高端酒店裝飾行業(yè)分析報(bào)告文案

1、高端酒店裝修行業(yè)分析報(bào)告目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc361764009 1. 高端酒店的增長與外國 PAGEREF _Toc361764009 h 游客數(shù)量呈顯著正相關(guān)3 HYPERLINK l _Toc361764010 二、高端酒店裝修市場預(yù)測未來三年市場總?cè)萘緾AGR=13.6% PAGEREF _Toc361764010 h 4 HYPERLINK l _Toc361764011 1.增量市場預(yù)測 PAGEREF _Toc361764011 h 4 HYPERLINK l _Toc361764012 2. 股市預(yù)測 PAGEREF _Toc36

2、1764012 h 7 HYPERLINK l _Toc361764013 3、代上市公司酒店裝修業(yè)務(wù)收入增長預(yù)測 PAGEREF _Toc361764013 h 8 HYPERLINK l _Toc361764014 四、投資策略 PAGEREF _Toc361764014 h 10 HYPERLINK l _Toc361764015 五、風(fēng)險(xiǎn)因素 PAGEREF _Toc361764015 h 11 HYPERLINK l _Toc361764016 1. 經(jīng)濟(jì)低迷 PAGEREF _Toc361764016 h 11 HYPERLINK l _Toc361764017 低于預(yù)期11 PA

3、GEREF _Toc361764017 h 1、高端酒店的增長與外國游客數(shù)量呈顯著正相關(guān)高端酒店裝修業(yè)務(wù)在建筑裝飾行業(yè)上市公司業(yè)務(wù)中占比較大。以行業(yè)龍頭金螳螂為例，其一半的收入來自酒店業(yè)務(wù)。因此，預(yù)測高端酒店的市場容量將有助于預(yù)測行業(yè)的需求端。高端酒店的增長與中國游客人數(shù)的增長密切相關(guān)，兩者之間存在明顯的線性正相關(guān)。根據(jù)上圖可以觀察到，隨著游客數(shù)量的增加，四、五星級酒店的數(shù)量也在快速增加，兩者呈非常明顯的正相關(guān)關(guān)系。根據(jù)國家旅游局發(fā)布的旅游產(chǎn)業(yè)“十二五”規(guī)劃，“十二五”期間目標(biāo)國家旅游人數(shù)將達(dá)到33億人次。據(jù)此，可以粗略估計(jì)，到2015年，四、五星級酒店的數(shù)量將達(dá)到4782家左右，增量已達(dá)到近

4、1500家，這將極大地促進(jìn)酒店裝修的發(fā)展。同時也可以觀察到，近年來，酒店業(yè)的結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出明顯的高端化趨勢。從2001年到2009年，四、五星級酒店總數(shù)的比例提高了近10個百分點(diǎn)。未來幾年，隨著居民對高端酒店需求的增加，這一趨勢將持續(xù)下去，這對建筑裝飾行業(yè)是有利的。2、高端酒店裝修市場預(yù)測未來三年總市場容量CAGR=13.6%1.增量市場預(yù)測高端酒店數(shù)量與游客數(shù)量的線性關(guān)系來源于游客數(shù)量與高端酒店數(shù)量的散點(diǎn)圖根據(jù)國家旅游“十二五”規(guī)劃中到2015年達(dá)到的旅游人數(shù)目標(biāo)，計(jì)算未來幾年旅游人數(shù)的復(fù)合年增長率，與具體的旅游人數(shù)相匹配。根據(jù)游客人數(shù)預(yù)測未來幾年新的高端酒店數(shù)量結(jié)合目前的趨勢，假設(shè)未來幾年新增

5、五星級酒店與四星級酒店的比例為2:5。注：（主要依據(jù)近五年新增五星級酒店與四星級酒店數(shù)量之比約為2：5）獲取未來幾年五星級酒店和四星級酒店的增量假設(shè)五星級酒店的平均客房數(shù)（400間）、每間客房平均占用建筑面積（150）、平均每建筑面積裝修成本（4000/）乘以年new 每年增加數(shù)量以獲得新五星級酒店帶來的市場容量假設(shè)四星級酒店平均客房數(shù)（300間），每間客房平均建筑面積（100），平均每建筑面積裝修成本（3500/）乘以年新四-星級酒店 獲得新四星級酒店帶來的市場容量考慮到價(jià)格上漲的因素，保守估計(jì)單位裝修成本每年會增加5%，未來5年可以獲得高端酒店帶來的市場容量。預(yù)測結(jié)果如下：注：2011年全

6、國星級飯店統(tǒng)計(jì)公報(bào)公布，2011年上報(bào)的五星級飯店數(shù)量為615家，但考慮到該數(shù)值并非全樣本，共有13513家星級飯店注冊，報(bào)告星級酒店13513家。共有酒店11676家，占比86.4%。如果按照這個比例計(jì)算，2011年有五星級酒店712家，按照旅游人數(shù)與四、五星級酒店的線性關(guān)系有692家。預(yù)測的五星級酒店數(shù)量為 692 家。四星級酒店也是如此。2. 股市預(yù)測假設(shè)高端酒店的更新周期為5年（高端酒店一般小裝3年，大裝5年）保守假設(shè)2002年以前的存量酒店不需要更新，2002年以后（包括2002年）的增量會開始更新。2012年需要更新的酒店包括2002年和2007年的增量部分，以此類推假設(shè)單間四星級

7、酒店的裝修費(fèi)用為800萬元，單間五星級酒店的裝修費(fèi)用為1000萬元（小裝修的費(fèi)用很少在100萬到200萬元之間，而大裝修視酒店情況而定，裝修程度不同，大致在500萬到1000萬）將四星級和五星級酒店的單項(xiàng)裝修成本乘以四星級和五星級的裝修數(shù)量，計(jì)算市場容量并相加預(yù)測結(jié)果如下：從以上預(yù)測結(jié)果可以粗略估計(jì)，未來四年（包括2012年），四五星級酒店的增量需求和存量需求將帶來總計(jì)超過4400億的酒店裝修市場容量，年復(fù)合增長率約為13.6%。 ，與過去三年13%的復(fù)合增長率相比，基本持平。3、代上市公司酒店裝修業(yè)務(wù)收入增長預(yù)測以金螳螂為例，公司約50%的收入來自酒店裝修。根據(jù)2011年年報(bào)，公司2011年

8、營收101億元，其中酒店裝修收入近51億元。并且由于公司的主要目標(biāo)客戶是高端酒店，公司的（年收入/高端酒店裝修年增量市場容量）大致可以看成公司高端酒店裝修市場份額（存量裝修需要暫時不考慮）有了以上定義，我們就可以對金螳螂酒店業(yè)務(wù)部分的未來收入做出預(yù)測。邏輯如下：公司酒店業(yè)務(wù)未來年收入=高端酒店裝修增量市場*公司高端酒店市場份額注（隱含假設(shè)：暫時不考慮庫存翻新需求，因?yàn)閹齑嫘枨笮。└叨司频暄b修增量市場早有名氣公司高端酒店市場占有率持續(xù)提升，用四個場景模擬未來四年市場占有率最后，四種情景下金螳螂酒店的營業(yè)收入增長率如下：鑒于金螳螂的市場份額在前一年增長了3%，而近三年市場份額的年均增長在1.8%左

9、右，假設(shè)市場份額將增長到2是相對穩(wěn)妥的。未來幾年的百分比。在這種情況下，公司未來四年（12-15年）酒店業(yè)務(wù)收入增速分別為30.9%、33.28%、30.74%、28.82%。雖然整體營收增速較前幾年的高峰期有所下降，但長期看，年復(fù)合增速還是非?？捎^的。四、投資策略長期來看，支撐行業(yè)持續(xù)高速增長的因素并沒有改變。市場需求廣闊。據(jù)我們測算，未來四年其帶來的裝修業(yè)務(wù)需求將超過2800億元，年復(fù)合增長率約為13.6%（前三年約為13%）。酒店業(yè)務(wù)收入占上市公司收入的比重很大。因此，該業(yè)務(wù)的持續(xù)高速增長對建筑裝飾行業(yè)的增長和估值具有重要的支撐作用。鑒于未來四年酒店裝飾業(yè)務(wù)增速將保持平穩(wěn)較快，主要投資者將繼續(xù)持有建筑裝飾股票或在長期持有的前提下買入該類股票，這將延長投資期限，增加增長潛