現(xiàn)代金融經濟學(第二版)第01章 個體決策行為與證券市場

1、第1章 個體決策行為與證券市場1.1 個體決策與證券需求 （一）假設前提 存在一個兩期純交換經濟，無商品生產，且只存在一種當期必須消費的易壞商品。 分別用時期0(現(xiàn)在)和時期1(將來)來表示經濟中的這兩個時期。作為個體的經濟行為主體可以選擇在今天將時期0的全部收入或財富儲存都消費掉，也可以選擇將一部分收入或財富留到時期1期消費。 用c0來表示經濟行為主體在時期0時的消費數(shù)量 第1章 個體決策行為與證券市場，而用一個S維的向量c1 =(c11 , c1s)表示在時期1時所有可能出現(xiàn)的消費數(shù)量，具體實現(xiàn)的在時期1的消費數(shù)量，取決于S種可能性狀況中的哪一種狀況成為現(xiàn)實。 （二）經濟行為主體的兩個決策

2、過程 在金融經濟學中，行為個體和經濟行為主體的消費時間偏好是由兩個顯著區(qū)別但又內在聯(lián)系的決策過程來實現(xiàn)的： 第一個決策過程是，經濟行為主體要決定將多少收入或財富用于時期0消費，而將多少收入或財富留下來用于以后的消費 第二個決策過程是，他要決定用什么樣的形式或或方式來持有這些用于未來消費的收入或財富 1 第一個決策的制定 取決于經濟行為主體在當期消費所獲得的邊際效用和未來消費所獲得的邊際效用之間的權衡 經濟行為主體的最優(yōu)權衡決策問題 最優(yōu)決策不能從模型內部解決 外生的收入變量 時期1消費數(shù)量c1的不確定 引導出第二個決策 2 第二個決策的制定 第二個決策是經濟行為主體的投資決策 一旦投資決策確定

3、下來，經濟行為主體在時期1的回報收益也隨之確定； 不同的投資決策選擇決定經濟行為主體未來消費的不同水平，進而決定他們未來消費的不同的邊際效用； 當期消費和未來消費之間取得平衡的一階最優(yōu)條件： （三）經濟行為主體消費的時間偏好執(zhí)行過程 經濟行為主體為了使現(xiàn)期消費和未來消費的總效用達至最大，需要做出兩組決策： a）消費的平衡決策 b）投資的選擇決策 證券市場是經濟行為主體對于未來商品的消費需求派生出來的衍生需求的結果。 （四）證券需求 1 證券的廣義分類 a）貨幣資產（證券） b）金融資產（證券） 2 兩種資產劃分的理論標準 3 貨幣資產或無風險證券的定義 持有貨幣資產或無風險證券的動機 a）流動

4、性偏好 b）交易動機 c）投資動機 貨幣資產的定義 廣義的說，現(xiàn)金以及所有那些可以作為持有現(xiàn)金的替代選擇的資產或無風險證券，都可被稱之為貨幣資產。 4 貨幣資產或無風險證券在未來分析中的作用 零風險補償?shù)幕貓舐实亩x 金融經濟學對于證券市場和證券交易的關注，最集中地體現(xiàn)在對于超過無風險利率的風險收益的原因和確定的問題研究上。 理解貨幣經濟學同金融經濟學研究領域的差別。1.2 不確定性與可能性狀況 不確定性a）研究的起點。b）經濟運行和人類交易所固有的。 可能性狀況a）不能由經濟行為主體來控制的各種背景原因。b）對所有未知環(huán)境的完全描述。 （一）消費計劃 定義 消費計劃明確規(guī)定當不同的可能性狀況

5、成為現(xiàn)實時，每一種狀況所對應的經濟中的單一消費品的數(shù)量或單位一個消費計劃就是一個在不同可能性狀況下確定的消費數(shù)量的向量。 （二）個體決策行為的分析框架各種可能性狀況的集合S經濟行為主體的決策行為集合X作為可能性狀況和決策行為綜合結果 的消費品收益空間1.3 企業(yè)財務結構 在現(xiàn)代財務理論中，企業(yè)的財務結構指的是融資結構 區(qū)別財務結構與資本結構這兩個概念財務結構企業(yè)資本結構企業(yè)短期融資的組合 企業(yè)的短期融資來源和短期融資結構 a）自然融資 b）協(xié)議融資 c）應收賬款代理 企業(yè)的資本結構 a）權益性資本股票融資 b）權益性資本內部融資 c）負債性資本債券融資 d）負債性資本中長期借款和融資性租賃 （

6、一）一般經營性企業(yè)的財務結構及其特征 短期融資結構 a）負債性融資 b）利用貨幣市場的信用在公開市場上融資 c）通過與銀行或者金融公司簽訂協(xié)議，獲得短期貸款 d）通過將應收賬款代理（出售）來籌集短期資金 企業(yè)的資本結構：永久性長期融資方式 a）股票融資 b）內部融資 c）債券融資長期借款和融資性租賃 （二）金融機構企業(yè)的財務結構 金融機構企業(yè)的分類（按經營特點） a）儲蓄性機構 b）非儲蓄性機構 c）投資銀行性機構 金融機構企業(yè)的特征 a）權益資金所占的比重非常小，長期性資金來源主要是債務性證券。 b）短期資金的籌集渠道要比非金融部門的企業(yè)廣泛的多。 c）金融機構企業(yè)對證券市場的依賴性高。1.

7、4 企業(yè)財務結構與證券市場供給 在市場經濟體系中，企業(yè)是證券市場各種類型證券的供給主體： a）信用證券市場 b）股票市場和衍生證券市場 證券市場結構 證券市場通常只是指資本市場，根據(jù)所發(fā)行證券的性質被劃分為債權證券市場和股權證券市場。 證券市場的結構主要指債券市場與股票市場在整個金融市場體系中的相對比例。 （一）企業(yè)財務結構與證券市場的證券供給之間的相互作用關系 a）證券市場供給的工具種類決定當前企業(yè)可能采用的融資方式 b）企業(yè)融資需求是證券初級市場供給規(guī)模主要決定因素 c）企業(yè)財務結構的調整引起證券市場的結構變化 d）企業(yè)調整財務結構，引起證券的創(chuàng)新，增加了證券供給的多樣性 （二）目前我國企業(yè)財務結構特征證券市場供給方面存在的問題 a）一般經營性企業(yè)