企業(yè)財務預算應以現金流量為中心模式

1、中國企業(yè)財務預算應以現金流量為中心一、現金流量重要性決定了企業(yè)財務預算應當以現金流量為中心(一)現金及現金流量與企業(yè)生存、進展、壯大息息相關。1997年發(fā)生的東南亞金融危機，給人們以深刻的啟發(fā)，眾多專家認為金融危機的源頭在企業(yè)。東南亞國家企業(yè)負債率“高高在上”，泡沫經濟導致投出的資金流淌性極其差，造成企業(yè)償債能力低下，銀行不良資產過多，終鑄成金融危機。然而透過金融危機，我們也能看到那些自有資本殷實、負債率相對較低，特不是現金流量狀況良好、現金充足的企業(yè)，由于“口袋有鈔票”，不僅未被金融風暴“刮倒”，反而得到投資人、債權人的青睞，借此“東風”扶搖直上，迅速進展。在金融風險日益加劇的今天，企業(yè)現金

2、及現金流量的重要性更為顯著.美國前證券治理委員會主席哈羅德威廉斯曾講過：“假如讓我在利潤信息和現金流量信息之間作一個比較選擇，那么，我選擇現金流量”。特不在企業(yè)進展日趨成熟、企業(yè)組織規(guī)模增大、結構日趨復雜的大型企業(yè)治理中，由于現金流量與企業(yè)的生存、進展、壯大息息相關，因此企業(yè)越來越關注現金流量信息。實踐證明企業(yè)對現金流量的治理與操縱已成為財務治理的關鍵。(二)企業(yè)實施有效的財務治理離不開現金流量的決策支持。企業(yè)不管籌資、投資或利潤分配均以現金為紐帶，現金不僅是資金流轉的起點和終點，而且貫穿于企業(yè)經營活動的全過程?，F金流轉構成企業(yè)資金流轉的軸心。因此，企業(yè)財務治理的內容盡管表現為資金及其流轉，但

3、又直接表現為現金及其流轉。也正由于現金流轉受到盈利、虧損等內部緣故以及市場變化、企業(yè)間競爭等外部條件的阻礙而出現的不平衡，才使得企業(yè)財務治理成為必要，并使其治理更為復雜?，F金流轉內容的直接規(guī)定性，決定著治理目標在表現為“股東財寶最大化”、“企業(yè)價值最大化”、“利潤最大化”的同時，又具體體現為現金性收益的最大化。按照財務治理分層治理理論，企業(yè)財務是由投資者財務、經營者財務和財務經理財務三個層次組成的。其中，財務經理財務是最直接財務，是對企業(yè)現金及其流轉的直接治理，屬于專業(yè)的財務治理。專業(yè)財務治理的目標則是通過現金及其流轉的直接治理實現現金性收益的最大化。財務治理作為企業(yè)現金及其流轉的直接治理，作

4、為一個操縱系統，必須獲得有關企業(yè)現金及其流轉的歷史信息、和以后信息，為立即從事的財務活動提供決策支持，以便及時采取措施加以監(jiān)督和操縱?，F金流量反映企業(yè)現金及其流轉情況，從而滿足企業(yè)財務治理關于現金及其流轉信息的需要，為財務治理提供決策支持。(三)現金流量能為企業(yè)財務治理提供更有價值的信息?，F金流量既是財務治理的直接對象，又是財務治理中不可缺少的信息。其表現在以下幾個方面：首先，現金流量以現金為基礎反映企業(yè)可用資金的能力，和營運資金相比較，在提高財務治理信息的相關性、可比性和可解釋性等方面能夠發(fā)揮更為重要的作用。其次，現金流量以收付實現制反映企業(yè)現金流轉情況，與利潤相比較，提供的現金流轉信息更加

5、客觀、可靠。最后，現金流量轉作為企業(yè)經營過程中的最重要方面，現金流量也是企業(yè)財務狀況變動更佳計量。因為現金流量信息，不僅是企業(yè)治理當局進行打算和操縱的重要依據，而且對企業(yè)外部使用者來講，也會提供他們特不需要的有關企業(yè)產生的現金流入能力、現金支出的需要量以及相關投資和理財活動的信息。因此，現金流量也是企業(yè)財務狀況變動的更佳計量。二、資金治理在企業(yè)財務治理中的中心地位決定了企業(yè)財務預算應當以現金流量為中心(一)資金是企業(yè)財產物資的貨幣表現，是企業(yè)的命脈與血液。在市場經濟條件下，資金在一方面可看成是企業(yè)所擁有或操縱的經濟資源，該資源會給企業(yè)帶來經濟利益，即資產，同時在另一方面應視為企業(yè)的負債或業(yè)主權

6、益。企業(yè)的資金狀況既是各方面的經濟活動的財務反映，又是企業(yè)從事各種經濟活動的必備要素，企業(yè)的資金狀況代表著企業(yè)的資源配置、資源的數量和質量，同時也反映著企業(yè)的資本構成和產權關系。因此，資金不愧為企業(yè)的命脈與血液，這一治理對象對企業(yè)的生存與進展具有極其重要的意義，抓住、抓好資金治理也就等于治理操縱住企業(yè)的生命線和生存線。換言之，以資金作為企業(yè)治理中心，在對象方面具有不可替代性，而以治理對象作為治理的中心應比以治理職能作為治理中心更具有客觀性和優(yōu)越性。(二)企業(yè)本身駕馭資金的能力和效果是企業(yè)財務活動中處理財務關系的關鍵所在。投資人、經營者和債務人三者之間構成了企業(yè)最重要的財務關系。處于市場經濟環(huán)境

7、中的企業(yè)，只有在法律許可的范圍內正確處理上述各方面的財務關系，才能為自已的生存進展營造一個有利的氛圍。然而，如此的氛圍的形成，并不決定于形形色色的公關手段，從全然上講，它取決于企業(yè)的支付能力，也即企業(yè)籌集資金的能力、經營資金的獲利能力和盈利的分配能力。這些能力是相互阻礙和制約的，其綜合反映確實是企業(yè)駕馭資金的能力和效果。假如企業(yè)這方面的情況專門好，能夠講明它具有維護現有產權關系及其所決定的分配關系的最重要的前提。因此，對企業(yè)治理中心的選擇和確立絕不能只囿于企業(yè)內部的考慮，應當將之擴大到企業(yè)與外部的經濟聯系上，而以資金治理為中心將使對這一問題的考慮和處理達到一個新的高度。(三)資金是處理企業(yè)治理

8、中心與非中心之間關系的最牢固的聯系紐帶或鏈條。企業(yè)如何正確處理治理中心與非治理中心的關系，一直是困擾有關各方的難題，假如處理不行，往往“中心”發(fā)揮不了中心的作用以致陷于孤立狀態(tài)，而流于形式，而非中心則常常以各種消極的態(tài)度去對待“中心”的工作，比較嚴峻時，企業(yè)治理將會失去重心而難以協調運作。出現這種狀況的重要緣故，在于各種治理職能和相應的治理部門沒有找到共同的治理對象，缺少相互聯系起來的紐帶或鏈條。現在看來，最牢固的聯系紐帶或鏈條只能是資金。只有企業(yè)內部各部門和各級人員真正具有強烈的資金意識，給予它(他)們適當的資金運作和治理權利并使其負有相應的責任，建立、健全有效的操縱考核制度，企業(yè)資金治理的

9、紐帶或鏈條就不難形成。一旦形成了那個紐帶或鏈條，企業(yè)要緊領導者勢必會以更多的精力投入資金治理，從而改變以往的觀念、適應和做法，企業(yè)各部門會因自已負有資金治理的明確的責任、權利和義務而努力治理好“自己的”資金；財務部門作為資金的綜合治理部門則將在資金的籌集、營運和監(jiān)控等方面發(fā)揮獨特的職能作用。因此，以資金治理為中心，實質上是以資金為紐帶或鏈條將企業(yè)內部各層次、各部門共同的治理對象和職能緊密地聯系在一起，并給予財務部門以外的治理部門資金治理職能，從而特不有利于處理、協調治理中心與非治理中心的縱向與橫向關系，進而保證企業(yè)以系統科學的觀點實現資金治理整體效益的最優(yōu)化。(四)以資金治理作為企業(yè)治理中心比

10、其他治理中心論(如生產中心論、營銷中心論等)更具有廣泛適用性和長期適用性。市場經濟環(huán)境中的企業(yè)，不論以什么為目標，事實上質追求差不多上剩余價值或其轉化形態(tài)，或者講以最優(yōu)的成本或比價取得最佳的效益，這一點對任何企業(yè)都可不能成為例外。以資金治理為中心，其本質特征在于通過科學的手段和方法使企業(yè)的資金運動更符合它的客觀規(guī)律和以更快的速度運行，以使資金的墊支性、補償性尤其是增值性得到更充分的體現。假如拋開企業(yè)間的差不，所有營利性企業(yè)在這一點上也是共同的。由于企業(yè)共同的追求、要求和任務都直接與企業(yè)的資金運動有關，這就使得以資金治理為中心幸免了企業(yè)間的差異性，具有了最為廣泛的適用性，這是其他治理中心難以做到

11、的。此外，綜觀其他治理中心論，差不多上在某一經濟體制下提出的只適用于某一特定時期或同一企業(yè)的不同時期。而以資金治理為中心，因其與市場經濟關系最為緊密且比較容易量化而具有更多的優(yōu)點，只要市場經濟長期存在，這一治理中心就必將表現出它的長期適用性。三、企業(yè)最佳理財目標決定了企業(yè)財務預算應當以現金流量為中心企業(yè)理財目標是企業(yè)財務預算的全然動身點和歸宿點。目前，對理財目標有不同的觀點，歸納起來有五種，即：“企業(yè)價值最大化”、“股東財寶最大化”、“每股收益最大化”、“每股市價最大化”和“利潤最大化”等。但認真分析一下，就能夠發(fā)覺以下問題：一是這些理財目標如何才能實現？答案是：只有企業(yè)實現盈利，才能實現上述

12、種種目標。二是如何實現盈利？答案是：只有通過資金運動才能盈利，假如資金不運動，企業(yè)不運轉，是不可能產生盈利的。三是如何使資金運動最好，最有效？答案是：使資金在運動中產生最佳流量。從上述簡單分析中不難看出，以最佳現金流量作為企業(yè)理財目標是最佳的選擇。之因此選擇最佳現金流量作為企業(yè)理財目標，其理由如下：1.從財務治理的本質看，財務治理是綜合性極強的價值治理。這種價值治理的特征與職能是其他治理所不能代替的?！捌髽I(yè)治理以財務治理為中心，財務治理以資金治理為中心”的理論，是對財務治理特點和獨特功能的深刻總結，已為越來越多的企業(yè)所同意。2.企業(yè)會計準則一現金流量表，對企業(yè)提供現金流量信息作出了硬性要求，要

13、求企業(yè)必須編制“現金流量表”，為確定以最佳現金流量作為企業(yè)理財目標，提供了法律依據。國家之因此頒布現金流量表會計準則，是由現金流量信息的作用所決定的。因為現金流量信息能夠用來評估和預測企業(yè)的償債能力、變現能力、收益質量和財務彈性。這四個方面對企業(yè)的生存和進展顯然是極其重要的。其中，尤為重要的則是企業(yè)的變現能力，即企業(yè)產生現金和現金等價物的能力。我們能夠看到，企業(yè)的資金運動及其所體現的各方面的生產經營活動，本質上應是一個變現過程。企業(yè)的資本運動最初是從貨幣資金開始的，順次通過購買、生產和銷售三個時期，依次由貨幣資本形態(tài)轉為儲備資本、生產資本和成品資本形態(tài)，最后又回到貨幣資本形態(tài)，從而完成了那個變

14、現的過程。而這一過程的連續(xù)性強弱與周轉速度的快慢，也就體現出企業(yè)的變現能力，同時亦可反映出企業(yè)的資產質量。假如一個企業(yè)盡管擁有大量的非貨幣性資產，但假如其變現能力較差，其中大部分難以在短期內變現，那么，它們對投資人和債權人而言，都將沒有什么積極意義，關于企業(yè)自身來講，也意味著它的持續(xù)經營會發(fā)生困難，進而不得不通過舉借新債或汲取新的投資以補償各項生產要素的消耗，這關于企業(yè)并不是什么“福音”。企業(yè)的償債能力確信以變現能力為基礎，利潤質量也要以現金占利潤總額的比重大小和正常經營活動、非正常經營活動各自帶來多少現金來加以評估，財務彈性事實上也集中地反映在現金數量上。總而言之，現金代表著企業(yè)的綜合購買力

15、、支付能力和財寶。以最佳現金流量作為企業(yè)的理財目標是最佳選擇。那個理財目標，幸免了利潤最大化的缺陷。利潤總額只是一個絕對數的概念，它不能反映企業(yè)的盈利能力，不能反映出企業(yè)永久性資本和負債資本的績效水平，也沒有反映利潤的貨幣時刻價值，甚至會阻礙企業(yè)的社會形象。更加要引起注意的是：利潤最大化和現金流量最大化并不是一致的，兩者之間存在一定的差距，有時兩者會發(fā)生嚴峻背離的情況，即某一特定企業(yè)利潤銳增而現金凈流量卻銳減的現象。此外，利潤總額也不能直接反映出它的成因。企業(yè)的正常生產經營活動和其他活動所實現的利潤有經常產生和偶然產生之分，但只看到利潤總額并不能揭示這種區(qū)不，這些差不多上盈利質量問題，它與盈利

16、數量之間并無固定和因果關系，而要正確評估盈利質量，不得不利用其他手段，如現金流量表。還有，利潤總額的計算過程需要依靠會計政策和會計處理方法。如在物價和幣值持續(xù)波動環(huán)境中，尤其是在物價長期上漲的情況下，企業(yè)以過去取得的較低價格水平的生產要素消耗與現在取得的高額收入相配比，確信會帶來低計成本、虛計利潤的結果，并進而會導致一系列經濟和社會問題。對配比原則的歪曲應用，如提早或推遲確認收入、任意攤提費用等，也足以對會計利潤產生阻礙。另外，會計實踐中，會計信息失確實重要緣故是利潤最大化，企業(yè)負責人為了達到利潤最大化，不得不迫使下級單位或強令會計人員調整數字，弄虛作假。許多利潤不實的情況發(fā)生在諸如該提的折舊

17、不提或少提，該攤銷的費用不按期如數攤銷。尤其是上市公司的粉飾利潤的現象更為嚴峻。所有這些，可折射出利潤指標以及以利潤最大化作為企業(yè)目標和理財目標的種種缺陷。這是一個方面。另一方面，以最佳現金流量為理財目標，與財務治理的對象、職能、方法更為一致，確信是理財的新重點和新追求。依照調查，某經濟特區(qū)創(chuàng)建六年、收入超百億元的企業(yè)集團中，有三個要緊是由于對現金流量安排不當而瀕于破產的邊緣。這種現象目前已引起有關方面和企業(yè)自身的高度重視?，F在有一家集團公司總經理認識到現金流量的重要性，故要求財務部門每天編制現金流量表，作為進行經營治理決策的重要依據。上海寶鋼實行的確實是以現金流量為中心的財務預算，要求每天編制現金流量表。由此可見，現金流量對企業(yè)的生死攸關的阻礙和作用，已開始顯現。隨著社會主義市場經濟的進展，以及企業(yè)經