證券投資基金評估與績效研究

1、.：.；證券投資基金評價與績效研討 【發(fā)布時間】2002-3-14 - 中國證券投資基金的開展概略自1997年11月公布實施以來，我國證券投資基金試點穩(wěn)步展開，在過去的23年時間內(nèi)不斷獲得新的進展。自1998年3月27日，經(jīng)中國證監(jiān)會同意，南方和國泰基金管理公司分別發(fā)起設(shè)立了規(guī)模為20億元的“基金開元和“基金金泰，由此拉開了新基金試點的帷幕。 三年來，新基金的開展大體閱歷了四個階段：1、首批5只基金的成立和運作自1998年3月27日南方和國泰基金管理公司分別發(fā)起設(shè)立了規(guī)模為20億元的“基金開元和“基金金泰以后，同年還有華夏、華安、博時等3家基金管理公司先后成立，并相繼設(shè)立了“基金興華、“基金安

2、信和“基金裕陽等3只新基金，基金規(guī)模也都是20億元并陸續(xù)投入運作。2、后5只基金的成立和運作1999年初以來，鵬華、長盛、嘉實、大成和富國等5家基金管理公司陸續(xù)成立，僅用半年時間就完成了規(guī)劃任務(wù)，并分別發(fā)起設(shè)立了5只規(guī)模均為20億元的新基金：“基金普惠、“基金同益、“基金泰和、“基金景宏、“基金漢盛， 新成員的加盟使得家數(shù)增至10個，基金發(fā)行總規(guī)模到達100億元。至此，我國規(guī)范化的證券投資基金產(chǎn)業(yè)已初具形狀。3、新基金管理公司增發(fā)新基金，掀開了新基金“一拖二式試點的序幕1999年6月15日以后，管理層加快了新基金的擴容節(jié)拍，華安、博時、華夏、鵬華等基金管理公司相繼增發(fā)了4只規(guī)模為30億元的新基

3、金：“基金安順、 “基金裕隆、“基金興和、“基金普豐，掀開了新基金“一拖二式試點的序幕。在新基金隊伍壯大的同時，基金管理公司也實現(xiàn)了本身規(guī)模的不斷擴張?！盎鸢岔樅汀盎鹪Ｂ〉陌l(fā)行成為新基金規(guī)模化開展的起點。同年9月27日，中國證監(jiān)會同意國泰、長盛、大成和富國等4家基金管理公司各自增發(fā)一只30億元規(guī)模的新基金，“基金金鑫、“基金同盛、“基金景福和“基金漢興已相繼發(fā)行，從而擴展了“一拖二式新基金試點的范圍，標(biāo)志著第二輪新基金擴容正步入一個高速生長期，新基金產(chǎn)業(yè)由此開場進入了規(guī)模擴張階段。4、原有基金的清理規(guī)范并擴募在新基金進入快速開展的同時，原有基金也進入了清理規(guī)范的新階段。1999年10月下旬

4、，“湘字基金修成“證果，“巨博基金、“長陽基金和“湘證基金在經(jīng)過更名、資產(chǎn)轉(zhuǎn)換、調(diào)整存續(xù)期、改換基金管理人、改換基金托管人、修正信托契約等一系列手續(xù)后上市，11月又?jǐn)U募續(xù)期更名勝利。浙江省的金越證券投資基金也于11月份成立，成為首家由多個老基金跨省市合并重組的基金。2000年以來，新基金的開展主要就是以原有基金的清理規(guī)范并擴募為主流線索。目前，絕大多數(shù)老基金先后被清理規(guī)范重組，并分別得到擴募，為新基金家族增添了10多只新的成員。截止到2000年底，共成立了10家基金管理公司，發(fā)行并管理著33只證券投資基金，基金發(fā)行總規(guī)模增至562億元，33只基金資產(chǎn)凈值總額超越847.35億元，占滬深兩市流通

5、市值約1.67萬億元的5%, 占滬深兩市總市值4.84萬億元的2%。新基金業(yè)績評價的實證分析1999年的績效的根本評價1999年是中國證券投資基金快速開展的一年，到年末共有22只基金投入運作，其中19只基金公布了年報。從年末資產(chǎn)凈值來看，19只基金中，有15只高于面值，其中，成立于1998年的5只基金，年末凈值和凈值增長率均位居19只基金的前5名。19只基金中有17只基金占基金總數(shù)的89.4%的凈值增長率超越了同期深滬大盤的基準(zhǔn)收益率兩市大盤指數(shù)的綜合平均。19只基金中除了4只基金以外，其他15只基金1999年均實現(xiàn)了盈利，平均實現(xiàn)凈收益0.1748元，實踐分紅為每100份基金單位平均派16.

6、44元，實踐分紅占已實現(xiàn)凈收益的平均比例到達91.7%以上。再從基金凈資產(chǎn)收益率的角度調(diào)查，19只基金中僅有2只基金因已實現(xiàn)凈收益為負(fù)值虧損，導(dǎo)致其凈資產(chǎn)收益率為負(fù)，其他17只1999年均實現(xiàn)了盈利。與同期大盤指數(shù)相比，有15只基金占基金總數(shù)的78.94%的凈資產(chǎn)收益率均超越了同期大盤指數(shù)的收益率。但這里要留意的是，前10只處于大盤上漲階段的基金中有4只凈資產(chǎn)收益率未能超越同期大盤；而后9只基金雖然處于大盤下跌階段，并且大多數(shù)凈值增長率為下跌，但凈資產(chǎn)收益率均為正這與凈值增長率出現(xiàn)一種背叛，并且都超越了同期大盤。緣由就在于，1999年下半年成立的基金雖然“生不逢時，股市二級市場投資難以獲利，但

7、由于基金當(dāng)年新發(fā)行,均有一筆可觀的額定發(fā)行費用。從而保證了基金至少可以獲得微利。 總之，在1999年的證券投資運作中，應(yīng)該以為，新基金普遍獲得了良好的業(yè)績，尤其是最早成立的5只基金較1998年無論是年末資產(chǎn)凈值、凈值增長率還是實現(xiàn)凈收益都有了宏大的提高。2000年業(yè)績的風(fēng)險/收益實證分析從總收益率來看，22只基金中有9只超越上證綜指，但其中僅有4只超越深證綜指；從平均周收益率看，22只基金中有8只高于市場基準(zhǔn)，而另外14只低于市場基準(zhǔn)?？梢姛o論從總收益率還是周平均收益率，可以超越市場基準(zhǔn)的基金缺乏半數(shù)。從收益率的動搖系數(shù)看，大多數(shù)基金18只的風(fēng)險均低于市場基準(zhǔn)，只需4只基金的風(fēng)險高于市場基準(zhǔn)，

8、闡明基金的總體風(fēng)險要小于市場。這一點還可以從各基金的貝塔系數(shù)得到驗證：22只基金的貝塔系數(shù)均小于1，但其中絕大多數(shù)基金的貝塔系數(shù)均分布在0.60.87之間，僅有3只基金在0.5以下。這闡明各基金管理人在2000年的運作從總體上看是逐漸趨于更加穩(wěn)健和保守，表現(xiàn)為各基金的系統(tǒng)風(fēng)險均普遍低于大盤?；疬\作和投資行為評價的實證分析基金投資理念演化過程評價兩年多來，證券投資基金經(jīng)理們的投資理念與選股思緒閱歷了從不成熟到逐漸走向成熟的演化過程。大體上經(jīng)過了以下三個階段：(一)初始探求階段1998年第二、三季度新基金在這一時期所持有的股票大多數(shù)為近年上市的一些新績優(yōu)型、生長型個股，統(tǒng)計闡明，從股本規(guī)模來看，

9、基金持股的總股本和流通股的平均規(guī)模都比較大，平均總股本規(guī)模已近36000萬股目前800多家上市公司的平均股本規(guī)模缺乏30000萬股，基金持股的平均流通股規(guī)模接近13000萬股，而上市公司的平均流通股約8000萬股。同時，部分老牌績優(yōu)股和部分超大型國企股如深開展、石煉化、虹橋機場、上海汽車、四川長虹等也成為各基金投資組合的入選種類。但在98年下半年以來深滬股市總體弱市的背景之下，一些業(yè)績曾經(jīng)滑坡、生長性曾經(jīng)顯著下降的老牌績優(yōu)股和部分超大型國企股，其股價一直得不到市場認(rèn)同，股價繼續(xù)低迷或者大幅度下跌。加上當(dāng)時新基金規(guī)模還相對較小，基金持股還難以得到市場的普遍認(rèn)同。由于缺乏閱歷，在大勢繼續(xù)低迷的背景

10、下，部分基金對一些小盤股過度控盤持倉反而由于股價的繼續(xù)下跌給基金呵斥了較大的不利影響。(二)理性回歸階段1998年第四季度前后在98年下半年的市場上，一部分流通股本規(guī)模適中的、行業(yè)前景被看好的績優(yōu)高生長的次新科技股逆市上揚，這一現(xiàn)實逐漸引起部分基金經(jīng)理的注重?；鸾?jīng)理開場重新調(diào)整本人的選股思緒，對原投資組合進展了不同程度的調(diào)整。比如到1998年底，在進入各基金投資組合前十名的40只個股中，績優(yōu)股尤其是高科技股成為基金首選的對象，其中科技概念股備受基金青睞。經(jīng)過大半年的運作，新基金的投資理念呈現(xiàn)出逐漸向理性回歸的趨勢，選股思緒方面，績優(yōu)生長是主流原那么，但隨著市場環(huán)境出現(xiàn)新的變化，基金選股從初期

11、的新績優(yōu)生長型股、老牌績優(yōu)股和部分超大型國企股并重，逐漸向以電子通訊、生物醫(yī)藥等生長性被充分看好的、且流通盤適中的績優(yōu)股尤其是次新高科技股為主轉(zhuǎn)換和調(diào)整。進入99年第一季度之后，基金的上述選股趨勢不斷得到強化，而且同一股票被多家基金持有的情況更加普遍，諸如中興通訊、東方電子之類的真正具有投資價值的績優(yōu)高生長個股將會為越來越多的基金經(jīng)理所看好，并且此類個股將成為未來新基金選股并投資的最為密集的區(qū)域。三獨領(lǐng)風(fēng)騷階段1999年二、三季度1999年的“5.19井噴行情中，與大部分機構(gòu)、散戶“踏空構(gòu)成鮮明對比，新基金依托于一流的研發(fā)力量、強大的資金實力和敏銳的市場洞察力，普遍較好地把握了行情的脈搏，及時

12、抓住了市場機遇，獲得了可觀的投資收益。自5月19日行情啟動截止到6月30日，兩市大盤指數(shù)上漲了60%以上。而10只新基金資產(chǎn)凈值平均上漲了40%以上，其中安信、裕陽等的漲幅高達50%以上，各基金資產(chǎn)凈值平均周漲幅除泰和為2.32%之外，其他新基金普通都在4.53%-7.81%之間。基金組合投資戰(zhàn)略實踐運用效果的評價市場上的通行做法普通是采用股市大盤指數(shù)的收益率來作為市場收益率的根據(jù)。在我國，目前衡量股市的主要目的就是股價綜合指數(shù)。從目前深滬市場的實踐情況來看，上證綜合指數(shù)和深證綜合指數(shù)較具有代表性，其中上證綜合指數(shù)在大多數(shù)情況下被用作衡量市場收益率的規(guī)范。但問題是，在中國股票市場投資者構(gòu)造處于

13、機構(gòu)化轉(zhuǎn)軌時期，組合投資戰(zhàn)略的有效性終究如何？即傳統(tǒng)意義上的組合投資終究能否繼續(xù)“跑贏大勢或戰(zhàn)勝市場？經(jīng)過數(shù)據(jù)分析，我們發(fā)現(xiàn)，在1999年以基金為主導(dǎo)的5.19行情主升段5月21日至6月30日期間，10只規(guī)模各為20億元的基金的凈值漲幅平均為40.1%，落后于同期上證綜指漲幅約4.45個百分點。而這10只基金中僅有安信和裕陽2只基金占總數(shù)的20%的凈值漲幅超越了大盤指數(shù)漲幅，即戰(zhàn)勝了市場。而其他8只基金均落后于市場。但在1999年，基金均享用了定向配售新股的優(yōu)惠政策，據(jù)測算，定向配售新股對基金凈值的奉獻平均約為0.20元左右，而成立越早的基金，新股奉獻越大。因此，假設(shè)剔除定向配售新股奉獻，那么

14、基金凈值漲幅就更低。而可以戰(zhàn)勝市場的基金就更少。在隨后的股市大盤處于高位震蕩的6月30日到9月10日時段以及大盤繼續(xù)下跌的9月10日到11月5日時段，我們發(fā)現(xiàn)各基金的凈值表現(xiàn)出明顯的抗跌性，即基金凈值跌幅要小于大盤指數(shù)的跌幅。在年底之前的大盤反彈行情11月5日到12月31日期間中，各基金的凈值漲幅均落后于大盤，無一可以超越市場?；鸾M合投資的上述特征或規(guī)律在2000年的不同市場階段繼續(xù)得到表達。在1月4日至2月18日的以網(wǎng)絡(luò)股行情為主流的“牛市階段，20只基金的凈值平均漲幅不到14%，落后同期上證綜指漲幅約4.63個百分點。其中只需開元、裕元和景陽3只基金僅占20只基金的15%凈值漲幅超越了大

15、盤，其他各基金均落后于大盤，當(dāng)然其中安信、安順、景宏、裕陽、裕隆、金泰、金鑫、天元的凈值漲幅與大盤的差距在5個百分點以內(nèi)。這闡明絕大多數(shù)基金的組合投資實踐上并沒能勝利地把握住年初第一波網(wǎng)絡(luò)科技股行情。在2000年股市的第二波主升階段，即從3月17日到8月25日的近半年的時間內(nèi)，22只基金的凈值平均漲幅為18.12%，落后于同期大盤指數(shù)的差距由第一波時的4.63個百分點擴展到7.68個百分點。而22只基金的股票投資平均倉位在第二、第三季度的變化特征表現(xiàn)為繼續(xù)減倉表5-6，尤其是第二季度由73.39%下降到66.445%，下降了近7個百分點，但上證綜指在第二季度連創(chuàng)歷史新高。在第三季度的前一個多月

16、，上證綜指仍迭創(chuàng)新高，并在8月22日創(chuàng)下了2114.52點的歷史高點。在市場處于高位震蕩階段2月18日3月17日，深滬兩市綜指分別下跌了1.27%和0.57%，而各基金凈值平均上漲1.21%；當(dāng)股市處于繼續(xù)下跌階段8月25日9月29 日，深滬兩市綜指分別下跌了7.22%和8.46%，各基金凈值平均下跌了5.16%，比大勢平均少跌約3.3個百分點。目前許多市場人士正是基于這一理由以為基金的組合投資在跌勢中是戰(zhàn)勝了市場，我們不贊同這種觀念。理由一是，所謂戰(zhàn)勝市場的前提應(yīng)該是投資必需獲利，即收益率必需為正。假設(shè)收益率為負(fù)，無論其幅度大于還是小于大盤，都無從談起能否戰(zhàn)勝了市場。二是，在市場處于跌勢中，

17、基金的凈值跌幅往往要小于大盤動搖幅度，從而表現(xiàn)出明顯的抗跌性，這一特性實踐上是組合投資的本質(zhì)特性所決議的。從組合投資的實際上講，任何一種組合投資都具有這一特性，并非闡明基金經(jīng)理都具有“在跌勢中能戰(zhàn)勝市場的特殊才干。實證分析的主要結(jié)果可以歸納如下：1、新股配售對基金凈值提升的奉獻較高?？鄢艘睾?，1999年大多數(shù)基金凈值增長仍超越大盤，但2000年這一趨勢已有所減弱。一樣的配售政策和備選新股產(chǎn)生了完全不同的配售奉獻，可見，新股配售政策的運用充分表達了各基金投資戰(zhàn)略和選股技巧的差別。2、基金成立時間早晚和入市點位對基金業(yè)績的增長具有顯著的影響。成立較早的基金投資和運作的閱歷較豐富，發(fā)育成熟度較高

18、；其次，成立較早的基金所能享遭到的配售奉獻絕對額也就高于其他基金，從而加大了基金凈值的增量；第三、前十只基金由于成立時間較早，入市點位低，建倉本錢小，它們中的絕大多數(shù)在5.19行情啟動前或啟動初期已根本建倉，行情終了后，又適當(dāng)?shù)卣{(diào)整了投資組合，其業(yè)績也就較為突出。3、基金投資行業(yè)趨同，高新技術(shù)股成為投資重點。絕大多數(shù)基金經(jīng)理在其報告中都明確提出科技、網(wǎng)絡(luò)、通訊、生物等高新技術(shù)股是其投資重點。部分基金更是提出市盈率作為工業(yè)經(jīng)濟時代的擇股規(guī)范會被擯棄，“績優(yōu)股的稱謂會被“藍籌股取代，而成為市場價值中樞的根底。在重倉股的選擇過程中，安信、同益和裕陽等似乎更加注重對上市公司的業(yè)績和生長性的預(yù)測研討，而

19、普惠和漢盛等較大程度地介入重組轉(zhuǎn)型股的投資。比較而言，安信在注重業(yè)績、生長性和介入重組轉(zhuǎn)型股兩方面都較為協(xié)調(diào)和有機一致。4、各基金追求理性投資，高度注重投資理念的培育。這一根本思緒可以說是各基金經(jīng)理的共識。雖然理念各不一樣，但追求理念的偏好卻是同一的。與此同時，基金經(jīng)理在堅持“生長是金，理性為真的根本投資理念前提之下，經(jīng)過精心研討而提高本身的選股才干，及時根據(jù)市場的變化而采取積極自動的投資戰(zhàn)略才是戰(zhàn)勝市場的關(guān)鍵所在。但在全部上市公司1999年每股收益排名前50強，即每股收益超越0.56元的個股中，據(jù)不完全統(tǒng)計，至少有40%以上的屬于基金重倉股，隨著市場環(huán)境的不斷變化，各基金在不同的市場階段雖然

20、對持股構(gòu)造與倉位有所調(diào)整，但“績優(yōu)高生長加長期持有這一新基金選股與持股的主流趨勢實踐上并沒有產(chǎn)生根本性的動搖。5、1999年，絕大多數(shù)新基金的收益率超越了大盤指數(shù)的收益率，各基金平均同期大盤漲跌幅為4.788%，而19只基金可分配收益率為10.144，平均每基金單位分紅0.13元，基金凈值增長率為16.494，超越大盤11.706。但從2000年近一年的時間上看，只需一部分基金組合投資可以戰(zhàn)勝市場，大多數(shù)基金的組合投資實踐上并沒能跑贏大勢。6、在現(xiàn)階段的中國股市中，大資金如基金的組合投資的收益率，從總體上而言是難以耐久或長期超越市場平均收益率，可以繼續(xù)跑贏大盤的只能是極少數(shù)，而大多數(shù)組合投資將

21、不能夠繼續(xù)跑贏大勢。組合投資的最突出特點是，當(dāng)市場處于“熊市或震蕩市中，具有較明顯的抵御風(fēng)險的特征；而當(dāng)市場處于“牛市，經(jīng)過組合投資難于獲得高程度的收益率，更難以長期戰(zhàn)勝市場。7、各基金在1999年下半年順應(yīng)股市演化規(guī)律減持重倉股實踐上是一種躲避大盤系統(tǒng)風(fēng)險的自動性選擇。但對于封鎖式基金來說，基金凈值的高低和變現(xiàn)股票投資的帳面利潤之間往往是存在矛盾的，在大勢趨弱的背景之下，基金經(jīng)理經(jīng)過賣出股票來套現(xiàn)帳面利潤的行為必然是要以基金凈值的損失為代價的。因此，變現(xiàn)代價目的越小，闡明基金由于變現(xiàn)而付出的凈值損失越小，變現(xiàn)戰(zhàn)略的實施效果就較為理想?；蛘咭馕吨鹬貍}股組合的流動性較好，市場認(rèn)同性較高，抗跌

22、性較強。 8、從各基金年報所披露的內(nèi)部監(jiān)察報告來看，10家公司均充分認(rèn)識到了規(guī)范運營、風(fēng)險管理的重要性，均已建立了較為完善的內(nèi)部控制制度，構(gòu)成了不同部門，不同崗位之間的制衡機制。尤其是針對性地建立了對不當(dāng)關(guān)聯(lián)買賣、內(nèi)幕買賣及違規(guī)交叉買賣的防備機制。我國證券投資基金監(jiān)管與開展的政策建議證券投資基金監(jiān)管的目的與途徑 鑒于我國證券投資基金在過去幾年的開展過程中，還存在并發(fā)生過一些弊端和違規(guī)行為，乃至所謂“基金黑幕等景象，我們以為政府必需對基金的開展進展有效的監(jiān)管。證券投資基金的監(jiān)管，是指對投資基金的設(shè)立、存續(xù)、終止及其運作和管理全過程進展的監(jiān)視、檢查和控制。詳細(xì)而言，就是政府監(jiān)管部門、自律組織等有關(guān)

23、機構(gòu)根據(jù)法規(guī)構(gòu)成一個監(jiān)管體系，對投資基金的發(fā)起設(shè)立、投資運作、市場買賣、收益分配、基金財務(wù)和清盤，以及發(fā)起人、管理人、托管人及其行為，進展的監(jiān)視和管理。證券投資基金監(jiān)管的目的主要包括：1、維護和促進市場的公正、有效、競爭、透明以及次序性；2、為基金投資者提供適當(dāng)?shù)木S護；3、提高社會公眾對基金運作及其功能的了解；4、防止基金業(yè)內(nèi)的犯罪與欺詐行為；5、減低基金業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險。維護基金投資者利益的關(guān)鍵是要建立起公正、有效、競爭、透明、次序的基金市場。透明性指要實現(xiàn)市場信息的公開化，使市場具有充分的透明度。必需確保基金運作有關(guān)的信息能及時、完好、真實、準(zhǔn)確地披露，只需市場信息可以公開地分布和傳播，投資者

24、才干公平、自主地進展投資決策，也只需這樣，才干有效防止各種市場欺詐和舞弊行為。必需保證基金市場的一切參與者享有平等的法律位置、時機均等、平等競爭，經(jīng)過營造公平的環(huán)境促使一切市場參與者按照優(yōu)勝劣汰的市場機制競爭、運作。監(jiān)管部門要根據(jù)法律授予的權(quán)限公正履行監(jiān)管職責(zé)，在法律的根底上，給予市場參與者公正的待遇，對違法違規(guī)行為的處分該當(dāng)公正進展。只需這樣，才干實現(xiàn)基金市場的有效性和次序性，投資者的利益才干獲得真實的保證。為到達上述監(jiān)管目的，可供監(jiān)管部門自創(chuàng)的政策途徑如下：1、對基金管理公司、托管銀行及其從業(yè)人員的相關(guān)活動進展監(jiān)視和監(jiān)控；2、促進、開展基金業(yè)的適度自律；3、促進、鼓勵和督促從業(yè)人員樹立職業(yè)

25、品德，遵守職業(yè)行為規(guī)范；4、采取向投資者披露一切與基金運作有關(guān)或能夠?qū)疬\作產(chǎn)生影響的信息等措施，促進和維護社會公眾對基金市場的自信心；5、提高社會公眾對基金市場的有益性和風(fēng)險性等的了解；6、提高社會公眾對在掌握充分信息的前提下進展投資的重要性的認(rèn)識；7、建立適當(dāng)?shù)幕鹜顿Y者維護機制；8、促進、鼓勵和督促基金管理公司與托管銀行建立、執(zhí)行適當(dāng)、有效的內(nèi)部控制與風(fēng)險管理系統(tǒng)；9、及時制止行業(yè)內(nèi)的非法、不品德或不適當(dāng)行為。開展證券投資基金的政策建議一、努力完善基金法律體系要配合有關(guān)方面推進等法規(guī)早日出臺。應(yīng)不斷完善及其實施準(zhǔn)那么體系，陸續(xù)擬定、等規(guī)定。 二、穩(wěn)步擴展基金市場規(guī)模要不斷擴展基金規(guī)模，使其成為證券市場的主要機構(gòu)投資者之一。按照國際慣例，研討并試點開展開放式基金，逐漸使其成為基金的主流種類。在開放式基金大規(guī)模推出之前，研討并推出準(zhǔn)開放式基金。也就是按照開放式基金的運作機制，對封鎖式基金進展改造，經(jīng)過引入定期大額申購贖回的制度和做市商制度，既添加資金運作的穩(wěn)定性，又促使市場構(gòu)成合理的基金買賣價錢，同時加強對基金管理公司的市場約束。經(jīng)過準(zhǔn)開放式基金的推出，起到更大程度上發(fā)動居民儲蓄的作用。三、積極推進基金種類創(chuàng)新，滿足投資者多樣化投資需求要適時推出價值型、收入型、藍籌股型、抽樣指數(shù)型等基金種類，豐富基金的投資戰(zhàn)略與投資風(fēng)格；推出貨幣市場基金、國有股基金、債券