財務管理講稿

1、PAGE PAGE 44財務管理概論二零零九年三月月第一章 總論第一節(jié) 企業(yè)組組織第二節(jié) 財務管管理概念第三節(jié) 財務管管理目標 第一章 導導論 第一節(jié)節(jié) 企業(yè)業(yè)組織 獨資 個人人所有，業(yè)主主對企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)擁有所有權(quán)權(quán)，同時對債債 務負有無限限連帶責任，自自負盈虧。合伙 相對對獨資，業(yè)主主多于一人。公司公司是依法組建建的法人。公公司董事會由由股東選舉產(chǎn)產(chǎn)生，董事會會則負責選擇擇公司行政管管理人員。優(yōu)勢 三種企企業(yè)組織形式式中最具優(yōu)勢勢。主要是因因為它更有利利于融資。尤尤其是股份公公司，決定因因素是公司股股東對債務承承擔有限責任任以及股東對對公司的所有有權(quán)可以通過過股票的自由由買賣很方便便的轉(zhuǎn)移。第

2、二節(jié) 財務管管理的概念一、財務與財務務活動（一）財務的定定義 財務泛指財財務活動和財財務關(guān)系。（二）企業(yè)財務務 是指企業(yè)再再生產(chǎn)過程中中的資金運動動，它體現(xiàn)著著企業(yè)和各方方面的經(jīng)濟關(guān)關(guān)系。財務活動財務活動負債所有者權(quán)益流動資產(chǎn)長期投資固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)分配資金 （三）財務活活動 財務活活動是指企業(yè)業(yè)以現(xiàn)金收支支為主的企業(yè)業(yè)資金收支活活動的總稱。 1、 籌資引引起的財務活活動 現(xiàn)金金收入：發(fā)行行股票、債券券等 現(xiàn)金金支出：償還還借款、支付付股利等 2、投資引起起的財務活動動 現(xiàn)金金支出：購置置固定資產(chǎn)、購購買股票 現(xiàn)金金收入：出售售固定資產(chǎn)、取取得股利 3、經(jīng)營引起起的財務活動動 現(xiàn)金支出出：支付

3、工資資、采購原材材料等 現(xiàn)金收入入：出售產(chǎn)品品取得收入、短短期借款 ？短期期借款為什么么不在籌資財財務活動中 44、分配引起起的財務活動動 按法定順順序進行利潤潤分配，尤其其是向投資者者分配利潤是是重點研究的的內(nèi)容 上述四四個方面的企企業(yè)財務活動動構(gòu)成了 財務管理理的基本內(nèi)容容 籌資資管理 投投資管理 營運資金管管理 利潤及及其分配管理理二、財務關(guān)系財務關(guān)系是指企企業(yè)在組織財財務活動過程程中與有關(guān)各各方所發(fā)生的的經(jīng)濟利益關(guān)關(guān)系。企業(yè)企業(yè)所有者債權(quán)、債務人內(nèi)部單位及個人稅務行政部門被投資單位1、企業(yè)和所有有者之間的財財務關(guān)系 投資者能對對企業(yè)進行何何種控制；投投資者能在多多大份額上參參與分配；投

4、投資者對凈資資產(chǎn)享有多大大的分配權(quán)；投資者對企企業(yè)承擔怎樣樣的責任2、企業(yè)與債權(quán)權(quán)人之間的財財務關(guān)系 債務與債債權(quán)的關(guān)系3、企業(yè)同稅務務機關(guān)之間的的財務關(guān)系 依法納稅和和依法征稅的的權(quán)利義務關(guān)關(guān)系4、企業(yè)同其被被投資者單位位的財務關(guān)系系5、企業(yè)同其債債務人的財務務關(guān)系6、企業(yè)內(nèi)部各各單位的財務務關(guān)系7、企業(yè)同職工工之間的財務務關(guān)系三、財務管理的的定義1、財務管理是是指基于企業(yè)業(yè)再生產(chǎn)過程程中客觀存在在的財務活動動和財務關(guān)系而產(chǎn)產(chǎn)生的，它是是根據(jù)財經(jīng)法法規(guī)制度，按按照財務管理理原則，組織織財務活動，處處理財務關(guān)系系的一項經(jīng)濟濟管理工作。2、特點第三節(jié) 財務務管理目標一、企業(yè)目標及及對財務管理理要

5、求生存 以收收抵支，到期期償債 減少破產(chǎn)風風險發(fā)展 擴大收收入 籌籌集企業(yè)發(fā)展展所需資金獲利 有效合理使使用資金二、財務管理目目標 財務管理理的目標是財財務管理理論論體系中的基基本要素和行行為導向，是是財務管理實實踐中進行財財務決策的出出發(fā)點和歸宿宿。，最具有有代表性的財財務管理目標標有以下幾種種觀點： （一）利利潤的最大化化目標 1、觀點表述述利潤代表企業(yè)新新創(chuàng)造的財富富，利潤越多多，企業(yè)的財財富就增加越越多，越接近近企業(yè)的目標標 22、合理性講求經(jīng)濟核算，加加強管理，改改進技術(shù)，降降低成本，有有利于資源合合理配置和經(jīng)經(jīng)濟效益提高高 33、缺點 沒考考慮利潤取得得的時間 沒沒考慮所獲利利潤和

6、投入資資本額的關(guān)系系 沒沒考慮獲取利利潤和所承擔擔風險的大小小 往往往使企業(yè)財財務決策帶有有短期行為的的傾向（二）股東財富富最大化（目目前上市公司司采納觀點） 1、觀觀點表述 通過財務上的的合理經(jīng)營為為股東帶來最最多的財富，可可以用公司股股票的市場價價格計量股東東財富，股東東財富的最大大就是企業(yè)價價值的最大化化 22、合理性考慮了風險因素素；在一定程度上能能克服企業(yè)追追求利潤的短短期行為；以每股價格表示示反映資本和和獲利之間的的關(guān)系；比較容易量化，便便于考核和獎獎懲； 3、缺缺點 只適用用于上市公司司，對非上市市公司很難適適用； 只強調(diào)調(diào)股東利益而而對企業(yè)其他他關(guān)系人利益益重視不夠； 股價受受

7、多種因素影影響并非都是是公司所能控控制，把不可可控因素引入入理財目標不不合理（三）企業(yè)價值值最大化（理理想的目標） 1、觀點點表述 通過企業(yè)業(yè)財務上的合合理經(jīng)營采用用最優(yōu)的財務務正常，充分分考慮資金的的時間價值和和風險和報酬酬的關(guān)系，在在保證企業(yè)長長期穩(wěn)定發(fā)脹脹的基礎(chǔ)上使使公司總價值值最大 22、合理性 擴大考慮慮問題的范圍圍； 更注重各各方利益； 33、缺點 計量困困難三、決定財務管管理目標實現(xiàn)現(xiàn)的因素 投資報酬率率 風險險 投資資項目 資本結(jié)構(gòu) 股利利政策 第二章章 財務管管理的基本問問題第一節(jié) 財務管管理的發(fā)展、對對象及內(nèi)容西方財務管理發(fā)發(fā)展 時間間主要任務代表 籌資財務管管理階段20世

8、紀初如何為公司的組組建和發(fā)展籌籌集資金美國1933、1934分別別通過聯(lián)邦邦證券法、證證券交易法 內(nèi)部財務管管理階段二戰(zhàn)后管好用好企業(yè)所所掌握的資金金，加強內(nèi)部部財務管理與與控制計算機技術(shù)用于于財務分析與與計劃，用于于現(xiàn)金、應收收款、庫存及及固定資產(chǎn)管管理 投資財務管管理階段企業(yè)投資經(jīng)營和和環(huán)境變化后后投資管理風險報酬理論、組組合投資思想想與方法新中國財務管理理的發(fā)展歷程程1978年十一一屆三中全會會以前 政府在在企業(yè)財務管管理體系的建建立和發(fā)展中中是有直接管管理的性質(zhì)和和起著強大的的推動作用1978年以后后 80年年代中期后企企業(yè)財務管理理重心逐步轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移到長期籌籌資管理和長長期投資管理理。9

9、0年代初證證券市場恢復復，企業(yè)融資資方式發(fā)生根根本變化，證證券市場和上上市公司的發(fā)發(fā)展結(jié)束了我我國財務管理理只有“內(nèi)部”財務的歷史史 二、財務管理的的對象財務管理的對象象：資金及其其流轉(zhuǎn)（一）現(xiàn)金流轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)：在生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營過程中，現(xiàn)現(xiàn)金變?yōu)榉乾F(xiàn)現(xiàn)金資產(chǎn)，非非現(xiàn)金資產(chǎn)又又變?yōu)楝F(xiàn)金，這這種周而復始始的流轉(zhuǎn)過程程（現(xiàn)金循環(huán)環(huán)）?，F(xiàn)金短期循環(huán) 現(xiàn)金 材料料 產(chǎn)品品 產(chǎn)成品 現(xiàn)金金銷售 應收收賬款現(xiàn)金的長期循環(huán)環(huán) 收款款 現(xiàn)金 出售 投資 應收款項 現(xiàn)金 銷售 固固定資產(chǎn) 賒銷 折舊 產(chǎn)成品 在在產(chǎn)品 三、財務管理內(nèi)內(nèi)容 籌資管管理關(guān)鍵：資本結(jié)構(gòu)構(gòu)資金分類：權(quán)益資金：企業(yè)業(yè)股東提供的的資金借入資金：企業(yè)業(yè)債權(quán)

10、人提供供的資金長期資金：企業(yè)業(yè)可長期使用用的，包括權(quán)權(quán)益資金和長長期負債短期資金：一年年內(nèi)要歸還的的資金投資管理投資： 以收回現(xiàn)金金并取得收益益為目的而發(fā)發(fā)生的現(xiàn)金流流出。分類：直接投資：把資資金直接投放放于生產(chǎn)經(jīng)營營性資產(chǎn)以便便獲取利潤的的投資。間接投資：把資資金投放于金金融性資產(chǎn)以以便獲取股利利或利息收入入的投資。長期投資：影響響所及超過一一年的投資短期投資：影響響所及不超過過一年的投資資股利分配管理（利利潤分配管理理）在公司賺得利潤潤中有多少作作為股利發(fā)放放給股東，有有多少留在企企業(yè)作為再投投資用。日常資金管理（營營運資金管理理）第二節(jié) 財務管管理的職能財務決策：有關(guān)關(guān)資金籌集和和使用的

11、決策策 情報活活動 財務務決策過程 設(shè)設(shè)計活動 抉擇活動 審查活動 決策者 決策對象 決策策系統(tǒng)要素 信信息 決策理論和和方法 決策結(jié)果財務計劃 廣廣義：是指確確定財務目標標，制定財務務戰(zhàn)略和財務務政策，規(guī)定定財務工作程程序和針對某某一具體問題題的財務規(guī)劃劃，以及制定定財務規(guī)劃和和編制財務預預算。 狹狹義：是指針針對特定期間間的財務規(guī)劃劃和財務預算算。 財財務控制 ：計劃是控制制的主要依據(jù)據(jù)，控制是執(zhí)執(zhí)行計劃的手手段，他們組組成企業(yè)財務務管理循環(huán)。 制定財務務決策 制定政策策和標準 預預測 經(jīng)濟活動 記錄實實際數(shù)據(jù) 計計算應達標準準 對對比標準與數(shù)數(shù)據(jù) 采取行動 差異分析析與調(diào)查 提出控制制報

12、告 激激勵 評價和考考核 第三節(jié) 財財務管理的原原則 系統(tǒng)原原則 平平衡原則 彈彈性原則 比比例原則 優(yōu)優(yōu)化原則 第四節(jié) 財務管理環(huán)環(huán)境企業(yè)的財務管理理環(huán)境： 又稱理財環(huán)境境，是指對各各企業(yè)財務活活動產(chǎn)生影響響作用的企業(yè)業(yè)外部條件。 一、 法律環(huán)境：企企業(yè)和外部發(fā)發(fā)生經(jīng)濟關(guān)系系時所應遵守守的各種法律律、法規(guī)和規(guī)規(guī)章。 企企業(yè)組織法律律規(guī) 公司法 稅稅務法律規(guī)范范 財財務法律規(guī)范范 企業(yè)業(yè)財務通則1. 金融市場場的概念 金融市場場是指資金供供應者和資金金需求者雙方方通過金融工工具進行交易的場所所。 顯然，金金融市場交易易的對象是資資金，交易通通過一定的金金融工具來實現(xiàn)，另另外所從事的的交易活動有

13、有一定的市場場。2.金融市場的的類型 金融市市場可按不同同的標志進行行分類，常見見的分類有以下種：按金融工具的種種類進行劃分分 可以分分為股票市場場、公司債券券市場、政府府債券市場、大額可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓存單市場場、銀行承兌兌市場、銀行行同業(yè)拆借市場、外外匯市場、期期貨市場、期期權(quán)市場等。 西方常常常以此為標標志進行綜合合分類，具體體分類如下：按金融工具的期期限劃分按金融市場交割割的時間劃分分按金融交易的過過程劃分 金融市場由由以下三項要要素構(gòu)成：1. 金融市場場的參加者金融交易易的主體 金融市場的的參加者大致致可以分為以以下五類：這里需要說明的的是： 2. 金融市場工工具金融交易的的對象 （1）金融融

14、市場工具的的內(nèi)涵在金融融市場上，金金融交易的對對象是資金，具具體表現(xiàn)為金金融資產(chǎn)或稱稱做金融市場場工具，簡稱稱金融工具。金金融市場工具具一般分為兩兩類： 二、金融市場場的構(gòu)成要素素（2）金融工具具的基本屬性性 3. 金融市市場的組織方方式金融交易易的形式 金融市市場的組織方方式有兩種：二、金融市場環(huán)環(huán)境和企業(yè)財財務管理關(guān)系系 是企業(yè)投資資和籌資場所所; 企企業(yè)通過其使使長短 期資金相互互轉(zhuǎn)化 ； 為為企業(yè)理財提提供 有 意義的信息息 ；三、 金融市場場利率的構(gòu)成成要素（1）金融市場場利率的實質(zhì)質(zhì) 金融市場利利率是資金使使用權(quán)的價格格，即借貸資資金的價格。它它實質(zhì)是金融融資產(chǎn)價值的的表現(xiàn)形式。（

15、2）金融市場場利率的影響響因素 資金供求求是影響利率率高低 最重要的因因素。（4）金融市場場利率的確定定 由金融資產(chǎn)產(chǎn)價值所決定定，市場利率率的計算公式式為： 純利率率（又稱真實實利率） 是指通貨貨膨脹為零時時，無風險證券的的平均利率。通通常把無通貨貨膨脹情況下下的國庫券利利率視為純利利率。通貨膨脹附加率率 為彌補通通貨膨脹造成成的購買力損損失，資金供供應者通常要要求在純利率率的基礎(chǔ)上再再加上通貨膨膨脹補償率。違約風險報酬 違約風險險是指借款人人無法按時支支付利息或償償還本金而給給投資人帶來來的風險。違違約風險的大大小與借款人人信用等級的的高低成反比比。為了彌補補違約風險，投投資人所要求求提高

16、的貸款款利率即為違違約風險附加加率 。流動性風險報酬酬 流動性是指指某項資產(chǎn)迅迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)現(xiàn)金的可能性性。 各種有有價證券的變變現(xiàn)力是不同同的，通常政政府債券、大大公司的股票票與債券具有有較高的變現(xiàn)現(xiàn)力或流動性性。 到期風風險報酬 到期風險險是指因到期期期間長短不不同而形成的的利率變化的的風險。到期期風險報酬是是對投資者負負擔利率變動動風險的一種種補償。經(jīng)濟環(huán)境：企業(yè)業(yè)進行財務活活動的宏觀經(jīng)經(jīng)濟狀況。 經(jīng)濟濟發(fā)展狀況、通通脹、利率波波動、政府經(jīng)經(jīng)濟政策、競競爭分析：兩種投資方案的的成本都是110000元元，且都保證證一年后的預預期收益為115000元元，但由于你你對風險的偏偏好不同，因因此不同

17、的投投資者會作出出不同的投資資決策。結(jié)論：風險具有相對性性第三章 財財務管理的價價值觀念第一節(jié) 貨幣時時間價值第二節(jié) 風險與與報酬第一節(jié) 貨幣時間價價值貨幣的時時間價值馬克思觀點：貨貨幣是價值的的表現(xiàn)形式，但但貨幣本身并并不能增值。只只有當投資者者將貨幣投入入生產(chǎn)領(lǐng)域才才是資本，才才能帶來價值值的增值。2.貨幣時間價價值的表現(xiàn)形形式 貨幣時間間價值的表現(xiàn)現(xiàn)形式有兩種種：二、貨幣時間價價值的計算終值，又稱將來來值，是現(xiàn)在在一定量現(xiàn)金金在未來某一一時點上的價價值，俗稱本本利和?，F(xiàn)值，又稱本金金，是指未來來某一時點上上的一定量現(xiàn)現(xiàn)金折算到現(xiàn)現(xiàn)在的價值。 終值與現(xiàn)值的計計算的兩種方方式：單利和和復利

18、復利：又稱利滾利利，是計算利利息的另一種種方法，將所所生利息加入入本金再計利利息，逐期滾滾算 復利計算 每經(jīng)過過一個計息期期，要將所生生利息加入本本金再計利息息，逐期滾算算?！袄麧L利”。 1、 復利終值： 稱為一一元的復利終終值系數(shù)，用用表示 2、 復復利現(xiàn)值計算算： 為取得未來一一定數(shù)額的貨貨幣，所需本本金。 ： 一元的復利利現(xiàn)值系數(shù)： 3、 復利利利息計算 I=SPP計息期小于一年年的時間價值值計算終值和現(xiàn)值通常常是按年計算算的，但當利利息一年內(nèi)需需要復利幾次次時，如債券券利息一般每每半年支付一一次，這時計計息期就會少少于1年，給出的的年利率叫名名義利率（ii） r：期利利率 i / mm

19、 m：每年計息次次數(shù) 計息期數(shù)和計息息率應按下列列公式換算 年金的計計算（1）年金的內(nèi)內(nèi)涵 年金是指指在一定時期期內(nèi)每隔相同同的時間發(fā)生生相同數(shù)額的系系列收復款項項。如折舊、租租金、利息、保保險金等。1、普通年金的的計算 普通通年金：后付付年金，各期期期末收付的的年金 年金金：等額、定定期的系列收收支。 （1） 普普通年金終值值 普通年金ii =10% n=3 AA=100普通年金終值猶猶如零存整取取的本利和 （2）償債基金金 為使年年金終值達到到既定金額每每年應支付的的年金數(shù)額。年金終值系數(shù)的的倒數(shù)我們稱稱為償債基金金系數(shù)例：擬在5年后后還清100000元債務務，從現(xiàn)在起起每年籌款存存入銀行

20、一筆筆款項，i=10%，每每年需要存入入多少錢？ (3） 普通年金金的現(xiàn)值計算算 為在每期期期末取得相相等金額的款款項，現(xiàn)在需需要投入的金金額。普通年金現(xiàn)值的的計算公式推推倒如下： (4) 年回收額額計算 例：假設(shè)以以10%的利率率借得200000元，投投資于某個壽壽命為10年的項目目，每年至少少要收回多少少現(xiàn)金才是有有利的？ 投資回收系數(shù)數(shù)投資回收系系數(shù)是年金現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)的倒倒數(shù)2、先付年金 即在每期期期初等額收收支的一種年年金（1）預付年金金終值計算 （2）預付年金金現(xiàn)值3、遞延年金第一次發(fā)生在第第二期或第 二期以后的的年金（1）遞延年金金終值： 與遞延期無無關(guān)（2）遞遞延年金現(xiàn)值值：第一種

21、方法：把把遞延年金視視為n期普通年金金，求出遞延延期末的現(xiàn)值值，然后將此此現(xiàn)值調(diào)整到到第一期初第二種方法：假設(shè)設(shè)遞延期中也也進行收支，先先求出（m+n）期的年年金現(xiàn)值，然然后扣除實際際并未支付的的遞延期（mm）的年金、現(xiàn)現(xiàn)值。4、永續(xù)年金 無限期期的等額收支支的年金。 （存本取取息）沒有終止時間，無無終值。例8：擬建立一一項永久性的的獎學金，每每年計劃頒發(fā)發(fā)100000元獎學金，若若利率為100%，現(xiàn)應存存入多少錢？第二節(jié) 風風險和報酬一、風險的概念念1、風險是指在在一定的條件件下和一定時時間內(nèi)可能發(fā)發(fā)生的各種結(jié)結(jié)果的變動程程度。風險的特征 ：客觀性、相相對性、收益益性 隨時間延延續(xù)而變化 從

22、從財務角度， 風險險主要是指無無法達到預期期報酬的可能能性風險的特點客觀性：國庫券券與股票時間性相對性：收益性：高風險險高收益風險的類別從投資主體的角角度看，風險險分為市場風風險和公司特特有風險兩類類。市場風險：指那那些同時影響響所有公司的的因素引起的的風險。如：戰(zhàn)爭，經(jīng)濟濟衰退、通貨貨膨脹、高利利率等。這類風險涉及所所有的投資對對象，不能通通過多元化投投資來分散，因因此又稱不可可分散風險或或系統(tǒng)風險。風險的類別特有風險公司特有風險：指發(fā)生于個個別公司的特特有事件造成成的風險。如如：罷工、新新產(chǎn)品開發(fā)失失敗、投資失失誤、訴訟失失敗等。這類類風險稱可分分散風險或非非系統(tǒng)風險。風險的類別從公司本身

23、來看看，風險分為為經(jīng)營風險（商商業(yè)風險）和和財務風險（籌籌資風險）兩兩類。經(jīng)營風險： 是是指生產(chǎn)經(jīng)營營的不確定性性帶來的風險險，它是任何何商業(yè)活動都都有的，也叫叫商業(yè)風險 。 經(jīng)營風險主要要來自以下幾幾方面：市場場銷售、生產(chǎn)產(chǎn)成本、生產(chǎn)產(chǎn)技術(shù)、其他他 財務風險： 指指因負債籌資資而增加的風風險，也叫籌籌資風險 。財務風險險加大了經(jīng)營營風險。 二、單項項資產(chǎn)的風險險報酬衡量概率期望報酬率標準離差標準離差率風險報酬率見例9 風險的的衡量風險衡量的基本本方法：概率率、預期值、離離散程度（方方差、標準離離差）、標準準離差率概率： 指表示示隨機事件發(fā)發(fā)生可能性大大小的數(shù)值 概率必須符合合下列兩個要要求：

24、 （1）0PPi1（2）風險的衡量概率在實際應用中，概概率分布有兩兩種類型：離散型分布：如如上例中的分分布連續(xù)型分布：概概率分布在連連續(xù)圖像（正正態(tài)分布曲線線）上的兩個個點的區(qū)間上上，如經(jīng)濟狀狀況的出現(xiàn)可可能有無數(shù)風險的衡量預期報酬率率預期報酬率：又又叫期望報酬酬率，它是隨隨機變量的各各個取值（如如各種可能的的報酬率），以以相應的概率率為權(quán)數(shù)進行行加權(quán)平均而而得到的均值值。它代表著著投資者在較較長一段時間間內(nèi)的平均收收益。預期報酬率的計計算公式為：風險的衡量標準離差標準離差也稱標標準差，是反反映概率分布布中各種可能能結(jié)果對期望望值的偏離程程度。標準差以絕對數(shù)數(shù)衡量投資項項目的風險程程度，在期望

25、望值相同的情情況下，標準準離差越大，離離散程度越大大，風險程度度也越大；反反之，標準離離差越小，則則風險程度越越小。計算公式： 風險的衡量標準離差差率標準差率：是標標準離差與期期望值的比值值，也稱標準準離差系數(shù)或或離散系數(shù)，它它反映了每單單位預期收益益的風險程度度，通常用VV表示，其計計算公式為：2、風險報酬（風風險價值） 絕對數(shù)數(shù)： 風險報酬額額是指投資者者冒風險進行行投資而獲得得的超過時間間價值的那部部分額外報酬酬 相對數(shù)： 風險報酬率率是指投資者者冒風險進行行投資而獲得得的超過時間間價值率的那那部分額外報報酬率 在財務管管理中通常指指風險報酬率率，如果把通通貨膨脹因素素抽象掉，投投資報酬

26、率就就是時間價值值率和風險報報酬率之和計算公式：風險報酬率=風風險報酬系數(shù)數(shù)風險程度即：RR=bVV（V：標準離差差率）風險報酬風險報酬系數(shù)：是將風險轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化為風險報報酬的一種系系數(shù)。風險報酬系數(shù)的的確定方法：根據(jù)相同投資項項目的歷史資資料進行確定定根據(jù)投資者的經(jīng)經(jīng)驗或?qū)︼L險險的偏好進行行確定由國家相關(guān)部門門或行業(yè)進行行確定風險報酬風險投資所要求求的投資報酬酬率（即期望望投資報酬率率）包括兩部部分：一部分分是資金時間間價值（包括括通脹的溢價價），即無風風險報酬率，通通常為政府債債券或存款利利率；另一部部分是風險價價值，即風險險報酬率。它們之間的關(guān)系系式為：投資報酬率K無風險報酬酬率RF十風險報酬

27、酬率bV第四章 財務分分析第一節(jié) 財務分分析概述第二節(jié) 財務比比率分析第一節(jié) 財務分分析概述一、財務分析的的目的二、財務分析的的方法三、財務分析的的基礎(chǔ)一、財務分析的的目的 財務分析析的一般目的的是了解過去去，評價過去去，預測未來來。具體目的的由于不同的的人員所關(guān)心心問題的側(cè)重重點不同而不不相同。（一）投資者：關(guān)注投資的的風險和報酬酬（二）債權(quán)人：關(guān)注提供給給企業(yè)資金的的安全性（三）經(jīng)營者：關(guān)注企業(yè)的的全面情況（二）比率分析析法1、結(jié)構(gòu)比率2、效率比率（三）因素分析析法依據(jù)財務指標與與其驅(qū)動因素素之間的關(guān)系系，從數(shù)量上上確定各因素素對指標影響響程度的一種種方法三、財務分析的的基礎(chǔ)（一）資產(chǎn)負債

28、債表（二）利潤表（三）現(xiàn)金流量量表一、償債能力分分析（一）短期償債債能力分析1、流動比率含義 ：流動動比率是流動動資產(chǎn)與流動動負債的比率率。計算公式： 流動動比率=流動資產(chǎn)流動負債通常，流動比比率越高，反反映企業(yè)短期期償債能力越越強，債權(quán)人人的權(quán)益越有有保障。但流流動比率也不不能過高，過過高則表明企企業(yè)流動資產(chǎn)產(chǎn)占用較多，會會影響資金的的使用效率，影影響企業(yè)的獲獲利能力。根根據(jù)國外的經(jīng)經(jīng)驗，一般要要求流動比率率保持在2：1的水平。2、 速動比率率 含義：速速動比率是速速動資產(chǎn)與流流動負債的比比率。 計算公式式： 速速動比率=速動資產(chǎn)流動負債速動資產(chǎn)是扣扣除存貨后的的流動資產(chǎn)，速動比率是對流動比

29、率的補充，一般速動比率保持在1：1的比例較為適宜3、現(xiàn)金比率 含義 ：現(xiàn)金比率是是現(xiàn)金和現(xiàn)金金等價物與流流動負債的比比率。是對流流動比率更進進一步的補充充。計算公式： 現(xiàn)金比率=現(xiàn)金和現(xiàn)金金等價物流動負債現(xiàn)金比率可直直接反映企業(yè)業(yè)的直接支付付能力，是對對流動比率更更進一步的補補充。一、償債能力分分析4、影響短期償償債能力的其其它因素可動用的銀行行貸款準備很快變現(xiàn)現(xiàn)的非流動資資產(chǎn)償債能力的信信譽或有負債（二） 長期償償債能力分析析1、資產(chǎn)負債率率含義 ：流動動比率是流動動資產(chǎn)與流動動負債的比率率。計算公式： 流流動比率=流動資產(chǎn)流動負債該比率越高，表表明企業(yè)償還還債務的能力力越差，反之之，則償還

30、能能力越強。當當資產(chǎn)負債率率大于1000%時，表明明企業(yè)資不抵抵債。 2、產(chǎn)權(quán)比率含義 ：產(chǎn)權(quán)權(quán)比率是負債債總額與所有有者權(quán)益之間間的比率。計算公式： 產(chǎn)權(quán)比率率=負債總額所有者權(quán)益益產(chǎn)權(quán)比率是對對資產(chǎn)負債率率的必要補充充，具有共同同的經(jīng)濟意義義。3、利息保障倍倍數(shù)含義：利息保保障倍數(shù)是指指企業(yè)息稅前前利潤與利息息費用的比率率。它用來衡衡量企業(yè)一定定盈利水平下下償付債務利利息的能力。計算公式： 利息保障倍倍數(shù)=息稅前利潤潤利息費用從長期來看，該該比率至少應應大于1，而且比率率越高，企業(yè)業(yè)長期償債能能力一般就越越強。4、影響長期償償債能力的其其它因素長期租賃債務擔保未決訴訟二、營運能力分分析（一

31、）應收賬款款周轉(zhuǎn)率1、含義：應收收賬款與銷售售收入的比率率，反映了應應收賬款的周周轉(zhuǎn)速度。2、計算公式：應收賬款周轉(zhuǎn)率率=銷售收入應收賬款平平均余額應收賬款平均余余額=（期初應收收賬款+期末應收賬賬款） 2應收賬款周轉(zhuǎn)天天數(shù)=3600 （銷售收入/應收賬款平平均余額）（二）存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率1、含義：是企企業(yè)一定時期期的銷售成本本與平均存貨貨的比率，反反映了一定時時期內(nèi)存貨周周轉(zhuǎn)的次數(shù)。2、計算公式：存貨周轉(zhuǎn)率=銷銷售成本平均存貨平均存貨=（期期初存貨余額額+期末存貨余余額） 2存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360 （銷售成本/平均存貨）（三） 流動資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1、含義：銷售售收入與流動動資產(chǎn)平均余余額的比率，它它

32、反映的是全全部流動資產(chǎn)產(chǎn)的利用效率率。2、計算公式：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率=銷售收入流動資產(chǎn)平平均余額流動資產(chǎn)平均余余額=（流動資產(chǎn)產(chǎn)期初余額+流動資產(chǎn)期期末余額） 2（四） 總資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1、含義：銷售售收入與總資資產(chǎn)平均總額額的比率，衡衡量總資產(chǎn)的的周轉(zhuǎn)速度。2、計算公式：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入總資產(chǎn)平均均總額總資產(chǎn)平均余額額= （期初資資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總總額） 2三、獲利能力分分析（一）銷售利潤潤率1、含義：凈利利潤與銷售收收入的比率，用來衡量企業(yè)銷售收入的獲利水平。2、計算公式： 銷售利潤率率=（凈利潤銷售收入）100%（二）資產(chǎn)利潤潤率1、含義：凈利利潤與總資產(chǎn)產(chǎn)的比率，反反映公司從一一

33、元受托資產(chǎn)產(chǎn)中得到的凈凈利潤。2、計算公式：資產(chǎn)利潤率=（凈凈利潤總資產(chǎn)） 100%（三）股東權(quán)益益報酬率1、含義：企業(yè)業(yè)凈利潤與股股東權(quán)益平均均總額的比率率，它反映了了股東獲取投投資報酬的高高低。2、計算公式 ：股東權(quán)益報酬率率=凈利潤股東權(quán)益平平均總額100%股東權(quán)益平均總總額=（期初股東東權(quán)益+期末股東權(quán)權(quán)益） 2 （四）每股利潤潤1、含義：是凈凈利潤扣除優(yōu)優(yōu)先股利后的的余額除以發(fā)發(fā)行在外的普普通股平均股股數(shù)。2、計算公式：每股利潤=（凈凈利潤-優(yōu)先股股利利） 發(fā)行在外的的普通股平均均股數(shù)（五）每股股利利1、含義：普通通股分配的現(xiàn)現(xiàn)金股利總額額除以發(fā)行在在外的普通股股股數(shù)，反映映普通股獲

34、得得的現(xiàn)金股利利的多少。2、計算公式：每股股利=（現(xiàn)現(xiàn)金股利總額額-優(yōu)先股股利利） 發(fā)行在外的的普通股平均均股數(shù)（六） 股利發(fā)發(fā)放率1、含義：普通通股每股股利利與每股利潤潤的比率，它它反映股份公公司的凈收益益中有多少用用于股利的支支付 。2、計算公式： 股利發(fā)放率率=每股股利每股利潤100% 通常常每股股利和和每股收益取取決于企業(yè)的的股利政策，因因此在分析該該指標時，應應認真考慮有有關(guān)因素的影影響。第五章 長期籌籌資 第一節(jié)節(jié) 長期期籌資概述 第二節(jié) 籌資數(shù)量量的預測 第一節(jié) 長期籌籌資概述一、企業(yè)籌資的的動機（一）擴張性籌籌資動機1、擴大生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營規(guī)模2、增加對外投投資（二）調(diào)整性籌籌資動機

35、 通過調(diào)調(diào)整企業(yè)資本本結(jié)構(gòu)，以滿滿足資金效益益最大化及降降低企業(yè)財務務風險的需要要。（三）混合性籌籌資動機企業(yè)同時既為擴擴張規(guī)模又為為調(diào)整資本結(jié)結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的的籌資動機。二、企業(yè)籌資的的原則（一）效益性原原則（二）合理性原原則（三）及時性原原則（四）合法性原原則三、企業(yè)籌資的的渠道與方式式（一）企業(yè)籌資資渠道1、政府財政資資本2、銀行信貸資資本3、非銀行金融融機構(gòu)資本4、其他法人資資本5、民間資本6、企業(yè)內(nèi)部資資本7、國外和我國國港澳臺資本本（二）企業(yè)籌資資方式1、投入資本籌籌資2、發(fā)行股票籌籌資3、發(fā)行債券籌籌資4、銀行借款籌籌資5、商業(yè)信用籌籌資6、租賃籌資（三）企業(yè)籌資資渠道與籌資資方式的

36、配合合四、籌資類型（一）股權(quán)資本本與債權(quán)資本本1、股權(quán)資本：企業(yè)依法取取得并長期擁擁有，自主調(diào)調(diào)配運用的資資本，又稱權(quán)權(quán)益資本、自自有資本。2、債權(quán)資本：企業(yè)依法取取得，并按合合同約定使用用，按期償還還的資本，又又稱債務資本本或借入資本本。（二）長期資本本與短期資本本、長期資本：指企業(yè)需用用期限在1年以上的資資本。、短期資本：指企業(yè)需用用期限在1年以內(nèi)的資資本。（三）內(nèi)部籌資資與外部籌資資、內(nèi)部籌資：指企業(yè)在企企業(yè)內(nèi)部通過過留存利潤而而形成的資本本。、外部籌資：指企業(yè)在內(nèi)內(nèi)部籌資不能能滿足需要時時，向企業(yè)外外部籌資而形形成的資本。（四）直接籌資資和間接籌資資、直接籌資：指企業(yè)不借借助銀行等金金

37、融機構(gòu)，直直接與資金所所有者融通資資本的籌資活活動。、間接籌資：指企業(yè)通過過銀行等金融融機構(gòu)融通資資本的籌資活活動。第二節(jié)籌資數(shù)數(shù)量的預測一、籌資數(shù)量預預測的依據(jù)（一）法律依據(jù)據(jù)（二）企業(yè)經(jīng)營營規(guī)模（三）其它因素素二、銷售百分比比法（一）含義：銷銷售百分比法法是假設(shè)資產(chǎn)產(chǎn)、負債和費費用與銷售收收入存在穩(wěn)定定的百分比關(guān)關(guān)系，根據(jù)預預計銷售額和和相應的百分分比預計資產(chǎn)產(chǎn)、負債和所所有者權(quán)益，然然后利用會計計等式確定融融資需求。（二）預測的步步驟、確定資產(chǎn)和和負債項目的的銷售百分比比各項目銷售百分分比基期資資產(chǎn)（負債） 基期銷售額額、預計各項經(jīng)經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)經(jīng)營負債各項經(jīng)營資產(chǎn)（負負債）預計計銷售收入

38、*各項目銷售售百分比、預計可動用用的金融資產(chǎn)產(chǎn)、預計增加的的留存收益、預計增加的的借款籌集資金總額動用金融資資產(chǎn)增加留留存收益增增加借款資本成本資本成本概念資本成本的構(gòu)成成資本成本的表示示資本成本的作用用資本成本的計算算資本成本概念即資金成本，是是企業(yè)為籌集集資金和使用用資金而付出出的代價。資本成本又稱最最低可接受收收益率，即是是投資者所要要求的必要報報酬率或投資資項目的取舍舍收益率。資本成本的構(gòu)成成資金籌集費指企業(yè)為籌集資資金而付出的的代價。通常是在籌措資資金時一次性性支付的固定定費用，在用用資過程中不不再發(fā)生，因因此將其視為為籌資總額的的一項扣除。資金使用費指企業(yè)在資金使使用的過程中中所承

39、擔的費費用。是資本成本的主主要構(gòu)成部分分，隨籌資數(shù)數(shù)量的多少和和時間的長短短而變化，一一般是一項變變動性的費用用。主要包括資金時時間價值和投投資風險報酬酬。資本成本的表示示絕對數(shù) 資本成成本籌資費費用+用資費用相對數(shù) 資本成本的作用用資本成本是比較較籌資方式，進進行資本結(jié)構(gòu)構(gòu)決策和選擇擇追加籌資方方案的依據(jù)資本成本是評價價投資項目、比比較投資方案案、進行投資資決策的依據(jù)據(jù)資本成本是評價價企業(yè)經(jīng)營成成果的尺度資本成本的計算算個別資本成本率率債權(quán)資本成本股權(quán)資本成本綜合資本成本率率個別資本成本率率債權(quán)資本成本：基本內(nèi)容是是利息費用長期借款資本成成本率 例.某企業(yè)向銀銀行取得4000萬元的長長期借款

40、，年年利息率為88，期限5年，每年付付息一次，到到期還本。假假設(shè)籌資費率率為0.2，所所得稅率為333，該筆筆長期借款的的資本成本率率？長期債券資本成成本率 股權(quán)資本成本：主要包括籌籌資費用與預預定的股利 優(yōu)先股資本成本本率普通股資本成本本率長期投資概述對外投資的目的的優(yōu)化資源配置，提提高資產(chǎn)利用用效率優(yōu)化投資組合，降降低經(jīng)營風險險穩(wěn)定與客戶的關(guān)關(guān)系，擴大市市場占有率提高資產(chǎn)的流動動性，增強企企業(yè)的償債的的能力對外投資特點對象多樣化，決決策程序較復復雜收益與風險差別別較大變現(xiàn)能力差別較較大回收時間和方式式差別較大對外投資原則效益性原則安全性原則流動性原則整體性原則對外證券投資企業(yè)債券投資債券的

41、概念發(fā)行者為籌集資資金，向債權(quán)權(quán)人發(fā)行的，在在約定時間支支付一定比例例的利息，并并在到期時償償還本金的一一種有價證券券。債券投資的概念念投資者將資金投投資于債券以以獲利的間接接投資行為。企業(yè)債券投資與債券相關(guān)的概概念債券面值債券票面利率債券期限債券的到期債券的種類 政府債券 金融債券公司債券債券估價若債券分期付息息一次還本若債券到期一次次還本付息例1.華夏公司司擬購買另一一家公司企業(yè)業(yè)債券作為投投資，該債券券面值10000元，期限限3年，票面利利率5，單利計計息，當前市市場利率6，該債券券發(fā)行價格多多少才能購買買？例2. 某債券券面值10000元，票面面利率10，按年年復利計息，期期限5年，當

42、前市市場利率122，該債券券價格多少時時才能進行投投資？對外證券投資股票投資股票的概念股份公司發(fā)給股股東的所有權(quán)權(quán)憑證，是股股東借以取得得股利的一種種有價證券。 股票投資目的獲利控股股票投資股票估價基本模式零成長股票價值值固定增長股票價價值投資決策指標非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量量指標投資回收期平均報酬率貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指指標凈現(xiàn)值獲利指數(shù)內(nèi)含報酬率投資決策指標的的應用非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量量指標非貼現(xiàn)的分析評評價指標也稱靜態(tài)評價指指標，是指不不考慮貨幣時時間價值因素素的分析評價價方法。主要包括投資回收期（PPP）平均報酬率（AARR）投資回收期投資回收期（PPP）是指收回初始投投資成本所需需要的時間。若每年現(xiàn)金凈流流

43、量相等，則則：投資回收期例1.某企業(yè)有有兩個投資方方案，投資總總額均為500萬元，全部部用于購置新新的設(shè)備。折折舊采用直線線法，使用期期均為5年，無殘值值，其他有關(guān)關(guān)資料如表，計計算投資回收收期？投資回收期投資回收期決策策標準多方案決策通常，投資回收收年限越短，方方案越有利；單方案決策當投資回收期小小于企業(yè)預定定的最短回收收期，則方案案可行；否則則，就應放棄棄。平均報酬率平均報酬率（AARR）是指項目投資方方案的年平均均凈收益占原原投資總額的的百分比。計算公式貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指指標貼現(xiàn)的分析評價價指標也稱動態(tài)評價指指標，是指考考慮貨幣時間間價值因素的的分析評價方方法。主要包括凈現(xiàn)值獲利指數(shù)內(nèi)含報酬

44、率 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值（NPVV）是指特定投資方方案未來現(xiàn)金金流入的現(xiàn)值值與未來現(xiàn)金金流出的現(xiàn)值值之間的差額額。計算公式凈現(xiàn)值指標的決決策標準單方案決策如果投資方案的的凈現(xiàn)值大于于或等于零，該該方案可行；如果投資方案的的凈現(xiàn)值小于于零，該方案案為不可行；多方案決策如果幾個方案的的互斥決策，那那么凈現(xiàn)值最最大的方案為為最優(yōu)方案。凈現(xiàn)值指標的決決策評價考慮了資金的時時間價值觀念念，反映了投投資方案可以以賺得的具體體收益；忽略了單位投資資效益獲利指數(shù)獲利指數(shù)（PII）是指特定投資方方案未來現(xiàn)金金流入的現(xiàn)值值與未來現(xiàn)金金流出（初始始投資額）的的現(xiàn)值的比率率。計算公式獲利指數(shù)指標的的決策評價考慮了貨幣的時時間價值，可可以進行獨立立投資機會獲獲利能力的比比較。忽略投資項目本本身的收益率率獲利指數(shù)與凈現(xiàn)現(xiàn)值獲利指數(shù)是一個個相對數(shù)指標標，反映投資資的效率，可可以將其看成成每1元原始投資資所獲得的凈凈現(xiàn)值，用于于初始投資額額不同的方案案比較；凈現(xiàn)值指標是絕絕對數(shù)指標，反反映投資的效效益。內(nèi)含報酬率內(nèi)含報酬率（IIRR）是指項目凈現(xiàn)值值為零時的折折現(xiàn)率或現(xiàn)金金流入量現(xiàn)值值與現(xiàn)金流出出量現(xiàn)值相等等時的折現(xiàn)率率計算公式：使下下列公式成立立的i即為II