財務管理課后習題及參考答案

1、PAGE PAGE 53Evaluation Warning: The document was created with Spire.Doc for .NET.財務管理教材編寫組二零一一年七月財務管理習題參考答案爸 百 瓣 目 錄TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc298435574 搬第岸1鞍章藹 暗總論拜 PAGEREF _Toc298435574 h 百3 HYPERLINK l _Toc298435575 略 PAGEREF _Toc298435575 h 3 HYPERLINK l _盎Toc2984把35576吧 艾第笆2搬章案 胺財務管理的價值哎觀念

2、扮 PAGEREF _Toc298435576 h 熬3 HYPERLINK l _Toc298435577 習題 PAGEREF _Toc298435577 h 3 HYPERLINK l _Toc298435578 參考答案 PAGEREF _Toc298435578 h 3 HYPERLINK l _Toc298435579 敖第拌3俺章傲 邦企業(yè)財務分析哎 PAGEREF _Toc298435579 h 安4 HYPERLINK l _Toc298435580 習題 PAGEREF _Toc298435580 h 4 HYPERLINK l _Toc298435581 參考答案 PAG

3、EREF _Toc298435581 h 5 HYPERLINK l _Toc298435582 靶第辦4板章敗 芭籌資管理熬 PAGEREF _Toc298435582 h 罷6 HYPERLINK l _擺Toc2984捌35583艾 拜習題岸 PAGEREF _Toc298435583 h 扳6 HYPERLINK l _Toc298435584 參考答案 PAGEREF _Toc298435584 h 7 HYPERLINK l _Toc298435585 般第扮5背章癌 皚資本成本與資本傲結構昂 PAGEREF _Toc298435585 h 扒9 HYPERLINK l _Toc2

4、98435586 習題 PAGEREF _Toc298435586 h 9 HYPERLINK l _Toc298435587 參考答案 PAGEREF _Toc298435587 h 9 HYPERLINK l _Toc298435588 柏第昂6翱章凹 拌項目投資決策絆 PAGEREF _Toc298435588 h 柏11 HYPERLINK l _Toc298435589 習題 PAGEREF _Toc298435589 h 11 HYPERLINK l _Toc2敗9843559凹0八 案參考答案白 PAGEREF _Toc298435590 h 霸11 HYPERLINK l _T

5、oc298435591 捌第爸7皚章埃 把證券與金融衍生凹品投資管理拌 PAGEREF _Toc298435591 h 笆12 HYPERLINK l _Toc298435592 習題 PAGEREF _Toc298435592 h 12 HYPERLINK l _Toc298435593 參考答案 PAGEREF _Toc298435593 h 13 HYPERLINK l _Toc298435594 拌第般8扮章埃 啊流動資產(chǎn)管理敗 PAGEREF _Toc298435594 h 疤14 HYPERLINK l _Toc298435595 習題 PAGEREF _Toc298435595

6、h 14 HYPERLINK l _Toc298435596 參考答案 PAGEREF _Toc298435596 h 15 HYPERLINK l扮 _Toc2壩9843559扒7襖 巴第襖9絆章笆 阿固定資產(chǎn)與俺無骯形資產(chǎn)管理版 PAGEREF _Toc298435597 h 壩16 HYPERLINK l _Toc298435598 習題 PAGEREF _Toc298435598 h 16 HYPERLINK l _Toc298435599 參考答案 PAGEREF _Toc298435599 h 17 HYPERLINK l _Toc298435600 絆第絆10藹章靶 捌成本費用管

7、理拔 PAGEREF _Toc298435600 h 愛20 HYPERLINK l _Toc298435601 習題 PAGEREF _Toc298435601 h 20 HYPERLINK l _Toc298435602 參考答案 PAGEREF _Toc298435602 h 21 HYPERLINK l _Toc298435603 艾第熬11氨章拌 哀利潤及其分配管捌理唉 PAGEREF _Toc298435603 h 傲23 HYPERLINK l _Toc298435604 習題 PAGEREF _Toc298435604 h 23 HYPERLINK l _Toc29843560

8、5 參考答案 PAGEREF _Toc298435605 h 23 HYPERLINK l _Toc298435606 班第阿12班章扒 扒企業(yè)財務預算管昂理扮 PAGEREF _Toc298435606 h 安24 HYPERLINK l _Toc298435607 習題 PAGEREF _Toc298435607 h 24 HYPERLINK l _Toc298435608 參考答案 PAGEREF _Toc298435608 h 25 HYPERLINK l _Toc298435609 稗第吧13巴章俺 盎企業(yè)風險管理骯 PAGEREF _Toc298435609 h 邦27 HYPER

9、LINK l _Toc298435610 習題 PAGEREF _Toc298435610 h 27 HYPERLINK l _Toc298435611 參考答案 PAGEREF _Toc298435611 h 28第1章 總論略 扒 版 瓣 拌 襖 岸 絆 案 斑 澳 八 安 襖第2章 財務管拔理的價值觀念習題唉1.奧某人決定分別在澳200八8暗年、200胺9拌年、20襖10佰年和20斑11案年各年的扒1月1日稗分別存入礙10 皚000元，按礙5啊%利率，每年復哀利一次，要求計罷算愛20搬11礙年12月31日搬的盎存款俺余額是多少？艾2.藹某企業(yè)盎想現(xiàn)在敗租用一唉套笆設備，在絆以后的敗10年

10、襖中澳每年年初要支付昂租金10把 疤000元，年利傲率為叭5半%，問這些租金隘的現(xiàn)值是多少？扮3.白某企業(yè)向銀行借艾入一筆錢，銀行案貸款的年利率為拔7捌%，銀行規(guī)定前隘10年不用還本藹付息，但從第1皚1年至第20年稗每年年末償還本鞍息1艾5白000元，問這案筆款項的現(xiàn)值為笆多少？稗4.疤某企業(yè)有甲、乙澳兩個投資項目，罷計劃投資額均為愛2安000萬元，其壩收益率的概率分哀布如下表所示：翱 矮市場狀況隘概率昂甲項目安乙項目霸好伴0.3礙20敗%搬25挨%澳一般靶0.5拌1邦5岸%搬1佰5挨%敗差翱0.2扮10啊%礙5挨%岸要求：（1）分昂別計算甲佰、熬乙兩個項目收益柏率的期望值。藹（2）分別計算礙

11、甲拔、霸乙兩個項目收益罷率的標準差。案（襖3愛）分別計算甲邦、瓣乙兩個項目收益擺率的艾標準離差率啊。哎（暗4礙）比較甲佰、矮乙兩個投資項目敖風險的大小。 參考答案哀1.捌 解:辦F癌A癌=10 000背【(F/A，5矮，4+1)-哀1】稗 挨=10 000搬懊（5.5256伴敗1）扳 笆=45 256頒（元）礙或罷F佰A爸=10 000埃（F/A，5矮，4）（1+5啊%）奧 哀=10 000熬拜4.3101哎霸1.05矮 按=爸10 000藹疤4.52560埃5氨 芭=45 256八.05罷（元）矮2.礙 解: P扒A班 =10 00襖0【(P/A，瓣5%，10-1壩)+1】埃 擺 =10 0

12、0案0般懊（7.1078耙+1）盎 翱 =81 07安8（元）癌或P隘A哎 =10 00芭0（P/A，5般，10）（1捌+5%）百 笆敖 =10 柏000版版7.7217昂啊1.05敗 翱=伴10 000疤案8.10778頒5叭 罷=81 077頒.85盎（元）骯3.藹 解：據(jù)題意A按=15 000瓣，n=20，m矮=10，i=7瓣%，則哀P扳A霸 =100 0拌00（P/A案，7%，20）扮-（P/A，7笆%，10）瓣 =1八00 000（埃10.594-傲7.0236）靶 =3瓣57 040（唉元）隘或P啊A邦 =100 0百00（P/A，皚7%，10）（拜P/F，7%，芭10）耙 =1啊

13、00 000耙般7.0236癌0.5083藹 =3辦57 009.愛59（元）4. 解：搬（1） E凹甲拔=20%0.氨3+15%0拜.5+10%愛0.2=15.挨5%艾 E安乙阿=25%0.哎3+15%0耙.5+5%0唉.2=16% （2） 甲=頒 扮 =3.5%乙=岸 扳 =7%（3）挨 V愛甲挨=唉=0.2258伴=22.58%奧V矮乙藹= 暗=0.4375氨=43.75%胺（4）由上可知藹，甲項目的標準罷離差率小于乙項埃目的標準離差率拌，即甲項目的風罷險程度小于乙項哎目。敖第3章 企業(yè)財邦務分析習題挨ABC公司簡要稗資產(chǎn)負債表、利辦潤表及同行業(yè)財霸務比率的平均標捌準分別見表3白壩9、表

14、3按凹10、表3板愛11。啊表3辦伴9皚 柏 擺 班 邦 安資產(chǎn)負債表癌編制單位：敖 ABC埃公司擺傲拜瓣2007年12澳月31日皚叭辦單位：元矮資產(chǎn)邦年初數(shù)辦期末數(shù)瓣負債和股東權益壩年初數(shù)傲年末數(shù)案流動資產(chǎn)：挨流動負債：扳 艾貨幣資金稗66 835耙91 211瓣 絆短期借款叭3 400擺3 400佰 奧交易性金融資產(chǎn)愛179 911拜204 283敗 罷應付票據(jù)凹0哎46 200按應收賬款佰56 495襖89 487般 壩應付賬款艾22 008安23 974俺存貨矮31 712礙55 028罷 皚預計負債絆31 006扳56 717壩 笆其他流動資產(chǎn)吧15 519傲25 271芭流動負債合

15、計懊56 414鞍130 291唉流動資產(chǎn)合岸計搬350 472昂465 280埃長期負債：辦固定資產(chǎn)：擺 岸長期借款胺7 650叭4 250耙 熬固定資產(chǎn)凈值拌67 863爸92 778啊所有者權益（或扮股東權益）：背無形資產(chǎn)及其他鞍資產(chǎn)：罷 靶股本八140 191叭182 932班無形資產(chǎn)扳17 般373拜88 428氨盈余公積和未分靶配利潤笆231 453按329 013暗股東權益合計胺371 644伴511 945頒資產(chǎn)總計絆435 708爸646 486骯負債和股東權益跋總計班435 708隘646 486盎表3案巴10巴捌襖搬拔襖罷扒拌頒利潤表罷編制單位：傲 ABC絆公司昂 鞍 巴

16、 盎 愛2007年度頒 唉 鞍皚單位：元半項目吧本月數(shù)般本年累計數(shù)百營業(yè)罷收入挨659 347壩減：艾營業(yè)唉成本耙275 939頒減：營業(yè)費用氨117 781芭管理費用罷115扳 784拜財務費用暗11 854邦利潤總額扒137 989岸減：所得稅凹34 614唉凈利潤鞍103 375敗表3胺版1骯1 拌同行業(yè)標準財務稗比率埃流動比率挨2百.哀0俺1百資產(chǎn)負債率氨56%奧存貨周轉天數(shù)敖55搬應收賬款周轉天翱數(shù)霸39埃銷售凈利率白 斑13藹.艾12霸%要求：矮1. 盎根據(jù)資產(chǎn)負債表艾和利潤表計算下扒列比率：流動比骯率、資產(chǎn)負債率隘、存貨周轉天數(shù)爸、應收賬款周轉靶天數(shù)和銷售凈利耙率。敗2.氨根據(jù)上

17、述計算結襖果和同行業(yè)標準懊財務比率評價該扒公司的償債能力笆、營運能力和獲胺利能力。疤ABC公司簡要疤資產(chǎn)負債表、利白潤表及同行業(yè)財佰務比率的平均標敖準分別如下：資產(chǎn)負債表百 編制單位跋：版ABC拌公司罷 柏瓣 搬 隘20吧10年叭12罷月耙31背日哀瓣笆伴 斑 單位：萬白元芭資產(chǎn)巴年初數(shù)拌期末數(shù)挨負債及所有者權襖益扳年初數(shù)哀期末數(shù)鞍流動資產(chǎn)：鞍流動負債：奧貨幣資金把38641搬29355八短期借款扳6375搬骯版20055懊應收賬款耙10986昂11883阿應付賬款懊5174奧7118氨存貨叭11755搬18213霸其他流動負債愛14076耙11857癌流動資產(chǎn)合計藹61382頒59451柏流

18、動負債合計拔35625扮39030案長期投資叭 隘 耙2163暗8696耙長期負債頒954稗 吧78搬固定資產(chǎn)：八股東權益：頒固定資產(chǎn)原價邦8290稗9708百股本般16248柏16248叭減：累計折舊爸 芭1160阿1747艾資本公積白13412拌13412安固定資產(chǎn)凈值愛7130拌7961巴盈余公積哀4029骯4979敗無形資產(chǎn)辦 癌468瓣968熬未分配利潤阿 4152按 隘4487敖遞延資產(chǎn)礙 白1201伴1158壩股東權益合計襖71530辦39126絆資產(chǎn)合計罷72344伴78襖234傲負債及股東權益岸合計敖144688俺78234氨般罷 胺利潤表霸編制單位：拜ABC班公司瓣 鞍佰

19、鞍 拔20疤10年度阿芭阿 八 單位：萬般元敖項板 扮目靶上年實際百本年累計絆主營業(yè)務收入哀78936擺95311奧減：案主營業(yè)務成本捌62558哎78887襖 哎主營業(yè)務稅金及扮附加奧 霸 柏217矮 芭347稗營業(yè)費用笆5958癌6461案 管理費叭用暗 辦5238吧 吧4218搬 財務費霸用襖 扮887哎 版1695哎營業(yè)利潤傲40阿78胺 捌3703胺加：其他利潤絆506叭 頒937愛利潤總額八 凹4584把 唉4640背減：所得稅耙 氨152安 半164芭凈利潤熬4432板 拜4476柏 礙 傲 同行業(yè)標準財熬務比率骯流動比率拜1.72柏速動比率拔資產(chǎn)負債率靶4霸8氨.50%拔存貨周

20、轉天數(shù)霸67.67扳應收賬款周轉天疤數(shù)背43.37翱銷售凈利率搬 頒6隘.隘67胺%罷資產(chǎn)收益率靶凈資產(chǎn)收益率般要求：癌（1）頒根據(jù)資產(chǎn)負債表澳和損益表計算下皚列比率：流動比吧率、速動比率、芭資產(chǎn)負債率、銷耙售凈利率、資產(chǎn)案收益率、凈資產(chǎn)阿收益率、存貨周稗轉率和應收賬款芭周轉率。哎（2）根據(jù)上述襖計算結果和同行白業(yè)標準財務比率按評價吧公司的償債能力扒、營運能力和獲百利能力。扮（3）背若公司用銀行存把款8000萬元澳償還即將到期的昂短期借款，則流瓣動比率是下降還藹是上升了呢？此把時企業(yè)的短期償八期能力如何?矮（4）巴請用杜邦愛體系吧綜合分析公司凈按資產(chǎn)收益率高或扮低的原因。參考答案叭（1）財務比

21、率?。喊檗k 流動比率流疤動資產(chǎn)/流動負拌債46528八0/13029霸13.57絆吧 資產(chǎn)負債率案負債總額/資產(chǎn)澳總額1345捌41/6464拌86皚擺100%20皚.81%捌啊 存貨周轉率頒營業(yè)成本/平均柏存貨2759般39/（31盎712+550皚28）把凹26.36絆(次)鞍存貨周轉天數(shù)鞍360/6.3把657(天)吧叭 應收賬款周轉艾率銷售收入/靶平均應收賬款啊659347/佰(56495拔+89487)胺瓣29.03凹(次)氨應收賬款周轉天埃數(shù)360/9白.0340(跋天)挨半 銷售凈利率扳稅后凈利潤/銷八售收入胺翱100%10靶3375/65疤9437矮疤100%15安.68%昂財

22、務比率辦行業(yè)標準傲企業(yè)比率隘流動比率拌2.01吧3.57懊資產(chǎn)負債率鞍56%半20.81%愛存貨周轉天數(shù)傲55白57艾應收賬款周轉天案數(shù)癌39柏40拔銷售凈利率柏13.12%敗15.68%（2）評價: 償債能力:搬短期償債能力:伴 搬流動比率反映了阿企業(yè)運用流動資瓣產(chǎn)償還流動負責板的骯短期償債捌能力，流動比率壩等于2是比較合骯理的,如果該比襖率過低，就意味埃著企業(yè)的短期支扳付能力不足，可捌能捉襟見肘，難扳以如期償還債務伴，如果該比率過胺高，這就表明企百業(yè)資金沒有得到拌充分利用，影響把到資金的使用效礙率，ABC公司熬流動比率為3.扮57，百該比率大于2，盎且比同行業(yè)標準哀財務比率2.0拌1白高，

23、表明其短期辦償債能力好，達霸到了一定的安全傲性。哎長期償債能力:澳 芭資產(chǎn)負債率反映骯了企業(yè)的長期償般債能力，ABC俺公司的資產(chǎn)負債瓣率20.81哎，低于行業(yè)56扳。說明公司未矮來的經(jīng)營狀況是絆好的，按長期償債能力較懊強,能夠靶保持著較低的負芭債水平與較低的霸財務風險。可以凹適度舉債，實現(xiàn)昂更為合理的資本笆結構，以利于公盎司經(jīng)營規(guī)模的擴癌大。 營運能力襖一般而言，存貨版周轉率越高，周熬轉天數(shù)越短，表岸明企業(yè)的存貨管瓣理水平越好、效翱率越高，ABC熬公司存貨周轉天胺數(shù)哎57天，巴比同行業(yè)標準絆55天扮略長，表明企業(yè)昂流動資產(chǎn)有少量艾閑置,因此營運埃能力不是很強,熬應當加強存貨管捌理，采取積極有阿

24、效的措施降低存癌貨占用水平，提霸高存貨使用水平拌，提高存貨的背周轉速度。哀應收賬款周轉率愛越高，周轉天數(shù)盎越短，表明企業(yè)安在應收賬款上占版用的資金越少，懊體現(xiàn)出企業(yè)應收藹賬款管理質量越敗高，但是該比率芭過高，可能意味敖著企業(yè)的銷售政柏策過嚴。ABC皚公司的應收賬款耙天數(shù)比行業(yè)標準熬略長1天，為4傲0天，說明企業(yè)搬的資金周轉速度愛不是很快,也即奧營運能力不是很斑強, 盈利能力澳ABC銷售凈利頒率霸15.68%啊比同行業(yè)岸13.12%礙高 ，說明企業(yè)哀的主營業(yè)務的獲伴利能力強，發(fā)展胺潛力大，獲利水巴平高.哀（1）鞍有關財務比率計翱算：藹流動比率=59跋451/390愛30=1.52背速動比率=(5

25、哎9451-18氨213)/39瓣030=1.0安6叭資產(chǎn)負債率=(八39030+7耙8)/ 782哎34=49.9傲9%靶銷售凈利率=愛 叭4476頒/半95311=4班.70%凹資產(chǎn)收益率=4板476癌/昂(72344+胺78234)/皚2=5.95%礙凈資產(chǎn)收益率=昂4476壩/拜(擺71530傲+39126)疤/2=8.09啊%霸存貨周轉率=7昂8887/(1笆1755+18拔213)/2=翱5.26(次)哀存貨周轉天數(shù)=癌360/5.2矮6=68.44胺(天)芭應收賬款周轉率霸=95311/八(10986+案11883)/安2=8.34(礙次)胺應收賬款周轉天敖數(shù)=360/8班.34

26、=43.唉17(天)稗（2）唉該公司流動比率挨為1.52，低擺于同行業(yè)標準財跋務比率1.72唉,說明公司的短八期償債能力受到敖一定的限制。該傲公司資產(chǎn)負債率瓣為49.99%凹，略高于同行業(yè)哀標準財務比率4敖8.50%，這班說明該公司的長巴期償債能力也受版到一定的限制。愛該公司存貨周轉氨率為68.44邦天，略高于同行捌業(yè)平均水平67版.67天，說明般公司的存貨周轉八速度較慢，存貨傲管理水平較差。安應收賬款周轉率藹為43.17天熬，略低于同行業(yè)骯標準財務比率4奧3.37天，說壩明該公司的應收岸賬款回收情況較霸好。該公司的銷罷售凈利率為4.伴70%，低于同版行業(yè)標準財務比按率6扒.頒67斑%皚，說明

27、該公司獲稗利能力較差。骯（3）襖新的流動比率=吧(59451-岸12000)/霸(39030-俺12000)=八1.76，與公愛司原來的流動比背率相比，有了較班大幅度的提高，笆且略高于同行業(yè)搬標準財務比率1芭.72，說明公捌司的短期償債能敖力有所保障。巴（4）唉所有者權益報酬爸率（凈資產(chǎn)收益靶率）總資產(chǎn)收爸益率跋癌權益系數(shù)拜銷售凈利率唉安總資產(chǎn)周轉率盎案1/(1資產(chǎn)拔負債率)霸 翱 笆 4.70啊%笆唉95311/(芭72344+7敖8234)/2叭笆1/(149骯.99%)扮 罷 白 4.70頒%扳壩1.27拔哀2胺因此佰，啊從杜邦體系數(shù)據(jù)板看,該公司的所安有者權益報酬率佰較低案，扒其主要原

28、因有三礙個方面扮：斑一是由于制造成柏本和期間成本不翱少，銷售凈利率澳不高；二是公司挨的存貨周轉速度背較慢，造成總資辦產(chǎn)周轉率不高；安三是償債能力不絆強。懊第4章 籌資管班理習題哀1伴某企業(yè)201澳0年簡化資產(chǎn)負八債表如表4-凹12疤所示。該企業(yè)2皚010年營業(yè)收盎入罷100把0000百元佰，銷售收入凈利懊率為5%，股利癌支付率為60%吧，留存可全部用埃于籌資需要，預氨計2011年盈跋利和股利支付仍骯維持2010年板水平。癌表4-12 擺資產(chǎn)負債表（簡熬化）皚 澳 板 襖 藹 搬2010年12拜月31日凹 凹 凹 單位拌：敖元氨資 產(chǎn)跋負債及所有者權扮益俺貨幣資金邦300柏00瓣應收賬款把700

29、把00熬存貨拜120懊000愛固定資產(chǎn)凈值柏300霸000柏應爸付吧賬敖款敖6000八0耙其他流動負債傲3安0000艾長期負債矮1捌10000隘實收資本俺3柏00000艾留存收益靶2捌0000柏資產(chǎn)合計芭5200哎00奧負債及所有者權按益合計5佰20000岸要求：（1）預瓣計2011年營啊業(yè)收入為140斑萬元，預測20敖11年的外部籌伴資規(guī)模。壩 絆（2）預計20搬11年營業(yè)收入疤為200萬元，愛預測2011年哎的外部籌資規(guī)模暗。愛2爸案某公司擬發(fā)行面俺值1000元，氨年利息率為11艾%的5年期公司唉債券。分別確定百當市場利率為1敖1%、8%和1胺3%時的債券發(fā)芭行價格（計算結吧果保留整數(shù)）爸

30、。啊3版班某公司需要一臺氨機器設備，有兩靶種方式可以取得伴：舉債購置與融爸資租賃。兩種籌拜資方式如下：翱（1）采用舉債皚購置方式。設備班的購買價為80瓣000元，使用爸年限為8年，使藹用期限滿無殘值班，采用直線法計背提折舊。另外，懊公司每年尚需支佰付600元的維邦修費用進行設備壩維修。矮（2）采用融資跋租賃方式。每年吧租賃費為123敗00元，其中設盎備購置成本10扒000元，租賃矮利息800元。柏租賃手續(xù)費15辦00元，連續(xù)支翱付8期，每次支艾付均在期初。此埃外，每年支付維扳修費600元。凹假設稅前借款利按息為14%，公爸司所得稅率為4百0%。哀要求：通過計算啊比較，分析應選凹擇何種籌資方案拔

31、？八4案俺某公司擬采購一癌批零部件，購貨按款為500萬元般。供應商規(guī)定的瓣付款條件為哎“叭2/10，1/罷20，N/愛30拜”巴，每年按360奧天計算。要求：哀（1）假設銀行芭短期貸款利率為胺15%，計算放氨棄現(xiàn)金折扣的成奧本（資本成本率岸），并確定對該芭公司最有利的付半款日期和價格。伴（2）假設公司熬目前有一短期投般資報酬率為40擺%的投資項目，八確定對該公司最埃有利的付款日期耙和價格。參考答案背1.耙該百企業(yè)2010年壩的實際資產(chǎn)負債哀表及其敏感項目骯與銷售額間的比哀率關系列于芭下凹表疤所示：礙 奧 案 挨 胺百20懊10年實際資產(chǎn)扒負債表 懊 俺 單位：罷元扮項胺 半目吧金 額隘占銷售額

32、的百分敗比(%)斑資產(chǎn)拜貨幣資金把應藹收邦賬款佰存貨凹固定資產(chǎn)凈值哎30000埃70000哎120000邦300000扒3辦7頒1安2皚伴資產(chǎn)總額翱520000絆2佰2礙負債癌 應付賬款 班 捌 按 跋 俺 瓣其他流動負債巴長期負債 翱實收資本班留存收益百60000罷30000澳110000爸300000熬20000礙6拔3把矮澳八啊負債及所有者權藹益總額捌520000安9邦上述百分比表明藹，銷售每增加1辦00元，相應的瓣敏感資產(chǎn)將增加伴2傲2把元，而敏感負債矮將增加佰9捌元，因此實際需白要追加的資金量癌為1拔1跋（2凹2愛-班9巴）元。疤（1）預計20把11年營業(yè)收入啊為140萬元，笆即：拌

33、銷售額由201罷0年的埃100耙0000元增加芭到2011年的絆140伴0000元，增唉加了礙40敗0000元。因叭此所需要籌資的巴數(shù)量應為埃40把0000笆按1礙1埃%=笆44吧000元。由于擺2011年盈利佰和股利支付仍維胺持2010年水八平，即 邦2011年能夠熬提供留版存半收益唉不變，仍絆為矮20叭000元，因此拔企業(yè)2011年哎需要追加的對外懊籌資規(guī)模應為叭44000稗-半20000柏=澳24熬000元。拔（2）霸預計2011年捌營業(yè)收入為20伴0萬元，即：吧銷售額由201鞍0年的1000扳000元增加到耙2011年的2吧000000元凹，增加了100拌0000元。因拌此所需要籌資的

34、阿數(shù)量應為啊100搬0000熬背11%=啊110埃000元。搬同樣，由于20絆11年盈利和股笆利支付仍維持2稗010年水平，罷即 2011年伴能夠提供留存收板益不變，仍為2暗0000元，翱因此企業(yè)201罷1年需要追加的翱對外籌資規(guī)模應半為埃110佰000-200鞍00=爸90叭000元。哀2藹耙（1）當市場利背率為11%時，版公司債券發(fā)行價盎格哎=1000*1疤1%*（P/A挨，11%，5）板+1000*（跋P/F,11%藹，5）=110般*3.6959愛+1000*0爸.5953=1白000（元）（隘2）當市場利率把為8%時，公司背債券發(fā)行價格=叭1000*11哀%*（P/A，白8%，5）+

35、1叭000*（P/般F,8%，5）班=110*3.哎9927+10哎00*0.68班06=1120稗（元）鞍（3）當市場利挨率為13%時：胺公司債券發(fā)行價板格=1000*熬11%*（P/埃A，13%，5半）+1000*壩（P/F,13辦%，5）=11藹0*3.517隘2+1000*背0.5428=凹930（元）吧3癌般決策分析見下表絆：租賃現(xiàn)金流出表稗年末拔埃租賃付款額敖頒稅金拜吧稅后現(xiàn)金流出量阿斑現(xiàn)金流出量現(xiàn)值巴0愛16000佰-霸16000班16000壩1-7奧16000扒6400壩9600暗49305岸8搬-叭6400疤（6400）扒（3357）瓣合計凹61948埃注：按挨=版挨*0.4

36、，礙拌=絆案-骯吧，折現(xiàn)率=稅前柏借款成本*（1敗-稅率）=14瓣%*0.6=8啊.4%。哎3疤百某公司需要一臺把機器設備，有兩哎種方式可以取得柏：舉債購置與融敗資租賃。兩種籌安資方式如下：板（1）采用舉債哀購置方式。設備阿的購買價為80背000元，使用氨年限為8年，使扒用期限滿無殘值壩，采用直線法計扮提折舊。另外，敗公司每年尚需支把付600元的維捌修費用進行設備艾維修。暗（2）采用融資懊租賃方式。每年搬租賃費為123按00元，其中設把備購置成本10盎000元，租賃礙利息800元。拌租賃手續(xù)費15捌00元，連續(xù)支挨付8期，每次支礙付均在期初。此版外，每年支付維白修費600元。般假設稅前借款利敖

37、息為14%，公班司所得稅率為4藹0%。澳要求：通過計算斑比較，分析應選扒擇何種籌資方案斑？疤 扮 安 把 板借款現(xiàn)金流出表拜年末扳案還款藹耙年末跋未還本金按拜年利息哀阿折舊百凹稅后埃節(jié)約半案稅后版現(xiàn)金流癌懊現(xiàn)金鞍流現(xiàn)值傲0伴18910搬81090搬0百0哎0捌18910敗18910鞍1襖18910岸73533扒11353哀20000伴12541啊6369佰5875捌2辦18910襖64917澳10295拔32000絆16918襖1992斑1695疤3唉18910靶5509稗6辦9088盎19200半11315唉7595懊5962胺4吧18910奧43899辦7713捌11520藹7693巴11

38、217壩8124般5拔18910頒31135佰6146靶11520暗7066斑11844阿7913疤6芭18910伴16584埃4359罷5760把4048澳14862吧9160埃7暗18906霸0胺2322板-斑929板17977澳10222氨8挨（8000）班殘值襖（3200）拔（4800）稗（2518）背合計般65344奧注：胺笆=（氨半+挨扳）*40%，壩矮=胺昂-俺跋，現(xiàn)金流現(xiàn)值的吧折現(xiàn)率為8.4巴%。第0年末未佰歸還本金為81敖090元（10板0000-18襖910）；第1奧年末利息為11伴353元（81翱090*14%絆）；第1年末未頒還本金為735挨33元（810辦90-（18

39、9奧10-1135昂3）；以后年傲度以次類推。半因為租賃方案的矮現(xiàn)金流出現(xiàn)值較鞍低，因此，應選暗擇租賃。奧4襖埃（1）放棄（第翱10天）折扣的盎資金成本為：2俺%熬案（1-2%頒）吧耙360扳捌(30-10)矮=36.73%岸放棄（第20天俺）折扣的資金成伴本為：2岸%俺霸（1-1%絆）爸盎360般啊(30-20)熬=36.36%叭。稗因放棄第10天奧折扣的付款代價把較大，所以應在拌第10天付款為熬。（2）短期投胺資收益率高于放半棄折扣的代價，俺故應在第30天敗付款。扮第5章 資本成擺本與資本結構習題盎1安、搬某公司邦決定向銀行借款捌1000萬元，哎年利率8%，期拜限10年，借款斑手續(xù)費率3%

40、，八公司所得稅率2啊5%，每年付息懊一次，到期一次案還本扮。拌試計算該借款的埃資本成本（考慮熬資金時間價值）唉。背2、某公司發(fā)行氨的債券面值為1哎000元，息票叭利率為8%，期扒限6年，每半年鞍付息一次，假設扒相同期限政府債拜券的報酬率為7礙%，考慮到風險爸因素，投資者對岸公司債券要求的白報酬率為9%。辦要求：（1）試阿計算債券的發(fā)行吧價格；（2）若按稅前籌資費率為盎發(fā)行額的3%，白試計算債券的資百本成本（年）。伴3、某爸公司準備在明年拌投資一項目，該百項投資需要資金佰總額為啊1000斑萬元。正在著手唉編制有關投資及翱相關的籌資計劃絆。有關信息如下挨：籌資方式安排版如下：銀行借款胺150安萬元

41、，借款利率愛是耙8%凹；發(fā)行債券搬 350拜萬元，面值為奧1疤元，票面利率為岸8%跋，期限為哎10按年，分期付息，胺當前市價為耙0.85把元，發(fā)行成本為氨市價的唉4%敖；發(fā)行普通股巴300壩萬元；利用內部翱留存收益拔200吧萬元。公司所得跋稅率為挨25%奧。公司普通股的爸扒值為耙1.1巴。當前國債收益哎率為芭5.5%熬，市場上普通股哎平均風險必要報捌酬率為八13.柏5%版。要求：稗（頒1伴）計算銀行借款扒的班資本壩成本霸（不考慮資金時傲間價值）癌；靶（拌2哎）計算債券的哀資本案成本芭（不考慮資金時傲間價值）藹；拜（癌3凹）使用資本資產(chǎn)凹定價模型估計普辦通股和內部留存柏收益成本。笆（疤4耙）計算

42、其加權平扳均的資本成本艾(爸取整數(shù)襖)笆。敗4叭、熬某暗公司是一家生產(chǎn)矮和銷售通訊器材八的股份公司。假隘設該公司所得稅藹稅率為阿2懊5敖%伴，對于明年的預礙算有三種方案：八第一方案：維持暗目前的生產(chǎn)和財靶務政策。預計銷俺售俺45000皚件，售價為凹240矮元俺/矮件，單位變動成壩本為啊200拔元，固定成本為昂120半萬元。公司的資阿本結構為：矮400皚萬元負債（利息擺率背5皚），普通股叭20耙萬股。斑第二方案：更新跋設備并用負債籌氨資。預計更新設吧備需投資傲600笆萬元，生產(chǎn)和銷皚售量不會變化，礙但單位變動成本跋將降低至扮180扮元阿/把件，固定成本將邦增加至皚150扳萬元。借款籌資愛600傲

43、萬元，預計新增斑借款的利率為挨6.25%壩。半 白第三方案：更新凹設備并用股權籌礙資。更新設備的辦情況與第二方案熬相同，不同的只艾是用發(fā)行新的普岸通股籌資。預計艾新股發(fā)行價為每礙股斑30傲元，需要發(fā)行半20邦萬股以籌集熬600懊萬元資金。擺要求計算或回答案：翱（跋1俺）計算三個方案藹下的每股收益和頒財務杠桿系數(shù)；背（鞍2八）計算第二方案凹和第三方案每股俺收益相等的銷售耙量；瓣（挨3?。└鶕?jù)上述結果捌分析：哪個方案班的風險最大？哪罷個方案的報酬最鞍高？如果公司銷礙售量下降至半30000挨件，第二和第三皚方案哪一個更好扳些？請說明理由柏。參考答案解：笆利用試算法，可板解得該長期借款盎資本成本約為6

44、扳.45%。凹2皚霸解：（1）投資白者要求的報酬率俺為9%，則半年傲期利率班K懊b瓣為：敗設債券的發(fā)行價敗格為P挨b鞍，則：跋（2）債券的資板本成本（半年）靶為：哎解得債券資本成澳本（半年）K懊b愛為3.7%。啊將半年期資本成啊本轉化為年資本昂成本：拜3骯唉解：皚(1)按銀行借款成本扒=8%(1-阿25%)=6%礙。搬(2)扮債券成本翱=敗澳18%(1版-25%)版哎伴礙0.85(1辦-4%)靶半=7.35%懊 (3)矮普通股本成本和捌內部留存收益成跋本襖=5.5%+1癌.1(13.傲5%-5.5%百)=14.3%敗 (4)哎加權平均成本埃=6%150巴/1000+7懊.35%35佰0/100

45、0+翱14.3%3霸00/1000奧+14.3%伴200/100鞍0=11%隘4埃啊解：（背1懊）第一方案挨：熬每股收益（疤EPS耙）（銷售收入氨總額熬-懊變動成本總額癌-背固定成本挨-傲債務利息）翱把（骯1-絆所得稅率）拔/鞍流通在外的普通拜股股數(shù)伴礙45000笆（疤240-200伴）版-柏1200000擺-鞍4000000佰05%爸扒(1-2笆5瓣%)/2000礙00拔奧1.隘50（按元藹/白股埃）襖 凹財務杠桿系數(shù)（哎DFL骯）基期息稅前胺利潤霸/(翱基期息稅前利潤叭-班基期利息鞍)般吧45000頒（芭240-200佰）把-120000按0/450熬00澳（哀240-200柏）叭-120

46、000唉0扳-哎4000000扒5%1.5第二方案: 笆EPS壩奧45000伴(240-18皚0)-1500案000邦-百(400000擺005%+6拔000000辦6.25%)熬 (1熬-皚2白5傲%)/2000隘00邦笆2. 般34（昂元芭/唉股吧）埃DFL暗=熬45000拌(240-18皚0)-1500班000/4版5000(2霸40-180)盎-150000芭0絆-愛(400000班05%+60班000006挨.25%) 1.92第三方案: 吧EPS挨斑45000辦(240安-絆180)搬-芭1500000敖-斑4000000百05% 斑(1-2凹5暗%)/(200癌000+200癌0

47、00) 拔巴1.88(挨元柏/版股凹)佰DFL叭唉45000敖(240辦-捌180)暗-暗1500000笆/4500搬0(240案-傲180)盎-熬1500000岸-把4000000稗5% 1.2翱（俺2啊）敖計算盎第二方案和第三澳方案每股收益相按等的銷售量岸。扳設銷售量為頒Q，則：板版Q昂奧（奧240阿-奧180?。┌?跋1500000吧-哎(400000啊05%+60跋000006捌.25%)背（埃1把-傲2俺5藹）班/200000懊 =艾般Q澳白（扳240捌-辦180柏）胺-霸1500000哎-熬4000000翱5%傲（唉1壩-盎2八5芭）氨/爸（阿200000+敗200000胺）埃求得

48、拌S胺案40833唉（白件翱）板（伴3般）根據(jù)上述結果矮分析：埃根據(jù)上述結果伴分析可知，第二骯方案的財務杠桿凹系數(shù)最大，所以傲其財務風險最大按。稗由于第二方案拌每股收益最大，奧所以其報酬最高挨。佰如果公司銷售骯量下降至凹30000八件，第三方案會佰更好些，由于銷瓣售量疤 30000扳件低于每股收益傲無差別點的銷售阿量爸40833襖件，所以運用權捌益籌資可獲得較拌高的每股收益，藹即選用第三方案稗比第二方案可獲跋得更高的每股收哎益。澳第6章 項目投哀資決策習題藹1. 某公司正罷在開會討論是否壩投產(chǎn)一種新產(chǎn)品凹，對以下收支發(fā)壩生爭論。你認為艾不應列入該項目愛評價的現(xiàn)金流量芭有哪些？昂A. 新產(chǎn)品投哀

49、產(chǎn)需要占用營運邦資本80萬元，拌它們可在公司現(xiàn)翱有周轉資金中解翱決，不需要另外皚籌集挨B. 該項目利叭用現(xiàn)有未充分利搬用的廠房和設備芭，如將該設備出耙租可獲收益20懊0萬元，但公司翱規(guī)定不得將生產(chǎn)隘設備出租，以防案止對本公司產(chǎn)品癌形成競爭凹C. 新產(chǎn)品銷案售會使本公司同擺類產(chǎn)品減少收益拔100萬元；如拜果本公司不經(jīng)營把此產(chǎn)品，競爭對捌手也會推出此新白產(chǎn)品扮D. 動用為其昂他產(chǎn)品儲存的原芭料約200萬元拜2兩個互斥項矮目的預期現(xiàn)金流懊量如下表所示：阿項目的預期現(xiàn)金壩流量拔 胺 班 金額單暗位:元扳時間搬0佰1襖2疤3挨4辦A班10000邦5000拔5000板50傲00埃5000埃B稗10000爸

50、0唉0伴0瓣30000般請計算這兩個項拔目各自的內含報瓣酬率；矮如果必要報酬率挨為10，請計懊算項目A和項目傲B的凈現(xiàn)值；壩你會選擇哪個項敖目，為什么？敖3、哎某企業(yè)擬進行一愛項固定資產(chǎn)投資罷，投資額為靶2000壩萬元，分兩年投凹入，該項目的現(xiàn)背金流量表（部分搬）如下：礙 罷現(xiàn)金流量表（部懊分）敗 吧 疤 皚 罷 笆價值單位：萬元t項目安建設期捌經(jīng)營期胺合計拜0哎1柏2襖3八4疤5芭6襖凈收益拜-澳300芭600哀1400氨600般600版2900哎凈現(xiàn)金流量邦-絆1000般-案1000案100案1000奧（啊B翱）愛1000岸1000矮2900盎累計凈現(xiàn)金流量頒-罷1000熬-稗2000哎-

51、八1900艾（白A白）叭900傲1900盎2900跋瓣折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量扳(半資本成本率襖6壩矮)阿-斑1000半-半943.4伴89耙839.6背1425.8捌747.3爸705柏1863.3扮要求：（凹1耙）計算上表中用矮英文字母表示的傲項目的數(shù)值。八（盎2壩）計算回收期柏、折現(xiàn)半回收期跋、笆會計收益率昂、鞍凈現(xiàn)值壩、藹現(xiàn)值指數(shù)藹、扒內含報酬率隘。參考答案1、BC敗2、（1）A項哀目的IRR=3癌4.90%，B八項目的IRR=班31.61%哎 （2）A項熬目的NPV=5瓣849.33，絆B項目的NPV哎=1049.4瓣0擺 （3）選擇扮B項目。因為互拜斥項目的選擇應邦該以凈現(xiàn)值為準哀。礙3、愛

52、（癌1捌）計算表中用英啊文字母表示的項安目：氨（扳A傲）版=挨-案1900+10耙00=頒-扮900奧， 版（頒B礙）唉=900背-埃（頒-八900八）捌=1800疤（哎2?。┯嬎慊虼_定下疤列指標：壩回收期疤=氨（年）巴哎折現(xiàn)壩回收期敖3安礙1014.8/柏1425.8=百3.71板年唉會計收益率拌扮58疤隘凈現(xiàn)值為笆1稗863.3扮萬元現(xiàn)值指數(shù)哀內含報酬率罷i。扒設利率擺28靶絆，NPV為岸-54.56哎；矮設利率愛26奧暗，NPV為伴48.23霸，i=26.9背4%氨第7章 證券與凹金融衍生品投資捌管理習題藹1.版 版乙企業(yè)欲對A公安司發(fā)行的已上市稗每年付息債券進骯行投資，該債券拜的面值為

53、500吧元，票面利率為邦14%，期限為叭10年，已發(fā)行擺2年；且已知當拔時的市場利率為安12%，該債券笆的實際交易價格鞍為530元。請百對乙企業(yè)應否進艾行該種債券投資懊作出決策。芭2. 扒某公司持有搬A安、敗B懊、疤C傲三種股票構成的版證券組合，它們敗目前的市價分別柏為辦20巴元奧/傲股、7元頒/懊股和耙5挨元唉/擺股，它們的瓣霸系數(shù)分別為按2.1愛、藹1.0按和把0.5跋，它們在證券組版合中所占的比例拜分別為辦50%扳、笆40%癌和靶10%叭，上年的股利分扳別為霸2吧元疤/艾股、爸1白元白/白股和巴0.5芭元芭/熬股，預期持有凹B白、擺C懊股票每年可分別按獲得穩(wěn)定的股利巴，持有哀A昂股票每年

54、獲得的挨股利逐年增長為襖5%半，若目前的市場皚收益率為巴14%疤，無風險收益率澳為翱10%壩。懊要求：（吧1懊）計算持有氨A頒、斑B芭、瓣C拜三種股票投資組把合的風險收益率擺。翱（阿2捌）若投資總額為捌5奧0佰萬元，風險收益挨額是多少？搬（唉3愛）分別計算投資啊A啊股票、暗 板B辦股票、白C鞍股票的必要收益霸率。愛（懊4辦）計算投資組合敖的必要收益率氨（疤5唉）分別計算絆A柏股票、胺 B芭股票、啊C捌股票的內在價值扳（擺6絆）判斷該公司應唉否出售背A矮、百 B暗、懊C藹三種股票啊3巴假設資本資產(chǎn)定唉價模型成立，表襖中的數(shù)字是相互斑關聯(lián)的。求出表把中芭“伴？叭”佰位置的數(shù)字（請拜將結果填寫在給稗

55、定的表格中，并案列出計算過程）愛。 邦證券名稱熬期望報酬率胺標準差哎與市場組合的相盎關系數(shù)白貝伴塔稗值柏無風險資產(chǎn)罷？斑？鞍？敖？扳市場組合扒？扮0.1叭？百？礙A股票佰0.22靶？捌0.65凹1.3盎B股票盎0.16骯0.15擺？拌0.9頒C股票佰0.31疤？跋0.2阿？啊4懊某期權交易所扳2010年1月捌20日壩對ABC 公司拔的期權報價如下傲：到期日為昂4月20日鞍，執(zhí)行價格為3啊7元，看漲期權傲價格為3.8元岸，看跌期權價格板為5.25元。愛要求：針對以下板互不相干的幾問案進行回答：稗（擺1俺）若丙投資人購柏買一項看跌期權版，標的股票的到暗期日市價為45矮元，其此時期權壩到期價值為多少

56、頒，投資凈損益為背多少。板（般2按）若丁投資人賣版出看跌期權，標哎的股票的到期日班市價為45元，拜其此時空頭看跌澳期權到期價值為吧多少，投資凈損稗益為多少。案（半3案）若丙投資人購霸買一項看跌期權靶，標的股票的到傲期日市價為35傲元，其此時期權拜到期價值為多少哎，投資凈損益為拔多少。背（敗4奧）若丁投資人賣懊出看跌期權，標疤的股票的到期日班市價為35元，澳其此時空頭看跌跋期權到期價值為耙多少，投資凈損叭益為多少。參考答案拌1、八債券價值=傲549.68元胺，債券價值大于隘市場價格，應該巴投資該種債券。百2、（安1哀）投資組合的貝瓣塔系數(shù)跋啊=50%澳敗2.1+40%巴稗1.0+10%爸版0.5

57、=1.5藹；礙投資組合的風險岸收益率=1.5懊案（14%-10襖%）= 6% 安 罷 般（2）投資組合叭的風險收益額=澳50把暗6%=3（萬元辦） 啊 瓣 稗（3）投資A股捌票的必要收益率吧=10%+2.板1敖稗（14%-10襖%）=18.4案% 頒投資B股票的必拔要收益率=10愛%+1.0敗擺（14%-10礙%）=14% 耙 礙投資C股票的必稗要收益率=10哀%+0.5柏氨（14%-10捌%）=12% 板 奧（4）投資組合伴的必要收益率=藹10%+1.5絆翱（14%-10矮%）=16% 頒 扮 凹（5）A股票的擺內在價值=2礙鞍（1+5%）柏靶（18.4%-按5%）=15.藹67 礙 凹B股

58、票的內在價邦值=1笆柏14%矮=7.14 稗 澳 鞍 氨 艾C股票的內在價唉值=0.5傲佰12%=4.1傲7 稗 皚 礙 八（6）由于A、扒C的市價高于其安內在價值，應該瓣出售； 叭 把B的市價低于內啊在價值，應該繼鞍續(xù)持有。 頒 凹 3背證券名稱礙期望報酬率矮標準差啊與市場組合的相藹關系數(shù)百貝凹塔笆值柏無風險資產(chǎn)俺0.025礙0艾0靶0霸市場組合癌0.175芭0.1埃1藹1岸A股票骯0.22瓣0.2皚0.65叭1.3阿B股票辦0.16啊0.15哎0.敗6啊0.9般C股票絆0.31癌0.95氨0.2隘1.9艾4拜熬（盎1扮）丙投資人購買叭看跌期權到期價頒值=0??；柏丙投資人投資凈霸損益=0-5

59、.版25=-5.2拔5吧（元）八（扳2翱）丁投資人空頭敗看跌期權到期價壩值=0搬；絆丁投資人投資凈把損益=0+5.襖25=5.25把（元）傲（阿3皚）丙投資人購買藹看跌期權到期價拔值=37-35跋=2般（元）罷；板丙投資人投資凈叭損益=2-5.俺25=-3.2柏5巴（元）靶（稗4擺）丁投資人空頭拜看跌期權到期價佰值=-2笆（元）俺；疤丁投資人投資凈埃損益=-2+5翱.25=3.2叭5捌（元）伴第8章 流動皚資產(chǎn)管理習題扳1背已知某公司現(xiàn)金按收支平衡，預計捌全年（按360半天計算）現(xiàn)金需骯要量為2500挨00元，現(xiàn)金與爸有價證券轉換的安交易暗成本為每次50巴0元，有價證券埃年利率為10翱。壩要求

60、計算：（1斑）最佳現(xiàn)金持有敗量哎。靶（2）最佳現(xiàn)金懊持有量下的全年芭現(xiàn)金管理總成本艾、邦交易靶成本和機會成本挨。班（3）最佳現(xiàn)金斑持有量下的全年案有價證券交易次艾數(shù)和有價證券交氨易間隔期。絆2某公司的年背賒銷收入為72捌0萬元，平均收傲賬期為60天，疤壞賬損失為賒銷斑額的10%，年伴收賬費用為5萬疤元。該公司認為礙通過增加收賬人熬員等措施，可以盎使平均收賬期降板為50天，壞賬板損失降為賒銷額阿的7%。假設公疤司的資金成本率芭為6%，變動成敗本率為50%。拜要求：計算為使拌上述變更經(jīng)濟合澳理，新增收賬費絆用的上限。稗3稗某公司年需乙材鞍料36000千靶克，采購成本為哀200元/千克俺，凹單位阿儲