2022年用友網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)布局及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析

1、2022年用友網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)布局及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析1. 用友網(wǎng)絡(luò)：從財(cái)務(wù)軟件供應(yīng)商到管理軟件巨頭1.1 從財(cái)務(wù)軟件供應(yīng)商到企業(yè)管理軟件巨頭用友網(wǎng)絡(luò)成立于 1988 年，并且于 2001 年 A 股上市，是中國領(lǐng)先的云服務(wù)和軟件 提供商。在 2010 年開始逐步面向云轉(zhuǎn)型，已成為中國財(cái)務(wù) SaaS 和 ERP SaaS 的領(lǐng)先 服務(wù)商?？v觀公司 30 多年的發(fā)展歷程，可以概括成三個(gè)發(fā)展階段：財(cái)務(wù)軟件起航階 段、ERP 軟件階段、云服務(wù)和商業(yè)創(chuàng)新平臺(tái)階段。1.0 階段：1988 年從財(cái)務(wù)軟件啟航，通過普及財(cái)務(wù)軟件的應(yīng)用，服務(wù)了中國數(shù)十 萬家企業(yè)和公共組織的會(huì)計(jì)電算化。2.0 階段：1998 年開始進(jìn)入企業(yè)管

2、理軟件與服務(wù)領(lǐng)域，逐步形成了以 ERP 軟件為 核心，集團(tuán)管理軟件、人力資源管理軟件（EHR）、客戶關(guān)系管理軟件（CRM）等軟件 集群，成為企業(yè)管理軟件領(lǐng)軍企業(yè)，長(zhǎng)期占據(jù)國產(chǎn) ERP 龍頭位置。3.0 階段：從 2015 年開始，公司堅(jiān)定轉(zhuǎn)型云服務(wù)業(yè)務(wù)，并且更名為用友網(wǎng)絡(luò)。 在此基礎(chǔ)上，通過構(gòu)建和運(yùn)營(yíng)商業(yè)創(chuàng)新平臺(tái)（用友 BIP）， 以平臺(tái)化、生態(tài)化的方式， 滿足企業(yè)客戶利用數(shù)智技術(shù)對(duì)產(chǎn)品、業(yè)務(wù)、組織和管理的創(chuàng)新需求。1.2 股權(quán)架構(gòu)穩(wěn)定，核心團(tuán)隊(duì)持股比例較大公司實(shí)際控制人為創(chuàng)始人王文京，通過北京用友科技有限公司、上海用友科技咨 詢有限公司和北京用友企業(yè)管理研究所 3 家實(shí)體實(shí)際持股比例為 38

3、.90%。公司創(chuàng)業(yè) 元老和核心團(tuán)隊(duì)成員副董事長(zhǎng)郭新平與董事吳政平分別通過控股上海益倍管理咨詢 有限公司與共青城優(yōu)富投資管理合伙企業(yè)分別持有公司 3.36%與 1.18%的股份。核心 團(tuán)隊(duì)成員持股超過 40%，團(tuán)隊(duì)持股比例較大且穩(wěn)定，利于公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略實(shí)施。2022 年 1 月公司完成了新的定向增發(fā)，發(fā)行股份 1.66 億股，發(fā)行價(jià)為 31.95 元， 募資總額為 53 億元，包括高瓴、高毅資產(chǎn)、葛衛(wèi)東、摩根士丹利國際等 17 家國內(nèi)外 知名投資機(jī)構(gòu)或個(gè)人參與了此次非公開發(fā)行。1.3 營(yíng)收穩(wěn)定，云服務(wù)成主要收入來源營(yíng)收穩(wěn)定增長(zhǎng)，云服務(wù)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速公司經(jīng)營(yíng)情況穩(wěn)健。2016-2020 年公司營(yíng)業(yè)收入

4、持續(xù)增長(zhǎng)，從 2016 年的 51.13 億元增長(zhǎng)到 2021 年 89.32 億元，五年 CAGR 11.80%。2020 年由于疫情沖擊，傳統(tǒng)軟 件業(yè)務(wù)收縮，而云業(yè)務(wù)基數(shù)過小貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽坑邢?，公司營(yíng)收增速下降，僅比 2019 年同比增長(zhǎng) 0.18%。2021 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 89.32 億元，同比增長(zhǎng) 4.7%；實(shí)現(xiàn)歸 母凈利潤(rùn) 7.08 億元，同比下降 28.2%，云服務(wù)與軟件業(yè)務(wù)收入 86.41 億元，同比增 長(zhǎng) 15.7%，其中云服務(wù)收入同比增長(zhǎng) 55.5%，達(dá)到 53.21 億元。2020 和 2021 年公司營(yíng)收增速放緩且利潤(rùn)下降的主要原因是加快推進(jìn)向云服務(wù)轉(zhuǎn) 型戰(zhàn)略的結(jié)果。

5、期間公司逐步剝離金融服務(wù)業(yè)務(wù)，并且主動(dòng)收縮軟件業(yè)務(wù)，結(jié)構(gòu)性增 強(qiáng)訂閱業(yè)務(wù)，逐步推進(jìn)實(shí)施交付分簽外包，新產(chǎn)品研發(fā)投入大，研發(fā)費(fèi)用持續(xù)增長(zhǎng)， 最終導(dǎo)致營(yíng)收增速和歸母凈利潤(rùn)下滑。公司收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化，新戰(zhàn)略落地情況良好2021 年公司對(duì)暢捷通支付、深圳前海用友力合金融服務(wù)有限公司金融業(yè)務(wù)等金 融服務(wù)業(yè)務(wù)進(jìn)行剝離，進(jìn)一步聚焦云服務(wù)與軟件主業(yè)，逐步推進(jìn)實(shí)施交付分簽外包，推動(dòng)收入結(jié)構(gòu)調(diào)整。金融服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比下降 72.5%，而云服務(wù)及軟件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收 入 86.41 億元，同比增長(zhǎng) 15.7%，帶動(dòng)公司收入整體實(shí)現(xiàn) 4.7%的增幅。公司轉(zhuǎn)型的重 點(diǎn)方向云服務(wù)業(yè)務(wù)收入達(dá) 53.21 億元，同比增長(zhǎng) 55.5%，

6、占云服務(wù)及軟件業(yè)務(wù)收入比 例高達(dá) 61.6%，同比提升 15.8 個(gè)百分點(diǎn)。軟件業(yè)務(wù)收入 33.20 億元，同比下滑 18%。 由此可見，云服務(wù)業(yè)務(wù)已經(jīng)成為公司最主要的收入來源。1.4 股權(quán)激勵(lì)與業(yè)績(jī)成長(zhǎng)掛鉤公司 2017-2021 年持續(xù)進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，并且設(shè)定了明確的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)，激勵(lì)股 票均來源于二級(jí)市場(chǎng)回購。2021 年的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃涉及的最終參與對(duì)象共計(jì) 2,014 人，約占截止到 2020 年底在冊(cè)員工總數(shù) 18,082 人的 11.14%，包括在公司任職的高 級(jí)管理人員、中高級(jí)管理人員、專家等骨干員工。截至 2022 年 4 月 29 日，公司累計(jì)回購股份數(shù)量約為 3471 萬股，

7、占公司目前總 股本的比例為 1.0105%，購買的最高價(jià)為 24.98 元/股，購買的最低價(jià)為 20.21 元/股， 已支付的總金額為 8.30 億元，回購股票用于公司股權(quán)激勵(lì)。2. 用友網(wǎng)絡(luò)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型初見成效，產(chǎn)品矩陣完善2.1 “步步為贏”的發(fā)展戰(zhàn)略用友網(wǎng)絡(luò) 1988 年成立初期以財(cái)務(wù)軟件起家，在過去 30 多年的發(fā)展歷程中，公司 不斷利用財(cái)務(wù)軟件的先發(fā)優(yōu)勢(shì)做相關(guān)多元化，逐步轉(zhuǎn)型成為中國 ERP 龍頭企業(yè)，通過 ERP 的核心地位，進(jìn)入了企業(yè)管理軟件的陣營(yíng)，2016 年之后繼續(xù)轉(zhuǎn)型云 SaaS 服務(wù)商， 并且在 2020 年更進(jìn)一步轉(zhuǎn)型成商業(yè)創(chuàng)新平臺(tái)（BIP）服務(wù)商。伴隨著公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)的

8、還有公司的商業(yè)模式也發(fā)生了改變，從早期的單一軟件授權(quán)，定制化開發(fā)并收取服務(wù)費(fèi)用的基礎(chǔ)上，逐步演變成了收入更加穩(wěn)定可預(yù)測(cè)的 服務(wù)云 SaaS 訂閱付費(fèi)方式。2020 年之后構(gòu)建的 BIP 平臺(tái)，除了自身產(chǎn)品之外引入了 大量的生態(tài)合作伙伴共同打造商業(yè)創(chuàng)新平臺(tái)，增加了傭金分成，使公司的收入結(jié)構(gòu)進(jìn) 一步豐富。2.2 云產(chǎn)品線布局完善云產(chǎn)品線布局完善公司現(xiàn)有云產(chǎn)品線已經(jīng)做了充分且完善的布局。從暢捷通開始，公司以公有云和 私有云同時(shí)部署的方式，陸續(xù)發(fā)布了 U8 Cloud、NC Cloud、YonBIP、Yonsuite、U9 Cloud 等多種云計(jì)算產(chǎn)品，產(chǎn)品涉及巨型、大型、中型、小型四種體量的企業(yè)，并

9、兼具訂閱 和許可的雙重收費(fèi)模式。2020 年，公司發(fā)布 YonBIP 商業(yè)創(chuàng)新平臺(tái)。YonBIP 定位數(shù)智商業(yè)的應(yīng)用級(jí)基礎(chǔ)設(shè) 施和企業(yè)服務(wù)產(chǎn)業(yè)的共創(chuàng)平臺(tái)，使能企業(yè)數(shù)智化商業(yè)創(chuàng)新。YonBIP 采用云原生、數(shù) 據(jù)驅(qū)動(dòng)、中臺(tái)化、數(shù)用分離等全新的技術(shù)架構(gòu)，構(gòu)建技術(shù)平臺(tái)、業(yè)務(wù)中臺(tái)、數(shù)據(jù)中臺(tái)、 智能中臺(tái)，并覆蓋財(cái)務(wù)、人力、協(xié)同、營(yíng)銷、采購、供應(yīng)鏈、制造、金融等八大核心 領(lǐng)域，使能企業(yè)與產(chǎn)業(yè)商業(yè)創(chuàng)新，包括產(chǎn)品與業(yè)務(wù)創(chuàng)新、組織與管理變革。面向大型企業(yè)服務(wù)的 YonBIP傳統(tǒng) ERP 隨著產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，不再滿足中國大型企業(yè)要業(yè)態(tài)進(jìn)化到產(chǎn)業(yè)平臺(tái) 型企業(yè)、充足產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的訴求，而 BIP 的目標(biāo)是支撐企業(yè)快速

10、結(jié)網(wǎng)、快速接入產(chǎn)業(yè) 上下游企業(yè)甚至是社會(huì)資源，打造產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。準(zhǔn)確來說，BIP 是站在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)層面，重新考慮企業(yè)的邊界、企業(yè)的資源組織， 重新平衡了產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)分工協(xié)作與單企業(yè)內(nèi)部管理。BIP 是站在新技術(shù)的角度，重新 構(gòu)架 IT。重新設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)，是新一代的產(chǎn)業(yè)鏈 SaaS 和云 ERP，包括并不限于 ERP。截至 2021 年底，BIP 平臺(tái)已經(jīng)取得了廣泛的客戶認(rèn)可，在諸多行業(yè)擁有成功案 例，在我國大中型企業(yè)客戶市場(chǎng)的較大份額在中國 500 強(qiáng)企業(yè)中占比 65%，其中制造 業(yè) 500 強(qiáng)占比 72%，在銀行企業(yè)占比高達(dá) 90%，在廣電和證券公司占比均達(dá) 80%，在 醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域占比 75%

11、，在港口和建筑企業(yè)占比均達(dá) 70%。公司以用友 BIP 為核心，通過推進(jìn)戰(zhàn)略聯(lián)盟、集成與被集成、云市場(chǎng)、服務(wù)一體 化、平臺(tái)化運(yùn)營(yíng)的融合戰(zhàn)略合作的商業(yè)伙伴超 2200 家，ISV 伙伴 970 家（包含暢捷 通 ISV 伙伴 530 家），專業(yè)服務(wù)伙伴超 370 家，合作銀行超 1700 家，云市場(chǎng)應(yīng)用商城 YonStore 入駐伙伴超 10,000 家，入駐產(chǎn)品超 15,000 款，上市融合產(chǎn)品 126 款。升級(jí)中型企業(yè)云服務(wù) YonSuite公司面向成長(zhǎng)型企業(yè)提供基于 YonBIP 的 YonSuite 云服務(wù)包。中小型企業(yè)更加關(guān) 注投入產(chǎn)出比，要求成熟的技術(shù)平臺(tái)迅速實(shí)現(xiàn)商業(yè)創(chuàng)新，突圍市場(chǎng)。

12、基于 iuap 開發(fā) 的 YonSuite 具備容器化和微服務(wù)架構(gòu)的特性，以強(qiáng)大的技術(shù)實(shí)力使成長(zhǎng)型企業(yè)商業(yè) 創(chuàng)新?！癝aaS+PaaS+生態(tài)”模式，以“平臺(tái)”模式賦能成長(zhǎng)型企業(yè)（1）“532”原則推動(dòng)新模式落地。即 YonSuite 包含財(cái)稅、營(yíng)銷、采購、協(xié)同 等在內(nèi)的一站式 SaaS 服務(wù)，滿足企業(yè) 50% 基礎(chǔ)需求；合作伙伴通過與用友深度合 作，形成場(chǎng)景級(jí)的融合解決方案，以滿足企業(yè) 30% 的特定服務(wù)；20% 企業(yè)自行開發(fā) 應(yīng)用。（2）用友 YonSuite 基于 PaaS 平臺(tái)作為能力入口，為成長(zhǎng)型企業(yè)提供低代碼、 無代碼開發(fā)的同時(shí)，還通過生態(tài)模式，與更廣泛、優(yōu)秀的服務(wù)提供商產(chǎn)品進(jìn)行深度

13、融 合，形成深度融合場(chǎng)景級(jí)的解決方案，以滿足更多的潛在服務(wù)需求。暢捷通：緊抓小微企業(yè)服務(wù)市場(chǎng)公司面向小微企業(yè)服務(wù)，是由公司控股子公司暢捷通提供。公司面向小微企業(yè)數(shù)智財(cái)稅和數(shù)智商業(yè)兩大領(lǐng)域，戰(zhàn)略性加大對(duì)云服務(wù)業(yè)務(wù)的資 源投入和規(guī)?；l(fā)展，創(chuàng)新發(fā)展云產(chǎn)品應(yīng)用，持續(xù)升級(jí)基于客戶成功的運(yùn)營(yíng)體系，推 進(jìn)多元化渠道布局。暢捷通在小微企業(yè)市場(chǎng)處于領(lǐng)先地位。暢捷通企業(yè)付費(fèi)用戶數(shù)自 2017 年的超過 7 萬家到 2021 年達(dá)到 43.8 萬家，CAGR45.81%。根據(jù)易觀發(fā)布的中國小微企業(yè)云財(cái) 稅市場(chǎng)專題分析 2021，暢捷通在云財(cái)稅服務(wù)廠商綜合實(shí)力中綜合得分排名第一，暢 捷通好會(huì)計(jì)在云財(cái)稅市場(chǎng)覆蓋率第一

14、?？紤]到中小企業(yè)降本增效方面的需求將長(zhǎng)期存 在，我們預(yù)計(jì)未來暢捷通付費(fèi)用戶仍將保持快速增長(zhǎng)。2.3 云服務(wù)業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)，收入結(jié)構(gòu)明顯改善平臺(tái)轉(zhuǎn)型意義深遠(yuǎn) 云訂閱收入來自云 ERP 產(chǎn)品，收入來源主要來自中小企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品布局；而 平臺(tái)型產(chǎn)品收入來源主要是 BIP 產(chǎn)品線的帶來的定制化開發(fā)以及開發(fā)者與下游客戶 通過 BIP 平臺(tái)進(jìn)行撮合業(yè)務(wù)為公司提供的傭金分成。平臺(tái)化公司能夠更好對(duì)長(zhǎng)尾客 戶的覆蓋，通過撮合交易獲取收益。平臺(tái)化公司的特點(diǎn)是通過掌握本行業(yè)中大量企業(yè) 數(shù)據(jù)，在進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展時(shí)，構(gòu)建下游客戶與其他服務(wù)提供商一個(gè)平臺(tái)，通過撮合交易 的模式來進(jìn)行收費(fèi)。此舉能夠分散風(fēng)險(xiǎn)，讓第三方開發(fā)者承擔(dān)試錯(cuò)

15、風(fēng)險(xiǎn)，拓寬平臺(tái)對(duì) 長(zhǎng)尾客戶的覆蓋，長(zhǎng)期對(duì)爭(zhēng)取大型客戶的訂單更有幫助。云服務(wù)業(yè)務(wù)迎來長(zhǎng)足發(fā)展自 2016 年公司戰(zhàn)略升級(jí)到用友 3.0 以來，云服務(wù)業(yè)務(wù)收入迎來高增長(zhǎng)。2021 年 實(shí)現(xiàn)云服務(wù)業(yè)務(wù)收入 53.21 億元，相比 2016 年 1.17 億元，CAGR 達(dá)到 114.57%，超過 軟件業(yè)務(wù)收入。在整體云服務(wù)收入中，大中型企業(yè)貢獻(xiàn)占比逐年提升，且仍然保持較 高增速。截至 2021 年底，大中型企業(yè)云服務(wù)收入達(dá)到 41.28 億元，同比增長(zhǎng) 51%， 表明公司云服務(wù)逐步成為公司主要收入來源。收入結(jié)構(gòu)日趨向好2018 年公司云服務(wù)預(yù)收賬款為 3.01 億元，2020 年合同負(fù)債增長(zhǎng)到 10

16、.80 億元 （2020 年新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整為合同負(fù)債），到 2021 年公司云服務(wù)相關(guān)合同負(fù)債達(dá) 15.80 億元，三年 CAGR 約為 74.00%。2021 年全年合同負(fù)債總額為 20.58 億元，云服務(wù)業(yè)務(wù) ARR（年度經(jīng)常性收入）16.5 億元，占比 76.8%，其中云訂閱相關(guān)合同負(fù)債達(dá) 8.47 億元，同比增長(zhǎng) 79.0%，說明公 司云服務(wù)尤其是云訂閱相關(guān)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，訂單增長(zhǎng)速度快，收入結(jié)構(gòu)逐步改善。云市場(chǎng)應(yīng)用商城 YonStore 入駐伙伴過萬家，入駐產(chǎn)品超 15000 款，上市融合產(chǎn) 品 126 款。公司云業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高速成長(zhǎng)，相關(guān)運(yùn)營(yíng)指標(biāo)顯著優(yōu)化。我們認(rèn)為，用友平臺(tái) 生態(tài)戰(zhàn)略能夠

17、有效改善公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，改善公司收入質(zhì)量，業(yè)務(wù)推進(jìn)將逐步完善 BIP 產(chǎn)品對(duì)行業(yè)認(rèn)知水平，隨著市場(chǎng)教育的深入，新的業(yè)務(wù)模式將形成正反饋。持續(xù)增加研發(fā)投入2020 年之前公司研發(fā)人員規(guī)模整體平穩(wěn)，但 2021 年增速明顯。截至 2021 年底公司研發(fā)人員 9693 人，同比增加 1446 人，占員工總?cè)藬?shù)的比例 達(dá) 36.6%。研發(fā)投入由 2015 年的 8.89 億元增長(zhǎng)至 2021 年的 23.54 億元，研發(fā)投入 占營(yíng)業(yè)收入比例增加，公司引入高端人才，優(yōu)化產(chǎn)品性能，在云技術(shù)、云中臺(tái)、自研引擎等領(lǐng)域均取得多項(xiàng)突破；公司已形成在企業(yè)和公共組織數(shù)智化領(lǐng)域從平臺(tái)到領(lǐng)域、 重點(diǎn)行業(yè)和生態(tài)的產(chǎn)品與技術(shù)研

18、發(fā)體系。公司除北京總部研發(fā)中心外，同時(shí)在南昌、 上海、廈門、重慶建有研發(fā)基地，在深圳、杭州、成都設(shè)立了產(chǎn)品創(chuàng)新中心。費(fèi)用率有所提升為推動(dòng)“強(qiáng)產(chǎn)品”、“占市場(chǎng)”、“提能力”三方面的關(guān)鍵任務(wù)進(jìn)一步落地，公司繼 續(xù)銷售投入并持續(xù)升級(jí)銷售組織體系，加大客戶覆蓋及業(yè)務(wù)推廣；2021 年底公司銷 售人員達(dá) 3325 人，同比增長(zhǎng) 611 人。2021 年公司銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng) 31.7%，高于收 入增速 4.7%，由于股權(quán)激勵(lì)的影響導(dǎo)致管理費(fèi)用率小幅提升，導(dǎo)致 21 年公司凈利潤(rùn) 有所下降。信創(chuàng)適配完善，國產(chǎn)替代初見成效用友網(wǎng)絡(luò)作為信創(chuàng) ERP 與財(cái)務(wù)軟件工作組組長(zhǎng)單位，積極落地相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈適配工 作，目前已經(jīng)形成完整的信創(chuàng)適配圖譜。已經(jīng)