2022年浙江自然市場(chǎng)現(xiàn)狀及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析

1、2022年浙江自然市場(chǎng)現(xiàn)狀及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析1. 浙江自然：深耕戶外用品，細(xì)分賽道領(lǐng)先龍頭1.1 公司概況：戶外運(yùn)動(dòng)用品代工龍頭，深耕行業(yè)二十余載定位于戶外運(yùn)動(dòng)用品代工龍頭。公司前身天臺(tái)旅游品廠成立于 1992 年，2018 年變 更為股份制有限公司，深耕戶外運(yùn)動(dòng)用品研發(fā)及 ODM 生產(chǎn)二十余載，在長(zhǎng)期的生產(chǎn) 經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，公司掌握了 TPU 薄膜及面料復(fù)合技術(shù)、聚氨酯軟泡發(fā)泡技術(shù)、高周波 熔接技術(shù)、熱壓熔接技術(shù)等關(guān)鍵工藝及技術(shù)，主營(yíng)產(chǎn)品包括充氣床墊、頭枕坐墊、戶 外箱包等戶外運(yùn)動(dòng)消費(fèi)品，并廣泛應(yīng)用于戶外運(yùn)動(dòng)領(lǐng)域的多項(xiàng)場(chǎng)景。此外，憑借領(lǐng)先 同行的技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢(shì)，公司與迪卡儂、SEA TO SUMMIT

2、、Kathmandu、INTERSPORT、 REI、歷德超市等全球 40 余國(guó)家的 200 余個(gè)優(yōu)質(zhì)品牌建立了穩(wěn)定長(zhǎng)期的合作關(guān)系， 全球客戶資源較為優(yōu)質(zhì)。公司產(chǎn)品矩陣豐富且定制化能力強(qiáng)，充氣床墊為核心優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品。公司產(chǎn)品涵蓋充氣 床墊系列、戶外箱包系列及頭枕坐墊系列，各系列在海綿厚度、復(fù)合方式、尺寸顏色 等方面均可按照客戶需求設(shè)計(jì)，定制化能力較強(qiáng)。從品類(lèi)來(lái)看，充氣床墊為公司核心 優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品，貢獻(xiàn)主要營(yíng)收來(lái)源，2021 年充氣床墊營(yíng)收占比 75%，戶外箱包/頭枕坐墊 營(yíng)收占比分別為 13%/7%。1.2 股權(quán)結(jié)構(gòu)：股權(quán)結(jié)構(gòu)明晰穩(wěn)定，管理層行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富公司由夏永輝、陳甜敏夫婦共同創(chuàng)立，二人同為公司實(shí)

3、際控制人。公司于 2021 年 5 月 6 日上市，發(fā)行后公司總股本增至 1 億股，其中，控股股東為上海揚(yáng)大企業(yè)管理 有限公司，實(shí)際控制人為夏永輝、陳甜敏夫婦，二人通過(guò)揚(yáng)大管理持有公司 53.40% 的股份，通過(guò)瑞聚投資持有公司 6.67%的股份，其中，瑞聚投資為公司員工持股平 臺(tái)，覆蓋員工 59 名。整體而言，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)明晰穩(wěn)定，有利于公司保持長(zhǎng)期可持 續(xù)成長(zhǎng)。核心管理團(tuán)隊(duì)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富。核心管理團(tuán)隊(duì)較為成熟，普遍為 70 后，自 公司成立以來(lái)保持穩(wěn)定，董事長(zhǎng)夏永輝、副總經(jīng)理陳甜敏、董秘董毅敏與公司共同成 長(zhǎng)二十余年，總經(jīng)理俞清堯曾擔(dān)任百威英博啤酒公司的廠長(zhǎng)職位二十余年，對(duì)制造業(yè)

4、的各生產(chǎn)環(huán)節(jié)把控力較強(qiáng)。整體而言，核心管理團(tuán)隊(duì)熟悉公司業(yè)務(wù)發(fā)展并積累豐富的 管理運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)把握行業(yè)迭代趨勢(shì)具有前瞻性思考及布局，為公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升打 下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。1.3 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)，盈利能力逐年提升營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)韌性較為優(yōu)秀。受益于公司產(chǎn)能的持續(xù)增加疊加下 游訂單的穩(wěn)步釋放，2017-2021 年?duì)I收/歸母凈利潤(rùn) CAGR 分別達(dá)到 20%/28%， 其 中，2020 年上半年受疫情限制終端消費(fèi)者出行、旅游等戶外運(yùn)動(dòng)領(lǐng)域致使業(yè)績(jī)?cè)鏊?有所放緩，隨著歐美市場(chǎng)防疫措施逐步放松疊加公司綜合產(chǎn)能逐步提升，2021 年?duì)I 收/歸母凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn) 8.42/2.20 億元，同

5、比增長(zhǎng) 45%/38%，展現(xiàn)出較為優(yōu)秀的經(jīng) 營(yíng)韌性。綜合毛利率穩(wěn)步提升，整體費(fèi)用管控水平較好。毛利率方面，綜合毛利率由 2016 年 的 36.10%提升至 2021 年的 38.76%，呈穩(wěn)步提升態(tài)勢(shì)，原因系受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及 高毛利新品推出疊加人民幣匯率變化等因素驅(qū)動(dòng)，具體來(lái)看，充氣床墊毛利率保持較 高水平且其銷(xiāo)售占比逐年提升，2021年其毛利率為42.66%，較2016年提升8.84pct， 其增幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先其他產(chǎn)品，系受益于近幾年充氣床墊系列產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，毛利率 相對(duì)較高的 TPU 類(lèi)充氣床墊營(yíng)收貢獻(xiàn)逐年增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)；期間費(fèi)用方面，2021 年期間 費(fèi)用率為 10.10%，同比下降 1.9

6、5pct，整體費(fèi)用管控水平較好，其中 2017 年管理費(fèi) 用大幅增長(zhǎng)，原因系公司向員工支付股份費(fèi)用 0.28 億元，剔除該部分后管理費(fèi)用率 為 5.53%?；诠驹趹敉膺\(yùn)動(dòng)用品細(xì)分領(lǐng)域具有明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)及較高的品牌知 名度，憑借高標(biāo)準(zhǔn)的定制化生產(chǎn)服務(wù)、穩(wěn)定優(yōu)異的產(chǎn)品質(zhì)量及長(zhǎng)期穩(wěn)定的客戶資源， 未來(lái)綜合毛利率中樞有望進(jìn)一步抬升。分地區(qū)來(lái)看，公司產(chǎn)品以外銷(xiāo)為主，歐洲及北美洲為主要銷(xiāo)售區(qū)域，亞洲市場(chǎng)銷(xiāo)售增 速較快。2020 年，歐洲、北美洲及大洋洲占總營(yíng)收比重為 67%，原因系上述地區(qū)經(jīng) 濟(jì)較為發(fā)達(dá)，人均收入較高及戶外活動(dòng)普及度、接受度更好，公司在穩(wěn)步拓展海外市 場(chǎng)的同時(shí)，也加大對(duì)其他區(qū)域的開(kāi)拓與

7、覆蓋，2020 年亞洲市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 0.57 億，同 比增速居于各地區(qū)首位；分季節(jié)來(lái)看，受戶外運(yùn)動(dòng)季節(jié)性因素影響，上半年?duì)I收占全 年比重相對(duì)較高。2016-2021 年，Q1 和 Q2 合計(jì)收入占比均維持在 58%以上，業(yè)績(jī) 存在一定季節(jié)波動(dòng)性，原因系戶外運(yùn)動(dòng)主要集中在夏秋季節(jié)，疊加客戶安排及交貨周 期影響，每年 Q1 和 Q2 為北半球客戶的銷(xiāo)售旺季，因而銷(xiāo)售占比較高。其中 20Q1 收入占比出現(xiàn)明顯下降，系受疫情停工影響所致。2行業(yè)：戶外用品市場(chǎng)穩(wěn)步擴(kuò)容，TPU 滲透率或逐步提升2.1 行業(yè)規(guī)模：全球戶外用品行業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)，歐美占據(jù)領(lǐng)先地位全球戶外用品行業(yè)當(dāng)前處于穩(wěn)步增長(zhǎng)階段。根據(jù) Stat

8、ista 數(shù)據(jù)，2020 年全球戶外運(yùn) 動(dòng)用品電商市場(chǎng)規(guī)模為 845 億美元，預(yù)計(jì) 2024 年增長(zhǎng)至 1098 億美元，2021-2024 年 CAGR 為 7%，整體增長(zhǎng)呈穩(wěn)健態(tài)勢(shì)。從全球范圍來(lái)看，歐美等發(fā)達(dá)地區(qū)戶外運(yùn) 動(dòng)普及率較高，市場(chǎng)較為成熟，而中國(guó)仍處于初步發(fā)展階段，未來(lái)增長(zhǎng)潛力較大。歐美戶外運(yùn)動(dòng)文化底蘊(yùn)深厚，其規(guī)模占全球市場(chǎng)約 40%左右。根據(jù) Statista 數(shù)據(jù)， 2020 年歐洲/美國(guó)戶外運(yùn)動(dòng)用品電商市場(chǎng)規(guī)模分別為 169/185 億美元，預(yù)計(jì) 2024 年分別增長(zhǎng)至 209/209 億美元，歐美的戶外運(yùn)動(dòng)用品電商規(guī)模占全球比重約 40%，歐 洲及美國(guó)的戶外運(yùn)動(dòng)市場(chǎng)規(guī)模居于

9、全球領(lǐng)先地位，拆分原因來(lái)看，一方面，歐洲大部 分地區(qū)氣候條件宜人，地形地貌資源豐富，戶外環(huán)境資源豐富，另一方面，歐美地區(qū) 戶外運(yùn)動(dòng)起源較早且經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度較高，戶外活動(dòng)的參與人次及參與頻率較高，根據(jù) Outdoor Foundation 數(shù)據(jù)，2020 年 6 歲及以上的美國(guó)人中參加一次戶外娛樂(lè)活動(dòng)的 人數(shù)達(dá)到 1.60 億，較 2019 年增加 710 萬(wàn)人次，參與率達(dá)到歷史最高值 53%，因此， 與戶外運(yùn)動(dòng)有關(guān)的服裝、器材、用品等均產(chǎn)生較為旺盛的市場(chǎng)需求，戶外運(yùn)動(dòng)產(chǎn)業(yè)已 成為歐美最大的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)之一。中國(guó)戶外運(yùn)動(dòng)用品經(jīng)高速增長(zhǎng)期后進(jìn)入成熟擴(kuò)容期。中國(guó)戶外運(yùn)動(dòng)用品的市場(chǎng)規(guī)模 與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、戶外

10、運(yùn)動(dòng)的普及程度及人口規(guī)模高度相關(guān)，其發(fā)展初期經(jīng)歷高速增 長(zhǎng)階段，根據(jù) COCA 數(shù)據(jù)，2002-2012 年戶外用品零總額/出貨總額 CAGR 分別高 達(dá) 46%/44%，系行業(yè)處于起步培育期且基數(shù)較小，同時(shí)，受益于 2012 年前的行業(yè) 高景氣度，中國(guó)戶外用品品牌數(shù)量迅速增長(zhǎng)，2013 年首次超過(guò)國(guó)外品牌數(shù)量，隨后 行業(yè)進(jìn)入成熟擴(kuò)容期，2013 年至今發(fā)展趨緩，總量穩(wěn)中有升，2013-2019 年戶外用 品零總額/出貨總額 CAGR 放緩至 6%/7%。隨著國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)升級(jí)疊加運(yùn)動(dòng)意識(shí)逐 步提升，中國(guó)戶外運(yùn)動(dòng)用品發(fā)展前景較為廣闊。2.2 行業(yè)趨勢(shì)：充氣床墊品類(lèi)下，TPU 材料或?qū)⒅鸩教娲?P

11、VC 材料TPU 材料具有優(yōu)異的物理及化學(xué)性能，較 PVC 材料具有顯著競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。按防水材料 劃分，充氣床墊可分為 TPU 及 PVC 系列產(chǎn)品，具體來(lái)看，TPU 材料是采用 TPU 薄 膜或 TPU 粒子復(fù)合在各種面料上并結(jié)合二者特性形成的復(fù)合材料，定位中高端市場(chǎng)， 而 PVC 材料則為全球產(chǎn)量最大的塑料產(chǎn)品之一，價(jià)格便宜，應(yīng)用廣泛，面向中低端 市場(chǎng)。TPU 在硬度范圍、耐磨性、抗撕裂性、回彈性、熱穩(wěn)定性、耐油性等指標(biāo)均 優(yōu)于 PVC，具有卓越的高張力、高抗拉力、高韌性、耐老化、耐油性、環(huán)保無(wú)毒等 優(yōu)越特征，且耐寒性能突出，系 TPU 的玻璃態(tài)轉(zhuǎn)變溫度較低，在零下 35 度仍能維 持良好的彈

12、性、柔順性和其他物理性能，可取代一般 PVC 材料因低溫脆化而無(wú)法應(yīng) 用的領(lǐng)域，尤為適用在戶外使用對(duì)耐寒性要求較高的品類(lèi)。我們認(rèn)為，隨著未來(lái) TPU 原材料價(jià)格進(jìn)一步降低疊加歐美環(huán)保政策日趨嚴(yán)格的情況下，TPU 材料或?qū)⒙氏仍?一些高價(jià)值行業(yè)中對(duì) PVC 材料實(shí)現(xiàn)替代。2.3 競(jìng)爭(zhēng)格局：行業(yè)集中度較高，頭部品牌市占率穩(wěn)步提升戶外行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局較為集中，頭部品牌市占率穩(wěn)步提升。年出貨額口徑方面，年出貨 額超過(guò) 1 億的戶外品牌出貨金額占比由 2015 年的 82%增長(zhǎng)至 2019 年的 87%，市 場(chǎng)份額向具有強(qiáng)研發(fā)能力、優(yōu)質(zhì)客戶資源及豐富產(chǎn)品線的頭部品牌傾斜，反映至行業(yè) 集中度上，根據(jù) COCA

13、中國(guó)戶外用品 2019 年度市場(chǎng)調(diào)查報(bào)告，2018 年戶外用品行業(yè) CR10 達(dá)到 57%，較 2012 年提升 8pct。此外，基于客戶篩選供應(yīng)商周期較長(zhǎng) 且審核嚴(yán)格，疊加頭部供應(yīng)商持續(xù)強(qiáng)化良好的行業(yè)聲譽(yù)，已形成較高的口碑壁壘，新 進(jìn)入者通常無(wú)法快速樹(shù)立品牌信譽(yù)、獲得客戶認(rèn)可，因而未來(lái)市場(chǎng)集中度或?qū)⑦M(jìn)一步 提升。對(duì)戶外用品細(xì)分賽道分析，以經(jīng)營(yíng)模式分類(lèi)，榮威國(guó)際、明達(dá)實(shí)業(yè)、Cascade Designs 為品牌商，而浙江自然、臺(tái)灣 FENGYI 及 Trangoworld 僅承接代工業(yè)務(wù)，沒(méi)有自營(yíng) 品牌；以床墊材質(zhì)分類(lèi)，榮威國(guó)際、明達(dá)實(shí)業(yè)及 Trangoworld 以生產(chǎn) PVC 床墊為主，

14、TPU 充氣床墊方面，除浙江自然具備規(guī)模量產(chǎn)的生產(chǎn)能力，僅臺(tái)灣 FENGYI 及 Cascade Designs 涉及 TPU 充氣床墊的生產(chǎn)制造，此外，國(guó)內(nèi)未有涉及以生產(chǎn)充氣 床墊為主營(yíng)業(yè)務(wù)的戶外用品上市公司，牧高笛、浙江永強(qiáng)、聚杰微纖、開(kāi)潤(rùn)股份等戶 外用品公司在原材料、生產(chǎn)工藝流程、產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景等均與浙江自然存在較大差異。 整體而言，浙江自然在 TPU 充氣床墊中已占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，且掌握 TPU 薄膜及面料 復(fù)合技術(shù)等關(guān)鍵技術(shù)，差異化優(yōu)勢(shì)顯著，中長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)格局較好。3競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：垂直一體化產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)建高競(jìng)爭(zhēng)壁壘，先發(fā)優(yōu) 勢(shì)助力長(zhǎng)期發(fā)展3.1 產(chǎn)業(yè)鏈端：構(gòu)筑垂直一體化產(chǎn)業(yè)鏈，充分享受超額收公司主要生

15、產(chǎn)工藝分為產(chǎn)品設(shè)計(jì)、面料制作、聚氨酯（PU）軟泡發(fā)泡、成品制作四 個(gè)階段，涉及包括面料多重處理、熱塑性聚氨酯（TPU）多功能復(fù)合、聚氨酯（PU） 軟泡發(fā)泡、高周波熔接、熱壓成型、檢驗(yàn)等環(huán)節(jié)。具體來(lái)看：（1）產(chǎn)品設(shè)計(jì)：為生產(chǎn)流程中最為重要的環(huán)節(jié)，在客戶提出需求后，公司 研發(fā)部門(mén)依托較強(qiáng)的研發(fā)設(shè)計(jì)和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力，協(xié)助客戶改進(jìn)更新老品及開(kāi)發(fā)創(chuàng)新 新品，此外，公司也會(huì)緊跟市場(chǎng)迭代趨勢(shì)，自行設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)新品挖掘潛在市場(chǎng)需求，提 供方案供客戶選擇，待制作樣品經(jīng)客戶確認(rèn)后，技術(shù)部門(mén)則根據(jù)樣品編寫(xiě)工藝流程、 制作加工圖版并制作模具。（2）面料制作：為全產(chǎn)業(yè)鏈核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)之一。公司面料可分為 PVC 復(fù)合面料及 T

16、PU 復(fù)合面料，其中用于低端產(chǎn)品的 PVC 面料復(fù)合通過(guò)委托加工進(jìn)行生產(chǎn)，用于高 端產(chǎn)品的 TPU 面料從制膜到復(fù)合由公司全部自行生產(chǎn)，公司按客戶需求定制好各種 坯布，并對(duì)其進(jìn)行前處理、染色、整理定型、印花等工序操作，檢驗(yàn)后的布料經(jīng)軋光、防水抗污處理、底涂、面涂后與 PVC 或 TPU 在線復(fù)合、冷卻、裁邊、在線自動(dòng)檢 測(cè)、分卷后成為成品面料。（3）聚氨酯（PU）軟泡發(fā)泡：聚氨酯（PU）軟泡為影響戶外充氣床墊質(zhì)量的重要 材料。聚氨酯（PU）軟泡為主要生產(chǎn)原材料，其生產(chǎn)原料以聚醚多元醇和 TDI 為主， 公司通過(guò)持續(xù)自研，積累了一系列提高回彈率及抗撕裂強(qiáng)度、降低壓縮永久變形率的 領(lǐng)先同行的技術(shù)工

17、藝。（4）成品制作：通過(guò)熔接技術(shù)將復(fù)合面料制作成型。復(fù)合面料按圖版進(jìn)行精密裁剪、 印刷，成品海綿經(jīng)過(guò)切割、造型后，再通過(guò)熱壓熔接、高周波熔接等關(guān)鍵技術(shù)，將復(fù) 合面料或填充海綿塊的面料經(jīng)模具多重熔接成型。充氣床墊、頭枕坐墊產(chǎn)品安裝充氣 閥門(mén)后，最終經(jīng)修邊后檢驗(yàn)、包裝入庫(kù)。戶外箱包類(lèi)產(chǎn)品經(jīng)過(guò)縫紉、修邊、檢驗(yàn)、包 裝等工序后入庫(kù)。構(gòu)筑垂直一體化產(chǎn)業(yè)鏈，充分享受超額收益。公司生產(chǎn)方式為自主生產(chǎn)為主、外協(xié)生 產(chǎn)為輔，從胚布面料到成品生產(chǎn)的所有關(guān)鍵工序均由公司自主完成，對(duì)于技術(shù)含量較 低、工藝簡(jiǎn)單的非關(guān)鍵環(huán)節(jié)則交付外協(xié)廠商生產(chǎn)。此外，基于下游客戶會(huì)根據(jù)市場(chǎng)變 化及庫(kù)存情況實(shí)時(shí)調(diào)整采購(gòu)規(guī)模的情況下，公司還具

18、備多品類(lèi)、多批次、小批量的快 反柔性生產(chǎn)能力，全面覆蓋客戶多批次的供貨要求及多樣化的產(chǎn)品需求。整體而言， 公司構(gòu)筑垂直一體化的產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)對(duì)全生產(chǎn)流程的整體把控及精益管理，提升產(chǎn)品 競(jìng)爭(zhēng)力且促進(jìn)生產(chǎn)效益最大化，橫向?qū)Ρ葋?lái)看，近幾年公司盈利能力顯著超過(guò)同業(yè)可 比公司平均水平，其毛利率由 2016 年 36.10%提升至 2021 年的 38.76%，其余可比 公司毛利率水平介于 15%-30%區(qū)間且較 2016 年水平均出現(xiàn)不同程度的下滑。3.2 研發(fā)端：重視設(shè)計(jì)研發(fā)及產(chǎn)品創(chuàng)新，在研項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富公司重視設(shè)計(jì)研發(fā)及產(chǎn)品創(chuàng)新的持續(xù)提升，為未來(lái)豐富產(chǎn)品矩陣提供扎實(shí)的技術(shù)支 持。公司在新材料應(yīng)用、新品設(shè)計(jì)

19、、工藝優(yōu)化、設(shè)備改進(jìn)、配方研究等方面持續(xù)加大 研發(fā)投入，分業(yè)務(wù)模式來(lái)看，2018-2020 年，公司負(fù)責(zé)產(chǎn)品設(shè)計(jì)(ODM)或積極參與產(chǎn) 品設(shè)計(jì)(ODM 與 OEM 相結(jié)合)的產(chǎn)品貢獻(xiàn)營(yíng)收占比均維持在 93%以上，與公司優(yōu)異 的研發(fā)設(shè)計(jì)能力相匹配。從當(dāng)前在研項(xiàng)目來(lái)看，公司基于“研發(fā)一批，儲(chǔ)備一批，應(yīng) 用一批”的戰(zhàn)略方針，從客戶需求出發(fā)，圍繞 TPU 復(fù)合箱包面料、充氣水上用品、 低密度高回彈海綿、家用充氣床墊自動(dòng)化生產(chǎn)線等核心項(xiàng)目展開(kāi)研發(fā)，目前公司擁有 9 個(gè)在研項(xiàng)目（均為獨(dú)立研發(fā)），其中已有 4 個(gè)進(jìn)入應(yīng)用研究階段，在研項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐 富，為公司未來(lái)拓展產(chǎn)品矩陣提供扎實(shí)的技術(shù)支持。公司研發(fā)投入逐年

20、提升，技術(shù)成果積累豐厚。研發(fā)費(fèi)用方面，2018-2021 年公司研 發(fā)費(fèi)用率維持較高水平且較為穩(wěn)定，2021 年公司研發(fā)費(fèi)用支出為 0.30 億元，同比提 升 42%，主要系公司對(duì)自動(dòng)化技術(shù)研究項(xiàng)目投入大幅增加所致，2021 研發(fā)費(fèi)用率為 3.52%，處于同業(yè)公司領(lǐng)先水平；研發(fā)隊(duì)伍方面，公司將研發(fā)部門(mén)設(shè)于上海廠區(qū)，利 用上海的信息優(yōu)勢(shì)、人才優(yōu)勢(shì)及高?？蒲袃?yōu)勢(shì)，密切跟蹤國(guó)內(nèi)外戶外用品行業(yè)迭代信 息，廣泛獲取原材料加工、自動(dòng)化設(shè)備的先進(jìn)技術(shù)，2021 年，公司擁有 131 名研發(fā) 人員，占總體雇員人數(shù)的 8.74%，公司一方面持續(xù)強(qiáng)化對(duì)現(xiàn)有技術(shù)人才的培養(yǎng)，穩(wěn)步 開(kāi)展崗位技術(shù)培訓(xùn)，另一方面，積極推進(jìn)

21、人才隊(duì)伍建設(shè)，不斷吸納各類(lèi)優(yōu)秀專(zhuān)業(yè)人才； 研發(fā)成果方面，截止 2020 年底，公司擁有境內(nèi)專(zhuān)利 132 個(gè)，境外專(zhuān)利 8 個(gè)，境內(nèi)專(zhuān) 利中，實(shí)用新型專(zhuān)利及外觀專(zhuān)利分別為 65/63 個(gè)，其余為發(fā)明專(zhuān)利。3.3 客戶端：打造優(yōu)質(zhì)客戶資源壁壘，持續(xù)擴(kuò)展 SKU 驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)公司具備穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)的客戶資源優(yōu)勢(shì)，訂單需求持續(xù)旺盛。目前公司已與迪卡儂、SEA TO SUMMIT、Kathmandu、INTERSPORT、REI、歷德超市等全球 200 余個(gè)戶外品 牌建立了良好穩(wěn)定的合作關(guān)系，客戶均來(lái)自大型商超、專(zhuān)業(yè)戶外運(yùn)動(dòng)品牌等戶外運(yùn)動(dòng) 用品領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，下游需求量將持續(xù)保持旺盛。此外，基于戶外運(yùn)動(dòng)用品主

22、要面 向歐洲、北美洲、大洋洲等地區(qū)銷(xiāo)售下，境外客戶對(duì)供應(yīng)商的資質(zhì)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)較為嚴(yán)格， 對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量、產(chǎn)能規(guī)模、交付周期、產(chǎn)品低碳環(huán)保等方面均有諸多細(xì)分要求，認(rèn)證流 程復(fù)雜（認(rèn)證時(shí)間約 1-2 年甚至更長(zhǎng)）且認(rèn)證成本較高，若通過(guò)資質(zhì)合格認(rèn)證后，雙 方合作關(guān)系通常較為穩(wěn)定長(zhǎng)期，根據(jù)公司招股說(shuō)明書(shū)披露，以公司進(jìn)入其前十大供應(yīng) 商的客戶分析，與其合作時(shí)間普遍超過(guò)十年，合作期間公司不斷提升產(chǎn)品質(zhì)量和管理 水平，以持續(xù)符合客戶的認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)，合作粘性較高。成為迪卡儂戶外熔接領(lǐng)域唯一戰(zhàn)略合作伙伴，持續(xù)拓展 SKU 驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。2008 年，迪卡儂通過(guò)公開(kāi)網(wǎng)絡(luò)搜索了解到公司并開(kāi)始接觸，通過(guò)長(zhǎng)期嚴(yán)格的資質(zhì)及能力等 各方面審核，于 2010 年正式與公司簽約并開(kāi)始合作，2021 年上半年，公司正式被 納入迪卡儂的戰(zhàn)略合作伙伴之列，同時(shí)成為迪卡儂在戶外熔接領(lǐng)域中全球唯一一家戰(zhàn)略合作伙伴，根據(jù)迪卡儂 2020 年可持續(xù)發(fā)展報(bào)告，2020 年迪卡儂擁有 45 家 戰(zhàn)略合作伙伴供應(yīng)商，其產(chǎn)量占迪卡儂全球總產(chǎn)量的 32.3%，2021 年迪卡儂作為第 一大客戶，貢獻(xiàn)營(yíng)收 2.44 億元，同比增長(zhǎng) 29%，占公司營(yíng)收比重達(dá) 30%，第二到第 五名客戶營(yíng)收占比為 15%，占比進(jìn)一步提升。一方面，公司作為第一大客戶的戰(zhàn)略 合作伙伴，可與迪卡儂在戶外熔接領(lǐng)域的研發(fā)創(chuàng)新、設(shè)計(jì)生產(chǎn)等方面實(shí)現(xiàn)