利率期貨套利策略的設(shè)計(jì)及套利軟件的開(kāi)發(fā)

1、利率期貨套利策略的設(shè)計(jì)及套利軟件的開(kāi)發(fā)利率期貨套利策略的設(shè)計(jì)及套利軟件的開(kāi)發(fā)一、引言利率期貨是指以債券為標(biāo)的物的期貨合約，它可以用于躲避由利率波動(dòng)所引起的證券價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程的不斷推進(jìn)和整體金融環(huán)境的不斷改善，在全國(guó)范圍內(nèi)已經(jīng)掀起了一股期貨交易熱潮，其中，套利交易尤為活潑。所謂套利交易是指當(dāng)同種標(biāo)的物的價(jià)格在不同市場(chǎng)上有差異時(shí)，在相關(guān)市場(chǎng)上進(jìn)展反向交易，以期望價(jià)差變化而獲利的交易行為。雖然套利交易具有收益穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的特點(diǎn)，但由于利率波動(dòng)頻繁，套利交易經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)盲目與混亂的情況。因此，充分發(fā)揮現(xiàn)代統(tǒng)計(jì)科學(xué)與電子技術(shù)的優(yōu)點(diǎn)，以atlab為平臺(tái)設(shè)計(jì)一款能提供更可靠信息的

2、軟件，就有很大的現(xiàn)實(shí)意義。二、研究方法一描繪統(tǒng)計(jì)法。通過(guò)大數(shù)據(jù)及云計(jì)算等手段得到利率期貨和現(xiàn)貨各期的市場(chǎng)價(jià)格以及市場(chǎng)情況的數(shù)據(jù)，采用描繪統(tǒng)計(jì)法研究其波動(dòng)情況。二實(shí)證分析法?；谒鸭臄?shù)據(jù)計(jì)算利率期貨合約的合理價(jià)格，分析利率期貨套利的可行性。三比擬分析法。運(yùn)用了一些模型對(duì)利率市場(chǎng)的波動(dòng)性進(jìn)展比照分析，并結(jié)合波動(dòng)性理論得出相關(guān)結(jié)論。三、研究思路1、根據(jù)搜集到的數(shù)據(jù)，基于GARH模型研究利率期貨推出前后現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)情況。一般的GARH模型可以表示為：其中為條件方差，為獨(dú)立同分布的隨機(jī)變量，與互相獨(dú)立，服從標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布。運(yùn)用Evies5.0軟件，分別建立不同的GARH模型，并將相關(guān)的AI和SI信息

3、繪制成表，結(jié)合信息選擇出最正確的GARH模型，本文由論文聯(lián)盟搜集整理然后進(jìn)展波動(dòng)性分析。通過(guò)分析GARH模型的結(jié)果可以看出，存在ARH效應(yīng)，因此GARH模型分析結(jié)果有效。比照利率期貨推出前后GARH模型中檢驗(yàn)參數(shù)的數(shù)值，可以發(fā)現(xiàn)檢驗(yàn)參數(shù)有所減小，說(shuō)明在利率期貨產(chǎn)生后，現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)性變?nèi)?，也說(shuō)明了兩者在風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)上具有嚴(yán)密聯(lián)絡(luò)。因此可以將兩者結(jié)合在一起，分析兩者不同的波動(dòng)性，然后得出一個(gè)合理的套利空間，并利用套利定價(jià)模型進(jìn)展詳細(xì)的分析和驗(yàn)證，從而最大程度上的減少套利風(fēng)險(xiǎn)。2、套利定價(jià)模型套利定價(jià)模型是以一個(gè)興旺的金融體系特別是一個(gè)高度興旺的貨幣市場(chǎng)為假設(shè)前提的期貨套利定價(jià)模型，詳細(xì)表達(dá)式如下：其

4、中：F表示利率期貨價(jià)格;S表示利率現(xiàn)貨價(jià)格;D表示指數(shù)組合預(yù)期股息現(xiàn)值;r表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。假如參加股息率，套利定價(jià)模型變?yōu)椋簾o(wú)套利理論認(rèn)為以上公式始終成立，當(dāng)期貨價(jià)格偏離無(wú)套利價(jià)格時(shí)，投資者就會(huì)進(jìn)展套利活動(dòng)，使得價(jià)格恢復(fù)到平衡價(jià)格。從中可以清楚地看到期貨市場(chǎng)價(jià)格與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格之間存在著確定的數(shù)學(xué)關(guān)系，這就為軟件的開(kāi)發(fā)提供了數(shù)理根據(jù)。3、利用利率期貨價(jià)格與ETF價(jià)格之間的關(guān)系構(gòu)建策略模型這種套利策略采用的主要方法是推導(dǎo)出不同期限的債券ETF與利率期貨間的準(zhǔn)確平衡等式，并以計(jì)量方法估計(jì)出兩者配比系數(shù)，對(duì)每次調(diào)價(jià)進(jìn)展監(jiān)控。當(dāng)期貨價(jià)格與ETF價(jià)格遠(yuǎn)離平衡式時(shí)，即t超出一定范圍時(shí)，便可以建立套利頭寸，待

5、價(jià)差回歸以平倉(cāng)獲利。下面是套利策略的詳細(xì)操作過(guò)程：對(duì)于利率期貨而言，其無(wú)套利平衡表達(dá)為隱含回購(gòu)利率IRR與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率r之間的關(guān)系：其中F表示期貨凈價(jià)，F(xiàn)表示轉(zhuǎn)化因子，P為表示現(xiàn)券凈價(jià)，AI表示現(xiàn)券應(yīng)計(jì)利息，T表示距交割期剩余天數(shù)。為便于操作，對(duì)1式兩邊取對(duì)數(shù)，得到假設(shè)債券ETF久期與現(xiàn)券久期之間存在著穩(wěn)定的比例關(guān)系，可得其中5式是本套利策略的核心等式，但該式中存在未知參數(shù)。將其轉(zhuǎn)化為計(jì)量模型可得：運(yùn)用非線性LS方法得到未知參數(shù)的估計(jì)量，從而得到不同期限的債券ETF與利率期貨間的準(zhǔn)確平衡等式?？梢钥吹剑褂肊TF套利策略，并結(jié)合套利定價(jià)模型，可以使套利成為一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的形式而不是一個(gè)比擬混亂的

6、找時(shí)機(jī)的過(guò)程，這就使得套利活動(dòng)更加理性，從而到達(dá)降低套利風(fēng)險(xiǎn)的目的。接下來(lái)要做的就是將這些原理與理論寫(xiě)入軟件中，利用得到的結(jié)果對(duì)每次調(diào)價(jià)進(jìn)展監(jiān)控，指導(dǎo)套利交易。四、軟件的設(shè)計(jì)思路該軟件基于ATLABGUI進(jìn)展設(shè)計(jì)，依托ATLABGUI提供的根本科學(xué)計(jì)算功能，減少開(kāi)發(fā)周期。更重要的是，ATLAB的開(kāi)發(fā)環(huán)境提供了創(chuàng)立用戶界面的捷徑GUIDE，并且有良好的事件驅(qū)動(dòng)機(jī)制，同時(shí)提供ATLAB數(shù)學(xué)庫(kù)的接口，還可以方便的創(chuàng)立各種圖形句柄對(duì)象，實(shí)現(xiàn)仿真平臺(tái)的用戶界面。GUIDE可以根據(jù)用戶GUI界面設(shè)計(jì)過(guò)程自動(dòng)生成文件框架，這樣就簡(jiǎn)化了GUI應(yīng)用程序的創(chuàng)立工作，用戶可以直接使用這個(gè)框架來(lái)編寫(xiě)自己的函數(shù)代碼。詳細(xì)來(lái)說(shuō)，該軟件的設(shè)計(jì)采用自頂向下的方法，即先設(shè)計(jì)主界面，再設(shè)計(jì)各子界面。設(shè)計(jì)過(guò)程中主要采用了靜態(tài)文本框、列表框、可編輯文本框、觸控按鈕、面板和坐標(biāo)軸等控件來(lái)實(shí)現(xiàn)一些功能。