激辯互聯(lián)網新金融模式

1、激辯互聯(lián)網新金融模式互聯(lián)網興起，讓一些傳統(tǒng)行業(yè)式微。如數(shù)字音樂之于唱片業(yè)，電子書之于實體書店現(xiàn)在傳統(tǒng)金融業(yè)是否正在滑向同樣的命運，為無傳統(tǒng)中介、無壟斷利潤、無交易成本的互聯(lián)網新金融模式讓路？這是中國投資有限責任公司副總經理謝平的最新觀點（相關報道見本刊2012年第24期“互聯(lián)網新金融模式”）。他以2011年中國銀行業(yè)、證券業(yè)利潤1.1萬億元，員工薪酬1萬億元等數(shù)字為例，認為這是社會為現(xiàn)行金融模式付出的極為昂貴甚至有些多余的交易成本，而互聯(lián)網新金融可以消減這些交易成本，提升全社會的效率。謝平認為，以移動支付、云計算、社交網絡和搜索引擎為代表的互聯(lián)網信息技術，將在20年后形成一個既不同于商業(yè)銀行間

2、接融資、也不同于資本市場直接融資的第三種金融運行機制。謝平不是第一位觀察到互聯(lián)網新金融模式的人，卻是當下中國首個提出這個新模式會顛覆傳統(tǒng)金融形式、現(xiàn)有支付結算甚至貨幣政策體系的人。以謝平曾多年擔任央行研究局局長的身份，帶來互聯(lián)網引致金融脫媒時代到來的宣告，更顯重磅。是顛覆還是改變？8月12日, 在中國金融四十人論壇組織的專題研討會上，學術界、金融界、IT界的主流人士們，就此論斷展開了一場頗為激烈的辯論。IT界人士自覺受到鼓勵躍躍欲試；傳統(tǒng)金融界人士則提出，互聯(lián)網金融不能代替貸款風險的主觀評估、亦無法創(chuàng)造貨幣；來自央行、銀監(jiān)會的官員們贊同技術變革給金融業(yè)帶來便利，但也謹慎地提出，互聯(lián)網新金融的系

3、統(tǒng)性風險很難避免、也很難實施貨幣政策助力宏觀調控。中國銀聯(lián)創(chuàng)始人、國泰君安證券董事長萬建華認為，互聯(lián)網此前被銀行、證券作為技術工具，未來不乏可能反客為主，主宰未來的金融業(yè)，自金融、自投資、自融資的方式將是主流。中國寬帶資本基金董事長田溯寧直言傳統(tǒng)金融業(yè)人士過于保守，并以自己在電信業(yè)的經歷坦承過去犯的最大錯誤就是想象力不夠，他提出，應該選取幾家創(chuàng)業(yè)公司試點，給互聯(lián)網新金融模式充分的試驗空間。謝平強調：現(xiàn)在談互聯(lián)網新金融模式，主要是要解放想象力。這樣的觀點開始逐漸影響到了傳統(tǒng)銀行業(yè)人士。9月12日，招行行長馬蔚華在天津達沃斯論壇上表示，傳統(tǒng)銀行業(yè)要有變革的緊迫感，否則，未來“人人可以做金融”。替代

4、者什么是互聯(lián)網新金融模式的理想狀態(tài)？謝平稱，搜索引擎、大數(shù)據(jù)、社交網絡和云計算極大降低市場信息不對稱程度、資金期限匹配和風險分擔的成本，銀行、券商和交易所等中介可以消失，貸款、股票、債券等的發(fā)行和交易以及券款支付直接在網上進行。這個市場可以充分有效，接近瓦爾拉斯一般均衡定理描述的無金融中介狀態(tài)。謝平的結論無異于拋出了一顆殺傷力巨大的炸彈，“在互聯(lián)網金融模式下，支付便捷，市場信息不對稱程度非常低，資金供需雙方直接交易，不需要經過銀行、券商和交易所等金融中介”。十年前，微軟的創(chuàng)始人比爾蓋茨公開宣稱，銀行是21世紀最后的“恐龍”，并計劃收購銀行，但被美國花旗銀行等游說國會而以擔憂壟斷之名反對，微軟網

5、絡銀行的嘗試以失敗告終。如今，這一設想在中國有了載體，如阿里巴巴旗下的阿里小貸?！叭绻O(jiān)管者批準發(fā)給阿里小貸商業(yè)銀行牌照，那么阿里的小額貸款有可能超過民生銀行、招商銀行?！敝x平說。截至2012年2月末，阿里小貸已經累計為10.3萬戶小微企業(yè)發(fā)放信用貸款，累計放貸超過260萬筆、170億元，不良率為0.9%，遠低于商業(yè)銀行的同類貸款，被認為是目前最賺錢的小額貸款模式。阿里小貸以網上交易數(shù)據(jù)庫為基礎，來評估發(fā)放小額貸款。每一個阿里巴巴店主在阿里網上經營的信用記錄、交易、投訴糾紛情況等百余項信息，都被阿里小貸納入評估系統(tǒng)中計算分析，作為貸款的評價標準，這解決了傳統(tǒng)金融業(yè)對個人及小企業(yè)貸款存在的信息不

6、對稱、流程復雜等問題。目前阿里小貸還會在網站上公布建設銀行授權發(fā)布的違約企業(yè)名單。一位資深監(jiān)管官員認為，銀行的存在是處理信息，積少成多，形成集聚；如何面對信息不對稱，通過信息搜索整理找到成熟的客戶，“我認為互聯(lián)網技術可以替代實現(xiàn)銀行的這一條功能?！盠ending Club、Prosper是美國網絡借貸業(yè)的開創(chuàng)者，自然人之間通過互聯(lián)網平臺彼此提供借貸，無需通過銀行作為中介。中國也有一些類似公司出現(xiàn)，如人人貸、宜信（相關報道見本刊2011年第33期“貸款脫媒試驗”）。不光商業(yè)銀行的借貸功能、支付功能可被互聯(lián)網公司替代，保險公司的銷售功能也被互聯(lián)網銷售部分替代。8月24日，平安集團董事長馬明哲確認，

7、阿里巴巴董事長馬云、騰訊董事長馬化騰及他本人，三方已成立了網上保險公司，試水互聯(lián)網金融，馬明哲在新公司中占15%股份?！叭R”公司雖尚未營業(yè)，但帶來的無窮想象，引起業(yè)內轟動。上海大家保網站在創(chuàng)立一年內，成為上海瀏覽量最多的保險搜索和定制網站，估值1億元。相對而言，投資銀行的功能尚未在國內找到合適的替代案例。但謝平提到美國已出現(xiàn)，即CrowdFunding（眾籌融資）。于2009年4月成立的美國Kickstarter公司，通過網上平臺為設計、音樂、電影、游戲等領域的創(chuàng)意項目融資，到2012年年中已為2.4萬個項目籌資2.5億美元，共吸引了200萬名投資者。2012年4月，美國通過JOBS法案（J

8、umpstart Our Business Startups Act），允許小企業(yè)通過crowdfunding方式獲得股權融資，可在12個月內融資不得超過100萬美元，并且投資人的每份投資不得超過2000美元或本人年收入的5%，以減輕欺詐和倫理風險。如何脫媒傳統(tǒng)銀行業(yè)認為，風險評估本身有一定主觀判斷的成分，不能完全依賴互聯(lián)網數(shù)據(jù)庫來評估信用風險。銀行業(yè)人士表示，金融的本質是人和人之間的關系，傳統(tǒng)銀行業(yè)要求看著你的眼睛，握著你的手放款，企業(yè)主家里的親戚是否涉及黃賭毒，信貸員都應該很清楚。高盛研究部的董事總經理馬寧認為，互聯(lián)網完全代替目前金融業(yè)模式還是過于理想化，因為并非所有人都會用電腦，而且信息

9、不對稱的現(xiàn)象不能完美消除，計算機的數(shù)據(jù)不能完全替代人的行為，計算機的數(shù)據(jù)也不能完全預測整個經濟的行為和金融行為。國泰君安首席經濟學家林采宜認為，互聯(lián)網金融不是第三種金融模式，只是給資金供求雙方提供脫媒的條件?！安还茉谀膫€時代，金融不完全是一個技術實現(xiàn)的問題。商業(yè)銀行也好，投資銀行也好，都有自我更新能力，腐而不朽，垂而不死，次次新生，次次蛻變?！薄叭巳速J（P2P）的自融資時代，怎么解決融資過程的風險評估？如果個人和機構來借款，怎么了解對方信用資訊？資信擔保問題怎么辦？云計算和社交網絡時代怎么獲得這些信息而且共享呢？一個人貸過多少款，他有沒有違約的記錄，他現(xiàn)在有多少貸款，貸給誰，資金怎么使用，這些

10、信息怎么公開化？”不過，互聯(lián)網金融公司認為自身的信用評估流程在不斷建立和完善中。一些獲得阿里小貸貸款的企業(yè)主，在貸款前經過了阿里金融網上視頻約談、現(xiàn)場到訪、供應商和代理商電訪等流程。阿里巴巴中國供應商會員、賜成紡織的總經理陳園園說，她申請第一筆50萬元貸款時，阿里金融的工作人員通過視頻訪談來提了很多企業(yè)財務的問題，還到訪了企業(yè)庫房，并電話聯(lián)系了她的大客戶確認，此后她才獲得了貸款42萬元?；ヂ?lián)網的數(shù)據(jù)挖掘和分析行業(yè)正在興起,可能深刻地改變社會的組織和管理方式，工銀瑞信的首席經濟學家陳超如此預言。田溯寧則介紹說，美國個人信用評分FICO系統(tǒng)、Acxiom公司還有Spokeo網站等一些數(shù)據(jù)提供商，正

11、是從事數(shù)據(jù)挖掘和數(shù)據(jù)分析，收集個人的電話、住址、收入、消費行為、貸款、工作等各種信息來判斷個人的工作生活狀態(tài)，并據(jù)此分析以幫助企業(yè)更好營銷和社會公共產品建設。知名天使投資人薛蠻子為最大股東的海銀資本一位人士說，他們已經投資了數(shù)家數(shù)據(jù)挖掘公司，有的公司正在挖掘上市公司高管的個人日常信息，如財產狀況、經營情況、消費習慣、信譽行為等，以分析其勤奮工作指數(shù)，并以此預測上市公司股價和盈利前景。微眾傳媒一位人士表示，該公司基于微博的數(shù)據(jù)來幫助小米手機成功營銷，從而發(fā)現(xiàn)了數(shù)據(jù)挖掘行業(yè)的寶藏，目前該公司估值1億元。支付新未來銀監(jiān)會一位高級官員說，如果給支付寶十年自由發(fā)展時間，中國的銀行業(yè)的支付結算功能可能就被

12、替代了。在謝平的這套構想里，更認為憑借央行在2011年整體上線的超級網銀系統(tǒng)，可能取代目前商業(yè)銀行提供的支付結算服務甚至改變貨幣政策傳導機制，無異于石破天驚。無論是支付寶還是超級網銀，都帶來了支付方式的革命。謝平認為，首先是支付便利，互聯(lián)網金融模式以移動支付為基礎，個人和機構都可在中央銀行的支付中心（超級網銀）開賬戶（存款和證券登記），即不再完全是二級商業(yè)銀行賬戶體系；證券、現(xiàn)金等金融資產的支付和轉移通過移動互聯(lián)網絡進行；支付清算電子化，替代現(xiàn)鈔流通。而移動支付則更幫助這種支付形式脫離了傳統(tǒng)的銀行業(yè)。浦發(fā)銀行在最近的一次定向增發(fā)中引入了中移動，引發(fā)外界對二者合作的無限遐想。浦發(fā)銀行戰(zhàn)略與發(fā)展部

13、總經理李麟表示：“移動支付是個好技術，但會不會就此替代銀行？這是我最擔心的。”“電信才是銀行業(yè)共同的敵人。”一位銀行界人士如此引用國外銀行家的觀點，并認為未來互聯(lián)網和移動支付替代銀行柜臺的那一天，不是沒有可能。世界第一大銀行卡組織VISA的大中華區(qū)總經理張楷淳也表示，銀行卡未來的共同對手是移動支付。移動支付在一些發(fā)展中國家已經超越了銀行。M-Pesa是目前全球接受度最高的手機支付系統(tǒng)，由肯尼亞最大電信商Safaricom推出。截至2011年末，M-Pesa的用戶已達到1400萬。在肯尼亞，M-Pesa的匯款業(yè)務已超過其國內所有金融機構的總和。M-Pesa需要身份證或護照認證，資金存放在銀行，移

14、動運營商提供提現(xiàn)和轉賬服務，沒有特殊硬件要求?！耙驗槭謾C滲透率超過了正規(guī)金融機構的網點或自助設備，以及移動通訊、互聯(lián)網和金融的結合，手機銀行的功能已從手機支付延伸到存貸款等基本金融服務?！敝x平說。央行一位官員評價互聯(lián)網會為金融業(yè)帶來支付、供需匹配和風險評價等便利，但是他認為，超級網銀并非互聯(lián)網金融模式所必需。“清算銀行的模式比超級網銀的模式好。終端用戶在清算銀行開戶，清算銀行在中央銀行開戶，每一個商業(yè)銀行都可以利用互聯(lián)網的平臺提供金融服務，未來商業(yè)銀行形態(tài)會有變化，不單是吸收存款放貸款，可以讓客戶自動地匹配供需，匹配完了銀行幫辦資金轉移支付的手續(xù)?！敝醒脬y行的貨幣調控政策在互聯(lián)網新金融模式下怎

15、么實施？上述官員表示困惑?！耙郧笆侨嗣胥y行通過對國有企業(yè)貸款，或者收購糧食、收購金銀、買賣外匯，把貨幣投放出去了。在未來超級網銀模式下，中央銀行的貨幣怎么投放？給誰貸款？”監(jiān)管之憂2011年8月，銀監(jiān)會曾公開發(fā)布通知提示人人貸風險，要求避免銀行資金通過網絡借貸流向民間借貸體系。這被看作是對互聯(lián)網金融風險的防御性表現(xiàn)。阿里巴巴至今也沒有得到夢寐以求的那張網絡銀行的牌照。對此，有銀監(jiān)會官員回憶說：“我們當時的考慮是，已經有這么多商業(yè)銀行，干嗎還需要一個網絡銀行？”“無論有沒有牌照，阿里現(xiàn)在能做的業(yè)務都可以繼續(xù)做，為什么一定要拿一個商業(yè)銀行的牌照？”另一位銀監(jiān)會官員告訴財新記者。互聯(lián)網新金融既然具備

16、傳統(tǒng)銀行業(yè)的一些功能，有負債經營的特點，就有道德風險和較強外部性，監(jiān)管是必要的?！艾F(xiàn)在每個大中型銀行，有六七百億的交易量是來自支付寶的。一旦支付寶出問題，銀行就出現(xiàn)壞賬了?！被ヂ?lián)網金融模式利用云計算、歷史數(shù)據(jù)建立風險評價的模型，問題是產生了風險以后怎么吸收風險？這位官員說，現(xiàn)代金融體制就是各個銀行自己風險撥備自己吸收風險，保險公司和存款保險制度作為公共的吸收平臺?！盎ヂ?lián)網新金融，也應解決風險吸收問題。應該設立有公用準備金，一旦出現(xiàn)系統(tǒng)性風險，出現(xiàn)損失，按照何種的條件吸收損失要規(guī)定好。如果有競爭性的平臺，每個競爭性平臺也要提供一定額度的損失準備，萬一發(fā)生業(yè)務損失需要自己彌補?！鄙鲜龉賳T表示，如果

17、互聯(lián)網金融公司能夠具備損失保險制度，有風險應對體系，這會減輕監(jiān)管者的擔憂?；ヂ?lián)網存在的各種風險，監(jiān)管者比較擔憂。“現(xiàn)在銀行實現(xiàn)數(shù)據(jù)大集中，但還是非常脆弱的，太難了。存儲會帶來很大的成本，還有很難找到成熟和穩(wěn)定的外存電量。網絡收集的信息，應該有征信條例來保護個人隱私，包括膚色、指紋、資質，因為從支付清算過渡到信貸，如何識別有效客戶，如何反洗錢，都充滿了不確定性。這些不確定性反過來就是風險?！敝x平則表示，“我去馬云那里做過調研，支付寶上沒有出現(xiàn)過毒品交易、槍支交易、人體器官交易。一發(fā)生這種交易電腦會終止，也就是說電腦技術可以做到甄別異常交易。無論交易者用什么暗號，支付寶監(jiān)管方可以判斷出來，而且在不斷做技術改正，可以制止一些非法交易?！比f建華表示：“關鍵是監(jiān)管部門應該給這些新的金融模式、金融機構合法地位、名分。否則，互聯(lián)網