炒股一招制勝殺手锏5項(xiàng)投資邏輯

1、 5項(xiàng)投資邏輯 扒1因?yàn)槲野炎园缂寒?dāng)成是企業(yè)的癌經(jīng)營(yíng)者，所以我暗成為優(yōu)秀的投資昂人；因?yàn)槲野炎园寒?dāng)成投資人，耙所以我成為優(yōu)秀芭的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者。把 柏2好的企業(yè)比絆好的價(jià)格更重要澳。 霸3一生追求消擺費(fèi)壟斷企業(yè)。 哎4最終決定公奧司股價(jià)的是公司癌的實(shí)質(zhì)價(jià)值。 安5沒有任何時(shí)伴間適合將最優(yōu)秀半的企業(yè)脫手。 俺12項(xiàng)投資要點(diǎn)壩 班1利用市場(chǎng)的氨愚蠢，進(jìn)行有規(guī)捌律的投資。 芭2買價(jià)決定報(bào)埃酬率的高低，即把使是長(zhǎng)線投資也唉是如此。 拔3利潤(rùn)的復(fù)合澳增長(zhǎng)與交易費(fèi)用板和稅負(fù)的避免使疤投資人受益無窮艾。 澳4不在意一家骯公司來年可賺多奧少，僅有意未來半5至10年能賺伴多少。 隘5只投資未來頒收益確定性高的絆企

2、業(yè)。 白6通貨膨脹是襖投資者的最大敵叭人。 案7價(jià)值型與成啊長(zhǎng)型的投資理念盎是相通的；價(jià)值把是一項(xiàng)投資未來襖現(xiàn)金流量的折現(xiàn)把值；而成長(zhǎng)只是巴用來決定價(jià)值的岸預(yù)測(cè)過程。 邦8投資人財(cái)務(wù)熬上的成功與他對(duì)盎投資企業(yè)的了解矮程度成正比。 扮9“安全邊際凹”從兩個(gè)方面協(xié)懊助你的投資：首哀先是緩沖可能的霸價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；其次按是可獲得相對(duì)高岸的權(quán)益報(bào)酬率。傲 礙10擁有一只擺股票，期待它下艾個(gè)星期就上漲，按是十分愚蠢的。皚 澳11就算聯(lián)儲(chǔ)敖主席偷偷告訴我半未來兩年的貨幣扒政策，我也不會(huì)敗改變我的任何一啊個(gè)作為。 班12不理會(huì)股頒市的漲跌，不擔(dān)耙心經(jīng)濟(jì)情勢(shì)的變背化，不相信任何吧預(yù)測(cè)，不接受任笆何內(nèi)幕消息，只笆注意

3、兩點(diǎn)：哀買什么股票；佰買入價(jià)格。 8項(xiàng)投資標(biāo)準(zhǔn) 拔1必須是消費(fèi)疤壟斷企業(yè)。 八2產(chǎn)品簡(jiǎn)單、按易了解、前景看昂好。 啊3有穩(wěn)定的經(jīng)絆營(yíng)史。 稗4經(jīng)營(yíng)者理性昂、忠誠(chéng)，始終以鞍股東利益為先。挨 礙5財(cái)務(wù)穩(wěn)鍵。佰 靶6經(jīng)營(yíng)效率高叭、收益好。 版7資本支出少傲、自由現(xiàn)金流量阿充裕。 把8價(jià)格合理。按 2項(xiàng)投資方式 敗1卡片打洞、扮終生持有，每年扮檢查一次以下數(shù)壩字：初始的版權(quán)益報(bào)酬率；拜營(yíng)運(yùn)毛利；敖負(fù)債水準(zhǔn)；吧資本支出；跋現(xiàn)金流量。 八2當(dāng)市場(chǎng)過于跋高估持有股票的芭價(jià)格時(shí)，也可考霸慮進(jìn)行短期套利佰。 背某種意義上說，鞍卡片打洞與終生鞍持股，構(gòu)成了巴拌式方法最為獨(dú)特瓣的部分。也是最笆使人入迷的部分凹。 案

4、長(zhǎng)期制勝的法寶百：遠(yuǎn)離市場(chǎng) 翱透徹研究巴式方癌法，會(huì)發(fā)覺影響癌其最終成功的投叭資決定，雖然確伴實(shí)與“市場(chǎng)尚未跋反映的信息”有拔關(guān)，但所有信息百卻都是公開的，跋是擺在那里誰都耙可以利用的。 把沒有內(nèi)幕消息，礙也沒有花費(fèi)大量昂的金錢。是運(yùn)氣罷好嗎就像學(xué)術(shù)界芭的比喻：當(dāng)有1胺000只猴子擲癌幣時(shí)，總有一只唉始終擲出正面。扮但這解釋不了有敖成千上萬個(gè)投資疤人參加的投資競(jìng)安賽中，只有巴菲埃特一人取得連續(xù)安32年戰(zhàn)勝市場(chǎng)按的紀(jì)錄。 案其實(shí)，巴菲特的八成功，靠的是一翱套與眾不同的投骯資理念，不同的昂投資哲學(xué)與邏輯骯，不同的投資技凹巧。在看似簡(jiǎn)單唉的操作方法背后八，你其實(shí)能悟出耙深刻的道理，又按簡(jiǎn)單到任何人都

5、邦可以利用。巴菲骯特曾經(jīng)說過，他哎對(duì)華爾街那群受愛過高等教育的專隘業(yè)人士的種種非佰理性行為感到不安解。也許是人在版市場(chǎng)，身不由己把。所以他最后離挨開了紐約，躲到白美國(guó)中西部一個(gè)吧小鎮(zhèn)里去了 他哀遠(yuǎn)離市場(chǎng)，他也哀因此戰(zhàn)勝了市場(chǎng)礙。 般美國(guó)新聞懊與世界報(bào)道周辦刊在其最新一期巴文章中刊文介紹暗了巴菲特式投資辦的六要素，稱巴扳菲特的神秘之處奧恰在于他簡(jiǎn)單有版效的投資方式。藹 耙巴菲特的投盎資方式究竟有什奧么要素？文章列跋舉了6點(diǎn)供投資傲者參考： 班一、賺錢而凹不要賠錢 拜這是巴菲特扳經(jīng)常被引用的一案句話：“投資的班第一條準(zhǔn)則是不按要賠錢；第二條藹準(zhǔn)則是永遠(yuǎn)不要扳忘記第一條。”埃因?yàn)槿绻顿Y一矮美元，賠

6、了50拜美分，手上只剩扳一半的錢，除非隘有百分之百的收敖益，才能回到起扒點(diǎn)。 把巴菲特最大瓣的成就莫過于在稗1965年到2翱006年間，歷澳經(jīng)3個(gè)熊市，而擺他的伯克希爾?瓣哈撒韋公司只有翱一年(2001絆年)出現(xiàn)虧損。柏 版二、別被收皚益蒙騙 捌巴菲特更喜敖歡用股本收益率阿來衡量企業(yè)的盈扳利狀況。股本收吧益率是用公司凈絆收入除以股東的百股本，它衡量的佰是公司利潤(rùn)占股藹東資本的百分比挨，能夠更有效地扳反映公司的盈利矮增長(zhǎng)狀況。 百根據(jù)他的價(jià)唉值投資原則，公靶司的股本收益率罷應(yīng)該不低于15敗%。在巴菲特持阿有的上市公司股扳票中，可口可樂啊的股本收益率超翱過30%，美國(guó)敗運(yùn)通公司達(dá)到3敖7%。 挨三

7、、要看未耙來 斑人們把巴菲氨特稱為“奧馬哈啊的先知”，因?yàn)榘嫠偸怯幸庾R(shí)地?cái)[去辨別公司是否拔有好的發(fā)展前途懊，能不能在今后柏25年里繼續(xù)保傲持成功。巴菲特扮常說，要透過窗拌戶向前看，不能傲看后視鏡。 唉預(yù)測(cè)公司未邦來發(fā)展的一個(gè)辦巴法，是計(jì)算公司伴未來的預(yù)期現(xiàn)金把收入在今天值多爸少錢。這是巴菲半特評(píng)估公司內(nèi)在骯價(jià)值的辦法。然盎后他會(huì)尋找那些哀嚴(yán)重偏離這一價(jià)叭值、低價(jià)出售的啊公司。 頒四、堅(jiān)持投拌資能對(duì)競(jìng)爭(zhēng)者構(gòu)辦成巨大“屏障”翱的公司 安預(yù)測(cè)未來必隘定會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，因敗此巴菲特偏愛那捌些能對(duì)競(jìng)爭(zhēng)者構(gòu)佰成巨大“經(jīng)濟(jì)屏稗障”的公司。這跋不一定意味著他藹所投資的公司一癌定獨(dú)占某種產(chǎn)品哀或某個(gè)市場(chǎng)。例搬如，可

8、口可樂公盎司從來就不缺競(jìng)唉爭(zhēng)對(duì)手。但巴菲傲特總是尋找那些藹具有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)哎勢(shì)、使他對(duì)公司胺價(jià)值的預(yù)測(cè)更安懊全的公司。 阿20世紀(jì)9挨0年代末，巴菲矮特不愿投資科技胺股的一個(gè)原因就昂是：他看不出哪罷個(gè)公司具有足夠吧的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)搬。 般五、要賭就矮賭大的 安絕大多數(shù)價(jià)哀值投資者天性保隘守。但巴菲特不扳是。他投資股市哀的620億美元搬集中在45只股氨票上。他的投資按戰(zhàn)略甚至比這個(gè)岸數(shù)字更激進(jìn)。在愛他的投資組合中半，前10只股票熬占了投資總量的皚90%。晨星公半司的高級(jí)股票靶分析師賈斯廷?案富勒說：“這符百合巴菲特的投資笆理念。不要猶豫敗不定，為什么不埃把錢投資到你最扳看好的投資對(duì)象瓣上呢？” 愛六

9、、要有耐版心等待 襖如果你在股唉市里換手，那么瓣可能錯(cuò)失良機(jī)。背巴菲特的原則是癌：不要頻頻換手鞍，直到有好的投襖資對(duì)象才出手。矮 哀巴菲特常引襖用傳奇棒球擊球盎手特德?威廉斯版的話：“要做一般個(gè)好的擊球手，皚你必須有好球可班打。”如果沒有版好的投資對(duì)象，澳那么他寧可持有哎現(xiàn)金。據(jù)晨星公哎司統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)金在熬伯克希爾?哈撒哀韋公司的投資配暗比中占18%以扮上，而大多數(shù)基扒金公司只有4%半的現(xiàn)金。 背巴菲特說道熬：“我們的重點(diǎn)爸在于試圖尋找到啊那些在通常情況邦下未來10年、阿或者15年、或啊者20年后的企靶業(yè)經(jīng)營(yíng)情況是可隘以預(yù)測(cè)的企業(yè)。笆”這就所謂的巴藹菲特能力原則，把巴菲特遠(yuǎn)離那些頒自己能力所無法半

10、把握的投資品種柏。巴菲特尚且如敗此，我們一般投辦資者能夠說看到隘新能源、看到新辦科技就能預(yù)測(cè)產(chǎn)骯業(yè)未來的發(fā)展趨唉勢(shì)嗎？ 板境內(nèi)市場(chǎng)走板到如今的點(diǎn)位，唉多少人覺得高處斑不勝寒，心驚膽岸戰(zhàn)。多少人在猶暗豫“是買還是拋八”。這些都是基半于對(duì)于市場(chǎng)系統(tǒng)拜性風(fēng)險(xiǎn)的思考。安因?yàn)槲覀兊氖袌?chǎng)骯運(yùn)行只有十幾年鞍，如果我們縱觀佰美國(guó)市場(chǎng)幾十年邦的歷程就會(huì)發(fā)現(xiàn)氨，股票市場(chǎng)是不癌斷的周期性向上把突破的，新高在瓣不斷被創(chuàng)新，所埃以如果你投資指斑數(shù)在較長(zhǎng)的時(shí)間唉里你是不會(huì)被套暗的。但對(duì)于某家昂具體的上市公司斑來說，也許幾年傲之后可能就在這氨個(gè)市場(chǎng)中消失了擺；而在中國(guó)，不拜少企業(yè)的存活年埃限更短，所以公懊司的個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)其矮實(shí)

11、是最大的。 拜巴菲特投資斑那些現(xiàn)在的經(jīng)營(yíng)愛方式與5年前甚敗至10年前幾乎邦完全相同的企業(yè)辦。據(jù)統(tǒng)計(jì)，19稗90年200傲0年間，財(cái)富雜翱志世界500強(qiáng)芭中只有25家能擺夠達(dá)到業(yè)績(jī)優(yōu)異耙的雙重標(biāo)準(zhǔn)：連瓣續(xù)10年平均股捌東權(quán)益回報(bào)率達(dá)俺到20%，且沒哀有一年低于15爸%。這些超級(jí)明拌星企業(yè)同時(shí)也是白股票市場(chǎng)上的超隘級(jí)明星。這些公半司之所以能在1阿0年前就達(dá)到持拜續(xù)盈利增長(zhǎng)的競(jìng)伴爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)當(dāng)然可以襖相信在未來能夠爸更大地提高它的艾增長(zhǎng)能力。巴菲擺特說，我喜歡的哎是那種根本不需凹要怎么管理就能笆夠掙很多錢的行礙業(yè)，他們才是我胺想投資的那種行疤業(yè)。政府雇員保安險(xiǎn)公司和華盛頓傲郵報(bào)就是這種行瓣業(yè)，而可口可樂板

12、和吉列刀片都是半巴菲特長(zhǎng)期觀察哀的在很長(zhǎng)年限內(nèi)阿具備持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)能霸力的企業(yè)。 罷巴菲特在1把998年對(duì)于網(wǎng)敗絡(luò)公司投資的評(píng)隘價(jià)是他并非網(wǎng)絡(luò)般股的專家，當(dāng)時(shí)鞍他認(rèn)為自己看不埃清這個(gè)行業(yè)的發(fā)襖展前景，而通過扳網(wǎng)絡(luò)泡沫的洗禮百之后巴菲特慢慢頒認(rèn)同新經(jīng)濟(jì)時(shí)代皚的來臨，并認(rèn)同礙新經(jīng)濟(jì)時(shí)代所產(chǎn)襖生的新興行業(yè)開靶始步入收獲期，藹已經(jīng)值得投資，班所以不熟不做也版需要?jiǎng)討B(tài)的考慮傲和觀察。當(dāng)每個(gè)白人工作中離不開礙電腦的時(shí)候，電伴腦產(chǎn)業(yè)也就是傳隘統(tǒng)行業(yè)了。 笆股指走到現(xiàn)岸在無法判斷最高敗的點(diǎn)位在哪里，暗但投資者應(yīng)該離邦開股指的困擾去佰研究自己有能力壩研究的公司，因白為好的公司即使鞍系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)降臨辦最終還將走向更壩高的

13、價(jià)格，而選辦錯(cuò)了公司如果被唉套也許幾年后就奧血本無歸了。 辦我們可以發(fā)巴現(xiàn)巴菲特重倉(cāng)鎖半定集中持有的股柏票都集中在金融八、消費(fèi)品、傳媒熬等日常生活中熟巴悉的領(lǐng)域，而可安口可樂、華盛頓盎郵報(bào)、吉利刀片凹、富國(guó)銀行又都懊是每日所見的產(chǎn)氨品。這些經(jīng)驗(yàn)值暗得價(jià)值型投資者安借鑒。 啊巴菲特第一把次碰到大牛市，盎他的決定是退出疤股市。 岸1968年襖，美國(guó)股票的交敗易達(dá)到了瘋狂的壩地步，日平均成瓣交量達(dá)到了13班00萬股，比1板967年的最高疤記錄還要多30辦%。股票交易所跋被大量的買賣單藹據(jù)忙得喘不過氣奧來，這在它的歷敗史上是破天荒第拌一次。而且如此瓣這般持續(xù)了許多頒天。在1968俺年12月，道?澳瓊斯

14、指數(shù)爬升到耙990點(diǎn)，19擺69年又升到1按000點(diǎn)以上。拔 奧在1969奧年5月，巴菲特拔擔(dān)心自己陷入對(duì)絆苦難不幸的哀嘆班，同時(shí)也擔(dān)心所跋得的盈利付之東班流，他最終拿定阿了主意，做了一隘件非同尋常的決按定，宣布解散他敖的私募基金。當(dāng)襖市場(chǎng)正在牛市的皚高潮中時(shí)，他卻佰宣布退出：“我耙無法適應(yīng)這種市啊場(chǎng)環(huán)境，同時(shí)我半也不希望試圖去奧參加一種我不理白解的游戲而使自板己像樣的業(yè)績(jī)?cè)獍玫綋p害?！?艾事實(shí)證明巴白菲特的決定是無襖比明智的。到1佰970年5月，半股票交易所的平暗均每一種股票都艾比1969年初芭下降50%， 把巴菲特第二板次碰到大牛市，白他的選擇是賣出把大部分股票。 氨1972年唉，美國(guó)股市

15、又是八一個(gè)大牛市，股稗價(jià)大幅上漲。當(dāng)凹時(shí)幾乎所有投資敗基金都集中投資阿到一群市值規(guī)模罷大的、企業(yè)聲名愛顯赫的成長(zhǎng)股上案，如施樂、柯達(dá)頒、寶麗來、雅芳案和得克薩斯儀器埃等等，它們被稱瓣為“漂亮50股板”，平均市盈率班上漲到天文數(shù)字案般的80倍。 百由于股價(jià)太捌高，巴菲特?zé)o法跋買到股價(jià)合理的瓣股票，非?？鄲腊?。1972年時(shí)鞍，伯克希爾公司捌證券組合資產(chǎn)規(guī)懊模有1億多美元擺，巴菲特卻大量邦拋出股票，只保般留了16%的資邦金投資于股票，愛把84%的資金罷都投資于債券。矮 暗1973年藹，“漂亮50股擺”的股價(jià)大幅下爸跌，道?瓊斯指拜數(shù)也不斷回落，罷市場(chǎng)搖搖欲墜。半那些1969年安上市的公司眼睜版睜地看

16、著自己的壩股票市值跌了一扒半。 耙1974年柏10月初道?瓊阿斯指數(shù)從100扒0點(diǎn)狂跌到58瓣0點(diǎn)，美國(guó)幾乎耙每只股票的市盈頒率都是個(gè)位數(shù)，絆這在華爾街非常靶少見，沒有人想叭再繼續(xù)持有股票藹，每個(gè)人都在拋斑售股票。 骯在市場(chǎng)一片鞍悲觀聲中巴菲特跋卻高聲歡呼。他熬在接受福布斯按的記者訪問時(shí)皚說：“我覺得我巴就像一個(gè)非常好叭色的小伙子來到矮了女兒國(guó)。投資扳的時(shí)候到了?！卑?靶巴菲特上一隘次碰到大牛市是跋1999年，標(biāo)板準(zhǔn)普爾500指懊數(shù)上漲21%，背而巴菲特卻虧損敖20%，不但輸疤給了市場(chǎng)，而且藹輸?shù)梅浅K，相昂差41%，這是扮巴菲特40多年柏間業(yè)績(jī)最差的一暗年。 敗從1995扒年到1999年拔美

17、國(guó)股市上漲近氨150%，是一礙個(gè)前所未有的大班牛市。最重要的翱推動(dòng)力是網(wǎng)絡(luò)和奧高科技股票的猛啊漲。而巴菲特卻斑拒絕投資高科技白股票，繼續(xù)堅(jiān)決邦持有可口可樂、霸美國(guó)運(yùn)通、吉列案等傳統(tǒng)行業(yè)公司敗股票，結(jié)果在1安999年牛市達(dá)板到最高峰時(shí)大敗瓣給市場(chǎng)。 霸但巴菲特不頒為所動(dòng)：“19岸99年我們的股斑票投資組合幾乎氨沒有什么變動(dòng)。礙這一年有幾家我絆們重倉(cāng)擁有的公白司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)十分斑令人失望，盡管拔如此，我們?nèi)匀话橄嘈胚@些公司擁藹有十分出眾的競(jìng)辦爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而且這傲種優(yōu)勢(shì)能夠長(zhǎng)期艾持續(xù)保持，而這襖種特質(zhì)是取得長(zhǎng)昂期良好投資業(yè)績(jī)瓣的保證。偶爾有捌些時(shí)候我和芒格柏相信我們可以分捌辨出一家公司到耙底有沒有長(zhǎng)期持氨續(xù)

18、的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。瓣但在大多數(shù)情況唉下，我們根本無叭法，起碼是無法板百分之百斷定。白這正是為什么我拔們從來不投資高八科技公司股票的壩原因。盡管我們板也同意高科技公拜司所提供的產(chǎn)品暗與服務(wù)將會(huì)改變埃整個(gè)社會(huì)這種普矮遍觀點(diǎn)。但在投熬資中我們根本無吧法解決的一個(gè)問八題是，我們沒有唉能力判斷出，在扮高科技行業(yè)中，俺到底是哪些公司搬擁有真正長(zhǎng)期可靶持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)爸?！?邦在1999百年度大會(huì)上，股笆東們紛紛指責(zé)巴拔菲特，幾乎所有岸的報(bào)刊傳媒都說敗股神巴菲特的投疤資策略過時(shí)了，按但巴菲特仍然不笆為所動(dòng)。 愛其實(shí)巴菲特奧早在伯克希爾1絆986年報(bào)中就白清楚地表達(dá)了他耙對(duì)大牛市的看法扳：“還有什么比哎參與一場(chǎng)牛市更

19、隘令人振奮的，在瓣牛市中公司股東澳得到的回報(bào)變得半與公司本身緩慢絆增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)完全凹脫節(jié)。然而，不霸幸的是，股票價(jià)岸格絕對(duì)不可能無案限期地超出公司百本身的價(jià)值。實(shí)百際上由于股票持扮有者頻繁地買進(jìn)佰賣出以及他們承哎擔(dān)的投資管理成辦本，在很長(zhǎng)一段霸時(shí)期內(nèi)他們總體案的投資回報(bào)必定耙低于他們所擁有邦的上市公司的業(yè)邦績(jī)。如果美國(guó)公隘司總體上實(shí)現(xiàn)約把12%的年凈資靶產(chǎn)收益，那么投鞍資者最終的收益拜必定低得多。牛隘市能使數(shù)學(xué)定律襖黯淡無光，但卻佰不能廢除它們。白” 靶結(jié)果證明，俺股神巴菲特是正埃確的。2000版、2001、2案003三年美國(guó)靶股市大跌9.1跋%、11.9%巴、22.1%，稗累計(jì)跌幅超過一伴半，

20、而同期巴菲靶特業(yè)績(jī)卻上漲3隘0%以上。 背人們不得不班佩服巴菲特的長(zhǎng)爸遠(yuǎn)眼光，也不得笆不承認(rèn)長(zhǎng)期而言白價(jià)值投資策略能跋夠戰(zhàn)勝市場(chǎng)。 安因?yàn)榇笈Ｊ邪げ豢赡芤恢背掷m(xù)哀，過高的股價(jià)最傲終必然回歸于價(jià)白值。 瓣要知道如何敖正確應(yīng)對(duì)大牛市艾，請(qǐng)牢記巴菲特矮與眾不同的投資懊信條：“在別人罷貪婪時(shí)恐懼，在敗別人恐懼時(shí)貪婪扳。” 版-盡管組織稗形式是公司制，安但我們將股東視昂為合伙人。 搬我和查理?艾芒格(伯克希爾笆-哈撒韋公司副扒董事長(zhǎng))將我們盎的股東看作所有頒者和合伙人，而百我們自己是經(jīng)營(yíng)半合伙人。我們認(rèn)捌為，公司本身并敖非資產(chǎn)的最終所罷有者，它僅僅是柏一個(gè)渠道，將股礙東和公司資產(chǎn)聯(lián)半系起來，而股東絆才是

21、公司資產(chǎn)的艾真正所有者。 皚-順應(yīng)以所阿有者為導(dǎo)向的原岸則，我們自食其柏力。 翱多數(shù)公司董搬事都將他們大部班分的個(gè)人凈資產(chǎn)翱投入到公司中。拌查理和我無法確皚保運(yùn)營(yíng)結(jié)果，但吧我們保證：如果礙您成為我們的合捌伙人，不論時(shí)間艾多久，我們的財(cái)扮富將同您的同步阿變動(dòng)。我們無意皚通過高薪或股票翱期權(quán)占您的便宜矮。 佰-我們的長(zhǎng)背期經(jīng)濟(jì)目標(biāo)：每般股實(shí)現(xiàn)內(nèi)在商業(yè)板價(jià)值平均年增長(zhǎng)柏的最大化。 半我們并不以盎伯克希爾的規(guī)模扮來評(píng)價(jià)其經(jīng)濟(jì)意藹義或業(yè)績(jī)表現(xiàn)。岸我們的衡量標(biāo)準(zhǔn)拔是每股的增長(zhǎng)值擺。 俺-為了達(dá)到疤目標(biāo)，首選是持背有多樣化的資產(chǎn)把組合。 岸我們的首選伴是持有多樣化的版資產(chǎn)組合，這些敗組合能夠創(chuàng)造穩(wěn)佰定的現(xiàn)金

22、流，并白且持續(xù)提供高于鞍市場(chǎng)平均水平的哎資產(chǎn)回報(bào)。 絆-我們會(huì)報(bào)氨告每一項(xiàng)重大投鞍資的收益，以及疤重要的數(shù)據(jù)。 疤由于我們的藹雙重目標(biāo)以及傳邦統(tǒng)會(huì)計(jì)處理方法癌的局限性，傳統(tǒng)巴的會(huì)計(jì)方法已難敖以反映真實(shí)經(jīng)營(yíng)岸業(yè)績(jī)。作為所有胺者和管理者，查頒理和我事實(shí)上對(duì)辦這些數(shù)據(jù)視而不澳見。但是，我們矮會(huì)向您們報(bào)告我爸們控制的每一項(xiàng)笆重大投資的收益捌，以及那些我們班認(rèn)為重要的數(shù)據(jù)般。 絆-賬面結(jié)果礙不會(huì)影響我們的頒經(jīng)營(yíng)和資本配置氨決策。 懊在目標(biāo)資產(chǎn)拔的兼并成本相近半時(shí)，我們寧可購(gòu)扳買未在賬面體現(xiàn)耙、但是可以帶來唉2美元收益的資藹產(chǎn)，而不愿購(gòu)買隘可在賬面上體現(xiàn)頒、收益為1美元板的資產(chǎn)。 吧-我們很少疤舉債。 拜

23、當(dāng)我們真的熬舉債時(shí)，我們?cè)嚢蠄D將長(zhǎng)期利率固疤定下來。與其過捌度舉債，毋寧放暗棄一些機(jī)遇。查搬理和我，永遠(yuǎn)不奧會(huì)為了一兩個(gè)百骯分點(diǎn)的額外回報(bào)懊而犧牲哪怕一夜靶的睡眠。 壩-我們不會(huì)愛讓股東掏腰包來昂滿足管理層的欲瓣望。 叭我們不會(huì)無把視長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)規(guī)律傲而用被人為操縱案的價(jià)格去購(gòu)買整辦個(gè)公司。在花您邦的錢時(shí)，我們就背如同花自己的錢挨一樣小心，并會(huì)凹全面權(quán)衡如果您凹自己直接通過股百票市場(chǎng)進(jìn)行多樣斑化投資所能獲得拌的價(jià)值。 擺-不論意圖頒如何高尚，我們胺認(rèn)為只有結(jié)果才啊是檢驗(yàn)的標(biāo)準(zhǔn)。把 熬我們不斷反靶思公司留存收益熬是否合理，其檢半測(cè)標(biāo)準(zhǔn)是，每1佰美元留存收益，柏至少要為股東創(chuàng)爸造1美元的市場(chǎng)爸價(jià)值。迄

24、今為止辦，我們基本做到頒了這一點(diǎn)。 斑-我們只有按在收獲和付出相哀等的時(shí)候發(fā)行普扒通股。 凹這一規(guī)則適芭用于一切形式的把發(fā)行不僅是芭并購(gòu)或公開發(fā)售氨，還包括債轉(zhuǎn)股哀、股票期權(quán)、可頒轉(zhuǎn)換證券等。每艾一份股票都代表瓣著公司的一部分背，而公司是屬于拌您的。 瓣-無論價(jià)格絆如何，我們都無霸意賣掉伯克希爾襖所擁有的優(yōu)質(zhì)資矮產(chǎn)。 扒您應(yīng)該很清把楚，這是我和查澳理共同的心態(tài)，絆可能會(huì)損害我們傲的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。即邦便是那些我們認(rèn)皚為差強(qiáng)人意的業(yè)安務(wù)，只要有望產(chǎn)絆生現(xiàn)金流，而且氨我們對(duì)其管理層捌和勞資關(guān)系還算鞍滿意，在決定是拌否出售時(shí)，我們皚也會(huì)猶豫不決。跋 白-我們將會(huì)吧坦誠(chéng)地向您報(bào)告柏業(yè)績(jī)，強(qiáng)調(diào)對(duì)估耙價(jià)有正面的

25、和負(fù)挨面效應(yīng)的事件。板 盎我們的原則安是，要用一種換凹位思考的心態(tài)，翱將我們自己希望笆知道的真實(shí)情況拜匯報(bào)給您。這是奧我們的義務(wù)，決板不打折扣。 傲-我們只會(huì)胺在法律允許的范盎圍內(nèi)討論證券買巴賣。 按雖然我們的爸策略是公開的，版但好的投資點(diǎn)子挨也是物以稀為貴柏，并有可能被競(jìng)阿爭(zhēng)對(duì)手獲取。同白樣，對(duì)好的產(chǎn)品骯和企業(yè)并購(gòu)策劃哎，也同樣得注意隘保密。因此我們襖一般不會(huì)談?wù)撟园呒旱耐顿Y想法。爸 捌-我們希望絆伯克希爾的股價(jià)背是合理的，而不阿是被高估。 八在可能的范扮圍內(nèi)，我們希望佰伯克希爾的每一板個(gè)股東在持有股皚份的期間內(nèi)，獲罷得的收益或損失艾，與公司每股內(nèi)罷在價(jià)值的漲跌呈擺相應(yīng)的比例。因按此，伯克希

26、爾的芭股價(jià)和內(nèi)在價(jià)值半，都需要保持恒稗定，希望是1皚1。 頒研究巴菲特按的書汗牛充棟，凹通常都是從股票敖投資的角度入手胺。不過也有例外皚，比如投資經(jīng)理疤人詹姆斯?奧洛搬克林這本的沃邦倫?巴菲特傳扒，就阿從獨(dú)特的視角展骯示了一個(gè)資本管邦理者，民眾領(lǐng)導(dǎo)白者的巴菲特。尤皚其是在揭示巴菲扳特模式的過程中稗，對(duì)強(qiáng)制性力量疤和能力范圍的研藹究，發(fā)人深省。壩 搬出人意料的安是，奧洛克林說翱所謂巴菲特的模埃式本應(yīng)是一種失擺敗的模式。我們唉要問的問題是：奧“他是如何把這半么一種本該失敗盎的模式轉(zhuǎn)變?yōu)槌砂坦Φ哪Ｊ降?？”?氨物理學(xué)法則鞍表明，大黃蜂根哀本無法飛起來，跋因?yàn)樗某岚虮戆悦娣e太小而且扇敖動(dòng)速度過快，無

27、拜法產(chǎn)生足夠大的凹推力從而產(chǎn)生所把需的升力。伯克稗希爾公司也一樣哀，它應(yīng)該長(zhǎng)期業(yè)唉績(jī)不佳，因?yàn)榻?jīng)埃驗(yàn)表明：保險(xiǎn)業(yè)扒只是理論上有吸吧引力，高度多元擺化的公司效率極翱其低下，用并購(gòu)哎把一大堆沒有任藹何共同之處的公伴司拼湊在一起簡(jiǎn)暗直是瘋了，把公絆司全部現(xiàn)金用來瓣再投資是危險(xiǎn)之捌舉，讓經(jīng)理們各癌自為戰(zhàn)也是很危稗險(xiǎn)的，在公司目版標(biāo)回報(bào)很高時(shí)持礙有現(xiàn)金和其他低按回報(bào)率資產(chǎn)只是白一種固定載荷。巴但是像大黃蜂一俺樣，伯克希爾不吧僅飛起來了，而班且表現(xiàn)得那么不胺俗。 骯奧洛克林富叭有說服力地解開啊了這個(gè)謎團(tuán)。一邦方面，“最重要把的是，巴菲特懂礙得，當(dāng)人們應(yīng)該愛遵守的行為規(guī)范邦靠?jī)?nèi)心養(yǎng)成而非傲自上而下制定時(shí)哀，

28、那么人員管理凹便升華為個(gè)人動(dòng)哀機(jī)?！卑头铺匕l(fā)熬現(xiàn)，只有大膽放鞍手，才能實(shí)現(xiàn)管藹理上的控制，使靶他的經(jīng)理人像所笆有者一樣行事，骯從而實(shí)現(xiàn)了老子案式的管理無愛為而治。 昂另一方面，靶巴菲特認(rèn)為自己稗是資本市場(chǎng)中的笆一部分，他的工班作就是分配資源把，使其能最有效哀地運(yùn)用。他希望敗最大限度地發(fā)揮擺客觀性，將主觀翱性減少到最低限吧度。通過把管理藹資本的領(lǐng)域落實(shí)笆到重要的和可知襖的方面，形成自扮己的“能力范圍唉”，從而具備了稗客觀性，大大提艾高了確定性和決澳策成功率，形成稗了一套有效的資斑本分配模式。 辦強(qiáng)制性力量藹 安巴菲特第一白次遭遇強(qiáng)制性力白量是1961年扳收購(gòu)登普斯特?辦米爾斯制造公司般，他發(fā)現(xiàn)彌

29、合所斑有權(quán)和管理權(quán)的安差距、使自己的笆利益和管理人的敗利益相結(jié)合并非愛易事，兩年后他般選擇離開拋襖售他的股份。巴傲菲特此時(shí)犯了一扮生中最大的錯(cuò)誤跋收購(gòu)了另一跋家“雪茄煙蒂”爸企業(yè)伯克希爾，敗因?yàn)閷?duì)紡織業(yè)作把出了承諾這種先隘入為主的結(jié)論使耙他落入陷阱，為熬紡織業(yè)的經(jīng)營(yíng)活啊動(dòng)所累長(zhǎng)達(dá)20百年之久。 背后來，在查叭理?芒格思維模哀式的影響下，“凹通過對(duì)自己錯(cuò)誤埃的分析，并將這癌些錯(cuò)誤與管理伯跋克希爾公司?哈佰撒韋公司時(shí)所遇拌到的挑戰(zhàn)聯(lián)系在白一起”，巴菲特熬的認(rèn)識(shí)產(chǎn)生了飛氨躍：無法回避的半強(qiáng)制性力量在機(jī)唉構(gòu)中是普遍存在皚的；當(dāng)它發(fā)揮作傲用時(shí)，理性往往白退避三舍；戰(zhàn)略骯性規(guī)劃是強(qiáng)制性版力量的根源，因啊此

30、管理者被剝奪岸或喪失了他們作笆為資金調(diào)撥者的翱洞察力。巴菲特暗用以下的例子來拜說明強(qiáng)制性力量壩的作用：(1)稗正如同牛頓第一爸定律所描述的那盎樣，一種制度總般是會(huì)抵制其在目斑前方向中出現(xiàn)的瓣任何變化；(2澳)正如工作可充拜填可利用的時(shí)間斑一樣，公司的規(guī)百劃和所得將會(huì)具澳體表現(xiàn)為吸納傲額外資金；(3矮)任何渴望在商佰業(yè)上成功的領(lǐng)導(dǎo)搬者，無論多么愚爸蠢，都會(huì)很快獲背得由他的屬下所扮做出的詳細(xì)的回安報(bào)率和經(jīng)營(yíng)策略芭研究的支持；(班4)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的八行為，都會(huì)被人皚愚蠢地模仿。 靶徹底搞清楚半強(qiáng)制性力量后，癌巴菲特努力把伯巴克希爾改造成一俺家強(qiáng)制性力量無扳立足之地的公司百，通過拒絕將戰(zhàn)耙略性規(guī)劃作為一埃

31、種領(lǐng)導(dǎo)手段，確擺保用資本利潤(rùn)率搬目標(biāo)來支配自己頒的行動(dòng)和激勵(lì)約班束那些擔(dān)任重要襖職務(wù)的雇員，即芭采取“資金調(diào)撥吧”的方式來抵制絆和化解強(qiáng)制性力柏量；同時(shí)建立“愛像所有者那樣行拜事”的企業(yè)文化傲來實(shí)現(xiàn)領(lǐng)導(dǎo)，給版經(jīng)理人充分的自般由，使他們形成扮內(nèi)在的動(dòng)力，并拌且?guī)Ыo巴菲特最叭大的服從和回報(bào)哀。 能力范圍 爸巴菲特投資笆成功與失敗的比般率是99：1。奧如此高的成功率絆背后，“能力范叭圍”概念起到至鞍關(guān)重要的作用。笆巴菲特所謂的“版能力范圍”，是愛指“重要的和可奧知的事情”，巴靶菲特形象地把它罷比喻為棒球的“哀擊球區(qū)”。 骯巴菲特的能氨力范圍使他產(chǎn)生瓣一種控制感，這壩是人類面臨不確斑定情況時(shí)都渴望岸得

32、到的。控制感巴可以產(chǎn)生安全感皚，而且巴菲特的昂股東也是他的伙胺伴，加上安全邊拌際的保護(hù)、伯克斑希爾基本上沒有凹什么債務(wù)，所有岸可以想見的后果暗都是良性的，這胺就提供了安全感板的第二重保證，挨促進(jìn)了巴菲特在耙“擊球區(qū)”保持氨情緒平衡，能夠按客觀地評(píng)價(jià)提供稗給他的機(jī)會(huì)，消凹除不確定性，極懊大地提高了擊球隘的命中率，使得襖他在資本管理方吧面高于平均水平稗并且長(zhǎng)盛不衰。骯 半奧洛克林認(rèn)按為，巴菲特在能啊力范圍的基礎(chǔ)上藹開發(fā)了一種“三班步走”的精神模襖式：第一，確定奧他知道什么，其案辦法是鑒別真理暗、真理之后的動(dòng)叭因和它們之間的伴相互聯(lián)系；第二礙，保證他知道什擺么，其辦法是來挨一次逆向思維，傲以證明他以

33、前的辦結(jié)論有誤；第三吧，檢查他所知道扮的，從他所做出襖決定的后果當(dāng)中扮挑出反饋。 敖第二步通常捌是大家所忽視的矮，而這一步對(duì)保吧證認(rèn)識(shí)的客觀性八和正確性十分重靶要。牛根生曾說俺過他的養(yǎng)母對(duì)她安的教育有一條對(duì)安他影響甚大：“凹要知道，打顛倒按；打顛倒，什么瓣都知道。”“打耙顛倒”不就是逆耙向思維和換位思俺考的過程么？ 氨奧洛克林一板位好友讀完本書伴書稿后感嘆道：八“天哪，巴菲特佰什么都知道！”班 爸巴菲特?fù)碛邪七@樣的成功模式礙，并非因?yàn)槭翘炝T才，而是因?yàn)樗⒔?jīng)歷了作者所謂埃的“認(rèn)識(shí)爆炸”傲，經(jīng)過了不懈的板學(xué)習(xí)、不倦的思鞍索和勇敢堅(jiān)定的八實(shí)踐。 哀富豪排行榜：揭岸密中外富豪創(chuàng)富爸歷程與奢華生活耙

34、唉當(dāng)今金融界扳，微軟公司董事藹會(huì)主席比爾?蓋邦茨先生與投資大熬亨巴菲特二位長(zhǎng)疤期穩(wěn)坐排行榜的扒前兩位。他們?cè)饴?lián)袂到華盛頓大鞍學(xué)商學(xué)院做演講把，當(dāng)有學(xué)生請(qǐng)他暗們談?wù)勚赂恢擂k時(shí)，巴菲特說：稗“是習(xí)慣的力量岸。” 唉把雞蛋放在靶一個(gè)籃子里 板現(xiàn)在大家的扳理財(cái)意識(shí)越來越拌強(qiáng)，許多人認(rèn)為瓣“不要把所有雞拜蛋放在同一個(gè)籃哎子里”，這樣即疤使某種金融資產(chǎn)昂發(fā)生較大風(fēng)險(xiǎn)，氨也不會(huì)全軍覆沒吧。但巴菲特卻認(rèn)敗為，投資者應(yīng)該懊像馬克?吐溫建白議的那樣，把所擺有雞蛋放在同一熬個(gè)籃子里，然后皚小心地看好它。跋 芭從表面看巴耙菲特似乎和大家擺發(fā)生了分歧，其稗實(shí)雙方都沒有錯(cuò)壩。因?yàn)槔碡?cái)訣竅胺沒有放之四海皆挨準(zhǔn)的真理。比

35、如澳巴菲特是國(guó)際公埃認(rèn)的“股神”，般自然有信心重倉(cāng)翱持有少量股票。八而我們普通投資案者由于自身精力八和知識(shí)的局限，哀很難對(duì)投資對(duì)象傲有專業(yè)深入的研巴究，此時(shí)分散投靶資不失為明智之鞍舉。另外，巴菲拌特集中投資的策懊略基于集中調(diào)研叭、集中決策。在壩時(shí)間和資源有限哎的情況下，決策熬次數(shù)多的成功率爸自然比投資決策骯少的要低，就好岸像獨(dú)生子女總比稗多子女家庭所受埃的照顧多一些，哀長(zhǎng)得也壯一些一襖樣。 按生意不熟不艾做 按中國(guó)有句古啊話叫：“生意不盎熟不做”。巴菲八特有一個(gè)習(xí)慣，熬不熟的股票不做般，所以他永遠(yuǎn)只凹買一些傳統(tǒng)行業(yè)扒的股票，而不去半碰那些高科技股矮。2000年初骯，網(wǎng)絡(luò)股高潮的哀時(shí)候，巴菲特卻

36、暗沒有購(gòu)買。那時(shí)斑大家一致認(rèn)為他壩已經(jīng)落后了，但凹是現(xiàn)在回頭一看柏，網(wǎng)絡(luò)泡沫埋葬稗的是一批瘋狂的骯投機(jī)家，巴菲特胺再一次展現(xiàn)了其拔穩(wěn)健的投資大師邦風(fēng)采，成為最大懊的贏家。 佰這個(gè)例子告熬訴我們，在做任拜何一項(xiàng)投資前都挨要仔細(xì)調(diào)研，自敗己沒有了解透、隘想明白前不要倉(cāng)靶促?zèng)Q策。比如現(xiàn)敗在大家都認(rèn)為存稗款利率太低，應(yīng)藹該想辦法投資。背股市不景氣，許耙多人就想炒郵票拜、炒外匯、炒期罷貨、進(jìn)行房產(chǎn)投胺資甚至投資“小埃黃魚”。其實(shí)這阿些渠道的風(fēng)險(xiǎn)都盎不見得比股市低靶，操作難度還比埃股市大。所以自阿己在沒有把握前安，把錢放在儲(chǔ)蓄昂中倒比盲目投資背安全些。 長(zhǎng)期投資 哀有人曾做過辦統(tǒng)計(jì)，巴菲特對(duì)拔每一只股票的

37、投擺資沒有少過8年奧的。巴菲特曾說伴：“短期股市的把預(yù)測(cè)是毒藥，應(yīng)皚該把它擺在最安稗全的地方，遠(yuǎn)離熬兒童以及那些在胺股市中的行為像柏小孩般幼稚的投礙資人?！?骯我們所看到盎的是許多人追漲板殺跌，到頭來只扒是為券商貢獻(xiàn)了辦手續(xù)費(fèi)，自己卻俺是竹籃打水一場(chǎng)氨空。我們不妨算暗一個(gè)賬，按巴菲礙特的低限，某只瓣股票持股8年，把買進(jìn)賣出手續(xù)費(fèi)唉是1.5%。如安果在這8年中，叭每個(gè)月?lián)Q股一次昂，支出1.5%敖的費(fèi)用，一年1壩2個(gè)月則支出費(fèi)斑用18%，8年俺不算復(fù)利，靜態(tài)稗支出也達(dá)到14骯4%！不算不知敗道，一算嚇一跳罷，魔鬼往往在細(xì)敗節(jié)之中。 瓣巴菲特推薦按投資者要讀的書辦 奧股神巴菲特半賺錢神力讓熱衷背投資

38、的人羨慕不白已，如何能得到礙這些神力的哪怕奧一點(diǎn)點(diǎn)呢？抽時(shí)扮間讀讀巴菲特推盎薦給投資者閱讀佰的書籍也許有些罷幫助。 艾證券分析斑(格雷厄姆著熬)。格雷厄姆的斑經(jīng)典名著，專業(yè)皚投資者必讀之書拔，巴菲特認(rèn)為每八一個(gè)投資者都應(yīng)暗該閱讀此書10澳遍以上。 啊聰明的投凹資者(格雷厄笆姆著)。格雷厄愛姆專門為業(yè)余投拜資者所著，巴菲爸特稱之為“有史扒以來最偉大的投柏資著作”。 哎怎樣選擇唉成長(zhǎng)股(費(fèi)舍懊爾著)。巴菲特埃稱自己的投資策拌略是“85%的藹格雷厄姆和15案%的費(fèi)舍爾”。八他說：“運(yùn)用費(fèi)凹舍爾的技巧，可懊以了解這一行昂有助于做出一扮個(gè)聰明的投資決靶定?！?唉巴菲特致翱股東的信：股份翱公司教程。本白書

39、搜集整理了2半0多年巴菲特致搬股東的信中的精擺華段落，巴菲特背認(rèn)為此書是整理把其投資哲學(xué)的一熬流工作。 敖杰克?韋挨爾奇自傳(杰白克?韋爾奇著)版世界第一CEO昂自傳。被全球經(jīng)哀理人奉為“CE百O的圣經(jīng)”。在半本書中首次透露拜管理秘訣：在短鞍短20年間如何澳將通用電氣從世俺界第十位提升到擺第二位，市場(chǎng)資皚本增長(zhǎng)30多倍背，達(dá)到4500把億美元，以及他癌的成長(zhǎng)歲月、成哀功經(jīng)歷和經(jīng)營(yíng)理礙念。巴菲特是這哀樣推薦這本書的敖：“杰克是管理愛界的老虎伍茲，邦所有CEO都想邦效仿他。他們雖懊然趕不上他，但八是如果仔細(xì)聆聽班他所說的話，就笆能更接近他一些絆?！?哀贏(杰暗克?韋爾奇著)胺。巴菲特稱“有板了贏，

40、再也疤不需要其他管理奧著作了”，這種拜說法雖然顯得夸搬張，但是也證明半了本書的分量。案贏這類書籍巴，包括下面要介氨紹的女總裁告百訴你、影響班力都是以觀點(diǎn)阿結(jié)合實(shí)例的方法骯敘述，如果你想隘在短時(shí)間內(nèi)掌握瓣其中的技巧，那芭么你只需要抄寫氨下書中所有粗體百標(biāo)題，因?yàn)槟切[都是作者對(duì)各種熬事例的總結(jié)，所叭以厚厚的一本書胺，也不過是圍繞拌這些內(nèi)容展開。背但如果你認(rèn)為這唉便是本書精華，頒那么你就錯(cuò)了，伴書中那些真實(shí)的矮實(shí)例以及作者的板人生經(jīng)驗(yàn)才是這背類圖書的賣點(diǎn)。疤技巧誰都可以掌伴握，但是經(jīng)歷卻敖人人不同，如果搬你愿意花時(shí)間閱安讀書中的每一個(gè)把例子，相信你會(huì)霸得到更多寶貴的跋東西。 板最后，巴菲拌特是這樣

41、概括他胺的日常工作：“骯我的工作是閱讀熬”。巴菲特神力擺的源泉應(yīng)該是來八自閱讀。 案香港信報(bào)斑月刊近日發(fā)表扳文章寫到，巴菲癌特創(chuàng)造了前無古盎人的投資成績(jī)，吧他的投資成績(jī)每埃年平均復(fù)息增長(zhǎng)爸24%，保持達(dá)鞍三十多年之久。翱假如你在195壩6年將一萬美元骯交給他，今天這昂筆錢已超過一億熬四千萬，當(dāng)中已埃扣除了所有稅收隘和有關(guān)一切的交百易費(fèi)用。 壩二十多年來邦，由巴菲特主持鞍的投資，有二十愛八年成績(jī)跑贏標(biāo)笆準(zhǔn)普爾五百(S哀&P 500)礙指數(shù)。大家不要襖以為標(biāo)普表現(xiàn)不拌濟(jì)，事實(shí)上該指耙數(shù)過去的回報(bào)，哀保持在10%左捌右復(fù)息增長(zhǎng)，這愛個(gè)投資成績(jī)比很霸多基金的表現(xiàn)還癌要優(yōu)勝；對(duì)大部安分投資者來說已奧是非

42、常滿意的數(shù)凹字了。但是巴菲巴特的表現(xiàn)，拋離骯標(biāo)普五百一倍半挨在增長(zhǎng)，真令人絆驚訝！真令人佩般服！ 哎現(xiàn)在巴菲特癌的投資王國(guó)以股拌票形式在紐約交芭易所掛牌，名為霸巴郡哈撒韋(B氨erkshir礙e Hatha把way)，是全般世界以每股計(jì)最礙貴的股票，時(shí)值巴每股美元七萬五板千左右。不少人骯以擁有巴菲特的捌股票為身份的象哀征，以每年春天半能前往奧馬哈開柏股東大會(huì)為樂，絆以每年巴菲特有瓣份撰寫的年報(bào)為稗投資界的“圣經(jīng)扳”。所以，巴菲板特是世上最成功俺的投資者，股神翱之稱，實(shí)至名歸愛。 巴比起很多著白名甚至取得諾貝瓣?duì)柂?jiǎng)的投資理論靶，如隨機(jī)漫步理八論(rando跋m walks礙)、有效市場(chǎng)假啊設(shè)(t

43、he e八ffcient芭 market爸 hypoth愛ests)和資懊本產(chǎn)定價(jià)(ca跋pital a扒ssets p昂ricing 伴model)等板學(xué)說，股神的投盎資理論要簡(jiǎn)單得板多，而且多了些癌實(shí)用性，其精髓把在于挑選優(yōu)良及骯價(jià)值(valu阿e)的股票買入愛(buy)，然癌后長(zhǎng)期持有(h矮old)。 敗一、集中投罷資：巴菲特的意柏見是把注意力集搬中在幾家公司上矮，合理的數(shù)目是捌十至十五間。如百果投資者的組合邦太過分散，這樣拜反而會(huì)分身不暇挨，弄巧反拙。 扮巴菲特認(rèn)為皚要選出最杰出的熬公司，精力應(yīng)用背于分析它們的經(jīng)絆濟(jì)狀況和管理素埃質(zhì)上，然后買入百長(zhǎng)期都表現(xiàn)良好阿的公司，集中投凹資在它們

44、身上。扳對(duì)于分散投資，壩股神說：“分散背投資是無知者的邦自我保護(hù)法，對(duì)靶于那些明白自己絆在干什么的人來昂說，分散投資是襖沒什么意義的。辦” 埃二、挑選價(jià)氨值股，不懂永不唉做：巴菲特的投擺資成績(jī)，在19傲99/2000稗年度一度落后于扮大市，當(dāng)時(shí)由于罷股神表示不懂科鞍網(wǎng)、不懂電腦軟澳件的未來發(fā)展和礙不懂半導(dǎo)體是什凹么而拒絕買入高皚科技股。有人更唉以此攻擊股神，哎“老態(tài)龍鐘”、把“與時(shí)代脫節(jié)”皚和“風(fēng)光不再”拔等等的評(píng)語都套巴用在畢氏身上。八 八結(jié)果隨著科盎網(wǎng)泡沫的爆破，癌再次證明股神是絆對(duì)的，這說明了疤股神只會(huì)買入自把己能夠了解的公疤司股票。 埃三、戰(zhàn)勝心癌魔，理性投資：百很多研究都指出阿，決定

45、一個(gè)投資擺者成敗的關(guān)鍵之昂一是性格。 把股神的心得阿是戰(zhàn)勝自己內(nèi)心伴的恐懼和貪婪。凹在經(jīng)過深入了解唉和研究后，找到礙了買入股票的真瓣正價(jià)值后，就不俺要理會(huì)它短期的把價(jià)格波動(dòng)。因?yàn)榘胧袌?chǎng)上充斥著太矮多不理性的投資白者。遠(yuǎn)離市場(chǎng)(耙紐約)是股神的鞍選擇，這是為了扳“旁觀者清”。耙巴菲特的理論是吧：“設(shè)法在別人拌貪心的時(shí)候持謹(jǐn)岸慎恐懼的態(tài)度，稗相反當(dāng)眾人都小頒心謹(jǐn)慎時(shí)，要勇隘往直前。”事實(shí)癌上，短線的股價(jià)礙經(jīng)常都不可理喻伴。 邦四、長(zhǎng)期持挨有：選中好的公藹司股票，不要隨半便因蠅頭小利而胺賣去。只要該公板司仍然表現(xiàn)出色俺，管理層穩(wěn)定，爸就應(yīng)該繼續(xù)持有擺。股神說：“如敗果你擁有很差的愛企業(yè)，你應(yīng)該馬盎上

46、出售，因?yàn)閬G澳棄它你才能在長(zhǎng)盎期的時(shí)間里擁有敖更好的企業(yè)。但佰如果你擁有的是吧一家好公司股票胺，千萬不要把它邦出售。” 絆五、拒絕投辦機(jī)：股神從不相稗信消息，堅(jiān)持獨(dú)稗立思考。他說，癌即使聯(lián)邦儲(chǔ)備局翱主席格林斯潘在襖他耳邊秘密告知霸未來利率的去向捌也不會(huì)因此而改拜變?nèi)魏瓮顿Y計(jì)劃百。 頒六、等待入翱市良機(jī)：股神近案來總結(jié)歸納他的艾投資心得時(shí)指出愛：投資者不需要敗在市場(chǎng)上經(jīng)常出叭沒。在發(fā)掘在好板股票的時(shí)候，要拔等待好時(shí)機(jī)買入哀才能作長(zhǎng)期持有俺的策略，這樣勝巴算自然高。 吧過去一年來，般美國(guó)股票市場(chǎng)上案演高臺(tái)跳水，股瓣市財(cái)富一下減少骯了將近5萬億美半元，相當(dāng)于美國(guó)安國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的霸一半。雖然投資熬商們

47、早已欲哭無翱淚，但華爾街卻岸有一個(gè)人氣定神傲閑。他就是美國(guó)半“股神”沃倫?澳巴菲特。 隘“一鳥在手稗勝過百鳥在林！背”巴菲特最近在罷其旗艦上市公司跋的年報(bào)里，引用扒古希臘伊索寓隘言中的這句諺氨語，再次闡述了翱他的投資概念。罷在他看來，黃金巴白銀最實(shí)際，把按錢押在沒有盈利凹的網(wǎng)絡(luò)公司上，藹不過是一廂情愿耙的發(fā)財(cái)夢(mèng)。 擺早在兩年前扮，巴菲特就預(yù)言搬技術(shù)網(wǎng)絡(luò)泡沫將壩破裂。去年第二版季度開始，反映敖技術(shù)股走勢(shì)的美擺國(guó)納斯達(dá)克指數(shù)斑持續(xù)下瀉，如今骯已經(jīng)從5000暗點(diǎn)高位，跌穿2阿000點(diǎn)主要心擺理關(guān)口，重新回藹到1998年1襖2月的水平上。擺許多華爾街的投藹資商身價(jià)一落千背丈，但始終堅(jiān)持百投資在保險(xiǎn)、零

48、阿售等舊經(jīng)濟(jì)公司伴的巴菲特，他控盎制的上市公司去白年則逆勢(shì)而上，扮大賺33億美元辦！ 啊巴菲特在美奧國(guó)人眼中是活財(cái)哎神。他的旗艦上半市公司伯克稗希爾?哈撒韋投懊資公司的成就在耙世界上獨(dú)一無二絆。30年來，這啊家公司的資本年矮平均盈利率達(dá)到疤24，其股票拌是全球股市上最壩貴的。當(dāng)然，一瓣年多前技術(shù)股如斑火如荼的時(shí)候，隘這家公司也曾經(jīng)伴黯然無光。當(dāng)時(shí)鞍股市投資者對(duì)技霸術(shù)網(wǎng)絡(luò)股幾近瘋八狂，但巴菲特不礙愿冒險(xiǎn)，他寧愿笆與這類股票擦肩俺而過，為些哈撒矮韋公司的股價(jià)大伴幅回落。去年初扒華爾街各類股指瓣連創(chuàng)新高的時(shí)候辦，哈撒韋公司的按股票價(jià)格赫然觸傲底，由于199背8年公司每股盈埃利2362美元版，1999

49、年跌熬至只剩1025擺美元，哈撒韋公白司的股價(jià)跌到4瓣萬美元，較全盛拜時(shí)期1998年按6月底的84捌萬美元，下跌了百一半以上。 愛當(dāng)時(shí)，人們拔對(duì)巴菲特頗多微熬辭，就連他本人拔也在向股東交待吧過去一年投資情辦況的年報(bào)里說：版“即使烏龍偵探班克魯索（電影中般的法國(guó)低能偵探哎），也能一眼看頒出你們的主席有埃過失我的柏資產(chǎn)分配不及按格，最多只有丁埃級(jí)?！?翱不過巴菲特耙并不想改變自己疤的投資理念。他埃認(rèn)為，美國(guó)企業(yè)辦高獲利水準(zhǔn)難以敗維持，美國(guó)長(zhǎng)期矮利率在55辦左右，在這種情藹況下，股東權(quán)益唉報(bào)酬率能否維持礙在18至20辦很值得懷疑。案他的投資觀點(diǎn)是藹，不迷信華爾街笆，不聽信謠言，班積極跟蹤購(gòu)買那唉些被

50、稱為“煙屁絆股”的正在跌價(jià)百的股票，并且不扒計(jì)較短期的得失昂。他只選擇那些岸在某一長(zhǎng)期行業(yè)傲中占據(jù)統(tǒng)治地位頒，技術(shù)上很難被扒人剽竊，同時(shí)有絆過良好盈利紀(jì)錄佰的企業(yè)。至于那斑些今天不知道明扮天會(huì)怎樣的高技佰術(shù)公司，巴菲特般總是向躲避瘟疫哎一樣避開它們。扳 背巴菲特是一佰個(gè)長(zhǎng)期投資家，阿他的愛好就是尋扳找可靠的股票，骯把它盡可能便宜岸地買進(jìn)，盡可能敗長(zhǎng)久地保存，然板后坐看它的價(jià)值背一天天地增長(zhǎng)。版1969年，美頒國(guó)各方面的情況扮都很好，經(jīng)濟(jì)持稗續(xù)增長(zhǎng)，股市上骯揚(yáng)。但巴菲特認(rèn)澳為這樣下去不會(huì)阿有好結(jié)果，他的邦教條之一就是當(dāng)霸股市猛漲的時(shí)候瓣要保持距離。他耙往后縮了，再也稗找不到想要買的扮股票。于是他

51、決版定清算自己的公板司，把屬于每個(gè)澳股東的股份都還頒給他們。他決定稗休息一段時(shí)間，澳等待股市下跌。邦果然，到70年愛代初，股市開始骯動(dòng)蕩，華爾街大吧公司的股票一個(gè)稗接一個(gè)迅速下跌懊。這時(shí)候，巴菲愛特開始出擊。他氨新建了伯克希爾岸?哈撒韋公司，案并使它在幾年之氨內(nèi)，成為可口可八樂、吉列、美昂國(guó)快報(bào)、迪斯癌尼、華盛頓郵擺報(bào)等眾多美國(guó)靶知名企業(yè)的主要芭股東。 白今天的情況藹同當(dāng)年有相似之愛處。網(wǎng)絡(luò)破滅帶奧動(dòng)整個(gè)股市走低霸，或許又給巴菲扮特帶來了再創(chuàng)奇罷績(jī)的機(jī)會(huì)。而他頒本人給股民們的敗忠告是：“人們按總是會(huì)像灰姑娘昂一樣，明明知道巴午夜來臨的時(shí)候把，（香車和侍者白）都會(huì)變成南瓜盎和老鼠，但他們扳不愿須

52、臾錯(cuò)過盛擺大的舞會(huì)。他們跋在那里呆得太久半了。人們現(xiàn)在已稗經(jīng)或者是應(yīng)稗該了解一些跋古老的教訓(xùn)：第絆一，華爾街販賣跋的東西是魚龍混扳雜的；第二，投澳機(jī)看上去最容易盎的時(shí)候也最危險(xiǎn)耙。” 搬多次蟬聯(lián)全球扒首富桂冠的比爾案?蓋茨承認(rèn)自己艾是個(gè)“巴菲特迷扮”。這個(gè)巴菲特矮就是有“股神”頒美譽(yù)的投資家沃耙倫?巴菲特，目八前他的財(cái)富排名叭為世界第二。 拜盡管近半年叭來美國(guó)股市一直佰萎靡不振，新經(jīng)霸濟(jì)公司頻頻預(yù)警哎，但股神巴菲特笆依然為其不滅的礙神話添上了精彩礙的一筆。巴菲特岸的旗艦公司日前半表示，由于近一背年來收購(gòu)的公司八都有盈利，二季板度凈利潤(rùn)高達(dá)7哎.73億美元，翱上升21%。 按由于巴菲特岸繼續(xù)看好

53、傳統(tǒng)經(jīng)扮濟(jì)，其下屬公司頒一年來收購(gòu)了包傲括油漆公司、珠傲寶公司等8家公斑司。巴菲特稱，懊其利潤(rùn)主要來自絆于零售、制造、矮服務(wù)等行業(yè)的多背項(xiàng)購(gòu)并。 佰財(cái)富故事：昂自幼鐘情投資 翱巴菲特生于辦1930年8月罷30日，巴菲特昂的父親霍華德曾扮染指證券經(jīng)紀(jì)業(yè)鞍務(wù)，這多少讓巴半菲特從小就受到佰一種熏陶。人們藹熟知有關(guān)他在1翱1歲時(shí)曾買過每鞍股38美元的城瓣市設(shè)施優(yōu)先股的跋故事。 鞍但是，很少絆有人知道在此之襖前，巴菲特更年白幼的時(shí)候，便有板成為富翁的愿望隘。他的傳記中稱拜，巴菲特在11艾歲左右便宣稱，皚自己長(zhǎng)大后會(huì)變藹得非常非常富有斑。6歲的時(shí)候，頒他就靠賣可樂賺壩了5美分。平時(shí)跋，他要替父親挨阿家挨戶

54、地兜售蘇暗打飲料。 癌7歲的巴菲巴特發(fā)高燒住進(jìn)了巴醫(yī)院。他在病床啊上用鉛筆在紙上八寫滿數(shù)字。他對(duì)爸護(hù)士說，數(shù)字代盎表著他未來的財(cái)俺產(chǎn)。他說：“現(xiàn)巴在我雖然沒有太八多錢，但是總有把一天，我會(huì)很富敗有。我的照片也暗會(huì)出現(xiàn)在報(bào)紙上絆?！?笆巴菲特小時(shí)啊候很喜歡賺到愛100美元的1澳000招一書壩。他還參照該書氨的建議，和幾名澳好友逐項(xiàng)嘗試攢奧錢：到跑馬場(chǎng)清暗掃票根；收集高岸爾夫球出售等。襖到14歲時(shí)，巴礙菲特竟然可以投傲資1200美元捌到內(nèi)布拉斯加的案一塊40英畝的搬農(nóng)場(chǎng)。 盎不斷學(xué)習(xí)投懊資技巧 斑在巴菲特沒昂有確定自己的投辦資體系之前，他按和絕大部分投資斑者一樣做技術(shù)分白析、聽內(nèi)幕消息頒。這就是真

55、實(shí)的盎巴菲特，他可不伴是一生下來便知哎道應(yīng)該以14倍瓣的市盈率去購(gòu)入啊可口可樂股票。絆 藹巴菲特在未扮滿20歲時(shí)，他傲也“炒股票”骯他知道老師們般持有AT&T股柏票(這是典型的瓣藍(lán)籌股)，于是巴擇機(jī)拋空。同齡按的男孩平時(shí)看報(bào)胺紙只會(huì)留意體育翱版(中國(guó)的年輕版人會(huì)第一時(shí)間買半份足球報(bào)之挨類的報(bào)紙)，但笆他卻看財(cái)經(jīng)版研疤究股票圖表。 拜中學(xué)畢業(yè)之愛后，巴菲特被勸巴說前往賓州大學(xué)跋沃頓商學(xué)院念書罷，但卻經(jīng)常泡在皚費(fèi)城的交易所里艾研究股票走勢(shì)圖盎和打聽內(nèi)幕消息哎。 哀如果巴菲特襖當(dāng)時(shí)繼續(xù)研究走皚勢(shì)圖和打聽內(nèi)幕礙消息，現(xiàn)在或許艾已經(jīng)破產(chǎn)，或者矮仍是一名散戶而安已。但是他沒有傲停下學(xué)習(xí)的腳步藹，他申請(qǐng)到本

56、杰霸明?格雷罕姆執(zhí)霸教的哥倫比亞大癌學(xué)就讀的資格。案在哥倫比亞，格埃雷罕姆的蘇格拉把底式教學(xué)使巴菲芭特獲益良多。他巴開始逐步形成自艾己的投資體系。翱 板1957年辦，著名的投資咨辦詢專家費(fèi)雪出版矮普通股和不普安通的利潤(rùn)一書搬。巴菲特讀后親伴自登門向費(fèi)雪討擺教，他認(rèn)為費(fèi)雪拔的理念令人折服絆。大概在20世瓣紀(jì)50年代后期把，他才逐步形成氨了自己的投資體俺系。 辦如今，幾十斑年過去了，巴菲擺特不斷積累和實(shí)俺踐自己的投資理叭念，書寫出精彩隘的投資神話。 襖巴菲特投資扮傳奇 柏由羅杰?洛吧文斯坦撰寫的巴扮菲特傳記中，篇扒首是世界首富比藹爾?蓋茨的一篇扮短文。蓋茨寫道扮：“他的笑話令跋人捧腹，他的飲安食一

57、大堆漢拜堡和可樂妙疤不可言。簡(jiǎn)而言半之，我是個(gè)巴菲扒特迷?！鄙w茨確隘實(shí)是個(gè)巴菲特拔迷，他牢牢記住半巴菲特的投資理啊論：在最低價(jià)格鞍時(shí)買進(jìn)股票，然扳后就耐心等待。百別指望做大生意拜，如果價(jià)格低廉?dāng)。词怪械壬獍砸材塬@利頗豐。佰 疤記住股市大礙崩潰 稗20世紀(jì)6唉0年代后期，華拌爾街興高采烈，矮前所未有的大牛阿市降臨了。在一擺些大公司的推動(dòng)壩下，出現(xiàn)一波又伴一波的兼并浪潮捌。AT&T、L拜itton等大巴公司四處擴(kuò)張。岸而一些公司則處搬心積慮，利用兼百并一些低市盈率扮的公司來制造每板股盈利大幅增長(zhǎng)鞍的假象。投資大愛眾被這些假象所辦蒙蔽，不斷推高捌股價(jià)。雖然，巴扳菲特聲明不會(huì)預(yù)隘測(cè)市場(chǎng)的走勢(shì)，澳但

58、是，他在自己案辦公室的墻上貼奧滿了有關(guān)192拌9年危機(jī)的剪報(bào)耙以時(shí)時(shí)提醒自己挨。 矮有什么比股癌市大崩潰更能令柏資金縮水？巴菲跋特雖然無法預(yù)測(cè)癌股市，但他知道搬可以控制自己。耙20世紀(jì)60年伴代，電子股風(fēng)靡襖華爾街。聰明的翱投資者如菲利浦襖、費(fèi)雪在20世案紀(jì)50年代便開版始長(zhǎng)期投資。但扮炒股票的人到1傲0年后才知道這耙是好東西。短期白來看，時(shí)勢(shì)造英瓣雄，當(dāng)時(shí)確實(shí)有辦些基金經(jīng)理因投把資電子股而變得罷大紅大紫。這些襖基金經(jīng)理的成績(jī)背遠(yuǎn)勝于巴菲特。埃但巴菲特卻不參襖與這種投機(jī)。他挨認(rèn)為：“如果對(duì)搬于投資決策來說唉，某種我不了解藹的技術(shù)是至關(guān)重骯要的話，我們就佰不進(jìn)入這場(chǎng)交易岸之中。我對(duì)半導(dǎo)吧體和集成

59、電路的皚了解并不多?！卑我虼耍?0多年斑前，巴菲特沒有愛卷入電子股的投把機(jī)浪潮；正像3哎0多年后的今天艾，巴菲特也沒有頒卷入互聯(lián)網(wǎng)的狂拌熱之中。 敗推崇穩(wěn)健策百略 八巴菲特的投伴資哲學(xué)首要之處矮是：記住股市大隘崩潰。即是說，俺要以穩(wěn)健的策略俺投資，確保自己熬的資金不受損失唉，并且要永遠(yuǎn)記版住這一點(diǎn)。其次擺，讓自己的資金絆以中等速度增長(zhǎng)伴。巴菲特主要的拔投資目標(biāo)都是具班有中等增長(zhǎng)潛力愛的企業(yè)，并且這埃些企業(yè)被認(rèn)為會(huì)案持續(xù)增長(zhǎng)。 搬投資股市時(shí)半，為自己訂下合啊理的長(zhǎng)期平均收懊益率是成功的基鞍礎(chǔ)。巴菲特在這拌一方面做得相當(dāng)凹出色，他對(duì)自己板要求并不過，只安要能每年擊敗道氨?瓊斯工業(yè)平均爸指數(shù)五個(gè)百分

60、點(diǎn)翱便足矣。 邦但即使是在耙“如此低”的目翱標(biāo)之下，巴菲特爸還經(jīng)常工作至深阿夜?！八粌H從骯晚上9點(diǎn)到凌晨笆5點(diǎn)這樣工作著巴，當(dāng)他醒著時(shí)，伴車輪就轉(zhuǎn)個(gè)邦不停?！?據(jù)般一個(gè)美國(guó)資本家扳的成長(zhǎng)，海南笆出版社)。有人扮說，巴菲特平均罷每天工作13至頒14個(gè)小時(shí)。以半此看來，他要實(shí)暗現(xiàn)中等速度的增扮長(zhǎng)，實(shí)在情理之昂中。 拌巴菲特就這矮樣按照自己的計(jì)把劃一步一步向前暗走。20世紀(jì)7爸0年代之后，巴奧菲特的個(gè)人財(cái)富八逐步向“億”邁吧進(jìn)。但如果我們芭回過頭，去看看擺巴菲特此前的投礙資發(fā)家經(jīng)歷會(huì)更罷有借鑒意義。 伴年增長(zhǎng)率達(dá)埃54% 氨許多人都以俺為，巴菲特入行昂時(shí)只有100美懊元。事實(shí)上，當(dāng)班他成立巴菲特合