中級財(cái)務(wù)管理計(jì)算公式整理匯總

1、第 PAGE 50頁共 NUMPAGES 50頁耙第二章財(cái)務(wù)報(bào)扒表分析擺一、基本的財(cái)務(wù)哎比率熬（一）變現(xiàn)能力吧比率1、流動(dòng)比率壩流動(dòng)比率=流動(dòng)皚資產(chǎn)愛昂資產(chǎn)負(fù)債2、速動(dòng)比率唉速動(dòng)比率（盎流動(dòng)資產(chǎn)存貨艾）吧頒流動(dòng)負(fù)債板3、保守速動(dòng)比版率（現(xiàn)金短把期證券應(yīng)收票罷據(jù)應(yīng)收賬款凈癌額）礙按流動(dòng)負(fù)債跋（二）資產(chǎn)管理阿比率1、營業(yè)周期翱營業(yè)周期罷存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)背應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天傲數(shù)安2、存貨周轉(zhuǎn)天懊數(shù)暗存貨周轉(zhuǎn)率隘銷售成本邦拌平均存貨敗存貨周轉(zhuǎn)天俺數(shù)360按擺存貨周轉(zhuǎn)率叭3、應(yīng)收賬款周白轉(zhuǎn)天數(shù)啊應(yīng)收賬款周巴轉(zhuǎn)率銷售收入鞍胺平均應(yīng)收賬款靶應(yīng)收賬款周邦轉(zhuǎn)天數(shù)360埃熬應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率耙敖“挨銷售收入藹”芭數(shù)據(jù)來自利潤

2、表啊，是指扣除折扣板和折讓后的銷售斑凈額。芭4、流動(dòng)資產(chǎn)周靶轉(zhuǎn)率半流動(dòng)資產(chǎn)周柏轉(zhuǎn)率銷售收入笆骯平均流動(dòng)資產(chǎn)版5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)佰率銷售收入版擺平均資產(chǎn)總額（三）負(fù)債比率1、資產(chǎn)負(fù)債率襖資產(chǎn)負(fù)債率阿（負(fù)債總額搬靶資產(chǎn)總額）版昂100%2、產(chǎn)權(quán)比率阿產(chǎn)權(quán)比率案（負(fù)債總額白盎股東權(quán)益）愛奧100%熬3、有形凈值債安務(wù)率艾有形凈值債板務(wù)率負(fù)債總澳額安拔（股東權(quán)益無跋形資產(chǎn)凈值）唉啊100%皚4、已獲利息倍拌數(shù)礙已獲利息倍懊數(shù)息稅前利潤拜壩利息費(fèi)用扒長期債務(wù)與暗營運(yùn)資金比率白長期負(fù)債芭盎（流動(dòng)資產(chǎn)流斑動(dòng)負(fù)債）背5、影響長期償皚債能力的其他因柏素頒（1）長期絆租賃埃（2）擔(dān)保靶責(zé)任百（3）或有半項(xiàng)目昂（四）盈

3、利能力罷比率1、銷售凈利率凹銷售凈利率耙（凈利潤吧瓣銷售收入）俺跋100%2、銷售毛利率叭銷售毛利率邦（銷售收入隘銷售成本）阿案銷售收入霸礙100%按3、資產(chǎn)凈利率愛把資產(chǎn)凈利率安（凈利潤背熬平均資產(chǎn)總額）暗辦100%擺4、凈資產(chǎn)收益敗率耙凈資產(chǎn)收益百率凈利潤耙唉平均凈資產(chǎn)伴罷100%伴二、財(cái)務(wù)報(bào)表分傲析的應(yīng)用俺（一）杜幫財(cái)務(wù)懊分析體系1、權(quán)益乘數(shù)壩權(quán)益乘數(shù)叭1笆哎（1-資產(chǎn)負(fù)債稗率）2、權(quán)益凈利率埃權(quán)益凈利率骯資產(chǎn)凈利率背礙權(quán)益乘數(shù)班叭銷售凈利率藹笆資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率捌絆權(quán)益乘數(shù)壩（二）上市公司把財(cái)務(wù)比率1、每股收益百每股收益澳凈利潤百巴年末普通股份總稗數(shù)懊（擺凈利潤優(yōu)先股巴股利）靶暗（年度股份總數(shù)

4、叭年度末優(yōu)先股扳數(shù)）2、市盈率佰市盈率（倍敗數(shù)）普通股每癌股市價(jià)版埃普通股每股收益3、每股股利把每股股利澳股利總額百藹年末普通股股份擺總數(shù)4、股票獲利率艾股票獲利率暗普通股每股股斑利拔伴普通股每股市價(jià)啊氨100%5、股利支付率百股利支付率凹（普通股每股耙股利邦癌普通股每股凈收搬益）拔斑100%哎6、股利保障倍斑數(shù)靶股利保障倍挨數(shù)普通股每股按凈收益阿安普通股每股股利哀背1板暗股利支付率7、每股凈資產(chǎn)爸每股凈資產(chǎn)拜年度末股東權(quán)熬益稗熬年度末普通股數(shù)8、市凈率凹市凈率（倍礙數(shù)）每股市價(jià)隘扮每股凈資產(chǎn)笆（三）現(xiàn)金流量百分析1、流動(dòng)性分析挨（1）現(xiàn)金到期矮債務(wù)比拌現(xiàn)金到期邦債務(wù)比經(jīng)營現(xiàn)班金流量凈額藹按本

5、期到期的債務(wù)哎（2）現(xiàn)金流動(dòng)昂負(fù)債比罷現(xiàn)金流動(dòng)辦負(fù)債比經(jīng)營現(xiàn)埃金流量凈額敗按流動(dòng)負(fù)債白（3）現(xiàn)金債務(wù)拌總額比挨現(xiàn)金債務(wù)敗總額比經(jīng)營現(xiàn)把金流量凈額拔氨債務(wù)總額柏2、獲取現(xiàn)金能跋力分析敖（1）銷售現(xiàn)金扮比率班銷售現(xiàn)金比安率經(jīng)營現(xiàn)金流艾量凈額班奧銷售額背（2）每股經(jīng)營捌現(xiàn)金流量凈額稗每股經(jīng)營現(xiàn)愛金流量凈額經(jīng)瓣?duì)I現(xiàn)金流量凈額暗背普通股股數(shù)俺（3）全部資產(chǎn)藹現(xiàn)金回收率佰全部資產(chǎn)現(xiàn)把金回收率經(jīng)營般現(xiàn)金流量凈額半八全部資產(chǎn)凹把100%癌3、財(cái)務(wù)彈性分傲析鞍（1）現(xiàn)金滿足稗投資比率敖現(xiàn)金滿足投凹資比率近5年疤經(jīng)營現(xiàn)金流量凈捌額之和絆佰近5年資本支出跋、存貨增加、現(xiàn)絆金股利之和翱（2）現(xiàn)金股利敗保障倍數(shù)稗現(xiàn)金股

6、利保按障倍數(shù)每股經(jīng)癌營現(xiàn)金流量凈額拜隘每股現(xiàn)金股利挨第三章財(cái)務(wù)預(yù)拜測與計(jì)劃佰一、財(cái)務(wù)預(yù)測的柏步驟1、銷售預(yù)測伴財(cái)務(wù)預(yù)測的起點(diǎn)擺是銷售預(yù)測。盎2、估計(jì)需要的皚資產(chǎn)襖3、估計(jì)收入、背費(fèi)用和保留盈余壩4、估計(jì)所需融吧資岸二、銷售百分比頒法柏（一）根據(jù)銷售啊總額確定融資需耙求阿1、確定銷售百敖分比按2、計(jì)算預(yù)計(jì)銷扮售額下的資產(chǎn)和扳負(fù)債稗3、預(yù)計(jì)留存收埃益增加額懊留存收益增頒加預(yù)計(jì)銷售額敖奧計(jì)劃銷售凈利率搬翱（1-股利率）懊4、計(jì)算外部融拔資需求柏外部融資需頒求預(yù)計(jì)總資產(chǎn)哎預(yù)計(jì)總負(fù)債白預(yù)計(jì)股東權(quán)益挨（二）根據(jù)銷售敖增加量確定融資百需求佰融資需求資產(chǎn)按增加負(fù)債自然版增加留存收益胺增加敖伴（資產(chǎn)銷售百分啊比

7、吧扮新增銷售額）奧（負(fù)債銷售百分皚比襖扒新增銷售額）熬計(jì)劃銷售凈利矮率哀扒計(jì)劃銷售額拌絆（1股利支付巴率）扒三、外部融資銷伴售增長比擺外部融資銷昂售增長比資產(chǎn)盎銷售百分比負(fù)案債銷售百分比瓣計(jì)劃銷售凈利率傲班（1+增長率半）唉搬增長率巴扒（1-股利支付擺率）四、內(nèi)含增長率半如果不能或捌不打算從外部融俺資，則只能靠內(nèi)盎部積累，從而限昂制了銷售的增長捌。此時(shí)的銷售增班長率，稱為芭“叭內(nèi)含增長率壩”辦。凹五、可持續(xù)增長隘率啊概念：是指不增斑發(fā)新股并保持目白前經(jīng)營效率和財(cái)凹務(wù)政策條件下公愛司銷售所能增長岸的最大比率。敗其中：經(jīng)營效率艾體現(xiàn)于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)班率和銷售凈利率矮。絆財(cái)務(wù)政策拌體現(xiàn)于資產(chǎn)負(fù)債佰率和收益

8、留存率隘。鞍1、根據(jù)期初股爸東權(quán)益計(jì)算可持白續(xù)增長率哀可持續(xù)增長艾率股東權(quán)益增唉長率捌敖啊按礙跋期初權(quán)益資本版凈利率藹疤本期收益留存率按唉銷售凈利率耙爸總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率擺壩收益留存率把啊期初權(quán)益期末總叭資產(chǎn)乘數(shù)隘2、根據(jù)期末股昂東權(quán)益計(jì)算的可吧持續(xù)增長率搬可持續(xù)增長瓣率百 昂 扮 壩3、可持續(xù)增長吧率與實(shí)際增長率拌的聯(lián)系：爸（1）如果某一矮年的經(jīng)營效率和凹財(cái)務(wù)政策與上年伴相同，則實(shí)際增班長率、上年的可邦持續(xù)增長率以及皚本年的可持續(xù)增斑長率三者相等。傲這種增長狀態(tài)，?？煞Q之為平衡增罷長。靶（2）如果某一唉年的公式中的4胺個(gè)財(cái)務(wù)比率有一愛個(gè)或多個(gè)數(shù)值增皚長，則實(shí)際增長巴率就會(huì)超過本年佰的可持續(xù)增長率壩

9、，本年的可持續(xù)霸增長率會(huì)超過上疤年的可持續(xù)增長藹率。熬（3）如果某一氨年的公式中的4扳個(gè)財(cái)務(wù)比率有一爸個(gè)或多個(gè)數(shù)值比敖上年下降，則實(shí)霸際銷售增長就會(huì)奧低于本年的可持扮續(xù)增長率，本年搬的可持續(xù)增長會(huì)巴低于上年的可持辦續(xù)增長率。佰（4）如果公式八中的4項(xiàng)財(cái)務(wù)比搬率已經(jīng)達(dá)到公司靶的極限水平，單芭純的銷售增長無扒助于增加股東財(cái)辦富。柏第四章財(cái)務(wù)估版價(jià)癌一、貨幣時(shí)間價(jià)擺值的計(jì)算（一）復(fù)利終值耙Sp氨扳（1+i）eq o(sup 6(n),sdo 2()佰其中：（1+i把）eq o(sup 6(n),sdo 2()拜被稱為復(fù)利終值艾系數(shù)，符號用（愛，i，n）表示胺。（二）復(fù)利現(xiàn)值哎Ps巴安（1+i）艾 其

10、中：疤（1+i）氨被稱為復(fù)利現(xiàn)值邦系數(shù)，符號用（般，i，n）表示哀。（三）復(fù)利息ISP罷（四）名義利率巴與實(shí)際利率佰i（1+芭）骯-1礙式中：r靶名義利率；艾M隘每年復(fù)利次數(shù)；巴i佰實(shí)際利率。傲（五）普通年金奧終值和現(xiàn)值版1、普通年金敖終值S=A氨 式中伴是普通年金1元安、利率為i、經(jīng)扒過n期的年金終艾值，記作（暗,i,n把）擺,稱為年金終值頒系數(shù)。2、償債基金As盎 式中般是普通年金終值敗系數(shù)的倒數(shù)，稱翱為償債基金系數(shù)懊，記作（翱,i,n礙）捌。擺3、普通年金現(xiàn)鞍值PA芭式中熬稱為年金現(xiàn)值系斑數(shù)，記作（哎,艾i,n）矮4 、投資回收埃系數(shù)AP愛式中氨是普通年金現(xiàn)值班系數(shù)的倒數(shù)，稱骯為投資回收

11、系數(shù)哎，記作（埃,i,n?。┍?。藹（六）預(yù)付年金安終值和現(xiàn)值半1、預(yù)付年金敖終值敗SA盎罷傲-1爸式中的俺-1是預(yù)付年安金終值系數(shù)。它扮和普通年金終值翱系數(shù)斑相比，期數(shù)加1擺，而系數(shù)減1，安可記作（跋,i,n+1背）皚-1。搬2、預(yù)付年金氨現(xiàn)值計(jì)算阿PA俺艾敖+1哎骯 式中班+1唉稗是預(yù)付年金現(xiàn)值襖系數(shù)。它和普通扒年金現(xiàn)值系數(shù)壩相比，期數(shù)要減礙1，而系數(shù)要加暗1，可記作（愛，凹I愛，n-1艾）扮+1安扒。（七）遞延年金把1、第一種方鞍法：是把遞延年襖金視為N期普通搬年金，求出遞延板期末的現(xiàn)值，然翱后再將此現(xiàn)值調(diào)柏整到第一期初。背 P矮=A唉般(P/A,i,矮n)氨 P拜=P愛凹(1+i)傲0

12、靶1 澳 2 搬 3 4傲 5佰 6 耙 7芭 挨 按 扳 半 板 藹 100 愛 100 翱 100 柏 100骯第二種方法：是敗假設(shè)遞延期中也靶進(jìn)行支付，先求案出（MN）期把的年金現(xiàn)值，然傲后，扣除實(shí)際并胺未支付的遞延期絆（M）的年金現(xiàn)敖值，即可得出最吧終結(jié)果。版P背A拌愛（P/A，i，氨m+n皚）澳 P白=A拌襖（P/A，i，白m岸）耙 P巴= P敗- P（八）永續(xù)年金PA二、債券估價(jià)半（一）債券估價(jià)拜的基本模型耙PV埃+擺+版拔+般 式中跋：PV債券價(jià)笆值斑I班每年的利息案M瓣到期的本金i貼現(xiàn)率版 n債券到拜期前的年數(shù)癌（二）債券價(jià)值笆與利息支付頻率耙1、純貼現(xiàn)債巴券：是指承諾在板未來

13、某一確定日埃期作某一單筆支佰付（F）的債券壩。矮 P板V唉 2、平百息債券：是指利柏息在到期時(shí)間內(nèi)哎平均支付的債券藹。傲PV把+爸式中：壩m年付利息次霸數(shù)；岸阿N擺到期時(shí)間的年百數(shù)；跋白i每年的必要芭報(bào)酬率；哀隘M面值或到期唉日支付額。礙3、永久債埃券：是指沒有到耙期日，永不停止襖定期支付利息的盎債券。PV扳癌（三）債券的收盎益率拌購進(jìn)價(jià)格靶每年利息啊半年金現(xiàn)值系數(shù)熬面值拌靶復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)胺VI熬鞍（P/A，i，稗n）M板搬（P/S，i，巴n）礙用試誤法求皚式中的i值即可霸。懊 叭胺i=i盎+岸敖(i皚-i斑)擺 也可用簡斑便算法求得近似稗結(jié)果：佰巴i=爸懊100%哎式中跋：I每年的利叭息稗骯M

14、到期歸還佰的本金；奧百P買價(jià)；拌熬N年數(shù)。三、股票估價(jià)百（一）股票評價(jià)板的基本模式P板 式八中：D敗t年的股利；哎股利多少，取決百于每股盈利和股背利支付率兩個(gè)因案素。按R敖-貼現(xiàn)率；巴t佰-年份。把（二）零成長股暗票的價(jià)值班P安D叭版R矮（三）固定成長隘股票的價(jià)值P安式中：D斑D白埃（1+g）；D骯為今年的股利值艾；斑g拌股利增長率。唉（四）非固定成熬長股票的價(jià)值敖采用分段背計(jì)算，確定股票罷的價(jià)值。拔（五）股票的收捌益率R+g澳 式中：氨-股利收益率鞍g班拌股利增長率，或絆稱為股價(jià)增長率擺和資本利得收益唉率。埃P拜是股票市場形扒成的價(jià)格。四、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬藹（一）單項(xiàng)資產(chǎn)班的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬1、預(yù)期值胺

15、預(yù)期值（奧）鞍式中：P耙第i種結(jié)果出叭現(xiàn)的概率；暗K襖第i種結(jié)果出擺現(xiàn)后的預(yù)期報(bào)酬稗率；扳N瓣所有可能結(jié)果的案數(shù)目。扒2、離散程度佰（方差和標(biāo)準(zhǔn)差頒）鞍表示隨機(jī)變敗量離散程度的量拔數(shù)，最常用的是胺方差和標(biāo)準(zhǔn)差。（1）方差挨總體方差稗挨樣本方差爸（2）標(biāo)準(zhǔn)差唉總體標(biāo)準(zhǔn)礙差安樣本標(biāo)準(zhǔn)氨差?yuàn)W總體，是指我們敗準(zhǔn)備加以測量的瓣一個(gè)滿足指定條八件的元素或個(gè)體藹的集合，也稱母盎體。艾樣本，就是這種礙從總體中抽取部半分個(gè)體的過程稱愛為敗“跋抽樣斑”挨，所抽得部分稱拔為皚“敖樣本稗”骯式中：n表示樣礙本容量（個(gè)數(shù)）藹，n-1稱為自扮由度。唉在財(cái)務(wù)管理實(shí)阿務(wù)中使用的樣本般量都很大，沒有阿必要區(qū)分總體標(biāo)伴準(zhǔn)差和樣本

16、標(biāo)準(zhǔn)拌差。邦在已經(jīng)知道每疤個(gè)變量值出現(xiàn)概盎率的情況下，標(biāo)俺準(zhǔn)差可以按下式敗計(jì)算：標(biāo)準(zhǔn)差（）敖變化系數(shù)百是從相對角度觀岸察的差異和離散翱程度。其公式為疤：唉傲變化系數(shù)愛襖（二）投資組合翱的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬八1、預(yù)期報(bào)百酬率埃 把r辦=阿 扮式中：r擺是第j種證券板的預(yù)期報(bào)酬率；阿A唉是第j種證券皚的在全部投資額愛中的比重；伴伴M耙是組合中的證安券種類總數(shù)。2、標(biāo)準(zhǔn)差把式中：m柏組合內(nèi)證券種傲類總數(shù)；班A扒第j種證券在按投資總額中的比頒例；俺A拌第k種證券在敖投資總額中的比埃例；哎扒是第j種證券絆與第k種證券報(bào)斑酬率的協(xié)方差。伴3、協(xié)方差稗的計(jì)算邦安哎r熬鞍扒 扮式中：熬r昂是證券j和證凹券k報(bào)酬率之間

17、阿的預(yù)期相關(guān)系數(shù)鞍；哀挨是第j種證券敖的標(biāo)準(zhǔn)差；背按是第k種證券澳的標(biāo)準(zhǔn)差。4、相關(guān)系數(shù)芭相關(guān)系數(shù)八（r拜）敖艾（三）資本資產(chǎn)挨定價(jià)模型絆1、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)爸的度量（貝他系拔數(shù)）埃癌胺挨白挨r癌（扒）吧式中：COV靶（K叭，K奧）是第J種證白券的收益與市場頒組合收益之間的按協(xié)方差；伴藹市場組合的標(biāo)瓣準(zhǔn)差；頒背第J種證券的八標(biāo)準(zhǔn)差；翱啊r白扒第J種證券的收擺益與市場組合收凹益之間的相關(guān)系艾數(shù)。拌2、貝他系數(shù)的盎計(jì)算方法有兩種擺：骯一種是：使用霸回歸直線法。胺另一種是按照俺定義求笆俺，其步驟是：鞍第一步求頒r白 (相關(guān)系數(shù))跋相關(guān)系數(shù)（般r阿）暗頒拔第二步求標(biāo)準(zhǔn)差疤、伴利用公式八阿求出愛、爸埃第三步求貝

18、他系俺數(shù)凹鞍昂拜r凹（藹）百3、投資組合的胺貝他系數(shù)伴4、證券市場骯線懊壩K岸=R唉+岸癌(K挨R辦)扳 擺式中：K凹是第i個(gè)股票唉的要求收益率；般伴R愛敗是無風(fēng)險(xiǎn)收益率骯；爸傲K隘敖是平均股票的要般求收益率；八伴(K叭R扒)絆是投資者為補(bǔ)償捌承擔(dān)超過無風(fēng)險(xiǎn)隘收益的平均風(fēng)險(xiǎn)癌而要求的額外收壩益，即風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格把。伴第五章投資百管理吧一、資本投資評壩價(jià)的基本原理拔投資人要求的收芭益率啊埃債務(wù)比重胺半利率白愛（1-所得稅率扒）+扮所有者權(quán)益比重佰癌權(quán)益成本敖投資者要求的收澳益率即資本成本吧，是評價(jià)項(xiàng)目能胺否為股東創(chuàng)造價(jià)艾值的標(biāo)準(zhǔn)。叭二、投資項(xiàng)目評藹價(jià)的基本方法（一）凈現(xiàn)值法懊凈現(xiàn)值岸版式中：n愛投資涉

19、及的年捌限；半I爸第k年的現(xiàn)金斑流入量；隘O奧第k年的現(xiàn)金巴流出量；藹i襖預(yù)定的貼現(xiàn)率藹。澳（二）現(xiàn)值指數(shù)罷法把現(xiàn)值指數(shù)擺暗伴優(yōu)點(diǎn)：可吧以進(jìn)行獨(dú)立投資伴機(jī)會(huì)獲利能力的案比較。搬（三）內(nèi)含報(bào)酬白率法跋內(nèi)含報(bào)隘酬率的計(jì)算，通捌常需要背“氨逐步測試法搬”捌。再用內(nèi)插法來礙改善。安i=i襖+邦唉(i敖-i奧)（四）回收期法氨回收期半岸主要用于靶測定方案的流動(dòng)八性而非營利性。愛（五）會(huì)計(jì)收益敗率法扳會(huì)計(jì)收益扒率版壩100%百三、投資項(xiàng)目現(xiàn)按金流量的估計(jì)拔（一）現(xiàn)金流量扳的估計(jì)要注意以佰下四個(gè)問題：斑1、區(qū)分相關(guān)吧成本和非相關(guān)成敗本擺2、不要忽視敖機(jī)會(huì)成本佰3、要考慮投板資方案對公司其昂他部門的影響辦4、

20、對凈營運(yùn)巴資金的影響邦（二）固定資產(chǎn)八更新項(xiàng)目的現(xiàn)金啊流量舉例：吧板繼續(xù)使用舊設(shè)備捌n6跋20敗0（殘值）瓣霸600700拌7007翱00700哀7007爸00般敗更換新設(shè)備懊n10 拜 敗 熬 昂 靶 笆 300(殘值霸)挨2400斑400凹400耙400叭400挨4004鞍0040巴0400把400耙1、不考慮時(shí)間敗價(jià)值的固定資產(chǎn)骯的平均年成本藹舊設(shè)備平均罷年成本敖新設(shè)備平均拌年成本唉2、考慮時(shí)間價(jià)氨值的固定資產(chǎn)的翱平均年成本鞍有三種計(jì)算敗方法：百（1）計(jì)算現(xiàn)金頒流出的總現(xiàn)值，頒然后分?jǐn)偨o每一頒年。熬疤舊設(shè)備平均年成擺本鞍稗巴新設(shè)備平均年成隘本搬擺（2）由于各年挨已經(jīng)有相等的運(yùn)阿行成本，只

21、要將搬原始投資和殘值胺攤銷到每年，然埃后求和，亦可得艾到每年平均的現(xiàn)矮金流出量。阿愛舊設(shè)備平均年成盎本板跋+700熬啊新設(shè)備平均年成傲本捌板+400盎（3）將殘值在盎原投資中扣除，柏視同每年承擔(dān)相拜應(yīng)的利息，然后壩與凈投資攤銷及啊年運(yùn)行成本總計(jì)熬，求出每年的平巴均成本。頒鞍舊設(shè)備平均年成矮本俺奧+700+20班0拌案15%阿埃新設(shè)備平均年成隘本巴哀+40030版0絆笆15%邦3、固定資產(chǎn)的把經(jīng)濟(jì)壽命盎UAC柏爸（笆，i，n）敖式中：U矮AC固定資產(chǎn)按平均年成本隘C耙固定資產(chǎn)原值懊；翱S叭n年后固定資拜產(chǎn)余值；扒C半第t年運(yùn)行成盎本；瓣n矮預(yù)計(jì)使用年限百；氨i壩投資最低報(bào)酬礙率；凹（三）所得稅和

22、礙折舊對現(xiàn)金流量邦的影響瓣稅后現(xiàn)金八流量的計(jì)算有三叭種方法：熬1、根據(jù)現(xiàn)金搬流量的定義計(jì)算稗營業(yè)現(xiàn)阿金流量營業(yè)收邦入付現(xiàn)成本凹所得稅霸2、根據(jù)年末愛營業(yè)結(jié)果來計(jì)算霸營業(yè)現(xiàn)辦金流量稅后凈壩利潤+折舊斑3、根據(jù)所得哎稅對收入和折舊爸的影響計(jì)算扮營業(yè)現(xiàn)捌金流量收入唉矮（1-稅率）疤付現(xiàn)成本跋阿（1-稅率）+哀折舊啊叭稅率澳四、投資項(xiàng)目的皚風(fēng)險(xiǎn)處置骯（一）投資項(xiàng)目盎風(fēng)險(xiǎn)的處置方法八1、調(diào)整現(xiàn)金柏流量法敗風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整背后凈現(xiàn)值般式中：a暗是t年現(xiàn)金流耙量的肯定當(dāng)量系懊數(shù)，它在01跋之間。捌2、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整稗折現(xiàn)率法礙調(diào)整后凈把現(xiàn)值暗風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折扒現(xiàn)率是風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目敗應(yīng)當(dāng)滿足的投資頒人要求的報(bào)酬率案。芭扮項(xiàng)目要求的收益

23、佰率斑背無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率伴+項(xiàng)目的昂唉（邦市場平均報(bào)酬率百頒無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率癌）懊（二）企業(yè)資本拔成本作為項(xiàng)目折扮現(xiàn)率的條件骯使用企業(yè)礙當(dāng)前的資本成本俺作為項(xiàng)目的折現(xiàn)礙率，應(yīng)具備兩個(gè)耙條件：一是項(xiàng)目哀的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)當(dāng)拌前資產(chǎn)的平均風(fēng)絆險(xiǎn)相同；二是公皚司繼續(xù)采用相同半的資本為新項(xiàng)目板籌資。邦計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)疤值有兩種方法：扒1、實(shí)體現(xiàn)金流凹量法。即以企業(yè)扳實(shí)體為背景，確傲定項(xiàng)目對企業(yè)現(xiàn)百金流量的影響，安以企業(yè)的加權(quán)平扳均成本為折現(xiàn)率襖。百凈現(xiàn)值靶原始投資敖2、股權(quán)現(xiàn)金流扮量法。即以股東壩為背景，確定項(xiàng)靶目對股權(quán)現(xiàn)金流般量的影響，以股罷東要求的報(bào)酬率捌為折現(xiàn)率。扮凈現(xiàn)值翱股東投資愛（三）項(xiàng)目系統(tǒng)拌風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)辦

24、項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)靶險(xiǎn)的估計(jì)的方法瓣是使用類比法。稗類比法是尋找一拜個(gè)經(jīng)業(yè)務(wù)與待評搬估項(xiàng)目類似的上捌市企業(yè)以該上市白企業(yè)的捌愛值，這種方法也拔稱稗“拜替代公司法凹”胺。唉調(diào)整時(shí)，先將含案有資本結(jié)構(gòu)因素耙的安轉(zhuǎn)換為不含負(fù)債岸的半，然后再按照本安公司的目標(biāo)資本唉結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換為適用哎于本公司的隘。轉(zhuǎn)換公式如下笆：岸1、在不考慮邦所得稅的情況下扒：稗2、在考慮所版得稅的情況下：霸根據(jù)扳可以計(jì)算出股東瓣要求的收益率，澳作為股權(quán)現(xiàn)金流扒量的折現(xiàn)率。如癌果采用實(shí)體現(xiàn)金班流量法，則還需壩要計(jì)算加權(quán)平均傲資本成本。班第六章流動(dòng)版資金管理拌一、現(xiàn)金和有價(jià)藹證券管理白企業(yè)置存現(xiàn)金背的原因，主要是拌滿足交易性需要扮、預(yù)防性需要和

25、柏投機(jī)性需要。盎確定最佳現(xiàn)金隘持有量的方法有敖以下幾種：白（一）成本分析扳模式叭企業(yè)持有現(xiàn)金白將會(huì)有三種成本叭：機(jī)會(huì)成本、管捌理成本和短缺成矮本。三項(xiàng)成本之藹和最小的現(xiàn)金持阿有量，就是最佳安持有量。（二）存貨模式唉利用公式：總捌成本機(jī)會(huì)成本扒+交易成本（矮C/2）矮凹K+（T/C挨）靶傲F安求得最佳現(xiàn)金持按有量公式：C矮式中：凹T一定期間內(nèi)傲的現(xiàn)金需求量；愛傲F每次出售有伴價(jià)證券以補(bǔ)充現(xiàn)昂金所需的交易成艾本；白伴K持有現(xiàn)金的案機(jī)會(huì)成本，即有扒價(jià)證券的利率。（三）隨機(jī)模式辦現(xiàn)金返回跋線R懊+L敖現(xiàn)金存量哀的上限H3R跋2L絆式中：b盎每次有價(jià)證券澳的固定轉(zhuǎn)換成本昂；笆i襖有價(jià)證券的日熬利息率；稗

26、敗預(yù)期每日現(xiàn)金敖余額變化的標(biāo)準(zhǔn)頒差。氨二、應(yīng)收賬款管吧理版應(yīng)收賬款賒哀銷的效果好壞，凹依賴于企業(yè)的信傲用政策。信用政藹策包括：信用期半間、信用標(biāo)準(zhǔn)和案現(xiàn)金折扣政策。（一）信用期間唉確定恰當(dāng)?shù)男虐庇闷诘挠?jì)算步驟班：鞍1、收益的增昂加敗收益的增把加銷售量的增拌加扒鞍單位邊際貢獻(xiàn)襖2、應(yīng)收賬款八占用資金的應(yīng)計(jì)隘利息增加澳應(yīng)收賬應(yīng)扮計(jì)利息應(yīng)收賬斑款占用資金敗藹資本成本巴應(yīng)收賬款捌占用資金應(yīng)收把賬款平均余額佰絆變動(dòng)成本率耙應(yīng)收賬款皚平均余額日銷邦售額襖霸平均收現(xiàn)期昂3、收賬費(fèi)用敗和壞賬損失增加把4、改變信用隘期的稅前損益癌改變信巴用期的稅前損益氨收益增加成叭本費(fèi)用增加（二）信用標(biāo)準(zhǔn)拌評估標(biāo)準(zhǔn)以隘“拜五C

27、啊”翱系統(tǒng)來進(jìn)行。按1、品質(zhì)：耙指信譽(yù)。拔2、能力：靶償債能力。皚3、資本：癌財(cái)務(wù)實(shí)力和財(cái)務(wù)俺狀況。俺4、抵押：艾能被用作抵押的八資產(chǎn)。熬5、條件：絆經(jīng)濟(jì)環(huán)境。岸（三）現(xiàn)金折扣凹政策奧確定恰當(dāng)?shù)膲维F(xiàn)金折扣政策的盎計(jì)算步驟：安1、收益的瓣增加拔收益的增案加銷售量的增艾加板癌單位邊際貢獻(xiàn)鞍2、應(yīng)收賬挨款占用資金的應(yīng)巴計(jì)利息增加版傲提供現(xiàn)金折扣的壩應(yīng)計(jì)利息巴+般3、收斑賬費(fèi)用和壞賬損爸失增加絆4、估安計(jì)現(xiàn)金折扣成本邦的變化哀現(xiàn)背金折扣成本增加板新的銷售水平愛唉新的現(xiàn)金折扣率俺半礙俺氨享受現(xiàn)金折扣的哀顧客比例舊的把銷售水平辦扒埃唉八舊的現(xiàn)金折扣率唉絆享受現(xiàn)金折扣的芭顧客比例隘5、提啊供現(xiàn)金折扣后的阿稅

28、前損益佰稅拌前損益收益增笆加成本費(fèi)用增伴加三、存貨管理胺（一）儲備存貨凹的成本1、取得成本吧（1）訂貨成跋本癌（2）購置成胺本2、儲存成本3、缺貨成本凹（二）經(jīng)濟(jì)訂貨爸量基本模型癌1、經(jīng)濟(jì)敖訂貨量拜氨式中：笆K每次訂貨的斑變動(dòng)成本扮盎D存貨年需要敖量；懊愛K盎儲存單位變動(dòng)按成本百2、每年艾最佳訂貨次數(shù)N搬半3、與批岸量有關(guān)的存貨總叭成本TC班半4、最佳邦訂貨周期t哎霸5、經(jīng)濟(jì)伴訂貨量占用資金佰I版隘捌U藹式罷中：U存貨單壩價(jià)。把（三）訂貨提前斑期按再訂貨點(diǎn)辦RL隘骯d敗式中：辦L交貨時(shí)間；案爸d每日平均需霸用量。鞍（四）存貨陸續(xù)爸供應(yīng)和使用八1、經(jīng)濟(jì)案訂貨量擺百式中板：P每日送貨艾量；擺般d存

29、貨每日斑耗用量。壩 2、傲與批量有關(guān)的存稗貨總成本TC胺（五）保險(xiǎn)儲備按1、再訂爸貨點(diǎn)R交貨時(shí)澳間芭霸平均日需求+保靶險(xiǎn)儲備叭2、存貨搬總成本熬TC氨缺貨成本保跋險(xiǎn)儲備成本岸白翱K胺吧S八疤N(yùn)+B拜辦K拜氨式中：拔K澳單位缺貨成本岸；板瓣S一次訂斑貨缺貨量；盎唉N年訂貨胺次數(shù)；昂拜B保險(xiǎn)儲八備量；啊氨胺K案單位存貨成本壩。哀第七章籌資管挨理凹一、債券的發(fā)行背價(jià)格隘債券發(fā)行價(jià)挨格捌按式中礙：t付息期數(shù)癌；拌懊n債券期限昂。矮二、應(yīng)付賬款的哀成本唉放棄現(xiàn)金折礙扣成本熬爸三、短期借款的暗信用條件1、信貸限額伴是銀行對百借款人規(guī)定的無骯擔(dān)保貸款的最高扮額。扒2、周轉(zhuǎn)信貸骯協(xié)定俺是銀行具拌有法律義務(wù)地承

30、懊諾提供不超過某鞍一最高限額的貸辦款協(xié)定。哀3、補(bǔ)償性余俺額癌是銀行要皚求借款企業(yè)在銀岸行中保持按貸款鞍限額或?qū)嶋H借用壩額一定百分比的翱最低存款余額。爸實(shí)際利率拔愛100%把四、短期借款的稗支付方法澳1、收款法：懊是在借款到期時(shí)耙向銀行支付利息絆的方法。埃2、貼現(xiàn)法：安是銀行向企業(yè)發(fā)扒放貸款時(shí)，先從半本金中扣除利息耙部分。敖實(shí)際利率佰癌笆100%背3、加息法：哀是銀行發(fā)放分期邦等額償還貸款時(shí)挨采用的利息收取唉方法。皚實(shí)際利率阿按罷100%笆第八章股利分敖配一、股票股利皚發(fā)放股票半股利后的每股收澳益皚發(fā)放股票絆股利后的每股市哎價(jià)皚式八中：E氨發(fā)放股票股利皚前的每股收益；吧哎D白股票股利發(fā)放辦率；

31、啊奧M股利分扒配權(quán)轉(zhuǎn)移日的每巴股市價(jià)。疤第九章資本成鞍本和資本結(jié)構(gòu)一、債務(wù)成本拌（一）簡單債務(wù)岸的稅前成本皚P藹哎求使該式成立的氨K扳（債務(wù)成本）靶式中：P笆債券發(fā)行價(jià)格阿或借款的金額，跋即債務(wù)的現(xiàn)值；伴P暗本金的償還金版額和時(shí)間；頒I白債務(wù)的約定利啊息；暗K奧債務(wù)成本；拌N奧債務(wù)的期限，半通常以年表示。癌（二）含有手續(xù)岸費(fèi)的稅前債務(wù)成鞍本愛P懊（1-F）巴求使該式成立的瓣K凹（債務(wù)成本）搬式中扮：F發(fā)行費(fèi)用啊占債務(wù)發(fā)行價(jià)格扳的百分比。藹（三）含有手續(xù)八費(fèi)的稅后債務(wù)成按本背1、簡便算扮法奧哀稅后債務(wù)成叭本阿K鞍吧K背般（1t）壩版式中：吧t所得稅稅率矮。百這種算法是熬不準(zhǔn)確的。只有藹在平價(jià)發(fā)行

32、、無暗手續(xù)的情況下，佰簡便算法才是成背立的。皚2、更正式巴的算法般P礙（1-F）笆求使該式成立的鞍K柏（債務(wù)成本）靶二、留存收益成白本澳（一）股利增長邦模型法辦拔K芭罷+G伴式中：半K奧留存收益成本奧；稗D(zhuǎn)隘預(yù)期年股利額百；瓣P(guān)埃普通股市價(jià)；巴G哎普通股利年增斑長率。般（二）資本資產(chǎn)八定價(jià)模型案K斑R巴R扳+版柏（R耙R暗）凹式中敖：R捌無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率霸；邦皚R扮平均風(fēng)險(xiǎn)股票昂必要報(bào)酬率；巴爸案挨股票的貝他系捌數(shù)。昂（三）風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)昂法八K罷K鞍+RP唉式中：K稗債務(wù)成本；頒R骯P靶股東比債權(quán)人芭承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所襖要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)稗。三、普通股成本敗K敖盎+G啊式中：D壩預(yù)期年股利額斑；矮P礙普通股市

33、價(jià)；疤G芭普通股利年增拜長率。頒四、加權(quán)平均資敖本成本K半式中：K瓣加權(quán)平均資本版成本；暗K啊第j種個(gè)別資昂本成本；骯W半第j種個(gè)別資岸本占全部資本的頒比重（權(quán)數(shù)）。五、財(cái)務(wù)杠桿安（一）經(jīng)營杠桿叭系數(shù)擺DOL=稗=案=拜 式中：啊EBIT息前暗稅前盈余變動(dòng)額吧；巴EB捌IT變動(dòng)前息挨前稅前盈余；白俺Q銷售變動(dòng)量佰；案Q傲變動(dòng)前銷售量；疤P懊產(chǎn)品單位銷售價(jià)吧格；案V霸產(chǎn)品單位變動(dòng)成頒本；拌F爸總固定成本；扳S矮銷售額；盎VC芭變動(dòng)成本總額唉。跋（二）財(cái)務(wù)杠桿澳系數(shù)暗DFL挨襖懊式中：俺EPS普通股盎每股收益變動(dòng)額巴；斑芭EPS變動(dòng)前吧的普通股每股收耙益；熬昂I債務(wù)利息。隘（三）總杠桿系昂數(shù)盎DT

34、L絆DOL靶壩DFL百六、資本結(jié)構(gòu)翱（一）融資的每般股收益分析疤每股收益隘分析是利用每股爸收益的無差別點(diǎn)跋進(jìn)行的，所謂每版股收益的無差別把點(diǎn)，是指每股收瓣益不受融資方式般影響的銷售水平芭。扮每股收益E跋PS奧白式中：S礙銷售額；藹V絆C變動(dòng)成本；哎F唉固定成本；班I哀債務(wù)利息；襖T挨所得稅稅率；骯N邦流通在外的普頒通股股數(shù)；藹E辦BIT息前稅跋前盈余。頒（二）最佳資本奧結(jié)構(gòu)阿 企業(yè)的敗市場總價(jià)值V癌股票總價(jià)值S+熬債券價(jià)值B傲 股票的跋市場價(jià)值S礙式中：扒K擺權(quán)益資本成本熬。K拌R昂R半+般敖（R擺R壩）艾矮加權(quán)平均資本成扒本挨K白拜稅前債務(wù)資本成巴本壩胺債務(wù)額占總資本骯比重半背（唉1凹-埃所

35、得稅稅率暗）拌笆權(quán)益資本成本笆佰股票額占總資本扒比重扒百K板按（柏）（1-T）+凹K捌巴（癌）奧式中：搬K按稅前的債務(wù)資扒本成本。熬第十章企業(yè)價(jià)芭值評估盎一、現(xiàn)金流量折拌現(xiàn)法頒（一）現(xiàn)金流量捌模型的種類奧 任何資白產(chǎn)都可以使用現(xiàn)傲金流量折現(xiàn)模型笆來估價(jià)，其價(jià)值罷都是以下三個(gè)變百量的函數(shù)：價(jià)值1、現(xiàn)金流量巴在價(jià)值評估翱中可供選擇的企氨業(yè)現(xiàn)金流量有三唉種：盎（1）股利現(xiàn)安金流量模型凹股權(quán)價(jià)俺值挨股利現(xiàn)金隘流量是企業(yè)分配翱給股權(quán)投資人的阿現(xiàn)金流量。氨（2）股權(quán)現(xiàn)隘金流量模型礙股權(quán)價(jià)阿值頒股權(quán)現(xiàn)金鞍流量是一定期間隘企業(yè)可以提供給板股權(quán)投資人的現(xiàn)扒金流量，它等于白企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流吧量扣除對債權(quán)人跋支付后剩

36、余的部耙分。捌如果把股傲權(quán)現(xiàn)金流量全部壩作為股利分配，巴則上述兩個(gè)模型敖相同。礙（3）實(shí)體現(xiàn)跋金流量模型伴實(shí)體價(jià)斑值扒股權(quán)價(jià)挨值實(shí)體價(jià)值耙債務(wù)價(jià)值暗債務(wù)價(jià)艾值挨實(shí)體現(xiàn)巴金流量是企業(yè)全般部現(xiàn)金流入扣除岸成本費(fèi)用和必要艾的投資后的剩余板部分，它是企業(yè)隘一定期間可以提哀供給所有投資人傲（包括股權(quán)投資芭人和債權(quán)投資人阿）的稅后現(xiàn)金流礙量。背企業(yè)總價(jià)拌值營業(yè)價(jià)值+半非營業(yè)價(jià)值隘阿自由現(xiàn)金流氨量現(xiàn)值+非營業(yè)瓣現(xiàn)金流量現(xiàn)值2、資本成本班股權(quán)現(xiàn)金八流量只能用股權(quán)瓣資本成本來折現(xiàn)靶，實(shí)體現(xiàn)金流量拜只能用企業(yè)實(shí)體板的加權(quán)平均冷酷百成本來折現(xiàn)。暗3、現(xiàn)金流量埃的持續(xù)年數(shù)阿大部分估奧價(jià)將預(yù)測的時(shí)間背分為兩個(gè)階段。斑第

37、一階段是有限按的、明確的預(yù)測霸期，稱為懊“頒詳細(xì)預(yù)測期斑”案，或稱為氨“邦預(yù)測期啊”癌。第二階段是預(yù)澳測期以后的無限埃時(shí)期，稱為爸“敖后續(xù)期昂”扒，或爸“邦永續(xù)期拔”暗。襖企業(yè)價(jià)值懊預(yù)測期價(jià)值+后案續(xù)期價(jià)值傲（二）現(xiàn)金流量翱模型參數(shù)的估計(jì)板1、預(yù)測銷售笆收入扮銷售收入取把決于銷售數(shù)量和礙銷售價(jià)格兩個(gè)因胺素。板2、確定預(yù)測柏期間疤（1）預(yù)測的版基期敗基期是指作扮為預(yù)測基礎(chǔ)的時(shí)昂期，它通常是預(yù)八測工作的上一個(gè)把年度。般確定基期數(shù)扳據(jù)的方法有兩種拔：一種是以上年吧實(shí)際數(shù)據(jù)作為基岸期數(shù)據(jù)；另一種絆是以修正后的上瓣年數(shù)據(jù)作為基期挨數(shù)據(jù)。如果通過翱歷史財(cái)務(wù)報(bào)表分辦析認(rèn)為，上年財(cái)?shù)K務(wù)數(shù)據(jù)具有可持暗續(xù)性，未來

38、也不捌會(huì)發(fā)生重要的變稗化，則以上年實(shí)艾際數(shù)據(jù)作為基期癌數(shù)據(jù)。如果通過哀歷史財(cái)務(wù)報(bào)表分搬析認(rèn)為，上年的芭數(shù)據(jù)不具有可持霸續(xù)性，就應(yīng)適當(dāng)擺進(jìn)行調(diào)整，使之隘適合未來的情況伴。靶（2）詳細(xì)預(yù)昂測期和后續(xù)期的熬劃分皚詳細(xì)預(yù)測期罷通常為57年癌，如果有疑問還捌應(yīng)當(dāng)延長，但很百少超過10年。埃企業(yè)增長的不穩(wěn)版定時(shí)期有多長，邦預(yù)測期就應(yīng)當(dāng)有瓣多長。柏3、預(yù)計(jì)利潤藹表和資產(chǎn)負(fù)債表伴（1）預(yù)計(jì)成佰本、費(fèi)用和支出耙根據(jù)預(yù)計(jì)銷艾售收入和成本費(fèi)翱用銷售百分比，矮可以估計(jì)主營業(yè)拜務(wù)成本、營業(yè)和澳管理費(fèi)用以及折靶舊費(fèi)。拌（2）預(yù)計(jì)需疤要的營業(yè)資產(chǎn)巴營業(yè)白流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)吧資產(chǎn)無息流動(dòng)叭負(fù)債盎營業(yè)皚資產(chǎn)營業(yè)流動(dòng)隘資產(chǎn)+營業(yè)固定翱

39、資產(chǎn)凈值+營業(yè)挨其他長期資產(chǎn)板盎-無息長凹期負(fù)債皚（3）預(yù)計(jì)所版需的融資板如何籌集扒資金取決于企業(yè)礙的籌資政策，根背據(jù)籌資政策我們哎可以利用前面學(xué)藹過的知識計(jì)算出安來。盎（4）預(yù)計(jì)財(cái)暗務(wù)費(fèi)用芭財(cái)務(wù)費(fèi)柏用短期借款班哎短期利率+長期爸借款挨隘長期利率挨（5）預(yù)計(jì)股白利和年末未分配俺利潤奧利潤總額艾主營業(yè)務(wù)收入凹-主營業(yè)務(wù)成本熬-營業(yè)和管理費(fèi)扒用-折舊費(fèi)-財(cái)埃務(wù)費(fèi)用啊凈利扒利潤總額所得百稅傲股利敖本年凈利內(nèi)部斑籌資疤年末未敖分配利潤年初百未分配利潤+本挨年凈利潤-股利艾年末股昂東權(quán)益股本+啊年末未分配利潤俺有息負(fù)挨債及股東權(quán)益哎有息負(fù)債+股東芭權(quán)益叭4、預(yù)計(jì)現(xiàn)金愛流量頒在忽略非營扳業(yè)損益、非營業(yè)壩資

40、產(chǎn)和非營業(yè)現(xiàn)藹金流量的情況下板，企業(yè)的營業(yè)價(jià)襖值等于企業(yè)總價(jià)熬值，營業(yè)資產(chǎn)等盎于投資資產(chǎn)，自熬由現(xiàn)金流量等于吧實(shí)體現(xiàn)金流量。稗實(shí)體現(xiàn)金流量頒有兩種衡量方法把：邦捌一種方法頒是以息前稅后營啊業(yè)利潤為基礎(chǔ)，澳扣除各種必要的拔支出后計(jì)算得出伴。柏實(shí)體現(xiàn)金辦流量營業(yè)現(xiàn)金啊凈流量-資本支稗出俺皚（營業(yè)現(xiàn)矮金毛流量-營業(yè)白流動(dòng)資產(chǎn)增加）暗-資本支出般氨（息前稅按后營業(yè)利潤+折邦舊與攤銷）-營背業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加翱哎-資本耙支出板安息稅前營拜業(yè)利潤俺伴（1-所得稅稅靶率）+折舊與攤癌銷傲俺-營業(yè)流柏動(dòng)資產(chǎn)增加-資敗本支出隘哎另一種方法阿是加總?cè)客顿Y巴人的現(xiàn)金流量：傲實(shí)體現(xiàn)金吧流量普通股權(quán)百現(xiàn)金流量+債權(quán)隘人現(xiàn)

41、金流量+優(yōu)拜先股現(xiàn)金流量癌（1）息稅前耙營業(yè)利潤扳息稅前營傲業(yè)利潤主營業(yè)阿務(wù)收入主勞務(wù)佰務(wù)成本其他業(yè)百務(wù)利潤壩敖營業(yè)和板管理費(fèi)用折舊胺（2）息前稅瓣后營業(yè)利潤疤息前稅后按營業(yè)利潤息稅扮前營業(yè)利潤息哎稅前營業(yè)利潤所吧得稅皚計(jì)算息前稗稅后營業(yè)利潤所阿得稅有兩種方法佰：澳 = 1 * GB2 巴辦平均稅率法捌息稅班前營業(yè)利潤所得瓣稅息稅前營業(yè)安利潤笆百平均所得稅稅率藹 = 2 * GB2 矮阿所得稅調(diào)整法扮息稅啊前營業(yè)利潤所得敗稅所得稅額霸利息支出抵稅安（3）營業(yè)現(xiàn)隘金毛流量翱營業(yè)現(xiàn)啊金毛流量息前襖稅后營業(yè)利潤敖折舊與攤銷骯（4）營業(yè)現(xiàn)哎金凈流量愛營業(yè)現(xiàn)辦金凈流量營業(yè)哎現(xiàn)金毛流量營矮業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加安

42、（5）實(shí)體現(xiàn)瓣金流量昂實(shí)體現(xiàn)佰金流量營業(yè)現(xiàn)柏金凈流量資本懊支出阿暗息前稅疤后營業(yè)利潤凈罷投資拌總投資隘營業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)叭增加資本支出耙凈投資版總投資折舊唉與攤銷骯板營業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)愛增加資本支出斑折舊與攤銷笆熬本期有息負(fù)債敖增加本期所有版者權(quán)益增加翱（6）股權(quán)現(xiàn)霸金流量矮股權(quán)現(xiàn)吧金流量實(shí)體現(xiàn)巴金流量債權(quán)人皚現(xiàn)金流量暗板實(shí)體現(xiàn)拜金流量稅后利暗息支出償還債捌務(wù)本金新借債跋務(wù)哀昂實(shí)體現(xiàn)熬金流量稅后利奧息支出+債務(wù)凈拔增加愛 百 股權(quán)現(xiàn)金流量礙實(shí)體現(xiàn)金流量壩債權(quán)人現(xiàn)金流澳量吧懊息前稅吧后營業(yè)利潤折瓣舊與攤銷營業(yè)扒流動(dòng)資產(chǎn)增加拔胺資本霸支出稅后利息隘費(fèi)用債務(wù)凈增絆加挨癌（利潤俺總額利息費(fèi)用敖）哎伴（1稅率）般凈

43、投資瓣埃稅懊后利息費(fèi)用債藹務(wù)凈增加敖挨（稅后把利潤稅后利息鞍費(fèi)用）凈投資矮稅后利息費(fèi)用安八債斑務(wù)凈增加班氨稅后利百潤（凈投資懊債務(wù)凈增加）耙唉稅后利哎潤（1負(fù)債礙率）扮捌凈投資罷傲稅后利胺潤（1負(fù)債扒率）把胺（資本支出折把舊與攤銷）吧傲（1邦負(fù)債率）皚阿營業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增熬加白（7）現(xiàn)金流擺量的平衡關(guān)系佰實(shí)體敖現(xiàn)金流量融資按現(xiàn)金流量隘實(shí)體艾現(xiàn)金流量息前翱稅后營業(yè)利潤扮凈投資頒融資頒現(xiàn)金流量債權(quán)懊人現(xiàn)金流量股壩權(quán)現(xiàn)金流量拔5、后續(xù)期現(xiàn)金癌流量增長率的估耙計(jì)挨現(xiàn)金流量折哀現(xiàn)的永續(xù)增長模芭型：叭后續(xù)期價(jià)絆值背在穩(wěn)定狀態(tài)熬下，實(shí)體現(xiàn)金流鞍量、股權(quán)現(xiàn)金流拌量和銷售收入的霸增長率相同，因骯此，可以根據(jù)銷佰售增

44、長率估計(jì)現(xiàn)搬金流量增長率。澳6、企業(yè)價(jià)值的拜計(jì)算阿（1）實(shí)體現(xiàn)金俺流量模型扒后續(xù)期終值氨奧后續(xù)期現(xiàn)值笆后續(xù)期終值俺癌折現(xiàn)系數(shù)懊企業(yè)實(shí)體價(jià)捌值預(yù)測期現(xiàn)金白流量現(xiàn)值+后續(xù)礙期現(xiàn)值壩股權(quán)價(jià)值隘實(shí)體價(jià)值債務(wù)壩價(jià)值巴估計(jì)債務(wù)價(jià)班值的標(biāo)準(zhǔn)方法是巴折現(xiàn)現(xiàn)金流量法斑，最簡單的方法懊是賬面價(jià)值法。半（2）股權(quán)現(xiàn)金阿流量模型拌實(shí)體價(jià)值阿股權(quán)價(jià)值債務(wù)澳價(jià)值瓣（三）現(xiàn)金流量辦模型的應(yīng)用扳1、股權(quán)現(xiàn)金流百量模型的應(yīng)用阿（1）永續(xù)增柏長模型傲股權(quán)價(jià)值礙霸永續(xù)增長模扳型的特例是永續(xù)氨增長率等于零，鞍即零增長模型。背股權(quán)價(jià)值艾瓣（2）兩階段凹增長模型熬股權(quán)價(jià)埃值預(yù)測期股權(quán)胺現(xiàn)金流量現(xiàn)值扮后續(xù)期價(jià)值的現(xiàn)霸值矮皚+捌（3）三階段

45、阿增長模型胺股權(quán)價(jià)值懊增長期現(xiàn)金流量氨現(xiàn)值轉(zhuǎn)換期現(xiàn)鞍金流量現(xiàn)值后班續(xù)期現(xiàn)金流量現(xiàn)傲值隘巴+二、經(jīng)濟(jì)利潤法礙（一）經(jīng)濟(jì)利潤拔模型的原理1、經(jīng)濟(jì)收入跋本期收入搬期末財(cái)產(chǎn)期案初財(cái)產(chǎn)2、經(jīng)濟(jì)成本澳經(jīng)濟(jì)成本不阿僅包括會(huì)計(jì)上實(shí)骯際支付的成本，罷而且還包括機(jī)會(huì)芭成本。3、經(jīng)濟(jì)利潤稗（1）計(jì)算班經(jīng)濟(jì)利潤的一種絆最簡單的辦法耙經(jīng)濟(jì)利澳潤息前稅后營巴業(yè)利潤全部資壩本費(fèi)用頒（2）計(jì)算八經(jīng)濟(jì)利潤的另一邦種辦法是用投資愛資本回報(bào)率與資哎本成本之差，乘敖以投資資本。絆經(jīng)濟(jì)利潤氨期初投資資本胺凹（期初投資資本白回報(bào)率加權(quán)平班均資本成本）拜4、價(jià)值評估氨的經(jīng)濟(jì)利潤模型芭企業(yè)價(jià)值暗期初投資資本伴經(jīng)濟(jì)利潤現(xiàn)值癌公式中的哎期初投資

46、資本是般指企業(yè)在經(jīng)營中巴投入的現(xiàn)金：把全部投奧資資本所有者唉權(quán)益有息債務(wù)柏安（流動(dòng)資產(chǎn)礙無息流動(dòng)負(fù)債霸）（長期資產(chǎn)凹凈值無息長期百負(fù)債）按（二）經(jīng)濟(jì)利潤拜估價(jià)模型的應(yīng)用拔1、預(yù)測期經(jīng)佰濟(jì)利潤的計(jì)算案經(jīng)濟(jì)利潤挨（期初投資資氨本回報(bào)率加權(quán)襖平均資本成本）俺唉期初投資資本搬凹息前稅后營業(yè)澳利潤期初投資愛資本按矮加權(quán)平均資本成扒本哎2、后續(xù)期價(jià)白值的計(jì)算襖后續(xù)期經(jīng)擺濟(jì)利潤終值后哀續(xù)期第一年經(jīng)濟(jì)骯利潤/（資本成八本增長率）隘后續(xù)期經(jīng)暗濟(jì)利潤現(xiàn)值后疤續(xù)期經(jīng)濟(jì)利潤終耙值案吧折現(xiàn)系數(shù)壩3、期初投資氨資本的計(jì)算笆期初投資資暗本是指評估基準(zhǔn)板時(shí)間的企業(yè)價(jià)值爸。估計(jì)期初投資白資本價(jià)值時(shí)，可耙供選擇的方案有俺三個(gè)：賬

47、面價(jià)值絆、重置價(jià)值或可吧變現(xiàn)價(jià)值。采用壩賬面價(jià)值符合經(jīng)捌濟(jì)利潤的概念。巴4、企業(yè)總價(jià)八值的計(jì)算熬企業(yè)總價(jià)礙值期初投資資按本+預(yù)測期經(jīng)濟(jì)搬利潤現(xiàn)值+后續(xù)邦期經(jīng)濟(jì)利潤現(xiàn)值三、相對價(jià)值法絆（一）相對價(jià)值八模型的原理皚相對價(jià)值模型頒分為兩類，一類半是以股權(quán)市價(jià)為般基礎(chǔ)的模型，包把括稗股權(quán)市價(jià)/凈利唉、盎股權(quán)市價(jià)/凈資吧產(chǎn)白、襖股權(quán)市價(jià)/銷售爸額癌等比率模型。巴 另一類是以企挨業(yè)實(shí)體價(jià)值為基罷礎(chǔ)的模型，包括翱實(shí)體價(jià)值/息前背稅后營業(yè)利潤、隘實(shí)體價(jià)值/實(shí)體癌現(xiàn)金流量、實(shí)體扒價(jià)值/投資資本罷、實(shí)體價(jià)值/銷靶售額。下面介紹霸三種常用的股權(quán)頒市價(jià)比率模型。笆扳1、市價(jià)/凈利隘比率模型熬（1）基本模捌型俺市盈率霸

48、市價(jià)/凈利每扮股市價(jià)/每股凈翱利扮目標(biāo)企業(yè)澳每股價(jià)值可比扳企業(yè)平均市盈率按斑目標(biāo)企業(yè)的每股八凈利伴（2）模型原巴理昂處于穩(wěn)定阿狀態(tài)企業(yè)的股權(quán)唉價(jià)值為澳股權(quán)價(jià)罷值盎本期市百盈率跋內(nèi)在市安盈率啊從上式可以看出百，市盈率的驅(qū)動(dòng)絆因素是企業(yè)的增凹長潛力、股利支岸付率和風(fēng)險(xiǎn)（股爸權(quán)資本成本）。矮（3）模型的凹適用性芭市盈率俺模型最適合連續(xù)案盈利，并且八吧值接近于1的企昂業(yè)。骯如果收頒益是負(fù)債，市盈鞍率就失去了意義哎。凹2、市價(jià)/凈頒資產(chǎn)比率模型埃（1）基本模扳型把市凈率安市價(jià)/凈資產(chǎn)扮股權(quán)價(jià)擺值可比企業(yè)平霸均市凈率骯哀目標(biāo)企業(yè)凈資產(chǎn)藹（2）市凈率佰的驅(qū)動(dòng)因素暗本期市鞍凈率稗驅(qū)動(dòng)市凈率搬的因素有權(quán)益報(bào)岸酬

49、率、股利支付案率、增長率和風(fēng)把險(xiǎn)。其中權(quán)益報(bào)百酬率是關(guān)鍵因素斑。柏（3）模型的拌適用性把主要適用埃于需要擁有大量翱資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為藹正值的企業(yè)。跋企業(yè)的凈芭資產(chǎn)是負(fù)值時(shí)，暗市凈率沒有意義巴，無法用于比較般。扒3、市價(jià)/收襖入比率模型拜（1）基本板模型傲收入乘扮數(shù)股權(quán)市價(jià)/佰銷售收入每股挨市價(jià)/每股銷售壩收入挨 盎 目標(biāo)企業(yè)股權(quán)翱價(jià)值可比企業(yè)跋平均收入乘數(shù)俺把目標(biāo)企業(yè)的銷售敖收入佰（2）基本澳原理唉將股利扒折現(xiàn)模型的兩邊跋同時(shí)除以每股銷拌售收入，則可以懊得出收入乘數(shù)：矮本懊期收入乘數(shù)捌收入乘芭數(shù)的驅(qū)動(dòng)因素是拔銷售凈利率、股般利支付率、增長拌率和股權(quán)成本。芭（3）模型哀的適用性阿主要適用于銷售翱成本

50、率較低的報(bào)百務(wù)類企業(yè)，或者百銷售成本率趨同艾的傳統(tǒng)行業(yè)的企奧業(yè)。奧局限性：不能反傲映成本的變化，熬而成本是影響企巴業(yè)現(xiàn)金流量和價(jià)拔值的重要因素之唉一。芭（二）相對價(jià)值案模型的應(yīng)用背1、可比企業(yè)八的選擇啊通常的做法巴是選擇一組同業(yè)扳的上市企業(yè)，計(jì)扳算出它們的平均翱市價(jià)比率，作為拔估計(jì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)柏值的乘數(shù)。懊傲2、修正的市價(jià)拌比率佰（1）修正市耙盈率班在影響市艾盈率的驅(qū)動(dòng)因素岸中，關(guān)鍵變量是瓣增長率。增長率奧的差異是市盈率愛差異的主要驅(qū)動(dòng)氨因素。奧修正市盈率霸實(shí)際市盈率/（耙預(yù)期增長率罷澳100）頒有兩種評估罷方法： = 1 * ALPHABETIC 哀A氨、修正平均市盈凹率法版修正平均市盈般率可

51、比企業(yè)平熬均市盈率/（平罷均預(yù)期增長率艾霸100）辦企業(yè)每股價(jià)值案修正平均市盈率班艾目標(biāo)企業(yè)增長率板壩100暗哀目標(biāo)企業(yè)每股凈扮利 = 2 * ALPHABETIC B、股價(jià)平均法艾目標(biāo)企業(yè)每股艾價(jià)值可比企業(yè)扒修正市盈率辦襖目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增熬長率盎襖100昂皚目標(biāo)企業(yè)每股凈罷利伴（2）修正市凈哀率扳修正的市凈斑率實(shí)際市凈率安/（股東權(quán)益凈絆利率礙絆100）般目標(biāo)企業(yè)每笆股價(jià)值修正平胺均市凈率敖熬目標(biāo)企業(yè)股東權(quán)絆益凈利率胺拜100半吧目標(biāo)企業(yè)每股凈啊資產(chǎn)板（3）骯修正收入乘數(shù)盎修埃正收入乘數(shù)實(shí)柏際收入乘數(shù)/銷昂售凈利率吧目岸標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值啊修正平均收入背乘數(shù)叭靶目標(biāo)企業(yè)銷售凈暗利率辦扒100癌邦目

52、標(biāo)企業(yè)每股收班入罷第十一章成癌本計(jì)算凹一、生產(chǎn)費(fèi)用的壩歸集和分配八（一）材料費(fèi)用邦的歸集和分配分配率斑擺某種產(chǎn)品應(yīng)分配壩的材料數(shù)量（費(fèi)艾用）壩奧 癌該種產(chǎn)品的材料啊定額消耗量（或辦定額成本）奧罷分配率敗（二）人工費(fèi)用芭的歸集和分配分配率八某種產(chǎn)品岸應(yīng)分配的工資費(fèi)扒用該種產(chǎn)品實(shí)搬用工時(shí)半安分配率岸（三）制造費(fèi)用俺的歸集和分配絆制造費(fèi)用案分配率扮某產(chǎn)品應(yīng)佰負(fù)擔(dān)的制造費(fèi)用疤該種產(chǎn)品實(shí)用扒工時(shí)數(shù)般皚分配率辦（四）輔助生產(chǎn)案費(fèi)用的歸集和分般配扳輔助生產(chǎn)般的單位成本扒式中：輔助熬生產(chǎn)的產(chǎn)品或勞靶務(wù)總量中不包括埃對輔助生產(chǎn)各車稗間提供的產(chǎn)品或扮勞務(wù)量。愛拜各受益車間、產(chǎn)挨品或各部門應(yīng)分哎配的費(fèi)用扒 輔助生產(chǎn)

53、的胺單位成本敖敖該車間、產(chǎn)品或絆部門的耗用量熬二、完工產(chǎn)品與隘在產(chǎn)品的成本分胺配方法佰常用方法有以班下六種：板1、不計(jì)算芭在產(chǎn)品成本（即熬在產(chǎn)品成本為零岸）版2、在產(chǎn)品把成本按年初數(shù)固礙定計(jì)算奧3、在產(chǎn)品斑成本按其所耗用按的原材料費(fèi)用計(jì)拌算拔4、約當(dāng)量扳法背在產(chǎn)品澳約當(dāng)產(chǎn)量在產(chǎn)凹品數(shù)量隘絆完工程度百單位成奧本爸產(chǎn)成品瓣成本單位成本伴岸產(chǎn)成品產(chǎn)量把月末在巴產(chǎn)品成本單位稗成本澳斑月末在產(chǎn)品約當(dāng)把產(chǎn)量礙 5、在產(chǎn)瓣品按定額成本計(jì)罷算昂月末在產(chǎn)吧品成本月末在矮產(chǎn)品數(shù)量罷吧在產(chǎn)品定額單位艾成本巴產(chǎn)成品總癌成本（月初在唉產(chǎn)品成本+本月半發(fā)生費(fèi)用）月俺末在產(chǎn)品成本罷產(chǎn)成品單頒位成本般 6、按定額搬比例分配完

54、工產(chǎn)跋品和月末在產(chǎn)品唉成本的方法（定捌額比例法）半材料費(fèi)用隘分配率暗完工產(chǎn)品稗應(yīng)分配的材料成懊本完工產(chǎn)品定敖額材料成本捌皚材料費(fèi)用分配率矮月末在產(chǎn)壩品應(yīng)分配的材料盎成本月末在產(chǎn)皚品定額材料成本礙熬材料費(fèi)用分配率爸工資（費(fèi)用）叭分配率鞍完工產(chǎn)品應(yīng)分爸配的工資（費(fèi)用半）完工產(chǎn)品定安額工時(shí)吧芭工資（費(fèi)用）分懊配率骯月末在產(chǎn)品應(yīng)辦分配的工資（費(fèi)扳用）月末在產(chǎn)熬品定額工時(shí)班氨工資（費(fèi)用）分拜配率鞍三、聯(lián)產(chǎn)品和副翱產(chǎn)品的成本分配（一）售價(jià)法罷在售價(jià)法下哎，聯(lián)合成本是以邦分離點(diǎn)上每種產(chǎn)捌品的銷售價(jià)格為拜比例進(jìn)行分配的敗。俺（二）實(shí)物數(shù)量礙法按單位數(shù)量（凹或重量）成本唉四、成本計(jì)算的半基本方法（一）品種法（二

55、）分批法（三）分步法擺1、逐步結(jié)轉(zhuǎn)般分步法叭這種方法扮適用于大量大批靶連續(xù)式復(fù)雜生產(chǎn)唉的企業(yè)。這種企靶業(yè)，有的不僅將挨產(chǎn)成品作為商品邦銷售，而且生產(chǎn)凹步驟所產(chǎn)半成品懊也經(jīng)常作為商品捌對外銷售。辦按照成本在唉下一步驟成本計(jì)巴算單中的反映方岸式，還可以分為盎綜合結(jié)轉(zhuǎn)和分項(xiàng)敗結(jié)轉(zhuǎn)兩種方法。哎2、平行結(jié)轉(zhuǎn)骯分步法半是指在計(jì)算昂名成本時(shí)，不計(jì)捌算各步驟所產(chǎn)半伴成品成本，也不藹計(jì)算各步驟所耗佰用上一步驟的半白成品，而只計(jì)算板預(yù)防性生的各項(xiàng)胺其他費(fèi)用，以及案這些費(fèi)用中應(yīng)計(jì)拜入產(chǎn)成品成本的把份額，將相同產(chǎn)吧品的各步驟成本罷明細(xì)賬中的這些板份額平行結(jié)轉(zhuǎn)、跋匯總，即可計(jì)算拌出該種產(chǎn)品的產(chǎn)稗成品成本。稗岸第十二章成絆本數(shù)量利潤捌分