浙江省地方政府及融資平臺分析

1、一、 浙江省經(jīng)濟發(fā)展與財政實力（一）經(jīng)濟發(fā)展：經(jīng)濟體量不斷攀升，受新冠肺炎疫情 2020 年增速有所放緩，2021 年增速則有所恢復浙江省近年來整體經(jīng)濟規(guī)模不斷提升，但受新冠肺炎疫情影響，2020年增速有所放緩，GDP增在2021年有所恢復2021年浙江省實現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總（GDP7.35萬億元在全國各省份中排名靠前，同比增長8.5增速較2020年有所增長人均GDP11.30萬元為全國人均GDP的1.40倍產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面，浙江省以第三產(chǎn)業(yè)為主，2021年三產(chǎn)占比分別為3.30、40.80和55.90。從經(jīng)濟發(fā)展驅(qū)動力看，投資是浙江省經(jīng)濟發(fā)展的重要動力，2021年浙江省固定資產(chǎn)投資較上年增加10.8，

2、增長5.4個百分點。2021年末，浙江省常住人口6,540人，與2020年末常住人口648萬人相比，加72萬人。2021年末全省常住人口中，城鎮(zhèn)人口為4752萬人，農(nóng)村人口為1788萬人。城鎮(zhèn)人口占總?cè)丝诘谋戎兀闯擎?zhèn)化率）為72.7，與2020年相比，上升0.5個百分點。產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面浙江省數(shù)字經(jīng)濟引領增長浙江省2021年全年以新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式為主要特征的“三新”經(jīng)濟增加值預計占GDP的27.8。數(shù)字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)增加值8348億元，按可比價格算比上年增長13.3數(shù)字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)制造業(yè)增加值增長20.0增速比規(guī)模以上工業(yè)高7.1個百點拉動規(guī)模以上工業(yè)增加值增長2.9個百分點裝備高技術戰(zhàn)略性新興

3、人工智能和高新技術產(chǎn)業(yè)增加值分別增長17.6、17.1、17.0、16.8和14.0，分別拉動規(guī)模以上工業(yè)增加值增長 2.75.50.7和8.7個百分點在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中新一代信息技術新能源生物節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)增加值分別增長18.720.414.4和13.7全省有國家認定的企業(yè)技術中心138（含分中。新建省實驗室2家累計6家新建省技術創(chuàng)新中心6家新認定高新技術企業(yè)7179家累計有效高新技術企業(yè)28581家。新培育科技型中小企業(yè)18922家，累計86597家。全年專利授權(quán)量46.5萬件，其中發(fā)明專利授權(quán)量5.7萬件比上年增長13.8科技進步貢獻率為66新“浙江制標準627個，累計2606個。民營經(jīng)濟

4、活力不斷增強。浙江省2021年全年民營經(jīng)濟增加值占全省生產(chǎn)總值的比重預計為67民間投資占固定資產(chǎn)投資總額的58.8民營企業(yè)貨物出口2.46萬億元增長19.0進口6814億元增長37.2，分別占全省總額的81.6和60.3。圖 1：2007 年至 2021 年浙江省 GDP 及 GDP 同比增速 （億元、%） 0P增速 000000000789012345678901 區(qū)域險數(shù)據(jù) 圖 2：2021 年浙江省 GDP 在全國各?。ㄊ?、自治區(qū)）中的排名 14000000（億元）P同比（%） 1400120000001200100000001000800000080060000006004000000

5、4002000000200000000區(qū)域險數(shù)據(jù) 圖 3：2011 年至 2021 浙江省固定資產(chǎn)投資、增速及其占 GDP 比重 0固定資產(chǎn)投資總額（億元）固定資產(chǎn)投資占D比重（）固定資產(chǎn)投資增速（） 0000000000000001234567890注：2018221年江省未開固定產(chǎn)投資額據(jù) 區(qū)域險數(shù)據(jù) （二）財政實力：財政實力處于全國前列，自身財政平衡能力有所增強浙江省財政實力較強財政收入逐年提升整體財政平衡能力較強2021年浙江省一般公共預收入8,262.57億元在全國處于第3名同比增長14.0較2020年增長11.2個百分點稅收收入為7,171.91億元，占比86.80；一般公共算支出

6、為11,016.87億元，同比增長9.3較2020年增長6.7個百分點財政平衡方面浙江省財政平衡能力有所增強2021年浙江省財政平衡率為75.00，較2020年增長3.11個百分點。政府性基金收入方面，20192021年浙江省政府性基金收入分別為圖 4：2019 年至 2021 年浙江省財政情況 財政平衡率%）圖 4：2019 年至 2021 年浙江省財政情況 財政平衡率%）0000000中誠信際區(qū)域險數(shù)據(jù) 圖 5：2021 年全國各省一般公共預算收入比較（億元） 1,00001,00001,00001,000082625780000600004000020000000中誠信際區(qū)域險數(shù)據(jù) （三

7、）省內(nèi)各市差異：各市發(fā)展不均衡，杭州和寧波經(jīng)濟財政實力較強浙江省下轄11個地級市，其中2個副省級市，杭州市和寧波市在經(jīng)濟發(fā)展水平和財政實力方面遠超其他地級市。從經(jīng)濟指標來看，2021年杭州市GDP 18,109億元和寧波市GDP 14,594億元排名全省第一名和第二名，形成第一梯隊；溫州市、紹興市、嘉興市為第二梯隊，GDP在8,000億元至 6,000億元之間；臺州市、金華市和湖州市為第三梯隊，GDP在6,000億元至3,000億元之間；衢州市、麗水市和舟山市經(jīng)濟實力相對較弱，GDP在2,000億元以下。從各市財政情況來看，杭州市和寧波市一般公共預算收入分別為2,386.60億元和1,723.

8、10億元，排名第一和第二名，麗水市和衢州市一般公共預算收入分別為163.97億元和163.93億元，位列倒數(shù)第一和第二名。 圖 7：2021 年浙江省各市財政實力比較 圖 6：2021 年浙江省各市 圖 7：2021 年浙江省各市財政實力比較 200000180000160000140000120000100000800.0600.0400.0200.0000GP（億元） GP增速1200300.0一般公共預算收入（億元一般公共預算支出（億元12.00區(qū)域險數(shù)據(jù) 二、浙江省債務管理政策：多方面嚴控政府債務風險1000250.0財政平衡率（%）10.00800200.08000600150.06

9、000400100.04000200000 50.0000020000002017 年，浙江省發(fā)布浙江省人民政府關于地方政府性債務風險管控與化解的意見（下稱意見進一步規(guī)范地方政府舉債融資行為1000250.0財政平衡率（%）10.00800200.08000600150.06000400100.04000200000 50.0000020000002017年4月，浙江省政府發(fā)布浙江省地政府性債務風險應急處置預案（浙政辦發(fā)號省政府設立浙江省地方政府性債務管理領導小組由省長任組長省財政廳建立全省方政府債務風險評估和預警機制同時明確各市（市區(qū)政府應當按“誰借誰還誰管的原則，各負其責，建立地方政府性債

10、務應急處置機制。2019年根據(jù)國務院辦公廳關于保持基礎設施領域補短板力度的指導意見（國辦發(fā)2018號要求一在嚴格解除違法違規(guī)擔保關系基礎上對已簽訂借款合同的必要在建項目應依法合保障融資，避免出現(xiàn)資金斷供、工程爛尾。二、完善專項債券資金和項目管理。2019年根浙江省政府投資預算管理辦法實施細（征求意見稿政府投資項目在決策階段應當明確建設資金來源。項目建設單位應按照國家和省有關規(guī)定籌集落實建設資金，合理控制籌資成本。非市場化運作的政府投資項目，不得以地方政府債券以外的債務性資金作為資金來源。禁止通過融資平臺公司、國有企業(yè)等違法違規(guī)融資，不得增加隱性債務。根據(jù)2022年浙江省政府工作報告，2022年

11、浙江省要全力防范經(jīng)濟金融風險。持續(xù)防范化解業(yè)債務風險，有序處置私募投資基金等風險點，嚴厲打擊非法集資等非法金融活動，依法穩(wěn)妥處置房地產(chǎn)領域風險，穩(wěn)步化解地方政府隱性債務風險。支持和引導資本規(guī)范健康發(fā)展，堅決防止資本無序擴張。2021年7月，銀保監(jiān)會發(fā)布銀行保險機構(gòu)進一步做好地方政府隱性債務風險防范化解工作的指導意見（以下簡稱“15號文”，宗旨是為進一步落實黨中央國務院防范控制債務風險的戰(zhàn)略署，規(guī)范地方政府相關融資業(yè)務，防止新增地方政府隱性債務15號文中明確了：1）打消財政底幻覺嚴禁新增或虛假化解地方政府隱性債務2不得提供以預期土地出讓收入作為企償債資來源的融資3對承擔地方隱性債務的客戶不得新提

12、供流動性貸款或流動資金貸款性質(zhì)的融資不得為其參與的專項債券項目提供配套融資。三、浙江省地方政府債務情況（一）顯性債務：顯性債務持續(xù)增長，但整體債務壓力不大浙江省顯性債務規(guī)模持續(xù)增長，但得益于較好的經(jīng)濟財政水平，整體債務壓力小。從顯性債務口徑看2020年末浙江省地方政府債務余額為14,641.65億元規(guī)模在全國而言相對較大比2019年地方政府債務余額增加2,331.81億元但債務余額仍保持在地方政府債務限額內(nèi)從顯性債務口徑看，2020年浙江省債務率為72.34，較2019年雖增長20.72個百分點，但在全國處于較低水平；負債率為22.66較2019年增長2.92個百分點整體而言浙江省顯性債務壓力

13、相比其他省份小截至2021年末，浙江省政府債務余額17,427億元。圖 8：2020 年全國各省地方政府顯性債務比較 200債務率（%）負債率（%）地方政府債務余額（億元）（右軸）2000180180016016001401400120120010010008080060600404002020000區(qū)域險數(shù)據(jù) 圖 9：2019-2021 年浙江省顯性債務變化 區(qū)域區(qū)域險數(shù)據(jù) 0從地方政府債券看，浙江省地方債存量及新發(fā)行規(guī)模均處于全國前列，且 2023 年和 2026 年將進入償債高峰從存量情況截至2021年末浙江省地方債規(guī)模為17,419.11億元位于全國第四位。從發(fā)行情況看，2021年浙江

14、省共發(fā)行地方債97只，規(guī)模合計4,235.78億元，位于全國第3位，平均發(fā)行利率為3.35位于全國中下游水平融資成本相對較低從到期情況看2023年和2026年浙江省將進入地方債償債高峰，分別將達到1,829.92億元和1,893.60億元。圖10：2021年末各省地方債存量規(guī)模比較 2500億元2000150010005000區(qū)域險數(shù)據(jù) 圖11：2021年各省地方債發(fā)行規(guī)模比較 億元8007006005004003002001000 區(qū)域險數(shù)據(jù) 圖12：2021年各省地方債發(fā)行利率及利差比較 36發(fā)行利率（%）發(fā)行利差（BP）35353034253320321531310295280 區(qū)域險數(shù)

15、據(jù) 圖 13：2019-2021 年浙江省地方政府債券發(fā)行利率及利差 55453平均利率（）平均利差B）右） 區(qū)域險數(shù)據(jù) 圖 14：截至 2021 年末浙江省地方債年度到期情況（億元） 0年年年年年年區(qū)域險數(shù)據(jù) 從地方債發(fā)行結(jié)構(gòu)看浙江省積極財政政策持續(xù)發(fā)力專項債券占比略有提升。2021年浙江省發(fā)行的4,235.78億元地方債中，新增債券2,611億元，再融資債券1,624.78億元；根據(jù)類別不同一般債16只規(guī)模共計1,325.50億元專項債81只規(guī)模共計2,910.27億元,其中項目收益專項債38只，規(guī)模共計1,784.37億元。從專項債情況看，2021年浙江省共發(fā)行再融資專項債675.27億

16、元，新增專項債2,235億元。 圖 15：2020-2021 年一般債及專項債發(fā)行比較 圖 16：2020-2021 年浙江省地方債發(fā)行結(jié)構(gòu)比較 年 年年年.%.%.8%.3.3.%.7.%.%一般債券專項債一般債券專項債券新增再融資 新增 再融資 區(qū)域險數(shù)據(jù) （二）隱性債務1：規(guī)模居全國前列，債務風險處于全國中等水平浙江省隱性債務規(guī)模位于全國前列但負債率及債務率處于全國中游水平據(jù)測算，2020年浙江省隱性債務規(guī)模為40,953.68億元，居全國前列?？紤]隱性債務后，浙江省負債率和債務率分別為86.04和274.68，位于全國中游其中負債率略高于歐盟60警戒線，債務率則大幅高于 100警戒線。

17、 圖 17：2020 年全國各省政府隱性債務比較 700債務率（含隱性債務）（%）負債率（含隱性債務）（%）地方政府隱性債務余額（億元）（右軸）8000600700050060005000400400030030002002000100100000區(qū)域險數(shù)據(jù) 圖 18：2018-2020 年浙江省隱性債務變化（億元） 1 本報告“隱性債務”口徑為估算口徑，方法詳見社會科學文獻出版社2018 年出版的中國地方政府與融資平臺債務分析報告中當前中國地方政府隱性債務風險研究一文。0區(qū)域險數(shù)據(jù) （三）省內(nèi)各市差異：杭州市債務規(guī)模居全省首位，整體債務壓力不大浙江省內(nèi)各市債務情況分化明顯杭州市債務規(guī)模居全省

18、首位部分市負債率債務率相對較高。債務規(guī)模方面，杭州市債務規(guī)模最大，截至2020年末為2,824.68億元，其次為寧波市和溫州市，分別為2,161.48億元和1,599.76億元負債水平方面舟山市和麗水市負債率相對較高分別為33.12和44.05遠低于負債率的警戒線紹興市和臺州市債務率相對較高分別為90.46和98.84但均低于警戒線從顯性債務情況來看得益于浙江省各地較高的經(jīng)濟和財政實力整體債務壓力尚可控圖 19：2020 年浙江省各市負債情況 120債務率（%）負債率（%）顯性債務（億元）（右軸）3001002508020060150401002050000杭州市寧波市溫州市紹興市臺州市嘉興金

19、華市湖州市麗水市衢州市舟山市區(qū)域險數(shù)據(jù) （四）債務化解措施：堅持底線思維準確把握防范化解地方政府債務風險的重要著力點，以風險防控為主線“一體兩翼”推進地方政府債務和金融財務綜合監(jiān)管深刻認識和準確把握外部環(huán)境的深刻變化和我國改革發(fā)展穩(wěn)定面臨的新情況新問題新挑戰(zhàn)，堅持底線思維增強憂患意識提高防控能力著力防范化解重大風險保持經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展和社會局穩(wěn)定：（一）準確把握防范化解地方政府債務風險要善于科學預判形勢發(fā)展走向，增強工作預見性 緊扣財政監(jiān)管職能轉(zhuǎn)型大興調(diào)查研究之風圍繞區(qū)縣國有企業(yè)改革公益性項目融資金融構(gòu)信貸投向及結(jié)構(gòu)城投債融資發(fā)行金融支持鄉(xiāng)村振興等專項課題系統(tǒng)開展跟蹤研判和形勢分析聚焦財政可持

20、續(xù)性和重大風險信息反饋，認真抓好屬地地方政府債務風險隱患的延伸摸查和梳理，對各種可能的風險及原因做到心中有數(shù)切實防范化解地方政府債務風險貫穿到研究問題謀劃工作推動落實的全過程，為全面準確掌握情況、及時做好應對措施提供堅實基礎。（二）準確把握防范化解地方政府債務風險要不斷提升推進制度建設能力，增強工作規(guī)范性 緊扣財政監(jiān)管職能履行修訂完浙江監(jiān)管局債務監(jiān)督暫行辦（試行構(gòu)建覆蓋對浙江地方政府債務限額管理預算管理風險預警應急處置等全流程監(jiān)督的制度體系明地方政府性債務變動核查操作規(guī)程對崗位設置業(yè)務流程風險類別責任主體防控措施等方面內(nèi)容形系統(tǒng)完備、科學規(guī)范、運行有效的工作指引，推動規(guī)程管理的實踐經(jīng)驗轉(zhuǎn)化為財

21、政監(jiān)督的治理效能。（三）準確把握防范化解地方政府債務風險要有效統(tǒng)籌金融風險聯(lián)防聯(lián)控，增強工作協(xié)同性 主動探索地方政府債務與金融風險防控協(xié)調(diào)聯(lián)動工作機制，動態(tài)建立浙江省地方政府債務管理和在浙中央直屬金融機構(gòu)四級聯(lián)動的通訊聯(lián)系強化對政策性銀行商業(yè)銀行資產(chǎn)管理公司保險券期貨信托金融租賃等金融機構(gòu)在信貸管理、風險評估及管控、不良資產(chǎn)處置、呆賬核銷等多條線的直聯(lián)互通在資料報送信息共享日常監(jiān)督研究分析成果運用等環(huán)節(jié)持續(xù)鞏固常態(tài)化工作事項作，為財政監(jiān)管嵌入財政領域風險防控主體業(yè)務形成線線直聯(lián)的扁平化優(yōu)勢。（四）準確把握防范化解地方政府債務風險要保持高壓態(tài)勢強化哨兵作用，增強工作震懾性 認真貫徹落實黨中央決策

22、部署緊扣財政部一政策口徑督促浙江省規(guī)范地方政府舉債為在立體構(gòu)“1+2+3風險預警體系突出分析重點完善長效化監(jiān)控機制的基礎上綜合運用集中培訓政策宣講走訪座談約談函告等方式對違規(guī)舉債行為持續(xù)保持高壓態(tài)勢對發(fā)現(xiàn)的潛在性風險及頭性問題及時作出風險提示，推動地方政府債務結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。防控風險必須將債務和金融一體監(jiān)管方能達到抓住重點源頭遏制系統(tǒng)治理的效果按照部組做好地方政府債務監(jiān)管工作，健全有效防控金融風險的財政財務監(jiān)管體系，推動金融企業(yè)財務管理“成本費用約束“風險管理控制轉(zhuǎn)變的決策部署立足浙江實際多措并舉不斷拓展深化務金融監(jiān)管的廣度、深度和厚度。（一“串聯(lián)式”鎖定監(jiān)管主體，拓寬債務金融監(jiān)管的廣度夯“債務

23、+金融兩個監(jiān)管翼從債權(quán)債務端按不同邏輯次序串聯(lián)鎖定監(jiān)管主體拓展監(jiān)管范圍以及輻射面一是以地方政府為端點按照地方政（某一地區(qū)國有企（承擔地區(qū)公益項目建設會計師事務（為國有企業(yè)出具審計意見金融機（為國有企業(yè)提供融資的序進行串聯(lián)不斷向遠端發(fā)散一方面起到以點帶面作用以幾何級數(shù)拓寬監(jiān)管覆蓋面另一方面通過對同一事項各相關主體之間互為驗證，形成完整的證據(jù)鏈條，提示整體債務金融風險。二是以金融機構(gòu)為端點按照以金融機（某一家貸款客（申請融資的國有企業(yè)會計師事務（為有企業(yè)出具審計意見地方政（國有企業(yè)所屬的某地或多地政府的順序進行串聯(lián)將監(jiān)管半徑擴展至金融機構(gòu)貸款客戶的財會信息質(zhì)量真實性，對同一國有企業(yè)向金融機構(gòu)、會計

24、師事務所等提供的財務會計報表進行比對驗證，鎖定國有企業(yè)粉飾報表以獲得高額授信、金融機構(gòu)違規(guī)放貸等問題。（二“廣角式”構(gòu)建分析監(jiān)督框架體系，加深債務金融監(jiān)管的厚度運用系統(tǒng)性思維以更寬廣的視角透視財政風險構(gòu)“點線面多層次金融債務分析監(jiān)督框架體系。一是以省域金融經(jīng)濟形勢分析為“面，預警苗頭性趨勢性風險。結(jié)合金融經(jīng)濟運行趨勢、地方政府債務監(jiān)督情況按季形金融經(jīng)形勢分析報告對省域經(jīng)濟金融運行和債務管理中出現(xiàn)的苗頭性趨勢性問題以及亟需關注的熱點難點問題，進行分析、研判和預警。二是以債務分類分析和金融專題分析“線研判系統(tǒng)性行業(yè)性風險如以省域地方政府債務情況為分析對象區(qū)分法定債務等債務類別從債務規(guī)模變化及分布新

25、增債券發(fā)行及使用存量債務化解債務風險監(jiān)控指標等方面開展分析按季形地方政府債務監(jiān)督分析報告三是以單個金融機構(gòu)或國有企業(yè)“點提示政策執(zhí)行風險綜合運用指標分析電話問詢資料函證等方式圍繞著國有企業(yè)舉債規(guī)模金融機構(gòu)提供融資情況等方面，排查違規(guī)舉債融資等問題，并將日常監(jiān)督成果轉(zhuǎn)化為服務決策的重要參考。（三“穿透式”挖掘問題實質(zhì)，延展債務金融監(jiān)管的深度采取穿透式監(jiān)管通過債（金融企業(yè)債（地方政府兩端雙向協(xié)同剖開復雜金融交行為架設的多層嵌套結(jié)構(gòu)，直接觸及融資行為的最深層，有效解決單向監(jiān)管信息不對稱的問題，形成雙向互為驗證。四、 浙江省城投企業(yè)情況（一）城投概況：集中于杭州和寧波，以區(qū)縣層級、AA 級為主截至20

26、21年末根據(jù)有存續(xù)期城投債券的發(fā)行主體統(tǒng)計浙江省城投公司共計218家2從主體級別看浙江省城投以AA級為主占比48.17其次為AA+級占比為42.20AAA級占比8.72AA-級占比0.92 。從省內(nèi)區(qū)域分布看，浙江省城在杭州市、寧波市、嘉興市和紹興市較多3，合計占總4的58.06從業(yè)務分布看浙江省城投涉及行主要集中于城市基礎設施建設和園區(qū)及片區(qū)開發(fā)運營，分別占比62.84和33.49其他涉及行業(yè)包括城鄉(xiāng)綜合開發(fā)和交通基礎設施投資從行政層級看江省城投行政層級以區(qū)縣級為主，占比達到78.44，其次為市級，占比達到21.10；省屬城投僅為1家系浙江省交通投資集團有限公司。圖20：浙江省城投級別以 A

27、A級為主 圖 21： 浙江省城投主要集中在杭州和寧波 .%.%.%.%50AAA+AAA-數(shù)據(jù)來源區(qū)域險數(shù)據(jù) 數(shù)據(jù)來源區(qū)域險數(shù)據(jù) 2 包省城企業(yè)3 未括級投4 未含級投圖 22：浙江省城投以城市基建為主 圖23：浙江省城投層級以區(qū)縣級為主 .%.%.%城市基礎設施建設交通基礎設施投資.%城鄉(xiāng)綜合開發(fā)園區(qū)及片區(qū)開發(fā)運營.%.%.%地市級區(qū)縣級省級數(shù)據(jù)來源區(qū)域險數(shù)據(jù) 數(shù)據(jù)來源區(qū)域險數(shù)據(jù) 圖 24：浙江省省屬城投股權(quán)結(jié)構(gòu)圖 浙民府有產(chǎn)督理員會浙省務發(fā)限任司浙省通資團限司數(shù)據(jù)來源區(qū)域險數(shù)據(jù) （二）城投債：發(fā)債規(guī)模在全國排名靠前，發(fā)行成本在全國處于較低水平截至2021年末浙江省存量城投債共計1,641只

28、債券余額共計12,866.28億元存量規(guī)模在全國位于前列。從債券種類看，融資工具種類多，主要為私募公司債余額占比為38.27、中期票據(jù)為20.09、定向融資工具為14.32和一般企業(yè)債14.31。從債項信用等級看，除去未評級債券，AA+級別最多，占總債券余額的52.39，其次為A級別，占28.45。從收益率和交易利差看浙江省城投債加權(quán)平均到期收益率、交易利差分別為3.85、141.56bp，在全國范圍內(nèi)處于較低水平。圖圖 25：2021 年末浙江省城投債存量規(guī)模在全國排名靠前（億元） 300025002000150010005000 數(shù)據(jù)來源區(qū)域險數(shù)據(jù) 圖 26：存量城投債債務種類較多 圖 2

29、7：存量城投債以 5 年期為主 證監(jiān)會主管ABS一般企業(yè)債一般公司債一般短融資券超短期融資券定向工具私募債交易商協(xié)會ABN8年期9年期6年期10年期7年期5年期10年期以上3 一年期以下2年期4年期1數(shù)據(jù)來源區(qū)域險數(shù)據(jù) 數(shù)據(jù)來源區(qū)域險數(shù)據(jù) 圖 28：評級存量城投債以 AA+為主 圖 29：浙江省城投債區(qū)域分布情況（億元） 3000AAA2500AA200015001000AA-5000AA+ 數(shù)據(jù)來源區(qū)域險數(shù)據(jù) 數(shù)據(jù)來源區(qū)域險數(shù)據(jù) 圖 30：浙江省存量城投債收益率及交易利差均較低 128001070060085006400430020021000 0數(shù)據(jù)來源區(qū)域險數(shù)據(jù) 從發(fā)行情況看2021年浙

30、江省共發(fā)行城投債691只規(guī)模合計5,492.83億元位列全國高位從發(fā)行區(qū)域看發(fā)行數(shù)量較多的前三大地區(qū)為興杭州和寧波從債券種類看主要以私債為主行規(guī)模占比達到30.48其次為超短期融資債券占比為17.49從債券期限看以5年期為主發(fā)行規(guī)模占比達到46.05從發(fā)行利率利差看加權(quán)平均發(fā)行利率利差分別為4.00145.92bp行成本處于全國較低水平。圖 31：浙江省城投債發(fā)行規(guī)模在全國居前列（億元） 1000100010008006004002000 數(shù)據(jù)來源區(qū)域險數(shù)據(jù) 圖 32：浙江省各市發(fā)債數(shù)量情況 圖 33：城投債發(fā)行以私募為主 120一般中期票據(jù) 一般企業(yè)債一般公債一般短期融券證監(jiān)會主管ABS券定

31、向工具私募債1008006004002000數(shù)據(jù)來源區(qū)域險數(shù)據(jù) 數(shù)據(jù)來源區(qū)域險數(shù)據(jù) 圖 34：省內(nèi)城投債發(fā)行利率寧波最低 圖 35：城投債發(fā)行期限以 5 年期為主 500加權(quán)平均發(fā)行利率（%）20.0010年期5年期7年期其他年限一年期及以下3年期450加權(quán)平均發(fā)行利差（BP）（右軸）18.0040016.0035014.0030012.0025010.002008000150600010040000502000000000數(shù)據(jù)來源區(qū)域險數(shù)據(jù) 數(shù)據(jù)來源區(qū)域險數(shù)據(jù) 圖 36：浙江省城投債發(fā)行利率、利差在全國處于較低水平 70040.0060035.0050040030020030.0025.00

32、20.0015.0010.001005000000000加權(quán)平均發(fā)行利率（%）加權(quán)平均發(fā)行利差（BP）右軸數(shù)據(jù)來源區(qū)域險數(shù)據(jù) 從到期情況看2022年浙江省城投債到期規(guī)模達到1,931.97億元其中7月份達到到期高點度情況上20242026年將達到到期高峰到規(guī)模分別為3,039.08億元2,325.65億元和2億元。圖 37：2021 年浙江省城投債月度到期情況（億元） 圖 38：浙江省城投債年度到期情況 25035020030025015020010015050100050002022年2023年2024年2025年2026年數(shù)據(jù)來源區(qū)域險數(shù)據(jù) 數(shù)據(jù)來源區(qū)域險數(shù)據(jù) （三）城投財務概況：資本規(guī)模

33、持續(xù)增長，盈利能力未有明顯增強從城投樣本情況看浙江省城投總資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步增長資產(chǎn)負債率控制合理且盈利能力及償債力不斷增強。資本結(jié)構(gòu)方面，資產(chǎn)總規(guī)模穩(wěn)增長，2018至2020年末，浙江省城投資產(chǎn)總額分別68,185.73億元79,238.27億元和99,900.25億元同時城投平均資產(chǎn)負債率分別為55.2154.92和55.20盈利能力方面營業(yè)總收入穩(wěn)步長20182020年分別為4,878.82億元6,051.98億元和7,734.47億元；凈利潤分別為564.61億、629.30億元和629.77億元，盈利能力未明顯增強償債能力方面，償債能力有所下降，2020年投平均流動比率、速動比率分別為35

34、7.32和123.09，較2018年、2019年均有下降。圖 39：浙江省城投總資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步增長（億元） 圖 40:浙江省城投企業(yè)凈利潤、營業(yè)總收入規(guī)模120001000營業(yè)收入（億元）凈利潤（億元） 64010000800620800060060060005804000400560200020054002082092000208209520200數(shù)據(jù)來源區(qū)域險數(shù)據(jù) 數(shù)據(jù)來源區(qū)域險數(shù)據(jù) 圖 41：浙江省城投資產(chǎn)負債率變化較小(%) 圖 42:城投流動、速動比率均值逐年上升 60.0%59流動比率 速動比率5750.0%5540.0%5330.0%514920.0%4710.0%45000%20

35、8209200208209200數(shù)據(jù)來源區(qū)域險數(shù)據(jù) 數(shù)據(jù)來源區(qū)域險數(shù)據(jù) （四）城投級別調(diào)整：2021 年浙江省發(fā)債城投公司無主體出現(xiàn)級別調(diào) 2021年，浙江省發(fā)債城投無主體出現(xiàn)級別調(diào)整。（五）城投信用事件及監(jiān)管處罰：2021 年浙江省出無違規(guī)違約處罰事 2021年浙江省無違規(guī)違約處罰行為。（六）城投轉(zhuǎn)型情況：加快平臺重組整合，調(diào)整優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，擴大經(jīng)營性現(xiàn)金流，提高信用評級和融資能力。浙江省區(qū)域經(jīng)濟發(fā)達，為融資平臺的轉(zhuǎn)型提供了重要保障近年來地方政府債務管理趨嚴國家陸續(xù)出臺監(jiān)管政策規(guī)范融資平臺融資行為清理整改不范的融資擔保行為同時國企改革浪潮席卷全國作為東部沿海發(fā)達地區(qū)浙江省各地區(qū)融資平臺型也在

36、逐步推進。浙江省大部分融資平臺轉(zhuǎn)型處于初級階段，當前主要轉(zhuǎn)型路徑為國有資產(chǎn)重組，即整合地區(qū)資源成立相對較大的類國資委企業(yè)對下屬各融資平臺承擔出資人責任以管資本為主體轉(zhuǎn)型模式上，部分地區(qū)將擁有相近業(yè)務類型的融資平臺合并，發(fā)揮規(guī)?；?jīng)營優(yōu)勢；部分地區(qū)將區(qū)域內(nèi)經(jīng)營性資源整合注入融資平臺，提高融資平臺經(jīng)營性資產(chǎn)和經(jīng)營性收入比重，提升多元化造血能力。根浙江省國資國企改革發(fā)“十四五規(guī)劃浙江省將推進地方融資平臺市場化轉(zhuǎn)型穩(wěn)化解以企業(yè)債務形式形成的地方政府存量隱性債務。加快平臺重組整合，調(diào)整優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，擴大經(jīng)營性現(xiàn)金流提高信用評級和融資能力積極打造經(jīng)營性板塊盤活沉淀的國有資產(chǎn)提升自身造血能力支持有條件的企業(yè)

37、打造融投建管一體化產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈運營平臺支持有條件的企業(yè)圍繞城建設整合房地產(chǎn)交通水務市政文化旅游農(nóng)業(yè)等相關產(chǎn)業(yè)資源打造城市綜合運營服務商持規(guī)模較大、能力較強的地方投融資平臺公司整合金融牌照，逐步向綜合性金融控股集團發(fā)展。鼓勵有條件的市縣投融資平臺加快上市。在轉(zhuǎn)型過程中浙江省僅承擔公益性項目融資功能且依賴財政資金償還債務“空殼類融資平將面臨被清理的風險，國有資產(chǎn)重組導致多地融資平臺管理層及股東變動，融資平臺的治理水平面臨挑戰(zhàn)，同時需要重新評估融資平臺與地方政府的關系。此外，融資平臺尚有大量存量債務，流動性管理暢通的融資渠道及良好的造血能力亦顯得十分重要浙江省區(qū)域經(jīng)濟發(fā)達財政實力雄厚國有產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良，為融資平臺的轉(zhuǎn)型提供了重要保障。五、 小結(jié)地處于我國東南沿海長江三角洲浙江省經(jīng)濟實力長期居于我國發(fā)達省份前列產(chǎn)業(yè)基礎雄厚營經(jīng)濟活躍，近年來近年浙江省持續(xù)推進先進制造業(yè)和數(shù)字強省建設，促進其經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，整體經(jīng)濟規(guī)模不斷提升，財政實力不斷增強。浙江省為防范政府債務風險以及國有企業(yè)改革制定了