風(fēng)險(xiǎn)投資案例分析3i普瑞投資牽手小肥羊課件

1、小組成員：萬萌 司展展 劉江梅 張楠 倪麗勤 張亞倩3i、普凱投資牽手小肥羊案例分析可行性分析投資作用案例背景資金退出2案例背景可行性分析投資作用資金退出3i集團(tuán)（3i Group plc,LON:III)是倫敦證交所上市公司，F(xiàn)TSE100強(qiáng)公司，也是國際領(lǐng)先的私募股權(quán)投資公司，有著60多年的投資歷。管理的資產(chǎn)達(dá)到140億美金，每年的投資數(shù)額約為20億美金，其中 50%左右用于管理層收購，從集團(tuán)企業(yè)或私人企業(yè)那里買股權(quán)；35%為增長型投資，為成長期的公司提供資金幫助；另外15%是風(fēng)險(xiǎn)投資。3i的總體要求：被投資企業(yè)應(yīng)該處在快速增長的行業(yè)并且應(yīng)是行業(yè)的領(lǐng)頭羊被投資企業(yè)的管理層要有豐富的經(jīng)驗(yàn)與很

2、好的業(yè)績3案例背景可行性分析投資作用資金退出王岱宗2005-2007年，擔(dān)任3i集團(tuán)亞太區(qū)董事。2001-2005年，是高盛亞洲的執(zhí)行董事。4案例背景可行性分析投資作用資金退出普凱投資基金于2003年成立于美國，同年8月進(jìn)入中國，是一家專注投資中國市場的私募股權(quán)投資基金（Private Equity），由在中國和西方具有創(chuàng)辦、發(fā)展和管理企業(yè)以及企業(yè)融資方面的豐富經(jīng)驗(yàn)的投資人和管理人組建而成。普凱主要投資處于成長期和擴(kuò)張期、未公開上市的制造業(yè)和服務(wù)業(yè)企業(yè)。5案例背景行業(yè)分析投資作用資金退出 從2005年8月開始接觸，經(jīng)過一年時(shí)間的談判后，2006年7月24日，小肥羊與3i和普凱集團(tuán)最終簽訂了投資

3、協(xié)議，后兩者聯(lián)手投資2500萬美元，占合資公司20%的股份。 除了股份之外，3i還獲得了小肥羊董事會當(dāng)中的兩個(gè)董事席位，普凱獲得一席，分別代表外資股東出任執(zhí)行董事，在董事會的重大決議上擁有一票否決權(quán)。不過與大多數(shù)投資公司自己直接出馬的做法不同，3i委托了兩位餐飲行業(yè)內(nèi)的專家：漢堡王前任國際業(yè)務(wù)總裁和肯德基中國香港地區(qū)現(xiàn)任行行政總裁代表自己出任小肥羊獨(dú)立董事。 確定投資過程7案例背景行業(yè)分析投資作用資金退出 3i和普凱投資基金向小肥羊所投的2500萬美元，是2011年到期的可轉(zhuǎn)換債券。并且，雙方還有一條協(xié)議：如果小肥羊在2008年9月30日之前實(shí)現(xiàn)IPO，則該筆債權(quán)將在上市前夕自動轉(zhuǎn)換成普通股；

4、如果小肥羊未能在此之前實(shí)現(xiàn)IPO，則投資方按照約定的利率到期收回本金及利息。投資方3i（16%）普凱投資基金（4%）其他個(gè)人股份小肥羊創(chuàng)始人（不足40%）張鋼陳洪凱8案例背景可行性分析投資控股資金退出行業(yè)分析why 餐飲行業(yè)？中國消費(fèi)者人均外出用餐費(fèi)用（單位：元人均每年） 同比增長（%）10案例背景可行性分析投資控股資金退出行業(yè)分析why 餐飲行業(yè)？ 1.中國餐飲行業(yè)發(fā)展迅速 ：2005年對餐飲百強(qiáng)的調(diào)查顯示，全國餐飲業(yè)零售額8887億元，增幅17.7%，年人均外出餐飲消費(fèi)支出680元。居民個(gè)人消費(fèi)占全國餐飲業(yè)零售額的比重在60%左右。中國餐飲市場發(fā)展、運(yùn)行基本平穩(wěn)，也為小肥羊的未來增長提供堅(jiān)

5、實(shí)基礎(chǔ)和有力支持。2.中國餐飲市場空間巨大：根據(jù)Euromonitor關(guān)于中國食品服務(wù)業(yè)的一份報(bào)告，2004年84%的中國人偏向在中式餐廳用餐，由此可見中國人還是喜歡中式口味的餐飲，中式餐飲市場空間巨大。3.中式餐飲行業(yè)渴求資金：一些大型餐飲企業(yè)大都采用連鎖經(jīng)營方式拓展市場，出于資金的本性，創(chuàng)業(yè)型和中小餐飲企業(yè)很少能受到眷顧，仍處于資金饑渴之中。11案例背景可行性分析投資作用資金退出行業(yè)分析why 餐飲行業(yè)？ 餐飲行業(yè)市場發(fā)展存在的主要問題：1、產(chǎn)業(yè)化程度偏低，行業(yè)集約化經(jīng)營水平不高2、品牌建設(shè)水平需要提升3、餐飲業(yè)結(jié)構(gòu)有待進(jìn)一步優(yōu)化4、餐飲人才不濟(jì) 5、中外餐飲企業(yè)競爭加劇 6、法規(guī)建設(shè)滯后

6、，市場秩序有待規(guī)范總體上，中國餐飲行業(yè)具有良好的投資前景。12案例背景可行性分析投資作用資金退出行業(yè)分析why 火鍋？ 14案例背景可行性分析投資作用資金退出 15案例背景可行性分析投資作用資金退出 17案例背景可行性分析投資作用資金退出 18案例背景可行性分析投資作用資金退出 19案例背景可行性分析投資作用資金退出 生產(chǎn)：垂直整合（系統(tǒng)效率）一個(gè)調(diào)味品基地，兩個(gè)肉業(yè)基地，一個(gè)物流配送中心，一個(gè)外銷機(jī)構(gòu)分銷：滿足自己，銷售通路物流：內(nèi)部配送服務(wù)：圍繞品質(zhì)控制，追求顧客價(jià)值最大化（必要不必要，特定群體，標(biāo)準(zhǔn)化）42圍繞品質(zhì)控制，服務(wù)各層消費(fèi)群體，以達(dá)到規(guī)模經(jīng)營、國際連鎖，打造世界餐飲品牌3120

7、案例背景可行性分析投資作用資金退出 21案例背景可行性分析投資作用資金退出針對劣勢的對策 3 次股權(quán)稀釋引進(jìn)人才（盧文兵、寇志芳、李寶芳等）針對分店經(jīng)理的私募中層管理持股計(jì)劃22案例背景可行性分析投行作用資金退出 24案例背景可行性分析投行作用資金退出 25案例背景可行性分析投行作用資金退出 1. 直接注入資金，促進(jìn)小肥羊壯大 3i和普凱分別投入2000萬美元和500萬美元，為小肥羊大刀闊斧對業(yè)務(wù)管理進(jìn)行改革提供了充裕的資金，并推動小肥羊的管理走向了規(guī)范化和國際化的道路。小肥羊用這筆資金的7000萬元收購業(yè)績突出的加盟店，6000萬元用來開直營店，剩余金額補(bǔ)充流動資金。27案例背景可行性分析投

8、行作用資金退出 2. 提供先進(jìn)服務(wù)，引進(jìn)優(yōu)質(zhì)人才 在投資過程中，3i請來國際知名戰(zhàn)略咨詢公司羅蘭貝格，為小肥羊做全方位診斷，包括財(cái)務(wù)狀況、企業(yè)歷史、公司結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)狀況等。做這樣的盡職審查，并不是不信任合作伙伴，而是為了更好地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，有效幫助合作伙伴診斷出隱藏問題從而可以對癥下藥地加以解決，同時(shí)，這樣的審查也可堅(jiān)定3i投資小肥羊的決心。 在管理層面，3i為小肥羊帶來更多實(shí)際的“頭腦”資源，先是漢堡王國際公司前總裁Nish Kankiwala尼什-坎基瓦拉，之后又引進(jìn)現(xiàn)任肯德基香港運(yùn)營公司總裁的楊耀強(qiáng)（Yuka Yeung）。簽約后，Nish Kankiwala 以及楊耀強(qiáng)成為小肥羊的獨(dú)立董事，

9、王岱宗和另一位同事則代表3i進(jìn)入董事會。28案例背景可行性分析投行作用資金退出 3.為小肥羊帶來國際化管理理念 在3i的幫助下，小肥羊?qū)I(yè)務(wù)管理進(jìn)行了大手筆的變革，使小肥羊的管理走向了規(guī)范化和國際化的道路。雙方簽約后，3i協(xié)助小肥羊制定了“180天計(jì)劃”，對一系列待解決問題做出優(yōu)先解決次序和計(jì)劃。 變革后的小肥羊管理水平大幅提升這可以體現(xiàn)在：對員工的培訓(xùn)和管理對加盟店的管理文化、品牌的管理29案例背景可行性分析投行作用資金退出 4.促進(jìn)小肥羊的成功上市 派出管理團(tuán)隊(duì)協(xié)助改善規(guī)劃與營運(yùn)標(biāo)準(zhǔn)，輔助小肥羊建立完善的股權(quán)結(jié)構(gòu)、理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系，全面協(xié)調(diào)公司公司資產(chǎn)重組、財(cái)務(wù)安排、法律規(guī)范、包裝策劃、上市保

10、薦等所有上市公司工作。在各方積極努力下，不到半年時(shí)間小肥羊的業(yè)務(wù)就取得了突飛猛進(jìn)的發(fā)展。2008年6月12日，內(nèi)蒙古小肥羊餐飲連鎖有限公司香港成功上市，被稱為“中國火鍋第一股”。30案例背景可行性分析投資作用資金退出31案例背景可行性分析投資作用資金退出第一次退出：IPO 后 風(fēng)險(xiǎn)資本高風(fēng)險(xiǎn)追求高收益，而IPO后，股價(jià)大漲，成為最佳退出方式。 2008年5月15日，上市前夕，英國3i和普凱投資基金將上述債券轉(zhuǎn)換為3390萬股原始股，分別持有小肥羊20.25%及5.06%股份。而據(jù)小肥羊發(fā)布的公告顯示，此次發(fā)售的245188000股中，其中出售舊股70488130股，而這些舊股大部為英國3i和普

11、凱投資基金所持有的股份。2008年5月，小肥羊向兩者配售172751688股和43187922股，按當(dāng)年兩家風(fēng)投出資2500萬美元的成本計(jì)算，其每股實(shí)際投資成本約為0.897港元，若以發(fā)行價(jià)和6月12日的收盤價(jià)3.18港元計(jì)算，英國3i和普凱投資基金向公眾出讓0.7億股股票套現(xiàn)，將獲得超過3倍的回報(bào)，至少可獲利近5億港元的純收益。32案例背景可行性分析投資作用資金退出33案例背景可行性分析投資作用資金退出第二次退出：協(xié)議出售（或一般收購） 2008年金融危機(jī)爆發(fā)，受其影響，2009年1月30日，3i私募基金集團(tuán)被評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾從A級降為A-級，導(dǎo)致3i集團(tuán)股價(jià)大幅下降。3i私募基金集團(tuán)的資產(chǎn)

12、負(fù)債率越來越高，所以公司便要降低其資產(chǎn)負(fù)債率。普凱也出現(xiàn)類似情況。 2009年3月25日，肯德基的母公司百勝餐飲集團(tuán)宣布，通過旗下投資公司購買內(nèi)蒙古小肥羊餐飲連鎖公司19.99%的股份，成為小肥羊的第二大股東。其中，13.92%股權(quán)來自私募股權(quán)投資公司英國3i私募基金及普凱投資基金，3i和普凱分別出售116363896（11.32%）和26765974股（2.6%），6.07%股權(quán)來自小肥羊控股股東PossibleWay及主要股東BillionYear。本次百勝購入股份的每股作價(jià)2.4港元，較周二收盤價(jià)2.62港元折讓8.4%，涉及股數(shù)2.055億股，總交易額4.93億港元。根據(jù)此次2.4港元的交易價(jià)格，3i、普凱獲得的回報(bào)是成本的2.68倍左右，套現(xiàn)3.9億港元,成功退出風(fēng)險(xiǎn)投資事件。34案例背景可行性分析投資作用資金退出35案例背景可行性分析投資作用資金退出 可見，3i和普凱實(shí)現(xiàn)的投資回報(bào)率約