資產(chǎn)評(píng)估學(xué)教程(人大出版第三版)答案全

1、PAGE PAGE 70資產(chǎn)評(píng)估學(xué)教程程（第三版） 練練習(xí)題答案第一章 導(dǎo)導(dǎo)論1、（1）資產(chǎn)評(píng)估估是對(duì)資產(chǎn)在在某一時(shí)點(diǎn)的的價(jià)值進(jìn)行估估計(jì)的行為或或過程。具體體地講，資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估是指符符合國家有關(guān)關(guān)規(guī)定的專門門機(jī)構(gòu)和人員員，依據(jù)相關(guān)關(guān)法律、法規(guī)規(guī)和資產(chǎn)評(píng)估估準(zhǔn)則，為了了特定的評(píng)估估目的，遵循循適用的評(píng)估估原則，選擇擇適當(dāng)?shù)膬r(jià)值值類型，按照照法定的評(píng)估估程序，運(yùn)用用科學(xué)的評(píng)估估方法，對(duì)評(píng)評(píng)估對(duì)象在特特定目的下的的評(píng)估基準(zhǔn)日日價(jià)值進(jìn)行分分析、估算并并發(fā)表專業(yè)意意見的行為和和過程。（2）時(shí)點(diǎn)性是是指資產(chǎn)評(píng)估估是對(duì)評(píng)估對(duì)對(duì)象（即待評(píng)評(píng)估資產(chǎn)）在在某一時(shí)（間間）點(diǎn)的價(jià)值值的估算。這這一時(shí)點(diǎn)是所所評(píng)估價(jià)值的的

2、適用日期，也也是提供價(jià)值值評(píng)估基礎(chǔ)的的市場(chǎng)供求條條件及資產(chǎn)狀狀況的日期，我我們將這一時(shí)時(shí)點(diǎn)稱為評(píng)估估基準(zhǔn)日。評(píng)評(píng)估基準(zhǔn)日相相對(duì)于評(píng)估（工工作）日期而而言，既可以以是過去的某某一天，也可可以是現(xiàn)在的的某一天，還還可以是將來來的某一天。（3）一資產(chǎn)在在公開競(jìng)爭(zhēng)的的市場(chǎng)上出售售，買賣雙方方行為精明，且且對(duì)市場(chǎng)行情情及交易物完完全了解，沒沒有受到不正正當(dāng)刺激因素素影響下所形形成的最高價(jià)價(jià)格。（4）非市場(chǎng)價(jià)價(jià)值是指資產(chǎn)產(chǎn)在各種非公公開交易市場(chǎng)場(chǎng)條件下的最最可能價(jià)值。常常見的非市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)值有：使使用價(jià)值、投投資價(jià)值、保保險(xiǎn)價(jià)值、課課稅價(jià)值、清清算價(jià)值、凈凈變現(xiàn)價(jià)值、持持續(xù)經(jīng)營價(jià)值值。2、（1）c （22）c

3、 （33）c （44）d （55） c （6）c （77）a （88）d （9）bb （100）b3、（1）abcdd （22）acdee （3）aab （4）abcdde （55）abdee （6）aab4、資產(chǎn)評(píng)估的基本本要素有哪些些？資產(chǎn)評(píng)估的基本本要素包括評(píng)評(píng)估主體、評(píng)評(píng)估對(duì)象、評(píng)評(píng)估依據(jù)、評(píng)評(píng)估目的、評(píng)評(píng)估原則、價(jià)價(jià)值類型、評(píng)評(píng)估程序及評(píng)評(píng)估方法八個(gè)個(gè)構(gòu)成要素。從事資產(chǎn)評(píng)估業(yè)業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)和和人員，是資資產(chǎn)評(píng)估工作作中的主體，必必須符合國家家在資產(chǎn)評(píng)估估方面的有關(guān)關(guān)規(guī)定，即具具有從事該項(xiàng)項(xiàng)業(yè)務(wù)的行業(yè)業(yè)及職業(yè)資格格并登記注冊(cè)冊(cè)。特定資產(chǎn)是待評(píng)評(píng)估的對(duì)象。國家的有關(guān)規(guī)定定是指資產(chǎn)評(píng)評(píng)估活動(dòng)所

4、應(yīng)應(yīng)當(dāng)遵守的有有關(guān)法律、法法規(guī)、政策文文件等，它是是資產(chǎn)評(píng)估的的依據(jù)。特定的評(píng)估目的的，是指資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)生的的經(jīng)濟(jì)行為，它它直接決定和和制約資產(chǎn)評(píng)評(píng)估價(jià)值類型型的確定和評(píng)評(píng)估方法及參參數(shù)的選擇。評(píng)估原則即資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估工作的的行為規(guī)范，是是處理評(píng)估業(yè)業(yè)務(wù)的行為準(zhǔn)準(zhǔn)則。價(jià)值類型是對(duì)評(píng)評(píng)估價(jià)值的質(zhì)質(zhì)的規(guī)定，它它取決于評(píng)估估目的。評(píng)估程序是資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)的的工作步驟。評(píng)估方法是估算算資產(chǎn)價(jià)值所所必需的特定定技術(shù)方法。資產(chǎn)評(píng)估假設(shè)的的具體內(nèi)容是是什么？資產(chǎn)評(píng)估假設(shè)是是資產(chǎn)評(píng)估工工作得以進(jìn)行行的前提假設(shè)設(shè)，包括繼續(xù)續(xù)使用假設(shè)、公公開市場(chǎng)假設(shè)設(shè)和清算假設(shè)設(shè)。繼續(xù)使用假設(shè)是是指資產(chǎn)將按按照現(xiàn)行用途途繼續(xù)使用，或

5、或轉(zhuǎn)換用途繼繼續(xù)使用。現(xiàn)現(xiàn)實(shí)中的表現(xiàn)現(xiàn)主要有三種種情況：一是是資產(chǎn)將按照照現(xiàn)行用途原原地繼續(xù)使用用；二是資產(chǎn)產(chǎn)將轉(zhuǎn)換用途途后在原地繼繼續(xù)使用；三三是資產(chǎn)的地地理位置發(fā)生生遷移后繼續(xù)續(xù)使用。在確確定是否可以以采用繼續(xù)使使用假設(shè)時(shí)，需需要充分考慮慮待評(píng)估資產(chǎn)產(chǎn)從經(jīng)濟(jì)上、法法律上、技術(shù)術(shù)上是否允許許轉(zhuǎn)變利用方方式、變換產(chǎn)產(chǎn)權(quán)主體，以以及允許轉(zhuǎn)變變利用方式和和變換產(chǎn)權(quán)主主體的前提條條件。公開市場(chǎng)假設(shè)是是指待評(píng)估資資產(chǎn)能夠在完完全競(jìng)爭(zhēng)的市市場(chǎng)上進(jìn)行交交易，從而實(shí)實(shí)現(xiàn)其市場(chǎng)價(jià)價(jià)值。不同類類型的資產(chǎn)，其其性能、用途途不同，因而而市場(chǎng)化程度度也有差異。用用途廣泛、通通用性比較強(qiáng)強(qiáng)、市場(chǎng)化程程度較高的資資產(chǎn)如住

6、宅、汽汽車等，比具具有較強(qiáng)專用用性的資產(chǎn)有有更加活躍的的交易市場(chǎng)，因因而更適用于于公開市場(chǎng)假假設(shè)。專用性性資產(chǎn)一般具具有特殊的性性質(zhì)，有特定定的用途或限限于特定的使使用者，在不不作為企業(yè)經(jīng)經(jīng)營活動(dòng)的一一部分時(shí)，很很少能夠在公公開市場(chǎng)上出出售。清算假設(shè)是指資資產(chǎn)所有者在在某種壓力下下，如破產(chǎn)、抵抵押權(quán)實(shí)施等等，將被迫以以協(xié)商或以拍拍賣方式，強(qiáng)強(qiáng)制將其資產(chǎn)產(chǎn)出售。按照照尋找購買者者的時(shí)間的長長短，可以將將清算分為強(qiáng)強(qiáng)制清算和有有序清算。清清算假設(shè)下的的評(píng)估價(jià)值往往往也低于繼繼續(xù)使用和公公開市場(chǎng)假設(shè)設(shè)下的評(píng)估價(jià)價(jià)值。（3）資產(chǎn)評(píng)估估的經(jīng)濟(jì)原則則有哪些？資產(chǎn)評(píng)估原則是是規(guī)范評(píng)估行行為和業(yè)務(wù)的的準(zhǔn)則。規(guī)

7、定定評(píng)估原則是是為了確保不不同的估價(jià)人人員在遵循規(guī)規(guī)定的估價(jià)程程序，采用適適宜的估價(jià)方方法和正確的的處理方式的的前提下，對(duì)對(duì)同一估價(jià)對(duì)對(duì)象的估價(jià)結(jié)結(jié)果能具有一一致性。資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估的經(jīng)濟(jì)濟(jì)原則包括貢貢獻(xiàn)原則、替替代原則、預(yù)預(yù)期收益原則則、最佳（也也稱最高最佳佳）使用原則則。貢獻(xiàn)原則是指在在評(píng)估時(shí)，某某一資產(chǎn)或資資產(chǎn)的某一構(gòu)構(gòu)成部分的價(jià)價(jià)值，應(yīng)取決決于該資產(chǎn)對(duì)對(duì)與其他相關(guān)關(guān)資產(chǎn)共同組組成的整體資資產(chǎn)價(jià)值的貢貢獻(xiàn)，或該部部分對(duì)資產(chǎn)整整體價(jià)值的貢貢獻(xiàn)，也可以以用缺少它時(shí)時(shí)整體資產(chǎn)價(jià)價(jià)值或資產(chǎn)整整體價(jià)值的下下降程度來衡衡量確定。 替代原原則的理論依依據(jù)是同一市市場(chǎng)上的相同同（或相近似似）物品具有有相同（或

8、相相近）的價(jià)值值。對(duì)具有同同等效用而價(jià)價(jià)格不同的物物品進(jìn)行選擇擇時(shí)，理性人人必定選擇價(jià)價(jià)格便宜的；對(duì)價(jià)格相同同而效用不同同的物品進(jìn)行行選擇時(shí)，理理性人必定選選擇效用較大大的。替代原原則要求盡可可能利用與估估價(jià)對(duì)象特征征相類似資產(chǎn)產(chǎn)的市場(chǎng)交易易資料，來進(jìn)進(jìn)行比較分析析評(píng)估估價(jià)對(duì)對(duì)象的價(jià)值，以以確保所評(píng)估估的結(jié)果是估估價(jià)對(duì)象在公公開市場(chǎng)上成成交的最可能能價(jià)格。 預(yù)期收收益原則是指指資產(chǎn)的價(jià)值值不是取決于于其過去的生生產(chǎn)成本和銷銷售價(jià)格，而而是決定于其其在評(píng)估基準(zhǔn)準(zhǔn)日后能夠帶帶來的預(yù)期凈凈收益，即預(yù)預(yù)期的獲利能能力。預(yù)期的的獲利能力越越大，資產(chǎn)的的價(jià)值就越高高。最佳（也稱最高高最佳）使用用原則即按照

9、照估價(jià)對(duì)象的的最佳使用方方式，評(píng)估資資產(chǎn)的價(jià)格。最最佳使用是指指在法律上允允許、技術(shù)上上可能、經(jīng)濟(jì)濟(jì)上可行的前前提條件下，能能夠使估價(jià)對(duì)對(duì)象產(chǎn)生最高高價(jià)值的利用用方式。在運(yùn)運(yùn)用最佳使用用原則時(shí)，首首先要求最佳佳利用方式在在法律上是得得到允許的，其其次還要得到到技術(shù)上的支支持，不能將將技術(shù)上無法法作到的利用用方式當(dāng)作最最佳使用，最最后應(yīng)注意所所確定的最佳佳利用方式在在經(jīng)濟(jì)上可行行，不可能通通過不經(jīng)濟(jì)的的方式來實(shí)現(xiàn)現(xiàn)資產(chǎn)的最佳佳使用。在估估價(jià)對(duì)象已經(jīng)經(jīng)處于使用狀狀態(tài)的情況下下，應(yīng)根據(jù)最最佳使用原則則對(duì)估價(jià)前提提作如下選擇擇：（1）保保持利用現(xiàn)狀狀前提，即認(rèn)認(rèn)為繼續(xù)保持持利用現(xiàn)狀為為最佳使用時(shí)時(shí)，應(yīng)

10、以保持持現(xiàn)狀繼續(xù)使使用作為估價(jià)價(jià)前提；（22）轉(zhuǎn)換用途途前提，即認(rèn)認(rèn)為轉(zhuǎn)換用途途再予以使用用最有利時(shí)，應(yīng)應(yīng)以轉(zhuǎn)換用途途后的使用假假定為估價(jià)前前提；（3）投投資改造前提提，即認(rèn)為不不轉(zhuǎn)換用途但但需要進(jìn)行投投資改造后再再予以使用最最為有利時(shí)，應(yīng)應(yīng)以改造后的的使用假定為為估價(jià)前提；（4）重新新利用前提，即即認(rèn)為拆除現(xiàn)現(xiàn)有資產(chǎn)的某某一部分再予予以利用最為為有利時(shí)，應(yīng)應(yīng)以拆除該部部分后的使用用假定為估價(jià)價(jià)前提；（55）上述四種種情形的某種種組合。第二章 資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估的程序序與基本方法法1、（1）復(fù)原重置置成本是指在在評(píng)估基準(zhǔn)日日，用與估價(jià)價(jià)對(duì)象同樣的的生產(chǎn)材料、生生產(chǎn)及設(shè)計(jì)標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)、工藝質(zhì)質(zhì)量，重新生生產(chǎn)一

11、與估價(jià)價(jià)對(duì)象全新狀狀況同樣的資資產(chǎn)即復(fù)制品品的成本。（2）更新重置置成本是指在在評(píng)估基準(zhǔn)日日，運(yùn)用現(xiàn)代代生產(chǎn)材料、生生產(chǎn)及設(shè)計(jì)標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)、工藝質(zhì)質(zhì)量，重新生生產(chǎn)一與估價(jià)價(jià)對(duì)象的具有有同等功能效效用的全新資資產(chǎn)的成本。 （3）實(shí)體性貶貶值是指資產(chǎn)產(chǎn)投入使用后后，由于使用用磨損和自然然力的作用，導(dǎo)導(dǎo)致其物理性性能不斷下降降而引起的價(jià)價(jià)值減少。 （4）功能性貶貶值是指由于于新技術(shù)的推推廣和應(yīng)用，使使得待評(píng)估資資產(chǎn)與社會(huì)上上普遍使用的的資產(chǎn)相比，在在技術(shù)上明顯顯落后、性能能降低，因而而價(jià)值也相應(yīng)應(yīng)減少。（5）經(jīng)濟(jì)性貶貶值是指由于于資產(chǎn)以外的的外部環(huán)境因因素的變化，如如新政策或法法規(guī)的發(fā)布和和實(shí)施、戰(zhàn)爭(zhēng)爭(zhēng)、

12、政治動(dòng)蕩蕩、市場(chǎng)蕭條條等情況，限限制了資產(chǎn)的的充分有效利利用，使得資資產(chǎn)價(jià)值下降降。（6）總使用年年限是指資產(chǎn)產(chǎn)的物理（自自然）壽命，即即資產(chǎn)從使用用到報(bào)廢為止止經(jīng)歷的時(shí)間間。 （7）實(shí)際已使使用年限是資資產(chǎn)自開始使使用到評(píng)估基基準(zhǔn)日為止，按按照正常使用用強(qiáng)度（負(fù)荷荷程度）標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)確定的已經(jīng)經(jīng)使用的年數(shù)數(shù)，它與資產(chǎn)產(chǎn)的實(shí)際使用用強(qiáng)度和名義義已使用年限限有關(guān)。 （8）資產(chǎn)利用用率表示資產(chǎn)產(chǎn)的實(shí)際使用用強(qiáng)度，其計(jì)計(jì)算公式為：資產(chǎn)利用率率 = 至評(píng)評(píng)估基準(zhǔn)日資資產(chǎn)的累計(jì)實(shí)實(shí)際利用時(shí)間間至評(píng)估基準(zhǔn)準(zhǔn)日資產(chǎn)的累累計(jì)法定利用用時(shí)間。（9）成新率反反映評(píng)估對(duì)象象的現(xiàn)時(shí)價(jià)值值與其全新狀狀態(tài)重置價(jià)值值的比率。成成

13、新率的估算算方法有觀察察法、經(jīng)濟(jì)使使用年限法、修修復(fù)費(fèi)用法等等。 （10）成本法法成本法是從從待評(píng)估資產(chǎn)產(chǎn)在評(píng)估基準(zhǔn)準(zhǔn)日的復(fù)原重重置成本（rreprodductioon cosst neww）或更新重重置成本（rreplceement cost new）中中扣減其各項(xiàng)項(xiàng)價(jià)值損耗,來確定資產(chǎn)產(chǎn)價(jià)值的方法法。（11）比較法法也稱市場(chǎng)比比較法,是指指通過比較待待評(píng)估資產(chǎn)與與近期售出的的類似資產(chǎn)（即即可參照交易易資產(chǎn)）的異異同,并據(jù)此此對(duì)類似資產(chǎn)產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格格進(jìn)行調(diào)整,從而確定待待評(píng)估資產(chǎn)價(jià)價(jià)值的評(píng)估方方法。 （12）收益法法是通過估算算待評(píng)估資產(chǎn)產(chǎn)自評(píng)估基準(zhǔn)準(zhǔn)日起未來的的純收益，并并將其用適當(dāng)當(dāng)?shù)恼?/p>

14、現(xiàn)率折折算為評(píng)估基基準(zhǔn)日的現(xiàn)值值的方法。2、（1）b （22）a （33）d （44）b （55）b （66）a （77）c （88）c （99）c （110）b （11）c （112）d （113）d （114）d （115）b （116）c （17）aa3、（1）abd （2）aabcd （3）acc （4）aab （55）abe （6）bbe （77）ac4、（1）資產(chǎn)評(píng)估估工作是指從從接洽資產(chǎn)評(píng)評(píng)估業(yè)務(wù)到提提交資產(chǎn)評(píng)估估報(bào)告的全過過程，具體應(yīng)應(yīng)按以下步驟驟進(jìn)行：明確資產(chǎn)評(píng)評(píng)估業(yè)務(wù)基本本事項(xiàng)。簽訂資產(chǎn)評(píng)評(píng)估業(yè)務(wù)約定定書。編制資產(chǎn)評(píng)評(píng)估工作計(jì)劃劃。對(duì)待評(píng)估資資產(chǎn)的核實(shí)與與實(shí)地查勘。收集與資

15、產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估有關(guān)的的資料。評(píng)定估算。編制和提交交評(píng)估報(bào)告。資產(chǎn)評(píng)估工工作底稿歸檔檔。（2）比較待待評(píng)估資產(chǎn)的的年運(yùn)營成本本與技術(shù)性能能更好的同類類資產(chǎn)的年運(yùn)運(yùn)營成本之間間的差異（包包括工資支付付、材料及能能源耗費(fèi)、產(chǎn)產(chǎn)品質(zhì)量等方方面）。確定凈超額額運(yùn)營成本。凈凈超額運(yùn)營成成本等于超額額運(yùn)營成本扣扣除所得稅后后的余額。估計(jì)待評(píng)估估資產(chǎn)的剩余余使用壽命。以適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率，將評(píng)估對(duì)象在剩余使用壽命內(nèi)所有的凈超額運(yùn)營成本折算為評(píng)估基準(zhǔn)日的現(xiàn)值，作為待評(píng)估資產(chǎn)的功能性貶值額。對(duì)因功能過時(shí)而出現(xiàn)的功能性貶值，可以通過超額投資成本的估算進(jìn)行，即將超額投資成本視同為功能性貶值的一部分。該部分功能性貶值的計(jì)算公式為：

16、功能性貶值 = 復(fù)原重置成本 - 更新重置成本（3）對(duì)評(píng)估對(duì)對(duì)象的純收益益即預(yù)期資產(chǎn)產(chǎn)凈現(xiàn)金流的的估算，一般般需要考慮資資產(chǎn)在社會(huì)平平均經(jīng)營管理理水平狀況下下的預(yù)期資產(chǎn)產(chǎn)凈現(xiàn)金流水水平，而不是是在資產(chǎn)的某某個(gè)使用者經(jīng)經(jīng)營管理下的的預(yù)期資產(chǎn)凈凈現(xiàn)金流，或或者說需要估估算的是資產(chǎn)產(chǎn)的客觀資產(chǎn)產(chǎn)凈現(xiàn)金流。預(yù)預(yù)期資產(chǎn)凈現(xiàn)現(xiàn)金流等于資資產(chǎn)的潛在毛毛收入減去預(yù)預(yù)計(jì)經(jīng)營管理理成本。經(jīng)營營管理成本包包括有維修費(fèi)費(fèi)、銷售及管管理費(fèi)、保險(xiǎn)險(xiǎn)費(fèi)、稅費(fèi)、銷銷售成本、原原材料費(fèi)及工工資等成本費(fèi)費(fèi)用。折舊費(fèi)費(fèi)、籌資成本本等不作為經(jīng)經(jīng)營管理成本本從收入中扣扣除，因?yàn)檎壅叟f費(fèi)是收入入的一部分，它它不會(huì)支付給給任何人，而而籌資

17、成本也也在對(duì)預(yù)期資資產(chǎn)凈現(xiàn)金流流進(jìn)行折現(xiàn)時(shí)時(shí)即從貨幣時(shí)時(shí)間價(jià)值的角角度考慮了。（4）折現(xiàn)率實(shí)實(shí)質(zhì)上是投資資的期望回報(bào)報(bào)率，我們可可以將它看作作是投資于估估價(jià)對(duì)象的機(jī)機(jī)會(huì)成本，或或者說是資本本成本。正確確的折現(xiàn)率是是投資者能夠夠從一項(xiàng)“相似的”投資中得到到的回報(bào)率。折折現(xiàn)率的估算算方法主要有有以下幾種：市場(chǎng)比較法法。即通過對(duì)對(duì)市場(chǎng)上相似似資產(chǎn)的投資資收益率的調(diào)調(diào)查和比較分分析，來確定定待評(píng)估資產(chǎn)產(chǎn)的投資期望望回報(bào)率。資本資產(chǎn)定定價(jià)模型法。即即通過比較一一項(xiàng)資本投資資的回報(bào)率與與投資于整個(gè)個(gè)資本市場(chǎng)的的回報(bào)率，來來衡量該投資資的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償償。利用該模模型確定的折折現(xiàn)率是資產(chǎn)產(chǎn)的權(quán)益成本本，而非資本本

18、成本。一項(xiàng)項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)包括可分散散風(fēng)險(xiǎn)和不可可分散風(fēng)險(xiǎn)?？煽煞稚L(fēng)險(xiǎn)是是由與該項(xiàng)投投資相關(guān)的特特殊事件引起起的，可以通通過投資多樣樣化（組合）來來降低或消除除。不可分散散風(fēng)險(xiǎn)是由那那些對(duì)整個(gè)經(jīng)經(jīng)濟(jì)而不只是是對(duì)某一項(xiàng)投投資產(chǎn)生影響響的事件帶來來的，無法通通過投資多樣樣化降低或消消除。因?yàn)榭煽煞稚L(fēng)險(xiǎn)能能夠通過多樣樣化來消除，所所以投資市場(chǎng)場(chǎng)不會(huì)給予它它回報(bào)，投資資市場(chǎng)只對(duì)無無法避免的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)即不可分分散風(fēng)險(xiǎn)予以以補(bǔ)償。由于于不同類型資資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)不不同，因而其其回報(bào)率也不不同。期望回回報(bào)率 = 無風(fēng)險(xiǎn)利率率 + 資產(chǎn)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。國國庫券是最安安全的投資方方式，我們可可以將它的回回報(bào)率當(dāng)作無無風(fēng)險(xiǎn)利

19、率。資資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償償?shù)扔谫Y產(chǎn)市市場(chǎng)（平均）風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償乘以以資產(chǎn)的貝他他系數(shù)（）。因而可可以將資產(chǎn)的的期望回報(bào)率率表示為：資產(chǎn)期望回報(bào)率率 = 無風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)利率 + 資產(chǎn)市場(chǎng)場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償 = 無風(fēng)險(xiǎn)利率率 +（資產(chǎn)產(chǎn)平均回報(bào)率率 - 無風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)利率）加權(quán)平均資本本成本法。加加權(quán)平均資本本成本法既考考慮權(quán)益資本本的成本，也也考慮負(fù)債資資本的成本，用用公式表示為為： 加權(quán)資本成成本（折現(xiàn)率率） = 權(quán)權(quán)益成本 權(quán)益比 + 負(fù)債成成本 負(fù)債比 如果將將利息可以沖沖減企業(yè)的應(yīng)應(yīng)納稅所得額額因素考慮進(jìn)進(jìn)去，則負(fù)債債成本應(yīng)為稅稅后負(fù)債成本本，因而可用用公式表示為為： 加權(quán)資本成成本 = 權(quán)權(quán)益成本 權(quán)益比 + 稅前

20、負(fù)債債成本 （1 - 所得稅邊際際稅率） 負(fù)債比5、（1.5-11.2）10000012（1-333%） 1-1/（1+100%）5/10% = 911434（元元）第三章 機(jī)機(jī)器設(shè)備評(píng)估估（1）c （2）dd （33）b （4）b （5）bb （66）a （77）b （8）b （9）a （10）bb （111）c （12）dd （13）bb （14）aa （155）d （116）c2、（1）cd （22）cde （3）bbc （44）acd （55）abe （66）abcdde（7）ace （88）abcdd （9）aabc （110）abdd （111）bc （112）cdee3、（1）1

21、）估算重置成成本 重置成本100150%110%+5150%125%+2150%130%144.667（萬元）2）估算加權(quán)投投資年限 加權(quán)投資資年限100136.366144.667 + 556144.667 + 222.3144.667 9.666年3)估算實(shí)體性性貶值率實(shí)體性貶值率9.66（9.6666）661.69%4)估算實(shí)體性性貶值實(shí)體性貶值重重置成本實(shí)體性貶值值率1444.6761.699%89.25(萬元元)5）功能性貶值值估算 第一步，計(jì)計(jì)算被評(píng)估裝裝置的年超額額運(yùn)營成本 （554）120000120000（元） 第二步，計(jì)計(jì)算被評(píng)估裝裝置的年凈超超額運(yùn)營成本本 112000（

22、1333%）80040（元） 第三步，將將被評(píng)估裝置置的年凈超額額運(yùn)營成本，在在其剩余使用用年限內(nèi)折現(xiàn)現(xiàn)求和，以確確定其功能性性貶值額 80400（P/A，110%，6）80404.35553350016.611(元)33.5萬元6）求資產(chǎn)價(jià)值值待評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)價(jià)值重置成成本實(shí)體性性貶值功能能性貶值=1144.67789.2253.5551.92(萬元)(2)1）估算重置成成本 重置成本本100120%105%+10120%115%124.772(萬元)2）估算加權(quán)投投資年限加權(quán)投資年限4114.229124.772 + 1110.433124.7723.775年3)估算實(shí)體性性貶值率 實(shí)體體性

23、貶值率3.75（3.7556）338.46%4)估算實(shí)體性性貶值實(shí)體性貶值重重置成本實(shí)體性貶值值率1244.7238.466%47.97(萬元元)5）估算功能性性貶值 第一步，計(jì)計(jì)算被評(píng)估設(shè)設(shè)備的年超額額運(yùn)營成本 1100012122000（元元） 第二步，計(jì)計(jì)算被評(píng)估設(shè)設(shè)備的年凈超超額運(yùn)營成本本 112000（1333%）80040（元） 第三步，將將被評(píng)估裝置置的年凈超額額運(yùn)營成本，在在其剩余使用用年限內(nèi)折現(xiàn)現(xiàn)求和，以確確定其功能性性貶值額 80440（P/A，110%，6）80404.35553350016.611(元) 3.5萬元元 6）估算經(jīng)濟(jì)濟(jì)性貶值率經(jīng)濟(jì)性貶值率1（660%80%

24、）X 100% 1（660%80%）0.7 100% 18.224%7)估算經(jīng)濟(jì)性性貶值經(jīng)濟(jì)性貶值(重置成本實(shí)體性貶值值功能性貶貶值) 經(jīng)濟(jì)性貶值值率 （1124.72247.9973.55）18.244% 113.36(萬元)8）求資產(chǎn)價(jià)值值待評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)價(jià)值重置成成本實(shí)體性性貶值功能能性貶值經(jīng)經(jīng)濟(jì)性貶值 1124.72247.9973.55-13.336 599.89(萬萬元)(3)1)運(yùn)用市場(chǎng)重重置方式(詢?cè)儍r(jià)法)評(píng)估估工型機(jī)組的的過程及其結(jié)結(jié)果重置成本=1000(1+25%)=125(萬萬元)實(shí)體有形損耗率率=5600%/(5560%)+71100%=33/101100%=330%評(píng)估

25、值=1255(1-330%)=887.5(萬萬元)2)運(yùn)用價(jià)格指指數(shù)法評(píng)估II型機(jī)組的過過程及其結(jié)果果重置成本=1550(1+2%)(11+1%)(1-1%)(1+2%)=1566.04(萬萬元)實(shí)體有形損耗率率=3/(33+7)1100%=330%功能性貶值=44(1-333%)(PP/A,100%,7)=2.684.86884=13.05萬元評(píng)估值=1566.04(1-30%)-13.05=966.18(萬萬元)3)關(guān)于評(píng)估最最終結(jié)果的意意見及理由：最終評(píng)估結(jié)結(jié)果應(yīng)以運(yùn)用用市場(chǎng)重置方方式(詢價(jià)法法)的評(píng)估結(jié)結(jié)果為準(zhǔn)或?yàn)闉橹?此結(jié)果果的權(quán)重超過過51%即算算為主)。因因?yàn)榇朔椒ㄊ鞘抢昧耸袌?chǎng)

26、場(chǎng)的判斷，更接近于客客觀事實(shí)，而價(jià)格指數(shù)數(shù)法中的價(jià)格格指數(shù)本身比比較寬泛，評(píng)估精度可可能會(huì)受到影影響。第四章 房地產(chǎn)產(chǎn)價(jià)格評(píng)估1、（1）即土地資資產(chǎn)，指具有有權(quán)益屬性的的土地，即作作為財(cái)產(chǎn)的土土地。（2）是指房屋屋及其附屬物物（與房屋相相關(guān)的建筑物物如小區(qū)設(shè)施施、建筑附著著物、相關(guān)林林木等）和承承載房屋及其其附屬物的土土地，以及與與它們相應(yīng)的的各種財(cái)產(chǎn)權(quán)權(quán)利。（3）是指不能能移動(dòng)或移動(dòng)動(dòng)后會(huì)引起性性質(zhì)、形狀改改變，損失其其經(jīng)濟(jì)價(jià)值的的物及其財(cái)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)利，它包包括土地、土土地改良物（建建筑物及建筑筑附著物、生生長著的樹木木及農(nóng)作物、已已經(jīng)播撒于土土地中的種子子等）、與土土地及其改良良物有關(guān)的財(cái)財(cái)產(chǎn)

27、權(quán)利。建建筑附著物主主要指已經(jīng)附附著于建筑物物上的建筑裝裝飾材料、電電梯，以及各各種給排水、采采暖、電氣照照明等與建筑筑物的使用密密切相關(guān)的物物。（4）是對(duì)城鎮(zhèn)鎮(zhèn)各級(jí)土地或或均質(zhì)地域及及其商業(yè)、住住宅、工業(yè)等等土地利用類類型評(píng)估的土土地使用權(quán)單單位面積平均均價(jià)格。（5）是指在一一定時(shí)期和一一定條件下，能能代表不同區(qū)區(qū)位、不同用用途地價(jià)水平平的標(biāo)志性宗宗地的價(jià)格。（6）是單位建建筑面積地價(jià)價(jià)，它等于土土地總價(jià)格除除以建筑總面面積，或等于于土地單價(jià)除除以容積率。2、（1）a （2）bb （3）d （44）c （5）bb （66）b （7）dd （88）c（9）b （10）dd （111）c （12

28、2）d （13）bb （114）c （115）c （16）bb（17）c （18）aa （119）d （200）c （21）cc （222）b （233）a (24)c (25)c (26)c (27)b (288)b (29)cc (30)cc3、(1)acdee (22)abd (33)abcee (4)abccde (5)aabcd (6)aabcde(7) bcdd (8) accd (9)aacde (110)abdd （111）abccde4、計(jì)算題 （1）根據(jù)所所給條件計(jì)算算如下： 1)預(yù)計(jì)住住宅樓的買樓樓價(jià)的現(xiàn)值為為： 2)總建筑筑費(fèi)用現(xiàn)值為為： 3)專業(yè)費(fèi)費(fèi)用=9 1190

29、00006=5551 4000(元) 4)租售費(fèi)費(fèi)用及稅金=29 75520 6665=1 487 6603(元) 5)投資利利潤=(地價(jià)價(jià)+總建筑費(fèi)費(fèi)用+專業(yè)費(fèi)費(fèi)用)20 =(地地價(jià)20)+(9 1990 0000+551 400)20 =(地地價(jià)20)+1 9488 280 6)總地價(jià)價(jià)=(29 7520666-91990000-551 4400-l44876033-19488280)(1+200)=1657477831.2 =138122319(元元) （2）根據(jù)據(jù)題中所給條條件計(jì)算如下下： 1)甲地樓樓面地價(jià)=11000/55=200(元/平方米米) 2)乙地樓樓面地價(jià)=8800/3=

30、269(元元/平方米) 從投資的經(jīng)經(jīng)濟(jì)性角度出出發(fā)，投資者者應(yīng)投資購買買甲地。 （3）根據(jù)題意意：該房屋價(jià)格=9970(1+l+2+11.5)12000.7 =9701.045512000.7 =8514466(元)（4）（5） 即待估宗地20000年1月月20日的價(jià)價(jià)格為每平方方米830.41元（6）該題為收收益法和剩余余法的綜合運(yùn)運(yùn)用，利用收收益法求取不不動(dòng)產(chǎn)總價(jià)，利利用剩余法求求取地價(jià)。1） 測(cè)算不動(dòng)動(dòng)產(chǎn)總價(jià)不動(dòng)產(chǎn)建筑總面面積：320002.5 = 80000(平方米)不動(dòng)產(chǎn)純收益 = 3000800090(1-255) = 16200000(元) 不動(dòng)產(chǎn)收益年期期 = 500-3 =

31、47(年) 2） 測(cè)測(cè)算建筑費(fèi)及及專業(yè)費(fèi) 建建筑費(fèi)及專業(yè)業(yè)費(fèi) = 11000（1+100%）8000 = 88000000（元元） 3） 計(jì)算算利息 利利息 = 地地價(jià)7%3 + 8880000007%1.5 = 0.211地價(jià) + 9240000（元） 4） 計(jì)算算利潤 利利潤 = 119706111315% = 29555917（元元） 5） 測(cè)算算地價(jià) 地地價(jià) = 不不動(dòng)產(chǎn)總價(jià)-建筑費(fèi)-專專業(yè)費(fèi)-利息息-利潤 = 197006113-88000000-0.21地價(jià)-9240000-29555917 地價(jià) = 69942224/1.21 = 57803350（元） 單價(jià) = 5780335

32、0/32200 = 1806.36（元/ m2） 樓面地價(jià) = 18006.36/2.5 = 722.54（元/m2）（7）1)該房地產(chǎn)的的年租金總收收入為： 11712 = 84(萬元元) 2)該該房地產(chǎn)的年年出租費(fèi)用為為： 884(5+112+6) + 00.3 = 19622(萬元) 3)該該房地產(chǎn)的年年純收益為： 884-19.62 = 64.388(萬元) 4)該該房地產(chǎn)的價(jià)價(jià)格為： 664.38 1-1(1+122)10122 = 664.385.6500 2 = 363.776(萬元)(8)1)完工后的預(yù)預(yù)期樓價(jià)現(xiàn)值值為：5000045500/（1+100%）2.55 = 866

33、67.8（萬萬元）2)建筑成本及及專業(yè)費(fèi)：11500（1+6%）2 /（11+10%）2/2= 2891(萬元)3)有關(guān)稅費(fèi)：8667.85% = 433.44(萬元)4)目標(biāo)利潤為為:(地價(jià)+2891) 15% = 15%地地價(jià)+4333.7萬元5)估算地價(jià):地價(jià)=86667.8-2891-433.44-433.7-15%地價(jià) 地地價(jià)=42669.3(萬萬元)(9)3001-1/(1+9%)3/9% +p(1+100%)(1-6%)/(1+9%)3=pp = 37559.4(萬萬元)(10)1)建筑部分的的重置成本:800(1+3%)+880060%6%1.5+880040%6%0.5+55

34、0+1200=10466.8(萬元元)2)建筑部分的的折舊：（11046.88-18）8/50+18 = 182.66(萬元)3)裝修部分的的折舊:20002/5=880(萬元)4)設(shè)備部分的的折舊:11108/10=88(萬元元)5)總折舊:1182.6+80+888=350.6(萬元)(11)1)建筑物的價(jià)價(jià)格: 90002000(49-44)/49=16530061(元)2)土地價(jià)格:110010001-1/(1+6%)45/ 1-1/(1+6%)50=100786388(元)3)房地產(chǎn)總價(jià)價(jià)格: 166530611+10788638=227316999(元)(12)1)預(yù)期完工后后的樓

35、價(jià)現(xiàn)值值:8012220005.165%80%(1-300%)1-1/(1+144%)48/114%(1+144%)1.55=2087.77(萬元)2)在建工程的的完工費(fèi)用現(xiàn)現(xiàn)值: 25500(1-455%)20005.1/(1+14%)0.755=12711.5(萬元元)3)稅費(fèi):購買買價(jià)格4%4)正常購買價(jià)價(jià)格:購買價(jià)價(jià)格=20887.7-11271.55-購買價(jià)格格4% 購買買價(jià)格=7884.8(萬萬元)(13)1)每層可出租租面積:2000060%=11200(平平方米)2)帶租約的33年期間每年年的凈租金收收入：（1880+1200）120012(1-200%)=3445.6(萬萬元

36、)3）租約期滿后后每年的凈租租金收入：（2200+1220）120012（1-200%）=3668.64（萬萬元）4）計(jì)算帶租約約出售的總價(jià)價(jià)格：345.6(p/a,110%,3)+368.64(p/a,10%,333)/(11+10%)3=35099.8(萬元元)(14)1）估計(jì)預(yù)期樓樓價(jià)（市場(chǎng)比比較法）3500（11+2%1.5）1-1/(1+100%)481-1/(1+100%)68=35573.277元/平方米米3573.27720005=35773.27(萬元)2)估計(jì)剩余建建造費(fèi)2500(11-45%)20005=13775(萬元)3)估計(jì)利息在建工程價(jià)值10%1.5+113751

37、0%0.75=0.15在建工程價(jià)價(jià)值+1033.13(萬萬元)4)估計(jì)利潤及及稅費(fèi)3573.277(4%+88%)=4228.79(萬元)5)估計(jì)在建工工程價(jià)值在建工程價(jià)值=3573.27-13375-0.15在建工程價(jià)價(jià)值-1033.13-4428.799在建工程價(jià)值=1449(萬元)6)原產(chǎn)權(quán)人投投入成本(1000+2250045%)20005 =21125(萬元元)1449-21125=-6676(萬元元)原產(chǎn)權(quán)人虧損大大約676萬萬元.第五章 無形形資產(chǎn)評(píng)估1、（1）無形資產(chǎn)產(chǎn)，是指特定定主體所擁有有或者控制的的，不具有實(shí)實(shí)物形態(tài)，能能持續(xù)發(fā)揮作作用且能帶來來經(jīng)濟(jì)利益的的資源。（2）商

38、譽(yù)通常常是指一個(gè)企企業(yè)預(yù)期將來來的利潤超過過同行業(yè)正常常利潤的超額額利潤的價(jià)值值。這種價(jià)值值的預(yù)期是由由于企業(yè)所處處的地理位置置的優(yōu)勢(shì)，或或由于經(jīng)營效效率高、管理理水平高、生生產(chǎn)歷史悠久久、令人喜愛愛或尊敬的企企業(yè)名稱、良良好的客戶關(guān)關(guān)系、高昂的的士氣等多種種無形的“資產(chǎn)”因素綜合造造成的。2、（1）c （22）b 506+506 1-11/（1+55%）7 / 55% = 22000（3）b （44）b （55）a （66）c （77）c （88）d （9）c （110）a （111）d 3、（1）abbcde （2）abbde （3）abbd 4、（1）影響無形形資產(chǎn)價(jià)值的的因素主要有有：

39、開發(fā)成本。雖雖然無形資產(chǎn)產(chǎn)的開發(fā)成本本較難界定，但但這并不否定定其對(duì)價(jià)值產(chǎn)產(chǎn)生的影響。一一般來說，技技術(shù)復(fù)雜程度度較高、需要要較高開發(fā)成成本的無形資資產(chǎn)，其價(jià)值值往往也較高高。無形資產(chǎn)產(chǎn)的開發(fā)成本本包括發(fā)明創(chuàng)創(chuàng)造成本、法法律保護(hù)成本本、發(fā)行推廣廣成本等項(xiàng)目目。產(chǎn)生追加利利潤的能力。在在一定的環(huán)境境、制度條件件下，其能夠夠?yàn)槭褂谜弋a(chǎn)產(chǎn)生的追加利利潤越多，其其價(jià)值就越大大。技術(shù)成熟程程度。一項(xiàng)技技術(shù)的開發(fā)程程度越高，技技術(shù)越成熟，運(yùn)運(yùn)用該技術(shù)成成果的風(fēng)險(xiǎn)就就越小，其價(jià)價(jià)值就相對(duì)越越高。不過一一項(xiàng)技術(shù)較為為成熟的話，其其替代技術(shù)或或同類技術(shù)也也比較成熟，該該類技術(shù)的應(yīng)應(yīng)用可能也已已經(jīng)較為普遍遍，以致

40、其產(chǎn)產(chǎn)生超額利潤潤的能力下降降，其價(jià)值也也就較低。剩余經(jīng)濟(jì)使使用年限。無形資產(chǎn)權(quán)權(quán)利的內(nèi)容。比比如，一項(xiàng)無無形資產(chǎn)所有有權(quán)價(jià)值高于于該無形資產(chǎn)產(chǎn)的使用權(quán)價(jià)價(jià)值。同類無形形資產(chǎn)的市場(chǎng)場(chǎng)狀況。同類無形資資產(chǎn)的發(fā)展及及更新趨勢(shì)。同同類無形資產(chǎn)產(chǎn)的發(fā)展及更更新速度越快快，該無形資資產(chǎn)的貶值速速度就越快，其其預(yù)期能夠創(chuàng)創(chuàng)造超額利潤潤的期限就越越短，從而價(jià)價(jià)值也就越低低。（2）自創(chuàng)型無無形資產(chǎn)的重重置成本包括括研究、開發(fā)發(fā)該無形資產(chǎn)產(chǎn)的全部資本本投入（包括括直接投入和和間接投入），以以及所投入資資本應(yīng)取得的的正常報(bào)酬。無無形資產(chǎn)的成成本分析中一一般應(yīng)包括材材料成本、人人工成本、間間接成本、開開發(fā)商利潤及及

41、企業(yè)家獎(jiǎng)勵(lì)勵(lì)等方面要素素。材料成本本包括無形資資產(chǎn)開發(fā)過程程中有形要素素的支出，該該部分在無形形資產(chǎn)開發(fā)過過程的總體成成本中通常所所占比重不大大；人工成本本包括與無形形資產(chǎn)開發(fā)有有關(guān)的人力資資本耗費(fèi)，通通常包括員工工的全部工資資薪金和給合合同商的所有有貨幣報(bào)酬；間接成本通通常包括與就就業(yè)有關(guān)的稅稅收、與就業(yè)業(yè)有關(guān)的額外外收入和福利利附加（支付付給雇員的養(yǎng)養(yǎng)老金、健康康保險(xiǎn)、人身身保險(xiǎn)及其他他福利）、管管理和監(jiān)督成成本，以及公公用設(shè)施和經(jīng)經(jīng)營費(fèi)用；開開發(fā)商利潤可可以用開發(fā)商商在材料成本本、人工成本本及間接成本本上的投資報(bào)報(bào)酬百分比來來評(píng)估，也可可以用開發(fā)所所耗費(fèi)時(shí)間量量的加價(jià)百分分比或確定的的金

42、額加價(jià)來來評(píng)估；企業(yè)業(yè)家獎(jiǎng)勵(lì)是激激勵(lì)無形資產(chǎn)產(chǎn)所有者進(jìn)入入開發(fā)過程的的經(jīng)濟(jì)收益額額，可以看作作是時(shí)間機(jī)會(huì)會(huì)成本。5、（1）1）求利潤分成成率80（1+225%）（1+4000%）/80（1+255%）（1+4000%）+44000（1+133%） = 9.966%2）求未來每年年的預(yù)期利潤潤額第1、2年：（5500-4000）20 = 2000（萬萬元）第3、4年：（4450-4000）20 = 1000（萬萬元）第5年：（4330-4000）20 = 600（萬萬元）3）求評(píng)估值：9.96%（11-33%）2000/（1+10%）+2000/（1+10%）2+1000/（1+10%）3+10

43、00/（11+10%）4+600/（1+10%）5 = 352.2（萬元）（2）1）計(jì)算企業(yè)整整體價(jià)值估算算出該企業(yè)整整體資產(chǎn)評(píng)估估價(jià)值2）計(jì)算企業(yè)各各單項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)價(jià)值單項(xiàng)有形資產(chǎn)評(píng)評(píng)估值為6000萬估算出非專利技技術(shù)評(píng)估值：100(0.9434+0.89000+0.88396+00.79211+0.74473) = 421.224(萬元)3）評(píng)出商譽(yù)價(jià)價(jià)值商譽(yù)=整體資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估值-(有形資產(chǎn)評(píng)評(píng)估值+非專專利技術(shù)評(píng)估估值)=2524.118-(6000+4211.24)=1502.94(萬元元)（3）25%（1-333%）4010/（11+14%）+4510/（11+14%）2+5510/（1+

44、14%）3+6010/（1+14%）4+6510/（1+14%）5 = 295（萬元）（4）1000（1+5000%）/100（1+5000%）+33000（1+155%）（1-333%）20 （90-550）/（11+10%）+（90-550）/（11+10%）2+（85-50）/（1+10%）3+（75-50）/（1+10%）4+（75-50）/（1+10%）5 = 254.5(萬元)第六章 金融融資產(chǎn)和遞延延資產(chǎn)評(píng)估1、（1）金融資產(chǎn)產(chǎn)是一切能夠夠在金融市場(chǎng)場(chǎng)上進(jìn)行交易易，具有現(xiàn)實(shí)實(shí)價(jià)格和未來來估價(jià)的金融融工具的總稱稱。也可以說說，金融資產(chǎn)產(chǎn)是一種合約約，表示對(duì)未未來收入的合合法所有權(quán)。

45、可可以按照合約約的不同性質(zhì)質(zhì)將它們分為為債權(quán)或股權(quán)權(quán)。還可以根根據(jù)金融資產(chǎn)產(chǎn)期限的長短短，可以將它它們劃分為貨貨幣市場(chǎng)（11年以內(nèi)）和和資本市場(chǎng)的的融資工具。（2）是一種理理論價(jià)值或模模擬市場(chǎng)價(jià)值值。它是根據(jù)據(jù)評(píng)估人員通通過對(duì)股票未未來收益的預(yù)預(yù)測(cè)折現(xiàn)得出出的股票價(jià)格格。股票內(nèi)在在價(jià)格的高低低，主要取決決于企業(yè)的發(fā)發(fā)展前景、財(cái)財(cái)務(wù)狀況、管管理水平以及及獲利風(fēng)險(xiǎn)等等因素。（3）指企業(yè)清清算時(shí)每股股股票所代表的的真實(shí)價(jià)格。股股票的清算價(jià)價(jià)格取決于股股票的賬面價(jià)價(jià)格、資產(chǎn)出出售損益、清清算費(fèi)用高低低等項(xiàng)因素。大大多數(shù)情況下下，股票的清清算價(jià)格一般般小于賬面價(jià)價(jià)格。（4）指證券市市場(chǎng)上的股票票交易價(jià)格

46、。在在發(fā)育完善的的證券市場(chǎng)條條件下，股票票市場(chǎng)價(jià)格是是市場(chǎng)對(duì)企業(yè)業(yè)股票內(nèi)在價(jià)價(jià)值的一種客客觀評(píng)價(jià)；而而在發(fā)育不完完善的證券市市場(chǎng)條件下，股股票的市場(chǎng)價(jià)價(jià)格是否能代代表其內(nèi)在價(jià)價(jià)值，應(yīng)做具具體分析和判判斷。2、（1）a 1000000（1+418%）/（1+122%）2=1371117（元）（2）b（3）b 股股利增長率=20%115%=3% 900000010%/（112%-3%）=10000000（元元）（4）a （440000/4）1.5+（240/2）=155120（元元）（5）b （6）dd （77）a3、（1）a d （22）a c d （3）c e （4）b c 4、（1）股票是企

47、企業(yè)為籌集資資金而發(fā)行的的一種有價(jià)證證券，它證明明股票持有者者對(duì)企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)所享有的相相應(yīng)所有權(quán)。因因此，投資股股票即是一種種股權(quán)投資。其其投資特點(diǎn)有有： 風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)性。股票購購買者能否獲獲得預(yù)期利益益，完全取決決于企業(yè)的經(jīng)經(jīng)營狀況，因因而具有投資資收益的不確確定性，利多多多分，利少少少分，無利利不分，虧損損承擔(dān)責(zé)任。 流動(dòng)動(dòng)性。股票一一經(jīng)購買即不不能退股，但但可以隨時(shí)按按規(guī)則脫手轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)，或或者作為抵押押品、上市交交易，這使股股票的流動(dòng)成成為可行。 決策策性。普通股股票的持有者者有權(quán)參加股股東大會(huì)、選選舉董事長，并并可依其所持持股票的多少少參與企業(yè)的的經(jīng)營管理決決策，持股數(shù)數(shù)量達(dá)到一定定比例還可

48、居居于對(duì)公司的的權(quán)力控制地地位。股票交易價(jià)格格與股票面值值的不一致性性。股票的市市場(chǎng)交易價(jià)格格不僅受制于于企業(yè)的經(jīng)營營狀況，還受受到國內(nèi)及國國外的經(jīng)濟(jì)、政政治、社會(huì)、心心理等多方面面因素的影響響，往往造成成股票交易價(jià)價(jià)格與股票面面值的不一致致。（2）債券是社社會(huì)各類經(jīng)濟(jì)濟(jì)主體為籌集集資金，按照照法定程序發(fā)發(fā)行的，承諾諾在指定日還還本付息的債債務(wù)憑證，它它代表債券持持有人與企業(yè)業(yè)的一種債權(quán)權(quán)債務(wù)關(guān)系。由由于債券收益益主要是利息息收入，對(duì)投投資人來說，主主要看被投資資債券的利息息的多少。其其投資特點(diǎn)有有： 風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)性。政府發(fā)發(fā)行的債券由由國家財(cái)政擔(dān)擔(dān)保；銀行發(fā)發(fā)行的債券以以銀行的信譽(yù)譽(yù)及資產(chǎn)作后后盾

49、；企業(yè)債債券則要以企企業(yè)的資產(chǎn)擔(dān)擔(dān)保。即使發(fā)發(fā)生企業(yè)破產(chǎn)產(chǎn)清算時(shí)，債債權(quán)人分配剩剩余財(cái)產(chǎn)的順順序也排在企企業(yè)所有者之之前。因此，投投資債券的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小小。 收益益的穩(wěn)定性。一一般情況下，債債券利率是固固定利率，一一經(jīng)確定即不不能隨意改動(dòng)動(dòng)，不能隨市市場(chǎng)利率的變變動(dòng)而變動(dòng)。在在債券發(fā)行主主體不發(fā)生較較大變故時(shí)，債債券的收益是是比較穩(wěn)定的的。流動(dòng)性。在發(fā)發(fā)行的債券中中有相當(dāng)部分分是可流通債債券 ，它們們可隨時(shí)到金金融市場(chǎng)上流流通變現(xiàn)。（3）金融資產(chǎn)產(chǎn)是一切能夠夠在金融市場(chǎng)場(chǎng)上進(jìn)行交易易，具有現(xiàn)實(shí)實(shí)價(jià)格和未來來估價(jià)的金融融工具的總稱稱。也可以說說，金融資產(chǎn)產(chǎn)是一種合約約，表示對(duì)未未來收入的合合法

50、所有權(quán)。金金融資產(chǎn)的評(píng)評(píng)估特點(diǎn)包含含以下兩層含含義：是對(duì)投資資本本的評(píng)估。投投資者之所以以在金融市場(chǎng)場(chǎng)上購買股票票、債券，多多數(shù)情況下是是為了取得投投資收益，股股票、債券收收益的大小，決決定著投資者者的購買行為為。所以，投投資者是把用用于股票、債債券的投資看看作投資資本本，使其發(fā)揮揮著資本的功功能。從這個(gè)個(gè)意義上講，金金融資產(chǎn)投資資的評(píng)估實(shí)際際上是對(duì)投資資資本的評(píng)估估。 是對(duì)被投投資者的償債債能力和獲利利能力的評(píng)估估。投資者購購買股票、債債券的根本目目的是獲取投投資收益，而而能否獲得相相應(yīng)的投資收收益，一是取取決于投資的的數(shù)量，二是是取決于投資資風(fēng)險(xiǎn)，而投投資風(fēng)險(xiǎn)在很很大程度又上上取決于被投投

51、資者的獲利利能力和償債債能力。因此此，對(duì)于債券券的評(píng)估，主主要應(yīng)考慮債債券發(fā)行方的的償債能力；股票評(píng)估除除了參照股市市行情外，主主要是對(duì)被投投資者的獲利利能力的評(píng)估估。（4）普通股價(jià)價(jià)值評(píng)估通常常按其股息收收益趨勢(shì)分為為固定紅利模模型、紅利增增長模型、分分段式模型、隨隨機(jī)模型四種種方法。 對(duì)于企業(yè)經(jīng)經(jīng)營比較穩(wěn)定定、紅利分配配固定，且能能夠保證在今今后一定時(shí)期期內(nèi)紅利分配配政策比較穩(wěn)穩(wěn)定的普通股股評(píng)估，應(yīng)采采用固定紅利利模型。運(yùn)用用該模型計(jì)算算的股票評(píng)估估值=預(yù)期下下一年的紅利利額折現(xiàn)率或資資本化率。 紅利增長模型用用于成長型企企業(yè)股票評(píng)估估。該模型是是假設(shè)股票發(fā)發(fā)行企業(yè)沒有有把剩余權(quán)益益全部用

52、作股股利分配，而而是將剩余收收益的一部分分用于追加投投資，擴(kuò)大企企業(yè)再生產(chǎn)規(guī)規(guī)模，繼而增增加企業(yè)的獲獲利能力，最最終增加股東東的潛在獲利利能力，使股股東獲得的紅紅利呈逐漸增增長趨勢(shì)。運(yùn)運(yùn)用該模型計(jì)計(jì)算的股票的的評(píng)估值=預(yù)預(yù)期下一年股股票的紅利額額/(折現(xiàn)率率股利增比比率)。分段式模型是先先按照評(píng)估目目的把股票收收益期分為兩兩段，一段是是能夠被客觀觀地預(yù)測(cè)的股股票收益期或或股票發(fā)行企企業(yè)的某一經(jīng)經(jīng)營周期；另另一段是第一一段期末以后后的收益期，該該階段受到不不可預(yù)測(cè)的不不確定因素影影響較大，股股票收益難以以客觀預(yù)測(cè)。進(jìn)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，對(duì)對(duì)前段逐年預(yù)預(yù)期收益直接接折現(xiàn)，對(duì)后后段可采用固固定紅利模型型或紅

53、利增長長模型，收益益額采用趨勢(shì)勢(shì)分析法或客客觀假設(shè)。最最后匯總兩段段現(xiàn)值，即是是股票評(píng)估值值。幾何隨機(jī)模型引引入了股利增增長的隨機(jī)概概念。該模型型假定預(yù)期股股利為： R t+1 = R t（1+ gg） 概概率為 p t = 1，2， R t 概率為 1 - pp則股票價(jià)格為： P = R 00（1+ p g）/（rr-pg）5、（1）優(yōu)先股的的評(píng)估值=220050012%11/（1+110%）+11/（1+110%）2+1/（1+110%）3+ 2000500/（11+10%）3 =1622944（元元）（2）1）新產(chǎn)品投資資以前兩年的的收益率分別別為：10% (112%) =9.8% 9.

54、8% (12%) =9.6%2）新產(chǎn)品投產(chǎn)產(chǎn)以前兩年內(nèi)內(nèi)股票收益現(xiàn)現(xiàn)值為:收益益現(xiàn)值=1000199.8%/(1+15%)+100019.6%/(11+15%)2 = 8.522+7.266 = 15.788(萬元)3）新產(chǎn)品投產(chǎn)產(chǎn)后第一及第第二年該股票票收益現(xiàn)值之之和：股票收益現(xiàn)現(xiàn)值之和=1100115%/(11+15%)3+100115%/(1+115%)4=9.86+88.58=118.44（萬萬元）4）新產(chǎn)品投產(chǎn)產(chǎn)后第三年起起該股票收益益現(xiàn)值為：由于從新產(chǎn)品投投產(chǎn)后第三年年起股利增長長率= 20%25%=55%所以從新產(chǎn)品品投產(chǎn)后第三三年起至以后后該股票收益益現(xiàn)值=1000115%/（

55、15%5%）（11+15%）4 =85.76（萬元）5）該股票評(píng)估值=15.78+18.44+85.76=119.98(萬元)（3）第七章 流動(dòng)資資產(chǎn)和其他資資產(chǎn)評(píng)估1、（1）流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)是指企業(yè)可可以在一年內(nèi)內(nèi)或者超過一一年的一個(gè)營營業(yè)周期內(nèi)變變現(xiàn)或者運(yùn)用用的資產(chǎn)，包包括現(xiàn)金以及及各種存款、存存貨、應(yīng)收及及預(yù)付款項(xiàng)、短短期投資等。（2）實(shí)物類流流動(dòng)資產(chǎn)，主主要包括各種種材料，在產(chǎn)產(chǎn)品、產(chǎn)成品品及庫存商品品等資產(chǎn)。一一般而言，對(duì)對(duì)于實(shí)物類流流動(dòng)資產(chǎn)的評(píng)評(píng)估，可以采采用市場(chǎng)法和和成本法。（3）債權(quán)類流流動(dòng)資產(chǎn)，包包括應(yīng)收賬款款、預(yù)付賬款款、應(yīng)收票據(jù)據(jù)、短期投資資及其他費(fèi)用用（如待攤費(fèi)費(fèi)用）等。對(duì)對(duì)

56、于債權(quán)類流流動(dòng)資產(chǎn)，只只適用于按可可變現(xiàn)值進(jìn)行行評(píng)估。（4）貨幣類流流動(dòng)資產(chǎn)，包包括現(xiàn)金和各各項(xiàng)存款。對(duì)對(duì)于貨幣類流流動(dòng)資產(chǎn)，其其清查核實(shí)后后的帳面價(jià)值值就是現(xiàn)值，不不需采用特殊殊方法進(jìn)行評(píng)評(píng)估，僅僅應(yīng)應(yīng)對(duì)外幣存款款按評(píng)估基準(zhǔn)準(zhǔn)日的國家外外匯牌價(jià)進(jìn)行行折算。2、（1）c （2）a （3）bb （44）d （5）cc （66）c （77）a （88）a （9）b （110）b （111）d （12）cc （133）a （14）bb （155）a （116）a （17）b （118）a （119）a （20）a3、（1）abc （2）abb （3）ccd （44）bc （5）aab （66）abd

57、 （77）abd （8）aacd 4、（1） 材料料評(píng)估值=1100（150+115003300）=155000元（2） 該鋼鋼材評(píng)估值=60044500=227000000（元）（3） 貼現(xiàn)息息票據(jù)到期期價(jià)值貼現(xiàn)率貼現(xiàn)期1100066366萬元應(yīng)收票據(jù)票據(jù)據(jù)到期價(jià)值貼現(xiàn)息110003369644萬元第八章 企業(yè)業(yè)價(jià)值評(píng)估1、（1）一個(gè)企業(yè)業(yè)的價(jià)值，是是該企業(yè)所有有的投資人所所擁有的對(duì)于于企業(yè)資產(chǎn)索索取權(quán)價(jià)值的的總和。投資資人包括債權(quán)權(quán)人、股權(quán)人人，債權(quán)人是是指有固定索索取權(quán)的借款款人和債券持持有人，股權(quán)權(quán)人上指有剩剩余索取權(quán)的的股權(quán)投資者者。投資人索索取權(quán)的賬面面價(jià)值包括債債務(wù)、優(yōu)先股股、普

58、通股等等資產(chǎn)的價(jià)值值。（2）企業(yè)的資資產(chǎn)價(jià)值是企企業(yè)所擁有的的所有資產(chǎn)包包括各種權(quán)益益和負(fù)債的價(jià)價(jià)值總和。（3）企業(yè)的投投資價(jià)值是企企業(yè)所有的投投資人所擁有有的對(duì)于企業(yè)業(yè)資產(chǎn)索取權(quán)權(quán)價(jià)值的總和和，它等于企企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)價(jià)值減去無息息流動(dòng)負(fù)債價(jià)價(jià)值，或等于于權(quán)益價(jià)值加加上付息債務(wù)務(wù)價(jià)值。 （4）企業(yè)權(quán)益益價(jià)值代表了了股東對(duì)企業(yè)業(yè)資產(chǎn)的索取取權(quán)，它等于于企業(yè)的資產(chǎn)產(chǎn)價(jià)值減去負(fù)負(fù)債價(jià)值。 （5）協(xié)同作用用是指目標(biāo)企企業(yè)所擁有的的特殊資源，通通過與另一企企業(yè)的結(jié)合，可可以創(chuàng)造更多多的利潤，使使得目標(biāo)企業(yè)業(yè)被收購后的的價(jià)值超過收收購前獨(dú)立經(jīng)經(jīng)營所具有的的價(jià)值。 （6）加和法也也稱為調(diào)整賬賬面價(jià)值法，該該方

59、法首先是是將企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債表中的的各項(xiàng)資產(chǎn)的的賬面價(jià)值調(diào)調(diào)整為市場(chǎng)價(jià)價(jià)值，然后通通過加總投資資者索取權(quán)的的價(jià)值來估算算出企業(yè)價(jià)值值，或通過加加總資產(chǎn)價(jià)值值，再扣除無無息流動(dòng)負(fù)債債（即不包括括欠投資人的的負(fù)債，如應(yīng)應(yīng)付票據(jù)）和和遞延稅款來來計(jì)算。（7）可比企業(yè)業(yè)是指具有與與待評(píng)估企業(yè)業(yè)相似的現(xiàn)金金流量、增長長潛力及風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)特征的企業(yè)業(yè)，一般應(yīng)在在同一行業(yè)范范圍內(nèi)選擇?？煽杀刃蕴卣鬟€還有企業(yè)產(chǎn)品品的性質(zhì)、資資本結(jié)構(gòu)、管管理及人事制制度、競(jìng)爭(zhēng)性性、盈利性、賬賬面價(jià)值等方方面。（8）市盈率等等于股價(jià)除以以每股收益。2、（1）b （22）d （33）a （44）d （55）c （6）bb （7）a （88

60、）c （9）bb 3、（1）abbc （2）aabd （3）aab，cd，ee （4）abbde （5）aee （6）bbcd4、（1）企業(yè)價(jià)值值評(píng)估主要是是服務(wù)于企業(yè)業(yè)產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓讓或交易、企企業(yè)的兼并收收購、企業(yè)財(cái)財(cái)務(wù)管理、證證券市場(chǎng)上的的投資組合管管理等。在企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓讓及兼并收購購活動(dòng)中，企企業(yè)的購買方方需要估計(jì)目目標(biāo)企業(yè)的公公平價(jià)值，企企業(yè)的轉(zhuǎn)讓方方或被兼并企企業(yè)也需要確確定自身的合合理價(jià)值，雙雙方在各自對(duì)對(duì)同一企業(yè)價(jià)價(jià)值的不同估估計(jì)結(jié)果基礎(chǔ)礎(chǔ)上，進(jìn)行協(xié)協(xié)商談判達(dá)成成最終的產(chǎn)權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)讓或兼并并收購要約。在在進(jìn)行企業(yè)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓及兼兼并收購的企企業(yè)價(jià)值評(píng)估估分析時(shí)，需需要特別考慮慮：協(xié)同作用