2022年電商行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢分析

1、2022年電商行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢分析一、零售進化的本質(zhì)在于更低成本、高效率地實現(xiàn)交易場即零售渠道，下游對接消費者，上游對接品牌方，是我們電商人貨場三部曲研究框架的最后一環(huán)，也即我們研究的 零售電商公司本身。在前兩篇研究框架報告中，我們總結(jié)“人”（消費者）的需求為多、快、好、省、信息度、愉悅 感六點，總結(jié)“貨”（品牌方/商家）的需求為商品銷售、品牌宣傳兩點。場作為人與貨鏈接匹配的中間商，其價值 就來自于減少消費者與品牌方（商家）的交易成本，更高效地滿足雙方的需求，交易成本越低、效率越高的零售渠道， 具備越高的價值與盈利空間。為了討論場如何減少交易成本，我們需要先討論交易成本由哪些環(huán)節(jié)構(gòu)成。諾

2、貝爾經(jīng)濟學獎獲得者科斯在 1937 年將 交易成本定義為買賣過程中花費的全部時間和貨幣成本，包括傳播信息、廣告、與市場有關(guān)的運輸以及談判、協(xié)商、 簽約、合約執(zhí)行的監(jiān)督等活動所花費的成本。我們將此概念沿用到零售場景中，將交易成本定義為從生產(chǎn)完畢到交易 完成的過程中交易雙方付出的金錢、精力、時間成本。零售包含信息流、貨物流與資金流三者的流通，對應三種交易 成本的構(gòu)成，即為：信息流通成本：信息流通成本指商品信息從商家觸達消費者，并通過篩選匹配達成交易意向的全過程中所花費的所 有成本，可進一步分為信息傳遞成本與信息匹配成本。1）信息傳遞成本：指商品信息從商家觸達消費者的成本。 商家需要通過廣告在媒體、

3、渠道展示商品信息觸達消費者；消費者需付出時間與精力觸達渠道、搜尋商品信息。2） 信息匹配成本：指商品信息觸達消費者后，雙方通過篩選匹配達成交易意向的成本。消費者需要付出時間與精力進 行消費決策，商家為提高匹配效率也需要搜集消費者需求，進行商品與展示渠道的合理規(guī)劃。從財務(wù)報表角度看， 對商家而言，信息流通成本主要包括支付給媒體與渠道的廣告費用；對渠道方而言，信息流通成本包括為獲取用戶 所花費的租金（實體店）、流量成本（電商）、服務(wù)器成本（電商）等；對消費者而言，包括觸達渠道、尋找合適商 品的時間與精力成本。商品流通成本：商品從生產(chǎn)商到消費者的流通環(huán)節(jié)所需要的成本，包括各經(jīng)銷節(jié)點的物流費用及損耗，

4、以及消費者 的下單后的等待時間、取貨時間與精力。從財務(wù)報表角度看，商品流通成本主要包含品牌方、渠道方、物流公司的 倉儲物流費用。資金流通成本：資金從消費者流通到商家過程中的資金流通成本。從財務(wù)報表角度看，資金流通成本對應品牌方與 渠道方的交易手續(xù)費。技術(shù)進步促進渠道效率提升與成本降低，推動電商平臺更好滿足人貨雙方尤其是消費者需求?？v觀電商行業(yè)發(fā)展歷程， 每次新電商平臺的興起都是在技術(shù)進步的驅(qū)動下，新的商業(yè)模式改變了信息、商品、資金的流通方式，降低了交易成 本或提升了交易效率，使得新電商平臺更好地滿足了人貨雙方的需求。我們認為在技術(shù)持續(xù)進步的大背景下，電商平 臺仍有大幅效率提升和成本降低的空間，

5、電商消費者體驗亦有大幅提升空間，這是我們長期看好電商行業(yè)的底層邏輯。我們將分別從信息流通、商品流通、資金流通三個方面討論電商的商業(yè)模式與進化方向。二、信息流通成本的下降是互聯(lián)網(wǎng)零售渠道進化的最大主線如前文所述，信息流通成本指商品信息從商家觸達消費者，并通過篩選匹配達成交易意向的全過程中所花費的所有成 本，可進一步分為信息傳遞成本與信息匹配成本。信息傳遞成本指商品信息從商家觸達消費者的成本。商家需要通過 廣告在媒體、渠道展示商品信息觸達消費者；消費者需付出時間與精力觸達渠道、搜尋商品信息；渠道作為中介，一 方面幫商家進行商品信息的展示并獲得相應的廣告收入，另一方面也通過開店、廣告宣傳等方式將自身

6、渠道觸達消費 者支付相應的獲客成本。信息匹配成本指商品信息觸達消費者后，雙方通過篩選匹配達成交易意向的成本。消費者需 要付出時間與精力進行消費決策，商家為提高匹配效率也需要搜集消費者需求，進行商品與展示渠道的合理規(guī)劃。我們將信息流通的發(fā)展歷程分為實體店、圖文電商、直播電商三個階段，分析不同階段中信息流通成本在商家、渠道、 消費者三方的構(gòu)成，我們發(fā)現(xiàn)每次渠道的升級對信息流通成本均帶來了明顯的優(yōu)化。2.1 實體店：以實物進行信息傳遞與匹配，受地理空間限制位置是最重要因素實體店以門店陳列實物商品的形式進行信息傳遞，以消費者實地選擇、門店店員導購的方式進行信息匹配。在實體店 信息傳遞的三方成本中，渠道

7、端所承擔的信息流通成本相對較高，同時由于受到地理空間限制，消費者到店進行商品 選擇所耗費的時間精力成本較高。渠道成本：實體店以門店吸引客流，因而信息流通的主要成本即門店租金成本。我們選取代表性百貨、超市上市公司 進行分析，百貨平均門店租金費用占比為 3.76%，超市平均門店租金費用占比為 3.54%，社區(qū)店租金成本 8.18%。商家成本：用于在門店獲取更好位置而向門店支付的入場費、陳列費、堆頭費等，對應超市實體店的收入。以家家悅 和永輝超市為例，家家悅（2015 年，招股書披露）的陳列促銷服務(wù)收入（包含陳列費、堆頭費等）占總收入比重為 2.35%，占利潤總額比重達 66.03%；永輝超市（20

8、09 年，招股書披露）展示費收入占比為 0.74%，占利潤總額比重 達 19.02%。消費者成本：對于實體店消費來說，消費者成本是指顧客到店、尋找、選擇商品的時間與精力成本。由于實體店場景 受限于物理空間，因此消費者觸達渠道的時間成本較高。對于同類線下超市或百貨商場之間的對比，地理位置是影響 消費者成本的最重要的因素，靠近社區(qū)、商業(yè)區(qū)的門店通常會因為位置的便利性而獲得更高流量。因此，對于實體店 來說，地理位置直接決定流量，是最重要的競爭要素。2.2 圖文電商：信息傳遞效率大幅提升，消費者時間成本大幅下降互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)改變了傳統(tǒng)的信息流通方式?；ヂ?lián)網(wǎng)電商平臺作為渠道將商家與消費者聚集在同一網(wǎng)絡(luò)空間

9、，打破了實 體店地理位置的限制，使得商品信息可得度與信息的流通效率大幅提升。在電商平臺上，商品通常以圖文的方式進行 信息傳遞，消費者通過平臺搜索、商品瀏覽對比的方式進行信息匹配，因此圖文電商犧牲了一部分消費者對商品實物 的感知，但同時商品也通過更高效、豐富的方式得以展示，其信息傳遞的三方成本中消費者時間成本也被大幅度降低。渠道成本：為獲取用戶所花費的營銷與獲客成本。以阿里巴巴、京東、拼多多三家電商巨頭為例，2021 財年阿里巴 巴銷售費用占 GMV 的比例為 1.09%，京東為 1.18%，拼多多為 1.84%，均值為 1.37%。假設(shè)實際商品銷售與財報口 徑的比例為 60%，則銷售費用率均值

10、為 2.28%，對比實體店而言，電商使得渠道承擔的信息流通成本明顯減低。商家成本：即商家在電商平臺上付出的流量成本，對應電商平臺的廣告收入。以平臺模式電商為例，2021 財年阿里 巴巴貨幣化率（傭金與廣告收入/GMV）為 4.08%，拼多多為 3.55%。以阿里為例，商家在平臺上可投放的引流廣告 產(chǎn)品主要包括：1）搜索類產(chǎn)品：主要包括直通車，類似于搜索引擎關(guān)鍵詞競價，即買家進行關(guān)鍵詞搜索后在結(jié)果頁 展現(xiàn)相應產(chǎn)品的精準推廣，采用 CPC 收費模式；2）展示類產(chǎn)品：在核心資源位進行商品/廣告展示，包括智鉆、品 牌特秀、Uni Desk 等；3）互動產(chǎn)品：通過游戲、直播等互動形式進行廣告推送，包括超

11、級直播、超級互動城等。消費者成本：在電商平臺進行商品信息瀏覽與選擇的時間與精力成本?；ヂ?lián)網(wǎng)電大幅改善了信息不對稱的問題，電商 平臺商家和 SKU 數(shù)量的擴張使消費者日益提升的個性化需求得到了充分滿足，電商平臺提供的搜索功能使交易過程 中的信息搜尋成本大大降低，消費者的精力和時間成本得到了有效控制。此外，傳統(tǒng)電商設(shè)置商家店鋪信用評級模式 為消費者提供了一套電商特有的信用標準，消費者可以通過以往用戶評價及消費體驗提前預知不同商家店鋪的信用評 級并作出相應判斷，消費者對商家進行通過篩選匹配達成交易意向的信息匹配成本有效降低。整體上看，互聯(lián)網(wǎng)電商 使得消費者承擔的信息傳遞與信息匹配成本均大幅下降。2.

12、3 直播電商：信息傳遞與匹配效率進一步提升直播電商是電商模式的進一步進化。相比圖文電商，直播電商在渠道與商家成本上并無明顯的變化，但信息流通效率 的改善使得消費者體驗得到提升，整體上看同樣實現(xiàn)了全鏈條成本的下降：1）信息傳遞環(huán)節(jié)，直播電商相比圖文電商在信息呈現(xiàn)形式上更為豐富直觀。傳統(tǒng)電商平臺圖文形式的商品信息使消費者難以準確辨別部分非標商品的特性，例如，服飾、美妝類產(chǎn)品在交易前消費者僅通過圖片瀏覽的形式，對商品的 信息了解程度較低，直播電商通過直播的形式向消費者傳遞了更豐富的商品信息，商品功效、質(zhì)量、品牌力等問題在 直播時得到了充分展示，提升信息傳遞效率。2）信息匹配環(huán)節(jié)，相較于圖文電商中商家

13、單向呈現(xiàn)信息給消費者，直播的交互形式使主播與消費者可以實時溝通交 流，有利于建立主播人設(shè)與消費者信任度，信用良好、形象端正的主播可以通過主播個人的影響力使商品質(zhì)量得到保 證并促成交易，降低了消費者的信息匹配成本，交易轉(zhuǎn)換率也隨之提升。據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2021 年直播電商顧客 UV 轉(zhuǎn)化率相比圖文電商提高約 3.8pct（相同平臺下）。整體上來看，直播電商使信息傳遞和匹配的效率得到進一步提升、 信息流通成本得以進一步下降。整體來看，隨著零售渠道從實體店圖文電商直播電商模式的發(fā)展進化，信息流通效率得以持續(xù)提升，信息流通全 鏈路成本不斷下降。流量是零售的核心競爭要素，而信息流通成本的下降則是互聯(lián)網(wǎng)時

14、代零售渠道進化的最大主線。三、商品流通成本的下降是電商長期致力發(fā)展的方向商品流通成本是指商品從生產(chǎn)商到消費者的流通環(huán)節(jié)的成本，包括各經(jīng)銷節(jié)點的物流費用及損耗，這里我們將商品流 通的全鏈路成本均考慮在內(nèi)，即由履約物流成本和消費者的時間成本兩部分構(gòu)成。電商可劃分為以淘寶為代表的平臺模式和京東自營為代表的自營模式，分別對應社會化的履約方式與自營式的履約方 式。在平臺模式下，電商平臺作為一個雙邊市場，連接商家與消費者，平臺本身不售賣商品，主要發(fā)揮撮合匹配、促 進雙方發(fā)達成交易的作用，并通過收取入駐商家保證金、傭金及廣告費用實現(xiàn)盈利；自營模式則作為一個單邊市場， 即電商主體本身作為供給側(cè)，從供應商處以低

15、成本獲取商品并出向消費者出售，通過商品差價賺取利潤。兩種模式下 商品的成交價格和品質(zhì)差異較大，商品流通方式也有所不同。平臺模式下主要采用社會化物流，通過傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)快遞進 行配送，效率較低，送達速度相對較慢。相比之下自營模式選擇自建物流，采用倉配一體化的履約模式，顯著減少了流通環(huán)節(jié)、降低物流中轉(zhuǎn)次數(shù)，從而提高社會效率，但自營平臺本身履約成本較高，且適用品類相對有限，我們會在 下文具體展開。實體零售至電商零售的發(fā)展大幅降低了消費者物流環(huán)節(jié)的時間成本，隨著履約模式的不斷創(chuàng)新，成本得以持續(xù)降低。 21 世紀初阿里電商平臺的快速增長帶來了龐大的快遞業(yè)務(wù)量，網(wǎng)絡(luò)快遞模式迅速發(fā)展起來，完成了實體零售向電商 零

16、售轉(zhuǎn)變過程中物流基礎(chǔ)設(shè)施的搭建，打破了消費者購物場景受地理位置和距離的限制，足不出戶下實現(xiàn)快遞送貨上 門，大幅降低了消費者物流環(huán)節(jié)的時間成本。同時，隨著商業(yè)模式與技術(shù)的發(fā)展，電商履約物流方式持續(xù)不斷向提高 流通效率、降低消費者時間成本的方向演進，逐步衍生出多種針對不同類型消費者需求的履約模式。接下來我們將以 通達系網(wǎng)絡(luò)快遞模式、京東物流倉配模式、社區(qū)團購、即時零售四種電商物流模式為代表，分析不同物流模式的相對 優(yōu)劣勢、成本結(jié)構(gòu)、履約效率、適用品類，以及歷次新模式的誕生為商品流通成本帶來了怎樣的優(yōu)化。3.1 電商物流的四種模式：通達系快遞、京東倉配、社區(qū)團購、即時零售通達系網(wǎng)絡(luò)快遞模式：以淘寶為

17、代表的電商快遞主要采用傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)快遞的運送模式，傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)快遞模式包括以順豐為 代表的直營制和以通達系為代表的加盟制兩種經(jīng)營模式，其中直營制快遞公司的全鏈路服務(wù)節(jié)點均為公司總部直營， 而加盟制快遞公司的網(wǎng)點、末端派送人員以及部分轉(zhuǎn)運中心為加盟商代運營，這里我們主要討論通達系加盟制的網(wǎng)絡(luò) 快遞模式。該模式的核心是商品端到端的運輸及配送，流程包括：1）加盟商網(wǎng)點攬收包裹，通過支線運輸至轉(zhuǎn)運中 心；2）商品分撥后，干線運輸至目的地附近的區(qū)域轉(zhuǎn)運中心；3）再次分撥，通過支線運輸至次級網(wǎng)點；4）由加盟 商進行最后一公里配送。相比實體零售，網(wǎng)絡(luò)快遞模式實現(xiàn)了商品的遠距離輸送，擴大了可選擇商品的范圍，并減少 了

18、消費者將商品由門店帶回家所耗費的時間及精力成本，開啟了電商物流的發(fā)展道路。京東物流倉配模式：以京東自營為代表的 B2C 自營平臺主要采用倉配一體化的物流模式，倉配模式以倉儲網(wǎng)絡(luò)為核心， 相比傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)快遞的“端到端”模式，倉配模式采用“倉到端”模式，具備更強的時效性和更高的履約效率。其流程 包括：1）頭程運輸環(huán)節(jié)，各中央倉根據(jù)庫存和需求數(shù)據(jù)發(fā)出補貨需求，供應商從工廠送貨到倉；2）多級倉配環(huán)節(jié)， 產(chǎn)品由產(chǎn)地倉進一步運送至城市內(nèi)的自營區(qū)域倉，進行倉內(nèi)分揀、加工、存儲；3）由區(qū)域共享倉支線運輸至營業(yè)部、 網(wǎng)點；4）完成最后一公里配送。倉配模式相比網(wǎng)絡(luò)快遞模式具備更強的庫存管理能力、訂單批量處理能力和時

19、效性， 但多適用于標品且主要服務(wù)于自營電商，履單成本較高。社區(qū)團購模式：隨著下沉市場用戶的低成本需求、社區(qū)場景需求逐漸被發(fā)掘，社區(qū)團購模式逐步衍生出來，其采取“預 售+拼團+供應商直達”的運營模式，核心為以銷定采，并通過“次日達+團長配送/自提”滿足了消費者“快”、“省” 的需求。其流程包括：1）供應商按當日訂單情況配貨，送至中心倉；2）產(chǎn)品在中心倉進行人工分揀、存儲、加工， 而后批量配送至城市網(wǎng)格倉；3）產(chǎn)品在網(wǎng)格倉內(nèi)再次進行到團分揀，后由加盟商配送至指定區(qū)域自提點/團長手中； 4）消費者自提商品或團長送貨。即時零售模式：即時零售模式的產(chǎn)生滿足了消費者的即時性消費需求，其以即時配送為動力，依

20、托于社區(qū)或商圈周邊布局的前置倉或線下零售門店，利用即時物流配送體系實現(xiàn)高效、高質(zhì)量送達。前置倉通常覆蓋三公里社區(qū)范圍，縮 短了產(chǎn)品送達消費者手中的時間，最快可實現(xiàn) 30 分鐘送達。其流程包括：1）供應商/品牌商提前運送商品至區(qū)域大 倉進行加工分揀；2）商品由大倉運送至前置倉或門店進行存儲；3）消費者平臺下單后，配送員從前置倉/門店取物 并在 30-60 分鐘內(nèi)完成末端配送。3.2 四種模式成本、效率及品類綜合對比：均為特定時間成本下的最優(yōu)解四種電商物流模式面對消費者對于配送成本、時效、場景及品類的需求各有所長：通達系網(wǎng)絡(luò)快遞：是相對于實體零售履約效率質(zhì)的提升，節(jié)省了消費者將商品由門店帶回家的時

21、間精力成本，并打破 商品地理位置上的限制。相比其他幾種物流模式，其優(yōu)勢在于履約成本相對較低、適用場景相對多元，劣勢在于送達 時間較長，所消耗的消費者時間成本較高。京東倉配一體化：倉配模式相比傳統(tǒng)快遞模式履約效率更高，減少了消費者等待成本，但同時物流成本相對提升，且 配送商品標準化程度要求較高，SKU 豐富度不及傳統(tǒng)快遞。社區(qū)團購：主要針對下沉市場衍生出來，社區(qū)團購能夠觸達京東倉配難以送達的低線城市社區(qū)場景，同時履約成本較 低、履約效率高于傳統(tǒng)快遞模式。其劣勢在于消費場景相對局限，sku 豐富度明顯較低。即時零售：針對一二線城市消費者的即時消費需求而產(chǎn)生，履約效率最高，但同時由于極高的配送時效要

22、求和較低的 配送密度，履約成本也為四種模式中最高，且 SKU 有限。3.2.1 履約成本對比：即時零售京東倉配通達系快遞社區(qū)團購物流履約成本是商品流通成本的組成部分，不同物流模式下商業(yè)模式的區(qū)別導致了履約成本的差異，為對比四種物流 模式下的單票成本，我們對各物流模式的成本結(jié)構(gòu)分別進行拆分。根據(jù)測算結(jié)果可得，通達系網(wǎng)絡(luò)快遞和社區(qū)團購單 票成本相對較低，而京東物流倉配模式和即時零售模式在提升了履約效率的同時也以一定的履約成本為代價，單票履 約成本較高，通達系網(wǎng)絡(luò)快遞/京東物流倉配/社區(qū)團購/即時零售模式下的單票成本分別為 2 元/11 元/1 元/15 元。在拆分成本之前，我們對四種模式下的物流單

23、數(shù)進行了統(tǒng)一口徑的統(tǒng)計，通達系快遞體量最大，京東自營倉配和即時 零售體量較小。各模式下業(yè)務(wù)量可分為單和件兩種口徑，其中一單指同一倉庫或門店下單后一同打包送達的包裹，一 件則指一件商品，通常來講通達系快遞按“件”衡量，京東物流倉配模式按“單”衡量，而社區(qū)團購和即時零售（前 置倉）模式下，會根據(jù)庫存部署地或商家的不同，對于顧客下單支付的一單進行拆單操作，即一單對應多件商品。在 商品件數(shù)口徑下，2021 年三通一達網(wǎng)絡(luò)快遞總量達 683 億件，體量最大，社區(qū)團購約 300 億件，即時零售（前置倉） 業(yè)務(wù)量約 245 億件；在物流快遞單數(shù)統(tǒng)計口徑下，據(jù)我們測算，2021 年京東物流自營倉配業(yè)務(wù)量約為

24、26 億單，社區(qū) 團購約為 120 億單，即時零售（前置倉）業(yè)務(wù)量約 35 億單。（1）通達系網(wǎng)絡(luò)快遞成本拆分通達系網(wǎng)絡(luò)快遞單票成本約 2 元。2021 年通達系公司網(wǎng)絡(luò)快遞模式下的單票履約成本約為 1.9-2.2 元，按照履約流程 可劃分為配送成本、運輸成本、中轉(zhuǎn)成本、分揀成本及其他成本。以圓通快遞為例，據(jù)公告披露，其 2021 年單票履 約成本為 2.13 元，其中單票配送成本為 1.16 元（占快遞全鏈路成本的 55%），單票運輸成本為 0.5 元（占比 24%）， 單票轉(zhuǎn)運中心操作成本 0.3 元（占比 14%），單票網(wǎng)點中轉(zhuǎn)成本 0.15 元（占比 7%）。由于加盟模式下能夠節(jié)省大

25、量網(wǎng)點租金、末端配送費用，通達系網(wǎng)絡(luò)快遞模式的單票成本相對較低，加之近年通達系快遞業(yè)務(wù)末端配送費用受行 業(yè)競爭加劇的影響不斷壓降，單票履約成本呈逐年下降趨勢。（2）京東物流倉配模式成本拆分京東物流自營業(yè)務(wù)倉配模式下以倉為起點的單票成本約 11 元。對于倉配模式，我們以京東物流為例進行成本拆分。 京東物流服務(wù)可按業(yè)務(wù)模式劃分為兩類，分別是針對京東集團自營業(yè)務(wù)和針對 POP 平臺業(yè)務(wù)及外部訂單。這里我們 主要圍繞針對京東自營業(yè)務(wù)的倉配模式進一步展開討論。經(jīng)測算，2021 年京東物流倉配以倉為起點的單票成本為 10.63 元，主要分為倉儲、運輸、配送及其他成本四部分。單票倉配成本：倉配成本以倉為起點

26、，對應物流環(huán)節(jié)中倉內(nèi)運營的部分，2021 年京東物流單票倉儲成本約為 3.7 元，主要包括倉庫租金成本、人工成本、倉儲設(shè)備折舊成本，分別約占 50%/40%/10%。單票運輸成本：運輸成本對應訂單流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)干線、支線、擺渡等運輸所產(chǎn)生的費用，2021 年單票運輸成本為 0.93 元，其中包含車輛折舊成本、燃油成本、人工成本、以及高速費保險費等其他成本，各自占比約為 11%/16%/54%/19%。單票配送成本：配送成本對應商品“最后一公里”派送環(huán)節(jié)的成本，配送人員由京東物流直營管理，配送效率、服 務(wù)質(zhì)量相對更高，同時所耗成本也較高。2021 年單票配送成本為 4.5 元，包括快遞員薪酬、末端營業(yè)

27、部租金、以 及訂單耗材等其他成本，分別占比約為 86%/7%/7%。單票其他成本：其他成本主要包括物料包裝、理賠、客服等，2021 年單票其他成本約 1.5 元。京東物流倉配模式下的單票成本比通達系網(wǎng)絡(luò)快遞模式高 9 元左右，接下來我們將分別分析兩種模式下配送成本、倉 儲/中轉(zhuǎn)成本、運輸成本的差異成因，其中倉配模式的單票配送成本相比網(wǎng)絡(luò)快遞模式高 3.3 元，主要是管理模式和規(guī) 模效應的差異所導致；倉儲成本相比網(wǎng)絡(luò)快遞模式下的中轉(zhuǎn)分揀成本約高 3.2 元，主要來源于倉庫功能及數(shù)量差異所 造成的資金投入規(guī)模差異；運輸成本相差約 0.4 元，主要是由于倉配模式支干線建設(shè)投入與業(yè)務(wù)規(guī)模的不匹配。單票

28、配送成本相差 3.3 元：配送環(huán)節(jié)“自營管理 VS 加盟管理”+規(guī)模差異造成配送成本的差異。首先，配送成本的 差異與運營模式有關(guān)。京東物流針對配送站點和配送人員采用自營的管理模式，截至 2021 年末京東物流運營超過 7299 個配送站，自營配送人員超過 20 萬名，其配送站租金及快遞員工資均由公司承擔，相比之下通達系快遞模式則 由加盟商負責末端網(wǎng)絡(luò)運營，節(jié)省了相關(guān)的費用開支。此外，京東物流配送人員薪酬在業(yè)內(nèi)居于較高水平，2021 年 京東物流員工人均薪資為 9430 元/月，其中快遞員及其他營業(yè)部員工平均工資為 8500 元/月左右，而通達系快遞員多 為外包人員，平均工資為 4000-600

29、0 元。其次，通達系快遞網(wǎng)絡(luò)相比京東物流倉配模式，具有更強的規(guī)模效應，因而產(chǎn)生成本優(yōu)勢。（1）從基礎(chǔ)設(shè)施上來看， 2021 年三通一達網(wǎng)點及終端門店數(shù)量均超過 30000 個，總計超過 15.6 萬個，京東物流共擁有配送站 7200 個，在網(wǎng) 點基數(shù)和末端網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍上均存在較大差異。（2）從快遞業(yè)務(wù)量上來看，通達系企業(yè)訂單數(shù)量隨電商行業(yè)的快速 發(fā)展增長迅猛，逐漸形成規(guī)模效應，2021 年韻達業(yè)務(wù)量達 184.02 億件，圓通 165.43 億件。相比之下，據(jù)測算 2021 年京東物流自營快遞業(yè)務(wù)量約為 26 億單，業(yè)務(wù)量基數(shù)存在較大差距，因而人均效能也略低于通達系。據(jù)測算，通達 系企業(yè)日均快

30、遞量約為 3000-5000 萬件，配送環(huán)節(jié)人均派單量超 100 件/天，其中韻達可實現(xiàn) 279 件/天，而京東物流 倉配模式下人均派單量約為 23 單/天，因而末端配送環(huán)節(jié)均攤成本較高，效能仍具提升空間。單票倉儲成本相差 3.2 元：京東物流倉庫具備倉儲功能，且具有相比快遞模式中轉(zhuǎn)站更強的分揀功能，高資本投入導 致倉儲成本較高。京東物流倉配模式具有較高的單票倉儲成本，主要是由于投入大量資本購置土地、建造倉庫，構(gòu)建 全國范圍多層次的倉儲網(wǎng)絡(luò)。1）倉庫功能差異：倉配模式下，由于商品須根據(jù)需求預測提前運往全國各區(qū)域中心倉 存放，因而倉庫須具備較強的倉儲功能，相比之下通達系快遞轉(zhuǎn)運中心的功能以集散、

31、分撥為主，一般不具備倉儲功 能。此外，倉庫承擔了原本網(wǎng)絡(luò)快遞模式下各級轉(zhuǎn)運中心負責的多輪分揀任務(wù)，因此通常具備更強的分揀功能，從而 提高倉庫運行效率。以京東首個全流程無人倉庫“亞洲一號”為例，在倉儲能力方面，其擁有 8 組穿梭車立庫系統(tǒng) 組成的高密度存儲貨架，可同時存儲商品 6 萬箱；在智能分揀方面，其使用大型 AGV 進行作業(yè)，采用 3D 視覺識別 實現(xiàn)分揀機器人針對海量 SKU 進行精準、高效、標準化的分揀。2）資本投入規(guī)模差異：2021 年京東物流資本性支 出達 40.9 億元，截至 2021 年底，京東物流共建設(shè) 1300 個自營倉庫、1700 個云倉，倉庫總面積達 2400 萬平方米

32、， 覆蓋全國各級城市區(qū)縣。相比之下，通達系的貨物存儲周轉(zhuǎn)主要依靠區(qū)域轉(zhuǎn)運中心，大多分布在全國重點中轉(zhuǎn)城市及 地區(qū)，在數(shù)量和資金投入上相較京東物流倉庫建設(shè)均有所差距，例如圓通速遞 2021 年共擁有自營樞紐轉(zhuǎn)運中心 75 個，轉(zhuǎn)運中心建設(shè)資本性投入 10.54 億元，韻達快遞共設(shè)立 76 個自營轉(zhuǎn)運中心，其中東北、西北地區(qū)轉(zhuǎn)運中心數(shù)量 均少于 5 個。單票運輸成本相差 0.4 元：京東物流干線、支線能力建設(shè)高投入疊加規(guī)模效應不足造成運輸成本差距。京東物流倉配 模式下的單票運輸成本略高于快遞網(wǎng)絡(luò)模式，主要是由于其干線、支線能力建設(shè)方面資金投入規(guī)模較大，同時快遞單 量規(guī)模相對較小，規(guī)模效應不足所導致

33、。截至 2021 年底，京東物流航空貨運航線 1000+條、鐵路線 300+條，自營 運輸車隊包含 1.8 萬輛卡車。而對于通達系快遞企業(yè)，截至 2021 年圓通速遞擁有全網(wǎng)干線運輸車輛 7600 輛，申通 快遞自有干線車輛 4000 量，韻達快遞擁有貨運航線 630 余條，其自有運力基數(shù)相較京東物流有所差距，而同時三通 一達各家快遞業(yè)務(wù)量約為京東物流自營快遞量的 3-5 倍，因此在單車裝載量、航線利用頻次等方面存在較大差異，因而造成單票運輸成本的差異。（3）社區(qū)團購成本拆分社區(qū)團購以倉為起點的單票履約成本約為 1 元。由于頭程運輸成本針對不同品類區(qū)別較大，例如生鮮品類產(chǎn)地直采， 在供應商運送

34、至倉環(huán)節(jié)相比標品通常耗費更高的成本，因此我們以倉為起點進行測算，其單票成本分為運輸成本、倉 儲分揀成本、配送成本、其他成本，分別占比 27%、23%、40%、10%。單票運輸成本：社區(qū)團購以倉為起點的運輸成本主要包括由中心倉運至區(qū)域網(wǎng)格倉所產(chǎn)生的費用。以每個中心倉輻 射 40-70 個網(wǎng)格倉、150 公里運輸半徑來測算，單票運輸成本約 0.27 元。單票倉儲分揀成本：倉儲分揀成本主要包括中心倉、網(wǎng)格倉內(nèi)產(chǎn)生的成本支出。中心倉的功能為收貨、存儲、分揀、 出貨，對于部分水果蔬菜類產(chǎn)品還會進行加工，其成本包括倉庫租賃、基礎(chǔ)設(shè)施購買、人員工資（分揀員、站長、 客服）等。以中心倉總面積 10000 平方

35、米、倉內(nèi)業(yè)務(wù)量為 15 件/平方米/天進行測算，單票倉儲分揀成本約 0.23 元。 網(wǎng)格倉通常采用加盟方式運營，網(wǎng)格倉倉儲相關(guān)費用與配送費用一同計入平臺為加盟商結(jié)算的成本中。單票配送成本：配送成本對應商品自網(wǎng)格倉配送至門店/團長這一環(huán)節(jié)產(chǎn)生的成本，通常單個網(wǎng)格倉覆蓋 300 個團、 單車每日訂單量 500-750 件。配送員、車輛等配送成本由加盟商承擔，平臺為每票支付的成本約為 0.4 元。到團后 采用消費者自提或團長配送的方式，不額外產(chǎn)生配送成本。單票其他成本：其他成本主要包括履約配送環(huán)節(jié)中的損耗等，每單約 0.1 元。相比傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)快遞模式，社區(qū)團購配送成本節(jié)省 0.8 元、運輸成本節(jié)省 0

36、.23 元，但存在本地化供給 SKU 有限的劣勢。 1）配送成本：社區(qū)團購以社區(qū)為單位，最終配送環(huán)節(jié)的覆蓋范圍通常為 500-1000 米，采用消費者自提或團長配送 的方式完成最后一公里派送，從而節(jié)省了快遞員人工成本等配送成本。2）運輸成本：社區(qū)團購多為省內(nèi)運送，大幅 縮短了運輸距離、提高運輸效率，從而節(jié)省了一定運輸成本，但同時本地化供給也導致了可供商品 SKU 有限。 相比倉配模式，除配送環(huán)節(jié)同樣具備相對優(yōu)勢外，社區(qū)團購倉儲成本節(jié)省 3.47 元。社區(qū)團購的預售模式?jīng)Q定其以銷 定采的模式，進而加快了庫存周轉(zhuǎn)，在降低商品損耗率的同時也減少了庫存?zhèn)}儲費用。2021 年京東庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)為 30.3

37、 天，而社區(qū)團購倉內(nèi)庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)約為 1 天。（4）即時零售成本拆分即時零售以倉為起點的單票成本約為 15 元。結(jié)合公司財報及調(diào)研數(shù)據(jù)，我們對依托于前置倉的即時零售平臺高鑫淘 鮮達的單票成本進行了拆分，主要分為運輸成本、前置倉倉儲成本、配送成本和其他成本，分別占比 13%、33%、 49%、5%。單票運輸成本：包括大倉內(nèi)加工分揀中轉(zhuǎn)、運送至前置倉兩個環(huán)節(jié)，成本包含干線運輸費用、大倉倉庫租金、人工 成本、倉內(nèi)加工分揀成本等，單票成本約為每單 2 元。單票倉儲成本：倉儲成本主要包括前置倉倉庫租金、員工工資、倉內(nèi)設(shè)備折舊攤銷、水電費用。據(jù)測算，單票租金 成本約為 0.75 元，單票員工成本 2.7

38、元，單票折舊費用 1.2 元，單票水電費用 0.35 元，合計單票倉儲成本 5 元。單票配送成本：即時零售配送采用專人前置倉取貨、即時上門送貨的模式，派送效率較高，騎手每單配送成本約 7.3 元。單票其他成本：其他成本包括包裝費用、客服成本、損耗成本等，每單約 0.7 元。對于配送環(huán)節(jié)，即時零售高時效要求和低訂單密度導致配送成本較高，相比快遞/倉配/社區(qū)團購分別高6.1/2.8/6.9元。 即時零售主要滿足客戶即時性強的消費需求，因而采用即時配送模式，即同城騎手接單后 30-60 分鐘內(nèi)完成配送，因 此 “最后一公里”騎手配送成本更高。此外，即時零售配送密度相對較低，根據(jù)每日優(yōu)鮮招股書披露，單

39、個騎手日 均配送量約 50 單，相比通達系快遞員日均配送 100+單，沒有形成足夠的密度經(jīng)濟，隨著訂單加密、配送效率提升， 人均配送成本將隨之降低。對于倉儲環(huán)節(jié)，前置倉的存儲功能導致倉儲成本相比社區(qū)團購高 4.77 元，未來訂單密度增加將實現(xiàn)單票成本進一步 壓縮。前置倉的核心職能在于存儲，因而倉庫面積更大、倉儲設(shè)施更完善，而社區(qū)團購網(wǎng)格倉的職能主要為入庫分揀 和發(fā)貨，且多為第三方外包，租金及運營成本相對較低。此外，目前大多即時零售平臺存在規(guī)模不經(jīng)濟現(xiàn)象，導致單 倉成本較高，未來訂單密度的增加有望提升倉儲環(huán)節(jié)的規(guī)模效應，降低單票倉儲成本。3.2.2 履約時效對比：即時零售京東倉配社區(qū)團購通達系快

40、遞履約效率衡量了消費者的時間成本，即為商品流通成本的另一個組成部分。由于不同模式下履約鏈路長度、中轉(zhuǎn)運送 模式、派送模式有所不同，因而履約效率存在一定差異。在物流履約模式從傳統(tǒng)快遞模式向即時配送模式不斷演進的 過程中，履約效率不斷提高，消費者的等待時間被不斷縮減。據(jù)我們測算，通達系網(wǎng)絡(luò)快遞平均時限約 57 小時，京 東物流倉配模式約 26.4 小時，社區(qū)團購約 24 小時，即時零售約 30 分鐘-1 小時。網(wǎng)絡(luò)快遞履約效率相對較低，平均時長為 57 小時。全網(wǎng)快遞由于運輸距離較長、分撥中轉(zhuǎn)于每天固定時段開始，因 此履約時間普遍較長，即使是普通陸運的最快時效產(chǎn)品也難以保證大規(guī)模單量在 24 小時

41、內(nèi)送達。根據(jù)國家郵政局發(fā) 布的“2021 年快遞服務(wù)滿意度和時限準時率”，2021 年全國重點地區(qū)快遞服務(wù)全程時限為 57.08 小時，72 小時準 時率為 77.94%。倉配模式履約效率相較網(wǎng)絡(luò)快遞提升一倍左右。倉配模式相比網(wǎng)絡(luò)快遞鏈路環(huán)節(jié)縮減，且倉內(nèi)周轉(zhuǎn)、分揀效率更高， 因此具備更強的履約效率，平均時長約為 26.4 小時。目前天貓超市全國區(qū)縣范圍內(nèi)當日達和次日達的妥投率保持在 98%99%，京東物流倉配一體訂單的當日達和次日達占比超 93%，此外京東提供的“211”限時達服務(wù)已在全國范 圍內(nèi)開展，即上午十一點前下單可在晚 11 點前送達，晚 11 點前下單，次日上午 11 點前送達，24

42、 小時送達可覆蓋的 區(qū)縣占比達 90%以上。社區(qū)團購履約時效為次日送達。社區(qū)團購采用消費者提前一天下單、商品提前入庫社區(qū)附近網(wǎng)格倉、次日完成最后一 公里集單配送+自提的履約模式，進而同時實現(xiàn)較高的履約效率和較低的履約成本，履約時效多為次日送達。即時零售（前置倉）履約時長約 30 分鐘，是最高效的電商物流模式。即時零售的末端派送采用即時配送模式，即端 到端配送，省略大部分中轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)，商家將商品放置到距離消費者 5 公里內(nèi)的前置倉/店面中，由門店完成打包等工作 并由附近騎手進行快速配送，是目前最短鏈、時效性最強的物流服務(wù)模式。即時配送的標準時效約為 30 分鐘，最快 可達 10-15 分鐘，能夠滿足

43、客戶高速度、高質(zhì)量履約服務(wù)的需求。3.2.3 適用品類/應用場景對比：通達系快遞京東倉配即時零售社區(qū)團購由于不同物流模式下的履約效率及消費者支付的成本均有所差異，四種物流模式分別滿足了消費者不同類型的需求， 從而造成了其適用品類和場景的差異，事實上不同模式下的可運送品類、SKU 數(shù)量也影響著消費者的效用和成本， 以社區(qū)團購為例，其較低的履約成本和相對較高的履約效率便以相對有限的適用品類為代價。我們將分別從商品標準 化程度要求、物流成本、時效性需求、安全性需求等角度對各物流模式的適用產(chǎn)品進行對比。網(wǎng)絡(luò)快遞適用品類較廣， 對于單價低、客戶時效要求不高、單品銷量低的非標品更有優(yōu)勢，多應用于第三方電商

44、平 臺。網(wǎng)絡(luò)快遞主要針對平臺模式電商銷售的產(chǎn)品，SKU 較多。由于配送速度相對較慢、快遞費較低、運送過程中轉(zhuǎn) 環(huán)節(jié)較多導致包裹損耗相對較大，因此其目標客戶大多為運費敏感度較高的消費者，適用于客單價較低、對運送時效 要求及安全性要求較低的商品，例如日用百貨、服裝、食品飲料等。目前大多 C2C 電商及 B2C 平臺第三方賣家均采 用網(wǎng)絡(luò)快遞進行運送，以淘寶為例，其賣家大多為個人商戶，售賣商品多為品類多、單量小的非標品，因此眾多平臺 賣家通常與網(wǎng)絡(luò)快遞企業(yè)建立合作關(guān)系，從而享受到網(wǎng)絡(luò)快遞覆蓋區(qū)域廣泛、配送價格便宜的優(yōu)勢。倉配模式適用于客單價高、時效性安全性要求高、單品銷量高的標品，多應用于自營電商。

45、倉配模式的履約效率、配 送成本相對較高，且運輸環(huán)節(jié)“工廠-倉、倉-網(wǎng)點”的運送模式減少了商品的中轉(zhuǎn)次數(shù)，提高了運輸安全性，因而更 適用于客單價較高、時效性及安全性要求高的商品，例如家電、3C 電子產(chǎn)品以及其他高價單品和快消品。采用倉配 一體化物流模式的代表性企業(yè)包括京東物流、蘇寧物流等，均主要服務(wù)于自身所屬的電商平臺自營業(yè)務(wù)，商品品類中 家電 3C 占比較高，2021 年京東自營商品收入中電子產(chǎn)品及家用電器占比 60.39%，蘇寧易購的家電及數(shù)碼電子產(chǎn)品 占比達 71.37%。此外，倉配模式目前還應用于天貓超市、唯品會等電商自營平臺，其商品特征為 SKU 較少、大多為 標品、單品銷量較高，更有

46、利于降低分倉管理難度、提高庫存管理效率，進而滿足倉配模式下高流轉(zhuǎn)、低庫存的運營 特征。社區(qū)團購適用于客單價低、高頻消費的生鮮食品、家居日用品等品類。社區(qū)團購以履約費用性價比高、隔日送達為主要特征，適用于客單價低、時效性要求較高、消費頻率較高的家庭場景消費品，主要滿足消費者對生鮮品類的消費需 求，此外近年社區(qū)團購平臺產(chǎn)品也向零食、酒水、速凍食品等非生鮮食品、家居日用品等品類進行擴展。以某代表性 區(qū)域平臺為例，其消費品類以水果生鮮、食品飲料、日用百貨為主，其中生鮮占比達到 36.2%，非生鮮食品占比 36.6%。即時配送（前置倉）適用于即時消費屬性強的品類，目標客戶通常時效性要求較高、價格敏感度低

47、。即時零售通過線 上引流、線下履約從而賦能傳統(tǒng)線下零售，其主要優(yōu)勢為三公里內(nèi) 1 小時送達的高效服務(wù)，因此適用于對配送費用及 商品價格敏感度較低、時效性要求較高的客戶群體，適用品類主要為即時消費屬性強的品類，例如休閑食品、煙酒飲 料、餐飲熟食、家居日用品等品類。目前即時零售在新一線、二線城市增長迅猛，并逐漸向下沉市場滲透，消費場景 日漸多元化，從單一的到家場景逐步延伸至辦公、休閑娛樂場所等，據(jù)海鼎數(shù)據(jù)，即時零售品類中休閑食品和煙酒飲 料訂單占比最高，分別達 37.4%和 35.4%。整體來看，電商物流模式經(jīng)歷傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)快遞倉配模式社區(qū)團購即時零售的進化，商品流通效率逐步得到提升， 但同時相應的以

48、履約成本和 SKU 數(shù)量為代價。由于不同消費者的時間成本不同，因而對不同消費者而言全鏈路流通 成本不同，四種電商物流模式無絕對優(yōu)劣之分，均為不同時間成本消費者的相對最優(yōu)解。四、資金流通成本持續(xù)降低，賦能電商平臺發(fā)展資金流通成本指資金從消費者流通到商家過程中所花費的成本，包括商家和渠道方的交易手續(xù)費成本，以及消費者消 耗的支付時間成本。傳統(tǒng)的現(xiàn)金、銀行卡支付方式僅適用于線下消費場景，時間成本較高，電子支付的誕生為電商交 易提供了便捷高效的支付手段，大幅提升了資金流通效率、降低了交易門檻。接下來我們將圍繞電子支付方式的產(chǎn)生， 以及支付寶、微信支付兩大國內(nèi)主流支付手段展開討論，分析資金流通方式的進化

49、對資金流通成本的優(yōu)化，以及為電 商平臺本身帶來的賦能。4.1 電子支付：便捷高效的數(shù)字化支付方式電子支付相較于傳統(tǒng)支付方式從時間、經(jīng)濟兩大維度滿足消費者的基本需求。電商平臺的興起使資金流通方式發(fā)生改 變，原有的傳統(tǒng)支付渠道無法匹配電商平臺通過效率提升來滿足消費者需求的核心價值，電子支付方式應運而生。電 子支付指的是消費者、商家和金融機構(gòu)之間使用安全的電子手段，將支付信息通過信息網(wǎng)絡(luò)傳送，完成資金的快速流 轉(zhuǎn)并降低交易費率，分別從“快”和“省”兩個維度解決了消費者支付需求，被廣泛應用于電商平臺等線上消費場景。 智能手機和電商的普及加速了現(xiàn)金支付向電子支付的轉(zhuǎn)型，尤其推動了以智能手機為移動終端的第

50、三方移動支付的發(fā) 展，其以第三方支付機構(gòu)為運營主體，客戶可選擇通過第三方支付賬戶、銀行賬戶或通訊賬戶進行支付，從而進一步 拓寬支付路徑和支付場景的選擇。從資金流通的三方成本來看，電子支付的便利性對渠道、商家和消費者端的資金流通成本均帶來了改善。渠道、商家成本：相比傳統(tǒng)現(xiàn)金支付渠道，電子支付節(jié)省了渠道端雇傭?qū)ｉT收銀人員的成本，并且電子支付系統(tǒng)自動 記錄的功能也取締了財務(wù)期末現(xiàn)金理賬的環(huán)節(jié)，提高了渠道端支付結(jié)算的效率、降低時間成本。消費者成本：電子支付為顧客提供了更便捷的支付方式，消費者無需攜帶現(xiàn)金，節(jié)省了找零、刷卡簽字等時間成本， 同時解決了收假幣的隱患，免去了此類隱性成本。此外，支付過程的移動性、及時性打破了現(xiàn)金支付在支付空間和時 間上的局限性，大大提高了支付效率、降低了資金流通成本。電商行業(yè)的發(fā)展助推電子支付業(yè)務(wù)快速發(fā)展。2014 年我國電商交易額同比增長