青島海爾股份有限公司財務報表償債能力分析

1、-. z.海爾股份財務報表償債能力分析一、海爾股份概述海爾集團創(chuàng)立于1984年，創(chuàng)業(yè)27年來，堅持創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新精神創(chuàng)世界名牌，已經(jīng)從一家瀕臨倒閉的集體小廠開展成為全球擁有8萬多名員工、2011年營業(yè)額1509億元的全球化集團公司。海爾已連續(xù)三年蟬聯(lián)全球白色家電第一品牌，并被美國新聞周刊Newsweek評為全球十大創(chuàng)新公司。海爾創(chuàng)新人單合一雙贏模式。海爾要創(chuàng)造互聯(lián)網(wǎng)時代的世界名牌，互聯(lián)網(wǎng)時代世界名牌的特點是能快速滿足用戶的個性化需求，企業(yè)需要大規(guī)模定制而非大規(guī)模制造。海爾抓住互聯(lián)網(wǎng)的機遇解決這一挑戰(zhàn)，積極探索實踐人單合一雙贏模式，通過倒三角的組織創(chuàng)新和端到端的自主經(jīng)營體建立，實現(xiàn)從賣產品到賣效勞的

2、轉型，創(chuàng)造出差異化的、可持續(xù)的競爭優(yōu)勢。模式創(chuàng)新已帶來初步成效，在流動資金零貸款的根底上，海爾CCC現(xiàn)金周轉天數(shù)到達負的10天。海爾致力于成為全球白電行業(yè)領先者和規(guī)則制定者。成為引領者即成為行業(yè)主導及用戶心智的首選，海爾的*些產品已經(jīng)做到了引領，歐美一些國際著名品牌也在模仿海爾。海爾希望創(chuàng)新出更多引領潮流的產品，創(chuàng)新的制高點即是掌握專利和標準的話語權。目前，海爾累計申請專利1萬多項，居中國家電企業(yè)榜首，并率先實現(xiàn)國際標準的零突破。海爾累計參與了77項國際標準的起草，其中27項標準已經(jīng)發(fā)布實施。海爾通過標準輸出，帶動整個產業(yè)鏈的出口。海爾以虛實網(wǎng)融合打造全球第一競爭力通路商。海爾在國市場有強大的

3、市場營銷網(wǎng)絡優(yōu)勢，并與互聯(lián)網(wǎng)進展充分的融合，以零距離下的虛實網(wǎng)融合創(chuàng)出第一時間滿足用戶第一需求的競爭力。虛網(wǎng)指互聯(lián)網(wǎng)，通過網(wǎng)絡社區(qū)形成用戶黏度；實網(wǎng)指營銷網(wǎng)、物流網(wǎng)、效勞網(wǎng)，第一時間送達用戶滿意。因此許多世界名牌將他們在中國的銷售全部或局部委托給海爾；海爾也通過他們在國外的渠道銷售海爾產品，形成了資源互換，加快了海爾進軍世界市場的步伐。海爾緊扣物聯(lián)網(wǎng)時代的需求適應未來開展。海爾將U-Home智能家居集成作為重點，掌控專利標準的話語權，進一步開展全球營銷網(wǎng)絡創(chuàng)造更多的用戶資源。同時，以三位一體的外鄉(xiāng)化模式整合全球研發(fā)、制造、營銷資源，創(chuàng)造全球化品牌。海爾在開展的同時積極履行社會責任。截至到201

4、1年底，海爾已經(jīng)援建了144所希望小學和1所希望中學。目前，海爾制作了212集兒童科教動畫片海爾兄弟，是2008年奧運會全球唯一白色家電贊助商。二、短期償債能力分析1、營運資金=流動資產總額-流動負債總額年份2007年2008年2009年2010年2011年海爾(600690)3747641135.453418794322.594197024766.584897816567.435401340716美的電器000527798763721-2228594603227255553028286808807052177410美菱電器000521-347123211-759917192-11154806

5、012933762351292121234行業(yè)平均指標上表海爾數(shù)據(jù)計算過程如下：2007年營運資金=7790863868.224043222732.77=3747641135.45 2008年營運資金=7863333591.844444539269.25=3418794322.59 2009年營運資金=.848698036544.26=4197024766.58 2010年營運資金=.18.75=4897816567.43 2011年營運資金=5401340716分析：由于條件限制，行業(yè)平均指標收集不到，就與同行業(yè)領先的企業(yè)做比照相應指標。營運資金是指流動資產總額減流動負債總額后的剩余局部，也

6、稱凈營運資本，它意味著企業(yè)的流動資產在歸還全部流動負債后還有多少剩余。營運資金為正數(shù)時，說明營運資金出現(xiàn)溢余，與營運資金對應的流動資產就以一定數(shù)額的長期負債或所有者權益作為資金來源的。營運資金數(shù)額越大，說明不能償債的風險越小。 海爾從2007年至2011年期間，營運資金穩(wěn)步增長，并且都高于其他同行知名企業(yè)，說明企業(yè)在2009年之后償債能力在營運資金的層面有所增強。2、流動比率=流動資產/流動負債年份2007年2008年2009年2010年2011年海爾(600690)1.92691.76921.48251.26231.2083美的電器0005271.06850.86081.12051.1123

7、1.2141美菱電器0005210.82390.66530.96571.31611.2974行業(yè)平均指標1.331.561.581.842.38上表海爾數(shù)據(jù)計算過程如下：2007年流動比率=7790863868.22/4043222732.77=1.92692008年流動比率=7863333591.84/4444539269.25=1.76922009年流動比率=.84/8698036544.26=1.48252010年流動比率=.18/.75=1.26232011年流動比率=/=1.2083分析：從以上計算結果來看，2007-2009年期間海爾的流動比率逐年下降，行業(yè)的平均指標逐年上升，從債

8、權人的角度看，債務的保障程度下降了。從經(jīng)營者的角度看，短期償債能力下降了，其財務風險提高了，企業(yè)籌集到資金的難度提高了。對于制造行業(yè)，合理的流動比率最低為2，因為制造業(yè)流動性最差的存貨金額通常占流動資產總額的一半左右，剩下的流動性大的流動資產至少要等于流動負債，企業(yè)的短期償債能力才會有保證；但是隨著科技不斷進步，企業(yè)生產周期縮短，物流業(yè)的開展，也縮短了存貨周轉時間，這些都加速了資產的周轉，降低了流動資產的規(guī)模。因此流動比率只是說明在資產負債表日企業(yè)歸還流動負債的保障程度，這5年反映了海爾一方面歸還流動負債的保障程度降低了，一方面企業(yè)存貨周轉期縮短，有弊也有利。但如果從縱向來看，海爾的流動比率在

9、2007年-2011年間都高于美的和美凌，同事也趨近于本行業(yè)平均指標，所以在本行業(yè)中海爾的對短期債券人利益的保障能力還是比擬強的。3、速動比率=流動資產存貨/流動負債年份2007年2008年2009年2010年2011年海爾(600690)1.20261.35231.28221.07180.9781美的電器0005270.48470.54010.81150.69800.8387美菱電器0005210.49360.42830.64170.92910.8691行業(yè)平均指標0.891.021.151.371.91上表海爾數(shù)據(jù)計算過程如下：2007年速動比率=7790863868.22-2928666

10、219.28/4043222732.77=1.20262008年速動比率=7863333591.84-1852917237.04/4444539269.25=1.35232009年速動比率=.84-1742542533.99/8698036544.26=1.28222010年速動比率=.18-3557067650.22/.75=1.07182011年速動比率=/=0.9781分析: 2007年-2011年期間，海爾的速動比率逐年平緩下降，其他企業(yè)的速動比率逐年上升，說明變現(xiàn)能力下降，從報表可知近幾年的存貨增加，企業(yè)擴大業(yè)務也是導致此能力下降的原因，但低谷的時候也是接近1的，所以相比照擬平穩(wěn)。通

11、常認為正常的速動比率為1，低于1的速動比率被認為是短期償債能力偏低。這僅是一般的看法，沒有統(tǒng)一標準的速動比率。因為行業(yè)不同速動比率會有很大差異。例如，采用大量現(xiàn)金銷售的商店，幾乎沒有應收帳款，大大低于1的速動比率則是很正確的。相反，一些應收帳款較多的企業(yè)，速動比率可能要大于1。對于家電生產商，應收賬款是比擬多的，而且還以應收票據(jù)居多，根據(jù)以上計算的數(shù)據(jù)，海爾2007年-2011年的速動比率都高于美的和美凌，并且趨近于行業(yè)平均指標，說明在本行業(yè)中海爾的變現(xiàn)能力高于同行業(yè)企業(yè)。4、現(xiàn)金比率=貨幣資金+交易性金融資產)/流動負債年份2007年2008年2009年2010年2011年海爾(600690

12、)0.59870.55380.72230.54080.4970美的電器0005270.15810.14270.20440.23040.3364美菱電器0005210.19820.14900.23000.48550.3227上表海爾數(shù)據(jù)計算過程如下：2007年現(xiàn)金比率=2420831605.66/4043222732.77=0.59872008年現(xiàn)金比率=2461585964.88/4444539269.25=0.55382009年現(xiàn)金比率=6282453462.87/8698036544.26=0.72232010年現(xiàn)金比率=.96/.75=0.54082011年現(xiàn)金比率=/=0.4970分析

13、：由于條件限制，行業(yè)平均指標收集不到，就與同行業(yè)領先的企業(yè)做比照相應指標?，F(xiàn)金比率反映企業(yè)的即時付現(xiàn)能力，對于短期償債能力來說，現(xiàn)金比率重要性不大，因為不可能要求企業(yè)用現(xiàn)金類資產償付全部流動負債，企業(yè)也沒有必要總是保持足夠還債的現(xiàn)金資產，然而在應收賬款和存貨的變現(xiàn)能力存在問題時，現(xiàn)金比率就顯得很重要了。2007年-2011年期間，海爾現(xiàn)金比率除了2009年比擬高，其他年度都相對穩(wěn)定，說明即時付現(xiàn)能力穩(wěn)定。 單獨從每年的現(xiàn)金比率跟同行業(yè)的其他企業(yè)比擬，2007年-2011年海爾都要高于美的電器和美凌電器，付現(xiàn)能力要高于同行業(yè)的知名企業(yè)，但又反映了海爾在現(xiàn)金資源上沒有充分利用，相比照擬保守。三、長

14、期償債能力分析1、資產負債率=負債總額/資產總額年份2007年2008年2009年2010年2011年海爾(600690)36.9367%37.0345%49.9791%67.5787%70.9518%美的電器00052767.3491%68.8136%59.7952%61.0437%57.7530%美菱電器00052168.3432%68.2342%71.8073%61.4091%62.4569%上表海爾數(shù)據(jù)計算過程如下：2007年資產負債率=4132836028.05/.13*100%=36.9367%2008年資產負債率=4529540037.4/.64*100%=37.0345%200

15、9年資產負債率=8744913487.44/.38*100%=49.9791%2010年資產負債率=.58/.65*100%=67.5787%2011年資產負債率=/*100%=70.9518%分析：由于條件限制，行業(yè)平均指標收集不到，就與同行業(yè)領先的企業(yè)做比照相應指標。1從債權人的立場看，他們最關心的是貸給企業(yè)的款項的平安程度，也就是能否按期收回本金和利息。如果股東提供的資本與企業(yè)資本總額相比，只占較小的比例，則企業(yè)的風險將主要由債權人負擔，這對債權人來講是不利的。因此，他們希望債務比例越低越好，企業(yè)償債有保證，貸款不會有太大的風險。2007年-2011年期間，海爾的資產負債率逐年增加，對債

16、權人來說，借款給海爾的風險系數(shù)在上升，可能會采取回籠借款的措施。2從股東的角度看，由于企業(yè)通過舉債籌措的資金與股東提供的資金，在經(jīng)營中發(fā)揮同樣的作用。所以，股東所關心的是全部資本盈利率是否超過借入款項的利率，即借入資本的代價。在企業(yè)所得的全部資本利潤率超過因借款而支付的利息率時，股東所得到的利潤就會加大。如果相反，運用全部資本所得的利潤率，低于借款利息率，則對股東業(yè)主不利，因為借入資本的多余的利息要用股東所得的利潤份額來彌補。因此，從股東業(yè)主的立場看，在全部資本利潤率高于借款利息率時，負債比例越大越好，否則反之。2007年-2011年期間，海爾的資產負債率逐年增加，對于海爾的股東來說，在資本利

17、潤率高于借款利息率的情況下，對他們自己有利。3從經(jīng)營者的立場看。如果舉債很大，超出債權人心里隨程度，則認為是不保險，企業(yè)就借不到錢。如果企業(yè)不舉債，或負債比例很小，說明企業(yè)畏縮不前，對前途信心缺乏，利用債權力人資本進展經(jīng)營活動的能力很差。借款比率越大當然不是盲目的借款，越是顯得企業(yè)活力充分。從幡管理的角度來看，企業(yè)應當審時度勢，全面考慮，在利用資產負債比率制定借入資本決策時，必須充分估計預期的利潤和增加的風險，在二者之間權衡利害得失，做出正確決策。2007年-2011年期間，海爾的資產負債率都是低于其他同行業(yè)企業(yè)，在2010年到2011年期間，逐步上升并高于其他同行企業(yè)。對于經(jīng)營者來說，企業(yè)舉

18、債增加，顯得有活力充分，對前途充滿信心，同時企業(yè)也應該充分估計預期的利潤和增加的風險，權衡兩者直接的利害得失，以便做好合理決策。2、產權比率=負債總額/所有者權益總額年份2007年2008年2009年2010年2011年海爾(600690)58.5709%58.8171%99.9163%208.4394%244.2557%美的電器000527206.2702%220.6523%148.7267%156.6979%136.7033%美菱電器000521215.8883%214.8038%254.7015%159.1286%166.3608%上表海爾數(shù)據(jù)計算過程如下：2007年產權比率=41328

19、36028.05/7056129118.08*100%=58.5709%2008年產權比率=4529540037.4/7701057740.24*100%=58.8171%2009年產權比率=8744913487.44/8752239042.94*100%=99.9163%2010年產權比率=.58/9488787431.07*100%=208.4394%2011年產權比率=/*100%=244.2557%分析：由于條件限制，行業(yè)平均指標收集不到，就與同行業(yè)領先的企業(yè)做比照相應指標。1該項指標反映由債權人提供的資本與股東提供的資本的相對關系，反映企業(yè)根本財務構造是否穩(wěn)定。一般來說，股東資本大于

20、借入資本較好，但也不能一概而論。從股東來看，在通貨膨脹加劇時期，企業(yè)多借債可以把損失和風險轉嫁給債權人；在經(jīng)濟繁榮時期，多借債可以獲得額外的利潤；在經(jīng)濟萎縮時期，少借債可以減少利息負擔和財務風險。產權比率高，是高風險、高報酬的財務構造；產權比率低，是低風險、低報酬的財務構造。所以對于股東來說，2007-2011年海爾的產權比率上升幅度接近2倍，在前2年蓄勢待發(fā)，到了2009年不斷的增加產權比率，加大負債，在經(jīng)濟良好的環(huán)境下，說明該企業(yè)選擇采納了高風險、高報酬的財務構造，增速企業(yè)的開展。 (2)產權比率可以說明當企業(yè)處于清算狀態(tài)時，對債券人利益的保障程度，畢竟法律規(guī)定債權人的索償權先于股東。在2

21、007-2009年海爾的債券人相對其他同行業(yè)企業(yè)的債券人的利益保障程度要高很多，到了2010-2011年，海爾債權人的利益保障程度就沒有其他同行業(yè)企業(yè)的高了。 3從企業(yè)的角度來說，2007-2011年，海爾懂得利用負債帶來的財務杠桿作用，當2011年產權比率較高的情況下，企業(yè)也應該收斂，控制企業(yè)的財務風險。3、權益乘數(shù)=資產總額/所有者權益年份2007年2008年2009年2010年2011年海爾(600690)1.58571.58821.99923.08443.4426美的電器0005273.06273.20652.48732.56702.3670美菱電器0005213.15893.1480

22、3.54702.59132.6636行業(yè)平均值1.462.033.762.532.33上表海爾數(shù)據(jù)計算過程如下：2007年權益乘數(shù)=.13/7056129118.08=1.58572008年權益乘數(shù)=.64/7701057740.24=1.58822009年權益乘數(shù)=.38/8752239042.94=1.99922010年權益乘數(shù)=.65/9488787431.07=3.08442011年權益乘數(shù)=/=3.4426分析：權益乘數(shù)用來反映所有者投入企業(yè)的資本在企業(yè)全部資產中所占的比例，同時還可以用11-資產負債率來表示。很明顯在2007-2011年間，海爾的權益乘數(shù)在后兩年里上升很快，因為公司

23、采取了擴大負債規(guī)模的政策，此時海爾的債權人權益保障程度降低，股東們反而比擬快樂，如果在通貨膨脹加劇的時期，可以把財務風險和通貨膨脹損失轉嫁給債權人承當，此時企業(yè)也應該控制好負債規(guī)模，以免損害各方利益人，導致企業(yè)資金鏈的斷裂，這樣是很危險的。2007-2008年海爾的權益乘數(shù)都接近行業(yè)的平均值，說明海爾處于比擬平穩(wěn)的階段，在2009年的時候權益乘數(shù)的行業(yè)平均值突然迅猛上升了50%，可見其他很多同行企業(yè)在擴大負債規(guī)模，到了2010-2011年海爾也相繼擴大了負債規(guī)模，導致權益乘數(shù)不斷上升，并且都高于其他同行和同行業(yè)平均值，所以長期償債能力也相對弱于其他同行。4、利息保障倍數(shù)=稅前利潤總額+利息支出

24、/利息支出年份2007年2008年2009年2010年2011年海爾60069019.347011.9703217.4522558.548539.2521美的電器0005278.40364.646713.375311.69526.2883美菱電器0005211.69511.595219.343629.95521.0370上表海爾數(shù)據(jù)計算過程如下：2007年利息保障倍數(shù)=880114912+47970512/47970512=19.34702008年利息保障倍數(shù)=1137126750+103655265/103655265=11.97032009年利息保障倍數(shù)=1740150/7965819=2

25、17.45222010年利息保障倍數(shù)=3712306503+6658266/6658266=558.54852011年利息保障倍數(shù)=4413541842+115380435/115380435=39.2521分析：由于條件限制，行業(yè)平均指標收集不到，就與同行業(yè)領先的企業(yè)做比照相應指標。利息保障倍數(shù)是指一個企業(yè)每期獲得的收益與支付的固定利息費用之間的倍數(shù)關系，即從所借款債務中獲得的收益是所需支付債務利息費用的倍數(shù)，收益是利息的倍數(shù)越大，企業(yè)歸還債務利息的能力必然越強，通常也就有能力歸還到期的債務本金。利息保障倍數(shù)反映企業(yè)的營業(yè)收益能夠償付利息的倍數(shù)，是衡量長期償債能力的一個重要指標。這是因為長期

26、債在到期前只需定期支付利息，不需支付本金。從長遠角度分析，一家企業(yè)的利息保障倍數(shù)至少要大于1，否則企業(yè)就不能舉債經(jīng)營。利息保障倍數(shù)大于1，說明可供支付利息費用的收益大于需要支付的利息費用；如果該指標小于1，則說明可供支付利息費用的收益缺乏以支付利息費用，也就沒有能力支付所發(fā)生的利息費用。2007年-2008年海爾跟同行兩個知名企業(yè)一樣，利息保障倍數(shù)低于1，說明可供支付利息費用的收益缺乏以支付利息費用，償債能力相當?shù)停搅?009和2010年，海爾的利息保障倍數(shù)成幾何比例的上漲，翻了好幾倍，說明這兩年的息稅前利潤突飛猛進，而且高于同行知名企業(yè)好幾百，都是超過2倍的，但在2011年利息保障倍數(shù)又回

27、落到1倍以下，這些現(xiàn)象只能說明在這2年期間有異于常態(tài)，見09和10年的財務費用，都是比其他年份低了很多，此時有利息收入等沖減財務費用的收入影響了該指數(shù)，但總體來看企業(yè)的歸還債務利息的能力都還是偏低。5、長期債務與營運資金比率=長期債務/營運資金年份2007年2008年2009年2010年2011年海爾6006900.02390.02490.01120.22560.4169美的電器0005270.0033-0.03400.03090.17080.2070美菱電器000521-0.1112-0.0564-1.68210.21500.3128上表海爾數(shù)據(jù)計算過程如下：2007年長期債務與營運資金比率

28、=89613295/3747641135.45=0.02392008年長期債務與營運資金比率=85000768/3418794322.59=0.02492009年長期債務與營運資金比率=46876943/4197024766.58=0.01122010年長期債務與營運資金比率=1105020347/4897816567.43=0.22562011年長期債務與營運資金比率=2251876875/5401340716=0.4169分析：由于條件限制，行業(yè)平均指標收集不到，就與同行業(yè)領先的企業(yè)做比照相應指標。如果企業(yè)長期債務比重高，規(guī)模大，可以單獨計算企業(yè)償付長期債務利息的能力，也就是長期債務與營運資金比率的指標，海爾在2007-2011年五年間,長期債務都在總負債的10%以，比例相當?shù)?。所以該比率的分析無絕對意義。單從圖表來分析，海爾該比率都是低于0.5，營運資金足以歸還長期債務，但跟其他同行知名企業(yè)比照，其歸還能力要偏低些。6、固定支出保障倍數(shù)= (息稅前利潤+租賃費中的利息費用)/(利息支出+租賃費用中的利息費用備注：根據(jù)查找海爾股份合并財務報表附注，沒有明確列示租賃費中的利息費用，顧作零處理年份2007年2008年2009年2010年2011年海爾60069019.347011.9703217.4522558.548539.2521美