產(chǎn)業(yè)用紡織品公司財(cái)務(wù)管理方案

1、產(chǎn)業(yè)用紡織品公司財(cái)務(wù)管理方案XX （集團(tuán)）合同約定的責(zé)任，合法合規(guī)籌資，依法信息披露，維護(hù)各方的合法權(quán) 益。（二）分析生產(chǎn)經(jīng)營情況，正確預(yù)測資金需要量企業(yè)籌集資金，首先要合理預(yù)測資金的需要量?；I資規(guī)模與資金 需要量應(yīng)當(dāng)匹配一致，既防止因籌資缺乏，影響生產(chǎn)經(jīng)營的正常進(jìn)行, 又要防止籌資過多，造成資金閑置。（三）合理安排籌資時(shí)間，適時(shí)取得資金企業(yè)籌集資金，還需要合理預(yù)測確定資金需要的時(shí)間。要根據(jù)資 金需求的具體情況，合理安排資金的籌集時(shí)間，適時(shí)獲取所需資金。 使籌資與用資在時(shí)間上相銜接，既防止過早籌集資金形成的資金投放 前閑置，又防止取得資金的時(shí)間滯后，錯(cuò)過資金投放的最正確時(shí)間。（四）了解各種籌資

2、渠道，選擇資金來源企業(yè)所籌集的資金都要付出資本本錢的代價(jià)，不同的籌資渠道和 籌資方式所取得的資金，其資本本錢各有差異。企業(yè)應(yīng)當(dāng)在考慮籌資 難易程度的基礎(chǔ)上，針對同來源資金的本錢進(jìn)行分析，盡可能選擇經(jīng) 濟(jì)、可行的籌資渠道與方式，力求降低籌資本錢。（五）研究各種籌資方式，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)企業(yè)籌資要綜合考慮股權(quán)資金與債務(wù)資金的關(guān)系、長期資金與短 期資金的關(guān)系、內(nèi)部籌資與外部籌資的關(guān)系，合理安排資本結(jié)構(gòu)，保 持適當(dāng)償債能力，防范企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)，提高籌資效益。六、籌資的分類企業(yè)籌資可以按不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類。（一）股權(quán)籌資、債務(wù)籌資及衍生工具籌資按企業(yè)所取得資金的權(quán)益特性不同，企業(yè)籌資分為股權(quán)籌資、債 務(wù)籌資及

3、衍生工具籌資三類，這也是企業(yè)籌資方式最常見的分類方法。股權(quán)籌資形成股權(quán)資本，是企業(yè)依法長期擁有、能夠自主調(diào)配運(yùn) 用的資本。股權(quán)資本在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營期間內(nèi)，投資者不得抽回，因而 也稱之為企業(yè)的自有資本、主權(quán)資本或股東權(quán)益資本。股權(quán)資本是企 業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營活動和歸還債務(wù)的本錢，是代表企業(yè)基本資信狀況的 一個(gè)主要指標(biāo)。企業(yè)的股權(quán)資本通過吸收直接投資、發(fā)行股票、內(nèi)部 積累等方式取得。股權(quán)資本由于一般不用還本，形成了企業(yè)的永久性 資本，因而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，但付出的資本本錢相對較高。股權(quán)籌資工程，包括實(shí)收資本（股本）、資本公積金、盈余公積 金和未分配利潤等。其中，實(shí)收資本（股本）和實(shí)收資本溢價(jià)局部形 成的資本公

4、積金是投資者的原始投入局部；盈余公積金、未分配利潤 和局部資本公積金是原始投入資本在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營中形成的經(jīng)營積累。 通常，盈余公積金、未分配利潤共稱為留存收益。股權(quán)籌資在經(jīng)濟(jì)意 義上形成了企業(yè)的所有者權(quán)益，其金額等于企業(yè)資產(chǎn)總額減去負(fù)債總 額后的余額。債務(wù)籌資，是企業(yè)通過借款、發(fā)行債券、融資租賃以及賒銷商品 或服務(wù)等方式取得的資金形成在規(guī)定期限內(nèi)需要清償?shù)膫鶆?wù)。由于債 務(wù)籌資到期要?dú)w還本金和支付利息，對企業(yè)的經(jīng)營狀況不承當(dāng)責(zé)任， 因而具有較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但付出的資本本錢相對較低。從經(jīng)濟(jì)意義 上來說，債務(wù)籌資也是債權(quán)人對企業(yè)的一種投資，也要依法享有企業(yè) 使用債務(wù)所取得的經(jīng)濟(jì)利益，因而也可以稱之為

5、債權(quán)人權(quán)益。衍生工具籌資包括兼具股權(quán)與債務(wù)特性的混合融資和其他衍生工 具融資。我國上市公司目前最常見的混合融資是可轉(zhuǎn)換債券融資，最 常見的其他衍生工具融資是認(rèn)股權(quán)證融資。（二）直接籌資與間接籌資按其是否以金融機(jī)構(gòu)為媒介，企業(yè)籌資分為直接籌資和間接籌資 兩種類型。直接籌資，是企業(yè)直接與資金供應(yīng)者協(xié)商融通資本的一種籌資活 動。直接籌資方式主要有吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券等。通 過直接籌資既可以籌集股權(quán)資金，也可以籌集債務(wù)資金。按法律規(guī)定, 公司股票、公司債券等有價(jià)證券的發(fā)行需要通過證券公司等中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行，但證券公司所起到的只是承銷的作用，資金擁有者并未向證券公司讓渡資金使用權(quán)，因此發(fā)行股票、

6、債券屬于直接向社會籌資。間接籌資，是企業(yè)借助銀行等金融機(jī)構(gòu)融通資本的籌資活動。在 間接籌資方式下，銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)揮了中介的作用，預(yù)先集聚資金, 資金擁有者首先向銀行等金融機(jī)構(gòu)讓渡資金的使用權(quán)，然后由銀行等 金融機(jī)構(gòu)將資金提供給企業(yè)。間接籌資的基本方式是向銀行借款，此 外還有融資租賃等籌資方式，間接籌資形成的主要是債務(wù)資金，主要 用于滿足企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的需要。（三）內(nèi)部籌資與外部籌資按資金的來源范圍不同，企業(yè)籌資分為內(nèi)部籌資和外部籌資兩種 類型。內(nèi)部籌資是指企業(yè)通過利潤留存而形成的籌資來源。內(nèi)部籌資數(shù) 額的大小主要取決于企業(yè)可分配利潤的多少和利潤分配政策（股利政 策），一般無須花費(fèi)籌資費(fèi)用，從而

7、降低了資本本錢。外部籌資是指企業(yè)向外部籌措資金而形成的籌資來源。處于初創(chuàng) 期的企業(yè)，內(nèi)部籌資的可能性是有限的；處于成長期的企業(yè)，內(nèi)部籌 資往往難以滿足需要。這就需要企業(yè)廣泛地開展外部籌資，如發(fā)行股 票、債券，取得商業(yè)信用、向銀行借款等。企業(yè)向外部籌資大多需要 花費(fèi)一定的籌資費(fèi)用，從而提高了籌資本錢。因此，企業(yè)籌資時(shí)首先應(yīng)利用內(nèi)部籌資，然后再考慮外部籌資。（四）長期籌資與短期籌資按所籌集資金的使用期限不同，企業(yè)籌資分為長期籌資和短期籌 資兩種類型。長期籌資，是指企業(yè)籌集使用期限在1年以上的資金籌集活動。 長期籌資的目的主要在于形成和更新企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營能力，或擴(kuò)大 企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，或?yàn)閷ν馔?/p>

8、資籌集資金。長期籌資通常采取吸 收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、取得長期借款、融資租賃等方式, 所形成的長期資金主要用于購建固定資產(chǎn)、形成無形資產(chǎn)、進(jìn)行對外 長期投資、墊支流動資金、產(chǎn)品和技術(shù)研發(fā)等。從資金權(quán)益性質(zhì)來看, 長期資金可以是股權(quán)資金，也可以是債務(wù)資金。短期籌資，是指企業(yè)籌集使用期限在1年以內(nèi)的資金籌集活動。 短期資金主要用于企業(yè)的流動資產(chǎn)和日常資金周轉(zhuǎn)，一般在短期內(nèi)需 要?dú)w還。短期籌資經(jīng)常利用商業(yè)信用、短期借款、保理業(yè)務(wù)等方式來 籌集。七、發(fā)行公司債券企業(yè)債券又稱公司債券，是企業(yè)依照法定程序發(fā)行的、約定在一 定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。債券是持有人擁有公司債權(quán)的書面證 書，它代表持

9、券人同發(fā)債公司之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。(-)發(fā)行債券的條件與種類.發(fā)行債券的條件在我國，根據(jù)公司法的規(guī)定，股份、國有獨(dú)資公司 和兩個(gè)以上的國有公司或者兩個(gè)以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限 責(zé)任公司，具有發(fā)行債券的資格。根據(jù)證券法規(guī)定，公開發(fā)行公司債券，應(yīng)當(dāng)符合以下條件： 股份的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈 資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元；累計(jì)債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的 40% ；最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息； 籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；債券的利率不超過國務(wù)院限定 的利率水平；國務(wù)院規(guī)定的其他條件。公開發(fā)行公司債券籌集的資金，必須用于核準(zhǔn)的用途，不得用于

10、彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出。根據(jù)證券法規(guī)定，公司申請公司債券上市交易，應(yīng)當(dāng)符合下 列條件：公司債券的期限為1年以上；公司債券實(shí)際發(fā)行額不少 于人民幣5000萬元；公司申請債券上市時(shí)仍符合法定的公司債券發(fā) 行條件。.公司債券的種類(1)按是否記名，分為記名債券和無記名債券記名公司債券，應(yīng)當(dāng)在公司債券存根簿上載明債券持有人的姓名 及住所、債券持有人取得債券的日期及債券的編號等債券持有人信息。 記名公司債券，由債券持有人以背書方式或者法律、行政法規(guī)規(guī)定的 其他方式轉(zhuǎn)讓；轉(zhuǎn)讓后由公司將受讓人的姓名或者名稱及住所記載于 公司債券存根簿。無記名公司債券，應(yīng)當(dāng)在公司債券存根簿上載明債券總額、利率、 歸還期限和方

11、式、發(fā)行日期及債券的編號。無記名公司債券的轉(zhuǎn)讓， 由債券持有人將該債券交付給受讓人后即發(fā)生轉(zhuǎn)讓的效力。（2）按是否能夠轉(zhuǎn)換成公司股權(quán)；分為可轉(zhuǎn)換債券與不可轉(zhuǎn)換債 券?？赊D(zhuǎn)換債券，債券持有者可以在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)按規(guī)定的價(jià)格轉(zhuǎn)換 為發(fā)債公司的股票這種債券在發(fā)行時(shí)，對債券轉(zhuǎn)換為股票的價(jià)格和比 率等都做了詳細(xì)規(guī)定。公司法規(guī)定可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行主體是股份 中的上市公司。不可轉(zhuǎn)換債券，是指不能轉(zhuǎn)換為發(fā)債公司股票的債券，大多數(shù)公 司債券屬于這種類型。（3）按有無特定財(cái)產(chǎn)擔(dān)保，分為擔(dān)保債券和信用債券。擔(dān)保債券是指以抵押方式擔(dān)保發(fā)行人按期還本付息的債券，主要是指抵押債券。抵押債券按其抵押品的不同，又分為不動產(chǎn)抵押債

12、券、 動產(chǎn)抵押債券和證券信托抵押債券。信用債券是無擔(dān)保債券，是僅憑公司自身的信用發(fā)行的、沒有抵 押品做抵押擔(dān)保的債券。在公司清算時(shí)，信用債券的持有人因無特定 的資產(chǎn)做擔(dān)保品，只能作為般債權(quán)人參與剩余財(cái)產(chǎn)的分配。（二）發(fā)行債券的程序（1）作出決議。公司發(fā)行債券要由董事會制訂方案，股東大會做 出決議。（2）提出申請。我國規(guī)定，公司申請發(fā)行債券由國務(wù)院證券管理 部門批準(zhǔn)。證券管理部門按照國務(wù)院確定的公司債券發(fā)行規(guī)模，審批 公司債券的發(fā)行。公司申請應(yīng)提交公司登記證明、公司章程、公司債 券募集方法、資產(chǎn)評估報(bào)告和驗(yàn)資報(bào)告。（3）公告募集方法。企業(yè)發(fā)行債券的申請經(jīng)批準(zhǔn)后，向社會公告 債券募集方法。公司債券

13、分私募發(fā)行和公募發(fā)行，私募發(fā)行是以特定 的少數(shù)投資者為對象發(fā)行債券，而公募發(fā)行那么是在證券市場上以非特 定的廣大投資者為對象公開發(fā)行債券。（4）委托證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)出售。公募間接發(fā)行是各國通行的公司債 券發(fā)行方式，在這種發(fā)行方式下，發(fā)行公司與承銷團(tuán)簽訂承銷協(xié)議。 承銷團(tuán)由數(shù)家證券公司或投資銀行組成，承銷方式有代銷和包銷兩種。 代銷是指承銷機(jī)構(gòu)代為推銷債券，在約定期限內(nèi)未售出的余額可退還 發(fā)行公司，承銷機(jī)構(gòu)不承當(dāng)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。包銷是由承銷團(tuán)先購入發(fā)行公 司擬發(fā)行的全部債券；然后再售給社會上的投資者，如果約定期限內(nèi) 未能全部售出，余額要由承銷團(tuán)負(fù)責(zé)認(rèn)購。（5）交付債券，收繳債券款，登記債券存根簿。發(fā)行債券

14、通常不 需經(jīng)過填寫認(rèn)購證過程，由債券購買人直接向承銷機(jī)構(gòu)付款購買，承 銷單位付給企業(yè)債券，然后，發(fā)行公司向承銷機(jī)構(gòu)收繳債券款并結(jié)算 代理費(fèi)及預(yù)付款項(xiàng)。（三）債券的歸還債券歸還時(shí)間按其實(shí)際發(fā)生與規(guī)定的到期日之間的關(guān)系，分為提 前歸還與到期歸還兩類，其中后者又包括分批歸還和一次歸還兩種。.提前歸還提前歸還又稱提前贖回或收回，是指在債券尚未到期之前就予以 歸還。只有在公司發(fā)行債券的契約中明確規(guī)定了有關(guān)允許提前歸還的 條款，公司才可以進(jìn)行此項(xiàng)操作。提前歸還所支付的價(jià)格通常要高于 債券的面值，并隨到期日的臨近而逐漸下降。具有提前歸還條款的債 券可使公司籌資有較大的彈性。當(dāng)公司資金有結(jié)余時(shí)，可提前贖回債券

15、；當(dāng)預(yù)測利率下降時(shí)，也可提前贖回債券，而后以較低的利率來發(fā) 行新債券。.分批歸還如果一個(gè)公司在發(fā)行同一種債券的當(dāng)時(shí)就為不同編號或不同發(fā)行 對象的債券規(guī)定了不同的到期日，這種債券就是分批歸還債券。因?yàn)?各批債券的到期日不同，它們各自的發(fā)行價(jià)格和票面利率也可能不相 同，從而導(dǎo)致發(fā)行費(fèi)較高，但由于這種債券便于投資人挑選最合適的 到期日，因而便于發(fā)行。. 一次歸還到期一次歸還的債券是最為常見的。（四）發(fā)行公司債券的籌資特點(diǎn)（1）一次籌資數(shù)額大。利用發(fā)行公司債券籌資，能夠籌集大額的 資金，滿足公司大規(guī)模籌資的需要，這是在銀行借款、融資租賃等債 權(quán)籌資方式中，企業(yè)選擇發(fā)行公司債券籌資的主要原因，也能夠適應(yīng)

16、 大型公司經(jīng)營規(guī)模的需要。（2）提高公司的社會聲譽(yù)。公司債券的發(fā)行主體，有嚴(yán)格的資格 限制。發(fā)行公司債券，往往是股份和有實(shí)力的有限責(zé)任公司 所為。通過發(fā)行公司債券，一方面籌集了大量資金，另一方面也擴(kuò)大 了公司的社會影響。目錄 TOC o 1-5 h z 一、工程概況4二、產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析7三、堅(jiān)持標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)，完善質(zhì)量保障能力8四、必要性分析8五、籌資管理的原那么9六、籌資的分類11七、發(fā)行公司債券14八、融資租賃20九、杠桿效應(yīng)26十、資本本錢32十一、基金投資的分類41十二、基金投資的決策分析46十三、債券投資的選擇50十四、債券投資的風(fēng)險(xiǎn)52十五、信托投資的條件與程序53十六、信托投資的含義與分

17、類60十七、投資方案62建設(shè)投資估算表63建設(shè)期利息估算表64流動資金估算表66總投資及構(gòu)成一覽表67工程投資計(jì)劃與資金籌措一覽表68十八、進(jìn)度規(guī)劃方案69（3）籌集資金的使用限制條件少。與銀行借款相比，債券籌資籌 集資金的使用具有相對的靈活性和自主性。特別是發(fā)行債券所籌集的 大額資金；能夠也主要用于流動性較差的公司長期資產(chǎn)上。從資金使 用的性質(zhì)來看，銀行借款一般期限短、額度小，主要用途為增加適量 存貨、增加小型設(shè)備等；反之，期限較長、額度較大，用于公司擴(kuò)展、 增加大型固定資產(chǎn)和基本建設(shè)投資的需求多采用發(fā)行債券方式。（4）能夠鎖定資本本錢的負(fù)擔(dān)。盡管公司債券的利息比銀行借款 高，但公司債券的期

18、限長、利率相對固定。在預(yù)計(jì)市場利率持續(xù)上升 的金融市場環(huán)境下，發(fā)行公司債券籌資，能夠鎖定資本本錢（5）發(fā)行資格要求高，手續(xù)復(fù)雜。發(fā)行公司債券，實(shí)際上是公司 面向社會負(fù)債，債權(quán)人是社會公眾，因此國家為了保護(hù)投資者利益， 維護(hù)社會經(jīng)濟(jì)秩序，對發(fā)債公司的資格有嚴(yán)格的限制。從申報(bào)、審批、 承銷到取得資金，需要經(jīng)過眾多環(huán)節(jié)和較長時(shí)間。（6）資本本錢較高。相對于銀行借款籌資，發(fā)行債券的利息負(fù)擔(dān) 和籌資費(fèi)用都比擬高，而且債券不能像銀行借款一樣進(jìn)行債務(wù)展期， 加上大額的本金和較高的利息，在固定的到期日，將會對公司現(xiàn)金流 量產(chǎn)生巨大的財(cái)務(wù)壓力。八、融資租賃租賃，是指通過簽訂資產(chǎn)出讓合同的方式，使用資產(chǎn)的一方(承

19、 租方)通過支付租金，向出讓資產(chǎn)的一方(出租方)取得資產(chǎn)使用權(quán) 的一種交易行為。在這項(xiàng)交易中，承租方通過得到所需資產(chǎn)的使用權(quán), 完成了籌集資金的行為。(一)租賃的特征與分類.租賃的基本特征(1)所有權(quán)與使用權(quán)相別離。租賃資產(chǎn)的所有權(quán)與使用權(quán)別離是 租賃的主要特點(diǎn)之一。銀行信用雖然也是所有權(quán)與使用權(quán)相別離，但 載體是貨幣資金，租賃那么是資金與實(shí)物相結(jié)合基礎(chǔ)上的別離。(2)融資與融物相結(jié)合。租賃是以商品形態(tài)與貨幣形態(tài)相結(jié)合提 供的信用活動，出租人在向企業(yè)出租資產(chǎn)的同時(shí)，解決了企業(yè)的資金 需求，具有信用和貿(mào)易雙重性質(zhì)。它不同于一般的借錢還錢、借物還 物的信用形式，而是借物還錢，并以分期支付租金的方式

20、來表達(dá)。租 賃的這一特點(diǎn)銀行信貸和財(cái)產(chǎn)信貸融合在一起，成為企業(yè)融資的一種 新形式。(3)租金的分歧歸流。在租金的歸還方式上，租金與銀行信用到 期還本付息不一樣，采取了分期回流的方式。出租方的資金一次投入, 分期收回。對于承租方而言，通過租賃可以提前獲得資產(chǎn)的使用價(jià)值, 分期支付租金便于分期規(guī)劃未來的現(xiàn)金流出量。.租賃的分類租賃分為融資租賃和經(jīng)營租賃。經(jīng)營租賃是由租賃公司向承租單位在短期內(nèi)提供設(shè)備，并提供維 修、俁養(yǎng)、人員培訓(xùn)等的一種服務(wù)性業(yè)務(wù)，又稱服務(wù)性租賃。經(jīng)營租 賃的特點(diǎn)主要是：出租的設(shè)備一般由租賃公司根據(jù)市場需要選定， 然后再尋找承租企業(yè)；租賃期較短，短于資產(chǎn)的有效使用期，在合 理的限制

21、條件內(nèi)承租企業(yè)可以中途解約；租賃設(shè)備的維修、保養(yǎng)由 租賃公司負(fù)責(zé)；租賃期滿或合同中止以后，出租資產(chǎn)由租賃公司收 回。經(jīng)營租賃比擬適用于租用技術(shù)過時(shí)較快的生產(chǎn)設(shè)備。融資租賃是由租賃公司按承租單位要求出資購買設(shè)備，在較長的 合同期內(nèi)提供給承租單位使用的融資信用業(yè)務(wù)，它是以融通資金為主 要目的的租賃。融資租賃的主要特點(diǎn)是：出租的設(shè)備由承租企業(yè)提 出要求購買，或者由承租企業(yè)直接從制造商或銷售商那里選定；租 賃期較長，接近于資產(chǎn)的有效使用期，在租賃期間雙方無權(quán)取消合同; 由承租企業(yè)負(fù)責(zé)設(shè)備的維修、保養(yǎng)；租賃期滿，按事先約定的方 法處理設(shè)備，包括退還租賃公司，或繼續(xù)租賃，或企業(yè)留購。通常采 用企業(yè)留購方法

22、，即以很少的“名義價(jià)格”（相當(dāng)于設(shè)備殘值）買下 設(shè)備。（二）融資租賃的基本程序與形式1.融資租賃的基本程序(1)選擇租賃公司，提出委托申請。當(dāng)企業(yè)決定采用融資租賃方 式以獲取某項(xiàng)設(shè)備時(shí)，需要了解各個(gè)租賃公司的資信情況、融資條件 和租賃費(fèi)率等，分析比擬選定一家作為出租單位，然后，向租賃公司 申請辦理融資租賃。(2)簽訂購貨協(xié)議。由承租企業(yè)和租賃公司中的一方或雙方，與 選定的設(shè)備供應(yīng)廠商進(jìn)行購買設(shè)備的技術(shù)談判和商務(wù)談判，在此基礎(chǔ) 上與設(shè)備供應(yīng)廠商簽訂購貨協(xié)議。(3)簽訂租賃合同。承租企業(yè)與租賃公司簽訂租賃設(shè)備的合同， 如需要進(jìn)口設(shè)備，還應(yīng)辦理設(shè)備進(jìn)口手續(xù)。租賃合同是租賃業(yè)務(wù)的重 要文件，具有法律效

23、力。融資租賃合同的內(nèi)容可分為一般條款和特殊 條款兩局部。(4)交貨驗(yàn)收。設(shè)備供應(yīng)廠商將設(shè)備發(fā)運(yùn)到指定地點(diǎn)，承租企業(yè) 要辦理驗(yàn)收手續(xù)。驗(yàn)收合格后簽發(fā)交貨及驗(yàn)收證書交給租賃公司，作 為其支襯貨款的依據(jù)。(5)定期交付租金。承租企業(yè)按租賃合同規(guī)定，分期交納租金， 這也就是承租企業(yè)對所籌資金的分期還款。(6)合同期滿處理設(shè)備。承租企業(yè)根據(jù)合同約定，對設(shè)備續(xù)租、退租或留購。2.融資租賃的基本形式(1)直接租賃。直接租賃是融資租賃的主要形式，承租方提出租賃申請時(shí)，出租方按照承租方的要求選購，然后再出租給承租方。(2)售后回租。售后回租是指承租方由于急需資金等各種原因， 將自己資產(chǎn)售給出租方，然后以租賃的形

24、式從出租方原封不動地租回 資產(chǎn)的使用權(quán)。在這種租賃合同中，除資產(chǎn)所有者的名義改變之外， 其余情況均無變化。(3)杠桿租賃。杠桿租賃是指涉及承租人、出租人和資金出借人 三方的融資租賃業(yè)務(wù)。一般來說，當(dāng)所涉及的資產(chǎn)價(jià)值昂貴時(shí)，出租 方自己只投入局部資金，通常為資產(chǎn)價(jià)值的20%40%,其余資金那么通 過將該資產(chǎn)抵押擔(dān)保的方式，向第三方(通常為銀行)申請貸款解決。 租賃公司然后將購進(jìn)的設(shè)備出租給承租方，用收取的租金歸還貸款， 該資產(chǎn)的所有權(quán)屬于出租方。出租人既是債權(quán)人也是債務(wù)人，如果出 租人到期不能按期歸還借款，資產(chǎn)所有權(quán)那么轉(zhuǎn)移給資金的出借者。(三)融資租賃租金的計(jì)算.租金的構(gòu)成融資租賃每期租金的多

25、少，取決于以下幾項(xiàng)因素：設(shè)備原價(jià)及 預(yù)計(jì)殘值，包括設(shè)備買價(jià)、運(yùn)輸費(fèi)、安裝調(diào)試費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)等，以及該 設(shè)備租賃期滿后，出售可得的市價(jià)。利息，指租賃公司為承租企業(yè)購置設(shè)備墊付資金所應(yīng)支付的利息。租賃手續(xù)費(fèi)，指租賃公司承辦 租賃設(shè)備所發(fā)生的業(yè)務(wù)費(fèi)用和必要的利潤。.租金的支付方式租金的支付方式有以下幾種分類方式：按支付間隔期長短，分 為年付、半年付、季付和月付等方式。按在期初和期末支付，分為 先付和后付。按每次支付額，分為等額支付和不等額支付。實(shí)務(wù)中, 承租企業(yè)與租賃公司商定的租金支付方式，大多為后付等額年金。.租金的計(jì)算。我國融資租賃實(shí)務(wù)中，租金的計(jì)算大多采用等額 年金法。等額年金法下，通常要根據(jù)利率

26、和租賃手續(xù)費(fèi)率確定一個(gè)租 費(fèi)率，作為折現(xiàn)率。（四）融資租賃的籌資特點(diǎn)（1）在資金缺乏情況下，能迅速獲得所需資產(chǎn)。融資租賃集“融 資”與“融物”于一身，融資租賃使企業(yè)在資金短缺的情況下引進(jìn)設(shè) 備成為可能。特別是針對中小企業(yè)、新創(chuàng)企業(yè)而言，融資租賃是一條 重要的融資途徑。有時(shí)，大型企業(yè)對于大型設(shè)備、工具等固定資產(chǎn)， 也需要融資稚賃解決巨額資金的需要，如商業(yè)航空公司的飛機(jī)，大多 是通過融資租賃取得的。（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，財(cái)務(wù)優(yōu)勢明顯。融資租賃與購買的一次性支出相比，能夠防止一次性支付的負(fù)擔(dān)，而且租金支出是未來的、分期的, 企業(yè)無須一次籌集大量資金歸還。還款時(shí)，租金可以通過工程本身產(chǎn) 生的收益來支付，是

27、一種基于未來的“借雞生蛋、賣蛋還錢”的籌資 方式（3）融資租賃籌資的限制條件較少。企業(yè)運(yùn)用股票、債券、長期 借款等籌資方式，都受到相當(dāng)多的資格條件的限制，如足夠的抵押品 銀行貸款的信用標(biāo)準(zhǔn)、發(fā)行債券的政府管制等。相比之下，租賃籌資 的限制條件很少。（4）租賃能延長資金融通的期限。通常為設(shè)備而貸款的借款期限 比該資產(chǎn)的物理壽命要短得多，而租賃的融資期限卻可接近其全部使 用壽命期限，并且其金額隨設(shè)備價(jià)款金額而定，無融資額度的限制。（5）免遭設(shè)備陳舊過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。隨著科學(xué)技術(shù)的不斷進(jìn)步，設(shè)備 陳舊過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)很高而多數(shù)租賃協(xié)議規(guī)定此種風(fēng)險(xiǎn)由出租人承當(dāng)，承 租企業(yè)可免受這種風(fēng)險(xiǎn)。（6）資本本錢高。其租金通

28、常比舉借銀行借款或發(fā)行債券所負(fù)擔(dān) 的利息高得多，租金總額通常要高于設(shè)備價(jià)值的30%。盡管與借款方式 比，融資租賃能夠防止到期一次性集中歸還的財(cái)務(wù)壓力；到高額的固 定租金也給各期的經(jīng)營帶來了分期的負(fù)擔(dān)。九、杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)管理中存在著類似于物理學(xué)中的杠桿效應(yīng)，表現(xiàn)為：由于特 定固定支出或費(fèi)用的存在，導(dǎo)致當(dāng)某一財(cái)務(wù)變量以較小幅度變動時(shí)， 另一相關(guān)變量會以較大幅度變動。財(cái)務(wù)管理中的杠桿效應(yīng)，包括經(jīng)營 杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿三種效應(yīng)形式。杠桿效應(yīng)既可以產(chǎn)生杠桿利 益，也可能帶來杠桿風(fēng)險(xiǎn)。（一）經(jīng)營杠桿效應(yīng).經(jīng)營杠桿經(jīng)營杠桿，是指由于固定性經(jīng)營本錢的存在，而使得企業(yè)的資產(chǎn) 報(bào)酬（息稅前利潤）變動率大于業(yè)務(wù)量

29、變動率的現(xiàn)象。經(jīng)營杠桿反映 了資產(chǎn)報(bào)酬的波動性，用以評價(jià)企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)產(chǎn)品本錢中存在固定本錢時(shí)，如果其他條件不變，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量 的增加雖然不會改變固定本錢總額，但會降低單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ǔ?本，從而提高單位產(chǎn)品利潤，使息稅前利潤的增長率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量 的增長率，進(jìn)而產(chǎn)生經(jīng)營杠桿效應(yīng)。當(dāng)不存在固定性經(jīng)營本錢時(shí)，所 有本錢都是變動性經(jīng)營本錢，邊際貢獻(xiàn)等于息稅前利潤，此時(shí)息稅前 利潤變動率與產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動率完全一致。.經(jīng)營杠桿系數(shù)只要企業(yè)存在固定性經(jīng)營本錢，就存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)。但不同的 產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量，其相應(yīng)杠桿效應(yīng)的大小程度是不一致的。測算經(jīng)營杠桿 效應(yīng)程度，常用指標(biāo)為經(jīng)營杠桿系數(shù)。經(jīng)營杠桿系數(shù)，

30、是息稅前利潤 變動率與產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率的比。.經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于生產(chǎn)經(jīng)營上的原因而導(dǎo)致的資產(chǎn)報(bào)酬波動 的風(fēng)險(xiǎn)。引起企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是市場需求和生產(chǎn)本錢等因素 的不確定性，經(jīng)營杠桿本身并不是資產(chǎn)報(bào)酬不確定的根源，只是資產(chǎn) 報(bào)酬波動的表現(xiàn)。但是，經(jīng)營杠桿放大了市場和生產(chǎn)等因素變化對利 潤波動的影響。經(jīng)營杠桿系數(shù)越高，說明資產(chǎn)報(bào)酬等利潤波動程度越 大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也就越大。在企業(yè)不發(fā)生經(jīng)營性虧損、息稅前利潤為正 的前提下，經(jīng)營杠桿系數(shù)最低為1,不會為負(fù)數(shù)；只要有固定性經(jīng)營成 本存在，經(jīng)營杠桿系數(shù)總是大于1。影響經(jīng)營杠桿的因素包括：企業(yè)本錢結(jié)構(gòu)中的固定本錢比重；息 稅前利潤水平。

31、其中，息稅前利潤水平又受產(chǎn)品銷售數(shù)量、銷售價(jià)格、 本錢水平（單位變動本錢和固定本錢總額）高低的影響。固定本錢比 重越高，本錢水平越高，產(chǎn)品銷售數(shù)量和銷售價(jià)格水平越低，經(jīng)營杠 桿效應(yīng)越大，反之亦然。在其他因素不變的情況下，銷售額越小，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也就越大，反之亦然。（二）財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng).財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)杠桿，是指由于固定性資本本錢的存在，而使得企業(yè)的普通股收益（或每股收益）變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象。財(cái)務(wù)杠 桿反映了股權(quán)資本報(bào)酬的波動性，用以評價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。影響普通股收益的因素包括資產(chǎn)報(bào)酬、資本本錢、所得稅稅率等 因素。當(dāng)有固定利息費(fèi)用等資本本錢存在時(shí)，如果其他條件不變，息 稅

32、前利潤的增加雖然不改變固定利息費(fèi)用總額，但會降低每一元息稅 前利潤分?jǐn)偟睦①M(fèi)用，從而提高每股收益，使得普通股收益的增長 率大于息稅前利潤的增長率，進(jìn)而產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。當(dāng)不存在固定 利息、股息等資本本錢時(shí)，息稅前利潤就是利潤總額，此時(shí)利潤總額 變動率與息稅前利潤變動率完 全一致。如果兩期所得稅稅率和普通股 股數(shù)保持不變，每股收益的變動率與利潤總額變動率也完全一致，進(jìn) 而與息稅前利潤變動率一致。.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)只要企業(yè)融資方式中存在固定性資本本錢，就存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。 如固定利息、固定融資租賃費(fèi)等的存在，都會產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。在 同一固定的資本本錢支付水平上，不同的息稅前利潤水平，對固定的 資本

33、本錢的承受負(fù)擔(dān)是不一樣的，其財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的大小程度是不一69工程實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃一覽表致的。測算財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)程度，常用指標(biāo)為財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。財(cái)務(wù)杠桿 系數(shù)，是每股收益變動率與息稅前利潤變動率的倍數(shù)。資本本錢固定型的資本所占比重越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)就越大。.財(cái)務(wù)枉桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于籌資原因產(chǎn)生的資本本錢負(fù)擔(dān)而導(dǎo)致的普 通股收益波動的風(fēng)險(xiǎn)。引起企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是資產(chǎn)報(bào)酬的不 利變化和資本本錢的固定負(fù)擔(dān)。由于財(cái)務(wù)杠桿的作用，當(dāng)企業(yè)的息稅 前利潤下降時(shí)，企業(yè)仍然需要支付固定的資本本錢，導(dǎo)致普通股剩余 收益以更快的速度下降。財(cái)務(wù)杠桿放大了資產(chǎn)報(bào)酬變化對普通股收益 的影響，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高，說

34、明普通股收益的波動程度越大，財(cái)務(wù) 風(fēng)險(xiǎn)也就越大。只要有固定性資本本錢存在，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)總是大于1。從公式可知，影響財(cái)務(wù)杠桿的因素包括：企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資 本比重；普通股收益水平；所得稅稅率水平。其中，普通股收益水平 又受息稅前利潤、固定資本本錢（利息）高低的影響。債務(wù)本錢比重 越高、固定的資本本錢支付額越高、息稅前利潤永平越低，財(cái)務(wù)杠桿 效應(yīng)越大，反之亦然。（三）總杠桿效應(yīng).總杠桿經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿可以單獨(dú)發(fā)揮作用，也可以綜合發(fā)揮作用， 總杠桿是用來反映兩者之間共同作用結(jié)果的，即權(quán)益資本報(bào)酬與產(chǎn)銷 業(yè)務(wù)量之間的變動關(guān)系。由于固定性經(jīng)營本錢的存在，產(chǎn)生經(jīng)營杠桿 效應(yīng)，導(dǎo)致產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動對息稅前

35、利潤變動有放大作用；同樣，由 于固定性資本本錢的存在，產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，導(dǎo)致息稅前利潤變動 對普通股收益有放大作用。兩種杠桿共同作用，將導(dǎo)致產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的 變動引起普通股每股收益更大的變動?？偢軛U，是指由于固定經(jīng)營本錢和固定資本本錢的存在，導(dǎo)致普 通股每股收益變動率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動率的現(xiàn)象。.總杠桿系數(shù)只要企業(yè)同時(shí)存在固定性經(jīng)營本錢和固定性資本本錢，就存在總 杠桿效應(yīng)。產(chǎn)銷量變動通過息稅前利潤的變動，傳導(dǎo)至普通股收益， 使得每股收益發(fā)生更大的變動。用總杠桿系數(shù)表示總杠桿效應(yīng)程度， 可見，總杠桿系數(shù)是經(jīng)營杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的乘積，是普通股 每股收益變動率相當(dāng)于產(chǎn)銷量變動率的倍數(shù)。.總杠桿與

36、公司風(fēng)險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)包括企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?？偢軛U系數(shù)反映了經(jīng) 營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿之間的關(guān)系，用以評價(jià)企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)水平。在總 杠桿系數(shù)一定的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)此消彼長。總 杠桿效應(yīng)的意義在于：第一，能夠說明產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動對普通股收益 的影響，據(jù)以預(yù)測未來的每股收益水平；第二，揭示了財(cái)務(wù)管理的風(fēng) 險(xiǎn)管理策略，即要保持一定的風(fēng)險(xiǎn)狀況水平，需要維持一定的總杠桿 系數(shù)，經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿可以有不同的組合。一般來說，固定資產(chǎn)比擬重大的資本密集型企業(yè)，經(jīng)營杠桿系數(shù) 高，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大，企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，以保持較小的財(cái)務(wù)杠 桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；變動本錢比重較大的勞動密集型企業(yè)，經(jīng)營杠桿

37、系數(shù)低，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)小，企業(yè)籌資主要依靠債務(wù)資本，保持較大的財(cái)務(wù) 杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一般來說，在企業(yè)初創(chuàng)階段，產(chǎn)品市場占有率低，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量小, 經(jīng)營杠桿系數(shù)大，此時(shí)企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，在較低程度上使 用財(cái)務(wù)杠桿；在企業(yè)擴(kuò)張成熟期，產(chǎn)品市場占有率高，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量大, 經(jīng)營杠桿系數(shù)小，此時(shí)，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中可擴(kuò)大債務(wù)資本，在較高程 度上使用財(cái)務(wù)杠桿。十、資本本錢資本本錢是衡量資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化程度的標(biāo)準(zhǔn)，也是對投資獲得經(jīng)濟(jì) 效益的最低要求。企業(yè)籌得的資本付諸使用以后，只有投資報(bào)酬率高 于資本本錢；才能說明所籌集的資本取得了較好的經(jīng)濟(jì)效益。（一）資本本錢的含義資本本錢是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價(jià)，

38、包括籌資費(fèi) 用和占用費(fèi)用。資本本錢是資本所有權(quán)與資本使用權(quán)別離的結(jié)果。對 出資者而言，由于讓渡了資本使用權(quán)，必須要求有一定的補(bǔ)償，資本 本錢表現(xiàn)為讓渡資本使用權(quán)所帶來的投資報(bào)酬。對籌資者而言，由于 取得了資本使用權(quán)，必須支付一定代價(jià)，資本本錢表現(xiàn)為取得資本使 用權(quán)所付出的代價(jià)。.籌資費(fèi)籌資費(fèi)，是指企業(yè)在資本籌措過程中為獲得資本而付出的代價(jià)， 如向銀行支付的借款手續(xù)費(fèi)，因發(fā)行股票、公司債券而支付的發(fā)行費(fèi) 等?；I資費(fèi)用通常在資本籌集時(shí)一次性發(fā)生，在資本使用過程中不再 發(fā)生，因此，視為籌資數(shù)額的一項(xiàng)扣除。.占用費(fèi)占用費(fèi)，是指企業(yè)在資本使用過程中因占用資本而付出的代價(jià)， 如向銀行等債權(quán)人支付的利息，向

39、股東支付的股利等。占用費(fèi)用是因 為占用了他人資金而必須支付的，是資本本錢的主要內(nèi)容。（二）資本本錢的作用.資本本錢是比擬籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)；各種資本的資本本錢率，是比擬、評價(jià)各種籌資方式的依據(jù)。在 評價(jià)各種籌資方式時(shí)一般會考慮的因素包括對企業(yè)控制權(quán)的影響、對 投資者吸引力的大小、融資的難易和風(fēng)險(xiǎn)、資本本錢的高低等，而資 本本錢是其中的重要因素。在其他條件相同時(shí)，企業(yè)籌資應(yīng)選擇資本 本錢最低的方式。.平均資本本錢是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的依據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)價(jià)值最大化，企業(yè)價(jià)值是企業(yè)資產(chǎn)帶來 的未來經(jīng)濟(jì)利益的現(xiàn)值。計(jì)算現(xiàn)值時(shí)采用的貼現(xiàn)率通常會選擇企業(yè)的 平均資本本錢；當(dāng)平均資本本錢

40、率最小時(shí)，企業(yè)價(jià)值最大，此時(shí)的資 本結(jié)構(gòu)是企業(yè)理想的最正確資本結(jié)構(gòu)。.資本本錢是評價(jià)投資工程可行性的主要標(biāo)準(zhǔn)資本本錢通常用相對數(shù)表示，它是企業(yè)對投入資本所要求的報(bào)酬 率（或收益率），即最低必要報(bào)酬率。任何投資工程，如果它預(yù)期的 投資報(bào)酬率超過該工程使用資金的資本本錢率，那么該工程在經(jīng)濟(jì)上就 是可行的。因此，資本本錢率是企業(yè)用以確定工程要求到達(dá)的按資報(bào) 酬率的最低標(biāo)準(zhǔn)。.資本本錢是評價(jià)企業(yè)整體業(yè)績的重要依據(jù)一定時(shí)期企業(yè)資本本錢的高低，不僅反映企業(yè)籌資管理的水平， 還可作為評價(jià)企業(yè)整體經(jīng)營業(yè)績的標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，實(shí)際 上就是所籌集資本經(jīng)過投放后形成的資產(chǎn)營運(yùn)，企業(yè)的總資產(chǎn)報(bào)酬率 應(yīng)高于其平

41、均資本本錢率，才能帶來剩余收益。（二）影響資本本錢的因素1.總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境和狀態(tài)決定企業(yè)所處的國民經(jīng)濟(jì)開展?fàn)顩r和水平， 以及預(yù)期的通貨膨脹?？傮w經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的影響，反映在無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 率上，如果國民經(jīng)濟(jì)保持健康、穩(wěn)定、持續(xù)增長，整個(gè)社會經(jīng)濟(jì)的資 金供給和需求相對均衡且通貨膨脹水平低，資金所有者投資的風(fēng)險(xiǎn)小, 預(yù)期報(bào)酬率低，籌資的資本本錢相應(yīng)就比擬低。相反，如果國民經(jīng)濟(jì) 不景氣或者經(jīng)濟(jì)過熱，通貨膨脹持續(xù)居高不下，投資者投資風(fēng)險(xiǎn)大， 預(yù)期報(bào)酬率高，籌資的資本本錢就高。2、資本市場條件資本市場效率表現(xiàn)為資本市場上的資本商品的市場流動性。資本 商品的流動性高，表現(xiàn)為容易變現(xiàn)且變現(xiàn)時(shí)價(jià)格波動較小

42、。如果資本 市場缺乏效率，證券的市場流動性低，投資者投資風(fēng)險(xiǎn)大，要求的預(yù) 期報(bào)酬率高，那么通過資本市場籌集的資本其資本本錢就比擬高。.企業(yè)經(jīng)營狀況和融資狀況企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)投資決策的結(jié)果，表現(xiàn)為資產(chǎn)報(bào)酬率的 不確定性；企業(yè)融資狀況導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)籌資決策的結(jié)果，表 現(xiàn)為股東權(quán)益資本報(bào)酬率的不確定性。兩者共同構(gòu)成企業(yè)總體風(fēng)險(xiǎn)，如果企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，那么企業(yè)總體風(fēng)險(xiǎn)水平高，投資者 要求的預(yù)期報(bào)酬率高，企業(yè)籌資的資本本錢相應(yīng)就大。.企業(yè)對籌資規(guī)模和時(shí)限的需求在一定時(shí)期內(nèi)，國民經(jīng)濟(jì)體系中資金供給總量是一定的，資本是 一種稀缺資源。因此企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模越大、占用資金 時(shí)限

43、越長，資本本錢就越高。當(dāng)然，融資規(guī)模、時(shí)限與資本本錢的正 向相關(guān)性并非線性關(guān)系，一般說來，融資規(guī)模在一定限度內(nèi)，并不引 起資本本錢的明顯變化，當(dāng)融資規(guī)模突破一定限度時(shí)，才引起資本成 本的明顯變化。（四）個(gè)別資本本錢的計(jì)算個(gè)別資本本錢是指單一融資方式的資本本錢，包括銀行借款資本 本錢、公司債券資本本錢、融資租賃資本本錢、普通股資本本錢和留 存收益本錢等，其中前三類是債務(wù)資本本錢，后兩類是權(quán)益資本本錢。 個(gè)別資本本錢率可用于比擬和評價(jià)各種籌資方式。.資本本錢計(jì)算的基本模式一般模式。為了便于分析比擬，資本本錢通常不考慮時(shí)間價(jià) 值的一般通用模型計(jì)算，而是用相對數(shù)即資本本錢率表達(dá)。計(jì)算時(shí)， 將初期的籌資

44、費(fèi)用作為籌資額的一項(xiàng)扣除，扣除籌資費(fèi)用后的籌資額稱為籌資凈額。（注：假設(shè)資金來源為負(fù)債，還存在稅前資本本錢和稅 后資本本錢的區(qū)別。計(jì)算稅后資本本錢需要從年資金占用費(fèi)中減去資 金占用費(fèi)稅前扣除導(dǎo)致的所得稅節(jié)約額。）（2）折現(xiàn)模式。對于金額大、時(shí)間超過1年的長期資本，更準(zhǔn)確 一些的資本本錢計(jì)算方式是采用折現(xiàn)模式，即將債務(wù)未來還本付息或 股權(quán)未來股利分紅的折現(xiàn)值與目前籌資凈額相等時(shí)的折現(xiàn)率作為資本 本錢率。.銀行借款資本本錢的計(jì)算銀行借款資本本錢包括借款利息和借款手續(xù)費(fèi)用。利息費(fèi)用稅前 支付，可以起抵稅作用，一般計(jì)算稅后資本本錢率，稅后資本本錢率 與權(quán)益資本本錢率具有可比性。對于長期借款，考慮時(shí)間價(jià)

45、值問題，還可以用折現(xiàn)模式計(jì)算資本 本錢率。.公司債券資本本錢的計(jì)算公司債券資本本錢包括債券利息和借款發(fā)行費(fèi)用。債券可以溢價(jià) 發(fā)行，也可以折價(jià)發(fā)行。.融資租賃資本本錢的計(jì)算融資租賃各期的租金中，包含有本金每期的歸還和各期手續(xù)費(fèi)用 （即租賃公司的各期利潤），其資本本錢率只能按貼現(xiàn)模式計(jì)算。.普通股資本本錢的計(jì)算普通股資本本錢主要是向股東支付的各期股利。由于各期股利并 不一定固定，隨企業(yè)各期收益波動，因此普通股的資本本錢只能按貼 現(xiàn)模式計(jì)算，并假定各期股利的變化具有一定的規(guī)律性。如果是上市 公司普通股，其資本本錢還可以根據(jù)該公司的股票收益率與市場收益 率的相關(guān)性，按資本資產(chǎn)定價(jià)模型法估計(jì)。方法有：股

46、利增長模型 法；資本資產(chǎn)定價(jià)模型法。.留存收益資本本錢的計(jì)算留存收益是企業(yè)稅后凈利形成的，是一種所有者權(quán)益，其實(shí)質(zhì)是 所有者向企業(yè)的追加投資。企業(yè)利用留存收益籌資無須發(fā)生籌資費(fèi)用。 如果企業(yè)將留存收益用于再投資，所獲得的收益率低于股東自己進(jìn)行 一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)相似的投資工程的收益率，企業(yè)就應(yīng)該將其分配給股東。留 存收益的資本本錢率，表現(xiàn)為股東追加投資要求的報(bào)酬率，其計(jì)算與 普通股本錢相同，也分為股利增長模型法和資本資產(chǎn)定價(jià)模型法，不 同點(diǎn)在于留存收益資本本錢不考慮籌資費(fèi)用。（五）平均資本本錢的計(jì)算平均資本本錢是指多元化融資方式下的綜合資本本錢，反映了企 業(yè)資本本錢整體水平的高低。在衡量和評價(jià)單一融資方

47、案時(shí)，需要計(jì) 算個(gè)別資本本錢；在衡量和評價(jià)企業(yè)籌資總體的經(jīng)濟(jì)性時(shí)，需要計(jì)算企業(yè)的平均資本本錢。平均資本本錢用于衡量企業(yè)資本本錢水平，確 立企業(yè)理想的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)平均資本本錢，是以各項(xiàng)個(gè)別資本在企業(yè)總資本中的比重為 權(quán)數(shù)，對各項(xiàng)個(gè)別資本本錢率進(jìn)行加權(quán)平均而得到的總資本本錢率。平均資本本錢的計(jì)算，存在著權(quán)數(shù)價(jià)值的選擇問題，即各項(xiàng)個(gè)別 資本按什么權(quán)數(shù)來確定資本比重。通常，可供選擇的價(jià)值形式有賬面 價(jià)值、市場價(jià)值、目標(biāo)價(jià)值等。.賬面價(jià)值權(quán)數(shù)即以各項(xiàng)個(gè)別資本的會計(jì)報(bào)表賬面價(jià)值為基礎(chǔ)來計(jì)算資本權(quán)數(shù)， 確定各類資本占總資本的比重。其優(yōu)點(diǎn)是資料容易取得，可以直接從 資產(chǎn)負(fù)債表中得到，而且計(jì)算結(jié)果比擬穩(wěn)定。其

48、缺點(diǎn)是，當(dāng)債券和股 票的市價(jià)與賬面價(jià)值差距較大時(shí)，導(dǎo)致按賬面價(jià)值計(jì)算出來的資本成 本，不能反映目前從資本市場上籌集資本的現(xiàn)時(shí)機(jī)會本錢，不適合評 價(jià)現(xiàn)時(shí)的資本結(jié)構(gòu)。.市場價(jià)值權(quán)數(shù)即以各項(xiàng)個(gè)別資本的現(xiàn)行市價(jià)為基礎(chǔ)來計(jì)算資本權(quán)數(shù)，確定各類 資本占總資本的比重。其優(yōu)點(diǎn)是能夠反映現(xiàn)時(shí)的資本本錢水平，有利 于進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策。但現(xiàn)行市價(jià)處于經(jīng)常變動之中，不容易取得， 而且現(xiàn)行市價(jià)反映的只是現(xiàn)時(shí)的資本結(jié)構(gòu)，不適用未來的籌資決策。、工程概況（一）工程基本情況1、承辦單位名稱：XX （集團(tuán)）2、工程性質(zhì)：新建3、工程建設(shè)地點(diǎn)：xxx4、工程聯(lián)系人：韓xx（二）主辦單位基本情況當(dāng)前，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)開展形勢依然錯(cuò)綜復(fù)雜

49、。從國際看，世界經(jīng)濟(jì) 深度調(diào)整、復(fù)蘇乏力，外部環(huán)境的不穩(wěn)定不確定因素增加，中小企業(yè) 外貿(mào)形勢依然嚴(yán)峻，出口增長放緩。從國內(nèi)看，開展階段的轉(zhuǎn)變使經(jīng) 濟(jì)開展進(jìn)入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)增速從高速增長轉(zhuǎn)向中高速增長，經(jīng)濟(jì)增長 方式從規(guī)模速度型粗放增長轉(zhuǎn)向質(zhì)量效率型集約增長，經(jīng)濟(jì)增長動力 從物質(zhì)要素投入為主轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動為主。新常態(tài)對經(jīng)濟(jì)開展帶來新挑 戰(zhàn)，企業(yè)遇到的困難和問題尤為突出。面對國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)開展新環(huán)境, 公司依然面臨著較大的經(jīng)營壓力，資本、土地等要素本錢持續(xù)維持高 位。公司開展面臨挑戰(zhàn)的同時(shí)，也面臨著重大機(jī)遇。隨著改革的深化, 新型工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、信息化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的推進(jìn)，以及“群眾創(chuàng)業(yè)、 萬眾創(chuàng)新”、中

50、國制造2025、“互聯(lián)網(wǎng)+ ”、“一帶一路”等重大 戰(zhàn)略舉措的加速實(shí)施，企業(yè)開展基本面向好的勢頭更加鞏固。公司將.目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)即以各項(xiàng)個(gè)別資本預(yù)計(jì)的未來價(jià)值為基礎(chǔ)來確定資本權(quán)數(shù)，確定 各類資本占總資本的比重。目標(biāo)價(jià)值是目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)要求下的產(chǎn)物， 是公司籌措和使用資金對資本結(jié)構(gòu)的一種要求。對于公司籌措新資金, 需要反映期望的資本結(jié)構(gòu)來說，目標(biāo)價(jià)值是有益的，適用于未來的籌 資決策，但目標(biāo)價(jià)值確實(shí)定難免具有主觀性。以目標(biāo)價(jià)值為基礎(chǔ)計(jì)算資本權(quán)重，能表達(dá)決策的相關(guān)性。目標(biāo)價(jià) 值權(quán)數(shù)確實(shí)定，可以選擇未來的市場價(jià)值，也可以選擇未來的賬面價(jià) 值。選擇未來的市場價(jià)值，與資本市場現(xiàn)狀聯(lián)系比擬緊密，能夠與現(xiàn) 時(shí)的資

51、本市場環(huán)境狀況結(jié)合起來，目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)確實(shí)定一般以現(xiàn)時(shí)市 場價(jià)值為依據(jù)。但市場價(jià)值波動頻繁，可行方案是選用市場價(jià)值的歷 史平均值?？傊?，目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)是主觀愿望和預(yù)期的表現(xiàn)，依賴于財(cái) 務(wù)經(jīng)理的價(jià)值判斷和職業(yè)經(jīng)驗(yàn)。（六）邊際資本本錢的計(jì)算邊際資本本錢是企業(yè)追加籌資的本錢。企業(yè)的個(gè)別資本本錢和平 均資本本錢，是企業(yè)過去籌集的單項(xiàng)資本的本錢和目前使用全部資本 的本錢。然而，企業(yè)在追加籌資時(shí)，不能僅僅考慮目前所使用資本的 本錢，還要考慮新籌集資金的本錢，即邊際資本本錢。邊際資本本錢,是企業(yè)進(jìn)行追加籌資的決策依據(jù)?；I資方案組合時(shí)，邊際資本本錢的 權(quán)數(shù)采用目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)。十一、基金投資的分類投資基金可以按照不同

52、的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類，隨著證券投資基金業(yè)的 開展，其類型也在不斷創(chuàng)新，目前常見的分類主要有以下幾種。（一）根據(jù)組織形態(tài)不同根據(jù)組織形態(tài)的不同，投資基金可分為契約型投資基金和公司型 投資基金。契約型投資基金由具有共同投資目標(biāo)的投資者組成以盈利 為目的的股份制投資公司，并將資產(chǎn)投資于特定對象的投資基金；公 司投資基金也稱信托投資基金，是指基金發(fā)起人依據(jù)其與基金管理人、 基金托管人訂立的基金契約，發(fā)行受益憑證而設(shè)立的一種基金。公司型投資基金和契約型投資基金的不同點(diǎn)在于：（1）資金的性質(zhì)不同。公司型投資基金的資金為公司法人的資本; 而契約型投資基金的資金是信托資產(chǎn)。（2）投資者的地位不同。公司型投資基金的投

53、資者購買基金公司 的股票后成為該公司的股東，以股息或紅利形式取得收益。而契約型 投資基金的投資者購買受益憑證后成為基金契約的受益人。（3）基金的運(yùn)營依據(jù)不同。公司型投資基金依據(jù)基金公司章程運(yùn)營基金，而契約型投資基金依據(jù)基金契約運(yùn)營基金。（4）法律依據(jù)不同。公司型基金必須有自己的章程，基金公司及 其股東之間的權(quán)利與義務(wù)、基金的運(yùn)作等必須遵守公司法和公司章程 的要求。而契約型基金除依據(jù)基金立法外，還必須遵守基金信托契約 和信托法的規(guī)定。當(dāng)然，不管是契約型還是公司型基金它們都還要遵 照證券法等相關(guān)法律的規(guī)范。（5）發(fā)行憑證不同。公司型基金在募集基金資產(chǎn)時(shí)，必須依據(jù)普 通股票發(fā)行的條件及程序，其發(fā)行憑

54、證是基金公司的股票。而契約型 基金在募集資金時(shí)，必須依據(jù)基金契約，發(fā)行的是基金受益憑證。（二）基金單位是否可增加或贖回根據(jù)基金單位是否可增加或贖回，投資基金可分為開放式基金和 封閉式基金。開放式基金是指基金設(shè)立后，投資者可以隨時(shí)以基金的 資產(chǎn)凈值申購可贖回基金單位。封閉式基金是指基金規(guī)模在發(fā)行前已 確定，不能贖回或發(fā)行股份，希望變現(xiàn)的投資者必須將股票出售給其 他投資者。封閉式基金的股票在有組織的交易所里進(jìn)行交易，許多封 閉式基金按資產(chǎn)凈值打折出售，與封閉式基金相比，開放式基金的價(jià) 格不能降至資產(chǎn)凈值以下，基金規(guī)模不確定。開放式基金與封閉式基金的區(qū)別是：期限不同。開放式基金沒有固定期限，投資者可

55、隨時(shí)向基金管理人贖回，而封閉式基金通常有固定的封閉期?；饐挝坏陌l(fā)行規(guī)模要求不同。開放式基金沒有發(fā)行規(guī)模限制, 而封閉式基金在招募說明書中列明其基金規(guī)模?；饐挝晦D(zhuǎn)讓方式不同。開放式基金的投資者可以在首次發(fā)行 結(jié)束一段時(shí)間（多為3個(gè)月）后，隨時(shí)向基金管理人或中介機(jī)構(gòu)提出 購買或贖回申請。封閉式基金的基金單位在封閉期限內(nèi)不能要求基金 公司贖回，只能尋求在證券交易場所出售或柜臺市場上出售給第三者?；饐挝坏慕灰變r(jià)格計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)不同。開放式基金的交易價(jià)格取 決于基金的每單位資產(chǎn)凈值的大小，其賣出價(jià)一般是基金單位資產(chǎn)凈 值加5%左右的首次購買費(fèi)，買入價(jià)即贖回價(jià)是基金券所代表的資產(chǎn)凈 值減去一定的贖回費(fèi)，基

56、本不受市場供求影響。封閉式基金的買賣價(jià) 格受市場供求關(guān)系的影響，并不必然反映公司的凈資產(chǎn)值。投資策略不同。開放式基金因基金單位可隨時(shí)贖回，為應(yīng)付投 資者隨時(shí)贖回兌現(xiàn)基金資產(chǎn)不能全部用來投資，更不能把全部資本用 來進(jìn)行長線投資，必須保持基金的流動性，在投資組合上需保存一部 分現(xiàn)金和可隨時(shí)兌現(xiàn)的金融商品。封閉式基金的基金單位數(shù)不變，資 本不會減少，因此基金可進(jìn)行長期投資，基金資產(chǎn)的投資組合能有效 地在預(yù)定計(jì)劃內(nèi)進(jìn)行。（三）根據(jù)投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的不同根據(jù)投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的不同，投資基金可分為成長型投資基金、收入型投資基金和平衡型投資基金。成長型投資基金是指把追求資本 的長期成長作為其投資目的的投資基金；

57、收入型基金是指以能為投資 者帶來高水平的當(dāng)期收入為目的的投資基金；平衡型投資基金是指以 支付當(dāng)期收入和追求資本的長期成長為目的的投資基金。（四）根據(jù)投資對象的不同根據(jù)投資對象的不同，投資基金可分為股票基金、債券基金、貨 幣市場基金、期貨基金、期權(quán)基金，認(rèn)股權(quán)證基金和風(fēng)險(xiǎn)投資基金等。.股票基金股票基金是指以股票為投資對象的投資基金，其投資對象通常包 括普通股和優(yōu)先股，其風(fēng)險(xiǎn)程度較個(gè)人投資股票市場要低得多，且具 有較強(qiáng)的變現(xiàn)性和流動性。.債券基金債券基金是指以長期債券為投資對象的投資基金，債券基金一般 情況下定期派息，其風(fēng)險(xiǎn)和收益水平較股票基金低。.貨幣市場基金 貨幣市場基金是指以國庫券、大額銀行

58、可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)、公司債券等貨幣市場短期有價(jià)證券為投資對象的投資基金，其投資工 具包括銀行短期存款、國庫券、政府公債、公司債券、銀行承兌票據(jù)及商業(yè)票據(jù)等。這類基金的投資風(fēng)險(xiǎn)小，投資本錢低，平安性和流動性較高，在整個(gè)基金市場屬于低風(fēng)險(xiǎn)的平安基金。.期貨基金期貨基金是指以各類期貨品種為主要投資對象的投資基金，由于 期貨市場具有高風(fēng)險(xiǎn)和高回報(bào)的特點(diǎn)，因此投資期貨基金既可能獲得 較高的投資收益，同時(shí)投資者也面臨著投資風(fēng)險(xiǎn)。.期權(quán)基金期權(quán)基金是指以能分配股利的股票期權(quán)為投資對象的投資基金。 期權(quán)基金是以期權(quán)作為主要投資對象的基金。期權(quán)交易就是期權(quán)購買 者向期權(quán)出售者支付一定費(fèi)用后，取得在規(guī)定時(shí)期內(nèi)的

59、任何時(shí)候，以 事先確定好的協(xié)定價(jià)格，向期權(quán)出售者購買或出售一定數(shù)量的某種商 品合約的權(quán)利的一種買賣。.認(rèn)股權(quán)證基金認(rèn)股權(quán)證基金是指以認(rèn)股權(quán)證為投資對象的投資基金。認(rèn)股權(quán)證 基金是指以認(rèn)股權(quán)E為主要投資對象的基金。認(rèn)股權(quán)證是指由股份有 限公司發(fā)行的、能夠按照特定的價(jià)格，在特定的時(shí)間內(nèi)購買一定數(shù)量 該公司股票的選擇權(quán)憑證。由于認(rèn)股權(quán)證的價(jià)格是由公司的股價(jià)決定 的，一般來說，認(rèn)股權(quán)證的投資風(fēng)險(xiǎn)較通常的股票要大得多，因此， 認(rèn)股權(quán)證基金也屬于高風(fēng)險(xiǎn)基金。.風(fēng)險(xiǎn)投資基金風(fēng)險(xiǎn)投資基金是以風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)為主要投資對象，通過組合投資降低風(fēng)險(xiǎn)，通過退出戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)盈利，也成為創(chuàng)業(yè)投資基金。（五）根據(jù)投資貨幣種類不同根據(jù)投

60、資貨幣種類不同，投資基金可分為美元基金、日元基金和 歐元基金等。美元基金是指投資于美元市場的投資基金；日元基金是 指投資于日元市場的投資基金；歐元基金是指投資于歐元市場的投資 基金。（六）根據(jù)資本來源和運(yùn)用地域的不同根據(jù)資本來源和運(yùn)用地域的不同，投資基金可分為國際基金、海 外基金、國內(nèi)基金，國家基金。國際基金是指資本來源于國內(nèi)市場并 投資于國外的投資基金；海外基金也稱離岸基金，是指資本來源于國 外，并投資于國外的投資基金；國內(nèi)基金是指資本來源于國內(nèi)，并投 資于國內(nèi)市場的投資基金；國家基金是指資本來源于國外，并投資于 某一特定國家的投資基金。十二、基金投資的決策分析（一）充分了解、審慎選擇基金的