成長性上市公司財務(wù)分析

1、19/20BBA50成長性上市公司財務(wù)分析評價 2003-09-05 2003中國上市公司中期財務(wù)分析報告 BBA50成長性上市公司財務(wù)分析評價 BBA50成長性上市公司是通過BBA禾銀上市公司分析系統(tǒng)中以BBA財務(wù)績效評價體系為基礎(chǔ),依照BBA成長性指標(biāo)體系篩選產(chǎn)生的,通過對上市公司2003年中期成長性排名前50名的上市公司財務(wù)狀況的分析評價,得出成長性上市公司的一般結(jié)論。 一、BBA成長性分析評價體系 企業(yè)的成長性,是指企業(yè)進(jìn)展的潛力和趨勢。成長性指標(biāo)要緊反映企業(yè)經(jīng)營活動的進(jìn)展變化趨勢,屬于企業(yè)經(jīng)營狀態(tài)的動態(tài)分析。 BBA成長性分析是在BBA財務(wù)績效評價體系的基礎(chǔ)上,依照BBA成長性指標(biāo)體

2、系,將其指標(biāo)給予不同的權(quán)重,采納BBA定量指標(biāo)評價標(biāo)準(zhǔn)系數(shù),以BBA行業(yè)劃分為基礎(chǔ),依照各上市公司的實際經(jīng)營水平和在行業(yè)中的地位,進(jìn)行橫向分析后計算出的一種綜合評價方法。 1、BBA成長性指標(biāo)體系的具體構(gòu)成如下: (1)增長率指標(biāo)體系:主營收入增長率、扣除非經(jīng)常性損益與總資產(chǎn)的比率、資本積存率、凈利潤增長率、三年資本平均增長率、三年銷售平均增長率、三年平均每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量增長率。 (2)盈利指標(biāo)體系:凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)酬勞率。 (3)投資酬勞率體系:股利支付率。 2、依據(jù)上述指標(biāo)體系,BBA成長性分析系統(tǒng)設(shè)置不同的權(quán)數(shù),其BBA指標(biāo)權(quán)重是依照上市公司財務(wù)決算數(shù)據(jù)資料,運用統(tǒng)計學(xué)方法,測算

3、各評價指標(biāo)間的相關(guān)系數(shù),確定指標(biāo)間的關(guān)聯(lián)度,然后依照其關(guān)聯(lián)度給予每個指標(biāo)一定的權(quán)重。 二、BBA50成長性上市公司評價 1、BBA50成長性評價排名 表2中的這50家公司是通過BBA財務(wù)績效評價體系中的7大類分析指標(biāo)中的成長性分析評分后排名得出的,成長性分析依據(jù)11項財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)經(jīng)計算后按一定系數(shù)折算為得分。這是財務(wù)績效評價中最為重要的一部分,也是所有財務(wù)分析系統(tǒng)中都特不重視的方面。成長性分析最為重視的確實是一個企業(yè)的主業(yè)增長,因此成長性評價的得分較高的公司幾乎差不多上在2003年上半年里出現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入與利潤大幅增長的形勢。我們能夠看出這50家公司的成長性得分均在75分以上,處于指標(biāo)優(yōu)良的水

4、平。同時,在這50家公司中績效總分達(dá)到優(yōu)良水平的有39家,占78%左右,大大超過總數(shù)的一半,比例專門高,剩余的公司也都排在中游位置,講明成長性較高的公司能夠由此改善整體企業(yè)的財務(wù)狀況。其中外運進(jìn)展、友誼股份、南京水運的各項評分幾乎均在優(yōu)良水平,是整體指標(biāo)評價中最好的,還有雙匯進(jìn)展的得分也比較好。 2、行業(yè)分布狀況 從行業(yè)來看,在50家公司中交通運輸、制藥、貿(mào)易、紡織、電子、汽車及配件、機(jī)械等行業(yè)比重較大,講明整體行業(yè)的景氣度上升對業(yè)內(nèi)公司的總體增長關(guān)心較大,而且有可能是阻礙最大的一個因素。由于交通運輸、汽車、貿(mào)易等行業(yè)的公司頻頻出現(xiàn),而這些行業(yè)又典型地易受到宏觀經(jīng)濟(jì)景氣循環(huán)阻礙,我們能夠據(jù)此可

5、能目前我們國家的宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度相對較高。其中制藥行業(yè)中多家公司上榜,可能與今年上半年的抗非典需求有關(guān)。講明這一事件對促進(jìn)醫(yī)藥類上市公司的成長有關(guān)心. 3、股本結(jié)構(gòu)分布 在50家公司中從總股本規(guī)?？?10億股以上有3家,占6%；4-10億股有13家,占26%；1-4億股有31家,占62%；1億股以下有3家,占6%。講明,成長性公司在股本特不大和股本特不小的群體中并不多見,而在中等總股本規(guī)模中的個股,特不是1-4億股的群體中所占比例較高,超過半數(shù),這也是2003年中期報告的一個特點。 4、業(yè)績分布 從業(yè)績來看,50家公司的2003年中期每股收益算術(shù)平均為0.248元,比全體A股的平均0.10元高出

6、近150%,講明成長性績效排名的個股贏利能力較強。我們發(fā)覺,業(yè)績在0.1-0.2元的公司占到42%以上,而半年每股收益超高0.5和超低0.05的比例較低。講明我們所選擇的成長性公司并非以每股收益為唯一依據(jù),而是較為綜合的評價。 在對比中我們發(fā)覺,50家公司中進(jìn)行了主業(yè)置換或企業(yè)更名等重大資產(chǎn)重組的公司有10家,占比例為20%,講明近年來的上市公司重組并購行為,對改善上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量差不多起到了較為明顯的作用。 5、基金持倉情況 在BBA50成長性公司中,券商和基金名列10大股東的公司有34家,占68%,其中有基金在10大股東的有27家,有券商在10大股東中的有23家,只有16家公司的10大股

7、東沒有基金或券商出現(xiàn),講明主力機(jī)構(gòu)對多數(shù)成長性較好的公司依舊比較認(rèn)同的。 6、募集資金情況 在這些公司中有友誼股份、韶鋼松山、福耀玻璃等3家公司在2002年末和2003年實施了增發(fā),講明增發(fā)對提高上市公司質(zhì)地起到了一定的積極作用,假如募集資金能對上市公司的成長有關(guān)心,應(yīng)該是一件好事。還有營口港作為2002年度的新股,在2003年度的上半年收購的資產(chǎn)產(chǎn)生效益是表現(xiàn)成長的要緊緣故。而資產(chǎn)收購導(dǎo)致的增長在那個地點也有代表,如華源制藥等。新鄉(xiāng)化纖的非募集資金運用項目在2002年10月試車成功應(yīng)該是成長的最大動力。 7、財務(wù)績效情況 成長性分析在財務(wù)績效評價的7個方面中與增長率分析和盈利能力分析指標(biāo)數(shù)據(jù)

8、的相關(guān)性最大,與清償能力分析指標(biāo)和結(jié)構(gòu)分析指標(biāo)的關(guān)系不大,我們能夠從各項分析的排名情況中得出這種結(jié)論。從2003年度績效評價的評分情況看,本次評價的貢獻(xiàn)率最大的是盈利能力分析指標(biāo)的評分,在成長性50名排名中有26個公司的盈利能力指標(biāo)評分達(dá)到了優(yōu)秀等級,而增長率的優(yōu)秀數(shù)量只有13個。投資酬勞率指標(biāo)的評分沒有優(yōu)秀是正常的,這一方面的評分整體都不高。而且,在成長性分析的50排名中有33個公司位于上市公司績效總排名前100名,這也講明了績效評價中成長性分析占了專門重要的比例。 我們所進(jìn)行的財務(wù)分析評價是以財務(wù)報表數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的,因此僅僅依照數(shù)字來定義的成長也會有一定的差異。我們發(fā)覺,在50名成長公司中有

9、少部分的公司是專門情況下形成的增長:中信海直在2002年7月公布了延長飛機(jī)折舊年限的方案,飛機(jī)折舊從10年延長到了15-20年,會計政策的變化導(dǎo)致了數(shù)據(jù)指標(biāo)的重大變化,應(yīng)引起投資者的注意。還有確實是正在配股和立即配股的公司有粉飾業(yè)績的可能,一部分明顯受非典的重大阻礙的公司在2003年上半年業(yè)績沒有出現(xiàn)回落,反而出現(xiàn)快速增長,因此在財務(wù)績效評價的基礎(chǔ)上仍有進(jìn)一步調(diào)查研究的必要。 我們所使用的BBA財務(wù)分析方法仍需進(jìn)展完善。盡管在某種程度上會有滯后現(xiàn)象,然而,由于市場變化并非總是高效的,在堅持經(jīng)常通過財務(wù)分析與市場走勢的對比分析中,我們就有可能發(fā)覺市場缺乏效率的機(jī)會,因此財務(wù)分析方法,特不是成長性

10、分析,差不多成為價值投資者和成長投資者必備的有力武器。以BBA財務(wù)績效評價系統(tǒng)為代表的新型財務(wù)分析系統(tǒng)的有用價值將逐步得以展現(xiàn)。 三、財務(wù)指標(biāo)風(fēng)險預(yù)警分析 成長性上市公司的特點是具有較高的增長,但同時又有可能會引發(fā)較大的風(fēng)險,通過BBA財務(wù)績效評價體系中的相關(guān)預(yù)警指標(biāo)的提示,在關(guān)注成長性的同時,又能夠規(guī)避潛在風(fēng)險。對50成長性股票按照財務(wù)指標(biāo)風(fēng)險預(yù)警模型進(jìn)行測算,部分股票在財務(wù)指標(biāo)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)上存在預(yù)警信號。 我們發(fā)覺,BBA50成長性上市公司的要緊預(yù)警區(qū)域在兩個項目上:一個是流淌比率,有24個公司出現(xiàn)預(yù)警,比例接近一半；一個是盈利現(xiàn)金比率,有17個公司出現(xiàn)預(yù)警,超過1/3。講明成長性公司的清

11、償能力和現(xiàn)金流量經(jīng)常會存在一定的問題。關(guān)于上市公司來講,償債能力的風(fēng)險一般可不能實現(xiàn),一定程度的流淌性風(fēng)險在短期內(nèi)沒有太大的威脅,不是長期存在的話,我們一般能夠不必太過重視。只是,盈利現(xiàn)金比率的偏低有可能顯示的是企業(yè)實際的盈利能力會有問題,經(jīng)營性現(xiàn)金流量不足以支持企業(yè)的凈收益,假如伴隨著應(yīng)收帳款的大幅增加,則是企業(yè)財務(wù)狀況惡化的先兆。應(yīng)引起投資者的高度重視。有13家公司沒有預(yù)警指標(biāo)顯示,比例較低,由此可見成長性公司的高收益通常會伴隨一定的風(fēng)險。資產(chǎn)負(fù)債率預(yù)警和主營收入增長率預(yù)警都沒有顯示,講明通過成長性分析篩選的公司在這兩個方面表現(xiàn)特不行,因此,這也應(yīng)該是成長性公司必備的條件。表中所示的部分公

12、司同時有3?4個指標(biāo)預(yù)警,關(guān)于如此的公司應(yīng)采取進(jìn)一步的調(diào)查研究措施,幸免出現(xiàn)投資風(fēng)險。 講明: 1.績效評價、財務(wù)指標(biāo)風(fēng)險預(yù)警模型,均來自BBA財務(wù)分析方法。方法詳見。 2.績效評分設(shè)定為百分制,其評價結(jié)果按優(yōu)、良、中、低、差五檔來劃分:85分以上為優(yōu)秀；70-85分為良好；50-70分為中；40-50分為低；40分以下為差。 本報告的數(shù)據(jù)由BBA禾銀上市公司分析系統(tǒng)提供。如有錯漏,以上市公司公開公布的信息為準(zhǔn)。表1 上市公司財務(wù)指標(biāo)風(fēng)險預(yù)警家數(shù)統(tǒng)計表預(yù)警指 營業(yè)利潤 現(xiàn)金流量 資產(chǎn)負(fù) 主營業(yè)務(wù) 應(yīng)收帳款 標(biāo)名稱 比重(%) 結(jié)構(gòu)(%) 債率(%) 利潤率(%) 周轉(zhuǎn)率 預(yù)警值 50 50 8

13、5 5 行業(yè)平均 水平的50% 預(yù)警公 5 10 0 1 5 司家數(shù) 預(yù)警指 存貨周 盈利現(xiàn) 流淌 強制性現(xiàn)金 速動 標(biāo)名稱 轉(zhuǎn)率 金比率 比率 支付比率 比率 預(yù)警值 行業(yè)平均 1 1.25 1 0.25 水平的50%預(yù)警公 5 17 23 2 1司家數(shù) 表2 BBA50成長性上市公司評價排名一覽表序號 股票代碼 股票名稱 BBA成長 BBA績效評 清償能 結(jié)構(gòu)分 盈利能 性評分 價體系總分 力得分 析得分 力得分 1 600267 海正藥業(yè) 88.162 76.38 46.197 72.034 86.645 2 000022 深赤灣 A 87.053 80.288 53.333 78.23

14、9 97.088 3 600270 外運進(jìn)展 86.061 81.686 77.192 62.236 95.336 4 600889 南京化纖 84.702 81.948 83.482 63.583 95.508 5 600656 華源制藥 83.677 74.613 51.506 72.876 90.112 6 600018 上港集箱 83.308 79.36 68.363 65.927 97.254 7 000488 晨鳴紙業(yè) 82.865 75.673 61.349 70.774 90.935 8 600556 北生藥業(yè) 81.639 66.733 51.466 63.571 65.93

15、2 9 600082 海泰進(jìn)展 81.601 79.52 95.93 68.557 89.937 10 600205 山東鋁業(yè) 81.341 81.035 76.136 66.979 96.926 11 600827 友誼股份 80.888 78.04 67.259 74.273 82.796 12 000038 深大通 A 80.609 64.288 60.55 61.784 61.346 13 000069 華僑城 A 80.266 75.025 54.537 69.243 93.342 14 600660 福耀玻璃 79.935 77.387 42.651 66.713 100 15 0

16、00605 四環(huán)藥業(yè) 79.76 70.617 54.56 63.976 80.925 16 600232 金鷹股份 79.67 78.601 75.66 74.72 97.044 17 600307 酒鋼宏興 79.659 80.298 89.03 57.899 88.146 18 000625 長安汽車 79.269 76.218 63.084 69.095 94.12 19 600123 蘭花科創(chuàng) 79.267 63.207 43.978 61.537 80.726 20 000099 中信海直 78.86 68.941 74.203 68.57 68.544 21 600057 夏新電

17、子 78.858 80.026 85.617 64.993 93.119 22 000402 金 融 街 78.127 76.654 67.648 63.007 92.805 23 000949 新鄉(xiāng)化纖 78.027 79.122 73.64 60.191 98.529 24 000088 鹽田港 A 77.977 74.52 58.016 63.083 96.179 25 000528 桂柳工 A 77.959 77.269 69.612 70.197 91.448 26 000633 合金投資 77.758 74.269 73.739 70.062 86.066 27 000717 韶鋼

18、松山 77.656 72.575 72.03 59.273 78.169 28 000910 大亞科技 77.513 70.408 71.983 74.374 68.817 29 600317 營 口 港 77.294 71.65 77.06 71.358 74.158 30 000917 電廣傳媒 77.066 72.323 74.696 65.787 67.301 31 000010 深 華 新 76.98 58.549 72.137 54.465 62.444 32 600247 物華股份 76.908 74.578 81.639 69.797 81.47 33 600750 江中藥業(yè)

19、76.841 73.561 77.895 67.988 80.25 34 600087 南京水運 76.84 78.169 78.734 73.167 89.874 35 600176 中國化建 76.651 72.562 60.714 71.971 86.727 36 000726 魯 泰 A 76.634 77.836 68.692 56.666 95.175 37 600468 特精股份 76.581 66.343 67.408 71.258 53.802 38 600075 新疆天業(yè) 76.547 67.536 73.257 72.943 56.556 39 000876 新 希 望

20、76.487 78.092 68.219 73.869 90.187 40 600125 鐵龍股份 76.36 66.716 69.155 71.329 76.667 41 600717 天 津 港 76.327 77.633 72.905 67.802 93.711 42 600400 紅豆股份 76.215 68.711 63.828 67.891 76.292 43 000061 農(nóng) 產(chǎn) 品 75.963 71.331 50.782 74.28 68.708 44 000895 雙匯進(jìn)展 75.562 74.157 77.211 70.604 70.362 45 600009 上海機(jī)場

21、75.55 73.437 79.597 73.275 76.457 46 000905 廈門路橋 75.542 67.683 52.557 73.101 71.212 47 000700 模塑科技 75.478 72.059 78.276 61.394 82.341 48 600196 復(fù)星實業(yè) 75.277 74.62 63.241 66.668 87.772 49 000543 皖能電力 75.271 67.128 76.975 69.487 57.634 50 600280 南京中商 75.03 72.227 44.686 64.154 78.599 序號 股票代碼 股票名稱 增長率 經(jīng)

22、營效 投資酬勞 現(xiàn)金流量 分析 率得分 率得分 分析得分 1 600267 海正藥業(yè) 93.838 66.863 63.195 79.523 2 000022 深赤灣 A 89.06 67.151 67.652 75.914 3 600270 外運進(jìn)展 86.923 80.072 72.762 77.76 4 600889 南京化纖 86.351 84.273 66.203 79.605 5 600656 華源制藥 86.771 55.56 62.805 67.191 6 600018 上港集箱 83.786 64.712 67.132 76.574 7 000488 晨鳴紙業(yè) 84.376

23、57.652 67.741 64.001 8 600556 北生藥業(yè) 90.813 41.248 54.532 80.033 9 600082 海泰進(jìn)展 84.948 54.534 57.649 84.486 10 600205 山東鋁業(yè) 80.53 76.924 69.544 78.871 11 600827 友誼股份 82.51 80.759 71.409 80.479 12 000038 深大通 A 93.272 90.778 40.773 53.618 13 000069 華僑城 A 81.146 72.795 63.084 62.692 14 600660 福耀玻璃 79.206 7

24、0.456 63.269 82.541 15 000605 四環(huán)藥業(yè) 88.427 75.498 38.147 80.087 16 600232 金鷹股份 79.075 63.498 65.074 65.356 17 600307 酒鋼宏興 78.794 91.485 75.209 79.737 18 000625 長安汽車 79.092 77.982 65.244 61.21 19 600123 蘭花科創(chuàng) 88.257 52.525 35.854 45.396 20 000099 中信海直 84.829 39.754 61.32 68.573 21 600057 夏新電子 77.785 83

25、.068 69.606 74.051 22 000402 金 融 街 77.117 65.727 68.163 75.339 23 000949 新鄉(xiāng)化纖 77.13 68.076 61.71 86.798 24 000088 鹽田港 A 75.932 58.475 69.318 61.666 25 000528 桂柳工 A 78.512 88.21 61.889 69.305 26 000633 合金投資 80.457 63.076 56.856 70.022 27 000717 韶鋼松山 78.435 69.377 73.507 65.927 28 000910 大亞科技 82.085 69.925 64.874 60.279 29 600317 營 口 港 81.929 63.691 58.801 67.565 30 000917 電廣傳媒 80.263 66.501 71.913 81.421 31 000010 深 華 新 91.199 14.017 25.1