就業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)襲基本面尚可

1、第一章銅市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)因素2第二章銅需求面變化6第三章銅供給面變化11第四章銅庫(kù)存17第五章銅現(xiàn)貨市場(chǎng)20第六章總結(jié)201GALAXY FUTURES目錄第一章銅市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)因素銅市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)銅價(jià)變化2GALAXY FUTURES目錄本周銅價(jià)震蕩偏弱，周 內(nèi)公布的ADP數(shù)據(jù)超出 市場(chǎng)預(yù)期，首次申請(qǐng)失 業(yè)金人數(shù)下降幅度也超 出市場(chǎng)預(yù)期。市場(chǎng)預(yù)計(jì) 非農(nóng)數(shù)據(jù)繼續(xù)改善，對(duì) 貨幣政策收緊的預(yù)期比 較強(qiáng)。銅價(jià)走勢(shì)單位：元/噸單位：噸滬銅價(jià)格全球銅庫(kù)存美國(guó)國(guó)債收益率543210美國(guó):國(guó)債收益率:1年美國(guó):國(guó)債收益率:10年16000001400000120000010000008000006000004000001月

2、2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表單位：百萬(wàn)美元2021年80,00070,00060,00050,00040,00030,0009,600,0008,000,0006,400,0004,800,0003,200,0001,600,00003GALAXY FUTURES第二章銅需求面變化國(guó)內(nèi)終端企業(yè)情況國(guó)內(nèi)銅需求調(diào)研4GALAXY FUTURES目錄下游消費(fèi)開始轉(zhuǎn)淡單位：億元單位：萬(wàn)平方米電網(wǎng)投資完成額（當(dāng)月）房地產(chǎn)竣工面積（當(dāng)月）近期下游企業(yè)消費(fèi)一般，月初下游資金比較充足，存在補(bǔ)庫(kù)的行為，但是下游普遍看空價(jià)格，補(bǔ)庫(kù)的數(shù)量

3、有限，也有一部分企業(yè)等待國(guó)儲(chǔ)拋銅，期待能夠低于 市場(chǎng)價(jià)格采購(gòu)電解銅。800700600500400300200100010月11月12月1-2月3月4月5月6月7月2019年2020年8月9月2021年05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年5GALAXY FUTURES空調(diào)和汽車消費(fèi)開始走弱單位：萬(wàn)臺(tái)空調(diào)排產(chǎn)計(jì)劃汽車消費(fèi)(100.00)(50.00)0.0050.00100.00150.002004-102005-072006-042007-012007-10200

4、8-072009-042010-012010-102011-072012-042013-012013-102014-072015-042016-012016-102017-072018-042019-012019-102020-072021-04汽車產(chǎn)量增速社融增速40060080010001200160014001800200011月12月2018年1月2月3月4月5月6月2019年7月8月9月10月2020年2021年6GALAXY FUTURES近期空調(diào)和汽車的消費(fèi)開始下降，近期空調(diào)消費(fèi)下降主要表現(xiàn)在國(guó)內(nèi)，后期隨著海外疫苗注射順利，海外經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，消費(fèi)開始從制造業(yè)向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)移，可

5、能出口消費(fèi)也會(huì)有邊際方面下降。汽車缺芯的問題影響汽車產(chǎn)量。第三章銅供應(yīng)面變化銅礦干擾增多廢銅緊缺現(xiàn)貨TC與電銅供應(yīng)7GALAXY FUTURES目錄8GALAXY FUTURES銅精礦現(xiàn)貨短期仍然緊張未來(lái)三年銅精礦增量（萬(wàn)噸）現(xiàn)貨TC公司銅精礦項(xiàng)目國(guó)家時(shí)間2020年 2021年 2022年 2023年 2024年南方銅業(yè)Toquepala秘魯2018Q4擴(kuò)產(chǎn)23.019.519.023.023.4南方銅業(yè)Buenavista墨西哥推遲至2022年運(yùn)營(yíng)0.00.00.52.22.2南方銅業(yè)Pilares墨西哥推遲至2022年運(yùn)營(yíng)0.00.01.03.53.5墨西哥集團(tuán)San Martin墨西哥2

6、019Q1重啟0.70.80.80.80.8印尼財(cái)團(tuán)Batu Hijau印尼10.816.116.116.116.1自由港Grasberg印尼2019轉(zhuǎn)入地下開采33.663.570.380.080.0俄鎳Bysttinskoe俄羅斯2017底6.07.57.57.37.2第一量子Sentinel贊比亞擴(kuò)產(chǎn)23.524.825.528.028.02018年底開，2019Q1運(yùn)營(yíng)，第一量子Cobre Panama巴拿馬2020 滿產(chǎn)19.030.032.040.040.0必和必拓Spence智利2021擴(kuò)建投產(chǎn)0.07.012.018.518.52017Q1罷工后恢復(fù)必和必拓Escondida智

7、利+2017Q4擴(kuò)產(chǎn)102.0103.0116.0116.0116.0必和必拓Olympic Dam澳洲擴(kuò)產(chǎn)21.121.123.125.227.7OZ礦業(yè)Gcarrapateena澳洲2019Q4完工2.37.07.07.06.5擴(kuò)建項(xiàng)目推遲至2021Q3完力拓Oyu Tolgoi蒙古工14.917.526.445.058.3力拓Bingham Canyon美國(guó)2020年底擴(kuò)建完工20.022.522.522.522.5嘉能可Mopani贊比亞4.55.56.06.06.0嘉能可Katanga剛果金2017年底復(fù)產(chǎn)13.817.517.517.517.5嘉能可Alumbrera阿根廷2019

8、關(guān)停0.00.00.00.00.06.0量6.510.715.95.32.0全球銅精礦增量38.887.890.2104.832.6哈薩克礦業(yè)Aktogay哈薩克斯坦 2018底滿產(chǎn)10.010.015.517.017.0Chuiqicamata30.07.31.60.00.020.00Chui Radomiro Tomic6.813.814.313.510.4Chuiqicamata智利國(guó)家銅業(yè)Underground智利2020轉(zhuǎn)為地下開采6.015.526.133.637.9安托法加斯塔Centinela智利18.016.916.115.015.0單位：美元/噸110.0095.0080.

9、0065.0050.0035.00交已經(jīng)到了40中位的水平。泰克資源QB2智利推遲至2022年運(yùn)營(yíng)0.00.02.020.029.0淡水河谷Salobo巴西2022擴(kuò)建投產(chǎn)18.721.019.020.223.2英美資源Los Bronces智利28.528.729.529.529.52019Q1一期完工，Q2試生銅陵有色Mirador厄瓜多爾產(chǎn)3.86.06.06.06.0近期現(xiàn)貨TC繼續(xù)上抬，上周五報(bào)46.25美元/噸，銅精礦緊張的狀況不斷改善，目紫金礦業(yè)Kolwezi剛果金2017Q3一期，2019Q2二期6.16.06.06.0紫金礦業(yè)Timok塞爾維亞2021年底投產(chǎn)0.02.010

10、.014.512.9艾芬豪礦業(yè)Kamoa-Kakula剛果金2020運(yùn)營(yíng)，2021滿產(chǎn)0.05.020.035.038.56月30日開始，Antofagasta與中國(guó)冶煉廠的長(zhǎng)單談判陸續(xù)落地在50美元中位附近內(nèi)華達(dá)銅業(yè)Pumpkin Hollow美國(guó)2020中期完工2.53.53.53.43.3倫丁礦業(yè)Candelaria智利擴(kuò)產(chǎn)13.216.817.317.317.3國(guó)外銅精礦增量 32.477.174.399.530.6中國(guó)銅精礦增前成。銅精礦進(jìn)口量單位：萬(wàn)噸單位：萬(wàn)噸銅精礦進(jìn)口量精銅產(chǎn)量海關(guān)總署在線查詢平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，2021年5月中國(guó)銅精礦5月份進(jìn)口量為194.5萬(wàn)實(shí)物噸，環(huán)比增加1.2

11、5%，同比增加15.02%；1-5月份銅精礦銅精礦進(jìn)口量總量為982.7萬(wàn)實(shí)物噸，累計(jì)增長(zhǎng)6.04%。2021年5月SMM中國(guó)電解銅產(chǎn)量為85.01萬(wàn)噸，環(huán)比降低3.1%，同比增加10.4%。從6月份排產(chǎn)計(jì)劃來(lái)看，祥光、金隆、中銅檢修將持續(xù)影響其6月產(chǎn)量，且中銅影響量有所擴(kuò)大。SMM預(yù)計(jì)6月國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量為83.14萬(wàn)噸，環(huán)比降低2.2%，同比增加9.5%；至6月份累計(jì)電解銅產(chǎn)量為503.96萬(wàn)噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)13.6%。450.00400.00350.00300.00250.00200.00150.00100.0050.000.001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201

12、9年2020年2021年10090807060504030201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年9GALAXY FUTURES精廢價(jià)差收窄單位：元/噸廢銅進(jìn)口量精廢價(jià)差近期廢銅的供應(yīng)開始緊張，一方面是因?yàn)閮r(jià)格下跌的原因，另外一方面是因?yàn)闁|南亞地區(qū)的疫情持續(xù)惡化，廠家反應(yīng)近期很難采購(gòu)到合適的廢銅，尤其是廣東地 區(qū)，受到疫情的影響，外地貨源不愿送貨進(jìn)來(lái)，精廢價(jià)差收窄至1000元/噸左右。020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000單位：噸160,00010 月 11 月 12 月1月2月3月4月2017年

13、2018年5月6月7月8月9月2019年2020年2021年(1000)100020003000400002020-07-022020-10-022021-01-022021-04-022021-07-0210GALAXY FUTURES第四章銅庫(kù)存變化全球銅庫(kù)存國(guó)內(nèi)及保稅區(qū)銅庫(kù)存海外銅庫(kù)存11GALAXY FUTURES目錄全球銅庫(kù)存單位：噸全球銅庫(kù)存全球銅庫(kù)存變化40000060000080000010000001200000140000016000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年-400000-300000-20

14、0000-1000000100000200000300000400000單位：噸5000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年12GALAXY FUTURES本周三大交易所加保稅區(qū)銅庫(kù)存較上周下降5424噸至83.97萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)及保稅區(qū)銅庫(kù)存單位：萬(wàn)噸單位：萬(wàn)噸國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存（上海+廣東+江蘇）保稅區(qū)銅庫(kù)存國(guó)內(nèi)庫(kù)存方面，本周社會(huì)庫(kù)存下降1.1萬(wàn)噸至23.27萬(wàn)噸，保稅區(qū)銅庫(kù)存增加0.58萬(wàn)噸至43.56萬(wàn)噸。807060504030201001月 2月 3月4月5月6月10月 11月12月2017年2018年7月8月9月2019年2020

15、年2021年0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.001月 2月 3月4月5月6月2017年2018年7月8月9月10月 11月 12月2019年2020年2021年13GALAXY FUTURES海外銅庫(kù)存單位：噸單位：短噸LME銅庫(kù)存COMEX銅庫(kù)存450,000400,000350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,00002017年2018年2019年LME銅庫(kù)存增加975噸至211950萬(wàn)噸。COMEX銅庫(kù)存下降1560短噸至49649短噸。2020年2021年050,000100,000150,000200,

16、000250,000300,0002016年2017年2018年2019年2020年2021年14GALAXY FUTURES精銅供需平衡表2020-12020-22020-32020-42020-52020-62020-07 2020-082020-92020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-0672.5968.3174.475.2477.0175.9273.881.0579.9882.1683.1786.279.0182.1886.0587.8185.0183.1431.0027.5029.52

17、8.730.549.356.348.951.942.1733.330.726.826.333.92929282.503.053.11.660.911.091.041.121.61.941.681.452.11.81.6221.6101.0992.76100.8102.28106.6124.13129.06128.83130.28122.39114.79115.45103.71106.68118.35114.81112.01109.5488.6967.2195.56122.28114.60127.00118.82119.83126.28117.39121.09119.23107.193.8111

18、2.56111.21110.91117.9612.425.555.24-20.00-8-2.8710.24945-6.3-1.41-3.3912.875.793.61.1-8.42電解銅產(chǎn)量電解銅進(jìn)口量 電解銅出口量電解銅表觀消費(fèi)量實(shí)際消費(fèi)量庫(kù)存變化（國(guó)內(nèi)+ 保稅區(qū)）單位：萬(wàn)噸精銅供需平衡表15GALAXY FUTURES第五章銅現(xiàn)貨市場(chǎng)現(xiàn)貨升貼水月差變化16GALAXY FUTURES目錄月初企業(yè)資金比較充足，補(bǔ)庫(kù)的 情緒回升，加上臨近交割，現(xiàn)在 月差還在140元/噸，上海地區(qū)現(xiàn) 貨升貼水被推漲至100元/噸左右， 節(jié)后現(xiàn)貨升貼水可能會(huì)推漲至更 高的水平。外貿(mào)市場(chǎng)消費(fèi)清淡，進(jìn)口盈利窗 口持續(xù)

19、關(guān)閉，目前虧損在300元/ 噸左右，洋山銅溢價(jià)低迷難起?，F(xiàn)貨市場(chǎng)單位：元/噸單位：元/噸單位：美元/噸現(xiàn)貨升貼水月差洋山銅溢價(jià)進(jìn)口盈虧現(xiàn)貨升貼水(天津）現(xiàn)貨升貼水(上海） 現(xiàn)貨升貼水（廣東）單位：元/噸4003002001000(100)(200)(300)(400)(500)-400-2000200400近月-連一連一-連二14012010080604020 06.406.907.407.908.40-1500-1000-5000500單位：元/噸10002020年2月2020年4月2020年6月2020年8月2020年102020年122021年2月2021年4月2021年6月現(xiàn)貨盈虧（左）滬倫比值（右）17GALAXY FUTURES第六章總結(jié)基本面價(jià)格判斷18GALAXY FUTURES目錄總結(jié)月初企業(yè)資金比較充足，補(bǔ)庫(kù)的情緒回升，加上臨近交割，現(xiàn)在月差還在140元/噸，上海地區(qū)現(xiàn)貨升貼水被推漲 至100元/噸左右，節(jié)后現(xiàn)貨升貼水可能會(huì)推漲至更高的水平。單邊：隔夜公布的首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)下降超預(yù)期，ADP數(shù)據(jù)也超出市場(chǎng)預(yù)期，本周即將公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)可能 會(huì)改善。目前對(duì)銅市場(chǎng)來(lái)說，影響價(jià)格的關(guān)鍵因素在于海外央行的貨幣政策能否收緊。隨著疫苗的注射率提高， 就業(yè)轉(zhuǎn)好是大方向，市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策收緊的預(yù)期會(huì)加強(qiáng)，包括美聯(lián)儲(chǔ)的