企業(yè)年金運行模式創(chuàng)新研究課件

1、企業(yè)年金運行模式創(chuàng)新研究 楊興君上海市金融工程研究會理事上海金信證券研究所副所長1我國社保體系概況基本養(yǎng)老保險企業(yè)年金全國社會保障基金統(tǒng)籌賬戶個人賬戶個人賬戶基本養(yǎng)老保險賬戶缺口約2萬億元企業(yè)年金約260億元全國社?；鸺s1300億元個人儲蓄養(yǎng)老保障2美國401（K）計劃401（k）是美國根據(jù)1978年美國國內(nèi)稅法（Internal Revenue Code，ISC）401（k）條款的規(guī)定所確立的一種雇主發(fā)起養(yǎng)老計劃（Employersponsored pension plan）。401（k）養(yǎng)老計劃自1978在美國推出以來，由于其在稅收、管理、投資運作等方面的一系列優(yōu)勢而得到了非常迅速的發(fā)展

2、，日益成為美國養(yǎng)老計劃中一個重要的組成部分。從1990年到2000年年底，通過401（k）計劃積累起來的資產(chǎn)由3850億美元迅速增加到17120億美元，年均增長18，占整個美國養(yǎng)老計劃的比重從1990年的9.2增長到將近15。到2000年年底，美國已有超過30萬家企業(yè)、四千余萬名企業(yè)職工參與了401（k）計劃，對保障企業(yè)職工的退休生活發(fā)揮了重要的作用。3一個典型的401（k）計劃環(huán)節(jié)1.年金收繳 2.賬戶管理 3.投資運作 4.資金托管 5.收益管理 6.待遇支付 7.稅收方式 4香港強積金計劃香港在2000年12月實行了強積金計劃，這是一種強制性的養(yǎng)老保障制度，有其自身的特點，同美國的401

3、（K）條款間存在著細(xì)微的差異。強積金的供款額是按職工有關(guān)收入的5%計算。企業(yè)及職工各須按職工的有關(guān)收入的5%供款。自雇人士亦須按其有關(guān)收入的5%供款，可選擇按月或按年供款。賬戶實行個人賬戶進(jìn)行管理。有專門的賬戶管理人進(jìn)行賬戶的管理工作。強積金計劃可由一個或多個成分基金組成，而每個成分基金都有其獨立的投資策略。每個職工每年享有至少一次轉(zhuǎn)換成分基金的機會。5企業(yè)年金設(shè)立模式公司型：瑞士為代表。 契約型 ：荷蘭為代表。賬戶管理服務(wù)、投資管理服務(wù)往往由同一個大型金融機構(gòu)提供。社團法人型（基金會）：非盈利性實體，它一般吸收同行業(yè)的企業(yè)加入。信托型：英國、美國、香港、澳大利亞。6支付企業(yè)年金各方當(dāng)事人信托

4、關(guān)系圖1 信托制下企業(yè)年金當(dāng)事人之間的關(guān)系受益人企業(yè)和職工企業(yè)年金受托人資金托管機構(gòu)投資管理機構(gòu)帳戶管理機構(gòu)委托關(guān)系互相監(jiān)督互相監(jiān)督7企業(yè)年金投資運作模式年金終止或退出（舉辦企業(yè)破產(chǎn)，年金破產(chǎn)或合理退出）年金終止年金方案設(shè)計，計劃報備，設(shè)立選擇受托機構(gòu)年金收繳賬戶管理資金托管投資運作收益管理待遇支付年金設(shè)立年金運作圖2 企業(yè)年金運行過程8我國企業(yè)年金當(dāng)前管理模式企業(yè)自管購買保險公司產(chǎn)品地方社保機構(gòu)指定承辦人 委托第三方法人管理9我國企業(yè)年金現(xiàn)行運行模式企業(yè)內(nèi)部協(xié)商確定企業(yè)年金方案年金方案須經(jīng)職工大會等討論通過年金方案報送地區(qū)縣以上勞動保障行政部門相關(guān)部門15日未提出異議，年金方案即行生效企業(yè)年

5、金的發(fā)起方式監(jiān)管勞動保障部 企業(yè)年金的運營模式 職工退出企業(yè)年金的方式職工達(dá)到國家規(guī)定的退休年齡時，可以從本人年金個人賬戶一次或定期領(lǐng)取企業(yè)年金。出國定居人員的年金個人賬戶資金，可根據(jù)本人要求一次退還。職工變動工作單位時，年金個人賬戶資金可以隨同轉(zhuǎn)移，如果新單位未實行企業(yè)年金制度，其年金賬戶可由原管理單位繼續(xù)管理。職工或退休人員死亡后，其個人賬戶余額由其指定的受益人或法定繼承人一次性領(lǐng)取。托管人受托人委托人賬戶管理人投資管理人受益人注：企業(yè)年金基金投資存在限制：（1） 投資銀行活期存款、中央銀行票據(jù)、短期債券回購等流動性產(chǎn)品及貨幣市場基金的比例，不低于基金凈資產(chǎn)的20%；（2）投資銀行定期存款

6、、協(xié)議存款、國債、金融債、企業(yè)債等固定收益類產(chǎn)品及可轉(zhuǎn)換債、債券基金的比例，不高于基金凈資產(chǎn)的50%，其中，投資國債的比例不低于基金凈資產(chǎn)的20%；（3）投資股票等權(quán)益類產(chǎn)品及投資性保險產(chǎn)品、股票基金的比例，不高于基金凈資產(chǎn)的30%。其中，投資股票的比例不高于基金凈資產(chǎn)的20%。圖4 我國企業(yè)年金運營流程總體架構(gòu)10我國企業(yè)年金運行模式的創(chuàng)新1、首選信托型促進(jìn)年金制度發(fā)展 （1）促使企業(yè)年金對受益人雇員利益的保護(hù)，并將其與雇主利益隔離。 （2）通過受托人、投資管理人、托管人和賬戶管理人的分離，使得企業(yè)年金各方當(dāng)事人之間形成一個制衡關(guān)系，從而促進(jìn)年金制度健康發(fā)展。 （3）受托人、投資管理人、托管

7、人和賬戶管理人專業(yè)分工，各得所需，切實提高企業(yè)年金收益率。 （4）與資本市場形成互相促進(jìn)的作用。11我國企業(yè)年金運行模式的創(chuàng)新2、個人賬戶運作與企業(yè)賬戶運作相結(jié)合表2 參與年金計劃的職工的投資自行選擇權(quán)比較國家和地區(qū)年金投資方式參與人投資自行選擇權(quán)中國大陸企業(yè)集中投資無中國香港企業(yè)集中投資或個人分散投資強美國企業(yè)集中投資或個人分散投資強12我國企業(yè)年金運行模式的創(chuàng)新3、稅制改革促進(jìn)企業(yè)年金的發(fā)展表4 各國對企業(yè)年金在稅制方面的優(yōu)惠比較國家企業(yè)是否享受稅前列支個人是否享受稅前繳納美國享受享受香港享受享受我國試點地區(qū)享受不享受13我國企業(yè)年金運行模式的創(chuàng)新4、設(shè)立“困難取款”制度通常的做法是：當(dāng)計

8、劃參與人面臨緊急的用款需求（如購買首套住房、支付醫(yī)療費用等）并且沒有其它可用的資金來源時，可申請“困難取款”。參與人在取款時必須就提取的款項支付相關(guān)的稅收及10的稅收罰款。目前，我國個人賬戶內(nèi)的企業(yè)年金資金只有在職工達(dá)到退休年齡或者出國定居狀況下才可以將賬戶內(nèi)資金提出，其他情況均不能進(jìn)行兌現(xiàn)。 14我國企業(yè)年金運行模式的選擇自愿原則繳費確定（Defined Contribution）個人賬戶委托管理為主，自我管理為輔信托型模式為主15信托投資公司參與企業(yè)年金管理（一）信托優(yōu)勢 1.信托財產(chǎn)的獨立性：損益獨立性、償債獨立性、繼承獨立性、抵銷獨立性。2.所有權(quán)與受益權(quán)分離。3.規(guī)劃的長期性：信托是

9、一項具有長期性和穩(wěn)定性的財產(chǎn)管理制度 。 4.更加廣泛的投資渠道。16（二）信托公司發(fā)行企業(yè)年金信托產(chǎn)品資金托管機構(gòu)企業(yè)和職工企業(yè)年金受托人賬戶管理機構(gòu)投資管理機構(gòu)委托關(guān)系 圖6 企業(yè)年金信托產(chǎn)品信托關(guān)系信托投資公司信托產(chǎn)品A信托產(chǎn)品A信托產(chǎn)品A購買17（續(xù)）充分利用信托產(chǎn)品投資渠道的廣泛性，信托公司提供的信托產(chǎn)品可以是債券、基金和股票的投資組合信托，也可以優(yōu)先股信托、外匯產(chǎn)品信托、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品信托等，從而有助于構(gòu)建更為廣泛的投資組合產(chǎn)品。企業(yè)年金基金管理試行辦法并未明文禁止企業(yè)年金投資于流動性好的投資信托產(chǎn)品。18（三）信托公司充當(dāng)企業(yè)年金受托人/信托管理人股票企業(yè)和職工信托公司賬戶管理機

10、構(gòu)資金托管機構(gòu)圖7 信托投資公司參與企業(yè)年金管理信托關(guān)系固定收益證券信托產(chǎn)品19（續(xù)一）優(yōu)勢與創(chuàng)新（1）突破了職工自由選擇投資組合的限制，職工可根據(jù)自身的意愿選擇最適合自身的信托產(chǎn)品。（2）在辦法中規(guī)定必須有20%以上的資金投資于流動性產(chǎn)品，但是對于不同年齡層次的職工而言，其考慮的投資角度有所區(qū)別，剛參加工作的將收益率作為投資考慮的重點，而馬上退休的職工則將安全性作為投資考慮的重點。故他們有不同的投資偏好，而信托產(chǎn)品的多樣化為不同風(fēng)險偏好的職工提供了選擇機會。（3）對于職工及企業(yè)而言，信托公司同時充當(dāng)受托人和投資管理人，降低了年金運作的費用。并且有專門的托管人進(jìn)行資金托管，也避免了作為一個簡單信托產(chǎn)品而可能具有的風(fēng)險。20（續(xù)二）可能存在的問題（1）根據(jù)我國信托法及信托公司投資管理辦法等的規(guī)定，信托公司發(fā)行集合資金信托計劃要受到最高200份和最低每份5萬元的限制，而企業(yè)年金要求進(jìn)行分賬戶管理，有年金運作要求的企