凈利率%19.34%20.96%由表5-2可知，開能環(huán)保2021年銷售凈利率比2021年提高了1.62%，運(yùn)用因素分析法分析其原因如下：由于2021年凈利潤(rùn)的增加對(duì)銷售凈利潤(rùn)率的影響為： 5046 4005 / 20707 = 5.03%由于2021年銷售收入的增加對(duì)銷售凈利潤(rùn)率的影響為：5046 / 24072 5046 / 20707 = -3.41%可見，該公司凈利潤(rùn)的增加使得銷售凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了5.03%，銷售收入的增長(zhǎng)使得銷售凈利率降低了3.41%

32、，兩個(gè)因素共同影響的結(jié)果使得2021年銷售凈利率比2021年增長(zhǎng)了1.62%。這說明企業(yè)在銷售收入方面的增長(zhǎng)影響到了凈利潤(rùn)率的變動(dòng)，應(yīng)在保持現(xiàn)有利潤(rùn)率水平的情況下，進(jìn)一步加大本錢費(fèi)用控制力度，保持凈利潤(rùn)率的領(lǐng)先。以資產(chǎn)為根底的獲利能力分析反映資產(chǎn)獲利能力的指標(biāo)主要是資產(chǎn)收益率。其中，總資產(chǎn)收益率是企業(yè)一定期限內(nèi)實(shí)現(xiàn)的收益額與該時(shí)期企業(yè)平均資產(chǎn)總額的比率。它是評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果、企業(yè)總資產(chǎn)獲利能力以及企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的核心指標(biāo)。下面通過總資產(chǎn)收益率對(duì)開能環(huán)保的獲利能力進(jìn)行分析。表5-3總資產(chǎn)收益率%2021年2021年2021年2021年開能環(huán)保19.45%23.58%14.31%9.48%行

33、業(yè)平均10.69%11.06%9.54%6.98%總資產(chǎn)收益率=收益總額/平均資產(chǎn)總額由表5-3可以看出，開能環(huán)保公司的總資產(chǎn)收益率大致呈下降趨勢(shì)，這主要是由于公司資產(chǎn)總額增長(zhǎng)過快，而投資報(bào)酬能力漲幅有限所導(dǎo)致。背景資料顯示，公司所處的制造業(yè)環(huán)保類在過去幾年里競(jìng)爭(zhēng)日益劇烈，公司一方不斷的擴(kuò)大生產(chǎn)能力，另一方面也一直在尋找投資時(shí)機(jī)。但是環(huán)保產(chǎn)業(yè)整體業(yè)績(jī)下滑，公司的投資并未產(chǎn)生明顯效益。由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益劇烈，受現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者和新參加者的競(jìng)爭(zhēng)影響，行業(yè)平均總資產(chǎn)收益率均有所下降。從現(xiàn)有狀況來看，開能環(huán)保公司與同行業(yè)相比擬存在優(yōu)勢(shì)，但優(yōu)勢(shì)地位已不明顯。表5-4 單位：萬元工程2021年2021年息稅前利潤(rùn)

34、EBIT4,9245,240平均資產(chǎn)總額34,41055,276總資產(chǎn)收益率%14.319.48由表5-4可知，開能環(huán)保2021年總資產(chǎn)收益率比2021年降低了4.83%，運(yùn)用因素分析法分析其原因如下：由于2021年EBIT的增加對(duì)銷售凈利潤(rùn)率的影響為： 5240 4924 / 34410 = 0.92%由于2021年平均資產(chǎn)總額的增加對(duì)銷售凈利潤(rùn)率的影響為：5240 / 55276 5240 / 34410 = -5.75%可見，該公司EBIT的增加使得總資產(chǎn)收益率增長(zhǎng)了0.92%，平均資產(chǎn)總額的增長(zhǎng)使得總資產(chǎn)收益率降低了5.75%，兩個(gè)因素共同影響的結(jié)果使得2021年總資產(chǎn)收益率比2021

35、年下降了4.83%。由此可以看出，導(dǎo)致公司總資產(chǎn)收益率下降的主要原因是公司的總資產(chǎn)增長(zhǎng)過快，但利用效率不高。因此，公司的注意力應(yīng)集中在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高方面。三股東投資報(bào)酬分析凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率也稱權(quán)益報(bào)酬率或凈值報(bào)酬率，說明企業(yè)的所有者權(quán)益投入所獲得的投資報(bào)酬。該指標(biāo)從投資者的角度來考核其投資報(bào)酬，反映資本的增值能力及投資者投資報(bào)酬的實(shí)現(xiàn)程度。凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均所有者權(quán)益財(cái)務(wù)杠桿分析法下的凈資產(chǎn)收益率影響因素表5-5 單位：萬元工程行次負(fù)債比率0%50%80%總資產(chǎn)額萬元61,23761,23761,237其中：負(fù)債=*負(fù)債比率030,618.548,989.6權(quán)益資本=-61

36、,23730,618.512,247.4EBIT5,2405,2405,240總資產(chǎn)收益率=/9.48%9.48%9.48%利息費(fèi)用5.6%=*5.6%01,714.642,743.42稅前利潤(rùn)=-5,2403,525.362,496.58所得稅費(fèi)15%=*15%786528.80374.49稅后利潤(rùn)=-4,4542,996.562,122.09凈資產(chǎn)收益率=/7.27%9.79%17.33%財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)/11.492.10*注：所得稅：未考慮子公司及遞延所得稅對(duì)所得稅費(fèi)的影響 利息費(fèi)用比例：利息費(fèi)用/短期借款+一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債得出大致比例。 由表5-5可知，在總資產(chǎn)收益率為9.48%的

37、情況下，負(fù)債比率越高，所獲得的財(cái)務(wù)杠桿利益越大，凈資產(chǎn)收益率越高。即，從投資者角度，公司的資產(chǎn)報(bào)酬率高于借貸資本利息率的情況下，負(fù)債比例越高越好。但是從公司財(cái)務(wù)報(bào)表中不難看出，公司在2021年并沒有舉債，而完全使用權(quán)益資本進(jìn)行投資經(jīng)營(yíng)，這種做法忽略了財(cái)務(wù)杠桿可能給企業(yè)帶來的利潤(rùn)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者應(yīng)審時(shí)度勢(shì)，全面考慮，權(quán)衡負(fù)債和所有者權(quán)益可能帶來的利潤(rùn)與風(fēng)險(xiǎn)，做出正確的決策。 現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量表是現(xiàn)金流量分析最根底的資料之一，熟悉和理解現(xiàn)金流量表的內(nèi)涵與結(jié)構(gòu)是現(xiàn)金流量分析的前提?，F(xiàn)金流量比率分析是指通過與現(xiàn)金流量有關(guān)的財(cái)務(wù)比率的計(jì)算和比擬，對(duì)公司的償債能力、盈利能力、盈利質(zhì)量和財(cái)務(wù)彈性進(jìn)行評(píng)價(jià)。現(xiàn)

38、金償債比率表6-1經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金與流動(dòng)負(fù)債比%2021年2021年2021年2021年0.631.071.600.33經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金與流動(dòng)負(fù)債比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債由表6-1可知，開能環(huán)保的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金與流動(dòng)負(fù)債比率處于波動(dòng)狀態(tài)，不穩(wěn)定。通常認(rèn)為，運(yùn)作比擬好的公司其現(xiàn)金流量比率應(yīng)大于40%，由此可見該公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金與流動(dòng)負(fù)債比率較低。但考慮到公司持有大額貨幣資金2.59億這一特殊情況，可認(rèn)為其償債能力還是很強(qiáng)的?，F(xiàn)金收益比率全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率：該指標(biāo)反映企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力。表6-2全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率%2021年2021年2021年2021年0.140.250.080.07全部資產(chǎn)現(xiàn)金回

39、收率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/全部資產(chǎn)由表6-2可知，開能環(huán)保公司該指標(biāo)處于波動(dòng)下降趨勢(shì)，說明公司獲取現(xiàn)金能力降低。三趨勢(shì)分析表6-3 單位：萬元報(bào)告期金額指數(shù)202120212021202120212021經(jīng)營(yíng)活動(dòng)47,4338,2639,6110.810.84投資活動(dòng)-20,70-12,02-68,2410.583.30籌資活動(dòng)-29,38252,32-30,951-8.591.05現(xiàn)金及等價(jià)物-2,56278,49-59,481-108.7923.23由表6-3可以看出，該公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量略有降低，但根本平穩(wěn)，風(fēng)險(xiǎn)處于可控范圍之內(nèi)。投資活動(dòng)在2021年明顯減少，是個(gè)波谷，2021年又增加了

40、投資力度，主要是由2021年收購公司和固定資產(chǎn)投資增加所致。對(duì)于籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量，2021年公司IPO募集資金導(dǎo)致現(xiàn)金流入，2021年分配現(xiàn)金股利導(dǎo)致現(xiàn)金流出。企業(yè)價(jià)值分析杜邦分析法凈資產(chǎn)收益率是企業(yè)最關(guān)注的數(shù)據(jù)之一，因?yàn)閮糍Y產(chǎn)就是股東的資產(chǎn)，所有者通過這一比率得知自己的盈利情況，而杜邦分析就是凈資產(chǎn)收益率的分析。凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn) =凈利潤(rùn)/資產(chǎn)總額*資產(chǎn)總額/凈資產(chǎn)=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入*營(yíng)業(yè)收入/資產(chǎn)總額*資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)由此可以看出，影響股東盈利的原因有三個(gè)，即銷售利潤(rùn)，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)和融資狀況。凈資產(chǎn)收益率資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)銷售凈利率總資產(chǎn)周

41、轉(zhuǎn)率1.凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù)2021年12.41% = 11.60% * 1.072021年10.54% = 8.30% * 1.27經(jīng)過分解說明，2021年凈資產(chǎn)收益率的降低是由于資產(chǎn)凈利率的降低帶來的，繼續(xù)對(duì)資產(chǎn)凈利率進(jìn)行分解：2.資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2021年11.60% = 19.34% * 0.60%2021年8.30% = 20.96% * 0.44%通過分析可以看出，2021年資產(chǎn)凈利率的降低主要是由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的降低帶來的。通過先前的分析可知，總資產(chǎn)中，存貨流動(dòng)性差，占用水平相對(duì)較高，轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的能力差。且企業(yè)應(yīng)收賬款的收入相對(duì)于銷售收入而言過高了。這說明資產(chǎn)利用效果較差，與去年相比，其總資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的效率在降低。與此同時(shí)，銷售凈利率的提高可能是企業(yè)的優(yōu)勢(shì)，需要引起重視，下面對(duì)銷售凈利率進(jìn)行分解：3.銷售凈利率=凈利潤(rùn)/銷售收入2021年19.