投資管理（第三版）第17章資本資產(chǎn)定價(jià)理論

1、第17章 資本資產(chǎn)定價(jià)理論學(xué)習(xí)目標(biāo)17.1資本資產(chǎn)定價(jià)模型17.2證券特征線17.3套利定價(jià)理論主要概念學(xué)習(xí)目標(biāo)通過本章學(xué)習(xí)，應(yīng)該達(dá)到以下目標(biāo)： 知識目標(biāo)掌握有效集和市場資產(chǎn)組合概念，了解單因素模型和多因素模型的概念以及套利模型。 技能目標(biāo)掌握資本市場線和證券市場線的表達(dá)式，以及它們的區(qū)別和聯(lián)系；計(jì)算證券預(yù)期收益率和證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。 能力目標(biāo)掌握APT和CAPM的一致性問題；熟悉APT模型的運(yùn)用問題。17.1資本資產(chǎn)定價(jià)模型17.1.1資本市場線1)有效集2)市場資產(chǎn)組合3)資本市場線的數(shù)學(xué)表達(dá)式17.1資本資產(chǎn)定價(jià)模型17.1.2證券市場線17.2證券特征線17.2.1預(yù)期收益率1)證券

2、預(yù)期收益率計(jì)算證券預(yù)期收益率,需由投資者先估計(jì)證券期末狀態(tài)。用預(yù)期期末價(jià)格減去期初價(jià)格,繼而得到相應(yīng)的預(yù)期收益率。2)均衡預(yù)期收益率均衡預(yù)期收益率是依據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型獲得的,當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格調(diào)整到均衡時,每一種證券都位于證券市場線上,證券i預(yù)期收益為:17.2證券特征線17.2.2特征線方程1)改寫(17.9)式2)特征線表示17.2.3風(fēng)險(xiǎn)1)將公式改變一下：2)證券組合的總風(fēng)險(xiǎn)17.3套利定價(jià)理論17.3.1因素模型1)單因素模型：單因素模型將證券收益過程歸結(jié)為一種影響因素,由于因素模型為一統(tǒng)計(jì)模型,故表達(dá)式如下: E(Ri)=ai+biF+i 2)多因素模型：多因素模型表達(dá)式為: E(Ri)=ai+bi1F1+bi2F2+bikFk+ik17.3套利定價(jià)理論17.3.2套利定價(jià)模型1)套利定價(jià)模型的均衡套利定價(jià)模型均衡的實(shí)質(zhì)含義是市場均衡,即不存在套利條件時證券的因素定價(jià)模型。2)套利定價(jià)模型套利理論認(rèn)為證券市場上證券收益可以由影響它的各種基本因素決定,可由因素模型表示。17.3套利定價(jià)理論17.3.3APT與CAPM的一致性1 )單因素模型2)多因素模型17.3.4套利定價(jià)模型的運(yùn)用1)深市實(shí)證檢驗(yàn)2)美國股市APT理論實(shí)證檢驗(yàn)3)預(yù)測收益率主要概念資本資產(chǎn)定價(jià)模型(p.272)資本市場線(p.272)市場資產(chǎn)組合(p.273)證券市場線(p.274)證券特征線