財務(wù)報表分析的綜合概述

1、近三年題型題量分析表 題型年份 分值單項選擇題多項選擇題推斷題計算分析題綜合題合計題量分值題量分值題量分值題量分值題量分值題量分值2007111627200622222005112233第二章 財務(wù)報表分析本章為重點章之一。本章的相關(guān)內(nèi)容事實上專門簡單，無非是相關(guān)財務(wù)指標(biāo)的計算、分析及應(yīng)注意的問題和綜合財務(wù)分析體系的分析。但本章內(nèi)容可與第三章可持續(xù)增長率的計算、可能報表編制基礎(chǔ)上計算相關(guān)指標(biāo)相結(jié)合；利用已知的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率測算第三章現(xiàn)金預(yù)算表中的銷售現(xiàn)金流入和外購存貨的現(xiàn)金流出進行結(jié)合；利息保障倍數(shù)的計算與第九章財務(wù)杠桿系數(shù)計算的結(jié)合等等，因此它和相關(guān)內(nèi)容的結(jié)合是專門多的，考生為此

2、應(yīng)全面理解和掌握本章內(nèi)容，同時學(xué)習(xí)的重點放在如何和其他章節(jié)內(nèi)容的結(jié)合和聯(lián)系上。2008年重點掌握第三章銷售百分比法預(yù)測外部融資需求量、可持續(xù)增長率的計算、可能會計報表的編制與改進的財務(wù)分析體系的因素分析法結(jié)合起來出綜合題。本章近三年的考試中平均分值占4分。從題型來看，客觀題和主觀題都有可能出現(xiàn)。要緊靠點集中在有關(guān)財務(wù)指標(biāo)的計算、杜邦財務(wù)分析體系中相關(guān)指標(biāo)的計算和分析以及改進的綜合財務(wù)分析體系中相關(guān)指標(biāo)的計算和進行連鎖替代分析。第一節(jié) 財務(wù)報表分析概述一、財務(wù)報表分析的意義（一）財務(wù)報表分析的目的財務(wù)報表分析的目的是將財務(wù)報表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成有用的信息，關(guān)心報表使用人改善決策。最早的財務(wù)報表分析，要緊

3、是為銀行服務(wù)的信用分析。由于借貸資本在公司資本中的比重不斷增加，銀行家需要對貸款人進行信用調(diào)查和分析。逐步形成了償債能力分析等有關(guān)內(nèi)容。資本市場出現(xiàn)以后，財務(wù)報表分析由為貸款銀行服務(wù)擴展到為各種投資人服務(wù)。社會籌資范圍擴大，非銀行債權(quán)人和股權(quán)投資人增加，公眾進入資本市場。投資人要求的信息更為廣泛，逐步形成了盈利能力分析、籌資結(jié)構(gòu)分析和利潤分配分析等新的內(nèi)容，進展出比較完善的外部分析體系。公司組織進展起來以后，經(jīng)理人員為獲得股東的好評和債權(quán)人的信任，需要改善公司的盈利能力和償債能力，逐步形成了內(nèi)部分析的有關(guān)內(nèi)容，并使財務(wù)報表分析由外部分析擴大到內(nèi)部分析。內(nèi)部分析不僅能夠使用公開報表的數(shù)據(jù)，而且能

4、夠利用內(nèi)部的數(shù)據(jù)（預(yù)算、成本數(shù)據(jù)等）。內(nèi)部分析的目的是找出治理行為和報表數(shù)據(jù)的關(guān)系，通過治理來改善以后的財務(wù)報表。由于財務(wù)報表使用的概念越來越專業(yè)化，提供的信息越來越多，報表分析的技術(shù)日趨復(fù)雜。許多報表使用人感到從財務(wù)報表中提取有用的信息日益困難，因此開始求助于專業(yè)人士，并促使財務(wù)分析師進展成為專門職業(yè)。專業(yè)財務(wù)分析師的出現(xiàn)，關(guān)于報表分析技術(shù)的進展具有重要的推動作用。傳統(tǒng)的財務(wù)報表分析逐步擴展成為包括經(jīng)營戰(zhàn)略分析、會計分析、財務(wù)分析和前景分析等四個部分組成的更完善的體系。經(jīng)營戰(zhàn)略分析的目的是確定要緊的利潤動因和經(jīng)營風(fēng)險以及定性評估公司的盈利能力，包括行業(yè)分析和公司競爭戰(zhàn)略分析等內(nèi)容；會計分析的

5、目的是評價公司會計反映差不多經(jīng)濟現(xiàn)實的程度，包括評估公司會計的靈活性和恰當(dāng)性，以及會計數(shù)據(jù)的修正等內(nèi)容；財務(wù)分析的目的是運用財務(wù)數(shù)據(jù)評價公司當(dāng)前和過去的業(yè)績并評估其可持續(xù)性，包括比率分析和現(xiàn)金流量分析等內(nèi)容；前景分析的目標(biāo)是側(cè)重于預(yù)測公司的以后，包括財務(wù)報表預(yù)測和公司估價等內(nèi)容。本章要緊討論財務(wù)分析的有關(guān)內(nèi)容。與其他分析相比，財務(wù)分析更強調(diào)分析的系統(tǒng)性和有效性，并強調(diào)運用財務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)覺公司的問題。（一）財務(wù)報表的使用人對外公布的財務(wù)報表，是依照所有使用人的一般要求設(shè)計的，并不適合特定報表使用人的特定目的。報表使用人要從中選擇自已需要的信息，重新組織并研究其相互關(guān)系使之符合特定決策的要求。公司財務(wù)

6、報表的要緊使用人有以下幾種：股權(quán)投資人：為決定是否投資，需要分析公司的盈利能力；為決定是否轉(zhuǎn)讓股份，需要分析盈利狀況、股價變動和進展前景；為考察經(jīng)營者業(yè)績，需要分析資產(chǎn)盈利水平、破產(chǎn)風(fēng)險和競爭能力；為決定股利分配政策，需要分析籌資狀況。債權(quán)人：為決定是否給公司貸款，需要分析貸款的酬勞和風(fēng)險；為了解債務(wù)人的短期償債能力，要分析其流淌狀況；為了解債務(wù)人的長期償債能力，需要分析其盈利狀況和資本結(jié)構(gòu)。經(jīng)理人員：為改善財務(wù)決策，需要進行內(nèi)容廣泛的財務(wù)分析，幾乎包括外部使用人關(guān)懷的所有問題。供應(yīng)商：為決定建立長期合作關(guān)系需要，需要分析公司的長期盈利能力和償債能力；為決定信用政策，需要分析公司的短期償債能力

7、。政府：為履行政府職能，需要了解公司納稅情況、遵守政府法規(guī)和市場秩序的情況以及職工的收入和就業(yè)狀況。注冊會計師：為減少審計風(fēng)險需要評估公司的盈利性和破產(chǎn)風(fēng)險；為確定審計的重點，需要分析財務(wù)數(shù)據(jù)的異常變動。二、財務(wù)報表分析的步驟和方法（一）財務(wù)報表分析的步驟財務(wù)報表分析的內(nèi)容特不廣泛。不同的人，出于不同的目的，使用不同的財務(wù)分析方法。財務(wù)分析不是一種有固定程序的工作，不存在惟一的通用分析程序，而是一個研究和探究過程。分析的具體步驟和程序，是依照分析目的由分析人員個不設(shè)計的。財務(wù)報表分析的一般步驟如下：1明確分析的目的；2收集有關(guān)的信息；3依照分析目的把整體的各個部分分割開來，予以適當(dāng)組織，使之符

8、合需要；4深入研究各部分的專門本質(zhì)；5進一步研究各個部分的聯(lián)系；6解釋結(jié)果，提供對決策有關(guān)心的信息。（二）財務(wù)報表分析的方法財務(wù)報表分析的方法，有比較分析法和因素分析法兩種。1比較分析法比較是認識事物的最差不多方法，沒有比較，分析就無法開始。報表分析的比較法，是對兩個或幾個有關(guān)的可比數(shù)據(jù)進行對比，揭示差異和矛盾的一種分析方法。比較分析按比較對象（和誰比）分為：（1）與本公司歷史比，即不同時期（2l0年）指標(biāo)相比，也稱，“趨勢分析”。（2）與同類公司比，即與行業(yè)平均數(shù)或競爭對手比較，也稱“橫向比較”。（3）與打算預(yù)算比，即實際執(zhí)行結(jié)果與打算指標(biāo)比較，也稱“預(yù)算差異分析”。比較分析按比較內(nèi)容（比什

9、么）分為：（1）比較會計要素的總量：總量是指報表項目的總金額，例如總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、凈利潤等。總量比較要緊用于時刻序列分析，如研究利潤的逐年變化趨勢，看其增長潛力。有時也用于同業(yè)對比，看公司的相對規(guī)模和競爭地位。（2）比較結(jié)構(gòu)百分比：把損益表、資產(chǎn)負債表、現(xiàn)金流量表轉(zhuǎn)換成結(jié)構(gòu)百分比報表。例如以收入為l00，看損益表各項目的比重。結(jié)構(gòu)百分比報表用于發(fā)覺有顯著問題的項目，揭示進一步分析的方向。（3）比較財務(wù)比率：財務(wù)比率是各會計要素之間的數(shù)量關(guān)系，反映它們的內(nèi)在聯(lián)系。財務(wù)比率是相對數(shù)，排除了規(guī)模的阻礙，具有較好的可比性，是最重要的比較內(nèi)容。財務(wù)比率的計算相對簡單，而對它加以講明和解釋卻相當(dāng)復(fù)雜和困難

10、。2.因素分析法因素分析法，是依據(jù)財務(wù)指標(biāo)與其驅(qū)動因素之間的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對指標(biāo)阻礙程度的一種方法。公司是一個有機整體，每個財務(wù)指標(biāo)的高低都受其他因素的驅(qū)動。從數(shù)量上測定各因素的阻礙程度，能夠關(guān)心人們抓住要緊矛盾，或更有講服力地評價經(jīng)營狀況。財務(wù)報表分析是個研究過程，分析得越具體、越深入，則水平越高。財務(wù)分析的核心問題是不斷追溯產(chǎn)生差異的緣故。因素分析法提供了定量解釋差異成因的工具。三、財務(wù)報表分析的原則和局限性（一）財務(wù)報表分析的原則財務(wù)報表分析的原則是：1.要從實際動身，堅持實事求是，反對主觀臆斷、結(jié)論先行、搞數(shù)字游戲。2.要全面看問題，堅持一分為二，反對片面地看問題。要兼顧有利

11、因素與不利因素、主觀因素與客觀因素、經(jīng)濟問題與技術(shù)問題、外部問題與內(nèi)部問題。3要注重事物之間的聯(lián)系，堅持相互聯(lián)系地看問題，反對孤立地看問題。要注意局部與全局的關(guān)系、償債能力與盈利能力的關(guān)系、酬勞與風(fēng)險的關(guān)系。4要進展地看問題，反對靜止地看問題。一要注意過去、現(xiàn)在和今后之間的聯(lián)系。5要定量分析與定性分析結(jié)合。定性分析是基礎(chǔ)和前提，沒有定性分析就弄不清本質(zhì)、趨勢和與其他事物的聯(lián)系。定量分析是工具和手段，沒有定量分析就弄不清數(shù)量界限、時期性和專門性。財務(wù)報表分析要透過數(shù)字看本質(zhì)，沒有數(shù)字就得不出結(jié)論。（一）財務(wù)報表分析的局限性1財務(wù)報表本身的局限性財務(wù)報表是公司會計系統(tǒng)的產(chǎn)物。每個公司的會計系統(tǒng)，受

12、到會計環(huán)境和公司會計戰(zhàn)略的阻礙，使得財務(wù)報表會扭曲公司的實際情況。會計的環(huán)境因素包括會計規(guī)范和會計的治理、稅務(wù)與會計的關(guān)系、外部審計、會計爭端處理的法律系統(tǒng)、資本市場結(jié)構(gòu)、公司治理結(jié)構(gòu)等。這些因素是決定公司會計系統(tǒng)質(zhì)量的外部因素。會計環(huán)境的缺陷會導(dǎo)致會計系統(tǒng)的缺陷，使之不能反映公司的實際狀況。會計環(huán)境的重要變化會導(dǎo)致會計系統(tǒng)的變化，阻礙財務(wù)數(shù)據(jù)的可比性。例如，會計規(guī)范要求以歷史成本報告資產(chǎn)，使財務(wù)數(shù)據(jù)不代表其現(xiàn)行成本或變現(xiàn)價值；會計規(guī)范要求假設(shè)幣值不變，使財務(wù)數(shù)據(jù)不按通貨膨脹率或物價水平調(diào)整；會計規(guī)范要求遵循慎重原則，使會計可能損失而不可能收益，有可能少計收益和資產(chǎn)；會計規(guī)范要求按年度分期報告

13、，只報告短期信息，不提供反映長期潛力的信息等。會計戰(zhàn)略是公司依照環(huán)境和經(jīng)營目標(biāo)做出的主觀選擇，各公司會有不同的會計戰(zhàn)略。公司會計戰(zhàn)略包括決定會計政策的選擇、會計可能的選擇、補充披露的選擇以及報告具體格式的選擇。不同的會計戰(zhàn)略會導(dǎo)致不同公司財務(wù)報告的差異，并阻礙其可比性。例如，對同一會計事項的賬務(wù)處理，會計準(zhǔn)則同意使用幾種不同的規(guī)則和程序，公司能夠自行選擇。包括存貨計價方法、折舊方法、對外投資收益的確認方法等。盡管財務(wù)報表附注對會計政策的選擇有一定的表述，但報表使用人未必能完成可比性的調(diào)整工作。由于以上兩方面的緣故，使得財務(wù)報表存在以下三方面的局限性：（1）財務(wù)報告沒有披露公司的全部信息，治理層

14、擁有更多的信息，得到披露的只是其中的一部分；（2）差不多披露的財務(wù)信息存在會計可能誤差不一定是真實情況的準(zhǔn)確計量；（3）治理層的各項會計政策選擇，使財務(wù)報表會扭曲公司的實際情況。2財務(wù)報表的可靠性問題只有依照符合規(guī)范的、可靠的財務(wù)報表，才能得出正確的分析結(jié)論。所謂“符合規(guī)范”，是指除了以上三點局限性以外，沒有更進一步的虛假陳述。外部分析人員專門難認定是否存在虛假陳述，財務(wù)報表的可靠性問題要緊依靠注冊會計師解決。然而。注冊會計師不能保證財務(wù)報告沒有任何錯報和漏報，而且并非所有注冊會計師差不多上盡職盡責(zé)的。因此，分析人員必須自己關(guān)注財務(wù)報表的可靠性，關(guān)于可能存在的問題保持足夠的警惕。外部的分析人員

15、盡管不能認定是否存在虛假陳述，然而能夠發(fā)覺一些“危險信號”。關(guān)于存有危險信號的報表，分析人員要進行更細致的考察或獵取有關(guān)的其他信息，對報表的可靠性做出推斷。常見的危險信號包括：（1）財務(wù)報告的形式不規(guī)范。不規(guī)范的報告其可靠性也應(yīng)受到懷疑。要注意財務(wù)報告是否有遺漏，遺漏違背充分披露原則專門可能是不想講真話引起的；要注意是否及時提供財務(wù)報告，不能及時提供報告暗示公司當(dāng)局與注冊會計師存在分歧。（2）要注意分析數(shù)據(jù)的反?，F(xiàn)象。如無合理的反常緣故，則要考慮數(shù)據(jù)的真實性和一貫性是否有問題。例如：緣故不明的會計調(diào)整，可能是利用會計政策的靈活性“修飾”報表；與銷售相比應(yīng)收賬款異常增加，可能存在提早確認收收入問

16、題；報告收益與經(jīng)營現(xiàn)金流量的缺口增加，報告收益與應(yīng)稅收益之間的缺口增加，可能存在盈余治理；大額的資產(chǎn)沖銷和第4季度的大額調(diào)整，可能是中期報告有問題，年底時受到外部審計師的壓力被迫在年底調(diào)整。（3）要注意大額的關(guān)聯(lián)方交易。這些交易的價格缺乏客觀性，會計可能有較大主觀性，可能存在轉(zhuǎn)移利潤的動機。（4）要注意大額資本利得。在經(jīng)營業(yè)績不佳時，公司可能通過出售長期資產(chǎn)、債轉(zhuǎn)股等交易實現(xiàn)資本利得。（5）要注意異常的審計報告。無正當(dāng)理由更換注冊會計師，或?qū)徲媹蟾娓接斜Ａ粢庖?，暗示公司的財?wù)報告可能粉飾過度。3比較基礎(chǔ)問題在比較分析時必定要選擇比較的參照標(biāo)準(zhǔn)，包括本公司歷史數(shù)據(jù)、同業(yè)數(shù)據(jù)和打算預(yù)算數(shù)據(jù)。橫向比

17、較時需要使用同業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。同業(yè)的平均數(shù)只有一般性的指導(dǎo)作用，不一定有代表性，不是合理性的標(biāo)志。選一組有代表性的公司求其平均數(shù)，作為同業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，可能比整個行業(yè)的平均數(shù)更有意義。近年來，更重視以競爭對手的數(shù)據(jù)作為分析基礎(chǔ)。許多公司實行多種經(jīng)營，沒有明確的行業(yè)歸屬，同業(yè)比較更加困難。趨勢分析以本公司歷史數(shù)據(jù)作比較基礎(chǔ)。歷史數(shù)據(jù)代表過去，并不代表合理性。經(jīng)營環(huán)境是變化的，今年比上年利潤提高了，不一定講明差不多達到應(yīng)該達到的水平，甚至不一定講明治理有了改進。會計規(guī)范的改變會使財務(wù)數(shù)據(jù)失去直接可比性，要恢復(fù)其可比性成本專門大，甚至缺乏必要的信息。實際與打算的差異分析，以打算預(yù)算做比較基礎(chǔ)。實際和預(yù)算出現(xiàn)差異，可

18、能是執(zhí)行中有問題，也可能是預(yù)算不合理，兩者的區(qū)分并非易事。總之，對比較基礎(chǔ)本身要準(zhǔn)確理解，同時要在限定意義上使用分析結(jié)論，幸免簡單化和絕對化。第二節(jié) 差不多的財務(wù)比率分析財務(wù)報表中有大量的數(shù)據(jù)，能夠組成許多有意義的財務(wù)比率。這些比率涉及企業(yè)經(jīng)營治理的各個方面。這些財務(wù)比率大體上能夠分為四類：短期償債能力比率、長期償債能力比率、資產(chǎn)治理比率和盈利能力比率。為了便于講明財務(wù)比率的計算和分析方法，本章將使用ABC股份有限公司（以下簡稱“ABC公司”）的財務(wù)報表數(shù)據(jù)作為舉例。該公司的資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表和股東權(quán)益變動表如表21、表22、表23和表24所示。為計算簡便，這些數(shù)據(jù)是假設(shè)的。表21

19、 資產(chǎn)負債表編制單位：ABC公司 2006年12月31日 單位：萬元資產(chǎn)年末余額年初余額負債及股東權(quán)益年末余額年初余額流淌資產(chǎn)：流淌負債：貨幣資金 50 25短期借款 60 45交易性金融資產(chǎn) 6 12交易性金融負債應(yīng)收票據(jù) 8 11應(yīng)付票據(jù) 5 4應(yīng)收賬款 398 199應(yīng)付賬欺 100 109預(yù)付賬款 22 4預(yù)收賬款 10 4應(yīng)收膠利 0 0應(yīng)付職工薪酬 2應(yīng)收利息 0 0應(yīng)交稅費 5 4其他應(yīng)收款 12 22應(yīng)付利息 12 16存貨 119326應(yīng)付般利 28 10待攤費用 32 7其他應(yīng)付款 14 13一年內(nèi)到期的非流淌資產(chǎn) 45 4預(yù)提費用 9 5其他流淌資產(chǎn) 8 0可能負債 2

20、4 流淌資產(chǎn)合計 700 61O一年內(nèi)到期的非流淌負債 50 0其他流淌負債 3 5 流淌負債合汁 300 220非流淌負債：非流淌資產(chǎn)：長期借款 450 245可供出售金融資產(chǎn) 0 45應(yīng)付債券 240 260持有至到期投資長期應(yīng)付款 50 60長期股權(quán)投資 30 0專項應(yīng)付款 0 0長期應(yīng)收款遞延所得稅負債 0 0固定資產(chǎn)1 238 955其他非流淌負債 0 15在建工程 18 35 非流淌負債合計 750 580固定資產(chǎn)清理 12 負債合計1 040 800無形資產(chǎn)68股東權(quán)益：開發(fā)支出膠本 100 100商譽資本公積 10 1O長期待攤費用515盈余公積 100 40遞延所得稅資產(chǎn)0O

21、未分配利潤750730其他非流淌資產(chǎn)3O減：庫存股 0 O 非流淌資產(chǎn)合計1 3001 070股東權(quán)益合計960880資產(chǎn)總計2 0001 680負債及股東權(quán)益總計2 0001 680表22 利 潤 表編制單位：ABC公司 2006年度 單位：萬元項 目本年金額上年金額一、營業(yè)收入3 0002 850 減：營業(yè)成本2 6442 503 營業(yè)稅金及附加2828 銷售費用2220 治理費用4640 財務(wù)費用11096 資產(chǎn)減值損失00 加：公允價值變動收益00 投資收益6O二、營業(yè)利潤156163 加：營業(yè)外收入4572 減：營業(yè)外支出1O三、利潤總額200235 減：所得稅費用6475四、凈利潤

22、136100表2-3 現(xiàn)金流量表編制單位：ABC公司 2006年度 單位：萬元項 目金 額一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量： 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金2 810 收到的稅費返還 收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金10 經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計2 820 購買商品、同意勞務(wù)支付的現(xiàn)金2 363 支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金29 支付的各項稅費91 支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金支出14 經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計2 497 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額323二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量： 收回投資收到的現(xiàn)金4 取得投資收益收到的現(xiàn)金6 處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額12 處置子公司及其他營業(yè)單位收

23、到的現(xiàn)金凈額 收到其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金 投資活動現(xiàn)金流入小計22 購置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金369 投資支付的現(xiàn)金30 支付其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金 投資活動現(xiàn)金流出小計399 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-377表2-3 現(xiàn)金流量表（續(xù)）項目金額三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量： 汲取投資收到的現(xiàn)金 取得借款收到的現(xiàn)金270 收到其他與籌資活動收到的現(xiàn)金籌資活動現(xiàn)金流入小計270償還債務(wù)支付的現(xiàn)金20分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金152支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金25 籌資活動現(xiàn)金流出小汁197 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額73四、匯率變動對現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的阻礙五、現(xiàn)金及

24、現(xiàn)金等價物凈增加額19 加：期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額37六、期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額56補充資料1將凈利潤調(diào)節(jié)為經(jīng)營活動現(xiàn)金流量：凈利潤136加：資產(chǎn)減值預(yù)備固定資產(chǎn)折舊、油氣資產(chǎn)折耗、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)折舊100無形資產(chǎn)攤銷2 長期待攤費用攤銷-11處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)的損失（收益以“-”號填列）固定資產(chǎn)報廢損失（收益以“-”號填列）公允價值變動損失（收益以“-”號填列）財務(wù)費用（收益以“-”號填列）110投資損失（收益以“-”號填列）-6遞延所得稅資產(chǎn)減少（增加以“-”號填列）遞延所得稅負債增加（減少以“-”號填列）存貨的減少（增加以“-”號填列）207經(jīng)營性應(yīng)收項目的減少（增

25、加以“-”號填列）-212經(jīng)營性應(yīng)付項目的增加（減少以“-”號填列）-3其他經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額3232不涉及現(xiàn)金收支的投資和籌資活動： 債務(wù)轉(zhuǎn)為資本一年內(nèi)到期的可轉(zhuǎn)換公司債券融資租入固定資產(chǎn)3現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加情況： 現(xiàn)金的期末余額56減：現(xiàn)金的期初余額37加：現(xiàn)金等價物的期末余額減：現(xiàn)金等價物的期初余額現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額19表24 股東權(quán)益變動表編制單位：ABC公司 2006年度 單位：萬元項 目本年金額上年金額股本資本公積減：庫存股盈余公積未分配利潤股東權(quán)益合計（略）一、上年年末余額1001040730880加：會計政策變更 前期差錯更正二、本年年初余額 1001040

26、730880三，本年增減變動金額（一）凈利潤136136（二）直接計入股東權(quán)益的利得和損失1可供出售金融資產(chǎn)公允價值變動凈額2權(quán)益法下被投資單位其他股東權(quán)益變動的阻礙3與計入股東權(quán)益項目相關(guān)的所得稅阻礙4其他上述（一）和（二）小計136136（三）所有者投人和減少資本1所有者投人資本2股份支付計入股東權(quán)益的金額3其他（四）利潤分配1提取盈余公積60-60O2對股東的分配-56 -563其他（五）股東權(quán)益的內(nèi)部結(jié)轉(zhuǎn)1資本公積轉(zhuǎn)增股本2盈余公積轉(zhuǎn)增股本3盈余公積彌補虧損4其他四、本年年末余額100100100750900一、短期償債能力比率由于債務(wù)按到期時刻分為短期債務(wù)和長期債務(wù)，因此償債能力分析

27、也分為短期償債能力和長期償債能力分析兩部分。償債能力的衡量方法有兩種：一種是比較債務(wù)與可供償債資產(chǎn)的存量，資產(chǎn)存量超過債務(wù)存量較多，則認為償債能力強；另種是比較償債所需現(xiàn)金和經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，假如產(chǎn)生的現(xiàn)金超過需要的現(xiàn)金較多，則認為償債能力強。企業(yè)保持適當(dāng)?shù)膬攤芰?，具有重要意義。對股東來講，不能及時償債可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)，然而提高流淌性必定降低盈利性，因此他們希望企業(yè)權(quán)衡收益和風(fēng)險。保持適當(dāng)?shù)膬攤芰?。關(guān)于債權(quán)人來講，企業(yè)償債能力不足可能導(dǎo)致他們無法及時、足額收回債權(quán)本息，因此他們希望企業(yè)具有盡可能強的償債能力。在償債能力問題上，股東和債權(quán)人的利益并不一致。股東更情愿拿債權(quán)人的鈔票去冒險

28、，假如冒險成功，超額酬勞全部歸股東，債權(quán)人只能得到固定的利息而不能分享冒險成功的額外收益。假如冒險失敗，債權(quán)人有可能無法收回本金，要承擔(dān)冒險失敗的部分損失。對治理當(dāng)局來講，為了股東的利益他們必須權(quán)衡企業(yè)的收益和風(fēng)險，保持適當(dāng)?shù)膬攤芰?。為了能夠取得貸款，他們必須考慮債權(quán)人對償債能力的要求。從他們自身的利益考慮，更傾向于維持較高的償債能力。假如企業(yè)破產(chǎn)，股東失掉的只是金鈔票，而經(jīng)理人不僅會丟掉職位，而且他們作為經(jīng)理人的“無形資產(chǎn)”也會大打折扣。對企業(yè)的供應(yīng)商和消費者來講，企業(yè)短期償債能力不足意味著企業(yè)履行合同的能力較差。企業(yè)假如無力履行合同，供應(yīng)商和消費者的利益將受到損害。（一）短期債務(wù)與可償債

29、資產(chǎn)的存量比較企業(yè)短期債務(wù)的存量，是資產(chǎn)負債表中列示的各項流淌負債年末余額。能夠用來償還這些債務(wù)的資產(chǎn)，是資產(chǎn)負債表中列示的流淌資產(chǎn)年末余額。流淌負債需要在一年內(nèi)用現(xiàn)金償還，流淌資產(chǎn)將在一年內(nèi)變成現(xiàn)金，因此兩者的比較能夠反映短期償債能力。流淌資產(chǎn)與流淌負債的存量比較有兩種方法：一種是差額比較，兩者相減的差額為營運資本；另一種是比率比較，兩者相除的比率成為短期債務(wù)存量比率。1.營運資本營運資本是指流淌資產(chǎn)超過流淌負債的部分，其計算公式如下：營運資本=流淌資產(chǎn)-流淌負債依照ABC財務(wù)報表數(shù)據(jù)：本年營運資本=700-300=400（萬元）上年營運資本=610-220=390（萬元）計算營運資本使用的

30、“流淌資產(chǎn)”和“流淌負債”，通常能夠直接取自資產(chǎn)負債表。實際上資產(chǎn)負債表的差不多結(jié)構(gòu)，是按債權(quán)人的要求設(shè)計的。正是為了便于計算營運資本和分析流淌性，資產(chǎn)負債表項目才區(qū)分流淌項目和非流淌項目，同時按流淌性強弱排序。假如流淌資產(chǎn)與流淌負債相等，并不足以保證償債，因為債務(wù)的到期與流淌資產(chǎn)的現(xiàn)金生成，不可能同步同量。企業(yè)必須保持流淌資產(chǎn)大于流淌負債，即保有一定數(shù)額的營運資本作為緩沖，以防止流淌負債“穿透”流淌資產(chǎn)。ABC公司現(xiàn)存300萬元流淌負債的具體到期時刻不易推斷，現(xiàn)存700萬元的流淌資產(chǎn)生成現(xiàn)金的數(shù)額和時刻也不行預(yù)測。營運資本400萬元是流淌負債“穿透”流淌資產(chǎn)的“緩沖墊”。因此，營運資本越多，

31、流淌負債的償還越有保障，短期償債能力越強。營運資本之因此能夠成為流淌負債的“緩沖墊”，是因為它是長期資本用于流淌資產(chǎn)的部分，不需要在一年內(nèi)償還。營運資本=流淌資產(chǎn)-流淌負債 =（總資產(chǎn)-非流淌資產(chǎn)）-總資產(chǎn)-股東權(quán)益-非流淌負債 =（股東權(quán)益+非流淌負債）-非流淌資產(chǎn) =長期資本-長期資產(chǎn)依照ABC公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)：本年營運資本=（960+740）-l 300=1 700-1 300=400（萬元）上年營運資本=（880+580）-l 070=1 460-1 070=390（萬元）當(dāng)流淌資產(chǎn)大于流淌負債時，營運資本為正數(shù)，表明長期資本的數(shù)額大于長期資產(chǎn)，超出部分被用于流淌資產(chǎn)。營運資本的數(shù)額

32、越大，財務(wù)狀況越穩(wěn)定。極而言之，全部流淌資產(chǎn)都由營運資本提供資金來源。則企業(yè)沒有任何償債壓力。當(dāng)流淌資產(chǎn)小于流淌負債時，營運資本為負數(shù)，表明長期資本小于長期資產(chǎn)，有部分長期資產(chǎn)由流淌負債提供資金來源。由于流淌負債在1年內(nèi)需要償還，而長期資產(chǎn)在1年內(nèi)不能變現(xiàn)，償債所需現(xiàn)金不足，必須設(shè)法另外籌資，則財務(wù)狀況不穩(wěn)定。營運資本的比較分析，要緊是與本企業(yè)上年數(shù)據(jù)的比較，通常稱之為變動分析。ABC公司本年和上年營運資本的比較數(shù)據(jù)，如表25所示。表2-5 單位：萬元項 目本 年上 年增 長金額結(jié)構(gòu)（%）金額結(jié)構(gòu)（%）金額增長（%）結(jié)構(gòu)（%）流淌資產(chǎn)7001006101009015100流淌負債3004322

33、036803689營運資本4005739064102.611長期資產(chǎn)1 3001 0701 230長期資本1 7001 460240從表25的數(shù)據(jù)能夠看出：（1）上年流淌資產(chǎn)610萬元，流淌負債220萬元，營運資本為390萬元。從相對數(shù)看，營運資本的配置比率為64（營運資本流淌資產(chǎn)），流淌負債提供流淌資產(chǎn)所需資金的36，即l元流淌資產(chǎn)需要償還0.36元的債務(wù)。（2）本年流淌資產(chǎn)700萬元，流淌負債300萬元，營運資本400萬元。從相對數(shù)來看，營運資本的配置比率為57，l元流淌資產(chǎn)需要償還O.43元的債務(wù)，償債能力比上年降低了。（3）本年與上年相比，流淌資產(chǎn)增加90萬元（增長l5），流淌負債增加

34、80萬元（增長36），營運資本增加10萬元（增長2.6）。營運資本的絕對數(shù)增加，大概“緩沖墊”增厚了，但由于流淌負債的增加超過流淌資產(chǎn)，使得債務(wù)的“穿透力”增加了，即償債能力降低了。新增流淌資產(chǎn)90萬元沒有保持上年配置64營運資本的比例，只配置了11，其余的89都靠增加流淌負債解決?？梢?，由于營運資本政策改變使本年的短期償債能力降低了。營運資本是絕對數(shù)，不便于不同企業(yè)之間比較。例如，A公司的營運資本為200萬元（流淌資產(chǎn)300萬元，流淌負債100萬元），B公司的營運資本與A相同，也是200萬元（流淌資產(chǎn)l 200萬元，流淌負債1 000萬元）。然而，它們的償債能力顯然不同。因此，在實務(wù)中專門少

35、直接使用營運資本作為償債能力的指標(biāo)。營運資本的合理性要緊通過流淌性存量比率來評價。2短期債務(wù)的存量比率短期債務(wù)的存量比率包括流淌比率、速動比率和現(xiàn)金比率。（1）流淌比率。流淌比率是全部流淌資產(chǎn)與流淌負債的比值。其計算公式如下：流淌比率=流淌資產(chǎn)流淌負債依照ABC公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)：本年流淌比率=700300=2.33上年流淌比率=610220=2.77流淌比率假設(shè)全部流淌資產(chǎn)都能夠用于償還短期債務(wù)，表明每l元流淌負債有多少流淌資產(chǎn)作為償債的保障。ABC公司的流淌比率降低了0.44（2.77-2.33），即為每l元流淌負債提供的流淌資產(chǎn)保障減少了0.44元。流淌比率和營運資本配置比率所反映的償債

36、能力是相同的，它們能夠互相換算：流淌比率=1（1-營運資本流淌資產(chǎn)）依照ABC公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)：本年流淌比率=1（1-57）=2.33流淌比率是相對數(shù)，排除了企業(yè)規(guī)模不同的阻礙，更適合同業(yè)比較以及本企業(yè)不同歷史時期的比較。流淌比率的計算簡單，得到廣泛應(yīng)用。不存在統(tǒng)一的、標(biāo)準(zhǔn)的流淌比率數(shù)值。不同行業(yè)的流淌比率，通常有明顯差不。營業(yè)周期越短的行業(yè)，合理的流淌比率越低。過去專門長時期，人們認為生產(chǎn)型企業(yè)合理的最低流淌比率是2。這是因為流淌資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最差的存貨金額約占流淌資產(chǎn)總額的一半，剩下的流淌性較好的流淌資產(chǎn)至少要等于流淌負債，才能保證企業(yè)最低的短期償債能力。這種認識一直未能從理論上證明。最

37、近幾十年，企業(yè)的經(jīng)營方式和金融環(huán)境發(fā)生專門大變化，流淌比率有降低的趨勢，許多成功企業(yè)的流淌比率都低于2。假如流淌比率比上年發(fā)生較大變動，或與行業(yè)平均值出現(xiàn)重大偏離，就應(yīng)對構(gòu)成流淌比率的流淌資產(chǎn)和流淌負債各項目逐一進行分析，查找形成差異的緣故。為了考察流淌資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，有時還需要分析其周轉(zhuǎn)率。流淌比率有某些局限性，在使用時應(yīng)注意：流淌比率假設(shè)全部流淌資產(chǎn)都能夠變?yōu)楝F(xiàn)金并用于償債，全部流淌負債都需要還清。實際上，有些流淌資產(chǎn)的賬面金額與變現(xiàn)金額有較大差異，如產(chǎn)成品等；經(jīng)營性流淌資產(chǎn)是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營所必需的，不能全部用于償債；經(jīng)營性應(yīng)付項目能夠滾動存續(xù)，無需動用現(xiàn)金全部結(jié)清。因此，流淌比率是對短期償

38、債能力的粗略可能。（2）速動比率。構(gòu)成流淌資產(chǎn)的各個項目的流淌性有專門大差不。其中的貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)和各種應(yīng)收、預(yù)付款項等，能夠在較短時刻內(nèi)變現(xiàn)，稱之為速動資產(chǎn)。另外的流淌資產(chǎn)，包括存貨、待攤費用、一年內(nèi)到期的非流淌資產(chǎn)及其他流淌資產(chǎn)等，稱為非速動資產(chǎn)。非速動資產(chǎn)的變現(xiàn)時刻和數(shù)量具有較大的不確定性：存貨的變現(xiàn)速度比應(yīng)收款項要慢得多；部分存貨可能已損失報廢還沒做處理，或者已抵押給某債權(quán)人，不能用于償債；存貨估價有多種方法，可能與變現(xiàn)金額相差懸殊。待攤費用不能出售變現(xiàn)。一年內(nèi)到期的非流淌資產(chǎn)和其他流淌資產(chǎn)的數(shù)額有偶然性，不代表正常的變現(xiàn)能力。因此，將可償債資產(chǎn)定義為速動資產(chǎn)，計算出來的短期

39、債務(wù)存量比率更令人可信。速動資產(chǎn)與流淌負債的比值，稱為速動比率，其計算公式為：速動比率=速動資產(chǎn)流淌負債依照ABC公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)：本年速動比率=（50+6+8+398+22+12）300=1.65上年速動比率=（25+12+1l+199+4+22）220=1.24速動比率假設(shè)速動資產(chǎn)是能夠用于償債的資產(chǎn)，表明每l元流淌負債有多少速動資產(chǎn)作為償還保障。ABC公司的速動比率比上年提高了0.41，講明為每l元流淌負債提供的速動資產(chǎn)保障增加了O.41元。如同流淌比率一樣，不同行業(yè)的速動比率有專門大差不。例如，采納大量現(xiàn)金銷售的商店，幾乎沒有應(yīng)收賬款，速動比率大大低于l是專門正常的。相反，一些應(yīng)收賬

40、款較多的企業(yè)，速動比率可能要大于l。阻礙速動比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。賬面上的應(yīng)收賬款不一定都能變成現(xiàn)金，實際壞賬可能比計提的預(yù)備要多；季節(jié)性的變化，可能使報表上的應(yīng)收賬款數(shù)額不能反映平均水平。這些情況，外部分析人不易了解，而內(nèi)部人員卻有可能做出可能。（3）現(xiàn)金比率。速動資產(chǎn)中，流淌性最強、可直接用于償債的資產(chǎn)稱為現(xiàn)金資產(chǎn)?，F(xiàn)金資產(chǎn)包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)等。它們與其他速動資產(chǎn)有區(qū)不，其本身確實是能夠直接償債的資產(chǎn)，而非速動資產(chǎn)需要等待不確定的時刻，才能轉(zhuǎn)換為不確定數(shù)額的現(xiàn)金?，F(xiàn)金資產(chǎn)與流淌負債的比值稱為現(xiàn)金比率，其計算公式如下：現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）流淌負

41、債依照ABE公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)：本年現(xiàn)金比率=（50+6）300=0.19上年現(xiàn)金比率=（25+12）220=0.17現(xiàn)金比率假設(shè)現(xiàn)金資產(chǎn)是可償債資產(chǎn)，表明l元流淌負債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作為償還保障。ABC公司的現(xiàn)金比率比上年增加0.02，講明企業(yè)為每1元流淌負債提供的現(xiàn)金資產(chǎn)保障增加了0.02元。（二）短期債務(wù)與現(xiàn)金流量的比較短期債務(wù)的數(shù)額是償債需要的現(xiàn)金流量，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是能夠償債的現(xiàn)金流量，兩者相除稱為現(xiàn)金流量比率。其計算公式為：現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營現(xiàn)金流量流淌負債依照ABC公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)：現(xiàn)金流量比率（平均負債）=323（300+220）2=1.24現(xiàn)金流量比率（期末負債）=3

42、23300=1.08公式中的“經(jīng)營現(xiàn)金流量”，通常使用現(xiàn)金流量表中的“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”。它代表了企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，差不多扣除了經(jīng)營活動自身所需的現(xiàn)金流出，是能夠用來償債的現(xiàn)金流量。公式中的“流淌負債”，通常使用資產(chǎn)負債表中的“流淌負債”的年初與年末的平均數(shù)。為了簡便，也能夠使用期末數(shù)。現(xiàn)金流量比率表明每1元流淌負債的經(jīng)營現(xiàn)金流量保障程度。該比率越高，償債越有保障。（三）阻礙短期償債能力的其他因素上述短期償債能力比率，差不多上依照財務(wù)報表中資料計算的。還有一些表外因素也會阻礙企業(yè)的短期償債能力，甚至阻礙相當(dāng)大。財務(wù)報表的使用人應(yīng)盡可能了解這方面的信息，有利于做出正確的推斷。1增強短

43、期償債能力的因素增強短期償債能力的表外因素要緊有：（1）可動用的銀行貸款指標(biāo)：銀行已同意、企業(yè)未辦理貸款手續(xù)的銀行貸款限額，能夠隨時增加企業(yè)的現(xiàn)金，提高支付能力。這一數(shù)據(jù)不反映在財務(wù)報表中，但會在董事會決議中披露。（2）預(yù)備專門快變現(xiàn)的非流淌資產(chǎn)：企業(yè)可能有一些長期資產(chǎn)能夠隨時出售變現(xiàn)，而不出現(xiàn)在“一年內(nèi)到期的非流淌資產(chǎn)”項目中。例如，儲備的土地、未開采的采礦權(quán)、目前出租的房產(chǎn)等，在企業(yè)發(fā)生周轉(zhuǎn)困難時，將其出售并不阻礙企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營。（3）償債能力的聲譽：假如企業(yè)的信用專門好，在短期償債方面出現(xiàn)臨時困難比較容易籌集到短缺的現(xiàn)金。2降低短期償債能力的因素降低短期償債能力的表外因素有：（1）與擔(dān)保

44、有關(guān)的或有負債，假如它的數(shù)額較大同時可能發(fā)生，就應(yīng)在評價償債能力時給予關(guān)注；（2）經(jīng)營租賃合同中承諾的付款，專門可能是需要償付的義務(wù)；（3）建筑合同、長期資產(chǎn)購置合同中的分時期付款，也是一種承諾，應(yīng)視同需要償還的債務(wù)。二、長期償債能力比率衡量長期償債能力的財務(wù)比率，也分為存量比率和流量比率兩類。（一）總債務(wù)存量比率從長期來看，所有的債務(wù)都要償還。因此，反映長期償債能力的存量比率是總債務(wù)、總資產(chǎn)和股東權(quán)益之間的比例關(guān)系。常用比率包括：資產(chǎn)負債率、有些財務(wù)比率的分子和分母，一個是資產(chǎn)負債表的存量數(shù)據(jù)，另一個是利潤表或現(xiàn)金流量表的流量屬據(jù)。其中，資產(chǎn)負債表的數(shù)據(jù)的使用有三種選擇：一是直接使用期末數(shù)，

45、好處是簡單，缺點是一個時點數(shù)據(jù)缺乏代表性；二是使用年末和年初的平均數(shù)，兩個時點數(shù)據(jù)平均后代表性增強，但也增加了工作量；三是使用各月的平均數(shù)，好處是代表性明顯增強，缺點是工作量更大同時外部分析人不一定能得到各月的數(shù)據(jù)。為了簡便，本章后面遇到類似情況，舉例時將使用資產(chǎn)負債表的期末數(shù)，它不如平均數(shù)更合理。產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)和長期資本負債率。1資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率是負債總額占資產(chǎn)總額的百分比，其計算公式如下：資產(chǎn)負債率=（負債資產(chǎn)）100依照ABC公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)：本年資產(chǎn)負債率=（1 0402000）100=52上年資產(chǎn)負債率=（800l 680）100=48資產(chǎn)負債率反映總資產(chǎn)中有多大比例是通過

46、負債取得的。它能夠衡量企業(yè)在清算時愛護債權(quán)人利益的程度。資產(chǎn)負債率越低，企業(yè)償債越有保證，貸款越安全。資產(chǎn)負債率還代表企業(yè)的舉債能力。一個企業(yè)的資產(chǎn)負債率越低，舉債越容易。假如資產(chǎn)負債率高到一定程度，沒有人情愿提供貸款了，則表明企業(yè)的舉債能力差不多用盡。通常，資產(chǎn)在破產(chǎn)拍賣時的售價不到賬面價值的50，因此資產(chǎn)負債率高于50則債權(quán)人的利益就缺乏保障。各類資產(chǎn)變現(xiàn)能力有顯著區(qū)不，房地產(chǎn)變現(xiàn)的價值損失小，專用設(shè)備則難以變現(xiàn)。不同企業(yè)的資產(chǎn)負債率不同，與其持有的資產(chǎn)類不有關(guān)。2產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)負債率的另外兩種表現(xiàn)形式，它和資產(chǎn)負債率的性質(zhì)一樣，其計算公式如下：產(chǎn)權(quán)比率=負債總

47、額股東權(quán)益權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)股東權(quán)益（=1+產(chǎn)權(quán)比率=）產(chǎn)權(quán)比率表明1元股東權(quán)益借入的債務(wù)數(shù)額。權(quán)益乘數(shù)表明1元股東權(quán)益擁有的總資產(chǎn)。它們是兩種常用的財務(wù)杠桿計量，能夠反映特定情況下資產(chǎn)利潤率和權(quán)益利潤率之間的倍數(shù)關(guān)系。財務(wù)杠桿表明債務(wù)的多少，與償債能力有關(guān)，同時能夠表明權(quán)益凈利率的風(fēng)險，也與盈利能力有關(guān)。3.長期資本負債率長期資本負債率是指非流淌負債占長期資本的百分比，其計算公式如下：長期資本負債率=非流淌負債（非流淌負債+股東權(quán)益）100%依照ABC公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)：本年長期資本負債率=740（740+960） 100%=44%上年長期資本負債率=580（580+880） 100%=40%

48、長期資本負債率反映企業(yè)長期資本的結(jié)構(gòu)。由于流淌負債的數(shù)額經(jīng)常變化，資本結(jié)構(gòu)治理大多使用長期資本結(jié)構(gòu)。（二）總債務(wù)流量比率1.利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)是指息稅前利潤為利息費用的倍數(shù)。其計算公式如下：利息保障倍數(shù)=息稅前利潤利息費用 =（凈利潤+利息費用+所得稅費用）利息費用依照ABC公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)：本年利息保障倍數(shù) =（136+110+64）110=2.82上年利息保障倍數(shù) =（160+96+75）96=3.45通常，能夠用財務(wù)費用的數(shù)額作為利息費用，也能夠依照報表附注資料確定更準(zhǔn)確的利息費用數(shù)額。長期債務(wù)不需要每年還本，卻需要每年付息。利息保障倍數(shù)表明l元債務(wù)利息有多少倍的息稅前收益作保障

49、，它能夠反映債務(wù)政策的風(fēng)險大小。假如企業(yè)一直保持按時付息的信譽，則長期負債能夠連續(xù)，舉借新債也比較容易。利息保障倍數(shù)越大，利息支付越有保障。假如利息支付尚且缺乏保障，歸還本金就專門難希望。因此，利息保障倍數(shù)能夠反映長期償債能力。假如利息保障倍數(shù)小于l，表明自身產(chǎn)生的經(jīng)營收益不能支持現(xiàn)有的債務(wù)規(guī)模。利息保障倍數(shù)等于l也是專門危險的，因為息稅前利潤受經(jīng)營風(fēng)險的阻礙，是不穩(wěn)定的，而利息的支付卻是固定數(shù)額。利息保障倍數(shù)越大，公司擁有的償還利息的緩沖資金越多。2現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)現(xiàn)金流量基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)，是指經(jīng)營現(xiàn)金流量為利息費用的倍數(shù)。其計算公式如下：現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金流量利息費用依照

50、ABC公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)：本年現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=323ll0=2.94現(xiàn)金基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)表明，l元的利息費用有多少倍的經(jīng)營現(xiàn)金流量作保障。它比收益基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)更可靠，因為實際用以支付利息的是現(xiàn)金，而不是收益。3現(xiàn)金流量債務(wù)比現(xiàn)金流量與債務(wù)比，是指經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與債務(wù)總額的比率。其計算公式為：經(jīng)營現(xiàn)金流量與債務(wù)比=（經(jīng)營現(xiàn)金流量債務(wù)總額）100依照ABC公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)：本年經(jīng)營現(xiàn)金流量與期末債務(wù)比=（323l040）100=31公式中的“債務(wù)總額”，一般情況下使用年末和年初的加權(quán)平均數(shù)，為了簡便。也能夠使用期末數(shù)。該比率表明企業(yè)用經(jīng)營現(xiàn)金流量償付全部債務(wù)的能力。比率

51、越高，承擔(dān)債務(wù)總額的能力越強。（三）阻礙長期償債能力的其他因素上述衡量長期償債能力的財務(wù)比率是依照財務(wù)報表數(shù)據(jù)計算的，還有一些表外因素阻礙企業(yè)的長期償債能力，必須引起足夠的重視。1長期租賃當(dāng)企業(yè)急需某種設(shè)備或廠房而又缺乏足夠的資金時，能夠通過租賃的方式解決。財產(chǎn)租賃的形式包括融資租賃和經(jīng)營租賃。融資租賃形成的負債大多會反映于資產(chǎn)負債表，而經(jīng)營租賃則沒有反映于資產(chǎn)負債表。當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營租賃量比較大、期限比較長或具有經(jīng)常性時，就形成了一種長期性籌資，這種長期性籌資，到期時必須支付租金，會對企業(yè)的償債能力產(chǎn)生阻礙。因此，假如企業(yè)經(jīng)常發(fā)生經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)，應(yīng)考慮租賃費用對償債能力的阻礙。2債務(wù)擔(dān)保擔(dān)保項目的

52、時刻長短不一，有的涉及企業(yè)的長期負債。有的涉及企業(yè)的流淌負債。在分析企業(yè)長期償債能力時，應(yīng)依照有關(guān)資料推斷擔(dān)保責(zé)任帶來的潛在長期負債問題。3未決訴訟未決訴訟一旦判決敗訴，便會阻礙企業(yè)的償債能力，因此在評價企業(yè)長期償債能力時要考慮其潛在阻礙。三、資產(chǎn)治理比率資產(chǎn)治理比率是衡量公司資產(chǎn)治理效率的財務(wù)比率。常用的有：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、非流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和營運資本周轉(zhuǎn)率等。（一）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是應(yīng)收賬款與銷售收入的比率。它有三種表示形式：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款與收入比。其計算公式如下：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周

53、轉(zhuǎn)天數(shù)=365（銷售收入應(yīng)收賬款）應(yīng)收賬款與收入比=應(yīng)收賬款銷售收入依照ABC公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)：本年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365（3 000398）=48.4（天）上年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365（2 850199）=25.5（天）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)，表明應(yīng)收賬款一年中周轉(zhuǎn)的次數(shù)，或者講明l元應(yīng)收賬款投資支持的銷售收入。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，也稱為應(yīng)收賬款的收現(xiàn)期，表明從銷售開始到回收現(xiàn)金平均需要的天數(shù)。應(yīng)收賬款與收入比，能夠表明l元銷售收入需要的應(yīng)收賬款投資。在計算和使用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率時應(yīng)注意以下問題：1銷售收入的賒銷比例問題。從理論上講應(yīng)收賬款是賒銷引起的，其對應(yīng)的流量是賒銷額，而非全部銷售收入。因此

54、，計算時應(yīng)使用賒銷額取代銷售收入。然而，外部分析人無法取得賒銷的數(shù)據(jù)，只好直接使用銷售收收入計算。實際上相當(dāng)于假設(shè)現(xiàn)金銷售是收現(xiàn)時刻等于零的應(yīng)收賬款。只要現(xiàn)金銷售與賒銷的比例是穩(wěn)定的，不阻礙與上期數(shù)據(jù)的可比性，只是一貫高估了周轉(zhuǎn)次數(shù)。問題是與其他企業(yè)比較時，不明白可比企業(yè)的賒銷比例，也就無從明白應(yīng)收賬款是否可比。2應(yīng)收賬款年末余額的可靠性問題。應(yīng)收賬款是特定時點的存量，容易受季節(jié)性、偶然性和人為因素阻礙。在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率用于業(yè)績評價時，最好使用多個時點的平均數(shù)，以減少這些因素的阻礙。3應(yīng)收賬款的減值預(yù)備問題。統(tǒng)一財務(wù)報表上列示的應(yīng)收賬款是差不多提取減值預(yù)備后的凈額，而銷售收入并沒有相應(yīng)減少。其

55、結(jié)果是，提取的減值預(yù)備越多，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越少。這種周轉(zhuǎn)天數(shù)的減少不是好的業(yè)績，反而講明應(yīng)收賬款治理欠佳。假如減值預(yù)備的數(shù)額較大，就應(yīng)進行調(diào)整，使用未提取壞賬預(yù)備的應(yīng)收賬款計算周轉(zhuǎn)天數(shù)。報表附注中應(yīng)披露應(yīng)收賬款減值的信息，可作為調(diào)整的依據(jù)。4應(yīng)收票據(jù)是否計入應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。大部分應(yīng)收票據(jù)是銷售形成的。只只是是應(yīng)收賬款的另一種形式，應(yīng)將其納入應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的計算，稱為“應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)周轉(zhuǎn)天數(shù)”。5應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)是否越少越好。應(yīng)收賬款是賒銷引起的，假如賒銷有可能比現(xiàn)金銷售更有利，周轉(zhuǎn)天數(shù)就可不能越少越好。收現(xiàn)時刻的長短與企業(yè)的信用政策有關(guān)。例如，甲企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)是l8天，信用期是

56、20天；乙企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天是l5天信用期是l0天。前者的收款業(yè)績優(yōu)于后者，盡管其周轉(zhuǎn)天數(shù)較多。改變信用政策，通常會引起企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的變化。信用政策的評價涉及多種因素，不能僅僅考慮周轉(zhuǎn)天數(shù)的縮短。6應(yīng)收賬款分析應(yīng)與銷售額分析、現(xiàn)金分析聯(lián)系起來。應(yīng)收賬款的起點是銷售，終點是現(xiàn)金。正常的情況是銷售增加引起應(yīng)收賬款增加，現(xiàn)金的存量和經(jīng)營現(xiàn)金流量也會隨之增加。假如一個企業(yè)應(yīng)收賬款日益增加，而銷售和現(xiàn)金日益減少，則可能是銷售出了比較嚴(yán)峻的問題，促使放寬信用政策，甚至隨意發(fā)貨，而現(xiàn)金收不回來。總之，應(yīng)當(dāng)深入到應(yīng)收賬款的內(nèi)部，同時要注意應(yīng)收賬款與其他問題的聯(lián)系，才能正確評價應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。（二）存

57、貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率是銷售收入與存貨的比值。也有三種計量方式，其計算公式如下：存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365（銷售收入存貨）存貨與收入比=存貨銷售收入依照ABC公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)：本年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365（3 000ll9）=14.5（天）上年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365（2 850326）=41.8（天）在計算和使用存貨周轉(zhuǎn)率時，應(yīng)注意以下問題：1計算存貨周轉(zhuǎn)率時，使用“銷售收入”依舊“銷售成本”作為周轉(zhuǎn)額，要看分析的目的。在短期償債能力分析中，為了評估資產(chǎn)的變現(xiàn)能力需要計量存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的數(shù)量和時刻，應(yīng)采納“銷售收入”。在分解總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時，為系統(tǒng)分析各項資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況并識不要緊的阻

58、礙因素，應(yīng)統(tǒng)一使用“銷售收入”計算周轉(zhuǎn)率。假如是為了評估存貨治理的業(yè)績，應(yīng)當(dāng)使用“銷售成本”計算存貨周轉(zhuǎn)率，使其分子和分母保持口徑一致。實際上，兩種周轉(zhuǎn)率的差額是毛利引起的，用哪一個計算都能達到分析目的。依ABC公司的數(shù)據(jù)，兩種計算方法能夠轉(zhuǎn)換如下：本年存貨（成本）周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售成本存貨=2 644ll9=22.22（次）本年存貨（收入）周轉(zhuǎn)次數(shù)成本率=25.2188.13=22.22（次）2存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)不是越低越好。存貨過多會白費資金，存貨過少不能滿足流轉(zhuǎn)需要，在特定的生產(chǎn)經(jīng)營條件下存在一個最佳的存貨水平，因此存貨不是越少越好。3應(yīng)注意應(yīng)付款項、存貨和應(yīng)收賬款（或銷售）之間的關(guān)系。一般講來，

59、銷售增加會拉動應(yīng)收賬款、存貨、應(yīng)付賬款增加，可不能引起周轉(zhuǎn)率的明顯變化。然而，當(dāng)企業(yè)同意一個大的訂單時，先要增加采購，然后依次推動存貨和應(yīng)收賬款增加，最后才引起收入上升。因此，在該訂單沒有實現(xiàn)銷售往常，先表現(xiàn)為存貨等周轉(zhuǎn)天數(shù)增加。這種周轉(zhuǎn)天數(shù)增加，沒有什么不行。與此相反，預(yù)見到銷售會萎縮時，先行減少采購，依次引起存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)等下降。這種周轉(zhuǎn)天數(shù)下降不是什么好事，并非資產(chǎn)治理的改善。因此，任何財務(wù)分析都以認識經(jīng)營活動的本來面目為目的，不可依照數(shù)據(jù)的高低作簡單結(jié)論。4應(yīng)關(guān)注構(gòu)成存貨的產(chǎn)成品、自制半成品、原材料、在產(chǎn)品和低值易耗品之間的比例關(guān)系。各類存貨的明細資料以及存貨重大變動的解釋，在報表附注中

60、應(yīng)有披露。正常的情況下，它們之間存在某種比例關(guān)系。假如產(chǎn)成品大量增加，其他項目減少，專門可能是銷售不暢，放慢了生產(chǎn)節(jié)奏?，F(xiàn)在，總的存貨金額可能并沒有顯著變動，甚至尚未引起存貨周轉(zhuǎn)率的顯著變化。因此，在分析時既要重點關(guān)注變化大的項目，也不能完全忽視變化不大的項目，其內(nèi)部可能隱藏著重要問題。（三）流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與流淌資產(chǎn)的比值，也有三種計量方式，其計算公式為：流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入流淌資產(chǎn)流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365（銷售收入流淌資產(chǎn)） =365流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)流淌資產(chǎn)與收入比=流淌資產(chǎn)銷售收入依照ABC公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)：本年流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365（3000/700）=