衍生品投資策略：一價(jià)定律期現(xiàn)套利與平價(jià)套利

1、核心觀點(diǎn)1期權(quán)平價(jià)公式 = (期權(quán)平價(jià)公式是平價(jià)套利的基礎(chǔ)。利用平價(jià)公式實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)套利復(fù)制現(xiàn)貨差異長(zhǎng)期與期指基差相似；短期難以改善負(fù)基差常態(tài)。影響平價(jià)套利的其他因素保證金是決定套利成敗與實(shí)際收益率的關(guān)鍵變量；套利空間較少時(shí)，費(fèi)用是主要因素；依然要考慮價(jià)外期權(quán)被行權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）衍生品交易規(guī)則大幅更改；（2）衍生品-現(xiàn)貨價(jià)格大幅偏離；（3）本文相關(guān)測(cè) 算僅示意交易機(jī)會(huì)，未考慮交易成本等問(wèn)題。CONTENTS目錄期權(quán)平價(jià)公式利用平價(jià)公式實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)套利影響平價(jià)套利的主要因素21.期權(quán)平價(jià)公式3期權(quán)平價(jià)公式期權(quán)復(fù)制現(xiàn)貨多頭期權(quán)復(fù)制現(xiàn)貨空頭1.1 期權(quán)平價(jià)公式4期權(quán)平價(jià)公式：期現(xiàn)套利及平價(jià)套利的基

2、礎(chǔ)期權(quán)平價(jià)套利的基礎(chǔ)是期權(quán)平價(jià)公式，即買(mǎi)權(quán)-賣(mài)權(quán)平價(jià)公式如下： + ( = + 或者寫(xiě)作： = (其中， C和P分別代表認(rèn)購(gòu)期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)的權(quán)利金， 是兩個(gè)期權(quán)合約相同的執(zhí)行價(jià)格，是在時(shí)刻標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格， 是市場(chǎng)利率， 是合約到期日。1.2 期權(quán)復(fù)制現(xiàn)貨空頭期權(quán)復(fù)制現(xiàn)貨空頭：賣(mài)出認(rèn)購(gòu)買(mǎi)入認(rèn)沽基于買(mǎi)權(quán)-賣(mài)權(quán)平價(jià)理論， 通過(guò)賣(mài)出一份認(rèn)購(gòu)期權(quán)同時(shí)買(mǎi)入一份相同標(biāo)的的認(rèn)沽期權(quán)， 并以利率 r 借入與期權(quán)的行權(quán)價(jià) K 相等的金額，組合到期時(shí)的現(xiàn)金流與賣(mài)空一份標(biāo)的 股票現(xiàn)貨相同， 也就實(shí)現(xiàn)用期權(quán)復(fù)制現(xiàn)貨空頭：= P C (操作策略t日資金流到期日T期資金流 L= + 20 + = + + + 感謝您的信任與支持！THANKYOU趙文榮（首席量化與配置分析師）執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S1010512070002王兆宇（首席量化策略分析師）執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S1010514080008馬普凡（量化策略分析師）執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S101052003