電子行業(yè)深度報(bào)告：科創(chuàng)板首批受理9家企業(yè)半導(dǎo)體獨(dú)占3席

1、有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分目錄TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _bookmark0 科創(chuàng)板首批企業(yè)出爐，半導(dǎo)體成最大贏家5 HYPERLINK l _bookmark6 晶晨股份：國內(nèi)領(lǐng)先的多媒體 SoC 芯片商8 HYPERLINK l _bookmark7 主營多媒體智能終端 SoC 芯片，技術(shù)全球領(lǐng)先8 HYPERLINK l _bookmark16 各產(chǎn)品已處于行業(yè)領(lǐng)先地位12 HYPERLINK l _bookmark21 和艦芯片：國內(nèi)前四大晶圓代工廠15 HYPERLINK l _bookmark22 公司主營 8 寸和 12

2、 寸晶圓制造，產(chǎn)能瓶頸已現(xiàn)15 HYPERLINK l _bookmark29 公司是全球 top12、國內(nèi) top4 foundry 廠商，技術(shù)領(lǐng)先18 HYPERLINK l _bookmark35 睿創(chuàng)微納：國內(nèi)三大非制冷紅外探測器廠商21 HYPERLINK l _bookmark36 公司是專業(yè)紅外成像整體解決方案提供商21 HYPERLINK l _bookmark43 公司自主研發(fā)核心技術(shù)，市場地位領(lǐng)先24 HYPERLINK l _bookmark49 投資建議26 HYPERLINK l _bookmark50 風(fēng)險(xiǎn)提示27圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark

3、1 圖 1：上交所公布的首批 9 家科創(chuàng)板企業(yè)5 HYPERLINK l _bookmark2 圖 2：我國集成電路進(jìn)出口額及自給率統(tǒng)計(jì)（億美元）5 HYPERLINK l _bookmark3 圖 3：我國集成電路進(jìn)口額遠(yuǎn)超原油進(jìn)口額（億美元)5 HYPERLINK l _bookmark4 圖 4：中國核心集成電路的國產(chǎn)芯片占有率6 HYPERLINK l _bookmark5 圖 5：歷年國務(wù)院政府工作報(bào)告多次提及大力發(fā)展“集成電路”7 HYPERLINK l _bookmark8 圖 6：晶晨主要產(chǎn)品演變和技術(shù)發(fā)展情況9 HYPERLINK l _bookmark9 圖 7：晶晨多媒體

4、智能終端應(yīng)用處理器芯片部分終端產(chǎn)品9 HYPERLINK l _bookmark10 圖 8：2016-2018 年晶晨主要產(chǎn)品營收情況 10 HYPERLINK l _bookmark11 圖 9：晶晨凈利潤 2018 年同比增長 262%（單位：億元）10 HYPERLINK l _bookmark12 圖 10：2016-2018 年晶晨產(chǎn)品平均毛利率水平在 25%以上 10 HYPERLINK l _bookmark13 圖 11：晶晨 2016-2018 年凈利率情況 10 HYPERLINK l _bookmark14 圖 12：公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和子公司/分支結(jié)構(gòu)情況11 HYPERL

5、INK l _bookmark15 圖 13：公司募投資金用途11 HYPERLINK l _bookmark17 圖 14：2012-2017 年全球 IPTV/OTT 機(jī)頂盒市場規(guī)模（萬臺(tái)） 12 HYPERLINK l _bookmark18 圖 15：晶晨 OTT 機(jī)頂盒芯片 2018 年公司市場份額位列國內(nèi)第一13 HYPERLINK l _bookmark19 圖 16：2014-2018 年中國智能電視銷量及預(yù)測（單位：萬臺(tái)） 14 HYPERLINK l _bookmark20 圖 17：2014-2018 全球智能音箱出貨量（單位：百萬臺(tái)） 14 HYPERLINK l _b

6、ookmark23 圖 18：發(fā)行前和艦股權(quán)結(jié)構(gòu)15 HYPERLINK l _bookmark24 圖 19：發(fā)行前后和艦實(shí)際控制人不變16 HYPERLINK l _bookmark25 圖 20：和艦營收和歸母凈利潤情況（億元）17 HYPERLINK l _bookmark26 圖 21：和艦毛利率和凈利率情況（%）17 HYPERLINK l _bookmark27 圖 22：和艦產(chǎn)能及產(chǎn)能利用率情況17 HYPERLINK l _bookmark28 圖 23：和艦 IPO 募集資金使用計(jì)劃（萬元）18 HYPERLINK l _bookmark30 圖 24：和艦是全球第 12

7、大晶圓代工廠19 HYPERLINK l _bookmark31 圖 25：2017 年，和艦在國內(nèi)半導(dǎo)體制造行業(yè)中排名第 819 HYPERLINK l _bookmark32 圖 26：全球主要 IC 制造廠商制程進(jìn)度20 HYPERLINK l _bookmark33 圖 27：當(dāng)前 28nm 技術(shù)制程的單位邏輯閘成本最小20 HYPERLINK l _bookmark34 圖 28：到 2025 年，28nm 制程仍將占有最大比例20 HYPERLINK l _bookmark37 圖 29：睿創(chuàng)各產(chǎn)品之間的關(guān)系21 HYPERLINK l _bookmark38 圖 30：睿創(chuàng)股權(quán)結(jié)

8、構(gòu)和控股/參股公司情況22 HYPERLINK l _bookmark39 圖 31：睿創(chuàng)營收構(gòu)成情況（億元）23 HYPERLINK l _bookmark40 圖 32：睿創(chuàng)產(chǎn)品毛利率和凈利率情況23 HYPERLINK l _bookmark41 圖 33：睿創(chuàng)分產(chǎn)品產(chǎn)能情況（單位：件）23有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分 HYPERLINK l _bookmark42 圖 34：睿創(chuàng)募投資金投資項(xiàng)目投入計(jì)劃（單位：萬元）24有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分 HYPERLINK l _bookmark44 圖 35：睿創(chuàng)核心技術(shù)積累情況25

9、 HYPERLINK l _bookmark45 圖 36：睿創(chuàng)可比公司業(yè)務(wù)對(duì)比25 HYPERLINK l _bookmark46 圖 37：2016-2018 年睿創(chuàng)研發(fā)占營收比例維持在 15%以上 25 HYPERLINK l _bookmark47 圖 38：睿創(chuàng) 2017 年紅外產(chǎn)品銷量領(lǐng)先25 HYPERLINK l _bookmark48 圖 39：睿創(chuàng)可比公司技術(shù)實(shí)力對(duì)比26有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分1 科創(chuàng)板首批企業(yè)出爐，半導(dǎo)體成最大贏家3 月 18 日，擬上科創(chuàng)板企業(yè)正式開始提交注冊文件，按照要求，上交所需要 5 個(gè)工作日內(nèi)回復(fù)是否受理，3 月

10、 22 日，上交所披露首批受理的 9 家企業(yè)。其中，半導(dǎo)體企業(yè)數(shù)量占比達(dá) 1/3，成最大贏家，體現(xiàn)了科創(chuàng)板對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的高度重視和大力支持。在 3 家半導(dǎo)體企業(yè)中，多媒體芯片設(shè)計(jì)商晶晨半導(dǎo)體為 fabless 廠商、和艦芯片為 foundry 廠商、睿創(chuàng)微納為非制冷紅外熱成像與 MEMS傳感器供應(yīng)商，其中晶晨半導(dǎo)體為首家受理企業(yè)。圖 1：上交所公布的首批 9 家科創(chuàng)板企業(yè)公司名稱歸屬行業(yè)主營業(yè)務(wù)晶晨半導(dǎo)體新一代信息技術(shù)多媒體智能終端 SoC 芯片睿創(chuàng)微納非制冷紅外熱成像與 MEMS 傳感技術(shù)開發(fā)的集成電路芯片和艦芯片12 英寸及 8 英寸晶圓研發(fā)制造科前生物生物醫(yī)藥豬用疫苗、禽用疫苗安翰科技“

11、磁控膠囊胃鏡系統(tǒng)”機(jī)器人容百科技新能源鋰電池正極材料及其前驅(qū)體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售利元亨高端裝備智能制造設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售北人機(jī)器人工業(yè)機(jī)器人自動(dòng)化、智能化的系統(tǒng)集成整體解決方案天奈科技新材料納米級(jí)碳材料及相關(guān)產(chǎn)品數(shù)據(jù)來源：Wind，大國崛起，IC 先行，半導(dǎo)體是國家信息產(chǎn)業(yè)的根基，是信息安全的基礎(chǔ)。從 2013 年開始，我國集成電路進(jìn)口額連續(xù)超過 2000 億美元，貿(mào)易赤字大。近年來我國集成電路自給率雖提升明顯，但總體仍然偏低，2017 年自給率為 41%，預(yù)計(jì) 2018 年為 46%，仍大量依賴進(jìn)口。2018 年中國集成電路進(jìn)口額高達(dá) 3121 億美元，同期中國原油進(jìn)口金額僅為 2403

12、 億美元，集成電路進(jìn)口額接近原油的 1.3 倍。我國集成電路產(chǎn)業(yè)自主可控刻不容緩。圖 2：我國集成電路進(jìn)出口額及自給率統(tǒng)計(jì)（億美元）圖 3：我國集成電路進(jìn)口額遠(yuǎn)超原油進(jìn)口額（億美元)3,5003,0002,5002,0001,5001,0005002007200820092010201120122013201420152016201720180集成電路進(jìn)口額（億美元）集成電路出口額（億美元） 貿(mào)易赤字（億美元）自給率50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%3,5003,0002,5002,0001,5001,0005000集成電路原油有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其

13、他重要信息披露見分?jǐn)?shù)據(jù)來源：wind、數(shù)據(jù)來源：wind、我國多款核心芯片國產(chǎn)占有率低。盡管國內(nèi)的芯片設(shè)計(jì)公司在近年來取得了一定的成果，在部分細(xì)分領(lǐng)域已躋身全球領(lǐng)先行列，但對(duì)于 MPU、FPGA/EPLD、DSP、DRAM、NAND Flash 等核心芯片領(lǐng)域，國產(chǎn)芯片占有率均很低，凸顯了我國核心芯片依賴進(jìn)口亟待突破這一嚴(yán)峻問題。實(shí)現(xiàn)核心芯片自主可控刻不容緩，已經(jīng)是涉及到國家安全和國計(jì)民生的要?jiǎng)?wù)。圖 4：中國核心集成電路的國產(chǎn)芯片占有率有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分系統(tǒng)設(shè)備核心集成電路國產(chǎn)芯片占有率計(jì)算機(jī)系統(tǒng)服務(wù)器MPU0%個(gè)人電腦MPU0%工業(yè)應(yīng)用MCU2%通用電子

14、系統(tǒng)可編輯邏輯設(shè)備FPGA/EPLD0%數(shù)字信號(hào)處理設(shè)備DSP0%通信裝備移動(dòng)通信終端Application Processor18%Communication Processor22%Embedded MPU0%Embedded DSP0%核心網(wǎng)絡(luò)設(shè)備NPU15%存儲(chǔ)設(shè)備半導(dǎo)體存儲(chǔ)器DRAM0%NAND Flash0%NOR Flash5%顯示及視頻系統(tǒng)高清電視/智能電視Image Processor5%Display Driver0%數(shù)據(jù)來源：2017 年中國集成電路產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀分析、國家重視半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，已將半導(dǎo)體提升到國家戰(zhàn)略的高度，歷年國務(wù)院政府工作報(bào)告多次提及大力發(fā)展“集成電路”。

15、十三屆全國人大一次會(huì)議國務(wù)院總理李克強(qiáng)在政府工作報(bào)告中將“推動(dòng)集 成電路、第五代移動(dòng)通信、飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)、新能源汽車、新材料等產(chǎn)業(yè)發(fā)展”列在實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展部分首位，凸顯半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在國家戰(zhàn)略中的重要地位。圖 5：歷年國務(wù)院政府工作報(bào)告多次提及大力發(fā)展“集成電路”年份重點(diǎn)工作次序段落次序具體提法次序2014第六項(xiàng)重點(diǎn)工作“以創(chuàng)新支撐和引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)”第三段“產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整要依靠改革，進(jìn)退并舉”“設(shè)立新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新平臺(tái)，在新一代移動(dòng)通信、集成 電路、大數(shù)據(jù)、先進(jìn)制造、新能源、新材料等方面趕超先進(jìn)，引領(lǐng)未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展”22015第四項(xiàng)重點(diǎn)工作“協(xié)調(diào)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長和結(jié)構(gòu)優(yōu)化”第十四段“新興產(chǎn)業(yè)和新興業(yè)態(tài)

16、是競爭高地”“要實(shí)施高端裝備、信息網(wǎng)絡(luò)、集成電路、新能源、新材 料、生物醫(yī)藥、航空發(fā)動(dòng)機(jī)、燃?xì)廨啓C(jī)等重大項(xiàng)目，把一批新興產(chǎn)業(yè)培育成主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)”32017第四項(xiàng)重點(diǎn)工作“以創(chuàng)新引領(lǐng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)”第三段“加快培育壯大新興產(chǎn)業(yè)”“全面實(shí)施戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，加快新材料、新能 源、人工智能、集成電路、生物制藥、第五代移動(dòng)通信等技術(shù)研發(fā)和轉(zhuǎn)化，做大做強(qiáng)產(chǎn)業(yè)集群”42018第一項(xiàng)重點(diǎn)工作第三段“加快制造強(qiáng)國建設(shè)”“推動(dòng)集成電路、第五代移動(dòng)通信、飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)、新能源 汽車、新材料等產(chǎn)業(yè)發(fā)展，實(shí)施重大短板裝備專項(xiàng)工程， 發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，創(chuàng)建“中國制造 2025”示范區(qū)。1數(shù)據(jù)來源：國務(wù)院、在資金支持方

17、面，大基金第二期正在緊鑼密鼓募資推進(jìn)中，目前方案已上報(bào)國務(wù)院并獲批，大基金二期籌資規(guī)模超過一期，達(dá)到 1500-2000 億元。按照 1：3 的撬動(dòng)比例，所撬動(dòng)的社會(huì)資金規(guī)模在4500-6000 億元左右。年內(nèi)還將設(shè)立國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，還將全面實(shí)施集成電路、新型顯示、生物產(chǎn)業(yè)倍增、空間信息智能感知等重大工程，專家表示，國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金規(guī)?；蜻_(dá)到萬億級(jí)?？苿?chuàng)板作為引導(dǎo)資金的載體，將助力半導(dǎo)體企業(yè)加速發(fā)展。科創(chuàng)板旨在引導(dǎo)更多中長期資金進(jìn)入，增強(qiáng)資本市場對(duì)創(chuàng)新型企業(yè)的支持力度，補(bǔ)齊服務(wù)科技創(chuàng)新短板。支持半導(dǎo)體企業(yè)發(fā)展體現(xiàn)科創(chuàng)板大力支持創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展的決心，半導(dǎo)體企業(yè)將通過科創(chuàng)板獲

18、得發(fā)展所需的資金支持。半導(dǎo)體作為信息科技時(shí)代的核心載體，將成為國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的首要投資方向， 跨越式發(fā)展可期。晶晨股份：國內(nèi)領(lǐng)先的多媒體SoC 芯片商主營多媒體智能終端 SoC 芯片，技術(shù)全球領(lǐng)先公司成立于 2003 年 7 月，是國內(nèi)智能多媒體 SoC 芯片和全系統(tǒng)解決方案供應(yīng)商，產(chǎn)品主要用于智能機(jī)頂盒、智能電視以及 AI 音視頻系統(tǒng)終端產(chǎn)品等領(lǐng)域。公司從成立之初一直致力于音視頻芯片領(lǐng)域研發(fā)，率先在行業(yè)內(nèi)采用最先進(jìn)的 12 納米技術(shù)制造工藝，形成面向超高清視頻的 SoC 核心芯片、全格式音視頻處理及編解碼芯片等產(chǎn)品，科技創(chuàng)新能力突出。有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信

19、息披露見分公司采用 fabless 模式，晶圓代工和封裝測試委外加工生產(chǎn)，晶圓代工廠主要為臺(tái)積電等，封裝測試廠商主要為長電科技、天水華天等。有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分圖 6：晶晨主要產(chǎn)品演變和技術(shù)發(fā)展情況數(shù)據(jù)來源：招股書，公司產(chǎn)品按應(yīng)用領(lǐng)域可分為三類：智能機(jī)頂盒系列新品、智能電視芯片和 AI 音視頻系統(tǒng)終端芯片，其中智能機(jī)頂盒芯片貢獻(xiàn)公司過半營收，2018 年占公司營收比重為 56%。1）公司智能機(jī)頂盒系列芯片主要有 FHD 高清和 UHD 超高清兩類，主要應(yīng)用于 IPTV 機(jī)頂盒和 OTT 機(jī)頂盒，其中 IPTV智能機(jī)頂盒芯片方案客戶包括中國移動(dòng)、中國聯(lián)通和中國

20、電信三大電信運(yùn)營商，OTT 智能機(jī)頂盒芯片方案客戶包括小米、阿里巴巴、Amazon 等產(chǎn)業(yè)巨頭。2）智能電視芯片為公司第二大體量產(chǎn)品，2018 年占公司營收比重 33%，該芯片已采用智能電視芯片行業(yè)內(nèi)最先進(jìn)的 12 納米技術(shù)制造工藝，客戶包括小米、海爾、TCL、創(chuàng)維等。3）AI 音視頻系統(tǒng)終端芯片 2018 年占公司營收比重11%，客戶包括百度、小米、若琪、 Google、 Amazon、 JBL、Harman Kardon 等。圖 7：晶晨多媒體智能終端應(yīng)用處理器芯片部分終端產(chǎn)品數(shù)據(jù)來源：招股書、近三年，公司營收和凈利潤體量高速增長，毛利率水平穩(wěn)步提升，凈利率水平明顯改善。17 年和18 年

21、公司營收分別達(dá) 16.9 和 23.7 億元，同比分別增長 47 %和 40%。16-18 年，毛利率從 31.5% 提高到 34.8%，凈利率水平從 6.4%提高到 11.9%，凈利率水平明顯改善主要是因?yàn)楣镜慕?jīng)營業(yè)績呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢。圖 8：2016-2018 年晶晨主要產(chǎn)品營收情況圖 9：晶晨凈利潤 2018 年同比增長 262%（單位：億元）智能機(jī)頂盒芯片智能電視芯片AI音視頻系統(tǒng)終端芯片其他25營收同比 2047%40%15105020162017201850%40%30%20%10%0%3.02.52.01.51.00.50.0歸母凈利潤同比(%)262%6.95%2016201

22、72018300%250%200%150%100%50%0%數(shù)據(jù)來源：wind、數(shù)據(jù)來源：wind、圖 10：2016-2018 年晶晨產(chǎn)品平均毛利率水平在 25%以上圖 11：晶晨 2016-2018 年凈利率情況50%45%40%35%30%25%20%20162017201814%12%10%8%6%4%2%0%AI音視頻系統(tǒng)終端芯片總體毛利率水平智能機(jī)頂盒芯片智能電視芯片凈利率201620172018數(shù)據(jù)來源：wind、數(shù)據(jù)來源：wind、有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分截至 2019 年 3 月 22 日公司控股股東為晶晨控股，實(shí)際控制人為公司董事長兼總經(jīng)理鐘

23、培峰（John Zhong）和 YeepingChen Zhong，間接持有晶晨 39.52%的股權(quán)，發(fā)行后實(shí)際控制人不變。晶晨控股成立于 2007 年 10 月，于 2008 年認(rèn)購公司 100%股權(quán)。此外，公司客戶 TCL 王牌發(fā)行前持有公司 11.29%股權(quán)，為第二大股東。公司旗下?lián)碛?5 家控股子公司、2 家分支機(jī)構(gòu)、2 家參股公司。1）控股子公司中晶晨半導(dǎo)體（深圳）主營半導(dǎo)體集成電路芯片的研發(fā)和銷售，晶晨香港主營集成電路芯片產(chǎn)品的銷售，晶晨加州和晶晨北京主營集成電路芯片的設(shè)計(jì)和研發(fā)，上海晶毅主營投資咨有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分詢。2）分支機(jī)構(gòu)中晶晨北京分

24、公司主營半導(dǎo)體集成電路芯片的研究、設(shè)計(jì)、開發(fā)和銷售，晶晨臺(tái)灣是晶晨香港在中國臺(tái)灣地區(qū)設(shè)的一家辦事處。3）參股公司中上海锘科從事智能科技領(lǐng)域內(nèi)的技術(shù)開發(fā)、技術(shù)咨詢、技術(shù)服務(wù)等，芯來半導(dǎo)體從事處理器核 IP、開發(fā)板和開發(fā)工具研發(fā)與銷售。圖 12：公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和子公司/分支結(jié)構(gòu)情況數(shù)據(jù)來源：招股書、本次 IPO 發(fā)行前公司總股本為 37,000 萬股，本次擬發(fā)行股份不超過 4,112 萬股，且占發(fā)行后總股本的比例不低于 10%，超額配售部分不超過本次新股發(fā)行總數(shù)的 15%。 募投項(xiàng)目投資總額15.14 億元，計(jì)劃投資于 5 個(gè)項(xiàng)目。其中，AI 超清音視頻處理芯片及應(yīng)用研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目投資2.37 億

25、元、全球數(shù)模電視標(biāo)準(zhǔn)一體化智能主芯片升級(jí)項(xiàng)目投入 2.48 億元、國際/國內(nèi) 8K 標(biāo)準(zhǔn)編解碼芯片升級(jí)項(xiàng)目投資 2.31 億元、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目投資 1.98 億元、發(fā)展與科技儲(chǔ)備資金 6 億元。本次投資緊密圍繞公司主營業(yè)務(wù)，是公司依據(jù)未來發(fā)展規(guī)劃做出的戰(zhàn)略性安排。圖 13：公司募投資金用途有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分?jǐn)?shù)據(jù)來源：招股書、2.2 各產(chǎn)品已處于行業(yè)領(lǐng)先地位憑借多年的積累，公司核心技術(shù)已處于領(lǐng)先水平。公司是高端 IC 設(shè)計(jì)企業(yè)，經(jīng)過多年的技術(shù)積累， 已自主研發(fā)全格式視頻解碼處理、全格式音頻解碼處理、全球數(shù)字電視解調(diào)、超高清電視圖像處理模塊、高速外圍接口模塊

26、、高品質(zhì)音頻信號(hào)處理等核心技術(shù)，使得公司的芯片產(chǎn)品及應(yīng)用方案在性能、面積、功耗、兼容性等方面處于行業(yè)領(lǐng)先水平。公司智能機(jī)頂盒芯片市場份額位居前列隨著全球網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施的不斷完善以及互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的快速發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)機(jī)頂盒的市場規(guī)模不斷擴(kuò)大。全球 IPTV/OTT 機(jī)頂盒市場銷售總量由 2012 年的 3130 萬臺(tái)增長至 2017 年的 16200 萬臺(tái)， CAGR 高達(dá) 39%，2017 年同比增長 57%。我國 IPTV 機(jī)頂盒近年來主要由網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商主導(dǎo)，市場需求不斷提升。2017 年 IPTV 機(jī)頂盒出貨量約為 4,221 萬臺(tái)，同比增長 17%，未來隨著智能、4K 機(jī)頂盒的普及，IPTV 機(jī)頂盒

27、新增出貨量仍保持在較高水平。芯片是機(jī)頂盒的核心部件，實(shí)現(xiàn)機(jī)頂盒接收、解碼、輸出電視信號(hào)，同時(shí)也是實(shí)現(xiàn)機(jī)頂盒升級(jí)換代的基礎(chǔ)。每臺(tái)機(jī)頂盒均配置有 1顆主芯片，因此網(wǎng)絡(luò)機(jī)頂盒芯片行業(yè)的市場需求與網(wǎng)絡(luò)機(jī)頂盒行業(yè)保持一致。圖 14：2012-2017 年全球 IPTV/OTT 機(jī)頂盒市場規(guī)模（萬臺(tái)）18,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000全球IPTV/OTT機(jī)頂盒市場銷量同比增速20122013201420152016201780%70%60%50%40%30%20%10%0%數(shù)據(jù)來源：招股書，2018 年我國 IPTV/OTT 機(jī)頂盒中海思

28、半導(dǎo)體位列第一，公司以 33%的市場份額位列第二。格蘭研究數(shù)據(jù)顯示，2018 年公司在 OTT 機(jī)頂盒芯片零售市場的市占率位列全國第一，市占率達(dá)63%，領(lǐng)先 MTK、瑞芯微、全志科技等同行業(yè)公司。運(yùn)營商市場，在公司參與投標(biāo)的項(xiàng)目中，采用公司智能機(jī)頂盒芯片方案的供應(yīng)商家數(shù)占比達(dá) 59%。圖 15：晶晨 OTT 機(jī)頂盒芯片 2018 年公司市場份額位列國內(nèi)第一70%60%50%40%30%20%10%0%63%12%10%7%8%晶晨股份MTK瑞芯微全志科技其他數(shù)據(jù)來源：招股書，智能電視芯片市場前景廣闊，公司 SoC 芯片業(yè)務(wù)有望持續(xù)增長有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分當(dāng)前

29、，電視行業(yè)逐漸向高清、網(wǎng)絡(luò)、智能的方向發(fā)展，智能電視成為全球彩電行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的主要方向。智能電視的第三方應(yīng)用程序擴(kuò)展、網(wǎng)絡(luò)接入、人機(jī)交互等功能均基于其內(nèi)置的高性能 CPU 芯片實(shí)現(xiàn)，一個(gè)智能電視至少內(nèi)置 1 顆芯片，因此智能電視芯片作為智能電視的核心部件，市場有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分規(guī)模將隨智能電視的產(chǎn)量的增長而增長。14-217 年我國智能電視銷量從 2931 萬臺(tái)增長至 4662 萬臺(tái)，CAGR 達(dá)為 17%，預(yù)計(jì) 18 年繼續(xù)增長至 5271 萬臺(tái)。圖 16：2014-2018 年中國智能電視銷量及預(yù)測（單位：萬臺(tái)）銷量600050004000300020

30、001000020142015201620172018E數(shù)據(jù)來源：招股書，公司智能電視芯片出貨量位居市場前列。18 年公司智能電視 SoC 芯片的工藝節(jié)點(diǎn)水平提升至12nm，研發(fā)出支持 8K 解碼的智能電視 SoC 芯片，年度智能電視 SoC 芯片出貨量超過 2000 萬顆，位居國內(nèi)市場前列。公司已掌握 AI 音視頻系統(tǒng)領(lǐng)域核心客戶智能音箱作為音頻類智能終端領(lǐng)域的重要產(chǎn)品之一，是目前 AI 音視頻系統(tǒng)終端領(lǐng)域發(fā)展較為成熟的產(chǎn)品。拓墣產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，14-18 年全球智能音箱出貨量持續(xù)上升， 18 年出貨量預(yù)計(jì)達(dá)5000 萬臺(tái)，廣闊的市場前景將為智能音箱芯片行業(yè)帶龐大的市場需求。圖 17：2

31、014-2018 全球智能音箱出貨量（單位：百萬臺(tái)）有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分銷量600050004000300020001000020142015201620172018E數(shù)據(jù)來源：拓墣產(chǎn)業(yè)研究院，公司 AI 音視頻系統(tǒng)終端芯片已進(jìn)入國際大客戶產(chǎn)業(yè)鏈。公司相關(guān)芯片方案已被百度、小米、若琪、Google、 Amazon、 JBL、HarmanKardon 等企業(yè)采用，其中小米小愛音箱、百度小度音箱和Google Home Hub 等產(chǎn)品的銷量在全球范圍內(nèi)名列前茅。和艦芯片：國內(nèi)前四大晶圓代工廠公司主營 8 寸和 12 寸晶圓制造，產(chǎn)能瓶頸已現(xiàn)公司成立于 01 年

32、11 月，主營 8 英寸及 12 英寸晶圓研發(fā)制造。8 寸片由公司本部生產(chǎn)，制程涵蓋0.11m 、0.13m 、0.18m、0.25m、 0.35m 、0.5m 等；12 寸片由子公司廈門聯(lián)芯生產(chǎn)， 制程涵蓋 28nm、40nm、90nm 等。公司還提供設(shè)計(jì)服務(wù)，由全資子公司山東聯(lián)暻承擔(dān)。到 2018 年，8 英寸、12 英寸、設(shè)計(jì)服務(wù)占公司營收的比例分別為 62%、37%和 1%。公司的實(shí)際控制人為橡木聯(lián)合，最終控股股東是聯(lián)華電子。發(fā)行前聯(lián)華間接持有公司股份 98.14%，發(fā)行后間接持股87.24%，發(fā)行前后公司最終控股股東不變。聯(lián)華電子是全球排名第三的 foundry 廠商，2018 年市

33、占率約 9%（包含和艦體量）。IC 制造是典型的技術(shù)和資金密集型行業(yè)，作為聯(lián)華子公司有望借助大股東深厚的技術(shù)積淀和雄厚的資金實(shí)力獲得快速發(fā)展，實(shí)際上，公司的核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)即主要來自聯(lián)華。圖 18：發(fā)行前和艦股權(quán)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來源：招股書、圖 19：發(fā)行前后和艦實(shí)際控制人不變股東名稱本次發(fā)行前本次發(fā)行后持股數(shù)量（股）持股比例（%）持股數(shù)量（股）持股比例（%）橡木聯(lián)合3,145,245,70098.143,145,245,70087.24%富拉凱咨詢59,768,5761.8659,768,5761.66%社會(huì)公眾股-400,000,00011.10%合計(jì)3,205,014,2761003,605,014

34、,276100數(shù)據(jù)來源：招股書、2018 年公司營收為 36.9 億元，毛利率和凈利率分別為-35%和-70%。毛利率和凈利率為負(fù)主要是由于廈門聯(lián)芯固定資產(chǎn)折舊和無形資產(chǎn)攤銷無法覆蓋經(jīng)營成本所致。廈門聯(lián)芯 12 寸產(chǎn)線投資金額約為 62 億美元，于 16 年 11 月建成投產(chǎn)，固定資產(chǎn)折舊 6 年，專有技術(shù)使用權(quán)攤銷 5 年，固定資產(chǎn)有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分折舊和無形資產(chǎn)攤銷金額大，17 年和 18 年兩者總和分別高達(dá) 17.8 億元和 27.0 億元。截止 2018 年末，廈門聯(lián)芯固定資產(chǎn)機(jī)器設(shè)備賬面原值158.9 億元，無形資產(chǎn)中專有技術(shù)使用賬面原值23.9

35、 億元， 在后期折舊攤銷期限內(nèi)，主營業(yè)務(wù)毛利率將持續(xù)為負(fù)。圖 20：和艦營收和歸母凈利潤情況（億元）圖 21：和艦毛利率和凈利率情況（%）歸母凈利潤營收2016201720184040%毛利率凈利率3020100-1020%2016201720180%-20%-40%-60%-80%有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分?jǐn)?shù)據(jù)來源：wind、數(shù)據(jù)來源：wind、當(dāng)前公司處于快速發(fā)展期，18 年 8 寸線和 12 寸線產(chǎn)能利用率分別達(dá) 111%和 56%，8 寸線產(chǎn)能緊張，12 寸線正處于產(chǎn)能爬坡階段。公司將通過此次 IPO 融資擴(kuò)張 8 寸片制造產(chǎn)能，預(yù)計(jì)總投資 25億元，擬使

36、用募集資金 20 億元，建設(shè)期 2 年，達(dá)產(chǎn)后公司 8 寸片產(chǎn)能將從現(xiàn)有的 82 萬片/年增加至114 萬片/年，將有效緩解產(chǎn)能瓶頸帶來的增長壓力。本次 IPO 融資還將在現(xiàn)有 12 英寸和 8 英寸先進(jìn)和特色制程基礎(chǔ)上進(jìn)行差異化工藝研發(fā)，不斷擴(kuò)大 28nm 和 40nm 等先進(jìn)制程產(chǎn)能，提高產(chǎn)線豐富程度，實(shí)現(xiàn)公司主營收入的穩(wěn)定增長。圖 22：和艦產(chǎn)能及產(chǎn)能利用率情況項(xiàng)目2018 年2017 年2016 年8 英寸產(chǎn)能（片/年）770,828753,374749,575產(chǎn)量（片/年）856,934824,833679,944產(chǎn)能利用率111.17%109.49%90.71%銷量（片/年）850

37、,707823,022683,092產(chǎn)銷率99.27%99.78%100.46%12 英寸產(chǎn)能（片/年）183,33497,0286,000產(chǎn)量（片/年）103,47276,2575,607產(chǎn)能利用率56.44%78.59%93.45%銷量（片/年）101,87974,1895,515產(chǎn)銷率98.46%97.29%98.36%數(shù)據(jù)來源：招股書、圖 23：和艦 IPO 募集資金使用計(jì)劃（萬元）序號(hào)項(xiàng)目名稱募投項(xiàng)目投資總額募集資金投入募投項(xiàng)目資金使用進(jìn)度配套流動(dòng)資金第一年第二年1和艦芯片制造（蘇州）股份有限公司集成電路芯片技術(shù)改造產(chǎn)能擴(kuò)充項(xiàng)目249,935.80200,000.00138,934.

38、6092,623.1018,378.102補(bǔ)充流動(dòng)資金50,000.0050,000.0050,000.00-合計(jì)數(shù)據(jù)來源：招股書、299,935.80250,000.00188,934.6092,623.1018378.10公司是全球top12、國內(nèi) top4 foundry 廠商，技術(shù)領(lǐng)先有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分18 年公司體量增長至 36.9 億元（折合 538 百萬美元），若按照體量進(jìn)行排名，則公司位列全球純晶圓代工廠第 12 名（注：下表將公司和聯(lián)電一起排名）。2017 年，中國半導(dǎo)體協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示公司在我國半導(dǎo)體制造企業(yè)中排名第八，若剔除排名在公司

39、前面的 IDM 廠商包括三星、海力士、英特爾、華潤微電子之后，公司在國內(nèi)純晶圓代工廠中位列第四。圖 24：和艦是全球第 12 大晶圓代工廠注：本排名表中，和艦體量算在了聯(lián)電里，和聯(lián)電一起排名數(shù)據(jù)來源：IC Insights、圖 25：2017 年，和艦在國內(nèi)半導(dǎo)體制造行業(yè)中排名第 8有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分注：該排名包括了廈門聯(lián)芯的體量數(shù)據(jù)來源：中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)、在先進(jìn)制程上，公司子公司廈門聯(lián)芯 28nm HLP Poly-SiON 與 28nm HKMG 已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。晶圓代工廠商位勢由最先進(jìn)節(jié)點(diǎn)決定，國內(nèi)先進(jìn)制程落后全球至少兩代。目前，10nm 先進(jìn)制程已實(shí)

40、現(xiàn)量產(chǎn)，但技術(shù)僅被全球巨頭英特爾、三星、臺(tái)積電掌握，國內(nèi)最先進(jìn)量產(chǎn)制程為 16nm，國內(nèi)龍頭中芯國際 28nm 制程技術(shù)已量產(chǎn)且其 14nm 制程技術(shù)有望于 2019 年上半年量產(chǎn)，公司制程技術(shù)水平在國內(nèi)屬于領(lǐng)先水平。圖 26：全球主要 IC 制造廠商制程進(jìn)度數(shù)據(jù)來源：互聯(lián)網(wǎng)、當(dāng)前，28nm 技術(shù)制程的單位邏輯閘成本最小，長周期支撐屬性明顯。晶圓尺寸從 28nm 縮小至22/20nm，制程成本提高 1.5-2.0 倍，14nm 及以下制程成本更高，制約市場擴(kuò)展速度，發(fā)展先進(jìn)制程不再具有成本優(yōu)勢，28nm 成為性價(jià)比最高制程。28nm 以高性價(jià)比和廣泛應(yīng)用將在市場停留較長時(shí)間，預(yù)計(jì)至 2025

41、仍為市場最大宗。公司是全球少數(shù)完全掌握 28nm Poly-SiON 和 HKMG 雙工藝方法的晶圓制造廠商，擁有完整的多尺寸工藝技術(shù)平臺(tái)、嵌入式高壓制程平臺(tái)(eHV)、模擬信號(hào)/射頻電路工藝技術(shù)、電源管理芯片制程工藝和世界領(lǐng)先的 eNVM 工藝技術(shù)（嵌入式非揮發(fā)性記憶體）等特色工藝，可滿足市場上主要應(yīng)用產(chǎn)品的需求。有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分圖 27：當(dāng)前 28nm 技術(shù)制程的單位邏輯閘成本最小圖 28：到 2025 年，28nm 制程仍將占有最大比例單位邏輯閘成本(美元）5.04.03.02.01.00.0 25%20%15%10%5%0%28nm22/20nm

42、16/14nm2017E 2018E 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分?jǐn)?shù)據(jù)來源：招股書、數(shù)據(jù)來源：IBS、公司 8 寸片技術(shù)先進(jìn)和經(jīng)驗(yàn)豐富，擁有完整的 8 英寸工藝技術(shù)平臺(tái)，良率已達(dá)到 99%以上，領(lǐng)先國內(nèi)同業(yè)，達(dá)到世界先進(jìn)水平。公司 8 寸線目前擁有專業(yè)研發(fā)人員超過 420 人，在國內(nèi)外擁有發(fā)明專利 71 項(xiàng)、實(shí)用新型專利 16 項(xiàng)，集成電路布圖設(shè)計(jì) 12 項(xiàng)。廈門聯(lián)芯 12 寸線生產(chǎn)實(shí)現(xiàn)高度自動(dòng)化， 達(dá)到工業(yè) 4.0 標(biāo)準(zhǔn)。目前廈門聯(lián)芯 12 寸線線已采用 28nm HLP Poly-

43、SiON 與28nmHPM/HPCu+ HK/MG 工藝量產(chǎn)多家客戶產(chǎn)品，28nm 制程效能與良率領(lǐng)先國內(nèi)同業(yè)，達(dá)到世界級(jí)水平，40nm 良率達(dá)到世界級(jí)水平，特色工藝 40nmeHV 及 40nmRFCMOS 工藝領(lǐng)先國內(nèi)同業(yè)。公司客戶已涵蓋了汽車、通訊、消費(fèi)電子、計(jì)算機(jī)等多個(gè)領(lǐng)域。睿創(chuàng)微納：國內(nèi)三大非制冷紅外探測器廠商公司是專業(yè)紅外成像整體解決方案提供商公司成立于 2009 年，是一家專業(yè)從事非制冷紅外熱成像與 MEMS 傳感技術(shù)開發(fā)的集成電路芯片企業(yè)，主要產(chǎn)品包括紅外 MEMS 芯片設(shè)計(jì)、紅外探測器、機(jī)芯和整機(jī)，其中芯片是紅外熱成像系統(tǒng)的核心元件，公司通過多年研發(fā)已完全掌握核心技術(shù)，芯片不

44、單獨(dú)對(duì)外出售，全部自用。公司各產(chǎn)品間是上下游關(guān)系，芯片是探測器的核心組件，探測器負(fù)責(zé)將光信號(hào)轉(zhuǎn)變成微弱的電信號(hào)；機(jī)芯由紅外探測器和帶有公司自主算法的圖像處理電路組成，實(shí)現(xiàn)將微弱的電信號(hào)進(jìn)行處理及數(shù)據(jù)化采樣， 最后將溫度分布圖轉(zhuǎn)化成視頻圖像；整機(jī)由機(jī)芯與光學(xué)系統(tǒng)、電池、外殼等結(jié)構(gòu)件構(gòu)成。圖 29：睿創(chuàng)各產(chǎn)品之間的關(guān)系數(shù)據(jù)來源：招股書、公司的控股股東和實(shí)際控制人為公司董事長、總經(jīng)理馬宏，IPO 發(fā)行前直接持股 17.77%，并通過煙臺(tái)深源和煙臺(tái)赫幾間接持股 0.17%和 0.06%，合計(jì)共持有公司股份 18.00%，若按照 IPO 發(fā)行上限 6000 萬股計(jì)算，發(fā)行后馬宏持股比例將為 15.37%

45、，仍為公司最大股東。公司共有 7 家控股子公司和 3 家參股子公司，控股子公司為艾睿光電、上海為奇、合肥英睿、蘇州睿新、成都英飛睿、無錫英菲、無錫奧夫特、廣州艾睿（2017 年 8 月已注銷）。圖 30：睿創(chuàng)股權(quán)結(jié)構(gòu)和控股/參股公司情況有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分?jǐn)?shù)據(jù)來源：招股書、公司規(guī)模增長迅速，17 年和 18 年同比增速分別達(dá) 158%和 147%。2018 年，公司營收增長至 3.8 億元，其中探測器占比約 42%，客戶為軍品整機(jī)或系統(tǒng)廠商以及民用安防監(jiān)控設(shè)備企業(yè)如?？低暤龋瑱C(jī)芯占比約 28%，客戶為軍品整機(jī)或系統(tǒng)廠商，整機(jī)占比 29%，客戶為國內(nèi)外戶外用

46、品銷售公司。公司產(chǎn)品高毛利率，2018 年整體毛利率達(dá) 60 %。分產(chǎn)品看，探測器、整機(jī)、機(jī)芯毛利率分別為 68 %、33%、77 %，公司凈利率為 33%。圖 31：睿創(chuàng)營收構(gòu)成情況（億元）圖 32：睿創(chuàng)產(chǎn)品毛利率和凈利率情況5.004.003.002.001.00探測器整機(jī)機(jī)芯其他總營收同比增速158%147%160%155%150%145%100%80%60%40%20%毛利率凈利率整機(jī)機(jī)芯探測器0.00201620172018140%0%201620172018有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分?jǐn)?shù)據(jù)來源：招股書、數(shù)據(jù)來源：招股書、當(dāng)前，公司產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷率均保持

47、高位。2018 年公司探測器、機(jī)芯、整機(jī)的產(chǎn)能利用率分別達(dá) 93.74%、90.66%和 96.72%，產(chǎn)銷率分別達(dá) 84.03%、47.76%和 75.79%。本次 IPO 公司預(yù)計(jì)募集資金 4.5 億元，將主要用于公司產(chǎn)能的擴(kuò)建項(xiàng)目，包括非制冷紅外焦平面芯片技術(shù)改造及擴(kuò)建項(xiàng)目、紅外熱成像終端應(yīng)用產(chǎn)品開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、睿創(chuàng)研究院建設(shè)項(xiàng)目。非制冷紅外焦平面芯片技術(shù)改造及擴(kuò)建項(xiàng)目建成后可生產(chǎn)高端、中高端、中低端和低成本四個(gè)探測器產(chǎn)品系列，并且探測器產(chǎn)能由 2018 年 8 萬只/年達(dá)到 36 萬只/年，項(xiàng)目預(yù)計(jì) 2 年內(nèi)投入完成建設(shè)并全面投產(chǎn)。紅外熱成像終端應(yīng)用產(chǎn)品開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目目標(biāo)產(chǎn)品分為汽

48、車輔助駕駛、安防監(jiān)控、個(gè)人視覺、測溫等四大板塊，可生產(chǎn)個(gè)人視覺熱成像儀、測溫?zé)岢上駜x、安防監(jiān)控?zé)岢上駜x和夜間輔助駕駛熱成像儀四個(gè)熱成像儀產(chǎn)品系列。達(dá)產(chǎn)后，公司將形成新增年產(chǎn) 36 萬只探測器及 7000 套整機(jī)系統(tǒng)的生產(chǎn)規(guī)模，項(xiàng)目預(yù)計(jì) 3 年內(nèi)投入完成建設(shè)并全面投產(chǎn)。圖 33：睿創(chuàng)分產(chǎn)品產(chǎn)能情況（單位：件）數(shù)據(jù)來源：招股書，圖 34：睿創(chuàng)募投資金投資項(xiàng)目投入計(jì)劃（單位：萬元）數(shù)據(jù)來源：招股書，公司自主研發(fā)核心技術(shù)，市場地位領(lǐng)先堅(jiān)持自主研發(fā)，掌握核心技術(shù)。非制冷熱成像的核心技術(shù)包括非制冷紅外芯片的設(shè)計(jì)、制造和探測器的封裝測試，行業(yè)準(zhǔn)入門檻較高。目前國際上僅美國、法國、以色列和中國等少數(shù)國家掌握非

49、制冷紅外芯片設(shè)計(jì)技術(shù)，國外主要供應(yīng)商對(duì)我國存在一定的出口限制，公司經(jīng)過自身發(fā)展填補(bǔ)了我國在該領(lǐng)域高精度芯片研發(fā)、生產(chǎn)、封裝、應(yīng)用等方面的一系列空白，成為國內(nèi)為數(shù)不多的具備探測器自主研發(fā)能力并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的公司之一。多年來公司實(shí)現(xiàn)了多項(xiàng)行業(yè)突破，12 微米 12801024產(chǎn)品為國內(nèi)首款百萬級(jí)像素?cái)?shù)字輸出紅外 MEMS 芯片，2018 年 1 月推出國內(nèi)首款 VGA 面陣非制冷太赫茲成像機(jī)芯，縮小了與國際領(lǐng)先水平之間的差距。有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分除本公司外，我國擁有非制冷紅外探測器自主研發(fā)生產(chǎn)能力的企業(yè)還包括高德紅外、大立科技等， 其他企業(yè)大部分研發(fā)能力弱，品牌影響

50、力小，并且許多企業(yè)是國外產(chǎn)品的代理商或系統(tǒng)集成商。科研院所也是我國從事紅外成像探測器技術(shù)研發(fā)的生力軍，如上海技術(shù)物理研究所、中國電子科技集團(tuán)公司第十一研究所、昆明物理研究所等，但主要從事制冷光子型焦平面探測器技術(shù)開發(fā)，并不是非制冷紅外成像芯片技術(shù)開發(fā)。圖 35：睿創(chuàng)核心技術(shù)積累情況數(shù)據(jù)來源：招股書，與同行業(yè)領(lǐng)先公司相比，公司產(chǎn)品側(cè)重非制冷紅外探測器。高德紅外業(yè)務(wù)同時(shí)涵蓋制冷型及非制冷型紅外熱成像產(chǎn)品，除紅外熱成像相關(guān)業(yè)務(wù)外還開展軍品彈藥業(yè)務(wù)。大立科技主要業(yè)務(wù)包括非制冷型紅外探測器、機(jī)芯以及制冷型及非制冷型整機(jī)產(chǎn)品，除紅外熱成像相關(guān)業(yè)務(wù)外還開展巡檢機(jī)器人業(yè)務(wù)。公司專注于非制冷型紅外探測器、機(jī)芯及整機(jī)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。圖 36：睿創(chuàng)可比公司業(yè)務(wù)對(duì)比公司主營業(yè)務(wù)睿創(chuàng)微納非制冷型紅外探測器、機(jī)芯及整機(jī)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售高德紅外同制冷型及非制冷型紅外熱成像產(chǎn)品，除紅外熱成像相關(guān)業(yè)務(wù)外還開展軍品彈藥業(yè)務(wù)大立科技非制冷型紅