鐵礦石深度報(bào)告一：高處不勝寒

1、目 錄基本情況：澳、巴儲(chǔ)量近半成且開(kāi)采成本極具優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)礦石為邊際產(chǎn)能6 HYPERLINK l _TOC_250009 儲(chǔ)量、品味與成本：澳、巴儲(chǔ)量占比近半且成本優(yōu)勢(shì)顯著 6 HYPERLINK l _TOC_250008 進(jìn)出口貿(mào)易流：亞洲為主要進(jìn)口地區(qū)，大洋洲和美洲為主要出口地區(qū) 8 HYPERLINK l _TOC_250007 需求：預(yù)計(jì) 21、22 年全球鐵礦石需求增速或?yàn)?4.2%、0.8% 11海外長(zhǎng)流程需求：預(yù)計(jì) 21、22 年長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)量或?yàn)?4.9、5.0 億噸 12 HYPERLINK l _TOC_250006 國(guó)內(nèi)長(zhǎng)流程需求：預(yù)計(jì) 21 年國(guó)內(nèi)長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)量或?qū)⑼?/p>

2、比下滑 2.3% 15 HYPERLINK l _TOC_250005 全球直接還原鐵需求：預(yù)計(jì) 21、22 年全球直接還原鐵產(chǎn)量或?yàn)?1.14、1.14 億噸 17 HYPERLINK l _TOC_250004 全球鐵礦石需求：預(yù)計(jì) 21、22 年全球鐵礦石需求或?qū)⑼仍鲩L(zhǎng) 4.2%、0.8% 19供給：預(yù)測(cè) 21、22 年全球鐵礦石供給增速或?yàn)?3.3%、3.2% 22 HYPERLINK l _TOC_250003 國(guó)內(nèi)：受成本和資源稟賦制約，國(guó)產(chǎn)礦山產(chǎn)量剛性較強(qiáng) 22 HYPERLINK l _TOC_250002 海外：四大礦山寡頭壟斷，21、22 年新增產(chǎn)量集中在淡水河谷 23

3、HYPERLINK l _TOC_250001 綜合供需：21 年供需緊平衡，22 年供需趨弱，礦價(jià)有望高位回落 31 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險(xiǎn)提示 33圖表目錄圖 1：2020 年澳大利亞、俄羅斯、巴西和中國(guó)鐵礦石儲(chǔ)量占全球鐵礦石總儲(chǔ)量的 71.7% 6圖 2：2020 年全球鐵礦石平均品位為 46.61%，中國(guó)鐵礦石平均品位僅 34.50%、遠(yuǎn)低于全球鐵 礦石平均品位 6圖 3：2020 年全球鐵礦石產(chǎn)量達(dá) 24 億噸，同比下降 2.04% 7圖 4：2020 年澳大利亞、巴西、印度、中國(guó)、俄羅斯等五國(guó)鐵礦石產(chǎn)量合計(jì)占比達(dá) 80%以上 7圖 5：2020 年全球

4、十國(guó)鐵礦石產(chǎn)量-成本曲線（單位：美元/噸） 7圖 6：2020 年四大礦山鐵礦石 C1 現(xiàn)金成本（單位：美元/干公噸） 8圖 7：2014-2020 年中國(guó)鐵精礦制造成本（單位：元/噸） 8圖 8：全球鐵礦石供需流向示意圖 10圖 9：2019 年全球粗鋼分工藝產(chǎn)量占比 11圖 10：2019 年中國(guó)轉(zhuǎn)爐粗鋼產(chǎn)量占比達(dá) 66.6% 11圖 11：2019 年粗鋼主要產(chǎn)量國(guó)家分工藝占比 11圖 12：2010-2021 年日本鋼鐵產(chǎn)能利用率（以 2010 年=100） 14圖 13：2010-2020 年日本 3-12 月平均粗鋼實(shí)際產(chǎn)能利用率 14圖 14：2011-2020 年日本平均粗鋼產(chǎn)

5、能利用率（以 2010 年=100） 15圖 15：2020 年全球長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)量占比 15圖 16：2016-2020 年中國(guó)長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)量 15圖 17：2019-2021 年 247 家鋼鐵企業(yè)高爐煉鐵產(chǎn)能利用率 16圖 18：2000-2020 年我國(guó)鐵鋼比 17圖 19：2010-2020 年全球直接還原鐵產(chǎn)量（百萬(wàn)噸） 18圖 20：2018-2022 年全球直接還原鐵產(chǎn)量（百萬(wàn)噸） 19圖 21：2016-2020 年全球長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)量 20圖 22：2014-2020 年鐵礦山利潤(rùn)總額與國(guó)內(nèi)鐵礦石原礦產(chǎn)量 22圖 23：2020 財(cái)年淡水河谷、必和必拓、力拓和 FMG 鐵礦石儲(chǔ)

6、量（單位：百萬(wàn)噸） 24圖 24：淡水河谷、必和必拓、力拓和 FMG 鐵礦石平均品位為 58.8% 24圖 25：2015-2020 年淡水河谷、必和必拓、力拓和 FMG 鐵礦石產(chǎn)量 24圖 26：2015-2020 年四大礦山鐵礦石市占率保持穩(wěn)定 24圖 27：2008Q3-2020Q4 四大礦山單季度鐵礦石產(chǎn)量（單位：百萬(wàn)噸） 25圖 28：2020-2022 四大礦山產(chǎn)量（單位：百萬(wàn)噸） 27圖 29：2021 全球鐵礦石新增產(chǎn)量 (單位：百萬(wàn)噸) 30圖 30：鐵礦石價(jià)格與生鐵產(chǎn)量累計(jì)同比具有較強(qiáng)相關(guān)性 32圖 31：2021 年 1 月起，鐵礦石港口庫(kù)存持續(xù)增加 32圖 32：202

7、2 年鐵礦石價(jià)格或下探 100 美元/噸，中國(guó)和加拿大等鐵礦石成本是其價(jià)格支撐（單 位：美元/噸） 33表 1：四大礦山 62%CFR 現(xiàn)金成本測(cè)算 8表 2：2019 年全球各地區(qū)鐵礦石進(jìn)出口情況（單位：百萬(wàn)噸） 9表 3：鐵礦石前三大進(jìn)口國(guó)中國(guó)、日本、韓國(guó) 2019 年鐵礦石進(jìn)口情況（單位：百萬(wàn)噸） 9表 4：2020 年海外在建和 2021-2022 年計(jì)劃建設(shè)產(chǎn)能 12表 5：2021-2022 年海外長(zhǎng)流程新增產(chǎn)能 13表 6：2021 年海外長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)量測(cè)算 14表 7：2022 年海外長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)量測(cè)算 15表 8：2021 年粗鋼產(chǎn)量同比為 x%情形下，國(guó)內(nèi)長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)量及增

8、速測(cè)算 17表 9：截至 2019 年 6 月 30 日，直接還原鐵設(shè)施在建計(jì)劃 18表 10：2021-2022 年全球直接還原鐵新增產(chǎn)能 18表 11：不同海外產(chǎn)能利用率及中國(guó)粗鋼產(chǎn)量增速情況下，2021 年全球長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)量及增速 .20表 12：2018-2022 年全球鐵礦石需求量及增速 21表 13：2021 年 1-3 月河北已批復(fù)鐵礦石項(xiàng)目（單位：萬(wàn)噸） 22表 14：寡頭壟斷產(chǎn)量與非競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)量的博弈(P2P1P3P4) 25表 15：寡頭非競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)量與競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)量的博弈(P4P6P50) 25表 16：必和必拓、力拓、FMG、淡水河谷新增產(chǎn)能計(jì)劃（單位：百萬(wàn)噸） 26表 17：202

9、1 全球鐵礦石新增產(chǎn)量 (單位：百萬(wàn)噸) 27表 18：海外主要礦山新增產(chǎn)量描述（單位：百萬(wàn)噸） 29表 19：2018-2022 年全球鐵礦石供需平衡表 31表 20：21 年全球鐵礦石市場(chǎng)或處于緊平衡，22 年鐵礦石價(jià)格有望下探 31基本情況：澳、巴儲(chǔ)量近半成且開(kāi)采成本極具優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)礦石為邊際產(chǎn)能儲(chǔ)量、品味與成本：澳、巴儲(chǔ)量占比近半且成本優(yōu)勢(shì)顯著從儲(chǔ)量來(lái)看：2020 年全球鐵礦石儲(chǔ)量1800 億噸，澳大利亞、巴西、俄羅斯和中國(guó)合計(jì)占比71.7%。根據(jù) USGS 統(tǒng)計(jì)，以上國(guó)家鐵礦石儲(chǔ)量分別為 500 億、340 億噸、250 億噸和 200 億噸，分別占世界總儲(chǔ)量的 27.8%、18. 9

10、%、13.9%和 11.1%。另外，印度、烏克蘭和加拿大等國(guó)家鐵礦石資源也較為豐富。從品位來(lái)看： 2020 年全球鐵礦石平均品位為 46.6%，南非、印度平均品位超過(guò) 60%，烏克蘭、中國(guó)、美國(guó)品味較低。根據(jù) USGS 2020 年統(tǒng)計(jì)，南非、印度平均鐵礦石品位超過(guò) 60%；俄羅斯、伊朗鐵礦石平均品位在 50%60%之間；澳大利亞、瑞典、巴西平均鐵礦石品位在 40%50%之間。中國(guó)鐵礦石平均品位僅 34.5%，遠(yuǎn)低于全球鐵礦石平均品位 46.6%。圖 1：2020 年澳大利亞、俄羅斯、巴西和中國(guó)鐵礦石儲(chǔ)量占全球鐵礦石總儲(chǔ)量的 71.7%圖 2：2020 年全球鐵礦石平均品位為 46.61%，中

11、國(guó)鐵礦石平均品位僅 34.50%、遠(yuǎn)低于全球鐵礦石平均品位其他22%澳大利亞28%中國(guó)11%巴西19%俄羅斯14%烏克蘭 70%60%50%40%30%20%10%46.61%南非印度俄羅斯伊朗 其他澳大利亞瑞典巴西 加拿大哈薩克斯坦烏克蘭中國(guó)美國(guó)3%印度0%3%鐵礦石品位全球鐵礦石品位均值數(shù)據(jù)來(lái)源：USGS、數(shù)據(jù)來(lái)源：USGS、從產(chǎn)量來(lái)看：2020 年全球鐵礦石產(chǎn)量達(dá) 24 億噸，澳大利亞、巴西、印度、中國(guó)、俄羅斯產(chǎn)量占比 82%。根據(jù) USGS 統(tǒng)計(jì)，2020 年全球鐵礦石產(chǎn)量達(dá) 24 億噸、同比降低 2.04%，主要集中在澳大利亞、巴西、印度、中國(guó)、俄羅斯五國(guó)，分別占全球鐵礦石總產(chǎn)量的

12、37.5%、16.7%、9.6%、14.2%和 4.0%，合計(jì)占比達(dá) 82%。圖 3：2020 年全球鐵礦石產(chǎn)量達(dá) 24 億噸，同比下降 2.04%圖 4：2020 年澳大利亞、巴西、印度、中國(guó)、俄羅斯等五國(guó)鐵礦石產(chǎn)量合計(jì)占比達(dá) 80%以上3020%2515%2010%155%1050%0-5%中國(guó), 14.2%其他, 18.1%澳大利亞, 37.5%產(chǎn)量:鐵礦石:世界（億噸）增長(zhǎng)率俄羅斯,4.0%印度, 9.6%巴西, 16.7%數(shù)據(jù)來(lái)源：USGS、數(shù)據(jù)來(lái)源：USGS、從各個(gè)國(guó)家鐵礦石平均成本來(lái)看：澳大利亞、巴西產(chǎn)量高且成本優(yōu)勢(shì)突出，全球鐵礦石成本曲線的80%和 90%分位集中在中國(guó)鐵礦石成

13、本位附近。根據(jù) Government of Western Australia 發(fā)布的WESTERN AUSTRALIA IRON ORE PROFILE March 2021，2020 年 CFR 現(xiàn)金成本前五的國(guó)家為印度、澳大利亞、巴西、南非、俄羅斯，其 CFR 現(xiàn)金成本分別為 26.7、34.5、36.0、48.6、60.0 美元/噸，中國(guó) CFR 現(xiàn)金成本為 82.8 美元/噸。再結(jié)合 USGS 統(tǒng)計(jì)的 2020 年產(chǎn)量數(shù)據(jù)，我們做出產(chǎn)量-成本曲線如下：全球鐵礦石成本曲線的 80%和 90%分位集中在中國(guó)鐵礦石成本位附近。圖 5：2020 年全球十國(guó)鐵礦石產(chǎn)量-成本曲線（單位：美元/噸

14、）80%分位90%分位100908070605040302010002004006008001000120014001600180020002200印度澳大利亞巴西南非俄羅斯瑞典加拿大中國(guó)烏克蘭美國(guó)數(shù)據(jù)來(lái)源：USGS、WESTERN AUSTRALIA IRON ORE PROFILE March 2021、注：澳大利亞成本以西澳大利亞州數(shù)據(jù)替代從主流礦山 C1 現(xiàn)金成本來(lái)看：中國(guó)鐵精礦制造成本幾乎是四大礦山成本的 4 倍之多，且歷史成本下降幅度較小。根據(jù)四大礦山 2020 財(cái)年年報(bào)可知，四大礦山鐵礦石 C1 現(xiàn)金成本僅在 11.84-15.40美元/噸，根據(jù) Mysteel，2020 年國(guó)內(nèi)

15、重點(diǎn)礦山的鐵精礦制造成本均值為 367.54 元/噸（使用 2020年人民幣兌美元平均匯率 1 元=0.1449 美元換算，等于 54.54 美元/噸），且近 7 年來(lái)均值為 359.37元/噸，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)礦山鐵精礦制造成本整體呈震蕩態(tài)勢(shì)。由此可見(jiàn)，四大礦山 C1 現(xiàn)金成本明顯低于國(guó)內(nèi)鐵精礦制造成本。圖 6：2020 年四大礦山鐵礦石C1 現(xiàn)金成本（單位：美元/干公噸）圖 7：2014-2020 年中國(guó)鐵精礦制造成本（單位：元/噸）35030025020015010050015.4013.6012.63161411.84 12108642040018淡水河谷必和必拓力拓FMG5004003002

16、001002014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-010產(chǎn)量(百萬(wàn)噸)C1成本(美元/噸,右軸)數(shù)據(jù)來(lái)源：各公司官網(wǎng)、數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel、從主流礦山 62%CFR 現(xiàn)金成本來(lái)看，四大礦山為 21.06-30.78 美元/干公噸。我們將四大礦山公布的 C1 現(xiàn)金成本換算為 62%品位時(shí)的 CFR 現(xiàn)金成本，計(jì)算公式為 62%CFR 現(xiàn)金成本（美元/干公噸）=（C1*（1+資源稅率）+運(yùn)價(jià)）*（1-含水量）*（62%/平均品位）

17、。根據(jù)公司公告和 Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我們計(jì)算得到淡水河谷、必和必拓、力拓、FMG 2020 財(cái)年 62%CFR 現(xiàn)金成本分別 為 30.78、21.34、22.11、21.06 美元/干公噸。表 1：四大礦山 62%CFR 現(xiàn)金成本測(cè)算公司C1 成本(美元/噸)資源稅率運(yùn)價(jià)(美元/濕公噸)平均品位含水量62%CFR 現(xiàn)金成本(美元/干公噸)淡水河谷13.602.0%14.8255.40%8.0%30.78必和必拓12.637.5%7.5160.60%3.0%21.34力拓15.406.6761.50%2.0%22.11FMG11.847.5157.70%8.5%21.06數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告、W

18、ind、1.2 進(jìn)出口貿(mào)易流：亞洲為主要進(jìn)口地區(qū)，大洋洲和美洲為主要出口地區(qū)分地區(qū)來(lái)看，亞洲是全球鐵礦石主要進(jìn)口地區(qū)，大洋洲和美洲國(guó)家為主要出口地區(qū)。根據(jù)國(guó)際鋼鐵協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，從進(jìn)口端看，2019 年亞洲全年鐵礦石進(jìn)口量為 14.0 億噸，占全球鐵礦石總進(jìn)口量的 84.8%，領(lǐng)先第二名歐盟 28 國(guó) 12.6 億噸。其中中國(guó)貢獻(xiàn)了主要力量，作為鐵礦石第一進(jìn)口大國(guó)，2019 年鐵礦石進(jìn)口總量達(dá)到了 10.7 億噸，占全球進(jìn)口總量的 64.8%。從出口端看，2019 年大洋洲和美洲出口總量分別為 8.9 億噸、4.3 億噸，位列全球出口總量第一、二位。并且以對(duì)地區(qū)外出口為主，對(duì)地區(qū)內(nèi)供給量較少，僅

19、占出口總量的 0%，3.7%。此外，非洲和中東地區(qū)鐵礦石出口量也排在前列，2019 年全年出口量為 1.2 億噸，位列第三。盡管亞洲國(guó)家鐵礦石出口總量較大，但以對(duì)地區(qū)內(nèi)供應(yīng)為主，地區(qū)外出口量?jī)H占出口總量的 6.5%。表 2：2019 年全球各地區(qū)鐵礦石進(jìn)出口情況（單位：百萬(wàn)噸）出口地區(qū)目的地歐盟(28)其他歐洲國(guó)家獨(dú)聯(lián)體北美自貿(mào)區(qū)其他美洲國(guó)家非洲和中東亞洲大洋洲進(jìn)口總量歐盟(28)33.72.325.523.733.018.10.50.3137.2其他歐洲國(guó)家1.30.13.41.06.30.63.2-16.0獨(dú)聯(lián)體0.00.015.0-0.0-15.0北美自貿(mào)區(qū)0.70.00.59.94.5

20、1.60.00.117.2其他美洲國(guó)家0.0-0.30.96.00.71.3-9.2非洲和中東7.10.50.92.524.419.01.00.055.4中國(guó)1.50.326.512.4236.668.542.8682.01070.6日本0.2-1.79.432.24.53.068.6119.6其他亞洲國(guó)家0.40.01.75.017.87.342.7136.3211.1大洋洲0.0-0.00.00.00.40.00.00.4出口總量44.93.375.664.8360.9120.794.5887.31651.8地區(qū)外出口量11.13.260.654.9354.9101.76.1887.314

21、79.7數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)際鋼鐵協(xié)會(huì)、分國(guó)別來(lái)看，鐵礦石進(jìn)口量前三位分別是中國(guó)、日本、韓國(guó)。根據(jù) Mysteel 數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019 年三國(guó)鐵礦石進(jìn)口量分別為 10.7 億噸、1.2 億噸、0.8 億噸，作為鐵礦石需求大國(guó)的中國(guó)一年的鐵礦石進(jìn)口量幾乎是日本的 9 倍。從下表可以看出，三國(guó)的進(jìn)口來(lái)源主要是澳大利亞和巴西，其中澳大利亞和巴西對(duì)中國(guó)一年的出口量分別達(dá)到了 6.7 億噸、2.3 億噸。表 3：鐵礦石前三大進(jìn)口國(guó)中國(guó)、日本、韓國(guó) 2019 年鐵礦石進(jìn)口情況（單位：百萬(wàn)噸）序號(hào)中國(guó)鐵礦石進(jìn)口量韓國(guó)鐵礦石進(jìn)口量日本鐵礦石進(jìn)口量1澳大利亞664.57澳大利亞54.19澳大利亞68.522巴西228.

22、95巴西9.96巴西31.483南非42.88南非4.97加拿大7.444印度23.86加拿大3.51南非3.435秘魯14.99印度1.18美國(guó)1.996烏克蘭13.95烏克蘭0.68印度1.87數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel、圖 8：全球鐵礦石供需流向示意圖數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)際鋼鐵協(xié)會(huì)、需求：預(yù)計(jì) 21、22 年全球鐵礦石需求增速或?yàn)?4.2%、 0.8%鐵礦石需求來(lái)自于長(zhǎng)流程（高爐+轉(zhuǎn)爐）高爐煉鐵環(huán)節(jié)以及短流程（電爐）直接還原鐵環(huán)節(jié)，因此我們分別從海外、國(guó)內(nèi)長(zhǎng)流程高爐煉鐵以及全球直接還原鐵三個(gè)角度，分析 2021、2022 年全球鐵礦石的需求。2019 年全球粗鋼分工藝產(chǎn)量占比來(lái)看，轉(zhuǎn)爐占比 71.

23、6%，其中再分國(guó)別來(lái)看，中國(guó)轉(zhuǎn)爐粗鋼產(chǎn)量占全球轉(zhuǎn)爐粗鋼的 66.6%。根據(jù)國(guó)際鋼鐵協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2019 年全球分工藝粗鋼產(chǎn)量中，轉(zhuǎn)爐粗鋼占比 71.6%，電爐粗鋼占比 27.9%。分國(guó)別看，轉(zhuǎn)爐粗鋼中國(guó)產(chǎn)量占比 66.6%，其次分別為日本、韓國(guó)、印度，占比分別為 5.6%、3.6%、3.6%。圖 9：2019 年全球粗鋼分工藝產(chǎn)量占比圖 10：2019 年中國(guó)轉(zhuǎn)爐粗鋼產(chǎn)量占比達(dá) 66.6%平爐其他德國(guó) 美國(guó)巴西其他電爐27.9%轉(zhuǎn)爐71.6%0.3%0.2%2.1%2.0%1.8% 11.2%印度3.6%俄羅斯3.4%韓國(guó) 3.6%日本5.6%中國(guó)66.6%數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)際鋼鐵協(xié)會(huì)、數(shù)據(jù)來(lái)源：

24、國(guó)際鋼鐵協(xié)會(huì)、2019 年中國(guó)粗鋼產(chǎn)量 10.0 億噸，其中轉(zhuǎn)爐粗鋼占比 89.6%，伊朗、意大利粗鋼產(chǎn)量?jī)H分別為 0.3、0.2 億噸，但電爐粗鋼占比分別高達(dá) 90.1%、81.9%。圖 11：2019 年粗鋼主要產(chǎn)量國(guó)家分工藝占比100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%中國(guó)印度日本美國(guó)俄羅斯韓國(guó)德國(guó)巴西伊朗意大利轉(zhuǎn)爐電爐平爐其他數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)際鋼鐵協(xié)會(huì)、2.1 海外長(zhǎng)流程需求：預(yù)計(jì) 21、22 年長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)量或?yàn)?.9、5.0 億噸海外長(zhǎng)流程 2020 年在建產(chǎn)能 1670 萬(wàn)噸、計(jì)劃建設(shè)產(chǎn)能 2430 萬(wàn)噸。根據(jù)經(jīng)合組織（OECD）于 2020 年 6 月發(fā)布的

25、Latest Developments in Steelmaking Capacity報(bào)告，我們統(tǒng)計(jì)了海外各國(guó)家或地區(qū) 2020 年在建（Underway）和 2021-2022 年計(jì)劃建設(shè)（Plan）的長(zhǎng)、短流程產(chǎn)能。2020年海外在建長(zhǎng)流程產(chǎn)能 1670 萬(wàn)噸、短流程產(chǎn)能 2318.4 萬(wàn)噸，2021-2022 年計(jì)劃建設(shè)長(zhǎng)流程產(chǎn)能2430 萬(wàn)噸、短流程產(chǎn)能 2737.6 萬(wàn)噸。表 4：2020 年海外在建和 2021-2022 年計(jì)劃建設(shè)產(chǎn)能國(guó)家短流程設(shè)計(jì)產(chǎn)能（萬(wàn)噸）長(zhǎng)流程設(shè)計(jì)產(chǎn)能（萬(wàn)噸）2020 年在建2021-2022 年計(jì)劃2020 年在建2021-2022 年計(jì)劃阿爾及利亞011

26、500摩洛哥08000納米比亞010000埃及855000不丹20000柬埔寨000310印度00800500印度尼西亞003500巴基斯坦05000菲律賓8035000越南002001300格魯吉亞25000俄羅斯1201500烏克蘭000320荷蘭010000土耳其350000奧地利020.500玻利維亞01900秘魯012500伊朗130010251700伊拉克05000阿曼120000沙特阿拉伯06000美國(guó)326.4593.100合計(jì)2318.42737.616702430數(shù)據(jù)來(lái)源：OECD、經(jīng)合組織（OECD）自 2015 年起每年發(fā)布Capacity Developments i

27、n the World Steel Industry，我們假設(shè)若某長(zhǎng)流程項(xiàng)目 2020 年顯示為在建狀態(tài)：（1）且其 2019 年為在建狀態(tài)，則最早將在2021 年投產(chǎn)；（2）若其 2019 年為計(jì)劃狀態(tài)，則最早將在 2022 年投產(chǎn)。結(jié)合項(xiàng)目進(jìn)度信息，我們預(yù)計(jì) 2021-2022 年海外長(zhǎng)流程新增產(chǎn)能分別為 1772 萬(wàn)噸、223 萬(wàn)噸。表 5：2021-2022 年海外長(zhǎng)流程新增產(chǎn)能國(guó)家位置企業(yè)產(chǎn)能（萬(wàn)噸）預(yù)計(jì)投產(chǎn)時(shí)間印度Dilmili, ChhattisgarhNMDC3002021Dolvi, MaharashtraJSW Steel / Dolvi works3752021.4Kal

28、inganagar, OdishaTata Steel / Kalinganagar4172021.3印度尼西亞Morowali, Central SulawesiPT Dexin Steel Indonesia1602021.2越南Dung Quat Industrial Park,Quang NgaiHoa Phat Dung Quat2002021俄羅斯LipetskNLMK1502021伊朗Zarand, KermanZarand Iron and Steel Company(ZISCO年合計(jì)1772印度Kalinganagar, OdishaTata Ste

29、el / Kalinganagar832022Dolvi, MaharashtraJSW Steel / Dolvi works1252022印度尼西亞Morowali, Central SulawesiPT Dexin Steel Indonesia1520222022 年合計(jì)223數(shù)據(jù)來(lái)源：OECD、注：除 Dolvi、Kalinganagar、Morowali 項(xiàng)目外其余項(xiàng)目未查到明確投產(chǎn)日期，故假設(shè)項(xiàng)目年初即投產(chǎn)日本是典型的以長(zhǎng)流程煉鋼為主的國(guó)家，我們以日本鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)情況作為海外長(zhǎng)流程鋼企代表提出以下假設(shè)：（1）考慮到新冠疫情影響逐步消除后產(chǎn)能利用率的快速提升，我們假設(shè)海外現(xiàn)有長(zhǎng)流程

30、鋼企 2021 年 3-12 月粗鋼產(chǎn)能利用率平均水平回升至除 2020 年外的 2010-2019 年同期水平。具體而言，謹(jǐn)慎情況下我們假設(shè)其回升至 2011 年水平，樂(lè)觀情況下假設(shè)為 2014 年水平，中性情況下假設(shè)為 2010-2019 年平均水平。（2）考慮投產(chǎn)時(shí)間點(diǎn)、產(chǎn)能爬坡等因素，假設(shè) 2021 年海外新增長(zhǎng)流程產(chǎn)能的產(chǎn)能利用率為 50%左右。圖 12：2010-2021 年日本鋼鐵產(chǎn)能利用率（以 2010 年=100）圖 13：2010-2020 年日本 3-12 月平均粗鋼實(shí)際產(chǎn)能利用率12011010090807060120104.6100.995.1 96.2105.1 0

31、0.2102.2101.91102.097.692.981.1100806040200數(shù)據(jù)來(lái)源：日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省、數(shù)據(jù)來(lái)源：日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省、假設(shè) 2021 年 3-12 月海外長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)能利用率為 95.1、100.6、105.1（以 2010 年=100），我們預(yù)測(cè)長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)量或?yàn)?4.6-5.0 億噸。根據(jù)國(guó)際鋼鐵協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2021 年 1-2 月海外長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)量為 0.74 億噸，我們假設(shè) 2021 年 3-12 月長(zhǎng)流程生鐵平均產(chǎn)量=1-2 月長(zhǎng)流程生鐵平均產(chǎn)量（日本 3-12 月平均粗鋼產(chǎn)能利用率/日本 1-2 月平均粗鋼產(chǎn)能利用率）。因此在謹(jǐn)慎、中性、樂(lè)觀三種假設(shè)下，預(yù)計(jì)海外

32、2021 年 1-12 月原有產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量分別為 4.55、4.77、4.95 億噸。同時(shí) 2021 年海外新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)產(chǎn)量 0.09 億噸，2021 年全球海外長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)量將分別為 4.64、4.86、5.04 億噸，同比分別增長(zhǎng) 12.8%、18.2%、22.5%。表 6：2021 年海外長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)量測(cè)算單位：億噸謹(jǐn)慎假設(shè)中性假設(shè)樂(lè)觀假設(shè)海外 2021.3-12 月長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)量3.814.034.21海外 2021.1-2 月長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)量0.74小計(jì)4.554.774.95同比10.7%16.0%20.4%考慮海外新增產(chǎn)量0.0892021 年海外長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)量合計(jì)4.644.

33、865.04同比12.8%18.2%22.5%數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)際鋼鐵協(xié)會(huì)、日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省、我們預(yù)測(cè) 2022 年海外長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)量將分別為 4.8、5.0、5.2 億噸。對(duì)于 2022 年我們?nèi)匝赜?2021年的假設(shè)思路：（1）謹(jǐn)慎情況下我們假設(shè)為 2011 年水平，樂(lè)觀情況下假設(shè)為 2014 年水平，中性情況下假設(shè)為 2011-2019 年平均水平。（2）考慮投產(chǎn)時(shí)間點(diǎn)、產(chǎn)能爬坡等因素，假設(shè) 2021 年海外新增長(zhǎng)流程產(chǎn)能當(dāng)年的產(chǎn)能利用率為 80%、2022 年海外新增長(zhǎng)流程產(chǎn)能當(dāng)年的產(chǎn)能利用率為 50%。因此，假設(shè) 2022 海外長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)能利用率為 95.8、100.3、104.6（以 2

34、010 年=100）情形下，我們預(yù)測(cè) 2022 年海外長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)量將分別為 4.6、4.8、5.0 億噸，考慮 2022 年海外新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)產(chǎn)量 0.15 億噸，2022 年全年海外長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)量將分別為 4.8、5.0、5.2 億噸。圖 14：2011-2020 年日本平均粗鋼產(chǎn)能利用率（以 2010 年=100）103.5104.696.095.8100.0101.5101.9101.897.283.41201008060402002011201220132014201520162017201820192020數(shù)據(jù)來(lái)源：日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省、表 7：2022 年海外長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)量測(cè)算單位：

35、億噸謹(jǐn)慎假設(shè)中性假設(shè)樂(lè)觀假設(shè)海外 2022 年長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)量4.614.825.03考慮海外新增產(chǎn)量0.152022 年海外長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)量合計(jì)4.764.975.18數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)際鋼鐵協(xié)會(huì)、日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省、國(guó)內(nèi)長(zhǎng)流程需求：預(yù)計(jì) 21 年國(guó)內(nèi)長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)量或?qū)⑼认禄?2.3%2020 年中國(guó)長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)量占全球長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)量比例達(dá) 68.2%。根據(jù)國(guó)際鋼鐵協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2020 年全球長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)量為 12.95 億噸，同比增長(zhǎng) 1.0%，其中中國(guó)長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)量達(dá)到 8.84億噸，同比增長(zhǎng) 9.2%，產(chǎn)量占全球長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)量的 68.2%。圖 15：2020 年全球長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)量占比圖 16：

36、2016-2020 年中國(guó)長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)量美國(guó)1.4%俄羅斯4.0%日本4.8%印度5.2%其他16.4%中國(guó)68.2%10864202016201720182019202010%8%6%4%2%0%中國(guó)長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)量(單位：億噸)同比增速(右軸)數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)際鋼鐵協(xié)會(huì)、數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)際鋼鐵協(xié)會(huì)、國(guó)家發(fā)改委發(fā)文將確保 2021 年實(shí)現(xiàn)粗鋼產(chǎn)量同比下降。根據(jù)國(guó)家發(fā)改委 2021 年 4 月 1 日消息，2021 年粗鋼產(chǎn)量壓減工作將在鞏固提升鋼鐵去產(chǎn)能成果基礎(chǔ)上，統(tǒng)籌考慮做好“六穩(wěn)”工作、落實(shí)“六保”任務(wù)、碳達(dá)峰碳中和長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)節(jié)點(diǎn)要求以及鋼鐵行業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行等因素，在保持鋼鐵行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革政策連續(xù)

37、性和穩(wěn)定性的同時(shí)，堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化原則，區(qū)分情況，分類指導(dǎo)，重點(diǎn)壓減環(huán)?？?jī)效水平差、耗能高、工藝裝備水平相對(duì)落后企業(yè)的粗鋼產(chǎn)量，避免“一刀切”，確保實(shí)現(xiàn) 2021 年全國(guó)粗鋼產(chǎn)量同比下降。唐山環(huán)保限產(chǎn)升級(jí)，“碳達(dá)峰”政策初見(jiàn)成效。2021 年 3 月 18 日，唐山市大氣污染防治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室發(fā)布關(guān)于報(bào)送鋼鐵行業(yè)企業(yè)限產(chǎn)減排措施的通知，要求唐山全市中除首鋼股份公司遷安鋼鐵公司、首鋼京唐鋼鐵聯(lián)合有限責(zé)任公司之外的全流程鋼鐵企業(yè)，自 3 月 20 日 0 時(shí)至 12月 31 日 24 時(shí)執(zhí)行限產(chǎn)規(guī)定，減排比例為 30%-50%。而根據(jù) Mysteel 統(tǒng)計(jì)，2021 年第 13 周全國(guó) 24

38、7 家鋼鐵企業(yè)高爐煉鐵產(chǎn)能利用率為 88.3%，較 1-2 月平均產(chǎn)能利用率下降 3.2PCT。圖 17：2019-2021 年 247 家鋼鐵企業(yè)高爐煉鐵產(chǎn)能利用率100%95%90%85%80%75%70%第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周65%2019年2020年2021年數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel、我們預(yù)計(jì)，2021 年國(guó)內(nèi)長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)量或?qū)⑼认禄?2.3%-6.2%。參考冶金規(guī)劃院推測(cè)生鐵產(chǎn)量時(shí)的做法，我們計(jì)算了國(guó)內(nèi)鐵鋼比

39、（生鐵產(chǎn)量/粗鋼產(chǎn)量），2000-2020 年隨著國(guó)內(nèi)廢鋼使用的增加，鐵鋼比整體呈下降趨勢(shì)。根據(jù)冶金規(guī)劃院 2020 年 12 月 21 日發(fā)布的2021 年我國(guó)鋼鐵需求預(yù)測(cè)成果，考慮廢鋼使用量增加等因素，預(yù)計(jì) 2021 年鐵鋼比為 0.82。因此，我們?cè)谙卤碇薪o出了 2021 年粗鋼產(chǎn)量的敏感性分析，若 2021 年國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量較 2020 年分別下滑 0%、1%、2%、 3%、4%，2021 年長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)量將分別下滑 2.3%、3.3%、4.3%、5.2%、6.2%。圖 18：2000-2020 年我國(guó)鐵鋼比1.11.00.90.82000200120022003200420052006

40、200720082009201020112012201320142015201620172018201920200.7鐵鋼比數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、表 8：2021 年粗鋼產(chǎn)量同比為x%情形下，國(guó)內(nèi)長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)量及增速測(cè)算粗鋼產(chǎn)量同比 2020 年0%-1%-2%-3%-4%粗鋼產(chǎn)量(億噸)10.5310.4210.3210.2110.11長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)量(億噸)8.638.558.468.388.29長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)量同比增速-2.31%-3.29%-4.27%-5.24%-6.22%數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)際鋼鐵協(xié)會(huì)、碳達(dá)峰、“去產(chǎn)量”背景下，我們給予國(guó)內(nèi)長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)量同比 0%的中性假設(shè)，預(yù)計(jì)

41、2022 年國(guó)內(nèi)長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)量將仍為 8.63 億噸。全球直接還原鐵需求：預(yù)計(jì) 21、22 年全球直接還原鐵產(chǎn)量或?yàn)?1.14、1.14 億噸2020 年全球還原鐵產(chǎn)量預(yù)計(jì)為 1.1 億噸，同比下降 1.6%。根據(jù)國(guó)際鋼鐵協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2010-2020年全球直接還原鐵產(chǎn)量呈波動(dòng)上升趨勢(shì)，預(yù)計(jì) 2020 年全球直接還原鐵產(chǎn)量為 1.1 億噸，同比下降1.6%。分國(guó)別看，直接還原鐵設(shè)施主要分布在印度、伊朗、墨西哥、沙特阿拉伯、埃及等國(guó)家，2020 年直接還原鐵產(chǎn)量分別為 3312.8、3150.0、527.0、519.2、482.8 萬(wàn)噸，同比分別下降 10.0%、增長(zhǎng) 10.4%、下降 11.

42、8%、下降 10.2%、增長(zhǎng) 9.1%。圖 19：2010-2020 年全球直接還原鐵產(chǎn)量（百萬(wàn)噸）1201008060402002010201120122013201420152016201720182019 2020E印度伊朗墨西哥沙特阿拉伯阿聯(lián)酋利比亞埃及其他全球同比增速(右軸)25%20%15%10%5%0%-5%-10%數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)際鋼鐵協(xié)會(huì)、注：2020 年全球直接還原鐵產(chǎn)量以七國(guó) 2017-2019 年的平均市占率測(cè)算預(yù)計(jì) 2021-2022 年全球直接還原鐵新增產(chǎn)能分別為 650、42 萬(wàn)噸，新建設(shè)施主要位于伊朗。根據(jù) Midrex（米德雷克斯）2020 年 9 月 4 日發(fā)布

43、的2019 World Direct Reduction Statistics，截至 2019 年 6 月 30 日，全球共有 9 座直接還原鐵設(shè)施正在建設(shè)中，合計(jì)產(chǎn)能達(dá) 1151 萬(wàn)噸，其中有 6座新的 Midrex 直接還原鐵設(shè)施位于伊朗，合計(jì)產(chǎn)能達(dá) 711 萬(wàn)噸。結(jié)合項(xiàng)目進(jìn)度信息，我們預(yù)計(jì) 2021-2022 年全球直接還原鐵新增產(chǎn)能分別為 650、42 萬(wàn)噸。表 9：截至 2019 年 6 月 30 日，直接還原鐵設(shè)施在建計(jì)劃國(guó)家位置企業(yè)產(chǎn)能（萬(wàn)噸）產(chǎn)品阿爾及利亞BellaraAlgerian Qatar Stee250HDRI/CDRI美國(guó)Toledo, OhioCleveland-

44、Cliffs160HBI伊朗Ardakan (Yazd)Ardakan Steel96CDRINimbolook, South KhorasanQaenat80CDRIChabahar, SistanBaluchestanMakran160HBISirjan, KermanSirjan Jahan Co. 290CDRIShirabad, Razavi KhorasanTorbat185CDRISaqqez, KurdestanSaqqez100HBI中國(guó)山西晉中山西太行礦業(yè)30CDRI合計(jì)1151數(shù)據(jù)來(lái)源：Midrex Technologies, Inc.、表 10：2021-2022 年全

45、球直接還原鐵新增產(chǎn)能國(guó)家位置企業(yè)產(chǎn)能（萬(wàn)噸）預(yù)計(jì)投產(chǎn)時(shí)間阿爾及利亞BellaraAlgerian Qatar Stee1792021.3美國(guó)Toledo, OhioCleveland-Cliffs1602021中國(guó)山西晉中山西太行礦業(yè)302021伊朗Sirjan, KermanSirjan Jahan Co. 2682021Shirabad, Razavi KhorasanTorbat1392021Saqqez, KurdestanSaqqez7520212021 年合計(jì)650阿爾及利亞BellaraAlgerian Qatar Stee4220222022 年合計(jì)42數(shù)據(jù)來(lái)源：Midrex

46、Technologies, Inc.、wdio、注：由于伊朗項(xiàng)目均于 2020 年投產(chǎn)，但未查到明確投產(chǎn)日期，故根據(jù) Midrex 報(bào)告假設(shè) Ardakan、Nimbolook、Chabahar 項(xiàng)目于 2020 年初投產(chǎn)，Sirjan、Shirabad、Saqqez 項(xiàng)目于 2020 年 Q4 投產(chǎn)假設(shè) 2021、2022 年全球直接還原鐵產(chǎn)能利用率為 72%，我們預(yù)測(cè) 2021-2022 年全球直接還原鐵產(chǎn)量將分別為 1.14、1.14 億噸，同比分別增長(zhǎng) 4.3%、0.3%。結(jié)合上文對(duì) 2020 年直接還原鐵產(chǎn)量的測(cè)算以及新增產(chǎn)能的統(tǒng)計(jì)，考慮到 2018 年起直接還原鐵產(chǎn)量相對(duì)保持穩(wěn)定且

47、 2020 年境外疫情對(duì)產(chǎn)量影響較弱，因此，我們以美國(guó)作為短流程煉鋼的代表，假設(shè)存量產(chǎn)能保持 2020 年產(chǎn)能利用率不變，新增產(chǎn)能的產(chǎn)能利用率取 2009-2020 年美國(guó)粗鋼產(chǎn)能利用率均值 72%，我們預(yù)計(jì) 2021- 2022 年全球直接還原鐵產(chǎn)量將分別為 1.14、1.14 億噸，同比分別增長(zhǎng) 4.3%、0.3%。圖 20：2018-2022 年全球直接還原鐵產(chǎn)量（百萬(wàn)噸）140120100806040200201820192020E2021E2022E產(chǎn)量(百萬(wàn)噸)同比增速(右軸)5%106.81111.05109.29113.99114.294%3%2%1%0%-1%-2%數(shù)據(jù)來(lái)源：

48、國(guó)際鋼鐵協(xié)會(huì)、注：2021、2022 年產(chǎn)能利用率取 2009-2020 年美國(guó)粗鋼產(chǎn)能利用率均值 72%2.4 全球鐵礦石需求：預(yù)計(jì) 21、22 年全球鐵礦石需求或?qū)⑼仍鲩L(zhǎng) 4.2%、0.8%2020 年全球長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)量為 12.95 億噸，同比增長(zhǎng) 1.1%。根據(jù)國(guó)際鋼鐵協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2016-2020 年全球長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，2018 年受中國(guó)生鐵產(chǎn)量增長(zhǎng)影響，同比增速最高，達(dá) 5.6%。2020 年全球長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)量為 12.95 億噸，同比增長(zhǎng) 1.1%。圖 21：2016-2020 年全球長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)量146%125%104%83%642%21%00%2016201720

49、1820192020全球長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)量(單位：億噸)同比增速(右軸)數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)際鋼鐵協(xié)會(huì)、假設(shè) 2021 年 3-12 月海外長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)能利用率為 95.1、100.6、105.1（以 2010 年=100）三情形，我們預(yù)計(jì) 2021 年全球長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)量或?qū)⑼仍鲩L(zhǎng)-0.2-5.6%。結(jié)合前文對(duì)海外及國(guó)內(nèi)長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)量增幅的測(cè)算，我們?cè)谙卤碇薪o出了 2021 年中國(guó)粗鋼產(chǎn)量同比增長(zhǎng)-5%-0%，以及海外長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)能在 95.1、100.6、105.1（以 2010 年=100）產(chǎn)能利用率下，2021 年全球長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)量及增速情況。表 11：不同海外產(chǎn)能利用率及中國(guó)粗鋼產(chǎn)量增速情況下，

50、2021 年全球長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)量及增速（單位：億噸）中國(guó)粗鋼產(chǎn)量同比增速0%-1%-2%-3%-4%中國(guó)粗鋼產(chǎn)量10.5310.4210.3210.2110.11中國(guó)長(zhǎng)流程產(chǎn)量8.638.558.468.388.29海外產(chǎn)能利用率95.1海外長(zhǎng)流程產(chǎn)量4.644.644.644.644.64全球長(zhǎng)流程產(chǎn)量13.2813.1913.1113.0212.93同比增速2.5%1.8%1.2%0.5%-0.2%海外產(chǎn)能利用率100.6海外生鐵產(chǎn)量4.864.864.864.864.86全球生鐵產(chǎn)量13.5013.4113.3213.2413.15同比增速4.2%3.5%2.9%2.2%1.5%海外產(chǎn)能利

51、用率105.1海外生鐵產(chǎn)量5.045.045.045.045.04全球生鐵產(chǎn)量13.6813.5913.5013.4213.33同比增速5.6%4.9%4.2%3.6%2.9%數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)際鋼鐵協(xié)會(huì)、日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省、注：海外產(chǎn)能利用率取 2010-2019 年日本 3-12 月平均粗鋼產(chǎn)能利用率（以 2010 年=100）假設(shè) 2022 年海外長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)能利用率為 95.8、100.3、104.6（以 2010 年=100）三情形，以及國(guó)內(nèi)長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)量同比持平，我們預(yù)計(jì) 2022 年全球長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)量或?yàn)?13.4-13.8 億噸。中性假設(shè)下，我們預(yù)計(jì) 2021、2022 年全

52、球鐵礦石需求增速或?yàn)?4.2%、0.8%。結(jié)合前文對(duì)全球直接還原鐵產(chǎn)量的預(yù)測(cè)，中性假設(shè)國(guó)內(nèi) 2021、2022 年粗鋼產(chǎn)量同比增速均為 0%，假設(shè) 2021、2022年海外產(chǎn)能利用率分別為 100.6、100.3（以 2020 年=100）下，我們預(yù)計(jì) 2021、2022 年全球鐵礦石需求或?qū)⒎謩e為 23.4、23.6 億噸，同比分別增長(zhǎng) 4.2%、0.8%。表 12：2018-2022 年全球鐵礦石需求量及增速2018A2019A2020A2021E2022E需求(億噸)21.822.322.523.423.3同比增速2.5%0.8%4.2%0.8%數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)際鋼鐵協(xié)會(huì)、注：鐵

53、礦石需求=長(zhǎng)流程生鐵產(chǎn)量1.6+直接還原鐵產(chǎn)量/62%假設(shè)國(guó)內(nèi) 21、22 年粗鋼產(chǎn)量同比增速均為 0%，假設(shè)海外 21 年產(chǎn)能利用率 100.6，22 年 100.3（以 20 年=100）供給：預(yù)測(cè) 21、22 年全球鐵礦石供給增速或?yàn)?.3%、3.2%國(guó)內(nèi)：受成本和資源稟賦制約，國(guó)產(chǎn)礦山產(chǎn)量剛性較強(qiáng)從下圖可見(jiàn)，受成本和資源稟賦制約，國(guó)產(chǎn)礦山產(chǎn)量剛性較強(qiáng)。圖 22：2014-2020 年鐵礦山利潤(rùn)總額與國(guó)內(nèi)鐵礦石原礦產(chǎn)量403020100(10)(20)鐵礦山利潤(rùn)總額(億元)鐵礦石原礦產(chǎn)量(萬(wàn)噸,右軸)16000140001200010000800060002014-012014-0420

54、14-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-01400020000數(shù)據(jù)來(lái)源：冶金礦山動(dòng)態(tài)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、河北 2021 年新批復(fù) 1004 萬(wàn)噸鐵礦石項(xiàng)目，主要集中在遷安市和唐山市遷西縣。根據(jù) Mysteel 統(tǒng)計(jì)，2021 年 1-3 月河北省已批復(fù)鐵礦石項(xiàng)目共 26 個(gè)，

55、合計(jì)新增年處理 1004 萬(wàn)噸鐵礦石項(xiàng)目。其中主要集中在遷安市和唐山市遷西縣，遷安市合計(jì)年處理 292 萬(wàn)噸鐵礦石，遷西縣合計(jì)年處理 240萬(wàn)噸。表 13：2021 年 1-3 月河北已批復(fù)鐵礦石項(xiàng)目（單位：萬(wàn)噸）項(xiàng)目名稱位置審批時(shí)間產(chǎn)能遷安市馬蘭莊鎮(zhèn)南山鐵礦礦山環(huán)保提升項(xiàng)目遷安市2021/3/31豐寧凌云鐵礦有限公司 300 萬(wàn)噸固體廢棄物綜合利用項(xiàng)目承德市2021/3/30首鋼集團(tuán)有限公司礦業(yè)公司大石河鐵礦二馬采區(qū)生態(tài)修復(fù)治理項(xiàng)目遷安市2021/3/25懷安縣馬市口村北 3km 鐵礦等 28 個(gè)礦山地質(zhì)環(huán)境治理項(xiàng)目張家口市2021/3/22遵化市鵬騰鐵選廠年處理 100 萬(wàn)噸鐵礦石、40

56、萬(wàn)噸粗精礦項(xiàng)目遵化市2021/3/22100河北鋼鐵集團(tuán)礦業(yè)有限公司承德柏泉鐵礦韓家西溝尾礦庫(kù)645m 至 670m 擴(kuò)容工程承德市2021/3/22遵化市西下?tīng)I(yíng)鑫峰鐵選廠年處理鐵礦石 90 萬(wàn)噸、粗精礦 30 萬(wàn)噸選礦廠建設(shè)項(xiàng)目遵化市2021/3/2290遷西縣騰越鐵選廠年處理 60 萬(wàn)噸鐵礦石項(xiàng)目遷西縣2021/3/2260邯鄲市慶云佳順商貿(mào)在限公司武安市宏源鐵礦 30 萬(wàn)噸/年項(xiàng)目邯鄲市2021/3/1530遷安市楊店子鎮(zhèn)隆祥磁選廠年處理 30 萬(wàn)噸鐵礦石項(xiàng)目遷安市2021/3/1230隆化縣金谷礦業(yè)集團(tuán)有限公司湯頭溝大溝鐵礦排土場(chǎng)項(xiàng)目承德市2021/3/11遷安市磨盤(pán)山鐵礦選礦廠項(xiàng)目遷

57、安市2021/3/1180遷安市遷控資源開(kāi)發(fā)利用有限公司遷安市棒磨山鐵礦礦山生態(tài)環(huán)境綜合治理二期項(xiàng)目遷安市2021/3/10研山鐵礦補(bǔ)水工程唐山市2021/3/4邢臺(tái)慶華再生資源利用有限公司尾礦處理分公司鐵礦選廠尾礦綜合利用項(xiàng)目邢臺(tái)市2021/3/4赤城縣同順礦業(yè)有限責(zé)任公司超貧磁鐵礦尾礦干排技改項(xiàng)目張家口市2021/3/1鐵礦破碎干選車間技術(shù)改造及干選廢石綜合利用建設(shè)項(xiàng)目承德市2021/2/25遷西縣高家店鐵礦尾礦砂充填采礦空區(qū)項(xiàng)目遷西縣2021/2/23秦皇島宏興鋼鐵有限公司鐵礦石精選廠建設(shè)工程項(xiàng)目秦皇島市2021/2/19252遷安市裕和工貿(mào)有限公司年處理 40 萬(wàn)噸鐵礦石及 30 萬(wàn)噸

58、低品位鐵精粉項(xiàng)目遷安市2021/2/1940遷西縣融豐再生資源有限公司年處理 80 萬(wàn)噸鐵礦石項(xiàng)目遷西縣2021/2/1080遷西縣新啟礦業(yè)有限公司年處理 60 萬(wàn)噸鐵礦石建設(shè)項(xiàng)目遷西縣2021/2/860遷安市馬蘭莊鎮(zhèn)永發(fā)鐵選廠年處理 30 萬(wàn)噸鐵礦石項(xiàng)目遷安市2021/2/830遷西縣北源鐵選廠年處理 40 萬(wàn)噸鐵礦石建設(shè)項(xiàng)目遷西縣2021/2/440遷安市馬蘭莊鎮(zhèn)裴莊村鐵礦年處理 80 萬(wàn)噸低品位鐵礦石項(xiàng)目遷安市2021/2/280遷安市天順工貿(mào)有限責(zé)任公司年處理 32 萬(wàn)噸鐵礦石項(xiàng)目遷安市2021/1/832合計(jì)1004數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel、海外：四大礦山寡頭壟斷，21、22 年新

59、增產(chǎn)量集中在淡水河谷海外礦山競(jìng)爭(zhēng)格局：四大礦山位處寡頭壟斷地位四大礦山是指世界上四大鐵礦石生產(chǎn)和出口商，巴西的淡水河谷，澳洲的力拓、必和必拓以及FMG。從儲(chǔ)量來(lái)看：根據(jù)四大礦山公司年報(bào)，2020 年淡水河谷、必和必拓、FMG、力拓儲(chǔ)量分別為 5129百萬(wàn)噸、1600 百萬(wàn)噸、826 百萬(wàn)噸和 237 百萬(wàn)噸，合計(jì)達(dá) 7791.6 百萬(wàn)噸。（備注：FMG、必和必拓?cái)?shù)據(jù)來(lái)自 FY2020）。從品位來(lái)看：根據(jù)四大礦山公司年報(bào)，截止 2020 年底力拓、必和必拓、FMG 和淡水河谷鐵礦石礦山的平均品位分別為 61.5%、57.7%、60.6%和 55.4%，四大礦山平均品位為 58.8%，高于全球平均

60、鐵礦石品位（備注：FMG、必和必拓?cái)?shù)據(jù)來(lái)自 FY2020）。圖 23：2020 財(cái)年淡水河谷、必和必拓、力拓和 FMG 鐵礦石儲(chǔ)量（單位：百萬(wàn)噸）5129160082623760005000400030002000圖 24：淡水河谷、必和必拓、力拓和 FMG 鐵礦石平均品位為 58.8%61.560.657.755.4626058565410000力拓FMG必和必拓淡水河谷52力拓FMG必和必拓淡水河谷鐵礦石品位（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：各公司年報(bào)、數(shù)據(jù)來(lái)源：各公司年報(bào)、從 2020 年產(chǎn)量及市占率來(lái)看：根據(jù)四大礦山公司年報(bào)，淡水河谷、必和必拓、力拓和 FMG2020年鐵礦石產(chǎn)量分別為 300.4、25