多功能一體化過濾材料項(xiàng)目融資方案

1、泓域/多功能一體化過濾材料項(xiàng)目融資方案多功能一體化過濾材料項(xiàng)目融資方案目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc113538541 一、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc113538541 h 3 HYPERLINK l _Toc113538542 二、 基本原則 PAGEREF _Toc113538542 h 4 HYPERLINK l _Toc113538543 三、 必要性分析 PAGEREF _Toc113538543 h 4 HYPERLINK l _Toc113538544 四、 公司簡介 PAGEREF _Toc113538544 h 5 HYP

2、ERLINK l _Toc113538545 公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc113538545 h 6 HYPERLINK l _Toc113538546 公司合并利潤表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc113538546 h 7 HYPERLINK l _Toc113538547 五、 項(xiàng)目概況 PAGEREF _Toc113538547 h 7 HYPERLINK l _Toc113538548 六、 項(xiàng)目融資主體 PAGEREF _Toc113538548 h 8 HYPERLINK l _Toc113538549 七、 項(xiàng)目籌資來源 PAGEREF _Toc113

3、538549 h 10 HYPERLINK l _Toc113538550 八、 可行性研究的內(nèi)容 PAGEREF _Toc113538550 h 20 HYPERLINK l _Toc113538551 九、 可行性研究的作用 PAGEREF _Toc113538551 h 25 HYPERLINK l _Toc113538552 十、 現(xiàn)金流量 PAGEREF _Toc113538552 h 27 HYPERLINK l _Toc113538553 十一、 單利與復(fù)利 PAGEREF _Toc113538553 h 32 HYPERLINK l _Toc113538554 十二、 資金時(shí)間

4、價(jià)值的復(fù)利計(jì)算 PAGEREF _Toc113538554 h 33 HYPERLINK l _Toc113538555 十三、 資金時(shí)間價(jià)值的含義及其意義 PAGEREF _Toc113538555 h 35 HYPERLINK l _Toc113538556 十四、 進(jìn)度計(jì)劃方案 PAGEREF _Toc113538556 h 39 HYPERLINK l _Toc113538557 項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃一覽表 PAGEREF _Toc113538557 h 39 HYPERLINK l _Toc113538558 十五、 經(jīng)濟(jì)收益分析 PAGEREF _Toc113538558 h 40 H

5、YPERLINK l _Toc113538559 營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _Toc113538559 h 41 HYPERLINK l _Toc113538560 綜合總成本費(fèi)用估算表 PAGEREF _Toc113538560 h 42 HYPERLINK l _Toc113538561 利潤及利潤分配表 PAGEREF _Toc113538561 h 44 HYPERLINK l _Toc113538562 項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表 PAGEREF _Toc113538562 h 46 HYPERLINK l _Toc113538563 借款還本付息計(jì)劃表 PAGER

6、EF _Toc113538563 h 48 HYPERLINK l _Toc113538564 十六、 投資計(jì)劃方案 PAGEREF _Toc113538564 h 49 HYPERLINK l _Toc113538565 建設(shè)投資估算表 PAGEREF _Toc113538565 h 51 HYPERLINK l _Toc113538566 建設(shè)期利息估算表 PAGEREF _Toc113538566 h 52 HYPERLINK l _Toc113538567 流動資金估算表 PAGEREF _Toc113538567 h 54 HYPERLINK l _Toc113538568 總投資及

7、構(gòu)成一覽表 PAGEREF _Toc113538568 h 55 HYPERLINK l _Toc113538569 項(xiàng)目投資計(jì)劃與資金籌措一覽表 PAGEREF _Toc113538569 h 56產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析以“中國制造2025”和“互聯(lián)網(wǎng)+”行動計(jì)劃為引領(lǐng)，實(shí)施產(chǎn)業(yè)強(qiáng)縣戰(zhàn)略，推進(jìn)新型工業(yè)化進(jìn)程，實(shí)現(xiàn)工業(yè)率先發(fā)展。著力建設(shè)一流的經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)，打造現(xiàn)代制造業(yè)先進(jìn)配套基地。以開發(fā)區(qū)和特色產(chǎn)業(yè)基地為發(fā)展平臺，以項(xiàng)目建設(shè)為發(fā)展支撐，深入推進(jìn)傳統(tǒng)特色產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和新興產(chǎn)業(yè)率先發(fā)展，形成先進(jìn)制造業(yè)主導(dǎo)的工業(yè)發(fā)展格局。到“十三五”末，力爭全部工業(yè)總產(chǎn)值突破500億元；規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量每年新增15家以上，達(dá)

8、到220家以上，規(guī)上工業(yè)增加值增速達(dá)到9%以上。（一）著力推進(jìn)園區(qū)率先發(fā)展以規(guī)劃為引領(lǐng)，完善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加快招商引資進(jìn)度，以“工業(yè)新城生態(tài)園區(qū)”為目標(biāo)，助力產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展、率先發(fā)展。（二）加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級“十三五”期間，配合產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，逐步淘汰低端鋼鐵壓延、低端零配件加工制造等技術(shù)含量低、高耗能低產(chǎn)出行業(yè)，實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)特色制造業(yè)高端化發(fā)展。（三）推動新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大堅(jiān)持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新興產(chǎn)業(yè)雙輪驅(qū)動，大力培育壯大新能源車輛制造、汽車零部件生產(chǎn)、數(shù)控設(shè)備生產(chǎn)等新興產(chǎn)業(yè)，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供新的支撐。力爭到“十三五”末，新興產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占工業(yè)總產(chǎn)值的比重達(dá)到30%以上。基本原則堅(jiān)持創(chuàng)新引領(lǐng)。強(qiáng)化科技創(chuàng)新對產(chǎn)業(yè)

9、發(fā)展的引領(lǐng)作用，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、共性技術(shù)、高端替代應(yīng)用創(chuàng)新，加大新技術(shù)應(yīng)用力度，推動業(yè)態(tài)變革、價(jià)值創(chuàng)造和結(jié)構(gòu)升級。堅(jiān)持需求導(dǎo)向。以適應(yīng)醫(yī)療健康、安全防護(hù)、海洋經(jīng)濟(jì)、環(huán)境保護(hù)等領(lǐng)域需求為重點(diǎn)，加強(qiáng)產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計(jì)，增強(qiáng)質(zhì)量保障能力，提升工程化服務(wù)水平，拓展多元化市場。堅(jiān)持結(jié)構(gòu)優(yōu)化。營造公平競爭發(fā)展環(huán)境，運(yùn)用市場機(jī)制淘汰落后產(chǎn)能，加大行業(yè)高端化、數(shù)字化、綠色化轉(zhuǎn)型力度，培育優(yōu)質(zhì)品牌和“專精特新”中小企業(yè)。堅(jiān)持合作共贏。鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)用紡織品企業(yè)與基礎(chǔ)材料及終端應(yīng)用企業(yè)加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游銜接，完善覆蓋生產(chǎn)與應(yīng)用的標(biāo)準(zhǔn)檢測評價(jià)體系，建立誠信共贏產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈。必要性分析1、現(xiàn)有產(chǎn)能已無法滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展需求作為行業(yè)的

10、領(lǐng)先企業(yè)，公司已建立良好的品牌形象和較高的市場知名度，產(chǎn)品銷售形勢良好，產(chǎn)銷率超過 100%。預(yù)計(jì)未來幾年公司的銷售規(guī)模仍將保持快速增長。隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，公司現(xiàn)有廠房、設(shè)備資源已不能滿足不斷增長的市場需求。公司通過優(yōu)化生產(chǎn)流程、強(qiáng)化管理等手段，不斷挖掘產(chǎn)能潛力，但仍難以從根本上緩解產(chǎn)能不足問題。通過本次項(xiàng)目的建設(shè)，公司將有效克服產(chǎn)能不足對公司發(fā)展的制約，為公司把握市場機(jī)遇奠定基礎(chǔ)。2、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的需要隨著制造業(yè)智能化、自動化產(chǎn)業(yè)升級，公司產(chǎn)品的性能也需要不斷優(yōu)化升級。公司只有以技術(shù)創(chuàng)新和市場開發(fā)為驅(qū)動，不斷研發(fā)新產(chǎn)品，提升產(chǎn)品精密化程度，將產(chǎn)品質(zhì)量水平提升到同類產(chǎn)品的領(lǐng)先水準(zhǔn)，提高生產(chǎn)的靈

11、活性和適應(yīng)性，契合關(guān)鍵零部件國產(chǎn)化的需求，才能在與國外企業(yè)的競爭中獲得優(yōu)勢，保持公司在領(lǐng)域的國內(nèi)領(lǐng)先地位。公司簡介（一）基本信息1、公司名稱：xx有限公司2、法定代表人：楊xx3、注冊資本：850萬元4、統(tǒng)一社會信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機(jī)關(guān)：xxx市場監(jiān)督管理局6、成立日期：2011-8-247、營業(yè)期限：2011-8-24至無固定期限8、注冊地址：xx市xx區(qū)xx（二）公司簡介未來，在保持健康、穩(wěn)定、快速、持續(xù)發(fā)展的同時(shí)，公司以“和諧發(fā)展”為目標(biāo)，踐行社會責(zé)任，秉承“責(zé)任、公平、開放、求實(shí)”的企業(yè)責(zé)任，服務(wù)全國。公司滿懷信心，發(fā)揚(yáng)“正直、誠信、務(wù)實(shí)、創(chuàng)新”的企業(yè)精神和“追

12、求卓越，回報(bào)社會” 的企業(yè)宗旨，以優(yōu)良的產(chǎn)品服務(wù)、可靠的質(zhì)量、一流的服務(wù)為客戶提供更多更好的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品及服務(wù)。（三）公司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)項(xiàng)目2020年12月2019年12月2018年12月資產(chǎn)總額5314.364251.493985.77負(fù)債總額2183.661746.931637.74股東權(quán)益合計(jì)3130.702504.562348.02公司合并利潤表主要數(shù)據(jù)項(xiàng)目2020年度2019年度2018年度營業(yè)收入23940.3419152.2717955.26營業(yè)利潤5849.834679.864387.37利潤總額5150.224120.183862.66凈利潤3862.66

13、3012.872781.12歸屬于母公司所有者的凈利潤3862.663012.872781.12項(xiàng)目概況（一）項(xiàng)目基本情況1、承辦單位名稱：xx有限公司2、項(xiàng)目性質(zhì)：擴(kuò)建3、項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)：xx園區(qū)4、項(xiàng)目聯(lián)系人：楊xx（二）項(xiàng)目選址項(xiàng)目選址位于xx園區(qū)。（三）項(xiàng)目總投資及資金構(gòu)成項(xiàng)目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)估算，項(xiàng)目總投資14747.60萬元，其中：建設(shè)投資11843.99萬元，占項(xiàng)目總投資的80.31%；建設(shè)期利息332.64萬元，占項(xiàng)目總投資的2.26%；流動資金2570.97萬元，占項(xiàng)目總投資的17.43%。（四）項(xiàng)目資本金籌措方案項(xiàng)目總投資14747.60

14、萬元，根據(jù)資金籌措方案，xx有限公司計(jì)劃自籌資金（資本金）7959.13萬元。（五）申請銀行借款方案根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測算，本期工程項(xiàng)目申請銀行借款總額6788.47萬元。（六）項(xiàng)目預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益規(guī)劃目標(biāo)1、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年預(yù)期營業(yè)收入（SP）：30600.00萬元。2、年綜合總成本費(fèi)用（TC）：23646.53萬元。3、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年凈利潤（NP）：5090.06萬元。4、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）：26.97%。5、全部投資回收期（Pt）：5.35年（含建設(shè)期24個(gè)月）。6、達(dá)產(chǎn)年盈虧平衡點(diǎn)（BEP）：11337.54萬元（產(chǎn)值）。項(xiàng)目融資主體項(xiàng)目融資主體是指進(jìn)行融資活動，并承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目法人單位

15、。確定項(xiàng)目融資主體應(yīng)該考慮項(xiàng)目投資的規(guī)模和行業(yè)的特點(diǎn)、項(xiàng)目自身的盈利能力等因素。它主要包括家庭、企業(yè)及特定的政府部門，如個(gè)人和家庭通過辦理住房儲蓄業(yè)務(wù)或購買房地產(chǎn)金融市場上的各類有價(jià)證券，而成為房地產(chǎn)金融市場的資金供給者，或者為了購、建、修住房向房地產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)申請貸款而成為資金的需求者。項(xiàng)目融資主體主要分為既有法人融資主體和新設(shè)法人融資主體。（一）既有法人融資主體適用條件（1）既有法人為擴(kuò)大生產(chǎn)能力而新建的擴(kuò)建項(xiàng)目或原有生產(chǎn)線的技術(shù)改造項(xiàng)目。（2）既有法人為新增生產(chǎn)經(jīng)營所需水、電、氣等動力供應(yīng)及環(huán)境保護(hù)設(shè)施而興建的項(xiàng)目。（3）項(xiàng)目與既有法人的資產(chǎn)及經(jīng)營活動聯(lián)系密切。（4）現(xiàn)有法人具有為項(xiàng)目進(jìn)行

16、融資和承擔(dān)全部融資責(zé)任的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。（5）項(xiàng)目盈利能力較差，但項(xiàng)目對整個(gè)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展具有重要作用，需要利用既有法人的整體資信獲得債務(wù)資金。（二）新設(shè)法人融資主體適用條件（1）項(xiàng)目發(fā)起人希望擬建項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營活動相對獨(dú)立，且一些擬建項(xiàng)目與既有法人的經(jīng)營活動聯(lián)系不密切。（2）擬建項(xiàng)目的投資規(guī)模較大，既有法人財(cái)務(wù)狀況較差，不具有為項(xiàng)目進(jìn)行融資和承擔(dān)全部融資責(zé)任的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，需要新設(shè)法人募集股本金。（3）項(xiàng)目自身具有較強(qiáng)的盈利能力，依靠項(xiàng)目自身未來的現(xiàn)金流量可以按期償還債務(wù)。項(xiàng)目籌資來源投資資金能否按期足額地投入，是保證項(xiàng)目得以順利實(shí)施的基本前提。在總投資估算和年度投資計(jì)劃估算的基礎(chǔ)上，企業(yè)應(yīng)根據(jù)資金供

17、應(yīng)者的條件分析比較各種投資渠道，制訂科學(xué)的資金籌措方案與資金使用計(jì)劃。項(xiàng)目的籌資渠道主要有兩大類：一是投資者自有資金可作為資本金投入；二是外部籌資，通常采用借貸或發(fā)行債券的方式。（一）資本金資本金是投資者自身投入的資金，我國企業(yè)財(cái)務(wù)通則規(guī)定，資本一般指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金，根據(jù)國務(wù)院關(guān)于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目試行資本金制度的通知（以下簡稱通知），從1996年開始，對各種經(jīng)營性項(xiàng)目，包括國有單位的基本建設(shè)、技術(shù)改造、房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目和集體投資項(xiàng)目，試行資本金制度，投資項(xiàng)目必須首先落實(shí)資本金才能建設(shè)。投資項(xiàng)目資本金，是指在項(xiàng)目總投資中，由投資者認(rèn)繳的出資額，是項(xiàng)目的非債務(wù)性資本金。資本金投

18、資能夠幫助投資者增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識，促進(jìn)投資效益的提高。根據(jù)通知規(guī)定，項(xiàng)目資本金可以用貨幣出資，也可以用實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)作價(jià)出資。對于后者，必須經(jīng)過有資格的資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)依照法律法規(guī)評估作價(jià)。以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)作價(jià)出資比例不得超過資本金總額的20%，國家對采用高新技術(shù)成果有特別規(guī)定的除外。投資者以貨幣方式認(rèn)繳的資本金，其資金來源有：中央和地方各級政府預(yù)算內(nèi)資金；國家批準(zhǔn)的各種專項(xiàng)建設(shè)資金；“撥改貸”和經(jīng)營性基本建設(shè)基金回收的本息；土地批租收入；國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓收入；地方政府按國家有關(guān)規(guī)定收取的各種規(guī)費(fèi)及其他預(yù)算外資金；國家授權(quán)的投資機(jī)構(gòu)及企業(yè)法人的所有者權(quán)益（包括資本金、資本

19、公積金、盈余公積金、未分配利潤、股票上市收益等）；企業(yè)折舊基金及投資者按照國家規(guī)定從資本市場上籌措的資金；經(jīng)批準(zhǔn)，發(fā)行股票或可轉(zhuǎn)換債券；國家規(guī)定的其他可用作項(xiàng)目資本金的資金。資本金占總投資的比例，根據(jù)項(xiàng)目所在行業(yè)的不同和項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益等因素確定。其中，交通運(yùn)輸、煤炭項(xiàng)目，資本金比例為35%及以上；鋼鐵、郵電、化肥項(xiàng)目、資本金比例為25%及以上；電力、機(jī)電、建材、石油加工、有色金屬、輕工、紡織、商貿(mào)及其他行業(yè)的項(xiàng)目，資本金比例為20%及以上。項(xiàng)目資本金的具體比例，由項(xiàng)目審批單位根據(jù)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益、銀行貸款意愿與評估意見的情況，在審批可行性研究報(bào)告時(shí)核定。經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，對于個(gè)別情況特殊的國家重點(diǎn)建設(shè)

20、項(xiàng)目，我們可適當(dāng)降低資本金比例。（二）外部資金來源1、國內(nèi)資金來源（1）銀行貸款。銀行貸款是指銀行采取有償?shù)姆绞较蚪ㄔO(shè)單位提供的資金。從我國的現(xiàn)實(shí)情況來看，銀行貸款是項(xiàng)目籌資的主要渠道。銀行貸款優(yōu)點(diǎn)：目前銀行貸款優(yōu)惠政策比較多，尤其是對于中小企業(yè)的扶持政策還是非常多的，很多銀行也響應(yīng)國家的號召，因而對企業(yè)而言減緩了經(jīng)濟(jì)壓力；銀行貸款速度加快，企業(yè)只要按照銀行的要求提交貸款資料，就可以快速獲得所需資金；利率成本低，相比較民營貸款機(jī)構(gòu)及小額貸款公司來說，銀行利率肯定要低很多，這對于借款人來說可以降低還款成本；費(fèi)用少，一般可以說是目前市面上貸款成本最低的一個(gè)渠道，一般貸款的利率是根據(jù)具體情況定的，對

21、于信用高的企業(yè)一般貸款利率低，對于信用低的企業(yè)貸款利率相對會高；資金來源穩(wěn)定，對于銀行，其實(shí)力是非常有優(yōu)勢的，并且資金充足，對于中小企業(yè)申請的貸款，只要這些企業(yè)通過了審查，那么就能和銀行簽訂合同，銀行隨即進(jìn)行貸款發(fā)放。銀行貸款的缺點(diǎn)：辦理手續(xù)繁瑣，在銀行辦理貸款業(yè)務(wù)相對來講手續(xù)比較多；抵押物要求較為嚴(yán)格，銀行貸款對于中小企業(yè)來講需要抵押物或第三方擔(dān)保，而且銀行對抵押物要求嚴(yán)格；對信用要求較高，企業(yè)及企業(yè)法人需要具有較高的信用記錄，否則很難通過審核。（2）國家預(yù)算貸款。國家預(yù)算貸款是指由國家預(yù)算撥交政策性銀行作為貸款資金，由政策性銀行對實(shí)行獨(dú)立核算、有償還能力的事業(yè)單位和更新改造的企業(yè)發(fā)放的有償

22、貸款。（3）國家預(yù)算撥款。它是指由國家預(yù)算直接撥付給建設(shè)部門、建設(shè)單位等企業(yè)無償使用的建設(shè)資金。這種撥款包括中央預(yù)算撥款和地方預(yù)算撥款兩種。隨著我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善，對于項(xiàng)目（尤其是盈利性項(xiàng)目）來說，預(yù)算撥款已經(jīng)不再是主要的資金來源。（4）發(fā)行債券。債券是籌資者為籌措一筆數(shù)額可觀的資金，向眾多的出資者出具的表明債務(wù)金額的憑證。這種憑證由發(fā)行者發(fā)行，由投資者認(rèn)購并持有。債券是表明發(fā)行者與認(rèn)購者雙方債權(quán)債務(wù)關(guān)系的具有法律效力的契據(jù)。債券籌資的優(yōu)點(diǎn)：資本成本較低，與股票的股利相比，債券的利息允許在所得稅前支付，公司可享受稅收上的利益，故公司實(shí)際負(fù)擔(dān)的債券成本一般低于股票成本；可利用財(cái)務(wù)

23、杠桿，無論發(fā)行公司的盈利多少，持券者一般只收取固定的利息，若公司用資后收益豐厚，增加的收益大于支付的債息額，則會增加股東財(cái)富和公司價(jià)值；保障公司控制權(quán)，持券者一般無權(quán)參與發(fā)行公司的管理決策，因此發(fā)行債券一般不會分散公司控制權(quán)；便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，在公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券及可提前贖回債券的情況下，便于公司主動地合理調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。債券籌資的缺點(diǎn)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，債券通常有固定的到期日，企業(yè)需要定期還本付息，財(cái)務(wù)上始終有壓力；在公司不景氣時(shí)，還本付息將成為公司嚴(yán)重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，有可能導(dǎo)致公司破產(chǎn)。限制條件多，發(fā)行債券的限制條件較長期借款、融資租賃的限制條件而言多且嚴(yán)格，從而限制了公司對債券融資的使用，甚至?xí)?/p>

24、響公司以后的籌資能力?；I資規(guī)模受制約，公司利用債券籌資一般受一定額度的限制。中華人民共和國公司法規(guī)定，發(fā)行公司流通在外的債券累計(jì)總額不得超過公司凈產(chǎn)值的40%。2、國外資金來源（1）外國政府貸款。外國政府貸款是指一國政府利用財(cái)政資金向另一國政府提供的援助性貸款。目前，盡管政府貸款在國際間接投資中并不占主導(dǎo)地位，但其獨(dú)特的作用和優(yōu)勢是其他國際間接投資形式無法替代的。外國政府貸款一般具有貸款期限長特點(diǎn)及經(jīng)濟(jì)援助的性質(zhì)，并且一般都要規(guī)定特定的使用范圍。它的優(yōu)點(diǎn)是利率較低，項(xiàng)目應(yīng)該盡量爭取這種貸款。但同時(shí)也應(yīng)當(dāng)看到，投資國的政府貸款也是其實(shí)現(xiàn)對外政治經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的重要工具，特別是西方發(fā)達(dá)國家往往打著對外經(jīng)

25、濟(jì)援助的旗號干涉別國內(nèi)政，我們要警惕。政府貸款除要求貸以現(xiàn)匯（可自由兌換外匯）外，有時(shí)還要附加一些其他條件。（2）外國銀行貸款。外國銀行貸款又叫商業(yè)信貸，是指為項(xiàng)目籌措資金而在國際金融市場上向國外銀行借入的資金。外國銀行貸款的利率主要決定于世界經(jīng)濟(jì)中的平均利潤率和國際金融市場上的借貸供求關(guān)系，并處于不斷變化之中。從實(shí)際運(yùn)行情況來看，外國銀行貸款利率比政府貸款和國際金融機(jī)構(gòu)貸款的利率要高，依據(jù)貸款國別、貸款幣種和貸款期限的不同而又有所差異。對于中長期貸款，一般采取加息的方法，即在倫敦銀行同業(yè)拆放利率的基礎(chǔ)上，加一個(gè)附加利率。附加利率一般不固定，參考貸款金額、期限長短、貸款風(fēng)險(xiǎn)、資金供求狀況、借款

26、者信譽(yù)等因素，由借貸雙方商定。中長期貸款的利息在計(jì)息期末（三個(gè)月或六個(gè)月的期末）支付一次。外國銀行貸款可劃分為短期貸款、中期貸款和長期貸款，其劃分的標(biāo)準(zhǔn)是：短期貸款的期限在一年以內(nèi)，有的甚至為幾天；中期貸款的期限為一到五年；長期貸款的期限在五年以上。銀行貸款的償還方法主要有到期一次償還、分次等額償還、分次等本償還和提前償還四種方式。銀行貸款所使用的貨幣是銀行貸款條件的重要組成部分。在貸款貨幣的選擇上，借貸雙方難免有分歧。就借款者而言，在其他因素不變的前提下，更傾向于使用匯率取向貶值的貨幣，以便從該貨幣未來的貶值中受益，而貸款者則相反。（3）出口信貸。出口信貸又稱長期貿(mào)易信貸，是指商品出口國的官

27、方金融機(jī)構(gòu)或者商業(yè)銀行以優(yōu)惠利率向本國出口商、進(jìn)口商銀行或者進(jìn)口商提供的一種貼補(bǔ)性貸款，是爭奪國際市場的一種融資手段。第二次世界大戰(zhàn)以后，隨著大型成套設(shè)備進(jìn)出口的增長，世界出口信貸的規(guī)模也得到了極大的發(fā)展。目前，各國較為普遍采用的出口信貸主要有賣方信貸、買方信貸和福費(fèi)廷三種方式。賣方信貸只針對大型設(shè)備出口，為便于出口商以延期付款的方式出口設(shè)備，由出口商本國的銀行向出口商提供的信貸。賣方信貸的具體操作程序是：出口商與出口方銀行簽訂信貸合同，取得為進(jìn)口商墊付的資金；進(jìn)口商在訂貨時(shí)，只支付一定比例的定金（一般為合同貨價(jià)的10%15%），其余貨款在設(shè)備全部交付或投產(chǎn)后陸續(xù)償還，同時(shí)支付延期付款利息；出

28、口商收到貨款后，歸還出口方銀行信貸。出口商要向出口方銀行支付利息、管理費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)。從出口方銀行提供貨款給出口商的行為來講，出口信貸屬于銀行信用；從出口商除銷商品給進(jìn)口商的行為來講，出口信貸屬于商業(yè)信用。因此，從本質(zhì)上講，出口信貸是一種以銀行信用為后盾的國際商業(yè)信用。買方信貸是由出口方銀行直接向進(jìn)口商或進(jìn)口方銀行提供的信貸。信貸額度一般為進(jìn)出口商品額的85%，其余15%為定金。簽訂合同時(shí)進(jìn)口商支付10%的定金，第一次交貨時(shí)再付5%的定金。進(jìn)口商或進(jìn)口方銀行則于進(jìn)口貨物全部交清后的一段時(shí)間內(nèi)，分次償還借款本金，并支付利息。福費(fèi)廷是指在延期付款的大型設(shè)備進(jìn)出口貿(mào)易中，出口商將進(jìn)口商承兌的、期限為半年

29、到六年的遠(yuǎn)期匯票，無追索權(quán)地售與出口商所在國的銀行或大型金融公司，以便提前取得現(xiàn)款的一種資金融通形式。這里所講的無追索權(quán)是指出口商將遠(yuǎn)期匯票出售后，該匯票是否遭到拒付，與出口商無關(guān)，亦即在出售匯票的同時(shí)，將拒付風(fēng)險(xiǎn)也轉(zhuǎn)移給銀行。（4）混合貸款、聯(lián)合貸款和銀團(tuán)貸款?；旌腺J款又稱政府混合貸款，是指政府貸款、出口信貸和商業(yè)銀行貸款混合組成的一種優(yōu)惠貸款形式。目前各國政府向發(fā)展中國家提供的貸款，大都采用這種形式。聯(lián)合貸款是指商業(yè)銀行與世界性、區(qū)域性國際金融組織及各國的發(fā)展基金、對外援助機(jī)構(gòu)共同聯(lián)合起來，向某一國家提供資金的一種形式。此種貸款比一般貸款具有更大的靈活性和優(yōu)越性。其特點(diǎn)是政府與商業(yè)金融機(jī)構(gòu)

30、共同經(jīng)營；援助與融資互相結(jié)合，利率比較低，貸款期限比較長；有指定用途。銀團(tuán)貸款又稱辛迪加貸款，是指由一家或幾家銀行牽頭，多家國際商業(yè)銀行參加，共同向一國政府、企業(yè)的某個(gè)項(xiàng)目（一般是大型的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目）提供金額較大、期限較長的貸款。其特點(diǎn)是：必須有一家牽頭銀行，該銀行與借款人共同協(xié)定一切貸款的初步條件和相關(guān)文件，然后再由其安排企業(yè)與其他銀行協(xié)商貸款額，達(dá)成正式協(xié)議后，即把下一步工作移交代理銀行，當(dāng)然牽頭銀行也可以轉(zhuǎn)化為代理銀行；必須有一家代理銀行，代表銀團(tuán)嚴(yán)格按照貸款協(xié)議，履行其權(quán)利和義務(wù)，并按各行份額比例提款、計(jì)息和分配收回等；貸款管理十分嚴(yán)密，貸款利率比較優(yōu)惠，貸款期限也比較長，并且沒有指定

31、用途。（5）國際金融機(jī)構(gòu)貸款。國際金融機(jī)構(gòu)貸款是指為了達(dá)到共同目標(biāo)，有數(shù)國聯(lián)合興辦的在各國間從事金融活動的機(jī)構(gòu)貸款。根據(jù)業(yè)務(wù)范圍和參加國的數(shù)量，我們可將國際金融機(jī)構(gòu)劃分為全球性國際金融機(jī)構(gòu)和地區(qū)性國際金融機(jī)構(gòu)兩大類。前者主要有國際貨幣基金組織和世界銀行，后者主要有國際經(jīng)濟(jì)合作銀行、國際投資銀行、國際清算銀行、亞洲開發(fā)銀行、泛美開發(fā)銀行、非洲開發(fā)銀行、阿拉伯貨幣基金組織等。就我國而言，主要利用世界銀行、國際貨幣基金組織和亞洲開發(fā)銀行的貸款。3、融資租賃融資租賃又稱金融租賃或資本租賃，是指不帶維修條件的設(shè)備租賃業(yè)務(wù)。融資租賃與分期付款購入設(shè)備相類似，實(shí)質(zhì)上是承租者向設(shè)備租賃公司籌措設(shè)備投資的一種方

32、式。融資租賃獲得的設(shè)備的租賃費(fèi)總額構(gòu)成投資額，實(shí)際付款則是在設(shè)備使用后，根據(jù)租賃合同分期進(jìn)行的。融資租賃既是一種籌措國內(nèi)資金的方式，又是一種利用外資的方式。在融資租賃方式下，設(shè)備（租貨物件）是由出租人完全按照承租人的要求選定的，所以出租人對設(shè)備的性能、物理性質(zhì)、老化風(fēng)險(xiǎn)及維修保養(yǎng)不負(fù)任何責(zé)任。在大多數(shù)情況下，出租人在租期內(nèi)分期回收全部成本、利息和利潤，租賃期滿后，出租人通過收取名義貨價(jià)的形式，將租貨物件的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人。融資租賃的方式很多，主要有以下三種：（1）自營租賃。自營租賃亦稱直接租賃，是融資租賃的典型形式。其一般程序?yàn)椋河脩舾鶕?jù)自己所需設(shè)備，先與制造廠商或經(jīng)銷商洽談供貨條件，然后向

33、租賃公司申請租賃預(yù)約，經(jīng)租賃公司審查合格后，雙方簽訂租賃合同，由租賃公司支付全部設(shè)備款，并讓供貨者直接向承租人供貨，貨物經(jīng)驗(yàn)收并開始使用后，租賃期即開始，承租人根據(jù)合同規(guī)定向租賃公司分期交付租金，并負(fù)責(zé)租賃設(shè)備的安裝、維修和保養(yǎng)。（2）回租租賃?；刈庾赓U亦稱售出與回租，是先由租賃公司買下企業(yè)正在使用的設(shè)備，然后再將原設(shè)備租賃給該企業(yè)的租賃方式。（3）轉(zhuǎn)租貨是指國內(nèi)租賃公司在國內(nèi)用戶與國外廠商簽訂設(shè)備買賣合同的基礎(chǔ)上，選定一家國外租賃公司或廠商，以承租人身份與其簽訂租賃合同，然后再以出租人身份將該設(shè)備轉(zhuǎn)租給國內(nèi)用戶，并收取租金，轉(zhuǎn)付給國外租賃公司的一種租賃方式。融資租賃是一種融通資金的全新途徑，

34、是以金融、貿(mào)易和工業(yè)三者相結(jié)合，租賃設(shè)備的所有權(quán)與使用權(quán)相分離為特征的新型信貸方式。就全世界而言，融資租賃已成為僅次于貸款的信貸方式?？尚行匝芯康膬?nèi)容可行性研究的內(nèi)容隨著建設(shè)項(xiàng)目行業(yè)的不同而有所差別，不同的行業(yè)雖然各有側(cè)重，但其內(nèi)容大同小異。根據(jù)國家計(jì)委頒發(fā)的關(guān)于建設(shè)項(xiàng)目可行性研究的試行管理辦法規(guī)定，一個(gè)工業(yè)性投資項(xiàng)目的可行性研究應(yīng)包括以下幾個(gè)方面的內(nèi)容。（一）總論（1）項(xiàng)目提出的背景和歷史情況（企業(yè)的改、擴(kuò)建項(xiàng)目要說明企業(yè)的現(xiàn)在概況），以及投資的必要性和經(jīng)濟(jì)意義。（2）研究工作的依據(jù)和范圍，以及項(xiàng)目發(fā)展概況及有關(guān)審批文件。目標(biāo)選擇是可行性研究的首要內(nèi)容，項(xiàng)目的確定必須以符合我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要為

35、前提。（二）需求預(yù)測和擬建項(xiàng)目的規(guī)模（1）國內(nèi)外市場供需情況的預(yù)測。這是確定項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模和產(chǎn)品方案的先決條件和依據(jù)。（2）國內(nèi)現(xiàn)有工廠生產(chǎn)能力的估計(jì)。這部分要考慮現(xiàn)有企業(yè)技術(shù)改造后可能挖掘的潛力。（3）銷售預(yù)測、價(jià)格分析、產(chǎn)品競爭能力及進(jìn)入國際市場的前景。這部分要求對銷售前景的預(yù)測要可靠，調(diào)查的數(shù)字要準(zhǔn)確，對預(yù)測和調(diào)查結(jié)果要進(jìn)行分析和判斷，明確項(xiàng)目產(chǎn)品的發(fā)展前景。（4）擬建項(xiàng)目的規(guī)模、產(chǎn)品方案和發(fā)展方向的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析。（三）資源、原材料、燃料及公用設(shè)施的情況（1）經(jīng)過儲量委員會正式批準(zhǔn)的資源儲量、品位、成分及開采、利用條約的評述。（2）原料、材料、燃料的種類、數(shù)量、來源和供應(yīng)的可能性。原料、材

36、料、燃料供應(yīng)的可能性、可靠性、經(jīng)濟(jì)性是確定項(xiàng)目技術(shù)路線和發(fā)揮經(jīng)濟(jì)效益的重要因素。（3）所需公用設(shè)施的數(shù)量、供應(yīng)方式和供應(yīng)條件。公用設(shè)施包括供電、供水、供氣和交通運(yùn)輸通信等設(shè)施，其協(xié)作、配套條件是項(xiàng)目建設(shè)的基本條件，是非常重要的部分。（四）建廠條件和廠址方案（1）建廠地區(qū)的地理位置、氣象、水文、地質(zhì)、地形條件，離原料產(chǎn)地、市場距離遠(yuǎn)近及社會經(jīng)濟(jì)狀況等。（2）交通、運(yùn)輸及水電氣等的供應(yīng)狀況和發(fā)展趨勢。（3）廠址面積、征地范圍、移民的搬遷與安置規(guī)劃及其他建設(shè)條件選擇方案的論述。（4）廠址的比較與選擇意見。（五）設(shè)計(jì)方案（1）項(xiàng)目的構(gòu)成范圍（主要單項(xiàng)工程）、技術(shù)來源和生產(chǎn)方法、主要技術(shù)工藝和設(shè)備選型方

37、案的比較，以及引進(jìn)技術(shù)、設(shè)備的來源、國別，設(shè)備的國內(nèi)外分交或與外商合作制造的設(shè)想。（2）全廠布置方案的初步選擇和土建工程量估算。（3）公用輔助設(shè)施和廠內(nèi)外交通運(yùn)輸方式的比較和初步選擇。設(shè)計(jì)方案的制訂、技術(shù)選擇、設(shè)備選型、廠內(nèi)平面布置等都是可行性研究的重要內(nèi)容，直接影響項(xiàng)目的技術(shù)水平、基建投資、經(jīng)營成本，對項(xiàng)目的綜合技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)起決定性的作用。（六）環(huán)境保護(hù)環(huán)境保護(hù)研究指調(diào)查環(huán)境現(xiàn)狀，預(yù)測項(xiàng)目對環(huán)境的影響，提出環(huán)境保護(hù)和“三廢”治理的初步方案，包括下列內(nèi)容。（1）分析擬建項(xiàng)目“三廢”（廢氣、廢水、廢渣）的種類、成分、數(shù)量及對環(huán)境影響的程度。（2）治理方案的選擇和綜合利用情況。（3）對環(huán)境影響的評

38、價(jià)。（七）企業(yè)組織、勞動定員和人員培訓(xùn)（1）全廠生產(chǎn)管理體制、機(jī)構(gòu)設(shè)置的論述。（2）勞動定員的配備方案。（3）人員培訓(xùn)規(guī)劃和費(fèi)用估算。（八）實(shí)施進(jìn)度的建議項(xiàng)目的實(shí)施進(jìn)度直接影響資金周轉(zhuǎn)和投資效益情況，因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用現(xiàn)代化管理技術(shù)網(wǎng)絡(luò)計(jì)劃技術(shù)，合理組織施工。關(guān)于實(shí)施進(jìn)度的內(nèi)容如下。（1）勘察設(shè)計(jì)、設(shè)備制造、工程施工、安裝、試生產(chǎn)所需的時(shí)間和進(jìn)度要求。（2）整個(gè)工程項(xiàng)目的實(shí)施方案和進(jìn)度的選擇方案。（3）論述最佳實(shí)施計(jì)劃方案的選擇，并用一般圖表和網(wǎng)絡(luò)表示。（九）投資、生產(chǎn)成本的估算和資金籌措（1）主體工程和輔助配套工程所需投資的估算（利用外資或引進(jìn)技術(shù)項(xiàng)目包含項(xiàng)目用匯額的計(jì)算）。（2）生產(chǎn)流動資

39、金的估算（需進(jìn)口的原材料和零配件的項(xiàng)目包含生產(chǎn)用匯額的計(jì)算）。（3）生產(chǎn)成本、銷售收入、稅金和利潤的分析和估算。（4）資金的來源、籌措方式及貸款償還方式。（十）企業(yè)經(jīng)濟(jì)和國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)（1）企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的分析。（2）國民經(jīng)濟(jì)效益的分析。（3）不確定性分析。（十一）結(jié)論（1）運(yùn)用各種指標(biāo)數(shù)據(jù)，從技術(shù)、經(jīng)濟(jì)和財(cái)務(wù)各方面論述擬建項(xiàng)目的可行性。（2）存在的問題。（3）提出建議?？尚行匝芯康膬?nèi)容可以分為三個(gè)方面：第一是市場研究。這是建設(shè)項(xiàng)目能否存在的基礎(chǔ)。如果產(chǎn)品沒有市場，項(xiàng)目也就沒有存在的必要了，而且項(xiàng)目的生產(chǎn)能力、建設(shè)規(guī)模都是根據(jù)市場的供需情況和銷售預(yù)測情況確定的。因此市場研究是項(xiàng)目可行性研究的前提和

40、基礎(chǔ)，其主要任務(wù)是解決投資項(xiàng)目的必要性問題。第二是技術(shù)研究和資金的籌措，包括投入物、廠址、技術(shù)、設(shè)備、生產(chǎn)組織、資金來源等。這些問題主要是解決投資項(xiàng)目的可行性問題。第三是投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益研究。這是可行性研究的重點(diǎn)和核心，能有效解決投資項(xiàng)目的合理性問題。綜上所述，可行性研究的主要任務(wù)是解決投資項(xiàng)目的必要性、可能性和合理性問題。它為項(xiàng)目如何進(jìn)行建設(shè)提供了必要的手段和科學(xué)依據(jù)?？尚行匝芯康淖饔猛顿Y項(xiàng)目可行性研究的主要作用是為項(xiàng)目投資決策提供科學(xué)依據(jù)，減少決策失誤造成的浪費(fèi)，提高投資效果。經(jīng)審批后的可行性研究，可產(chǎn)生以下幾個(gè)方面的作用。（一）作為投資項(xiàng)目決策和編制可行性研究報(bào)告的依據(jù)可行性研究就是項(xiàng)

41、目投資建設(shè)的首要環(huán)節(jié)，項(xiàng)目投資決策者主要根據(jù)可行性研究的評價(jià)結(jié)果，決定一個(gè)投資項(xiàng)目是否應(yīng)該投資和如何投資。因此，它是投資決策和編制可行性研究報(bào)告的主要依據(jù)，是項(xiàng)目建設(shè)的決策性法律文件。（二）作為籌集資金和向銀行申請貸款的依據(jù)現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)條件下，項(xiàng)目作為企業(yè)（或其他法人單位）設(shè)立的必要條件，需要從各個(gè)渠道籌集資金，包括向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)申請貸款，而能向債權(quán)人或投資者展示項(xiàng)目前景的就是可行性研究工作及可行性研究報(bào)告。（三）作為與投資項(xiàng)目有關(guān)的各部門簽訂協(xié)作條件協(xié)議、意向書或合同的依據(jù)投資項(xiàng)目實(shí)施需要外部條件的支持，如供電、供水、供氣等，可行性研究報(bào)告被批準(zhǔn)后，投資項(xiàng)目建設(shè)單位或其主管部門就可以與

42、有關(guān)各方簽訂協(xié)作的意向書等。（四）作為開展初步設(shè)計(jì)工作的基礎(chǔ)可行性研究中對產(chǎn)品方案、建設(shè)規(guī)模、廠址、工藝、設(shè)備等的研究結(jié)果，可作為工程項(xiàng)目初步設(shè)計(jì)的依據(jù)，初步設(shè)計(jì)是可行性研究結(jié)果的具體化。（五）作為補(bǔ)充地形、地質(zhì)工作和補(bǔ)充工業(yè)試驗(yàn)的依據(jù)對于項(xiàng)目設(shè)計(jì)，可根據(jù)可行性研究的要求，進(jìn)行有關(guān)地形、地質(zhì)資料的補(bǔ)充勘測、勘探工作，對有關(guān)技術(shù)進(jìn)行補(bǔ)充工業(yè)試驗(yàn)，以增強(qiáng)技術(shù)工藝的成熟性。（六）作為從國外引進(jìn)技術(shù)、引進(jìn)設(shè)備的依據(jù)可行性研究報(bào)告被批準(zhǔn)后，企業(yè)就可與國外廠商進(jìn)行談判，選擇理想的合作伙伴，做好從國外引進(jìn)技術(shù)和設(shè)備的前期工作。（七）作為環(huán)保部門審查項(xiàng)目對環(huán)境的影響的依據(jù)投資項(xiàng)目對環(huán)境的影響是可行性研究必備的

43、一個(gè)研究項(xiàng)目，項(xiàng)目的建設(shè)需要環(huán)保部門的審批認(rèn)可，因而，可行性研究報(bào)告成為環(huán)保部門審查項(xiàng)目的重要依據(jù)之一。（八）作為安排計(jì)劃、開展各項(xiàng)建設(shè)前期準(zhǔn)備工作的參考國家各級計(jì)劃部門編制固定資產(chǎn)投資計(jì)劃時(shí)，可行性研究可作為重要依據(jù)；投資項(xiàng)目編制實(shí)施計(jì)劃時(shí)，可行性研究報(bào)告可作為重要參考；項(xiàng)目開展各種建設(shè)前期準(zhǔn)備工作時(shí)，可行性研究報(bào)告可作為參考。現(xiàn)金流量（一）現(xiàn)金流量的含義在投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)分析中，將所考察的項(xiàng)目作為一個(gè)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，現(xiàn)金流量反映項(xiàng)目在建設(shè)和生產(chǎn)服務(wù)年限內(nèi)流入和流出系統(tǒng)的現(xiàn)金活動。項(xiàng)目所有的貨幣支出，叫作現(xiàn)金流出，用“”表示；項(xiàng)目所有的貨幣收入叫作現(xiàn)金流入，用“+”表示?，F(xiàn)金流量就是現(xiàn)金流入與

44、現(xiàn)金流出之和。同一時(shí)間點(diǎn)上的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之差稱為凈現(xiàn)金流量。對組成項(xiàng)目現(xiàn)金流量的基本要素進(jìn)行分析與估算，是項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析的基礎(chǔ)?，F(xiàn)金流量預(yù)測的準(zhǔn)確與否，直接關(guān)系投資項(xiàng)目評估是否可靠?，F(xiàn)金流量運(yùn)算只能在同一時(shí)點(diǎn)進(jìn)行，不同時(shí)點(diǎn)上的現(xiàn)金流量不能直接相加和相減，因?yàn)闀r(shí)點(diǎn)不同，其時(shí)間價(jià)值量是不等的。（二）投資項(xiàng)目評估中現(xiàn)金流量的基本內(nèi)容1、現(xiàn)金流入投資項(xiàng)目中的現(xiàn)金流入主要是項(xiàng)目建成后該項(xiàng)目的收入資金，主要包括以下四項(xiàng)：（1）營業(yè)收入。投資項(xiàng)目建設(shè)期過后，主要的現(xiàn)金流入就是營業(yè)收入，營業(yè)收入包括項(xiàng)目銷售產(chǎn)品或提供服務(wù)取得的收入。在實(shí)際生產(chǎn)銷售的運(yùn)行中，可能會存在賒欠等應(yīng)收應(yīng)付的非現(xiàn)金流狀態(tài)，但項(xiàng)目評估

45、為了簡化，就不再考慮這種復(fù)雜的情況，而是簡單計(jì)算為銷售（服務(wù)）量與銷售（服務(wù)）價(jià)格的乘積。（2）補(bǔ)貼收入。補(bǔ)貼收入主要是指幾種存在政府補(bǔ)貼的項(xiàng)目的收入。對于適用增值稅的經(jīng)營性項(xiàng)目，除營業(yè)收入外，其可得到的增值稅返還應(yīng)該作為一項(xiàng)補(bǔ)貼計(jì)入現(xiàn)金流入；對于非經(jīng)營性項(xiàng)目，現(xiàn)金流入的補(bǔ)貼項(xiàng)目應(yīng)包括可能獲得的各種補(bǔ)貼收入。（3）固定資產(chǎn)余值。固定資產(chǎn)的余值有殘值和折余價(jià)值兩個(gè)概念。殘值是投資形成的固定資產(chǎn)在壽命結(jié)束后仍然會有的一些殘余的價(jià)值（如鋼鐵制品會因?yàn)槠鋵儆诮饘俣哂袃r(jià)值等）；余值則是未折舊完的價(jià)值。這些殘余價(jià)值應(yīng)該是固定資產(chǎn)喪失使用價(jià)值時(shí)才會發(fā)生的，每一個(gè)固定資產(chǎn)的使用壽命都不一樣，其殘余價(jià)值的回收

46、也是不一樣的，但在投資項(xiàng)目評估時(shí)，如果對每個(gè)固定資產(chǎn)都進(jìn)行這樣的精確處理，就不是項(xiàng)目評估，而是項(xiàng)目的企業(yè)運(yùn)作了。此外，項(xiàng)目的固定資產(chǎn)雖然使用壽命不同，但我們在進(jìn)行項(xiàng)目的設(shè)計(jì)時(shí)一般都假設(shè)固定資產(chǎn)能夠?qū)崿F(xiàn)簡單再生產(chǎn)，而對壽命進(jìn)行了統(tǒng)一化處理，即忽略了壽命的不同。因此，我們在進(jìn)行投資項(xiàng)目評估時(shí)，一般都是統(tǒng)一在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)，將所有固定資產(chǎn)殘余價(jià)值一次性回收。不過要注意的是，這種殘余價(jià)值應(yīng)該是回收的凈值，即扣除處理拆遷費(fèi)后的凈殘（余）值。（4）流動資金。投資項(xiàng)目在運(yùn)行過程中需要流動資金，流動資金的特點(diǎn)就是在項(xiàng)目建成之后的項(xiàng)目運(yùn)行過程中資金的循環(huán)往復(fù)周轉(zhuǎn)，項(xiàng)目壽命期滿時(shí)，流動資金就將退出項(xiàng)目的運(yùn)行過程，全部

47、還原成貨幣資金。與固定資產(chǎn)殘（余）值一樣，流動資金也是在項(xiàng)目活動結(jié)束時(shí)的一筆一次性收入。要注意的是，我們在估計(jì)項(xiàng)目的流動資金數(shù)額時(shí)，是假設(shè)項(xiàng)目各個(gè)正常生產(chǎn)年份所需要的流動資金是一樣的，與實(shí)際經(jīng)營單位的變化的流動資金數(shù)額是不一致的。2、現(xiàn)金流出（1）項(xiàng)目總投資。項(xiàng)目的總投資包括項(xiàng)目的建設(shè)投資、固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅、建設(shè)期投資貸款利息及流動資金投資。建設(shè)投資包括固定資產(chǎn)投資和無形資產(chǎn)投資等，具體包括工程費(fèi)用（建筑工程費(fèi)用、設(shè)備購置費(fèi)用、安裝工程費(fèi)用）、工程建設(shè)其他費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)（基本預(yù)備費(fèi)和漲價(jià)預(yù)備費(fèi)）。固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅是為了貫徹國家產(chǎn)業(yè)政策，控制投資規(guī)模，引導(dǎo)投資方向，調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)重

48、點(diǎn)建設(shè)，而對部分投資項(xiàng)目征收的稅金。建設(shè)期利息是建設(shè)期間各類債務(wù)支出（銀行貸款利息和債券利息等）。流動資金包括儲備資金、生產(chǎn)資金、成品資金、結(jié)算及貨幣資金。（2）經(jīng)營成本。在現(xiàn)金流量的衡量中，有一個(gè)不同于一般成本的概念，即經(jīng)營成本。經(jīng)營成本是指在項(xiàng)目建成投產(chǎn)后的運(yùn)行過程中實(shí)際消耗的成本，與企業(yè)一般意義上的成本的不同在于，不包括非現(xiàn)金流量。因此在計(jì)算經(jīng)營成本時(shí)，我們可以用產(chǎn)品成本扣除基本折舊、攤銷費(fèi)、流動資金借款利息等非現(xiàn)金流量得到。為什么在現(xiàn)金流出中不再考慮折舊等非現(xiàn)金流出呢？因?yàn)槲覀兊耐顿Y項(xiàng)目評估考察的范圍是投資項(xiàng)目實(shí)施的全生命周期，在考慮建設(shè)期的現(xiàn)金流出時(shí)，已經(jīng)將投資作為現(xiàn)金流出計(jì)算，所以

49、在生產(chǎn)經(jīng)營階段的成本支出中，就不能再次計(jì)算投資形成的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、流動資金等產(chǎn)生的折舊、推銷、借款利息。它們不是經(jīng)營產(chǎn)生的成本。（3）銷售稅金及附加。我國經(jīng)營單位的稅金主要在兩個(gè)環(huán)節(jié)被征收：流通轉(zhuǎn)移環(huán)節(jié)和所得環(huán)節(jié)。這里所說的銷售稅金屬于流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)的稅金，包括增值稅、資源稅、城鄉(xiāng)建設(shè)維護(hù)稅等，此外還有雖不是稅，但與稅收類似的費(fèi)用一教育費(fèi)附加。需要注意的是，現(xiàn)行增值稅為價(jià)外稅，即產(chǎn)品價(jià)格中并不包括增值稅，因此，若產(chǎn)品的銷售收入沒有將增值稅計(jì)算進(jìn)去的話，在銷售稅金與附加中也不應(yīng)計(jì)入，否則就會重復(fù)計(jì)稅。（4）技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)。投資項(xiàng)目肯定會發(fā)生技術(shù)轉(zhuǎn)讓的費(fèi)用，但在投資過程中發(fā)生的這類費(fèi)用已經(jīng)作為投資計(jì)入

50、固定資產(chǎn)投資或無形資產(chǎn)投資中，不需再單獨(dú)列出。這里所說的技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)是指在生產(chǎn)期按年支付的部分。（5）營業(yè)外凈支出。每一個(gè)經(jīng)營性單位或多或少地存在一些營業(yè)外的收支，但對于投資項(xiàng)目評估來說，這類收入和支出通常不被考慮，主要原因是其數(shù)額一般較小，且不確定的因素較多。對有些營業(yè)外收支數(shù)額較大的項(xiàng)目，如礦山項(xiàng)目等，可估計(jì)列入，同時(shí)考慮營業(yè)外收入和營業(yè)外支出。若現(xiàn)金流入中沒有計(jì)算營業(yè)外收入，則可以將營業(yè)外收入與營業(yè)外支出的差額作為營業(yè)外凈支出，列為現(xiàn)金流出。3、投資項(xiàng)目評估中的現(xiàn)金流量與會計(jì)核算中的現(xiàn)金流量的區(qū)別投資項(xiàng)目評估中的現(xiàn)金流量是以項(xiàng)目為獨(dú)立系統(tǒng)（封閉系統(tǒng)），反映項(xiàng)目在建設(shè)和生產(chǎn)服務(wù)年限內(nèi)現(xiàn)金流入

51、和流出系統(tǒng)的活動，其計(jì)算特點(diǎn)是只計(jì)算現(xiàn)金收支，并如實(shí)記錄收支發(fā)生的時(shí)間；而會計(jì)核算中的現(xiàn)金流量是在開放環(huán)境下的考量，從產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售角度對資金收支情況進(jìn)行記錄與核算。現(xiàn)金流量中無論收與支都包括現(xiàn)金與非現(xiàn)金兩種形態(tài)。（三）現(xiàn)金流量圖在工程經(jīng)濟(jì)研究和工業(yè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評價(jià)中，為了便于分析考察不同技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)效果，我們需要把發(fā)生在項(xiàng)目壽命期內(nèi)不同時(shí)間上的現(xiàn)金流量，利用一個(gè)類似坐標(biāo)圖的形式，常以圖21的形式表示，即現(xiàn)金流量圖?，F(xiàn)金流量圖表示某一特定經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)在一定時(shí)間內(nèi)發(fā)生的現(xiàn)金流量情況，是分析和計(jì)算各種技術(shù)經(jīng)濟(jì)問題的重要方法。單利與復(fù)利計(jì)算利息的方法有單利法和復(fù)利法兩種。（一）單利計(jì)算法單利計(jì)算法的特點(diǎn)

52、是：各年的利息額僅按本金計(jì)算，各年的新增利息不加入本金計(jì)算其利息，即不計(jì)算利息的利息。這種方法的優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算簡便，但缺點(diǎn)也比較明顯，這種計(jì)算方法屬于一種靜態(tài)分析方法，不太符合資金運(yùn)動規(guī)律，未能反映各期利息的時(shí)間價(jià)值，因而不能完全反映資金的時(shí)間價(jià)值。（二）復(fù)利計(jì)算法復(fù)利計(jì)算法的特點(diǎn)是：將上期期末的本利和作為本期的本金，在新的本金基礎(chǔ)上計(jì)算本期的利息，即計(jì)算利息的利息。這種方法的優(yōu)點(diǎn)是考慮了資金的增值部分利息或盈利的時(shí)間價(jià)值，能完全反映資金的時(shí)間價(jià)值，缺點(diǎn)是計(jì)算相對復(fù)雜一些。在投資項(xiàng)目評估中計(jì)算資金的時(shí)間價(jià)值都采用復(fù)利法。資金時(shí)間價(jià)值的復(fù)利計(jì)算（一）資金時(shí)間價(jià)值的換算由于資金存在時(shí)間價(jià)值，相同數(shù)額的

53、貨幣資金在不同的時(shí)點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值是不相等的；相反，在不同時(shí)點(diǎn)的不同數(shù)額的貨幣資金可能是經(jīng)濟(jì)等值的。對項(xiàng)目而言，投資往往發(fā)生在前，收支發(fā)生在后。為比較項(xiàng)目收支情況，我們必須將不同時(shí)間發(fā)生的收支額，以資金時(shí)間價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)換算為統(tǒng)一時(shí)點(diǎn)的相當(dāng)值，才能進(jìn)行比較，這一過程稱為資金時(shí)間價(jià)值的換算。這是計(jì)算項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益和進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評價(jià)時(shí)首先考慮的問題。資金時(shí)間價(jià)值的換算包括：（1）現(xiàn)值計(jì)算，即將未來時(shí)點(diǎn)上的收支換算為某一較早時(shí)點(diǎn)上的相當(dāng)值的方法。（2）終值計(jì)算，即即把任一較早時(shí)點(diǎn)發(fā)生的收支換算為未來某一時(shí)點(diǎn)的相當(dāng)值的方法。（3）年值計(jì)算，即把任一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值換算為一系列相等的年相當(dāng)值，也可把年值換算為某一時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)值

54、或終值。為簡化上述計(jì)算，人們推導(dǎo)了復(fù)利計(jì)算的基本公式，計(jì)算了常用復(fù)利系數(shù)的數(shù)值并編成表格以備查用。美國工程經(jīng)濟(jì)協(xié)會于1975年擬定了復(fù)利系數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)名稱與符號，現(xiàn)已被許多國家采用。下面根據(jù)該標(biāo)準(zhǔn)介紹幾個(gè)常用的復(fù)利公式。（二）普通復(fù)利計(jì)算公式為了更加清楚，在復(fù)利公式推導(dǎo)計(jì)算時(shí)，我們將借助前而提到的現(xiàn)金流量圖。1、終值將本金在約定的期限內(nèi)，按一定的利率計(jì)算每期的利息，將所取得的利息加入本金再計(jì)算利息，逐期滾算到約定的期末，計(jì)算本金和利息的總值，稱為復(fù)利終值。它是立足于現(xiàn)在的年度，計(jì)算一定量的貨幣的將來價(jià)值。復(fù)利終值的計(jì)算公式表明，在本金初始值一定的條件下，利率越高，期限越長，則復(fù)利終值也就越高。在應(yīng)

55、用復(fù)利終值公式時(shí)，應(yīng)注意復(fù)利所指的時(shí)間長短，應(yīng)與利率所指的時(shí)間長短保持一致，否則就要進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。2、現(xiàn)值現(xiàn)值是未來一定數(shù)額的貨幣的現(xiàn)在價(jià)值，即終值的逆運(yùn)算。復(fù)利現(xiàn)值是把未來一定數(shù)額的貨幣折算為現(xiàn)值的過程。復(fù)利現(xiàn)值是在已知將來值、利率和期數(shù)的情況下求現(xiàn)值。復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式表明，在終值一定的條件下，利率越高，期數(shù)越長，現(xiàn)值就越?。环粗?，現(xiàn)值就越大。3、普通年金終值資金時(shí)間價(jià)值的含義及其意義貨幣時(shí)間價(jià)值是西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)概念。它是指同一數(shù)量貨幣在不同時(shí)點(diǎn)上的不同價(jià)值，或指一定量的貨幣的實(shí)際價(jià)值在不同時(shí)期（如若干年內(nèi)）的差額。它是由時(shí)間變化引起的貨幣量的變化。在項(xiàng)目的投資活動中，即使不考慮通貨膨

56、脹的因素，同一貨幣的現(xiàn)值要大于其將來值，即今天的1元的價(jià)值大于1年后1元的價(jià)值。充分認(rèn)識貨幣的時(shí)間價(jià)值的意義并發(fā)揮其積極作用，對提高投資效益極為重要。其現(xiàn)實(shí)意義主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（一）有助于加強(qiáng)對價(jià)值規(guī)律和節(jié)約時(shí)間規(guī)律的認(rèn)識及運(yùn)用馬克思的勞動價(jià)值論指明了勞動創(chuàng)造價(jià)值這一客觀真理，然而無論是物化勞動的轉(zhuǎn)移或是新價(jià)值的創(chuàng)造，都有一個(gè)漸進(jìn)的過程，都離不開時(shí)間因素。特別是隨著商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，生產(chǎn)力水平及生產(chǎn)的社會化程度不斷提高，原始意義上的等價(jià)交換越來越多地表現(xiàn)為異時(shí)、異地的商品交換方式，自然要涉及時(shí)間和時(shí)間價(jià)值。從節(jié)約時(shí)間規(guī)律看，正如馬克思所說：“一切節(jié)約歸根到底都是時(shí)間節(jié)約?！睍r(shí)間就是金錢，

57、效率就是生命。投資決策者有必要從更深層和更廣義的范圍進(jìn)一步認(rèn)識價(jià)值規(guī)律。由于時(shí)間的推移，貨幣的時(shí)間價(jià)值在不斷變化。因此，人們就要以一種動態(tài)的時(shí)間價(jià)值觀念對待貨幣在不同地點(diǎn)（時(shí)期）的經(jīng)濟(jì)效益。實(shí)質(zhì)上，重視貨幣的時(shí)間價(jià)值也就是珍惜貨幣資金并重視貨幣資金對經(jīng)濟(jì)運(yùn)動和生產(chǎn)活動的作用。在創(chuàng)造價(jià)值的過程和運(yùn)動中，人的作用是第一位的，是最具有能動性和創(chuàng)造性的，但這并不否定在特定條件下，貨幣資金（或物）也可能轉(zhuǎn)化為矛盾的主要方面。特別是在現(xiàn)階段，建設(shè)資金嚴(yán)重短缺，勞動力供過于求，而且這種狀況在相當(dāng)時(shí)期內(nèi)存在，因此我們必須重視貨幣資金的作用和地位，對貨幣資金進(jìn)行科學(xué)管理，發(fā)揮其最大效益。（二）可以加強(qiáng)建設(shè)資金的

58、合理使用，使有限資金發(fā)揮更大的效益資金運(yùn)動中的時(shí)間因素，是商品生產(chǎn)和商品交換的共生物，只要承認(rèn)價(jià)值規(guī)律和等價(jià)交換，就必須正視貨幣資金的時(shí)間價(jià)值。在這方面，我們有過沉痛的教訓(xùn)。在過去較長的時(shí)期里，由于在理論上和實(shí)踐上忽視了價(jià)值規(guī)律和時(shí)間價(jià)值的調(diào)節(jié)作用，許多部門、單位不顧主客觀條件，搶項(xiàng)目，爭投資，在建項(xiàng)目的建設(shè)工期一再拖延。如大型項(xiàng)目的建設(shè)周期，“一五”期間平均為6年，“六五”期間平均為10年。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國在建工程的工期每延長1年，就少收稅利約45億元，多支出費(fèi)用55億元；工期延長4年，折合浪費(fèi)資金達(dá)400億元。投資額度往往是一加再加，基建戰(zhàn)線越拉越長。一方面，許多部門和單位建設(shè)資金嚴(yán)重缺乏；另

59、一方面，某些部門和單位的資金又形成了積壓和浪費(fèi)。這些都大大減少了經(jīng)濟(jì)效益。與此同時(shí)，盡管貸款利率很低，但實(shí)際中仍不斷發(fā)生無理拖欠銀行貸款和拒不還本付息的現(xiàn)象。隨著投資體制和財(cái)政體制的改革，基建投資和技改投資已由國家無償撥款改為有息貸款，并要求定期按復(fù)利還本付息。這充分體現(xiàn)了資金運(yùn)動中時(shí)間因素即時(shí)間價(jià)值的影響作用，是非常必要的。當(dāng)前，占用資金或產(chǎn)生收益的時(shí)間先后、長短不同引起資金和收益的實(shí)際值發(fā)生變化，在工業(yè)和交通運(yùn)輸部門的大中型項(xiàng)目中已逐漸被人們重視，而在農(nóng)村或農(nóng)業(yè)項(xiàng)目中，人們對時(shí)間尚缺乏應(yīng)有的認(rèn)識。與工業(yè)項(xiàng)目相似，農(nóng)業(yè)中那些建設(shè)周期較長的農(nóng)田水利工程、林木繁育及大中型農(nóng)業(yè)機(jī)械、牲畜飼養(yǎng)、農(nóng)業(yè)

60、科學(xué)技術(shù)的研究和推廣等，如不考慮時(shí)間價(jià)值，我們也是不可能正確評價(jià)投資效果的。我國農(nóng)村資金奇缺，因此要新上項(xiàng)目時(shí)尤其需要集中力量和縮短戰(zhàn)線，爭取盡快建成使用并盡早發(fā)揮效益。（三）有助于新建項(xiàng)目和新技術(shù)成果盡早交付使用并產(chǎn)生效益講究時(shí)間價(jià)值，必然促使人們對建成的項(xiàng)目和研制成功的新技術(shù)成果采取積極有效的措施，盡快地投產(chǎn)或轉(zhuǎn)讓，使之盡早產(chǎn)生效益。（四）對涉外經(jīng)濟(jì)工作尤為重要隨著經(jīng)濟(jì)體制改革和對外開放政策的實(shí)施，對外貿(mào)易、引進(jìn)技術(shù)和利用外資業(yè)務(wù)日益增多，常常遇到各種不同的計(jì)息條件、還款條件及支付結(jié)算方式。這些條件、方式的利弊抉擇，往往與貨幣的時(shí)間價(jià)值的計(jì)量有很大關(guān)系。過去，我們吃過虧、上過當(dāng)，只有對西方