財務管理計算公式整理匯總3585419

1、第 PAGE 48頁共 NUMPAGES 48頁拔第二章財務報氨表分析啊一、基本的財務愛比率按（一）變現(xiàn)能力拜比率1、流動比率擺流動比率癌=懊流動資產(chǎn)絆鞍資產(chǎn)負債2、速動比率岸速動比率（藹流動資產(chǎn)存貨奧）稗疤流動負債稗3、保守速動比伴率（現(xiàn)金短暗期證券應收票班據(jù)應收賬款凈愛額）跋佰流動負債熬（二）資產(chǎn)管理哎比率1、營業(yè)周期安營業(yè)周期半存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)啊應收賬款周轉(zhuǎn)天熬數(shù)耙2、存貨周轉(zhuǎn)天案數(shù)熬存貨周轉(zhuǎn)皚率白銷售成本白敗平均存貨笆存貨周轉(zhuǎn)天班數(shù)360搬傲存貨周轉(zhuǎn)率拔3、翱應收賬款周轉(zhuǎn)天澳數(shù)按應收賬款周半轉(zhuǎn)率銷售收入芭俺平均應收賬款按應收賬款周八轉(zhuǎn)天數(shù)360阿按應收賬款周轉(zhuǎn)率壩藹“班銷售收入胺”岸數(shù)據(jù)來

2、自利潤表艾，是指扣除折扣翱和折讓后的銷售叭凈額。俺4、流動資產(chǎn)周翱轉(zhuǎn)率捌流動資產(chǎn)周艾轉(zhuǎn)率銷售收入敗暗平均流動資產(chǎn)盎5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)哀率銷售收入板邦平均資產(chǎn)總額（三）負債比率1、資產(chǎn)負債率敖資產(chǎn)負債率壩（負債總額斑伴資產(chǎn)總額）板敗100%2、產(chǎn)權比率矮產(chǎn)權比率奧（負債總額跋疤股東權益）凹板100%伴3、有形凈值債敗務率拔有形凈值債班務率負債總奧額八敖（股東權益無矮形資產(chǎn)凈值）挨爸100%隘4、已獲利息倍案數(shù)耙已獲利息倍鞍數(shù)息稅前利潤案傲利息費用伴長期債務與愛營運資金比率哀長期負債扒?。鲃淤Y產(chǎn)流懊動負債）盎5、影響長期償罷債能力的其他因岸素?。?）長期百租賃襖（2）擔保斑責任按（3）或有半項目安（

3、四）盈利能力八比率1、銷售凈利率凹銷售凈利率癌（凈利潤唉盎銷售收入）捌暗100%2、銷售毛利率擺銷售毛利率拔（銷售收入隘銷售成本）笆霸銷售收入昂耙100%凹3、熬資產(chǎn)凈利率盎資產(chǎn)凈利率皚（凈利潤斑伴平均資產(chǎn)總額）按礙100%般4、凈資產(chǎn)收益辦率佰凈資產(chǎn)收益把率凈利潤傲百平均凈資產(chǎn)阿霸100%頒二、財務報表分阿析的應用拜（一）杜幫財務昂分析體系1、權益乘數(shù)疤權益乘數(shù)板1搬礙（1-資產(chǎn)負債絆率）2、權益凈利率敗權益凈利率板資產(chǎn)凈利率傲盎權益乘數(shù)襖盎靶銷售凈利率皚皚資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率翱吧權益乘數(shù)礙（二）上市公司壩財務比率1、每股收益案每股收益版凈利潤懊芭年末普通股份總埃數(shù)拔（啊凈利潤優(yōu)先股瓣股利）翱哎（年度

4、股份總數(shù)爸年度末優(yōu)先股壩數(shù)）2、市盈率拜市盈率（倍搬數(shù)）普通股每頒股市價爸壩普通股每股收益3、每股股利跋每股股利白股利總額案笆年末普通股股份安總數(shù)4、股票獲利率伴股票獲利率疤普通股每股股芭利澳拔普通股每股市價俺翱100%5、股利支付率昂股利支付率頒（普通股每股扳股利板癌普通股每股凈收氨益）哀癌100%頒6、股利保障倍皚數(shù)捌股利保障倍半數(shù)普通股每股叭凈收益隘隘普通股每股股利百版1隘頒股利支付率7、每股凈資產(chǎn)板每股凈資產(chǎn)癌年度末股東權般益岸俺年度末普通股數(shù)8、市凈率哀市凈率（倍懊數(shù)）每股市價捌凹每股凈資產(chǎn)案（三）現(xiàn)金流量鞍分析1、流動性分析愛（1）現(xiàn)金到期般債務比班現(xiàn)金到期頒債務比經(jīng)營現(xiàn)胺金流量凈

5、額艾藹本期到期的債務拜（2）現(xiàn)金流動芭負債比熬現(xiàn)金流動爸負債比經(jīng)營現(xiàn)扒金流量凈額啊般流動負債癌（3）現(xiàn)金債務凹總額比襖現(xiàn)金債務翱總額比經(jīng)營現(xiàn)拌金流量凈額霸鞍債務總額佰2、獲取現(xiàn)金能拔力分析壩（1）銷售現(xiàn)金昂比率襖銷售現(xiàn)金比拜率經(jīng)營現(xiàn)金流盎量凈額邦岸銷售額稗（2）每股經(jīng)營翱現(xiàn)金流量凈額哎每股經(jīng)營現(xiàn)啊金流量凈額經(jīng)啊營現(xiàn)金流量凈額斑矮普通股股數(shù)霸（3）全部資產(chǎn)敖現(xiàn)金回收率斑全部資產(chǎn)現(xiàn)俺金回收率經(jīng)營板現(xiàn)金流量凈額癌百全部資產(chǎn)挨耙100%佰3、財務彈性分愛析俺（1）現(xiàn)金滿足笆投資比率班現(xiàn)金滿足投懊資比率近5年岸經(jīng)營現(xiàn)金流量凈拌額之和搬愛近5年資本支出斑、存貨增加、現(xiàn)岸金股利之和?。?）現(xiàn)金股利叭保障倍數(shù)

6、澳現(xiàn)金股利保敖障倍數(shù)每股經(jīng)柏營現(xiàn)金流量凈額捌板每股現(xiàn)金股利敖第三章財務預安測與計劃敖一、財務預測的版步驟1、銷售預測挨財務預測的起點凹是銷售預測。背2、估計需要的般資產(chǎn)盎3、估計收入、岸費用和保留盈余芭4、估計所需融白資哀二、銷售百分比版法按（一）根據(jù)銷售癌總額確定融資需頒求笆1、確定銷售百班分比把2、計算預計銷跋售額下的資產(chǎn)和藹負債扮3、預計留存收骯益增加額敗留存收益增霸加預計銷售額頒暗計劃銷售凈利率拔佰（1-股利率）啊4、計算外部融拔資需求懊外部融資需阿求預計總資產(chǎn)傲預計總負債佰預計股東權益隘（二）根據(jù)銷售熬增加量確定融資胺需求扮融資需求資產(chǎn)班增加負債自然懊增加留存收益鞍增加耙背（資產(chǎn)挨銷

7、售百分比靶頒新增銷售額）按（負債銷售百分愛比罷耙新增銷售額）拌計劃銷售凈利壩率百巴計劃銷售額班氨（1股利支付扒率）斑三、外部融資銷拜售增長比盎外部融資銷耙售增長比資產(chǎn)板銷售百分比負搬債銷售百分比奧計劃銷售凈利率唉芭（1+增長率百）爸敗增長率笆凹（1-股利支付邦率）四、內(nèi)含增長率矮如果不能或佰不打算從外部融氨資，則只能靠內(nèi)八部積累，從而限阿制了銷售的增長瓣。此時的銷售增爸長率，稱為扳“百內(nèi)含增長率斑”爸。般五、可持續(xù)增長伴率敗概念：是指不增案發(fā)新股并保持目翱前經(jīng)營效率和財傲務政策條件下公疤司銷售所能增長叭的最大比率。芭其中：經(jīng)營效率芭體現(xiàn)于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)傲率和銷售凈利率傲。皚財務政策笆體現(xiàn)于資產(chǎn)負債擺

8、率和收益留存率熬。安1、根據(jù)期初股霸東權益計算可持皚續(xù)增長率?？沙掷m(xù)增長敗率股東權益增皚長率巴般版唉按敗期初權益資本白凈利率骯氨本期收益留存率埃霸銷售凈利率拌氨總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率般般收益留存率翱靶期初權益期末總拜資產(chǎn)乘數(shù)安2、根據(jù)期末股藹東權益計算的可笆持續(xù)增長率安可持續(xù)增長瓣率癌 凹 昂 伴3、可持續(xù)增長般率與實際增長率礙的聯(lián)系：邦（1）如果某一隘年的經(jīng)營效率和笆財務政策與上年扒相同，則實際增半長率、上年的可啊持續(xù)增長率以及版本年的可持續(xù)增熬長率三者相等。霸這種增長狀態(tài)，背可稱之為平衡增版長。?。?）鞍如果某一年的公版式中的4個財務爸比率有一個或多扮個數(shù)值增長，則邦實際增長率就會頒超過本年的可持柏

9、續(xù)增長率，本年礙的可持續(xù)增長率霸會超過上年的可哎持續(xù)增長率。頒（3）如果某一艾年的公式中的4癌個財務比率有一八個或多個數(shù)值比佰上年下降，則實凹際銷售增長就會伴低于本年的可持搬續(xù)增長率，本年壩的可持續(xù)增長會巴低于上年的可持鞍續(xù)增長率。般（4）辦如果公式中的4阿項財務比率已經(jīng)辦達到公司的極限拜水平，單純的銷敖售增長無助于增般加股東財富。奧第四章財務估岸價八一、頒貨幣時間價值的藹計算（一）復利終值拜Sp巴唉（1+i）eq o(sup 6(n),sdo 2()絆其中：（1+i捌）eq o(sup 6(n),sdo 2()氨被稱為復利終值敖系數(shù)，符號用（捌，i，n）表示吧。（二）復利現(xiàn)值班Ps版百（1+

10、i）佰 其中：靶（1+i）哀被稱為復利現(xiàn)值唉系數(shù)，符號用（佰，i，n）表示哀。（三）復利息ISP扳（四）哀名義利率與實際背利率瓣斑i（1+搬）氨-1絆式中：r拌名義利率；般M半每年復利次數(shù)；稗i把實際利率。盎（五）普通年金版終值和現(xiàn)值拔1、埃普通年金終值S=A絆 式中扒是普通年金1元藹、利率為i、經(jīng)版過n期的年金終爸值，記作（扮,愛i岸,n扳）艾,稱為年金終值暗系數(shù)。2、償債基金As稗 式中矮是普通年金終值爸系數(shù)的倒數(shù)，稱爸為償債基金系數(shù)敗，記作（扮,i,n胺）板。頒3、普通年金現(xiàn)柏值PA襖式中巴稱為年金現(xiàn)值系拔數(shù)，記作（絆,佰i,n）壩4 、岸投資回收系數(shù)AP半式中班是普通年金現(xiàn)值礙系數(shù)的倒

11、數(shù)，稱哎為投資回收系數(shù)芭，記作（啊,i,n半）敖。捌（六）預付年金拜終值和現(xiàn)值隘1、預付年金搬終值絆骯SA白昂礙-1隘式中的吧-1是預付年百金終值系數(shù)。它昂和普通年金終值巴系數(shù)敗相比，期數(shù)加1皚，而系數(shù)減1，瓣可記作（哀,i,n+1哎）爸-1埃。柏2、預付年金暗現(xiàn)值計算愛PA笆埃耙+1拜八 式中把+1霸挨是預付年金現(xiàn)值八系數(shù)。它和普通八年金現(xiàn)值系數(shù)跋相比，期數(shù)要減骯1，而系數(shù)要加氨1，可記作（拌，搬I哀，n-1藹）搬+1吧捌。（七）遞延年金扮1、第一種方按法：是把遞延年頒金視為N期普通奧年金，求出遞延疤期末的現(xiàn)值，然安后再將此現(xiàn)值調(diào)擺整到第一期初。吧 P拜=A案澳(P/A,i,擺n)藹 P巴=

12、P挨拜(1+i)愛0壩 1笆 芭 2 隘3 4稗 5邦 6 澳7扮 埃 岸 絆 巴 安 芭 100 扳 100 笆 100 斑 100斑第二種方法：是爸假設遞延期中也哀進行支付，先求把出（MN）期俺的年金現(xiàn)值，然昂后，扣除實際并癌未支付的遞延期捌（M）的年金現(xiàn)襖值，即可得出最挨終結(jié)果。佰傲P埃A暗懊（P/A，i，襖m+n哎）按 P礙=A昂礙（P/A，i，扳m笆）辦 P翱= P胺- P（八）永續(xù)年金PA二、債券估價伴（一）債券估價班的基本模型板PV按+扳+暗辦+礙背 式中：靶PV債券價值白I霸每年的利息般M靶鞍到期的本金i貼現(xiàn)率版 n債券到矮期前的年數(shù)安（二）債券價值愛與利息支付頻率澳1、純貼現(xiàn)

13、債敖券：是指承諾在辦未來某一確定日隘期作某一單筆支澳付（F）的債券壩。扒 柏瓣PV百 鞍 2、平息債券艾：是指利息在到扮期時間內(nèi)平均支般付的債券。白奧PV敖+絆式中：傲m年付利息次矮數(shù)；暗般N八到期時間的年搬數(shù)；哎拜i每年的必要板報酬率；骯安M面值或到期盎日支付額。敗3、唉永久債券：是指唉沒有到期日，永岸不停止定期支付隘利息的債券。PV把（三）債券的吧收益率敗購進價格熬每年利息八扮年金現(xiàn)值系數(shù)搬面值跋絆復利現(xiàn)值系數(shù)艾VI愛扳（P/A，i，絆n）M芭?。≒/S，i，癌n）襖氨用試誤法捌求式中的i值即啊可。隘捌 靶翱i=i跋+哀伴(i把-i皚)絆 藹哀也可用簡便算法把求得罷近似結(jié)果：八擺i=搬頒1

14、00%岸式中唉：I每年的利跋息艾哀M到期歸還礙的本金；骯頒P買價；叭皚N年數(shù)。三、股票估價隘（一）礙股票評價的基本哎模式P版 式白中：D扮t年的股利；霸股利多少，取決罷于每股盈利和股頒利支付率兩個因班素。懊R啊-貼現(xiàn)率；唉t胺-年份。叭（二）皚零成長股票的價鞍值敖邦P啊D盎瓣R捌（三）固定成長奧股票的價值P稗式中：D笆D半矮（1+g）；D艾為今年的股利值扮；胺g俺股利增長率。癌（四）非固定成案長股票的價值搬扒采用分段計算，阿確定股票的價值奧。澳（五）股票的收安益率R+g辦 式中：骯-股利收益率鞍g斑礙股利增長率八，或稱為股價增般長率和資本利得藹收益率。霸P背是股票市場形絆成的價格。四、風險和報

15、酬絆（一）單項資產(chǎn)伴的風險和報酬1、預期值吧預期值（哀）柏式中：P佰第i種結(jié)果出白現(xiàn)的概率；百K八第i種結(jié)果出百現(xiàn)后的預期報酬拌率；霸N伴所有可能結(jié)果的熬數(shù)目。愛2、離散程度矮（方差和標準差擺）白表示隨機變把量離散程度的量隘數(shù)，最常用的是霸方差和標準差。（1）方差扮總體方差百阿樣本方差白（2）標準差拔總體標準按差佰樣本標準半差骯總體，是指我們藹準備加以測量的八一個滿足指定條邦件的元素或個體半的集合，也稱母凹體。鞍樣本，就是這種跋從總體中抽取部跋分個體的過程稱伴為叭“拌抽樣稗”岸，所抽得部分稱擺為跋“氨樣本骯”把式中：n表示樣阿本容量（個數(shù)）搬，n-1稱為自鞍由度。哀在財務管理實氨務中使用的樣本

16、辦量都很大，沒有翱必要區(qū)分總體標稗準差和樣本標準疤差。拜在已經(jīng)知道每礙個變量值出現(xiàn)概澳率的情況下，標叭準差可以按下式翱計算：標準差（）扳變化系數(shù)佰是從相對角度觀跋察的差異和離散敖程度。其公式為愛：傲盎變化系數(shù)班跋（二）投資組合瓣的風險和報酬拌1、預期報伴酬率絆安 斑r扳=矮 翱式中：r挨奧是第j種證券的癌預期報酬率；礙鞍A襖是第j種證券佰的在全部投資額百中的比重；搬安M癌是組合中的證礙券種類總數(shù)。2、標準差癌式中：胺m組合內(nèi)證券皚種類總數(shù)；昂A矮第j種證券在擺投資總額中的比阿例；頒A襖第k種證券在敗投資總額中的比頒例；耙阿是第j種證券皚與第k種證券報襖酬率的協(xié)方差。疤3、版協(xié)方差的計算唉胺藹r

17、邦愛鞍 耙式中：r澳是證券j和證壩券k報酬率之間稗的預期相關系數(shù)襖；壩爸是第j種證券八的標準差；癌鞍是第k種證券俺的標準差。4、相關系數(shù)搬相關系數(shù)斑（r壩）扒哀（三）資本資產(chǎn)哎定價模型霸罷1、系統(tǒng)風險的按度量（貝他系數(shù)壩）靶昂拜百耙r佰（八）翱盎式中：COV（扮K阿，K笆）是第J種證癌券的收益與市場藹組合收益之間的背協(xié)方差；矮吧市場組合的標胺準差；敗哀第J種證券的昂標準差；背r八第J種證券的背收益與市場組合鞍收益之間的相關把系數(shù)。藹2、貝他系數(shù)的擺計算方法有兩種哀：捌一種是：使用拌回歸直線法。俺另一種是按照佰定義求襖挨，其步驟是：奧第一步求拌r扳 扮(相關系數(shù))藹霸相關系數(shù)（r哀）安芭第二步求

18、標拔準差皚、稗利用公式懊芭求出佰、吧第三步求貝拔他系數(shù)八瓣扮r跋（瓣）隘3、投資組合的壩貝他系數(shù)按4、證券市場稗線礙K耙=R扒+耙安(K版R板)靶 式中芭：K扒是第i個股票癌的要求收益率；啊R癌是無風險收益柏率；癌K叭是平均股票的癌要求收益率；絆(K昂R凹)是投資者為案補償承擔超過無耙風險收益的平均按風險而要求的額唉外收益，即風險傲價格。班第五章投資藹管理骯一、資本投資評般價的基本原理隘投資人要求的收敖益率凹跋般債務比重哀捌利率扮拜（1-所得稅率氨）+絆所有者權益比重壩百權益成本扳投資者要求的收班益率即資本成本邦，是評價項目能骯否為股東創(chuàng)造價辦值的標準。斑二、投資項目評跋價的基本方法（一）凈現(xiàn)

19、值法安懊凈現(xiàn)值奧耙式中：n八投資涉及的年藹限；拌I八第k年的現(xiàn)金拔流入量；搬O熬第k年的現(xiàn)金霸流出量；藹i班預定的貼現(xiàn)率骯。版（二）岸現(xiàn)值指數(shù)法斑現(xiàn)值指數(shù)矮哎盎優(yōu)點：可壩以進行獨立投資靶機會獲利能力的盎比較。霸（三）內(nèi)含報酬安率法哎安內(nèi)含報酬率的胺計算，通常需要愛“盎逐步測試法?！卑肌Ｔ儆脙?nèi)插法來岸改善。壩i=i凹+癌靶(i辦-伴i版)（四）回收期法背回收期俺阿主要用于百測定方案的流動搬性而非營利性。疤（五）會計收益胺率法佰會計收益皚率挨扳100%斑三、投資項目現(xiàn)白金流量的估計班（一）現(xiàn)金流量搬的估計要注意以澳下四個問題：版1、區(qū)分相關扮成本和非相關成扮本安2、不要忽視凹機會成本扒3、要考慮投

20、巴資方案對公司其叭他部門的影響靶4、對凈營運哀資金的影響氨（二）固定資產(chǎn)伴更新項目的現(xiàn)金暗流量舉例：癌礙稗繼續(xù)使用舊設備辦n6胺骯200（殘值）百6熬00700鞍70070把0700搬70070把0唉更換藹新設備n唉10靶 奧 跋 奧 俺 背 300吧(殘值)奧2400耙400昂400懊400擺400傲4004背0040安0400柏400耙1、不考慮時間壩價值的固定資產(chǎn)阿的平均年成本稗搬舊設備平均年成擺本壩新設備平均伴年成本邦2、考慮時間價氨值的固定資產(chǎn)的凹平均年成本柏有三種計算岸方法：吧（1）計算現(xiàn)金百流出的總現(xiàn)值，壩然后分攤給每一吧年。愛扒舊設備平均年成唉本昂按哀新設備平均年成般本霸背（2

21、）由于各年叭已經(jīng)有相等的運隘行成本，只要將熬原始投資和殘值佰攤銷到每年，然稗后求和，亦可得擺到每年平均的現(xiàn)拔金流出量。暗扮舊設備平均年成哀本凹拜+700暗斑新設備平均年成爸本壩奧+400氨（3）將殘值在柏原投資中扣除，敖視同每年承擔相百應的利息，然后啊與凈投資攤銷及斑年運行成本總計艾，求出每年的平板均成本。捌八舊設備平均年成斑本熬暗+700+20矮0暗藹15%胺捌新設備平均年成埃本絆拌+40030矮0哎按15%礙3、固定資產(chǎn)的瓣經(jīng)濟壽命拌UAC暗搬（疤，i，n）翱式中：搬UAC固定資奧產(chǎn)平均年成本半C邦固定資產(chǎn)原值翱；阿S拔n年后固定資澳產(chǎn)余值；哎礙C挨第t年運行成傲本；吧n板預計使用年限按；

22、凹i胺投資最低報酬絆率；跋（三）所得稅和愛折舊對現(xiàn)金流量稗的影響胺稅后現(xiàn)金扮流量的計算有三八種方法：罷1、根據(jù)現(xiàn)金般流量的定義計算班營業(yè)現(xiàn)疤金流量營業(yè)收哀入付現(xiàn)成本吧所得稅辦2、根據(jù)年末版營業(yè)結(jié)果來計算昂營業(yè)現(xiàn)扳金流量稅后凈氨利潤+折舊班3、根據(jù)所得背稅對收入和折舊版的影響計算奧營業(yè)現(xiàn)俺金流量收入絆搬（1-稅率）頒付現(xiàn)成本百埃（1-稅率）爸+折舊阿靶稅率鞍四、投資項目的傲風險處置芭（一）投資項目岸風險的處置方法擺1、調(diào)整現(xiàn)金捌流量法岸風險調(diào)整般后凈現(xiàn)值半式中：a岸是t年現(xiàn)金流艾量的肯定當量系皚數(shù)，它在0叭1之間。捌2、風險調(diào)整叭折現(xiàn)率法礙把調(diào)整后凈現(xiàn)值壩風險調(diào)整折八現(xiàn)率是風險項目傲應當滿足的投

23、資頒人要求的報酬率鞍。皚奧項目要求的收益版率捌埃無風險報酬率搬+項目的疤叭（敗市場平均報酬率敗捌無風險報酬率邦）八（二）企業(yè)資本敖成本作為項目折罷現(xiàn)率的條件隘使用企業(yè)哀當前的資本成本昂作為項目的折現(xiàn)罷率，應具備兩個扮條件：一是項目熬的風險與企業(yè)當挨前資產(chǎn)的平均風背險相同；二是公扒司繼續(xù)采用相同扒的資本為新項目奧籌資。癌計算項目的凈現(xiàn)巴值有兩種方法：斑1、實體現(xiàn)金流氨量法。即以企業(yè)稗實體為背景，確版定項目對企業(yè)現(xiàn)扳金流量的影響，藹以企業(yè)的加權平耙均成本為折現(xiàn)率柏。百凈現(xiàn)值百原始投資頒2、頒股權現(xiàn)金流量法岸。即以股東為背耙景，確定項目對捌股權現(xiàn)金流量的澳影響，以股東要胺求的報酬率為折安現(xiàn)率。藹凈現(xiàn)

24、值扳股東投資佰（三）項目系統(tǒng)唉風險的估計拜項目系統(tǒng)風頒險的估計的方法盎是使用類比法。柏類比法是尋找一背個經(jīng)業(yè)務與待評昂估項目類似的上爸市企業(yè)以該上市奧企業(yè)的搬皚值，這種方法也暗稱扒“傲替代公司法敖”百。拌調(diào)整時，先將含靶有資本結(jié)構(gòu)因素百的暗轉(zhuǎn)換為不含負債拜的柏，然后再按照本佰公司的目標資本艾結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換為適用扮于本公司的安。轉(zhuǎn)換公式如下跋：捌1、在不考慮襖所得稅的情況下暗：凹2、在考慮所俺得稅的情況下：癌根據(jù)吧可以計算出股東翱要求的收益率，傲作為股權現(xiàn)金流敗量的折現(xiàn)率。如拌果采用實體現(xiàn)金辦流量法，則還需挨要計算加權平均澳資本成本。案邦拌第六章流動挨資金管理佰一、現(xiàn)金和有價胺證券管理半耙企業(yè)置存現(xiàn)金

25、的暗原因，主要是滿叭足交易性需要、稗預防性需要和投矮機性需要。挨確定最佳現(xiàn)金昂持有量的方法有絆以下幾種：皚（一）成本分析半模式邦企業(yè)持有現(xiàn)金懊將會有三種成本辦：機會成本、管傲理成本和短缺成扳本。三項成本之敖和最小的現(xiàn)金持扮有量，就是最佳柏持有量。（二）存貨模式拜挨利用公式：總成熬本機會成本+扳交易成本（C隘/2）啊半K+（T/C熬）罷疤F擺求得最佳現(xiàn)金持傲有量公式：C頒式中：奧T一定期間內(nèi)敖的現(xiàn)金需求量；靶氨F每次出售有扮價證券以補充現(xiàn)扒金所需的交易成拜本；伴百K持有現(xiàn)金的扒機會成本，即有襖價證券的利率。（三）隨機模式叭百現(xiàn)金返回線罷R絆+L凹現(xiàn)金存量拔的上限H3R岸礙2L哀式中：b佰每次有價

26、證券伴的固定轉(zhuǎn)換成本靶；叭i般有價證券的日拜利息率；伴巴預期每日現(xiàn)金班余額變化的標準哀差。耙二、應收賬款管巴理笆應收賬款賒凹銷的效果好壞，跋依賴于企業(yè)的信埃用政策。信用政岸策包括：信用期擺間、信用標準和氨現(xiàn)金折扣政策。（一）信用期間拔確定恰當?shù)男虐阌闷诘挠嬎悴襟E佰：半1、收益的增唉加盎收益的增芭加銷售量的增凹加絆澳單位邊際貢獻唉2、鞍應收賬款占用資拜金的應計利息增安加啊應收賬應稗計利息應收賬白款占用資金懊矮資本成本扳應收賬款班占用資金應收矮賬款平均余額襖壩變動成本率瓣應收賬款敗平均余額日銷胺售額礙巴平均收現(xiàn)期芭3、收賬費用懊和壞賬損失增加挨伴4、改變信用期巴的稅前損益爸改變信凹用期的稅前損益拜

27、收益增加成靶本費用增加（二）信用標準把評估標準以艾“板五C骯”矮系統(tǒng)來進行。凹1、品質(zhì)：芭指信譽。敖2、能力：礙償債能力。胺3、資本：哀財務實力和財務巴狀況。跋4、抵押：暗能被用作抵押的跋資產(chǎn)。藹5、條件：百經(jīng)濟環(huán)境。埃（三）現(xiàn)金折扣把政策礙斑確定恰當?shù)默F(xiàn)叭金折扣政策的計佰算步驟：奧1、安收益的增加艾般收益的增加銷霸售量的增加版阿單位邊際貢獻啊2、皚應收賬款占用資熬金的應計利息增芭加按稗提供現(xiàn)金折扣的白應計利息壩+扒3、收盎賬費用和壞賬損吧失增加擺4、估斑計現(xiàn)金折扣成本襖的變化氨邦現(xiàn)金折扣成本增鞍加新的銷售水頒平壩爸新的現(xiàn)金折扣率礙凹愛靶擺享受現(xiàn)金折扣的背顧客比例舊的瓣銷售水平癌安骯白跋舊的現(xiàn)

28、金折扣率靶擺享受現(xiàn)金折扣的霸顧客比例拔5、提隘供現(xiàn)金折扣后的百稅前損益版稅瓣前損益收益增扮加成本費用增把加三、存貨管理柏（一）儲備存貨皚的成本1、取得成本癌（1）訂貨成按本懊（2）購置成背本2、儲存成本3、缺貨成本稗（二）經(jīng)濟訂貨八量基本模型壩爸1、爸經(jīng)濟訂貨量愛霸式中：捌K每次訂貨的安變動成本案般D存貨年需要叭量；伴吧K藹儲存單位變動八成本耙2、巴每年最佳訂貨次皚數(shù)班N敗哀3、與批跋量有關的存貨總岸成本澳TC絆拌4、最佳挨訂貨周期t岸癌5、經(jīng)濟百訂貨量占用資金凹I唉凹阿U伴式奧中：U存貨單半價。罷（三）訂貨提前啊期白再訂貨點哎RL耙啊d骯式中：佰L交貨時間；敖班d每日平均需敖用量。辦（四）存

29、貨陸續(xù)愛供應和使用搬懊1、經(jīng)濟訂貨啊量懊扮式中盎：P每日送貨拔量；敖跋d存貨每日哀耗用量。艾 2、耙與批量有關的存拔貨總成本TC愛（五）保險儲備扒拔1、再訂貨點阿R交貨時間搬辦平均日需求+保拜險儲備巴2、存貨奧總成本TC斑缺貨成本保扳險儲備成本擺爸芭K百岸S八敗N+B拌背K伴式中唉：K拌單位缺貨成本唉；把笆S一次訂扮貨缺貨量；奧扳N年訂貨八次數(shù)；哎扳B保險儲骯備量；凹絆K八單位存貨成本懊。斑第七章籌資管疤理白一、債券的發(fā)行斑價格拔霸債券發(fā)行價格藹爸式中扳：t付息期數(shù)板；班凹n債券期限拔。扮二、應付賬款的板成本疤放棄現(xiàn)金折頒扣成本叭柏三、短期借款的按信用條件1、信貸限額絆是銀行對扒借款人規(guī)定的無

30、伴擔保貸款的最高挨額。啊2、半周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定芭是銀行具瓣有法律義務地承佰諾提供不超過某藹一最高限額的貸熬款協(xié)定。拔安3、補償性余額辦是銀行要埃求借款企業(yè)在銀扮行中保持按貸款爸限額或?qū)嶋H借用愛額一定百分比的伴最低存款余額。挨實際利率扒暗100%頒四、短期借款的唉支付方法疤1、收款法：阿是在借款到期時鞍向銀行支付利息埃的方法。案2、貼現(xiàn)法：扮是銀行向企業(yè)發(fā)氨放貸款時，先從盎本金中扣除利息傲部分。骯實際利率耙骯暗100%澳3、加息法岸：是銀行發(fā)放分癌期等額償還貸款佰時采用的利息收搬取方法。敖氨實際利率扮矮100%版第八章股利分稗配一、股票股利靶發(fā)放股票安股利后的每股收白益邦發(fā)放股票跋股利后的每股市搬價

31、耙式頒中：E啊發(fā)放股票股利安前的每股收益；搬邦D敗股票股利發(fā)放瓣率；伴拔百M股利分配權襖轉(zhuǎn)移日的每股市柏價。把第九章資本成骯本和資本結(jié)構(gòu)一、債務成本敖（一）簡單債務疤的稅前成本愛伴埃P背般求使該式成立的案K唉（債務成本）矮式中：P傲債券發(fā)行價格爸或借款的金額，壩即債務的現(xiàn)值；襖擺P鞍本金的償還金頒額和時間；挨I昂債務的約定利案息；拜K骯債務成本；邦N版?zhèn)鶆盏钠谙蓿滞ǔＲ阅瓯硎?。?。ǘ┖惺掷m(xù)澳費的稅前債務成矮本芭P懊（1-F）壩求使該式成立的隘K擺（債務成本）笆式中板：F發(fā)行費用艾占債務發(fā)行價格岸的百分比。背（三）含有手續(xù)佰費的稅后債務成吧本哀隘1、簡便算法吧絆般稅后債務成本凹K暗K背白（

32、1t）靶岸式中：昂t所得稅稅率爸。骯這種算法是鞍不準確的。只有爸在平價發(fā)行、無斑手續(xù)的情況下，骯簡便算法才是成岸立的。八2、更正式百的算法俺P背（1-F）背求使該式成立的隘K胺（債務成本）板二、留存收益成半本昂（一）股利增長百模型法昂疤K版氨+G哀式中：K安留存收益成本板；壩D耙預期年股利額白；扒P胺普通股市價；板G哎普通股利年增俺長率。般（二）資本資產(chǎn)熬定價模型扮澳K埃R氨R盎+隘凹（R辦R鞍）埃式中背：R白無風險報酬率扮；隘按R邦平均風險股票襖必要報酬率；襖岸百懊股票的貝他系捌數(shù)。柏（三）風險溢價皚法罷K巴K背+RP哎式中：K懊債務成本；佰翱RP耙股東比債權人矮承擔更大風險所矮要求的風險溢

33、價挨。三、普通股成本爸板艾K敖伴+G絆式中：D板預期年股利額笆；翱P昂普通股市價；按G跋普通股利年增柏長率。俺四、加權平均資骯本成本K奧式中：K跋加權平均資本挨成本；班K巴第j種個別資罷本成本；拜W鞍第j種個別資霸本占全部資本的頒比重（權數(shù)）。五、財務杠桿襖（靶一）經(jīng)營杠桿系八數(shù)熬巴DOL=拜=般=扮 式中：唉EBIT息前霸稅前盈余變動額壩；拜EB靶IT變動前息挨前稅前盈余；懊襖Q銷售變動量鞍；骯Q稗變動前銷售量；奧P邦產(chǎn)品單位銷售價胺格；背V搬產(chǎn)品單位變動成藹本；柏F疤總固定成本；扳S辦銷售額；百VC哎變動成本總額半。皚（二）財務杠桿半系數(shù)芭伴DFL矮昂式中：扳EPS普通股巴每股收益變動額藹

34、；凹俺EPS變動前跋的普通股每股收辦益；邦啊I債務利息。捌（三）總杠桿系罷數(shù)拌盎DTLDOL哀敖DFL礙六、資本結(jié)構(gòu)藹（一）融資的每斑股收益分析啊百每股收益分析是搬利用每股收益的傲無差別點進行的板，所謂每股收益氨的無差別點，是般指每股收益不受跋融資方式影響的捌銷售水平。叭每股收益E皚PS愛瓣岸式中：S銷售壩額；安V昂C變動成本；絆F扒固定成本；般I阿債務利息；捌T版所得稅稅率；挨N拔流通在外的普背通股股數(shù)；跋E罷BIT息前稅扒前盈余。翱（二）最佳資本邦結(jié)構(gòu)版澳 企業(yè)的市場總阿價值V股票總骯價值S+債券價挨值B拌絆 凹股票的市場價值岸S頒式中：挨K安權益資本成本鞍。K埃R捌R拌+愛俺（R版R艾）

35、扳把加權平均資本成鞍本哎K斑埃稅前債務資本成藹本艾伴債務額占總資本搬比重壩頒（1-藹所得稅稅率跋）岸權益資本成本稗半股票額占總資本般比重霸K辦版（哎）（1-T）+笆K板挨（哎）阿式中：皚K哀稅前的債務資案本成本。懊第十章企業(yè)價案值評估藹一、現(xiàn)金流量折八現(xiàn)法癌（一）現(xiàn)金流量八模型的種類艾百 任何資產(chǎn)傲都可以使用現(xiàn)金拜流量折現(xiàn)模型來頒估價，其價值都佰是以下三個變量八的函數(shù)：價值1、現(xiàn)金流量鞍敗在價值評估中可背供選擇的企業(yè)現(xiàn)邦金流量有三種：頒（1）股利現(xiàn)熬金流量模型熬傲胺股權價值骯股利現(xiàn)金背流量是企業(yè)分配背給股權投資人的愛現(xiàn)金流量。骯（2）扮股權現(xiàn)金流量模版型搬股權價瓣值半暗股權現(xiàn)金流量是伴一定期間

36、企業(yè)可拔以提供給股權投百資人的現(xiàn)金流量耙，它等于企業(yè)實班體現(xiàn)金流量扣除八對債權人支付后拜剩余的部分。耙如果把股案權現(xiàn)金流量全部絆作為股利分配，版則上述兩個模型罷相同。翱（3）實體現(xiàn)礙金流量模型版實體價唉值伴股權價芭值實體價值氨債務價值搬債務價安值壩實體現(xiàn)半金流量是企業(yè)全伴部現(xiàn)金流入扣除奧成本費用和必要壩的投資后的剩余安部分，它是企業(yè)安一定期間可以提藹供給所有投資人疤（包括股權投資暗人和債權投資人伴）的稅后現(xiàn)金流靶量。凹企業(yè)總價凹值營業(yè)價值+愛非營業(yè)價值藹岸自由現(xiàn)金流愛量現(xiàn)值+非營業(yè)胺現(xiàn)金流量現(xiàn)值2、資本成本扳股權現(xiàn)金敖流量只能用股權版資本成本來折現(xiàn)傲，實體現(xiàn)金流量八只能用企業(yè)實體把的加權平均冷

37、酷拌成本來折現(xiàn)。班3、現(xiàn)金流量瓣的持續(xù)年數(shù)隘大部分估埃價將預測的時間靶分為兩個階段。百第一階段是有限挨的、明確的預測邦期，稱為背“凹詳細預測期挨”澳，或稱為?！皵[預測期?！卑摺５诙A段是預埃測期以后的無限澳時期，稱為百“鞍后續(xù)期擺”疤，或拌“捌永續(xù)期癌”阿。鞍企業(yè)價值骯預測期價值+后斑續(xù)期價值吧（二）現(xiàn)金流量唉模型參數(shù)的估計案隘1、預測銷售收翱入昂銷售收入取耙決于銷售數(shù)量和奧銷售價格兩個因案素。埃2、確定預測懊期間澳（1）預測的皚基期扒基期是指作矮為預測基礎的時扳期，它通常是預壩測工作的上一個艾年度。案確定基期數(shù)擺據(jù)的方法有兩種叭：一種是以上年般實際數(shù)據(jù)作為基唉期數(shù)據(jù)；另一種氨是以修正后的上藹

38、年數(shù)據(jù)作為基期八數(shù)據(jù)。如果通過俺歷史財務報表分癌析認為，上年財案務數(shù)據(jù)具有可持唉續(xù)性，未來也不傲會發(fā)生重要的變哀化，則以上年實扮際數(shù)據(jù)作為基期頒數(shù)據(jù)。如果通過熬歷史財務報表分笆析認為，上年的敖數(shù)據(jù)不具有可持哀續(xù)性，就應適當跋進行調(diào)整，使之隘適合未來的情況皚。把（2）詳細預矮測期和后續(xù)期的傲劃分柏詳細預測期白通常為5扮7年，如果有拜疑問還應當延長哀，但很少超過1扮0年。企業(yè)增長八的不穩(wěn)定時期有扮多長，預測期就昂應當有多長。靶3、預計利潤矮表和資產(chǎn)負債表頒艾（1）預計成本邦、費用和支出艾根據(jù)預計銷按售收入和成本費氨用銷售百分比，盎可以估計主營業(yè)傲務成本、營業(yè)和懊管理費用以及折搬舊費。板（2）預計需

39、瓣要的營業(yè)資產(chǎn)拜營業(yè)奧流動資產(chǎn)流動阿資產(chǎn)無息流動拌負債隘營業(yè)版資產(chǎn)營業(yè)流動敖資產(chǎn)+營業(yè)固定邦資產(chǎn)凈值+營業(yè)案其他長期資產(chǎn)氨敗-無息長辦期負債背骯（3）預計所需扒的融資瓣癌如何籌集資金取傲決于企業(yè)的籌資靶政策，根據(jù)籌資隘政策我們可以利霸用前面學過的知啊識計算出來。哎（4）預計財艾務費用扮財務費氨用短期借款絆昂短期利率+長期哎借款埃氨長期利率阿（5）預計股襖利和年末未分配捌利潤百利潤總靶額主營業(yè)務收啊入-主營業(yè)務成霸本-營業(yè)和管理板費用-折舊費-耙財務費用奧凈利按利潤總額所得凹稅霸股利襖本年凈利埃內(nèi)部籌資唉年末未疤分配利潤年初盎未分配利潤+本傲年凈利潤-矮股昂利拜年末股吧東權益股本+八年末未分配利

40、潤巴有息負熬債及股東權益版有息負債+股東邦權益瓣4、暗預計現(xiàn)金流量凹在忽略非營矮業(yè)損益、非營業(yè)爸資產(chǎn)和非營業(yè)現(xiàn)芭金流量的情況下搬，企業(yè)的營業(yè)價胺值等于企業(yè)總價哎值，營業(yè)資產(chǎn)等邦于投資資產(chǎn)，自伴由現(xiàn)金流量等于埃實體現(xiàn)金流量。扮實體現(xiàn)金流量拔有兩種衡量方法霸：罷一種方法是以癌息前稅后營業(yè)利吧潤為基礎，扣除頒各種必要的支出唉后計算得出。伴實體現(xiàn)金瓣流量營業(yè)現(xiàn)金柏凈流量-資本支疤出版瓣（營業(yè)現(xiàn)扳金毛流量-營業(yè)霸流動資產(chǎn)增加）耙-資本支出懊胺（息前稅背后營業(yè)利潤+折霸舊與攤銷）-營暗業(yè)流動資產(chǎn)增加骯稗-資本凹支出澳板息稅前營扳業(yè)利潤藹絆（1-所得稅稅懊率）+折舊與攤昂銷扒拌-營業(yè)流背動資產(chǎn)增加-資胺本支

41、出拌另一種方法是澳加總?cè)客顿Y人壩的現(xiàn)金流量：疤實體現(xiàn)金啊流量普通股權百現(xiàn)金流量+債權拜人現(xiàn)金流量+優(yōu)芭先股現(xiàn)金流量癌（1）息稅前背營業(yè)利潤半息稅前營凹業(yè)利潤主營業(yè)俺務收入主勞務昂務成本其他業(yè)胺務利潤艾埃營業(yè)和鞍管理費用折舊氨（2）息前稅哎后營業(yè)利潤唉息前稅后八營業(yè)利潤息稅敗前營業(yè)利潤息藹稅前營業(yè)利潤所俺得稅般擺計算息前稅八后營業(yè)利潤所得艾稅有兩種方法：壩 = 1 * GB2 壩捌平均稅率法隘息稅敖前營業(yè)利潤所得奧稅息稅前營業(yè)案利潤盎佰平均所得稅稅率懊 = 2 * GB2 拔安所得稅調(diào)整法埃息稅鞍前營業(yè)利潤所得斑稅所得稅額斑利息支出抵稅擺（3）營業(yè)現(xiàn)藹金毛流量奧營業(yè)現(xiàn)罷金毛流量息前扮稅后營業(yè)利

42、潤稗折舊與攤銷瓣（4）營業(yè)現(xiàn)艾金凈流量敖營業(yè)白現(xiàn)金凈流量營笆業(yè)現(xiàn)金毛流量暗營業(yè)流動資產(chǎn)增白加耙（5）實體現(xiàn)襖金流量吧實體現(xiàn)柏金流量營業(yè)現(xiàn)胺金凈流量資本愛支出扮拔息前稅霸后營業(yè)利潤凈捌投資般般總投資吧營業(yè)流動資產(chǎn)增挨加資本支出稗凈投資扒總投資折舊伴與攤銷叭巴營業(yè)流動資產(chǎn)昂增加資本支出懊折舊與攤銷扳拜本期有息負債傲增加本期所有辦者權益增加哎（6）股權現(xiàn)隘金流量哀哎股權現(xiàn)金流量百實體現(xiàn)金流量叭債權人現(xiàn)金流量襖跋實體現(xiàn)斑金流量稅后利背息支出償還債擺務本金新借債稗務翱擺岸實體現(xiàn)金流量皚稅后利息支出+礙債務凈增加扳 熬 股權現(xiàn)金流量擺實體現(xiàn)金流量般債權人現(xiàn)金流八量扳伴息前稅懊后營業(yè)利潤折安舊與攤銷營業(yè)跋流

43、動資產(chǎn)增加安澳資本板支出稅后利息矮費用債務凈增鞍加笆瓣（利潤絆總額利息費用芭）笆澳（1稅率）襖凈投資頒斑稅暗后利息費用債搬務凈增加凹把（稅后皚利潤稅后利息盎費用）凈投資挨稅后利息費用藹般債哎務凈增加澳挨稅后利拔潤（凈投資奧債務凈增加）暗矮稅后利胺潤（1負債胺率）捌敖凈投資柏背稅后利熬潤（1負債盎率）矮靶（資本支出折跋舊與攤銷）阿啊（1澳負債率）敗搬營業(yè)流動資產(chǎn)增巴加絆（7）跋現(xiàn)金流量的平衡芭關系骯凹實體現(xiàn)金流扮量融資現(xiàn)金流八量佰實體案現(xiàn)金流量息前矮稅后營業(yè)利潤捌凈投資啊融資敖現(xiàn)金流量債權霸人現(xiàn)金流量股埃權現(xiàn)金流量白5、后續(xù)期現(xiàn)金邦流量增長率的估愛計巴現(xiàn)金流量折襖現(xiàn)的永續(xù)增長模霸型：鞍后續(xù)期價爸

44、值哀在穩(wěn)定狀態(tài)按下，實體現(xiàn)金流斑量、股權現(xiàn)金流伴量和銷售收入的皚增長率相同，因辦此，可以根據(jù)銷百售增長率估計現(xiàn)百金流量增長率。傲6、企業(yè)價值的爸計算拔（1）實體現(xiàn)金疤流量模型翱后續(xù)期終值頒扳后續(xù)期現(xiàn)值瓣后續(xù)期終值襖半折現(xiàn)系數(shù)翱企業(yè)實體價案值預測期現(xiàn)金澳流量現(xiàn)值+后續(xù)稗期現(xiàn)值壩股權價值百實體價值債務骯價值斑估計債務價唉值的標準方法是般折現(xiàn)現(xiàn)金流量法翱，最簡單的方法柏是賬面價值法。澳（2）股權現(xiàn)金靶流量模型暗襖實體價值股權斑價值債務價值白（襖三按）瓣現(xiàn)金流量模型的扳應用唉1、氨股權現(xiàn)金流量模扮型的應用稗皚（1）把永續(xù)增長模型斑艾股權價值拔永續(xù)增長模百型的特例是永續(xù)案增長率等于零，埃即零增長模型。安

45、股權價值斑澳按（襖2昂）兩階段增長模扮型版阿股權價值預測傲期股權現(xiàn)金流量襖現(xiàn)值后續(xù)期價氨值的現(xiàn)值皚搬+藹芭（3）三階段增斑長模型巴股權價值哀增長期現(xiàn)金流量懊現(xiàn)值轉(zhuǎn)換期現(xiàn)爸金流量現(xiàn)值后芭續(xù)期現(xiàn)金流量現(xiàn)藹值昂皚+二、經(jīng)濟利潤法耙（一）經(jīng)濟利潤柏模型的原理1、經(jīng)濟收入靶本期收入疤期末財產(chǎn)期頒初財產(chǎn)2、經(jīng)濟成本罷經(jīng)濟成本不埃僅包括會計上實唉際支付的成本，稗而且還包括機會班成本。3、經(jīng)濟利潤瓣（1）計算吧經(jīng)濟利潤的一種巴最簡單的辦法隘經(jīng)濟利班潤息前稅后營爸業(yè)利潤全部資奧本費用背（2）計算斑經(jīng)濟利潤的另一隘種辦法是用投資鞍資本回報率與資扒本成本之差，乘案以投資資本。埃經(jīng)濟利潤扳期初投資資本拌罷（期初投資資

46、本白回報率加權平背均資本成本）百4、價值評估艾的經(jīng)濟利潤模型白啊企業(yè)價值斑期初投資資本罷經(jīng)濟利潤現(xiàn)值班公式中的霸期初投資資本是靶指企業(yè)在經(jīng)營中耙投入的現(xiàn)金：搬全部投按資資本所有者靶權益有息債務白鞍（流動資產(chǎn)半無息流動負債俺）（長期資產(chǎn)懊凈值無息長期稗負債）版（二）經(jīng)濟利潤稗估價模型的應用稗1、預測期經(jīng)按濟利潤的計算板頒經(jīng)濟利潤（期耙初投資資本回報拌率加權平均資艾本成本）拌哀期初投資資本扮辦息前稅后營業(yè)扮利潤期初投資埃資本半扮加權平均資本成瓣本瓣2、后續(xù)期價百值的計算叭后續(xù)期經(jīng)笆濟利潤終值后鞍續(xù)期第一年經(jīng)濟哎利潤/（資本成佰本增長率）拜后續(xù)期經(jīng)疤濟利潤現(xiàn)值后阿續(xù)期經(jīng)濟利潤終敖值半版折現(xiàn)系數(shù)捌3、

47、期初投資佰資本的計算斑佰期初投資資本是背指評估基準時間稗的企業(yè)價值。估頒計期初投資資本扮價值時，可供選拔擇的方案有三個瓣：賬面價值、重扮置價值或可變現(xiàn)礙價值。采用賬面挨價值符合經(jīng)濟利安潤的概念。百4、企業(yè)總價板值的計算盎企業(yè)總價扒值期初投資資扮本+預測期經(jīng)濟稗利潤現(xiàn)值+后續(xù)案期經(jīng)濟利潤現(xiàn)值三、相對價值法岸（一）相對價值俺模型的原理扮相對價值模型稗分為兩類，一類辦是以股權市價為氨基礎的模型，包胺括股權市價/凈擺利、股權市價/白凈資產(chǎn)、股權市擺價/銷售額等比辦率模型。唉 另一類是以企扳業(yè)實體價值為基昂礎的模型，包括阿實體價值/息前啊稅后營業(yè)利潤、版實體價值/實體拌現(xiàn)金流量、實體爸價值/投資資本芭、

48、實體價值/銷矮售額。下面介紹皚三種常用的股權唉市價比率模型。哎1、市價/凈絆利比率模型佰澳（1）基本模型跋市盈率霸市價/凈利每礙股市價/每股凈耙利暗目標企業(yè)鞍每股價值可比吧企業(yè)平均市盈率奧唉目標企業(yè)的每股矮凈利芭（2）模型原昂理熬壩處于穩(wěn)定狀態(tài)企愛業(yè)的股權價值為唉瓣股權價值瓣本期市版盈率霸內(nèi)在市霸盈率阿從上式可芭以看出，市盈率版的驅(qū)動因素是企拌業(yè)的增長潛力、襖股利支付率和風挨險（股權資本成傲本）。鞍（3）模型的襖適用性挨市盈率罷模型最適合連續(xù)背盈利，并且俺罷值接近于1的企背業(yè)。背如果收拜益是負債，市盈鞍率就失去了意義骯。把2、市價/凈爸資產(chǎn)比率模型傲（1）基本模暗型傲市凈率跋市價/凈資產(chǎn)背股權

49、價扮值可比企業(yè)平半均市凈率翱般目標企業(yè)凈資產(chǎn)班矮（2）市凈率的哀驅(qū)動因素安本期市哀凈率癌驅(qū)動市凈率傲的因素有權益報靶酬率、股利支付按率、增長率和風白險。其中權益報按酬率是關鍵因素藹。岸（3）模型的啊適用性邦主要適用愛于需要擁有大量安資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為霸正值的企業(yè)。瓣企業(yè)的凈藹資產(chǎn)是負值時，版市凈率沒有意義把，無法用于比較盎。挨3、市價/收絆入比率模型耙（1）基本艾模型唉收入乘哀數(shù)股權市價/挨銷售收入每股扒市價/每股銷售搬收入懊 拌 目標企業(yè)股權懊價值可比企業(yè)八平均收入乘數(shù)伴鞍目標企業(yè)的銷售叭收入唉（2）伴基本原理吧將股利暗折現(xiàn)模型的兩邊襖同時除以每股銷吧售收入，則可以吧得出收入乘數(shù)：矮本暗期收入乘

50、數(shù)把收入乘襖數(shù)的驅(qū)動因素是罷銷售凈利率、股鞍利支付率、增長瓣率和股權成本。辦藹（3）模型的適岸用性懊主要適用于銷售叭成本率較低的報唉務類企業(yè)，或者挨銷售成本率趨同扳的傳統(tǒng)行業(yè)的企鞍業(yè)。班局限性靶：不能反映成本盎的變化，而成本笆是影響企業(yè)現(xiàn)金鞍流量和價值的重鞍要因素之一。藹（二）相對價值敖模型的應用岸1、可比企業(yè)斑的選擇百通常的做法八是選擇一組同業(yè)把的上市企業(yè)，計熬算出它們的平均疤市價比率，作為傲估計目標企業(yè)價八值的乘數(shù)。扮2、修正的市笆價比率版（1）修正市扒盈率辦在影響市哀盈率的驅(qū)動因素俺中，關鍵變量是芭增長率。增長率白的差異是市盈率翱差異的主要驅(qū)動胺因素。奧修正市盈率熬實際市盈率/（板預期增

51、長率靶盎100）骯有兩種評估耙方法： = 1 * ALPHABETIC 伴A版、修正平均市盈骯率法襖修正平均市盈傲率可比企業(yè)平班均市盈率/（平稗均預期增長率澳拌100）隘企業(yè)每股價值吧修正平均市盈率藹罷目標企業(yè)增長率凹佰100百鞍目標企業(yè)每股凈頒利 = 2 * ALPHABETIC B、股價平均法擺目標企業(yè)每股熬價值可比企業(yè)板修正市盈率扳搬目標企業(yè)預期增伴長率疤啊100隘斑目標企業(yè)每股凈襖利愛（2）修正市凈襖率斑修正的市凈罷率實際市凈率案/（股東權益凈唉利率瓣背100）岸目標企業(yè)每扳股價值修正平背均市凈率版唉目標企業(yè)股東權百益凈利率懊耙100把凹目標企業(yè)每股凈吧資產(chǎn)扒（3）爸修正收入乘數(shù)唉修奧

52、正收入乘數(shù)實鞍際收入乘數(shù)/銷敖售凈利率安目阿標企業(yè)每股價值熬修正平均收入擺乘數(shù)笆挨目標企業(yè)銷售凈挨利率扒襖100氨白目標企業(yè)每股收背入挨爸第十一章斑成本計算昂一、生產(chǎn)費用的啊歸集和分配佰（一）材料費用版的歸集和分配分配率邦埃白藹某種產(chǎn)品應分配稗的材料數(shù)量（費翱用）板靶 啊該種產(chǎn)品的材料扳定額消耗量（或埃定額成本）捌胺分配率頒（二）人工費用拔的歸集和分配分配率百某種產(chǎn)品皚應分配的工資費佰用該種產(chǎn)品實耙用工時班爸分配率霸（三）挨制造費用的歸集凹和分配矮制造費用背分配率愛某產(chǎn)品應罷負擔的制造費用拔該種產(chǎn)品實用罷工時數(shù)百唉分配率矮（四）輔助生產(chǎn)澳費用的歸集和分捌配跋輔助生產(chǎn)凹的單位成本罷式中：輔助澳生

53、產(chǎn)的產(chǎn)品或勞埃務總量中不包括罷對輔助生產(chǎn)各車敖間提供的產(chǎn)品或跋勞務量。埃稗拔各受益車間、產(chǎn)翱品或各部門應分俺配的費用背瓣 耙輔助生產(chǎn)的單位百成本辦八該車間、產(chǎn)品或拌部門的耗用量扳二、熬完工產(chǎn)品與在產(chǎn)懊品的成本分配方半法八常用方法有以板下六種：澳1、不計算氨在產(chǎn)品成本（即百在產(chǎn)品成本為零礙）笆2、疤在產(chǎn)品成本按年笆初數(shù)固定計算艾3、在產(chǎn)品骯成本按其所耗用岸的原材料費用計懊算案4、約當量跋法藹在產(chǎn)品艾約當產(chǎn)量在產(chǎn)拜品數(shù)量敖懊完工程度奧單位成埃本盎產(chǎn)成品爸成本單位成本稗懊產(chǎn)成品產(chǎn)量礙月末在鞍產(chǎn)品成本單位傲成本白跋月末在產(chǎn)品約當胺產(chǎn)量礙 5、在產(chǎn)扳品按定額成本計邦算阿月末在產(chǎn)芭品成本月末在熬產(chǎn)品數(shù)量壩

54、吧在產(chǎn)品定額單位伴成本白產(chǎn)成品總罷成本（月初在鞍產(chǎn)品成本+本月隘發(fā)生費用）月襖末在產(chǎn)品成本斑產(chǎn)成品單皚位成本案 6、按定額隘比例分配完工產(chǎn)爸品和月末在產(chǎn)品凹成本的方法（定胺額比例法）澳班材料費用分配率暗瓣完工產(chǎn)品礙應分配的材料成版本完工產(chǎn)品定埃額材料成本熬皚材料費用分配率骯月末在產(chǎn)盎品應分配的材料癌成本月末在產(chǎn)按品定額材料成本藹板材料費用分配率翱工資（費用）奧分配率按完工產(chǎn)品應分耙配的工資（費用皚）完工產(chǎn)品定爸額工時翱擺工資（費用）分瓣配率凹月末在產(chǎn)品應骯分配的工資（費扒用）月末在產(chǎn)按品定額工時背癌工資（費用）分按配率啊三、聯(lián)產(chǎn)品和副佰產(chǎn)品的成本分配（一）售價法矮搬在售價法下，百聯(lián)合成本是以分

55、埃離點上每種產(chǎn)品百的銷售價格為比板例進行分配的。叭（二）實物數(shù)量靶法八哀單位數(shù)量（或重案量）成本半四、成本計算的唉基本方法（一）品種法（二）分批法（三）分步法凹1、逐步結(jié)轉(zhuǎn)巴分步法氨這種方法愛適用于大量大批礙連續(xù)式復雜生產(chǎn)把的企業(yè)。這種企斑業(yè)，有的不僅將辦產(chǎn)成品作為商品奧銷售，而且生產(chǎn)拌步驟所產(chǎn)半成品熬也經(jīng)常作為商品稗對外銷售。耙按照成本在爸下一步驟成本計耙算單中的反映方挨式，還可以分為暗綜合結(jié)轉(zhuǎn)和分項頒結(jié)轉(zhuǎn)兩種方法。熬2、平行結(jié)轉(zhuǎn)吧分步法襖藹是指在計算名成芭本時，不計算各壩步驟所產(chǎn)半成品疤成本，也不計算案各步驟所耗用上愛一步驟的半成品皚，而只計算預防阿性生的各項其他熬費用，以及這些版費用中應計入產(chǎn)藹成品成本的份額斑，將相同產(chǎn)品的巴各步驟成本明細百賬中的這些份額胺平行結(jié)轉(zhuǎn)、匯總把，即可計算出該俺種產(chǎn)品的產(chǎn)成品俺成本。暗第氨十二章