平板探測(cè)器公司財(cái)務(wù)管理計(jì)劃

1、泓域/平板探測(cè)器公司財(cái)務(wù)管理計(jì)劃平板探測(cè)器公司財(cái)務(wù)管理計(jì)劃目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc112118175 一、 應(yīng)收款項(xiàng)的管理政策 PAGEREF _Toc112118175 h 2 HYPERLINK l _Toc112118176 二、 應(yīng)收款項(xiàng)的概述 PAGEREF _Toc112118176 h 6 HYPERLINK l _Toc112118177 三、 存貨成本 PAGEREF _Toc112118177 h 8 HYPERLINK l _Toc112118178 四、 存貨概述 PAGEREF _Toc112118178 h 10 HYP

2、ERLINK l _Toc112118179 五、 短期融資的概念和特征 PAGEREF _Toc112118179 h 11 HYPERLINK l _Toc112118180 六、 短期融資的分類 PAGEREF _Toc112118180 h 12 HYPERLINK l _Toc112118181 七、 發(fā)行公司債券 PAGEREF _Toc112118181 h 14 HYPERLINK l _Toc112118182 八、 債務(wù)籌資的優(yōu)缺點(diǎn) PAGEREF _Toc112118182 h 20 HYPERLINK l _Toc112118183 九、 籌資的分類 PAGEREF _

3、Toc112118183 h 22 HYPERLINK l _Toc112118184 十、 企業(yè)資本金制度 PAGEREF _Toc112118184 h 26 HYPERLINK l _Toc112118185 十一、 可轉(zhuǎn)換債券 PAGEREF _Toc112118185 h 32 HYPERLINK l _Toc112118186 十二、 認(rèn)股權(quán)證 PAGEREF _Toc112118186 h 39 HYPERLINK l _Toc112118187 十三、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc112118187 h 41 HYPERLINK l _Toc112118188 十四、

4、 高個(gè)位數(shù)增速，中國醫(yī)學(xué)影像設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模2030年預(yù)計(jì)超千億 PAGEREF _Toc112118188 h 42 HYPERLINK l _Toc112118189 十五、 必要性分析 PAGEREF _Toc112118189 h 43 HYPERLINK l _Toc112118190 十六、 公司簡(jiǎn)介 PAGEREF _Toc112118190 h 43 HYPERLINK l _Toc112118191 十七、 進(jìn)度計(jì)劃 PAGEREF _Toc112118191 h 44 HYPERLINK l _Toc112118192 項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃一覽表 PAGEREF _Toc11211

5、8192 h 45 HYPERLINK l _Toc112118193 十八、 項(xiàng)目投資計(jì)劃 PAGEREF _Toc112118193 h 46 HYPERLINK l _Toc112118194 建設(shè)投資估算表 PAGEREF _Toc112118194 h 48 HYPERLINK l _Toc112118195 建設(shè)期利息估算表 PAGEREF _Toc112118195 h 49 HYPERLINK l _Toc112118196 流動(dòng)資金估算表 PAGEREF _Toc112118196 h 50 HYPERLINK l _Toc112118197 總投資及構(gòu)成一覽表 PAGERE

6、F _Toc112118197 h 52 HYPERLINK l _Toc112118198 項(xiàng)目投資計(jì)劃與資金籌措一覽表 PAGEREF _Toc112118198 h 53應(yīng)收款項(xiàng)的管理政策應(yīng)收款項(xiàng)的管理政策又稱為信用政策，是企業(yè)對(duì)應(yīng)收款項(xiàng)進(jìn)行規(guī)劃和控制的一些原則 性規(guī)定，它主要包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策三部分。（一）信用標(biāo)準(zhǔn)所謂信用標(biāo)準(zhǔn)是指企業(yè)提供信用時(shí)要求客戶達(dá)到的最低信用水平。如果客戶達(dá)不到企業(yè)的信用標(biāo)準(zhǔn)，便不能享受企業(yè)提供的商業(yè)信用。為了有效地控制應(yīng)收款項(xiàng)，通常采用的評(píng)估方法有：1，信用的“5C”分析所謂信用的“5C”，是指品行、能力、資本、擔(dān)保品和條件。（1）品行。品行即客

7、戶履行償還其債務(wù)的可能性。這是衡量客戶是杏信守契約的重要標(biāo)準(zhǔn)，也是企業(yè)決定是否賒銷給客戶產(chǎn)品的首要條件。（2）能力。能力即考察客戶按期付款的能力，主要通過了解企業(yè)的經(jīng)營手段、償債記錄和獲利情況等做出判斷，或進(jìn)行實(shí)地考察。（3）資本。資本即通過分析客戶的資產(chǎn)負(fù)債比率、流動(dòng)比率等了解其財(cái)務(wù)狀況，分析客戶的資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益情況。（4）擔(dān)保品。擔(dān)保品即客戶為獲得信用所能提供擔(dān)保的資產(chǎn)，這是企業(yè)提供給客戶信譽(yù)的可靠保證。（5）條件。條件即可以影響到客戶償債的一般經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)和某些地區(qū)或經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的特殊因素。以上五個(gè)方面的資料，可由以下途徑取得：公司以往與客戶交易的經(jīng)驗(yàn)；客戶與其他債權(quán)人交往的情報(bào)企業(yè)間的

8、證明，即由其他有聲望的客戶證明某客戶的信用品質(zhì)；銀行的證明；誠信調(diào)查機(jī)構(gòu)所提供的客戶信用品質(zhì)及其信用等級(jí)的資料；客戶的財(cái)務(wù)報(bào)表。2.信用評(píng)分法所謂信用評(píng)分法是根據(jù)有關(guān)指標(biāo)和情況計(jì)算出客戶的信用分?jǐn)?shù)，然后與既定的標(biāo)準(zhǔn)比較，確定其信用等級(jí)的方法。對(duì)客戶信用進(jìn)行評(píng)分的指標(biāo)體系主要包括流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、銷售利潤率、負(fù)債比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)。此外還要考慮其賒購支付歷史及企業(yè)未來預(yù)計(jì)等情況。在進(jìn)行信用評(píng)定時(shí)，要先將上述各因素打分，然后再乘上一個(gè)權(quán)數(shù)（按重要性而定）確定其信用分?jǐn)?shù)。在采用信用評(píng)分法時(shí)，企業(yè)應(yīng)先確定一個(gè)最低信用分?jǐn)?shù)，若某客戶信用分?jǐn)?shù)低于該分?jǐn)?shù)，則不給予信用。分?jǐn)?shù)越高，則表明信用品質(zhì)越好

9、，信用等級(jí)越高。通常分?jǐn)?shù)在80分以上者，表明其信用狀況良好；分?jǐn)?shù)在6080分者，表明其信用狀況一般；分?jǐn)?shù)在60分以下者則信用情況較差。（二）信用條件信用條件指企業(yè)要求客戶支付賒銷款項(xiàng)的條件，包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣。1.信用期限信用期限是指企業(yè)給予客戶的最長(zhǎng)付款時(shí)間。一般來說，企業(yè)給予客戶信用期限越長(zhǎng)，所能增加的銷售額也越多，但同時(shí)企業(yè)在應(yīng)收款項(xiàng)上的投資也越大，出現(xiàn)壞賬損失的可能性也越大。所以企業(yè)應(yīng)當(dāng)在延長(zhǎng)信用期產(chǎn)生的收益與成本之間做出比較，從而確定最佳信用期限。2.折扣期限：折扣期限是指為客戶規(guī)定的可享受現(xiàn)金折扣的付款時(shí)間。3.現(xiàn)金折扣現(xiàn)金折扣是指企業(yè)對(duì)客戶在商業(yè)價(jià)格上所做的扣減。向

10、客戶提供這種價(jià)格上的優(yōu)惠，主要目的是在于吸引客戶為享受優(yōu)惠而提前付款，縮短企業(yè)的平均收款期。另外，現(xiàn)金折扣也能招攬一些視折扣為減價(jià)出售的客戶前來購買，企業(yè)借此擴(kuò)大銷售。企業(yè)在對(duì)是否提供現(xiàn)金折扣做出決策時(shí)應(yīng)該充分考慮現(xiàn)金折扣所帶來的收益和成本的增加額，若前者大于后者，則企業(yè)就應(yīng)該提供折扣，否則企業(yè)應(yīng)維持原來的價(jià)格，不予提供現(xiàn)金折扣。關(guān)于多個(gè)方法的比較選優(yōu)，也可用該方法，但需要對(duì)最終的收益進(jìn)行比較，以選擇收益最大的方案作為決策的標(biāo)準(zhǔn)。（三）收賬政策收賬政策是指當(dāng)信用條件被違反時(shí)，企業(yè)應(yīng)采取的收賬策略。若企業(yè)采取積極的收賬政策，就會(huì)增加企業(yè)應(yīng)收款項(xiàng)的投資，反之，企業(yè)就會(huì)增加應(yīng)收款項(xiàng)的收賬費(fèi)用。一般企

11、業(yè)為了擴(kuò)大產(chǎn)品的銷售量，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力，往往在客戶的逾期未付款項(xiàng)規(guī)定一個(gè)允許拖欠的期限，超過規(guī)定的期限，企業(yè)就將進(jìn)行各種形式的催還。如果企業(yè)制定的收款政策過寬，會(huì)導(dǎo)致逾期未付款的客戶拖延時(shí)間更長(zhǎng)，對(duì)企業(yè)不利；收款政策過嚴(yán)，催款過急，又可能傷害無意拖欠的客戶，影響企業(yè)未來的銷售和利潤。因此企業(yè)在制定收款政策時(shí)必須十分謹(jǐn)慎，掌握好寬嚴(yán)程度。企業(yè)對(duì)不同的過期賬款應(yīng)采取不同的收款方式。企業(yè)對(duì)賬款過期較短的客戶，應(yīng)不給予過多地打擾，以免將來失去這一市場(chǎng)；對(duì)過期稍長(zhǎng)的客戶，可措辭婉轉(zhuǎn)地寫信催款；對(duì)過期很長(zhǎng)的客戶，頻繁地信件催款并電話催詢；對(duì)過期很長(zhǎng)的客戶，可在催款過程中措辭嚴(yán)厲，必要時(shí)提請(qǐng)有關(guān)部門仲裁或提請(qǐng)

12、訴訟，等等。催款要發(fā)生費(fèi)用，某些催款方式的費(fèi)用，如訴訟費(fèi)，還會(huì)很高。一般來說，收賬的費(fèi)用越大，壞賬措施越有力，可收回的賬款就越大，壞賬損失也就越小。因此制定收賬政策，應(yīng)在收賬費(fèi)用和所減少的壞賬損失之間做出權(quán)衡。如果增加的收賬費(fèi)用高于減少的壞賬損失，說明此收賬措施是不合適的；如果增加的收賬費(fèi)用低于減少的壞賬損失，可繼續(xù)催款，這時(shí)若有不同的收賬方案可供選擇的話，可根據(jù)應(yīng)收賬款總成本進(jìn)行比較選擇，制定有效、得當(dāng)?shù)氖召~政策。應(yīng)收款項(xiàng)的概述應(yīng)收款項(xiàng)是指企業(yè)因?qū)ν怃N售產(chǎn)品、材料、供應(yīng)勞務(wù)及其他原因，應(yīng)向購貨單位或接受勞務(wù)的單位及其他單位收取的款項(xiàng)，包括應(yīng)收銷貨款、其他應(yīng)付款、應(yīng)收票據(jù)等。（一）應(yīng)收款項(xiàng)產(chǎn)生

13、的原因1.市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，存在著激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)迫使企業(yè)以各種手段擴(kuò)大銷售。企業(yè)除了依靠產(chǎn)品質(zhì)量、價(jià)格、服務(wù)等促銷外，賒銷也是擴(kuò)大銷售的重要手段。對(duì)于同等質(zhì)量的產(chǎn)品，相同的價(jià)格，一樣的售后服務(wù)，實(shí)行賒銷的產(chǎn)品的銷售額將大于現(xiàn)金銷售的產(chǎn)品銷售額。實(shí)行賒銷，無疑給客戶購買產(chǎn)品帶來了更多的機(jī)會(huì)；實(shí)行賒銷，相當(dāng)于給客戶一筆無息或低息貸款，所以對(duì)客戶的吸引力極大。正因?yàn)槿绱耍S多企業(yè)都廣泛采取賒銷方式進(jìn)行產(chǎn)品銷售，而同時(shí)應(yīng)收款項(xiàng)應(yīng)運(yùn)而生。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)是應(yīng)收款項(xiàng)產(chǎn)生的根本原因，應(yīng)收款項(xiàng)又反過來加劇了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。2.銷售與收款的時(shí)間差銷售時(shí)間與應(yīng)收時(shí)間常常不一致，因?yàn)樨浛罱Y(jié)算需要時(shí)間結(jié)算

14、手段越是落后，結(jié)算需要的時(shí)間越長(zhǎng)，應(yīng)收款項(xiàng)收回所需的時(shí)間就越長(zhǎng)，銷售企業(yè)墊支的資金占用期限就越長(zhǎng)，這是本質(zhì)意義上的應(yīng)收款項(xiàng)。本章所要研究的作為競(jìng)爭(zhēng)手段的，屬于商業(yè)信用的應(yīng)收款項(xiàng)。（二）應(yīng)收賬款的成本企業(yè)為了促銷而形成應(yīng)收款項(xiàng)，運(yùn)用這種商業(yè)信用是要付出代價(jià)的，即形成應(yīng)收款項(xiàng) 的成本。這種代價(jià)表現(xiàn)在以下方面。（1）壞賬損失成本。應(yīng)收款項(xiàng)收不回來而造成的損失就是應(yīng)收款項(xiàng)的壞賬損失成本。這項(xiàng)成本一般與應(yīng)收款項(xiàng)發(fā)生的數(shù)量成正比。（2）機(jī)會(huì)成本。機(jī)會(huì)成本指企業(yè)的資金由于投放應(yīng)收款項(xiàng)而喪失的其他投資收益。這種成本一般按有價(jià)證券的利率確定。（3）管理成本。管理成本指管理應(yīng)收款項(xiàng)而付出的費(fèi)用。包括客戶信用情況調(diào)

15、查所需的費(fèi)用、收集客戶各種信息的費(fèi)用、賬簿的記錄費(fèi)用、收賬費(fèi)用等。（三）應(yīng)收款項(xiàng)管理的目的通過對(duì)企業(yè)應(yīng)收賬款產(chǎn)生的原因和有關(guān)成本的分析，我們可以得出，企業(yè)提供商業(yè)信用，一方面可以擴(kuò)大銷售、增加利潤，另一方面也會(huì)發(fā)生成本費(fèi)用，如墊支成本、壞賬損失等。因此，應(yīng)收款項(xiàng)管理的目的就是要在應(yīng)收款項(xiàng)信用政策放寬所增加的銷售利潤與所增加的成本之間進(jìn)行權(quán)衡，確定適當(dāng)?shù)男庞谜撸岣咂髽I(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。存貨成本企業(yè)為銷售和耗用而儲(chǔ)存的一定數(shù)量的存貨，必然會(huì)發(fā)生一定的成本支出，與存貨管理有關(guān)的成本如下：（一）取得成本取得成本指取得某種存貨而支出的成本，這由訂貨成本和購置成本組成。我們用TGa表示。1.訂貨成本訂貨成本

16、指取得訂單的成本，如辦公費(fèi)、差旅費(fèi)、郵資、電報(bào)電話等支出。訂貨成本中有一部分與訂貨次數(shù)無關(guān)，如常設(shè)采購機(jī)構(gòu)的基本支出等，這些我們稱為訂貨的固定成本，另一部分與訂貨次數(shù)有關(guān)，如差旅費(fèi)、郵資等，這些我們稱為訂貨的變動(dòng)成本。2.購置成本購置成本指存貨本身的價(jià)值，經(jīng)常用數(shù)量與單價(jià)的乘積來確定。（二）儲(chǔ)存成本儲(chǔ)存成本指生產(chǎn)領(lǐng)用或出售之前儲(chǔ)存物資而發(fā)生的各項(xiàng)成本費(fèi)用，包括倉儲(chǔ)費(fèi)用、存儲(chǔ)中的損耗、庫存物資的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)費(fèi)以及庫存存貨占用資金應(yīng)支付的利息費(fèi)用等。庫存存貨占用的資金應(yīng)支付的利息費(fèi)用應(yīng)計(jì)入存貨儲(chǔ)存成本中，因?yàn)槠髽I(yè)用現(xiàn)有現(xiàn)金購買存貨，便失去了現(xiàn)金存放銀行或投資于證券本應(yīng)取得的利息，是為“放棄利息”而付出

17、代價(jià)；企業(yè)借款購買存貨，便要支付利息費(fèi)用，也是“為付出”而付出代價(jià)，這兩種代價(jià)都要計(jì)入存貨成本中。（三）缺貨成本缺貨成本指由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失，包括材料供應(yīng)中斷而造成的停工損失產(chǎn)成品庫存缺貨造成的拖欠發(fā)貨損失和喪失銷售機(jī)會(huì)的損失、企業(yè)商譽(yù)的損失；如果生產(chǎn)企業(yè)以緊急采購代用材料解決庫存材料中斷之急，那么缺貨成本表現(xiàn)為緊急額外購入成本，這時(shí)的緊急額外購入成本會(huì)大于正常采購成本。存貨的總成本是取得成本、儲(chǔ)存成本、缺貨成本三者之和。企業(yè)存貨的最優(yōu)化，就是使存貨總成本最小化。存貨概述存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為銷售或者耗用而儲(chǔ)備的各種資產(chǎn)。工業(yè)企業(yè)的存貨包括原料、輔助材料、燃料、包裝物、低值易

18、耗品、在產(chǎn)品、自制半成品、外購商品；產(chǎn)成品等。商業(yè)企業(yè)的存貨包括商品和非商品物資。（一）存貨的特點(diǎn)存貨是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的重要組成部分，是隨著企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程的連續(xù)進(jìn)行而循環(huán)周轉(zhuǎn)的，它具有以下特點(diǎn)：（1）流動(dòng)性。存貨作為流動(dòng)資產(chǎn)分別表現(xiàn)為原材料存貨、在產(chǎn)品存貨、產(chǎn)成品存貨等各種不同的占有形態(tài)。它既是依次不斷地從一個(gè)階段過渡到另一個(gè)階段，又是同時(shí)在空間上并列地處在循環(huán)的各個(gè)不同階段上，存貨的流動(dòng)性很強(qiáng)。（2）周轉(zhuǎn)期較短。存貨的周轉(zhuǎn)期短，通常是在一年內(nèi)或者在超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)，在生產(chǎn)和銷售中耗用，其價(jià)值在銷售后一次收回。存貨的周轉(zhuǎn)期在一年或超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)。（二）存貨管理的目標(biāo)存貨管理的

19、目標(biāo)就是以最少資金占用和最低的存貨成本來保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的正常進(jìn)行，實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營管理的目標(biāo)，獲得最大經(jīng)濟(jì)效益。短期融資的概念和特征（一）短期融資的概念短期融資又稱流動(dòng)負(fù)債，是指需要在1年或者超過1年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。短期融資屬于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)最大的融資方式，但也是資金成本最低的融資方式。短期債務(wù)融資由于其具有可轉(zhuǎn)換性、靈活性和多樣性，以及成本低、償還期短等特點(diǎn)，因此必須對(duì)其進(jìn)行認(rèn)真管理。通常采用的短期融資方式有：銀行短期借款、短期融資券、商業(yè)信用；應(yīng)交稅金、應(yīng)付利潤、應(yīng)付工資、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收貨款、票據(jù)貼現(xiàn)等。（二）短期融資的特征（1）短期融資的周轉(zhuǎn)期短。短期融資主要是為解決企業(yè)流

20、動(dòng)資金的需要，由于企業(yè)占用在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金，周轉(zhuǎn)一次所需時(shí)間較短，通常會(huì)在1年或1個(gè)營業(yè)周期內(nèi)收回，因此，短期融資具有周轉(zhuǎn)周期短的特征。（2）短期融資中的大部分具有相對(duì)穩(wěn)定性。在一個(gè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)中，短期負(fù)債中的大部分具有經(jīng)常占用性和一定的穩(wěn)定性，例如生產(chǎn)企業(yè)中的最低原材料的儲(chǔ)備、在產(chǎn)品儲(chǔ)備和商業(yè)企業(yè)的商品最低庫存等占用的資金，雖然采用短期融資方式籌集資金，但一般都是短期資金長(zhǎng)期占用，一筆短期資金不斷循環(huán)使用。因此說，短期融資中的大部分具有相對(duì)穩(wěn)定的特征。（3）短期融資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。短期融資的到期日近，容易出現(xiàn)不能按時(shí)償還本金的風(fēng)險(xiǎn)；短期負(fù)債尤其是銀行短期借款在利息成本方面也有較大的不

21、確定性。因?yàn)槔枚唐诮杩罨I集資金，必須不斷更新債務(wù)，而此次借款到期后，下次借款利息的高低是不確定的金融市場(chǎng)上短期負(fù)債的利息率有時(shí)會(huì)在短期內(nèi)有較大的波動(dòng)。（4）短期融資的資金成本較低。企業(yè)的短期融資不必承擔(dān)長(zhǎng)期負(fù)債的期限性風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)?，企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債在債務(wù)期間內(nèi)，即使沒有資金需求，也不易提前歸還，只好繼續(xù)支付利息。而如果使用短期負(fù)債，當(dāng)生產(chǎn)經(jīng)營緊縮，企業(yè)資金需求減少時(shí)，企業(yè)可以逐漸償還債務(wù)，這樣就可以減少利息支出，或在對(duì)方提供的折扣期內(nèi)償還應(yīng)付賬款，取得折扣優(yōu)惠等，從而降低資金成本。短期融資的分類（一）按照應(yīng)付金額確定與否以應(yīng)付金額是否確定為標(biāo)準(zhǔn)，可把短期融資分為應(yīng)付金額確定的短期融資和應(yīng)付金額不

22、確定的短期融資。（1）應(yīng)付金額確定的短期融資，主要是指根據(jù)合同或法律的規(guī)定，到期必須償還，并有確定金額的流動(dòng)負(fù)債。如短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付短期融資券等。（2）應(yīng)付金額不確定的短期融資，主要是指根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況，到一定時(shí)期才能確定的流動(dòng)負(fù)債以及應(yīng)付金額需要估計(jì)的流動(dòng)負(fù)債。如應(yīng)繳稅金、應(yīng)付利潤等。（二）按照短期融資的來源不同以短期融資的來源為標(biāo)準(zhǔn)，可把短期融資分為自然形成的短期融資和人為的短期融資。（1）自然形成的短期融資是指不需進(jìn)行正式安排，由于企業(yè)經(jīng)營中正常的結(jié)算程序等原因而自然形成的那部分短期資金來源。在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中，由于法定結(jié)算程序等原因，使一部分應(yīng)付款項(xiàng)的支付時(shí)間晚

23、于形成時(shí)間，這部分已形成但尚未支付的款項(xiàng)就成為企業(yè)短期的資金來源，這一資金來源無需進(jìn)行正式安排，而是自然形成的。如應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)等。（2）人為的短期融資是指企業(yè)的財(cái)務(wù)管理人員根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中對(duì)短期資金的需求情況，通過人為安排所形成的短期資金來源。如銀行短期借款、應(yīng)付短期融資券等。由于企業(yè)用以進(jìn)行短期融資的方式比較多，本節(jié)只介紹銀行短期借款、商業(yè)信用和短期融資券三種主要方式。發(fā)行公司債券企業(yè)債券又稱公司債券，是企業(yè)依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。債券是持有人擁有公司債權(quán)的書面證書，它代表持券人同發(fā)債公司之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。（一）發(fā)行債券的條件與種類1.發(fā)行債券的條件

24、在我國，根據(jù)公司法的規(guī)定，股份有限公司、國有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國有公司或者兩個(gè)以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，具有發(fā)行債券的資格。根據(jù)證券法規(guī)定，公開發(fā)行公司債券，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元；累計(jì)債券余 額不超過公司凈資產(chǎn)的40% ；最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息；籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；債券的利率不超過國務(wù)院限定的利率水平；國 務(wù)院規(guī)定的其他條件。公開發(fā)行公司債券籌集的資金，必須用于核準(zhǔn)的用途，不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出。根據(jù)證券法規(guī)定，公司申請(qǐng)公司債券上市交易，應(yīng)當(dāng)符

25、合下列條件：公司債券的期限為1年以上；公司債券實(shí)際發(fā)行額不少于人民幣5000萬元；公司申請(qǐng)債券上市時(shí)仍符合法定的公司債券發(fā)行條件。2.公司債券的種類（1）按是否記名，分為記名債券和無記名債券記名公司債券，應(yīng)當(dāng)在公司債券存根簿上載明債券持有人的姓名及住所、債券持有人取得債券的日期及債券的編號(hào)等債券持有人信息。記名公司債券，由債券持有人以背書方式或者法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他方式轉(zhuǎn)讓；轉(zhuǎn)讓后由公司將受讓人的姓名或者名稱及住所記載于公司債券存根簿。無記名公司債券，應(yīng)當(dāng)在公司債券存根簿上載明債券總額、利率、償還期限和方式、發(fā)行日期及債券的編號(hào)。無記名公司債券的轉(zhuǎn)讓，由債券持有人將該債券交付給受讓人后即發(fā)

26、生轉(zhuǎn)讓的效力。（2）按是否能夠轉(zhuǎn)換成公司股權(quán)；分為可轉(zhuǎn)換債券與不可轉(zhuǎn)換債券?？赊D(zhuǎn)換債券，債券持有者可以在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)按規(guī)定的價(jià)格轉(zhuǎn)換為發(fā)債公司的股票 這種債券在發(fā)行時(shí)，對(duì)債券轉(zhuǎn)換為股票的價(jià)格和比率等都做了詳細(xì)規(guī)定。公司法規(guī)定可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行主體是股份有限公司中的上市公司。不可轉(zhuǎn)換債券，是指不能轉(zhuǎn)換為發(fā)債公司股票的債券，大多數(shù)公司債券屬于這種類型。（3）按有無特定財(cái)產(chǎn)擔(dān)保，分為擔(dān)保債券和信用債券。擔(dān)保債券是指以抵押方式擔(dān)保發(fā)行人按期還本付息的債券，主要是指抵押債券。抵押債券按其抵押品的不同，又分為不動(dòng)產(chǎn)抵押債券、動(dòng)產(chǎn)抵押債券和證券信托抵押債券。信用債券是無擔(dān)保債券，是僅憑公司自身的信用發(fā)行的、沒

27、有抵押品做抵押擔(dān)保的債券。在公司清算時(shí)，信用債券的持有人因無特定的資產(chǎn)做擔(dān)保品，只能作為般債權(quán)人參與剩余財(cái)產(chǎn)的分配。（二）發(fā)行債券的程序（1）作出決議。公司發(fā)行債券要由董事會(huì)制訂方案，股東大會(huì)做出決議。（2）提出申請(qǐng)。我國規(guī)定，公司申請(qǐng)發(fā)行債券由國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)。證券管理部門按照國務(wù)院確定的公司債券發(fā)行規(guī)模，審批公司債券的發(fā)行。公司申請(qǐng)應(yīng)提交公司登記證明、公司章程、公司債券募集辦法、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告和驗(yàn)資報(bào)告。（3）公告募集辦法。企業(yè)發(fā)行債券的申請(qǐng)經(jīng)批準(zhǔn)后，向社會(huì)公告?zhèn)技k法。公司債券分私募發(fā)行和公募發(fā)行，私募發(fā)行是以特定的少數(shù)投資者為對(duì)象發(fā)行債券，而公募發(fā)行則是在證券市場(chǎng)上以非特定的廣

28、大投資者為對(duì)象公開發(fā)行債券。（4）委托證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)發(fā)售。公募間接發(fā)行是各國通行的公司債券發(fā)行方式，在這種 發(fā)行方式下，發(fā)行公司與承銷團(tuán)簽訂承銷協(xié)議。承銷團(tuán)由數(shù)家證券公司或投資銀行組成，承銷方式有代銷和包銷兩種。代銷是指承銷機(jī)構(gòu)代為推銷債券，在約定期限內(nèi)未售出的余額可退還發(fā)行公司，承銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。包銷是由承銷團(tuán)先購入發(fā)行公司擬發(fā)行的全部債券；然后再售給社會(huì)上的投資者，如果約定期限內(nèi)未能全部售出，余額要由承銷團(tuán)負(fù)責(zé)認(rèn)購。（5）交付債券，收繳債券款，登記債券存根簿。發(fā)行債券通常不需經(jīng)過填寫認(rèn)購證過 程，由債券購買人直接向承銷機(jī)構(gòu)付款購買，承銷單位付給企業(yè)債券，然后，發(fā)行公司向承銷機(jī)構(gòu)收繳債券

29、款并結(jié)算代理費(fèi)及預(yù)付款項(xiàng)。（三）債券的償還債券償還時(shí)間按其實(shí)際發(fā)生與規(guī)定的到期日之間的關(guān)系，分為提前償還與到期償還兩類，其中后者又包括分批償還和一次償還兩種。1.提前償還提前償還又稱提前贖回或收回，是指在債券尚未到期之前就予以償還。只有在公司發(fā)行債券的契約中明確規(guī)定了有關(guān)允許提前償還的條款，公司才可以進(jìn)行此項(xiàng)操作。提前償還所支付的價(jià)格通常要高于債券的面值，并隨到期日的臨近而逐漸下降。具有提前償還條款的債券可使公司籌資有較大的彈性。當(dāng)公司資金有結(jié)余時(shí)，可提前贖回債券；當(dāng)預(yù)測(cè)利率下降時(shí)，也可提前贖回債券，而后以較低的利率來發(fā)行新債券。2.分批償還如果一個(gè)公司在發(fā)行同一種債券的當(dāng)時(shí)就為不同編號(hào)或不同

30、發(fā)行對(duì)象的債券規(guī)定了不同的到期日，這種債券就是分批償還債券。因?yàn)楦髋鷤牡狡谌詹煌鼈兏髯缘陌l(fā)行價(jià)格和票面利率也可能不相同，從而導(dǎo)致發(fā)行費(fèi)較高，但由于這種債券便于投資人挑選最合適的到期日，因而便于發(fā)行。3.一次償還到期一次償還的債券是最為常見的。（四）發(fā)行公司債券的籌資特點(diǎn)（1）一次籌資數(shù)額大。利用發(fā)行公司債券籌資，能夠籌集大額的資金，滿足公司大規(guī)?；I資的需要，這是在銀行借款、融資租賃等債權(quán)籌資方式中，企業(yè)選擇發(fā)行公司債券籌資的 主要原因，也能夠適應(yīng)大型公司經(jīng)營規(guī)模的需要。（2）提高公司的社會(huì)聲譽(yù)。公司債券的發(fā)行主體，有嚴(yán)格的資格限制。發(fā)行公司債券，往往是股份有限公司和有實(shí)力的有限責(zé)任公司

31、所為。通過發(fā)行公司債券，一方面籌集了大量資金，另一方面也擴(kuò)大了公司的社會(huì)影響。（3）籌集資金的使用限制條件少。與銀行借款相比，債券籌資籌集資金的使用具有相 對(duì)的靈活性和自主性。特別是發(fā)行債券所籌集的大額資金；能夠也主要用于流動(dòng)性較差的 公司長(zhǎng)期資產(chǎn)上。從資金使用的性質(zhì)來看，銀行借款一般期限短、額度小，主要用途為增加 適量存貨、增加小型設(shè)備等；反之，期限較長(zhǎng)、額度較大，用于公司擴(kuò)展、增加大型固定資產(chǎn) 和基本建設(shè)投資的需求多采用發(fā)行債券方式。（4）能夠鎖定資本成本的負(fù)擔(dān)。盡管公司債券的利息比銀行借款高，但公司債券的期限長(zhǎng)、利率相對(duì)固定。在預(yù)計(jì)市場(chǎng)利率持續(xù)上升的金融市場(chǎng)環(huán)境下，發(fā)行公司債券籌資，能夠

32、鎖定資本成本（5）發(fā)行資格要求高，手續(xù)復(fù)雜。發(fā)行公司債券，實(shí)際上是公司面向社會(huì)負(fù)債，債權(quán)人是社會(huì)公眾，因此國家為了保護(hù)投資者利益，維護(hù)社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序，對(duì)發(fā)債公司的資格有嚴(yán)格的限制。從申報(bào)、審批、承銷到取得資金，需要經(jīng)過眾多環(huán)節(jié)和較長(zhǎng)時(shí)間。（6）資本成本較高。相對(duì)于銀行借款籌資，發(fā)行債券的利息負(fù)擔(dān)和籌資費(fèi)用都比較高，而且債券不能像銀行借款一樣進(jìn)行債務(wù)展期，加上大額的本金和較高的利息，在固定的到期日，將會(huì)對(duì)公司現(xiàn)金流量產(chǎn)生巨大的財(cái)務(wù)壓力。債務(wù)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（一）債務(wù)籌資的優(yōu)點(diǎn)（1）籌資速度較快。與股權(quán)籌資比，債務(wù)籌資不需要經(jīng)過復(fù)雜的審批手續(xù)和證券發(fā)行程序，如銀行借款、融資租賃等，可以迅速地獲得資金。（

33、2）籌資彈性大。發(fā)行股票等股權(quán)籌資，一方面需要經(jīng)過嚴(yán)格的政府審批；另一方面從企業(yè)的角度出發(fā)，由于股權(quán)不能退還，股權(quán)資本在未來永久性地給企業(yè)帶來了資本成本的負(fù)擔(dān)。利用債務(wù)籌資，可以根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營情況和財(cái)務(wù)狀況，靈活商定債務(wù)條件，控制籌資數(shù)量，安排取得資金的時(shí)間。（3）資本成本負(fù)擔(dān)較輕。一般來說，債務(wù)籌資的資本成本要低于股權(quán)籌資。其一是取得資金的手續(xù)費(fèi)用等籌資費(fèi)用較低；其二是利息、租金等用資費(fèi)用比股權(quán)資本要低；其三是利息等資本成本可以在稅前支付。（4）可以利用財(cái)務(wù)杠桿。債務(wù)籌資不改變公司的控制權(quán)，因而股東不會(huì)出于控制權(quán)稀釋原因反對(duì)負(fù)債。債權(quán)人從企業(yè)那里只能獲得固定的利息或租金，不能參加公司剩余收益

34、的分配。當(dāng)企業(yè)的資本報(bào)酬率高于債務(wù)利率時(shí)，會(huì)增加普通股股東的每股收益，提高凈資產(chǎn)報(bào)酬率，提升企業(yè)價(jià)值。（5）穩(wěn)定公司的控制權(quán)。債權(quán)人無權(quán)參加企業(yè)的經(jīng)營管理，利用債務(wù)籌資不會(huì)改變和分散股東對(duì)公司的控制權(quán)。（二）債務(wù)籌資的缺點(diǎn)（1）不能形成企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)。債務(wù)資本有固定的到期日，到期需要償還，只能作為企業(yè)的補(bǔ)充性資本來源。再加上去的債務(wù)往往需要進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，沒有信用基礎(chǔ)的企業(yè)和新創(chuàng)企業(yè)，往往難以取得足夠的債務(wù)資本?，F(xiàn)有債務(wù)資本在企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中達(dá)到一定比例后，往往由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)升高而不容易再取得新的債務(wù)資金。（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。債務(wù)資本有固定的到期日，有固定的利息負(fù)擔(dān)，抵押、質(zhì)押等擔(dān)保方式取得的

35、債務(wù)，資本使用上可能會(huì)有特別的限制。這些都要求企業(yè)必須有一定的償債能力，要保持資產(chǎn)流動(dòng)性及其資產(chǎn)報(bào)酬水平，作為債務(wù)清償?shù)谋Ｕ希瑢?duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況提出了更高的要求，否則會(huì)給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)危機(jī)，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。（3）籌資數(shù)額有限。債務(wù)籌資的數(shù)額往往受到貸款機(jī)構(gòu)資本實(shí)力的制約，不可能像發(fā)行債券股票那樣一次籌集到大筆資本，無法滿足公司大規(guī)?；I資的需要。籌資的分類企業(yè)籌資可以按不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類。（一）股權(quán)籌資、債務(wù)籌資及衍生工具籌資按企業(yè)所取得資金的權(quán)益特性不同，企業(yè)籌資分為股權(quán)籌資、債務(wù)籌資及衍生工具籌資三類，這也是企業(yè)籌資方式最常見的分類方法。股權(quán)籌資形成股權(quán)資本，是企業(yè)依法長(zhǎng)期擁有、能夠自主調(diào)配運(yùn)

36、用的資本。股權(quán)資本在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營期間內(nèi)，投資者不得抽回，因而也稱之為企業(yè)的自有資本、主權(quán)資本或股東權(quán)益資本。股權(quán)資本是企業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)和償還債務(wù)的本錢，是代表企業(yè)基本資信狀況的一個(gè)主要指標(biāo)。企業(yè)的股權(quán)資本通過吸收直接投資、發(fā)行股票、內(nèi)部積累等方式取得。股權(quán)資本由于一般不用還本，形成了企業(yè)的永久性資本，因而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，但付出的資本成本相對(duì)較高。股權(quán)籌資項(xiàng)目，包括實(shí)收資本（股本）、資本公積金、盈余公積金和未分配利潤等。其中，實(shí)收資本（股本）和實(shí)收資本溢價(jià)部分形成的資本公積金是投資者的原始投入部分；盈余公積金、未分配利潤和部分資本公積金是原始投入資本在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營中形成的經(jīng)營積累。通常，盈余公積

37、金、未分配利潤共稱為留存收益。股權(quán)籌資在經(jīng)濟(jì)意義上形成了企業(yè)的所有者權(quán)益，其金額等于企業(yè)資產(chǎn)總額減去負(fù)債總額后的余額。債務(wù)籌資，是企業(yè)通過借款、發(fā)行債券、融資租賃以及賒銷商品或服務(wù)等方式取得的資金形成在規(guī)定期限內(nèi)需要清償?shù)膫鶆?wù)。由于債務(wù)籌資到期要?dú)w還本金和支付利息，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營狀況不承擔(dān)責(zé)任，因而具有較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但付出的資本成本相對(duì)較低。從經(jīng)濟(jì)意義上來說，債務(wù)籌資也是債權(quán)人對(duì)企業(yè)的一種投資，也要依法享有企業(yè)使用債務(wù)所取得的經(jīng)濟(jì)利益，因而也可以稱之為債權(quán)人權(quán)益。衍生工具籌資包括兼具股權(quán)與債務(wù)特性的混合融資和其他衍生工具融資。我國上市公司目前最常見的混合融資是可轉(zhuǎn)換債券融資，最常見的其他衍生工

38、具融資是認(rèn)股權(quán)證融資。（二）直接籌資與間接籌資按其是否以金融機(jī)構(gòu)為媒介，企業(yè)籌資分為直接籌資和間接籌資兩種類型。直接籌資，是企業(yè)直接與資金供應(yīng)者協(xié)商融通資本的一種籌資活動(dòng)。直接籌資方式主要有吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券等。通過直接籌資既可以籌集股權(quán)資金，也可以籌集債務(wù)資金。按法律規(guī)定，公司股票、公司債券等有價(jià)證券的發(fā)行需要通過證券公司等中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行，但證券公司所起到的只是承銷的作用，資金擁有者并未向證券公司讓渡資金使用權(quán)，因此發(fā)行股票、債券屬于直接向社會(huì)籌資。間接籌資，是企業(yè)借助銀行等金融機(jī)構(gòu)融通資本的籌資活動(dòng)。在間接籌資方式下，銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)揮了中介的作用，預(yù)先集聚資金，資金擁有者首先

39、向銀行等金融機(jī)構(gòu)讓渡資金的使用權(quán)，然后由銀行等金融機(jī)構(gòu)將資金提供給企業(yè)。間接籌資的基本方式是向銀行借款，此外還有融資租賃等籌資方式，間接籌資形成的主要是債務(wù)資金，主要用于滿足企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的需要。（三）內(nèi)部籌資與外部籌資按資金的來源范圍不同，企業(yè)籌資分為內(nèi)部籌資和外部籌資兩種類型。內(nèi)部籌資是指企業(yè)通過利潤留存而形成的籌資來源。內(nèi)部籌資數(shù)額的大小主要取決于企業(yè)可分配利潤的多少和利潤分配政策（股利政策），一般無須花費(fèi)籌資費(fèi)用，從而降低了資本成本。外部籌資是指企業(yè)向外部籌措資金而形成的籌資來源。處于初創(chuàng)期的企業(yè)，內(nèi)部籌資的可能性是有限的；處于成長(zhǎng)期的企業(yè)，內(nèi)部籌資往往難以滿足需要。這就需要企業(yè)廣泛地開

40、展外部籌資，如發(fā)行股票、債券，取得商業(yè)信用、向銀行借款等。企業(yè)向外部籌資大多需要花費(fèi)一定的籌資費(fèi)用，從而提高了籌資成本。因此，企業(yè)籌資時(shí)首先應(yīng)利用內(nèi)部籌資，然后再考慮外部籌資。（四）長(zhǎng)期籌資與短期籌資按所籌集資金的使用期限不同，企業(yè)籌資分為長(zhǎng)期籌資和短期籌資兩種類型。長(zhǎng)期籌資，是指企業(yè)籌集使用期限在1年以上的資金籌集活動(dòng)。長(zhǎng)期籌資的目的主要在于形成和更新企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營能力，或擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，或?yàn)閷?duì)外投資籌集資金。長(zhǎng)期籌資通常采取吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、取得長(zhǎng)期借款、融資租賃等方式，所形成的長(zhǎng)期資金主要用于購建固定資產(chǎn)、形成無形資產(chǎn)、進(jìn)行對(duì)外長(zhǎng)期投資、墊支流動(dòng)資金、產(chǎn)品和技術(shù)

41、研發(fā)等。從資金權(quán)益性質(zhì)來看，長(zhǎng)期資金可以是股權(quán)資金，也可以是債務(wù)資金。短期籌資，是指企業(yè)籌集使用期限在1年以內(nèi)的資金籌集活動(dòng)。短期資金主要用于企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)和日常資金周轉(zhuǎn)，一般在短期內(nèi)需要償還。短期籌資經(jīng)常利用商業(yè)信用、短期借款、保理業(yè)務(wù)等方式來籌集。企業(yè)資本金制度資本金制度是國家就企業(yè)資本金的籌集、管理以及所有者的責(zé)權(quán)利等方面所做的法律規(guī)范。資本金是企業(yè)權(quán)益資本的主要部分，是企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定擁有的基本資金，此外，一定數(shù)額的資本金也是企業(yè)取得債務(wù)資本的必要保證。（一）資本金的本質(zhì)特征設(shè)立企業(yè)必須有法定的資本金。資本金，是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊(cè)資金，是投資者用以進(jìn)行企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、承擔(dān)民事

42、責(zé)任而投入的資金。資本金在不同類型的企業(yè)中表現(xiàn)形式有所不同，股份有限公司的資本金被稱為股本，股份有限公司以外的一般企業(yè)的資本金被稱為實(shí)收資本。從性質(zhì)上看，資本金是投資者創(chuàng)建企業(yè)所投入的資本，是原始啟動(dòng)資金；從功能上看，資本金是投資者用以享有權(quán)益和承擔(dān)責(zé)任的資金，有限責(zé)任公司和股份有限公司以其資本金為限對(duì)所負(fù)債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任；從法律地位來看，資本金要在工商行政管理部門辦理注冊(cè)登記，投資者只能按所投入的資本金而不是所投入的實(shí)際資本數(shù)額享有權(quán)益和承擔(dān)責(zé)任，已注冊(cè)的資本金如果追加或減少，必須辦理變更登記；從時(shí)效來看，除了企業(yè)清算、減資、轉(zhuǎn)讓回購股權(quán)等特殊情形外，投資者不得隨意從企業(yè)收回資本金，企業(yè)可以

43、無限期地占用投資者的出資。（二）資本金的籌集1.資本金的最低限額有關(guān)法規(guī)制度規(guī)定了各類企業(yè)資本金的最低限額，我國公司法規(guī)定，股份有限公司注冊(cè)資本的最低限額為人民幣500萬元，上市的股份有限公司股本總額不少于人民幣3000萬元；有限責(zé)任公司注冊(cè)資本的最低限額為人民幣3萬元，一人有限責(zé)任公司的注冊(cè)資本最低限額為人民幣10萬元。如果需要高于這些最低限額的，可以由法律、行政法規(guī)另行規(guī)定。比如，注冊(cè)會(huì)計(jì)師法和資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)審批管理辦法均規(guī)定，設(shè)立公司制的會(huì)計(jì)師事務(wù)所或資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)注冊(cè)資本應(yīng)當(dāng)不少于人民幣30萬元；保險(xiǎn)法規(guī)定，采取股份有限公司形式設(shè)立的保險(xiǎn)公司，其注冊(cè)資本的最低限額為人民幣2億元。證券法規(guī)定

44、，可以采取股份有限公司形式設(shè)立證券公司，在證券公司中屬于經(jīng)紀(jì)類的，最低注冊(cè)資本為人民幣5000萬元；屬于綜合類的，公司注冊(cè)資本最低限額為人民幣5億元。2.資本金的出資方式根據(jù)我國公司法等法律法規(guī)的規(guī)定，投資者可以采取貨幣資產(chǎn)和非貨幣資產(chǎn)兩種形式出資。全體投資者的貨幣出資金額不得低于公司注冊(cè)資本的30%；投資者可以用實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財(cái)產(chǎn)作價(jià)出資；法律、行政法規(guī)規(guī)定不得作為出資的財(cái)產(chǎn)除外。3.資本金繳納的期限資本金繳納的期限，通常有三種辦法：一是實(shí)收資本制，在企業(yè)成立時(shí)一次籌足資本金總額，實(shí)收資本與注冊(cè)資本數(shù)額一致，否則企業(yè)不能成立；二是授權(quán)資本制，在企業(yè)成立時(shí)不一

45、定一次籌足資本金總額，只要籌集了第一期資本，企業(yè)即可成立，其余部分由董事會(huì)在企業(yè)成立后進(jìn)行籌集，企業(yè)成立時(shí)的實(shí)收資本與注冊(cè)資本可能不相一致；三是折中資本制，在企業(yè)成立時(shí)不一定一次籌足資本金總額，類似于授權(quán)資本制，但規(guī)定了首期出資的數(shù)額或比例及最后一期繳清資本的期限。我國公司法規(guī)定，資本金的繳納采用折中資本制，資本金可以分期繳納，但首茨出資額不得低于法定的注冊(cè)資本最低限額。股份有限公司和有限責(zé)任公司的股東首次出資額不得低于注冊(cè)資本的20%，其余部分由股東自公司成立之日起兩年內(nèi)繳足；投資公司可以在5年內(nèi)繳足。而對(duì)于一人有限責(zé)任公司，股東應(yīng)當(dāng)一次足額繳納公司章程規(guī)定的注冊(cè)資本額。4.資本金的評(píng)估吸收

46、實(shí)物、無形資產(chǎn)等非貨幣資產(chǎn)籌集資本金的，應(yīng)按照評(píng)估確認(rèn)的金額或者按合同協(xié)議約定的金額計(jì)價(jià)。其中，為了避免虛假出資或通過出資轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)，導(dǎo)致國有資產(chǎn)流失，國有及國有控股企業(yè)以非貨幣資產(chǎn)出資或者接受其他企業(yè)的非貨幣資產(chǎn)出資，需要委托有資格的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，并以資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估確認(rèn)的資產(chǎn)價(jià)值作為投資作價(jià)的基礎(chǔ)。經(jīng)國務(wù)院、省政府批準(zhǔn)實(shí)施的重大經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)涉及的資產(chǎn)評(píng)估項(xiàng)目，分別由本級(jí)政府國有資產(chǎn)監(jiān)管部門或者財(cái)政部門負(fù)責(zé)核準(zhǔn)，其余資產(chǎn)評(píng)估項(xiàng)目一律實(shí)施備案制度。嚴(yán)格來說，其他企業(yè)的資本金評(píng)估時(shí)，并不一定要求必須聘請(qǐng)專業(yè)評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估，相關(guān)當(dāng)事人或者聘請(qǐng)的第三方專業(yè)中介機(jī)構(gòu)評(píng)估后認(rèn)可的價(jià)格也可成為作價(jià)依據(jù)

47、。不過，聘請(qǐng)第三方專業(yè)中介機(jī)構(gòu)來評(píng)估相關(guān)的非貨幣資產(chǎn)，能夠更好地保證評(píng)估作價(jià)的真實(shí)性和準(zhǔn)確性；有效地保護(hù)公司及其債權(quán)人的利益。（三）資本金的管理原則企業(yè)資本金的管理，應(yīng)當(dāng)遵循資本保全這一基本原則。實(shí)現(xiàn)資本保全的具體要求，可分為資本確定、資本充實(shí)和資本維持三部分內(nèi)容。1.資本確定原則資本確定，是指企業(yè)設(shè)立時(shí)資本金數(shù)額的確定。企業(yè)設(shè)立時(shí)，必須明確規(guī)定企業(yè)的資本總額以及各投資者認(rèn)繳的數(shù)額。如果投資者沒有足夠認(rèn)繳資本總額，企業(yè)就不能成立。為了強(qiáng)化資本確定的原則，法律規(guī)定由工商行政管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行企業(yè)注冊(cè)資本的登記管理。這是保護(hù)債權(quán)人利益、明晰企業(yè)產(chǎn)權(quán)的根本需要。根據(jù)公司法等法律法規(guī)的規(guī)定，一方面，投資者以

48、認(rèn)繳的資本為限對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任；另一方面，投資者以實(shí)際繳納的資本為依據(jù)行使表決權(quán)和分取紅利。企業(yè)財(cái)務(wù)通則規(guī)定，企業(yè)獲準(zhǔn)工商登記（即正式成立）后30日內(nèi)，應(yīng)依據(jù)驗(yàn)資報(bào)告向投資者出具出資證明書等憑證，以此為依據(jù)確定投資者的合法權(quán)益，界定其應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任。特別是占有國有資本的企業(yè)需要按照國家有關(guān)規(guī)定申請(qǐng)國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)登記，取得企業(yè)國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)登記證，但這并不免除企業(yè)向投資者出具出資證明書的義務(wù)，因?yàn)榍罢邇H是國有資產(chǎn)管理的行政手段。2.資本充實(shí)原則資本充實(shí)，是指資本金的籌集應(yīng)當(dāng)及時(shí)、足額。企業(yè)籌集資本金的數(shù)額、方式、期限均要在投資合同或協(xié)議中約定，并在企業(yè)章程中加以規(guī)定，以確保企業(yè)能夠及時(shí)、足額籌得資本金。

49、對(duì)企業(yè)登記注冊(cè)的資本金，投資者應(yīng)在法律法規(guī)和財(cái)務(wù)制度規(guī)定的期限內(nèi)繳足。如果投資者未按規(guī)定出資，即為投資者違約，企業(yè)和其他投資者可以依法追究其責(zé)任，國家有關(guān)部門還將按照有關(guān)規(guī)定對(duì)違約者進(jìn)行處罰。投資者在出資中的違約責(zé)任有兩種情況：一是個(gè)別投資者單方違約，企業(yè)和其他投資者可以按企業(yè)章程的規(guī)定，要求違約方支付延遲出資的利息、賠償經(jīng)濟(jì)損失；二是投資各方均違約或外資企業(yè)不按規(guī)定出資，則由工商行政管理部門進(jìn)行處罰。企業(yè)籌集的注冊(cè)資本，必須進(jìn)行驗(yàn)資，以保證出資的真實(shí)可信。對(duì)驗(yàn)資的要求，一是依法委托法定的驗(yàn)資機(jī)構(gòu)；二是驗(yàn)資機(jī)構(gòu)要按照規(guī)定出具驗(yàn)資報(bào)告；三是驗(yàn)資機(jī)構(gòu)依法承擔(dān)提供驗(yàn)資虛假或重大遺漏報(bào)告的法律責(zé)任。因

50、出具的驗(yàn)資證明不實(shí)給公司債權(quán)人造成損失的，除能夠證明自己沒有過錯(cuò)的外，在其證明不實(shí)的金額范圍內(nèi)承擔(dān)賠償責(zé)任。3.資本維持原則資本維持，指企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營期間有義務(wù)保持資本金的完整性。企業(yè)除由股東大會(huì)或投資者會(huì)議做出增減資本決議并按法定程序辦理者外；不得任意增減資本總額。企業(yè)籌集的實(shí)收資本，在持續(xù)經(jīng)營期間可以由投資者依照相關(guān)法律法規(guī)以及企業(yè)章程的規(guī)定轉(zhuǎn)讓或者減少，投資者不得抽逃或者變相抽回出資。除公司法等有關(guān)法律法規(guī)另有規(guī)定外，企業(yè)不得回購本企業(yè)發(fā)行的股份。在下列四種情況下，股份公司可以回購本公司股份：減少公司注冊(cè)資本；與持有本公司股份的其他公司合并；將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工；股東因?qū)蓶|大會(huì)做出的

51、公司合并、分立決議持有異議而要求公司收購其股份。股份公司依法回購股份，應(yīng)當(dāng)符合法定要求和條件，并經(jīng)股東大會(huì)決議。用于將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工而回購本公司股份的，不得超過本公司已發(fā)行股份總額的5%；用于收購的資金應(yīng)當(dāng)從公司的稅后利潤中支出；所收購的股份應(yīng)當(dāng)在1年內(nèi)轉(zhuǎn)讓給職工?？赊D(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券是一種混合型證券，是公司普通債券與證券期權(quán)的組合體?？赊D(zhuǎn)換債券的持有人在一定期限內(nèi)，可以按照事先規(guī)定的價(jià)格或者轉(zhuǎn)換比例，自由地選擇是否轉(zhuǎn)換為公司普通股。按照轉(zhuǎn)股權(quán)是否與可轉(zhuǎn)換債券分離，可轉(zhuǎn)換債券可以分為兩類：一類是一般轉(zhuǎn)換債券，其轉(zhuǎn)股權(quán)與債券不可分離，持有者直接按照債券面額和約定的轉(zhuǎn)股價(jià)格，在約定的期限內(nèi)將

52、債券轉(zhuǎn)換為股票；一類是可分離就交易的可轉(zhuǎn)換債券，這類債券在發(fā)行時(shí)附有認(rèn)股權(quán)證，是認(rèn)股權(quán)證和公司債券的組合，又被稱為“可分離的附認(rèn)股權(quán)證的公司債券”，發(fā)行上市后公司債券和認(rèn)股權(quán)證各自獨(dú)立流通、交易。認(rèn)股權(quán)證的持有者認(rèn)購股票時(shí)，需要按照認(rèn)購價(jià)（行權(quán)價(jià)）出資購買股票。（一）可轉(zhuǎn)換債券的基本性質(zhì)1.證券期權(quán)性可轉(zhuǎn)換債券給予了債券持有者未來的選擇權(quán)，在事先約定的期限內(nèi)，投資者可以選擇將債券轉(zhuǎn)換為普通股票，也可以放棄轉(zhuǎn)換權(quán)利，持有至債券到期還本付息。由于可轉(zhuǎn)換債券持有人具有在未來按一定的價(jià)格購買股票的權(quán)利，因此可轉(zhuǎn)換債券實(shí)質(zhì)上是一種未來的買入期權(quán)。2.資本轉(zhuǎn)換性可轉(zhuǎn)換債券在正常持有期，屬于債權(quán)性質(zhì)；轉(zhuǎn)換成

53、股票后，屬于股權(quán)性質(zhì)。在債券的轉(zhuǎn)換期間中，持有人沒有將其轉(zhuǎn)換為股票，發(fā)行企業(yè)到期必須無條件地支付本金和利息。轉(zhuǎn)換成股票后，債券持有人成為企業(yè)的股權(quán)投資者。資本雙重性的轉(zhuǎn)換，取決于投資者是否行權(quán)。3.贖回與回售可轉(zhuǎn)換債券一般都會(huì)有贖回條款，發(fā)債公司在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換前，可以按一定條件贖回債券。通常，公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)，公司會(huì)按事先約定的價(jià)格買回未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換公司債券。同樣，可轉(zhuǎn)換債券一般也會(huì)有回售條款，公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)，債券持有人可按事先約定的價(jià)格將所持債券回賣給發(fā)行公司。（二）可轉(zhuǎn)換債券的基本要素可轉(zhuǎn)換債券的基本要素是指構(gòu)

54、成可轉(zhuǎn)換債券基本特征的必要因素，它們代表了可轉(zhuǎn)換 債券與一般債券的區(qū)別。1.標(biāo)的股票可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換期權(quán)的標(biāo)的物，就是可轉(zhuǎn)換成的公司股票。標(biāo)的股票一般是發(fā)行公司自己的普通股票，不過也可以是其他公司的股票，如該公司的上市子公司的股票。2.票面利率可轉(zhuǎn)換債券的票面利率一般會(huì)低于普通債券的票面利率，有時(shí)甚至還低于同期銀行存款利率。因?yàn)榭赊D(zhuǎn)換債券的投資收益中，除了債券的利息收益外，還附加了股票買入期權(quán)的收益部分。一個(gè)設(shè)計(jì)合理的可轉(zhuǎn)換債券在大多數(shù)情況下，其股票買入期權(quán)的收益足以彌補(bǔ)債券利息收益的差額。3.轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換價(jià)格是指可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換期間內(nèi)據(jù)以轉(zhuǎn)換為普通股的折算價(jià)格，即將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股的每股

55、普通股的價(jià)格。由于可轉(zhuǎn)換債券在未來可以行權(quán)轉(zhuǎn)換成股票，在債券發(fā)售時(shí)，所確定的轉(zhuǎn)換價(jià)格般比發(fā)售日股票市場(chǎng)價(jià)格高出一定比例。我國可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，以發(fā)行前1個(gè)月股票的平均價(jià)格為基準(zhǔn)，上浮一定幅度作為轉(zhuǎn)股價(jià)格。4.轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換比率是指每一份可轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價(jià)格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量。在債券面值和轉(zhuǎn)換價(jià)格確定的前提下，轉(zhuǎn)換比率為債券面值與轉(zhuǎn)換價(jià)格之商。5.轉(zhuǎn)換期轉(zhuǎn)換期指的是可轉(zhuǎn)換債券持有人能夠行使轉(zhuǎn)換權(quán)的有效期限?？赊D(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限。轉(zhuǎn)換期間的設(shè)定通常有四種情形：債券發(fā)行日至到期日；發(fā)行日至到期前；發(fā)行后某日

56、至到期日；發(fā)行后某日至到期前。至于選擇哪種，要看公司的資本使用狀況、項(xiàng)目情況、投資者要求等。由于轉(zhuǎn)換價(jià)格高于公司發(fā)債時(shí)股價(jià)，投資者一般不會(huì)在發(fā)行后立即行使轉(zhuǎn)換權(quán)。6.贖回條款贖回條款是指發(fā)債公司按事先約定的價(jià)格買回未轉(zhuǎn)股債券的條件規(guī)定，贖回一般發(fā)生在公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)。贖回條款通常包括：不可贖回期間與贖回期；贖回價(jià)格（一般高于可轉(zhuǎn)換債券的面值）；贖回條件（分為無條件贖回 和有條件贖回）等。發(fā)債公司在贖回債券之前，要向債券持有人發(fā)出贖回通知，要求他們?cè)趯D(zhuǎn)股與賣回給發(fā)債公司之間做出選擇。一般情況下，投資者大多會(huì)將債券轉(zhuǎn)換為普通股?？梢姡O(shè)置贖回條款最主要的

57、功能是強(qiáng)制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)，因此又被稱為加速條款。同時(shí)也能使發(fā)債公司避免在市場(chǎng)利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券利率所蒙受的損失。7.回售條款回售條款是指?jìng)钟腥擞袡?quán)按照事前約定的價(jià)格將債券賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定?；厥垡话惆l(fā)生在公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)?；厥蹖?duì)于投資者而言實(shí)際上是一種賣權(quán)，有利于降低投資者的持券風(fēng)險(xiǎn)。與贖回一樣，回售條款也有回售時(shí)間、回售價(jià)格和回售條件等規(guī)定。8.強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款是指在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，無權(quán)要求償還債權(quán)本金的規(guī)定?？赊D(zhuǎn)換債券發(fā)行之后，其股票價(jià)格可能出現(xiàn)巨大

58、波動(dòng)。如果股價(jià)長(zhǎng)期表現(xiàn)不佳，又未設(shè)計(jì)回售條款，投資者就不會(huì)轉(zhuǎn)股。公司可設(shè)置強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款，保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票，預(yù)防投資者到期集中擠兌引發(fā)公司破產(chǎn)的悲劇。（三）可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條件（1）最近3年連續(xù)盈利，且最近3年凈資產(chǎn)收益率平均在10%以上；屬于能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類的公司可以略低，但是不得低于7%；（2）可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后，公司資產(chǎn)負(fù)債率不高于70%；（3）累計(jì)債券余額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%；（4）上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，還應(yīng)當(dāng)符合關(guān)于公開發(fā)行股票的條件。發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券，除符合公開發(fā)行證券的一般條件外，還應(yīng)當(dāng)符合的規(guī)定包括：公司最近一期末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于

59、人民幣15億元；最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券1年的利息；最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~平均不少于公司債券1年的利息；本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的40%，預(yù)計(jì)所附認(rèn)股權(quán)全部行權(quán)后募集的資金總量不超過擬發(fā)行公司債券金額等。分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書應(yīng)當(dāng)約定，上市公司改變公告的募集資金用途的，賦予債券持有人一次回售的權(quán)利。所附認(rèn)股權(quán)證的行權(quán)價(jià)格應(yīng)不低于公告募集說明書日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)和前1個(gè)交易日的均價(jià)；認(rèn)股權(quán)證的存續(xù)期間不超過公司債券的期限，自發(fā)行結(jié)束之日起不少于6個(gè)月；募集說明書公告的權(quán)證存續(xù)期限不得調(diào)整；認(rèn)股權(quán)證自發(fā)行

60、結(jié)束至少已滿6個(gè)月起方可行權(quán)，行權(quán)期間為存續(xù)期限屆滿前的一段期間，或者是存續(xù)期限內(nèi)的特定交易日。（四）可轉(zhuǎn)換債券的籌資特點(diǎn)（1）籌資靈活性?？赊D(zhuǎn)換債券將傳統(tǒng)的債務(wù)籌資功能和股票籌資功能結(jié)合起來，籌資性質(zhì)和時(shí)間上具有靈活性。債券發(fā)行企業(yè)先以債務(wù)方式取得資金，到了債券轉(zhuǎn)換期，如果股票市價(jià)較高，債券持有人將會(huì)按約定的價(jià)格轉(zhuǎn)換為股票，避免了企業(yè)還本付息之負(fù)擔(dān)。如果公司股票長(zhǎng)期低迷，投資者不愿意將債券轉(zhuǎn)換為股票，企業(yè)即時(shí)還本付息清償債務(wù)，也能避免未來長(zhǎng)期的股權(quán)資本成本負(fù)擔(dān)。（2）資本成本較低?？赊D(zhuǎn)換債券的利率低于同一條件下普通債券的利率，降低了公司的籌資成本，此外，在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股時(shí)，公司無須另