森馬服飾財務(wù)分析

1、浙江森馬服飾股份有限公司（股票代碼：002563）財務(wù)分析報告目錄一、公司概況31.1 基本情況.31.2 品牌簡介.31.3 主營業(yè)務(wù).41.4 股本結(jié)構(gòu).5二、行業(yè)分析6三、財務(wù)報表分析73.1 資產(chǎn)負債表；73.2 利潤表103.3 現(xiàn)金流量表11四、財務(wù)指標分析124.1 償債能力分析124.2 營運能力分析144.3 盈利能力分析154.4 成長能力分析164.5 市場表現(xiàn)分析18五、財務(wù)綜合分析20六、總結(jié)與建議.212一、公司概況1.1 基本情況浙江森馬服飾股份有限公司（公司簡稱：森馬服飾，股票代碼為 002563）是以虛擬經(jīng)營為特色，以系列成人休閑服飾和兒童服飾為主導(dǎo)產(chǎn)品的品牌

2、服飾企業(yè)，公司旗下?lián)碛小吧R”和“巴拉巴拉”兩大服飾品牌，于 2011 年 3 月 11 日在深圳中小板上市。企業(yè)主要產(chǎn)品：森馬休閑服飾和巴拉巴拉兒童服飾?！吧R”品牌創(chuàng)立于 1996 年，是中國休閑服飾行業(yè)的領(lǐng)先品牌；“巴拉巴拉”品牌創(chuàng)立于2002 年，是中國兒童服飾行業(yè)的領(lǐng)軍品牌。1.2 品牌簡介森馬，國內(nèi)休閑服行業(yè)迅速崛起的領(lǐng)軍品牌。森馬集團有限公司以“創(chuàng)大眾服飾名牌”為發(fā)展宗旨，休閑裝和童裝品牌連鎖網(wǎng)點遍布全國二十九個省、市、自治區(qū)、直轄市。集團公司現(xiàn)有休閑裝 “森馬”及童裝“巴拉巴拉”等兩個知名服裝品牌。（1）森馬的品牌定位森馬是以中國二、三線城市為主力市場的全國休閑服飾領(lǐng)先品牌，其

3、核心消費群體為 16-25 歲的年輕人群。森馬目前已經(jīng)覆蓋全國各大省市及二三線城市,伴隨著中國的城市化進程，森馬品牌的門店將繼續(xù)深入新興城市進行拓展覆蓋。目前森馬擁有“活力”和“時尚”兩條產(chǎn)品線，其產(chǎn)品的定位如下：“活力”產(chǎn)品線針對于 1622 歲的學(xué)生群體，適合在校園生活、集體活動、同學(xué)聚會、郊游等場景穿著，產(chǎn)品具有顏色豐富多彩，款式簡潔明快，款式間的混搭性較強的特點?！皶r尚”產(chǎn)品線針對于 1825 歲都市化生活的職業(yè)人群，將穿著場合定位在逛街、購物、約會、派對等休閑場景，服裝款式變化多，顏色緊跟流行趨勢，更注重通過服裝表達個人態(tài)度，強調(diào)視覺沖擊力。（2）巴拉巴拉的品牌定位巴拉巴拉是森馬集團

4、 2002 年在香港創(chuàng)建的童裝品牌，以童裝休閑為切入點，以“高起點，高檔次，低價位”為經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略，以“務(wù)實，開拓，創(chuàng)新”為經(jīng)營理念，以“休閑，時尚，運動，健康”的都市化風(fēng)格，獲得了市場和消費者的3高度認可。巴拉巴拉產(chǎn)品全面覆蓋 0 16歲兒童的服裝、童鞋、配飾品類。巴拉巴拉注重消費者購物體驗，一站式的零售空間提供多樣的專業(yè)時尚產(chǎn)品，持續(xù)創(chuàng)造選擇豐富、物超所值的消費價值。1.3 主營業(yè)務(wù)森馬服飾的產(chǎn)品主要分為兩大板塊：休閑服飾和童裝服飾，休閑服飾主打“森馬品牌”，童裝服飾主打“巴拉巴拉”品牌。在 2016 年，森馬集團基于兩個品牌的規(guī)?；瘍?yōu)勢和平臺獲取流量的成本化優(yōu)勢，發(fā)展線上業(yè)務(wù)，電商全年零

5、售額超過 32 億，實現(xiàn) 80%以上增長。20142016年度森馬服飾業(yè)務(wù)分行業(yè)比例產(chǎn)品分類年份主營收入收入比例主營成本成本比毛利率（萬元）（萬元）例201449031960.18%32948563.25%32.80%休閑服飾201554062057.18%34792659.03%35.64%201656009152.51%36516555.54%34.80%201431671138.87%18366035.26%42.01%兒童服飾201539528241.81%23284839.51%41.09%201650010946.88%28570543.45%42.87%201476820.94%

6、77691.49%1.13%其它業(yè)務(wù)201595421.00%85921.46%9.96%201665150.61%66191.00%1.60%森馬服飾產(chǎn)品營業(yè)收入比例圖例 比70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%201420152016休閑服飾60.18%57.18%52.51%兒童服飾38.87%41.81%46.88%其它產(chǎn)品0.94%1.00%0.61%4從近三年各產(chǎn)品的收入成本比例變化趨勢來看，休閑服飾業(yè)務(wù)的比重在逐步下降，而童裝業(yè)務(wù)的比重在逐步上升，兩者比例接近對半，而其它業(yè)務(wù)占比基本可以忽略，可以看出森馬近年將市場重點轉(zhuǎn)向了

7、童裝市場。從毛利率來看，主營業(yè)務(wù)的毛利率水平保持在基本穩(wěn)定，特別是童裝毛利率有著不錯的表現(xiàn)。另一方面，從門店數(shù)量上來看，2014 年和 2015 年森馬的門店數(shù)分別是 3542 和 3477 家，減少了 65 家，但巴拉巴拉的門店數(shù)卻從 3540 家增加到了 3864 家，由此看出森馬服飾將的業(yè)務(wù)在童裝方向上有擴張的趨勢。經(jīng)過多年的快速發(fā)展，森馬品牌已位居本土休閑裝品牌龍頭地位，巴拉巴拉品牌占據(jù)童裝市場絕對優(yōu)勢，連續(xù)多年國內(nèi)市場第一。隨著消費市場的進一步擴大以及資源向優(yōu)勢企業(yè)集中，森馬品牌和巴拉巴拉品牌在現(xiàn)有競爭優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，將迎來進一步的發(fā)展機遇。隨著生育高峰、二胎政策的全面開放以及居民整體

8、可支配收入的增長，對童裝的消費意愿逐步上升。據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的2012 2015童裝產(chǎn)業(yè)報告，童裝產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值年增長率達 25%至 30%；預(yù)計今年我國嬰幼兒服飾棉品和日用品的市場容量將達到 2279.8 億元，2017 年童裝行業(yè)規(guī)模將突破 3000 億元。且隨著行業(yè)集中度進一步提升，中小企業(yè)逐步淘汰，資源向龍頭企業(yè)聚攏，核心競爭力提升，巴拉巴拉作為童裝第一大品牌，有很強的發(fā)展?jié)摿?，可作為公司的發(fā)展重點。1.4 股本結(jié)構(gòu)2016 年公司前十大股東持股情況排名股東名稱方向持股數(shù)量（股）占股本比例（）1邱光和-464,400,00017.232邱堅強-360,042,55213.363森馬集團有限

9、公司-336,000,00012.474周平凡-304,000,00011.285邱艷芳-304,000,00011.286戴智約-247,957,4489.207鄭秋蘭-120,000,0004.458邱光平-63,558,6002.369全國社?；鹚囊话私M合新進19,882,8850.7410中國人壽保險股份有限公司-分新進17,532,7070.655紅-個人分紅-005L-FH002 深合計-2,237,374,19283.02從 2016 年年報來看，森馬服飾的前十大股東中有七個是個人，個人股東在2016 年度內(nèi)沒有增減股變化情況。第九、十大股東是于 2016 年新進股份，且全國社

10、?；鹚囊话私M合在 2017 年又增持 4490322 股，說明集團內(nèi)部股本結(jié)構(gòu)基本穩(wěn)定，股東突然撤資的可能性較小。從高管持股變動情況來看，2015 年度年報中披露的 14 位高管中有 6 位高管持股，在 2016 年度這 6 位高管持股數(shù)量保持不變，且有 4 位高管新增持股。二、行業(yè)分析根據(jù)申銀萬國行業(yè)分類標準，森馬服飾所在一級行業(yè)為紡織服裝，二級行業(yè)為服裝家紡，三級行業(yè)為休閑服飾，子行業(yè)中共有八家公司，它們分別是比音勒芬、美盛文化、優(yōu)依購、太平鳥、搜于特、美邦服飾、跨境通和森馬服飾。本文中將按照此行業(yè)分類標準進行行業(yè)分析以及后續(xù)財務(wù)指標的行業(yè)內(nèi)比較。伴隨經(jīng)濟增速回落，自 2012 年以來我國紡織服裝行業(yè)呈現(xiàn)下行趨勢，主要有以下幾點原因：一是棉價下行周期，紡企承壓；二是人力成本不斷攀升，勞動密集型產(chǎn)業(yè)向東南亞國家轉(zhuǎn)移；三是申商沖擊線下零售，企業(yè)對零售業(yè)態(tài)思考不足；四是消費升級趨勢下，消費者較為青睞國際品牌。2016 年行業(yè)外部因素有望改善，棉價和國際原油持續(xù)低位，有助于企業(yè)成本維持穩(wěn)定；人民幣貶值預(yù)期將使出口型企業(yè)受益，行業(yè)龍頭布局海外產(chǎn)能使行業(yè)從低成本優(yōu)勢升級至產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。此外，行業(yè)“十三五”規(guī)劃將鼓勵智能制造與產(chǎn)業(yè)纖維使用量繼續(xù)增長，細分行業(yè)龍頭企業(yè)有望迎來業(yè)績改善。目前行業(yè)發(fā)展有以下兩個大趨勢：（1）提升供應(yīng)鏈管控能力，專注產(chǎn)業(yè)資源整合行業(yè)調(diào)整的