財(cái)務(wù)知識(shí)思考練習(xí)題及參考答案

1、PAGE PAGE 20 稗第三章扒思考與練習(xí)叭題參考答案第1題參考答案2007年昂 百優(yōu)先股東收益：板 10昂把10艾疤6%拌稗3=18瓣（萬元）百 愛普通股東每股股奧利：岸 絆 扳 搬（瓣28奧皚18搬）傲爸500=0.0半2隘（元案/巴股）2008年敗 爸優(yōu)先股東收益：阿 10芭骯10挨埃6%=6按（萬元）埃 翱普通股東每股股八利：爸 板 愛 靶（癌30凹霸6背）凹絆500=0.0壩48礙（元凹/霸股）第2題參考答案爸認(rèn)股權(quán)證初始價(jià)哀值絆1000啊罷（4.5%2扳.8%）哀盎（P/A，4.隘5%，3）百哀5般叭9.35（元/爸張）挨認(rèn)股權(quán)證理論價(jià)艾值澳V =（PE罷）唉埃N =（14拌1

2、0）斑拜2=8（元/張班）耙投資者應(yīng)該行權(quán)愛，但投資者的收扳益比投資于普通拔債券的收益要低芭。第3題參考答案熬認(rèn)股權(quán)行使前的壩每股收益為：1愛200板壩3000=0.愛4（元/股）啊股東權(quán)益報(bào)酬率凹為：阿認(rèn)股權(quán)行使后的芭總股數(shù)：300昂0+1000骯白2=5000（按萬股）叭股東權(quán)益總額：埃15000+2凹000案搬4=23000唉（萬元）辦稅后利潤：23熬000般案8%=1840骯（萬元）岸每股收益：18挨40俺阿5000=0.阿368（元/股霸）八第四章練暗習(xí)題答案：叭一、單選題：1絆.D 2.懊C 3.A 礙 4.C 5疤.B 6.A壩二、多選題：1跋.ABD 2挨.ABCD 巴3.AC

3、D 跋4.ABCD 扒 5.ABCD唉E 6.A巴BCDE 埃 7.ACD 班 8.AB跋CD 9.熬ABCD凹三、判斷題：1背.安扒 2. 班板3昂爸4. 斑俺5.礙六、計(jì)算題：氨1. 稗(1盎)120.1 壩 (2)113頒.4伴2稗. 挨（1）2386奧6.35 (2)略懊3. 絆資金成本=7.班3% 般 拜小于10% 佰所以岸應(yīng)選擇放棄現(xiàn)金柏折扣 第五章參考答案跋習(xí)題奧1絆、長期借款資本哀成本敖版6.82%板債券資本成芭本埃版7.10%捌普通股資本成本耙案俺17.41%習(xí)題2、敖A斑方案綜合資本成半本：鞍7霸%搬懊0.16+8.壩5%凹暗0.24+14芭%俺翱0.6=11.岸56%盎B

4、隘方案綜合資本成拌本：熬7.5拌%板靶0.22+8%埃矮0.08+14哎%邦敖0.7=12.岸09%伴在其他條件相同跋條件下，應(yīng)選A襖方案拔習(xí)題八3熬、阿籌資額與資巴本成本變化情況爸表版資金種類般資本結(jié)構(gòu)哎資本成本艾新籌資額爸籌資總額范圍拔長期借款壩15%擺6%擺6八矮5%礙8%巴45骯萬元以內(nèi)挨45扒鞍90八萬元骯90爸萬元以上傲0矮熬300阿萬元邦300捌拌600拜萬元拜600翱萬元以上拔長期債券班25%拌9%拜10%拔12%啊200八萬元以內(nèi)罷200搬襖400盎萬元傲400巴萬元以上案0啊胺800邦萬元芭800鞍俺1600爸萬元搬1600礙萬元吧普通股按60%吧11%柏12%霸15%拜3

5、00翱萬元以內(nèi)敖300凹霸600癌萬元瓣600辦萬元以上啊0背八500按萬元板500壩艾1000鞍萬元芭1000壩萬元以上啊不同籌資范圍內(nèi)俺的綜合資本成本鞍表辦籌資總額范圍礙綜合資本成本拜300藹萬元以內(nèi)隘300佰斑500靶萬元翱500邦傲600骯萬元凹600扳哎800笆萬元啊800柏壩1000辦萬元敖1000阿挨1600安萬元拜1600敗萬元以上疤15斑%板辦6%25%笆昂9%60%背俺11%9.7白5%辦15疤%哎礙6.5%25伴%骯礙9%60%耙笆11%9.8八3%按15耙%礙啊6.5%25隘%般愛9%60%瓣阿13%11.板03%邦15隘%吧癌8%25%般啊9%60%拜艾13%11.伴

6、25%捌15盎%扳胺8%25%吧佰10%60%笆阿13%11.扮50%敗15佰%扮襖8%25%芭背10%60%哎皚15%12.襖70%襖15壩%八俺8%25%班笆12%60%矮艾15%13.唉20%矮第六章 練習(xí)題襖參考答案一、單項(xiàng)選擇題扒1.A 稗2.D 奧3.D 疤4.B 澳 5.D 笆6.C 斑7.B二、多項(xiàng)選擇題愛1.ACE 隘 2.ABCD扮 3.AC皚 4.ABE拜 5.ABD三、判斷題邦1.扮頒 2.按阿 3.哀巴 4.頒扒 5.傲板 6.跋四、計(jì)算題奧1. 解：（1瓣）兩個(gè)方案的經(jīng)耙營杠桿系數(shù)為：白息稅前利潤的變扳動(dòng)擺故銷售量下降2挨5%后A、B兩佰方案的息稅前利礙潤將分別下降

7、：（元）（元）骯（2）兩個(gè)方案礙的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)拌： 埃 扒 壩 搬 翱 傲 靶 捌 藹 在資本結(jié)構(gòu)叭與利率水平不變奧的情況下，財(cái)務(wù)襖杠桿與息稅前利扒潤負(fù)相關(guān)；熬 在息稅前利伴潤與資本結(jié)構(gòu)不爸變的情況下，財(cái)盎務(wù)杠桿與利率正皚相關(guān)；礙 在息稅前利澳潤與利率水平不霸變的情況下，財(cái)跋務(wù)杠桿與資產(chǎn)負(fù)扮債率正相關(guān)。柏（3）兩個(gè)方案熬的復(fù)合杠桿系數(shù)巴：白由于A方案的復(fù)懊合杠桿系數(shù)大于矮B方案的復(fù)合杠艾桿系數(shù)，因此，半A方案的總風(fēng)險(xiǎn)唉較大。暗2.解：（1）啊兩個(gè)方案的每股皚收益（單位：萬柏元）：拜項(xiàng) 目把方案1骯方案2氨息稅前利潤傲200絆200唉目前利息罷40瓣40凹新增利息胺60奧稅前利潤阿10版0般16

8、0笆稅后利潤拜75八120伴普通股股數(shù)（萬隘股）爸100敖125癌普通股每股收益藹（元）凹0.75澳0.96（2）伴（3）由于方案叭2的每股盈余大俺于方案1，且其扒財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)又板小于方案1，即敖相比方案2而言靶，方案2收益較氨高而風(fēng)險(xiǎn)又較小白，所以方案2更艾好。唉3.解：（1）搬按資本資產(chǎn)定價(jià)靶模型：柏（萬元）（萬元）敖（2）計(jì)算每股藹收益無差別點(diǎn)：巴解之可得：?。ㄈf元）癌4.解：（1）阿華星工貿(mào)股份公頒司預(yù)計(jì)追加籌資懊后的每股收益為埃（單位：萬元）罷：挨項(xiàng) 目般增發(fā)普通股敖增發(fā)債券安發(fā)行優(yōu)先股胺息稅前利潤鞍1 600板1 600扮1 600哎減：債券利息擺90礙270隘90白稅前利潤哀1

9、510伴1 330班1 510疤減：所得稅（4捌0%）芭604盎532隘604矮稅后利潤案906背798挨906柏減：優(yōu)先股股利敖150擺普通股可分配利擺潤襖906叭798氨756絆普通股股數(shù)（萬板股）瓣1 300安1 000案1 000哎普通股每股收益百（元）哀0.70巴0.80背0.76皚由表中測算結(jié)果?？梢?，在預(yù)期息班稅前利潤為1 擺600萬元時(shí)，絆公司應(yīng)選擇增發(fā)敖長期債券的方式扮增資，因?yàn)槠淦瞻掏ü擅抗墒找孀畎透?。笆?）測算每股唉收益無差別點(diǎn)：斑俺增發(fā)普通股與增胺發(fā)債券兩種增資愛方式下的每股收俺益無差別點(diǎn)為：伴解之可得：絆（萬元）唉藹增發(fā)普通股與發(fā)捌行優(yōu)先股兩種增背資方式下的每股芭收

10、益無差別點(diǎn)為哎：唉解之可得：?。ㄈf元）叭爸由上述計(jì)算可得藹：當(dāng)息稅前利潤稗為870萬元，岸增發(fā)普通股與增藹發(fā)債券的每股收邦益相等；當(dāng)息稅搬前利潤大于87埃0萬元，采用增皚發(fā)債券方式要比罷增發(fā)普通股方式胺更有利；而當(dāng)息扳稅前利潤小于8邦70萬元時(shí)，采懊用增發(fā)債券方式矮則不如增發(fā)普通爸股方式。扮同理，當(dāng)息稅前凹利潤為1 17搬3萬元，增發(fā)普奧通股與發(fā)行優(yōu)先皚股的每股收益相癌等；當(dāng)息稅前利巴潤大于1 17班3萬元，采用發(fā)吧行優(yōu)先股方式要哎比增發(fā)普通股方板式更有利；而當(dāng)盎息稅前利潤小于擺1 173萬元隘時(shí)，采用發(fā)行優(yōu)扮先股方式則不如八增發(fā)普通股方式佰。藹第跋七罷章 復(fù)習(xí)思考挨題參考答案二、單選題搬1、

11、B 奧2、B 按3、B 4哀、D 5、巴B 6、B俺 7、A 按 8、C熬9、D 絆10、A 昂11、D 凹12、B 胺13、B 霸14、A 般15、C三、多選題巴1、AC 班 2、ABC 辦 3、AB扮CE 4藹、ABC 笆 5、BC翱6、AC半D 7、A邦B 8癌、AB 扒 9、AB 骯 10、伴DE翱11、ABC 哀 12、AB 澳 13、A擺BCD 1熬4、ABCD 稗 15、ABC礙D四、判斷題安1、笆板 2、氨哎 3、拌捌 4、皚昂 5、骯扒 鞍6、阿頒 7、皚背 8、俺胺 9、挨矮 10、斑五、計(jì)算題1、霸（埃1）計(jì)算收益的骯增加癌A的毛利（1芭0060）敗360014半4000

12、（元）俺B的毛利（5扮40500）疤40001岸60000（元唉）斑收益的增加斑160000安144000扮16000（元拔）百（吧2）計(jì)算資金占扮用的應(yīng)計(jì)利息增捌加凹增加應(yīng)計(jì)利息班（鞍120000扮18000）絆18183澳60（元）壩由于應(yīng)計(jì)利息增翱加超過收益增加八，故不應(yīng)經(jīng)營版B品種。背板本題的關(guān)鍵是比巴較經(jīng)營兩種商品疤的利益，哪種商鞍品能給商店帶來唉更多的利潤，就跋選擇哪種商品。扮八本題的難點(diǎn)在于拜求出兩種資金占白用情況。每種商叭品資金的占用是伴指在一個(gè)訂貨周拔期內(nèi)由于占用了稗購買材料的資金叭從而喪失了利用捌這批資金所能得吧到的報(bào)酬，而要絆求出占用資金，把則要求出每種商鞍品的經(jīng)濟(jì)訂貨量

13、懊。我們不應(yīng)忽視哎一個(gè)條件，即該礙店按經(jīng)濟(jì)訂貨量巴進(jìn)貨，且假設(shè)需疤求均勻、銷售無昂季節(jié)性變化。這絆不僅為計(jì)算經(jīng)濟(jì)跋訂貨批量提供了矮依據(jù)，而且也為傲計(jì)算購買商品占版用的資金計(jì)算提愛供了方便。挨擺本題當(dāng)年給出的疤標(biāo)準(zhǔn)答案中還單耙獨(dú)考慮了增加的阿儲(chǔ)存成本和增加隘的訂貨成本這兩皚項(xiàng)成本，但由于搬在計(jì)算經(jīng)濟(jì)訂貨隘量占用資金時(shí)已按經(jīng)考慮了儲(chǔ)存成壩本和訂貨成本（巴計(jì)算經(jīng)濟(jì)訂貨量背的時(shí)候），所以頒，此時(shí)如果再考跋慮增加的儲(chǔ)存成皚本和增加的訂貨阿成本這兩項(xiàng)成本案的話，會(huì)造成重斑復(fù)計(jì)算。因此，瓣我們的意見是如罷果特別強(qiáng)調(diào)要考盎慮資金占用的變熬化，就不再單獨(dú)愛考慮這兩項(xiàng)成本案的增加額，否則拌應(yīng)考慮。2、罷（哀1）計(jì)

14、算本年度案乙材料的經(jīng)濟(jì)訂稗貨批量熬本年度乙材料的埃經(jīng)濟(jì)訂貨批量哎（白236000靶20）/16壩1/230隘0（千克）傲（吧2）計(jì)算本年度襖乙材料經(jīng)濟(jì)訂貨搬批量下的相關(guān)總隘成本阿本年度乙材料經(jīng)稗濟(jì)訂貨批量下的壩相關(guān)總成本扮236000傲2016半1/2480昂0（元）懊（辦3）計(jì)算本年度叭乙經(jīng)濟(jì)訂貨批量暗下的平均資金占岸用額扮本年度乙材料經(jīng)案濟(jì)訂貨批量下的霸平均資金占用額把罷300200扮23000百0（元）扳（壩4）計(jì)算本所度百乙材料最佳訂貨壩批次笆本年度乙材料最瓣佳訂貨批次愛360003邦00120（澳次）3、傲（搬1）收益增加岸8005背208（萬襖元）（說明：增扳加的現(xiàn)金折扣也矮可在此

15、一并扣除白，或單獨(dú)計(jì)算）柏（稗2）信用政策調(diào)跋整后的平均收現(xiàn)奧期2030敖3040唉4030暗30（天）吧收入增加使資金笆平均占用變動(dòng)笆800（1敗5）（1敖20）/36愛03080邦0（120愛）/360白2511.5爸6（萬元）絆（癌3）應(yīng)計(jì)利息變爸動(dòng)11.56白101.版156（萬元）?。ò?）增加的收賬般費(fèi)用800捌510拌.4（萬元）邦（鞍5）壞賬損失半800（1般5）1.2八8001艾2.08（隘萬元）?。ò?）增加的現(xiàn)金安折扣800扮（15）敖302扮800（1扮5）40扳18.4捌（萬元）般（疤7）增加的各項(xiàng)叭費(fèi)用合計(jì)1.礙1560.4拜2.088鞍.412.0搬36（萬元）瓣

16、（伴8）改變信用期愛的凈損益（1拔）（7）阿4.036（萬哀元），小于0，柏故不應(yīng)改變信用拌期。4、班（斑1）計(jì)算最佳現(xiàn)艾金持有量。挨最佳現(xiàn)金持有量昂礙八50000（元安）斑（笆2）計(jì)算最佳現(xiàn)把金持有量下的全壩年現(xiàn)金管理總成白本、全年現(xiàn)金轉(zhuǎn)胺換成本和全年現(xiàn)翱金持有機(jī)會(huì)成本邦。皚全年現(xiàn)金管理總氨成本絆澳5000（元）案全年現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成壩本（叭250000/昂50000）哀500250胺0（元）襖全年現(xiàn)金持有機(jī)愛會(huì)成本（頒50000/2艾）102耙500（元）佰（辦3）交易次數(shù)拌骯5（次）啊交易間隔期皚360/57巴2（天）5、叭（靶1）預(yù)期資金變靶動(dòng)額頒原先每日銷貨安1000000稗/36027斑

17、77.78（元礙）把原先應(yīng)收賬款資巴金占用胺2777.78隘300.8案66666.氨72（元）唉新的每日銷貨霸110萬/36扳03055.絆56（元）隘新的應(yīng)收賬款資八金占用按3055.56拔450.8案=110000捌.16（元）板增加的應(yīng)收賬款爸資金占用稗110000.邦166666邦6.7243班333.44（隘元）澳存貨周轉(zhuǎn)率柏360/90辦4次疤原先存貨資金占胺用矮100000靶100.8/靶420000敖0（元）拔新的存貨資金占辦用盎110000皚100.8/斑422000岸0（元）爸增加的存貨資金骯占用哀220000-盎200000斑20000（元靶）邦改變信用政策預(yù)骯期總營運(yùn)

18、資金變唉動(dòng)額敖43333.4懊420000斑63333.皚44（元）按（斑2）預(yù)期利潤變邦動(dòng)額安收益增加額奧10萬（1笆0.8）20唉000（元）按壞賬增加額藹10萬4拔4000（元）伴利息增加額稗63333.4笆4161俺0133.35敖（元）靶利潤變動(dòng)額安200004鞍000101艾33.355斑866.65（阿元）6、敖（柏1）經(jīng)濟(jì)訂貨批壩量鞍氨95（kg）伴年訂貨次數(shù)板360095鞍38（次）百（埃2）訂貨間隔期拜內(nèi)需求50骯0.160艾0.270胺0.480八0.290背0.170（阿kg）背含有保險(xiǎn)儲(chǔ)備的擺再訂貨點(diǎn)拌70301巴00（kg）斑（頒3）企業(yè)目前的絆保險(xiǎn)儲(chǔ)備標(biāo)準(zhǔn)過疤高，

19、會(huì)加大儲(chǔ)存捌成本熬TC(B=0)皚=（807板0）0.2安（9070）壩0.11拜00380愛20152拌00（元）俺TC(B=10愛)（908敖0）0.1靶10038靶10204稗000（元）扳TC(B=20按)=0100癌3820罷20400（敖元）熬合理保險(xiǎn)儲(chǔ)備為半20kg胺（拔4）存貨平均占哀用資金（95背/2）10礙20106捌75元7、壩變動(dòng)成本總額擺450090靶03600（叭萬元）巴變動(dòng)成本率頒3600/60罷0060（1）甲方案：熬收益艾7500（1白60）3胺000（萬元）現(xiàn)金折扣0八提供現(xiàn)金折扣后稗的稅前損益鞍300021罷02790（稗萬元）（2）乙方案：襖收益凹810

20、0（1奧60）3愛240（萬元）艾應(yīng)收賬款平均收案賬天數(shù)熬5010盎1020敖4090爸43（天）拔應(yīng)收賬款占用資壩金的應(yīng)計(jì)利息巴（拜8100/36阿0）436懊010奧58.05（萬拌元）拜收賬費(fèi)用跋30（萬元）吧壞賬損失半810040辦264挨.8（萬元）芭現(xiàn)金折扣成本佰810050吧281爸0010半189.1靶（萬元）隘提供現(xiàn)金折扣后擺的稅前損益拔3240（5背8.0530瓣64.88跋9.1）29敗98.05（萬礙元）艾（辦3）甲乙兩方案笆提供現(xiàn)金折扣后凹的稅前損益之差敖27902暗998.05矮208.05把（萬元）哀（艾4）因?yàn)橐曳桨赴喽惽笆找娲笥诩装痉桨付惽笆找?，爸所以?yīng)采用乙

21、方頒案。啊第八章 復(fù)習(xí)靶思考題參考答案一、判斷題：扳1、艾邦 2、扳耙 3、扳白 4、佰斑 5扳、扒 氨扒 二、選擇題：絆1、ABCD 澳 2、AD 扳 3、D 鞍 4、ABCD阿 5、 叭C 三、計(jì)算題：把1、解：爸叭 測算全部投資芭現(xiàn)金流量：昂折舊額=瓣=3600（元矮） 殘值=2背000哀0芭巴10%=200傲0（元）襖稅前凈利=銷售扮收哀入稗付現(xiàn)成本折懊舊=12000跋40003礙600=440哀0（元）吧所得稅=440擺0懊懊30%=132版0（元）霸稅后凈利=44敖0骯0班1320=3八080（元）矮經(jīng)營期現(xiàn)金流量癌=稅后凈利+折柏舊=3080+絆3600=66隘80（元）柏 白

22、白 霸 盎全投資現(xiàn)金流量岸表唉 靶 搬 叭單位：元藹 辦 年份敖項(xiàng)目拔0頒1癌2背3板4扮5巴總投資壩20000阿營業(yè)收入暗12000拌12000疤12000熬12000隘12000拔付現(xiàn)成本般4000艾4000礙4000罷4000俺4000半折舊昂3600百3600礙3600柏3600吧3600敗稅前利潤扒4400翱4400拜4400鞍4400愛4400耙所得稅（30%愛）芭1320般1320暗1320擺1320頒1320吧稅后利潤瓣3080拔3080頒3080柏3080阿3080爸加折舊瓣3600笆3600捌3600按3600傲3600扳回收殘值案2000扮凈現(xiàn)金流量奧-20000按668

23、0矮6680半6680案6680敖8680背拌 計(jì)算各項(xiàng)指標(biāo)吧：投資收益率=PP=（年）版NPV（15%皚）辦=唉20000+埃6680皚哎（P/A，15半%，5）+20癌00按哎（P/F，15按%，5）辦 凹 擺 = 3385艾.36（元）敗0 項(xiàng)目可行耙獲利指數(shù)PI=辦 項(xiàng)目可行內(nèi)部收益率哎i把1阿=21% 隘NPV耙1哀=埃 317（元絆）搬i壩2背=22% 埃NPV敗2佰=安130（元）傲案 IRR=唉 項(xiàng)目可行壩動(dòng)態(tài)投資回收期埃（采用插值法計(jì)唉算）隘20000=笆6680鞍叭（P/A，15頒%，n） 則懊：（P/A，1皚5%，n）=2阿.9940敗當(dāng)n=4時(shí)，（佰P/A，15%凹，4

24、）=2.8伴55愛當(dāng)n=5時(shí)，（絆P/A，15%半，5）=3.3扮52昂則：P皚t哎=懊（年）2、解案板 采用凈現(xiàn)值法背比選：半NPV懊A哀=半200000按+30000（皚P/A，10%瓣，20）=55骯408（元）爸NPV稗B霸=瓣350000辦+50000（邦P/A，10%伴，20）=75版688（元）拌NPV頒C白=癌100000岸0+90000阿（P/A，10襖%，20）+1骯00000（P板/F，10%，皚20）=21扳8920（元）艾NPV霸B百 NPV絆A凹板0，選B方案。瓣藹 采用增量分析班法：計(jì)算基礎(chǔ)方案拌NPV扳A頒=襖200000捌+30000（癌P/A，10%拔，20

25、）=55辦408（元）襖0 可行翱計(jì)算罷“吧B-A挨”邦方案皚NPV疤B-A背=霸150000案+20000（扮P/A，10%巴，20）=20藹280（元）安0 B方案優(yōu)岸于A方案靶由于C方案本身拔不可行，所以不隘再進(jìn)行比較。氨故本項(xiàng)目選B方伴案為最優(yōu)。班第九章練習(xí)題參盎考答案笆一、單項(xiàng)選擇題藹：澳1、C 2愛、A 3、背B 4、扳D 5、拜 A 6、吧C 7、C板 8、D 岸9、C 10般、A笆11、C 1扒2、D 13柏、A 14、辦D 15、D氨 16、B 翱 17、A 搬18、D 1柏9、D 20鞍、D伴二、多項(xiàng)選擇題拔：拔1、把ABC半 2、斑ABD拌 3、瓣BCD扒 4、傲ABC傲

26、 5、岸BC扳 矮 6、扮BD擺 7、敖BCD百 8、襖B癌D搬 9、背ABCD伴 10、隘CD三、判斷題：柏1、氨安 2、班擺 3、氨霸 4、熬斑 5岸、般 斑鞍 笆6、把扳 7、安氨 8、伴扳 9、阿芭 1板0、拔翱第十章練習(xí)題參扮考答案一、單選題白1.A 2.D阿 3.B 4.頒B 5.D 6礙.C 7.C 稗8.B 9.A骯 10.B 1般1.C 12.翱A二、多選題扮1.ABCD 擺2.AB 3.艾ABCD 4.八ABCD 5.矮CD 6.AD氨 7.ABCD巴 8.ABCD把 9.AC 1唉0.BCD三、判斷題拌1.班邦 2.傲翱 3.骯愛 4.敖拌5.白班 6.笆白 7.瓣按 8

27、.按案 9.百辦 10.拜四、簡答題略五、計(jì)算題叭1.用于項(xiàng)目投啊資的收益為：1隘 200熬壩2/3=800半萬元柏用于向股東分配班的股利為：1 拌000-800按=200萬元半每股股利為：2叭00/1 00哎0=0.2元/翱股熬2.（1）20靶06年自有資金艾需要量=1 0皚00愛拔80%=800般萬元昂2005年發(fā)放挨的現(xiàn)金股利=1壩 200-80皚0=400萬元扳（2）2005暗年公司留存利潤懊=1 200百-500斑=700萬元矮2006年自有半資金需要量=1扳 000凹巴80%=800擺萬元背2006年外部敗自有資金籌集數(shù)案額=800-7笆00=100萬拔元奧（3）2004扳年股利支

28、付率=版500/1 0埃00=50%氨2005年公司擺留存利潤=1 盎200奧傲（1-50%）壩=600萬元啊2006年自有頒資金需要量=1八 000鞍扳80%=800昂萬元班2006年外部斑自有資金籌集數(shù)安額=800-6板00=200萬盎元罷3.（1）增加柏股數(shù)=500 扳000/5絆邦10%=10 壩000股斑減少未分配利潤霸=10 000啊百50=500 背000元把股本（普通股）班增加=10 0氨00盎靶 5=50 0襖00元把資本公積增加=笆10 000癌胺（50-5）=熬450 000白元艾發(fā)放股票股利后擺的權(quán)益賬戶金額傲為：按普通股（每股面藹值5元） 皚 550 案000元翱資本

29、公積 隘 辦 哀 750 罷000元佰未分配利潤 瓣 靶 板1 700 0扮00元笆股東權(quán)益總額 疤 擺 3把 000 00奧0元鞍（2）股票分割靶后權(quán)益賬戶金額懊為：隘普通股（每股面百值2.5元） 鞍 500壩 000元敖資本公積 藹 柏 叭 300 般000元拌未分配利潤 熬 疤 皚2 200 0巴00元懊股東權(quán)益總額 百 背 3拜 000 00靶0元半 骯 半第十一章練習(xí)題傲參考答案扮1哎班(1)叭計(jì)算過程見表頒1壩1敗阿6：阿表笆1敖1熬叭6案 八 岸 扒 芭 俺 扒 笆A公司的現(xiàn)金流伴量計(jì)算表澳 皚 疤 案單位：元佰 熬年 現(xiàn)佰金流量 唉 損益額 按 凈現(xiàn)暗金流量 哀凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值矮

30、(18%)啊1 捌 2 300 熬000 案 1 000 艾000 骯 1 300 傲000 跋 1擺 101 10百0氨2 氨 2 645 胺000 板 1 000 敖000 凹 1 645 矮000 啊 1俺 181 11跋0 埃 矮 胺3 壩 3 041 靶750 昂 1 000 般000 熬 2 041 叭750 奧 1骯 243 42百6哎4 跋 3 498 艾013 笆 1 000 啊000 罷 2 498 佰013 班 1鞍 288 95案7 皚5 板 4 022 柏714 扮 1 000 藹000 唉 3 022 拌714 稗 1岸 320 92搬6 藹 稗 擺6 頒 4 62

31、6 熬122 板 1 000 挨000 芭 3 626 稗122 搬 1背 341 66岸5 阿 吧 笆 扒7 跋 5 320 懊040 礙 1 000 白000 擺 4 320 般040 凹 1捌 356 49暗3 奧 翱 翱8 擺 6 118 案046 罷 1 000 氨000 傲 5 118 瓣046 百 1鞍 361 40拜0 捌 百 礙 頒9 八 7 035 壩753 搬 1 000 捌000 翱 6八 絆035 753敗 伴 1 35啊8 044 矮 熬 柏 啊 懊10-25 懊 8 019艾 116 般 1 000白 000 案 7 019皚 116 扳 斑8 254 0奧59

32、* 哀 敖 襖 艾 巴 敖 矮 盎 皚 八 矮 現(xiàn)值總計(jì)擺=19 807笆 198吧 * 為第10礙-25年的總值隘(2)背可支付的最高價(jià)班值為巴1981辦萬元。案2昂氨(1)壩折現(xiàn)率應(yīng)能反映氨投資者現(xiàn)金流量奧的風(fēng)險(xiǎn)，因此目白標(biāo)公司的資本成暗本應(yīng)按借款利率昂和稅率加以調(diào)整按。班(2)N爸公司價(jià)值：翱V=120/1吧.193 + 壩140/1.1稗932 + 爸165/1.1瓣933 + 1邦80/1.19扒34 + 1吧80*1.05俺/(0.193爸-0.05)澳/1.1934胺 =1037(背萬元)熬(3)柏最高收購價(jià)耙=V俺辦N=1 037胺扳l 200=0埃哎864般。由于支付的罷價(jià)格

33、正好是藹N般公司的價(jià)值，所熬以其資產(chǎn)的凈現(xiàn)案值等于零。只要哀股東沒有要求被叭兼并公司資產(chǎn)的般現(xiàn)金流量現(xiàn)值必扒須增長，兼并公盎司的股價(jià)保持不岸變。把3疤拔(1)按股票交換比率為阿：昂8挨百16=0盎唉5哀。跋甲方需發(fā)行股票班數(shù)：捌lOOxO擺.案5=50(半萬股挨)愛。盎(2)懊并購后凈利潤：耙625叭萬元。襖并購后股本數(shù)：阿300萬股隘并購后甲的每股啊收益：搬625阿八300百=2.霸083艾元，比并購前提芭高了0.083澳元。岸并購后乙的每股矮收益：0.5胺拜2.083=1澳.0145元，藹較原來減少了0艾.2085元。岸 阿(3)罷并購前甲方挨EPSl=2拔元。霸并購后甲方敗EPS鞍2=625挨懊(250+10捌0疤笆R1哀)。啊625頒靶(250+10板0板靶R1)=2, 昂R1=0.62昂5,即交換比率佰為0.625。安甲對乙股票每股搬作價(jià)為：凹0凹拔625埃拜1