（家電行業(yè)分析）我國家電行業(yè)市場分析：收入逐季改善 盈利能力提升明顯

1、家電行業(yè)分析家電行業(yè)分析2021年我國家電行業(yè)市場分析：收入逐季改善 盈利能力提升明顯 自2021年以來，我國家電市場開始邁入調(diào)整期，可以明顯看出家電行業(yè)增長減緩趨向于平穩(wěn)。這也是家電行業(yè)步入成熟期的象征，從那時起，家電行業(yè)已經(jīng)無法復制高速增長的過去。而依賴于住房需求等條件的白電行業(yè)，在2021年趨向于平穩(wěn)。以洗衣機為例，從公布的數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)2021上半年洗衣機市場產(chǎn)品銷量為1464萬臺，總銷售額達263億元，這樣的數(shù)據(jù)相比去年下降4.6%?？梢钥闯?，白電企業(yè)在下半年依舊不樂觀。 2021 年上半年家電行業(yè)營業(yè)收入、凈利潤明顯改善。申萬家電板塊2021 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入3791.87 億

2、元，同比增長2.96%。48家上市公司中32 家公司營業(yè)收入同比實現(xiàn)正增長，漲幅居前的公司主要集中在廚電和零部件行業(yè)。2021 年上半年家電行業(yè)毛利率為25.48%，同比提升1.82個百分點。2021 年上半年申萬家電板塊實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤275.23 億元，同比增長14.92%。我們預計2021年家電行業(yè)營業(yè)收入在房地產(chǎn)市場復蘇的背景下，將實現(xiàn)小幅增長。 白電行業(yè)回暖，營業(yè)收入環(huán)比改善明顯，盈利能力大幅提升。上半年白電行業(yè)中，空調(diào)處于去庫存周期銷量為5796萬臺，同比下滑14.5%，降幅環(huán)比收窄。白電行業(yè)2021 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入2123.27 億元，同比上漲1.00%；毛利率明顯改

3、善，同比上漲2.99個百分點，期間費用率小幅提升；歸屬于母公司凈利潤為209.33 億元，同比上漲15.03%。 空調(diào)渠道庫存目前已接近尾聲，預計下半年空調(diào)行業(yè)將實現(xiàn)恢復性增長，全年實現(xiàn)正增長，洗衣機、冰箱將保持相對穩(wěn)定增長。 黑電行業(yè)營業(yè)收入小幅增長，互聯(lián)網(wǎng)沖擊減弱。黑電行業(yè)2021 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1095.80 億元，同比增長4.94%；2021年上半年銷售毛利率為15.57%，同比下滑0.40個百分點，期間費用率控制合理；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤22.45 億元，同比上漲2.49%。 我們認為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)對傳統(tǒng)家電公司的沖擊在減弱，互聯(lián)網(wǎng)電視的定價與傳統(tǒng)黑電公司的定價差異已經(jīng)非常微弱，

4、進一步?jīng)_擊黑電企業(yè)毛利率的可能性較小。此外，黑電公司也積極加大效勞與內(nèi)容盈利來拓展收入來源，預計黑電企業(yè)的整體估值將持續(xù)向上修復。 廚電、小家電行業(yè)營業(yè)收入良好，整體盈利能力強。廚電行業(yè)2021 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入92.0 億元，同比增長15.83%；毛利率上升2.96個百分點至42.95%；歸屬于母公司凈利潤9.19 億，同比上漲20.87%； 2021年上半年房地產(chǎn)市場持續(xù)火爆，將對下半年的廚電行業(yè)需求有較大的拉動作用，廚電行業(yè)增速有望超預期，從內(nèi)部競爭結(jié)構(gòu)看，廚電龍頭市場集中度較低，提升空間大。2021年上半年小家電板塊營業(yè)收入194.66 億，同比增長5.39%；毛利率持續(xù)提升，2021 年上半年毛利率達30.47%，同比增長2.47個百分點，期間費用率也呈現(xiàn)上漲趨勢；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤17.29 億元，同比上漲15.63%。 消費升級下，消費者對小家電產(chǎn)品需求越來越大，我們認為2021 下半年小家電行業(yè)將繼續(xù)保持良好的業(yè)績增速。 零配件行業(yè)凈利潤水平持續(xù)增長。2021 年上半年零配件行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入201.68 億元，同比上漲7.08%；歸屬于母公司凈利潤為10.68億元，同比上漲21.68%；毛利率提升0.57個百分點至19.37%。預計