城市發(fā)展基金、產業(yè)投資基金、PPP基金模式解析課件

1、城市發(fā)展(產業(yè))基金、PPP基金、土儲基金創(chuàng)新實務及實戰(zhàn)案例2022/9/30城市發(fā)展(產業(yè))基金、PPP基金、土儲基金創(chuàng)新實務及實戰(zhàn)案例目 錄一、城市發(fā)展基金、產業(yè)發(fā)展基金、PPP基金概述二、PPP項目類型的分析與應用 -PPP項目的利益實現(xiàn)方式三、PPP項目投融資分析及對策四、PPP基金的操作模式及技巧五、地方政府基礎設施類基金的落地要點及案例六、土儲基金：土儲新政后的新型投融資模式實務及案例目 錄一、城市發(fā)展基金、產業(yè)發(fā)展基金、PPP基金概述一、城市發(fā)展基金、產業(yè)發(fā)展基金、PPP基金概述（一）城市發(fā)展基金：基于政府信用的投融資實務及案例1、城市發(fā)展基金的概念與特點2、城市發(fā)展基金的組織形

2、式3、金融機構投資城市與發(fā)展基金的關注要點4、城市發(fā)展基金實務案例分析5、城市發(fā)展基金發(fā)起設立中的關鍵問題一、城市發(fā)展基金、產業(yè)發(fā)展基金、PPP基金概述（一）城市發(fā)展1、城市發(fā)展基金的概念與特點1、城市發(fā)展基金：顧名思義，是地方政府牽頭發(fā)起設立的，募集資金主要用于城市建設的基金。2、城市發(fā)展基金的特點 牽頭方為地方政府，通常由財政部門負責，并由當?shù)刈畲蟮牡胤秸谫Y平臺公司負責具體執(zhí)行和提供增信。 投資方向為地方基礎設施建設項目，通常為公益性項目，例如市政建設、公共道路、公共衛(wèi)生、保障性安居工程等。 還款來源主要為財政性資金。 投資方式主要為固定收益，通常由地方政府融資平臺提供回購，同時可能考

3、慮增加其他增信措施。1、城市發(fā)展基金的概念與特點1、城市發(fā)展基金：顧名思義，是地2、城市發(fā)展基金的組織形式契約型：一般采用資管計劃、信托和私募基金的形式公司型：依據(jù)公司法成立的法人實體，通過募集股份將集中起來的資金投資有限合伙型：由普通合伙（GP）人和有限合伙人（LP）組成， GP通常是基金管理人或運營管理人， LP主要是機構投資者2、城市發(fā)展基金的組織形式契約型：公司型：有限合伙型：3、金融機構投資城市發(fā)展基金的關注要點 政府層級通常為地市級以上政府，發(fā)達省會城市的區(qū)、縣級也有可能 政府財力在所在省份排號名中上，可支配財力在100億以上 平臺公司的資信實力要求當?shù)刈畲蟮牡胤秸谫Y平臺作為回

4、購方，外部評級在AA+以上 資金投向為綁定政府信用，通常要求投向政府公益性項目，一段時間內要求投向2014年9月份之前立項的項目3、金融機構投資城市發(fā)展基金的關注要點 政府層級4、城市發(fā)展基金實務案例分析4、城市發(fā)展基金實務案例分析4、城市發(fā)展基金實務案例分析4、城市發(fā)展基金實務案例分析5、城市發(fā)展基金發(fā)起設立中的關鍵問題 政府信用的綁定 政府出函由財政局出函確認將回購款納入財政預算，由財政安排資金支出。問題：新預算法生效后，該類債務不能納入預算，該類承諾函因違反預算法而不能執(zhí)行；同時，中國銀行（香港）有限公司與遼寧省人民政府、葫蘆鋅廠保證合同糾份二審民事判決書：在政府僅承諾“協(xié)助解決”，并沒

5、有對債務作出代為清償責任的意思表示，承諾函不符合中華人民共和國擔保法第六條有關“保證”的規(guī)定，不能構成法律意義上的保證。承諾函所涉?zhèn)鶆詹⑽催_成保證擔保的合意，不能在雙方之間形成保證合同關系。故有關承諾函不構成保證擔保的主張符合雙方當事人的真實意思表示，依據(jù)承諾函要求政府承擔保證責任于法無據(jù)，不予支持。5、城市發(fā)展基金發(fā)起設立中的關鍵問題 政府信用的綁定5、城市發(fā)展基金發(fā)起設立中的關鍵問題 政府信用的綁定 增大社會影響力通過擴大基金的社會影響力的方式加大政府的違約成本，例如本地銷售、政府高層出席成立大會、向上級政府上報政績項目等 問題：社會影響力并不具備法律約束力 綁定最大平臺由當?shù)刈畲蟮恼?/p>

6、資平臺提供擔?；蛘呋刭?，進一步加大政府的違約成本。 反擔保措施例如在引入銀行作為擔保方或擔供流動性支持中，通常銀行會要求當?shù)刎斦３衷阢y行不低于一定數(shù)量的存款，該筆存款金額通常超過本息總額。 問題：不可作為擔保措施直接執(zhí)行5、城市發(fā)展基金發(fā)起設立中的關鍵問題 政府信用的綁定5、城市發(fā)展基金發(fā)起設立中的關鍵問題 GP的選擇 合伙企業(yè)法第三條，國有獨資公司、國有企業(yè)、上市公司以及公益性的事業(yè)單位、社會團體不得成為普通合伙人。 國有工商行政管理總局、國家統(tǒng)計局關于劃分企業(yè)登記注冊類型的規(guī)定調整的通知（國統(tǒng)字201186號），國有企業(yè)是指企業(yè)全部資產歸國家所有，并按中華人民共和國企業(yè)法人登記管理條例規(guī)

7、定登記注冊的非公司制定的經濟組織。不包括有限責任公司中的國有獨資公司。國有獨資公司是指國家授權的投資機構或者國家授權的部門單獨投資設立的有限責任公司。 實務操作中還是需要與主管工商局溝通解釋，或者通過新設合資公司的方式解決。5、城市發(fā)展基金發(fā)起設立中的關鍵問題 GP的選擇5、城市發(fā)展基金發(fā)起設立中的關鍵問題 資產評估問題 企業(yè)國有資產評估管理暫行辦法第六條 企業(yè)有下列行為這一的，應當對相關資產進行評估：（五）產權轉讓；（十）收購非國有單位的資產 違約風險：政府以資產評估結果無法達到要求，會造成國有資產流失為由拒不履行回購協(xié)議。 應對措施： a.加大劣后比例； b.變通約定方式：例如即期回購、遠

8、期交割，差額補足等； c.共同選擇資產評估機構權。5、城市發(fā)展基金發(fā)起設立中的關鍵問題 資產評估問題5、城市發(fā)展基金發(fā)起設立中的關鍵問題 稅收問題回購中成本抵扣問題委托貸款營業(yè)稅/增值稅問題5、城市發(fā)展基金發(fā)起設立中的關鍵問題 稅收問題1、城市產業(yè)基金的定義與特點 城市產業(yè)基金：即由地方政府產業(yè)園區(qū)或產業(yè)資本牽頭發(fā)起設立的，用于某類產業(yè)發(fā)展的基金。 城市產業(yè)基金的特點牽頭方為地方政府產業(yè)園區(qū)或大型產業(yè)集團。投資方向一般為成熟、有穩(wěn)定現(xiàn)金流的產業(yè)，例如旅游、大消費、醫(yī)療、信息產業(yè)等。項目現(xiàn)金流為第一還款來源，回購方為第二還款來源。投資方式主要為固定收益，通常由園區(qū)政府平臺公司或產業(yè)集團回購。1、

9、城市產業(yè)基金的定義與特點 城市產業(yè)基金：即由地方政府產2、金融機構投資城市產業(yè)基金的關注要點 目標行業(yè)成熟、有穩(wěn)定現(xiàn)金流的產業(yè)，例如旅游、大消費、醫(yī)療、信息產業(yè)等 目標項目產業(yè)園區(qū)內項目或產業(yè)集團下屬項目 回購主體的資信實力 原則上AA+以上資信評級2、金融機構投資城市產業(yè)基金的關注要點 目標行業(yè)3、城市產業(yè)基金實務案例分析回購優(yōu)先級份額或進行收益補足3、城市產業(yè)基金實務案例分析回購優(yōu)先級份額或進行收益補足3、城市產業(yè)基金實務案例分析3、城市產業(yè)基金實務案例分析省級引導基金：湖北省長江經濟帶產業(yè)基金2015年10月，湖北省“湖北省長江經濟帶產業(yè)基金”基金通過結構化設計，以400億的政府出資和部

10、分其他風險偏好較高的LP出資作為劣后投資，撬動銀行資金或險資作為優(yōu)先資金進入基金，最終募集規(guī)模2000億母基金。母基金再通過發(fā)起子基金或直接投資的方式實現(xiàn)對外投資，力爭放大4000億元，最終帶動約10000億元的社會投資。產業(yè)基金采取有限合伙制，設立湖北省長江經濟帶產業(yè)引導基金合伙企業(yè)（有限合伙人）作為產業(yè)基金的基金實體。其執(zhí)行事務合伙人為湖北省長江經濟帶產業(yè)基金管理有限公司。分期母基金采取有限合伙制，由基金管理人通過非公開方式募集，分若干期設立，每期根擾不同投資人的特點，對存續(xù)期、結構化、決策機制等進行差異化安排。省級引導基金：湖北省長江經濟帶產業(yè)基金產業(yè)發(fā)展基金智慧城市類：信托公司中鐵20

11、局中鐵20局*信托計劃某基金管理公司（100萬元）市城投SPV1*智慧城市PPP發(fā)展基金50億元SPV 2.n市城投智慧城市PPP項目1智慧城市PPP項目1智慧城市PPP項目n投資建設運營出資20%出資20%60%40%GP100萬劣后LP14.99億優(yōu)先LP35億出資80%+股東借款產業(yè)發(fā)展基金智慧城市類：信托公司中鐵20局中鐵20局*信產業(yè)發(fā)展基金智慧城市類：產業(yè)發(fā)展基金智慧城市類：（三）PPP基金：基于穩(wěn)定現(xiàn)金流的結構化投融資實務及案例1、PPP基金的分類2、PPP基金的應用范圍3、PPP引導基金實務及案例4、政府PPP引導基金與城市發(fā)展（產業(yè)）基金的區(qū)別5、PPP項目基金實務及案例（三

12、）PPP基金：基于穩(wěn)定現(xiàn)金流的結構化投融資實務及案例1、PPP基金的分類1、PPP基金的分類1、PPP基金的分類1、PPP基金的分類相關支持政策：政府投資基金暫行管理辦法2015年11月12日，財政部以財預2015210號印發(fā)政府投資基金暫行管理辦法。該辦法共35條，由國務院財政部門負責解釋，自印發(fā)之日起實施。辦法對政府投資金的設立、運作和風險控制、終止和退出、預算管理、資產管理以及監(jiān)督管理進行了規(guī)范。辦法重點支持四大領域（創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、中小企業(yè)、產業(yè)轉型升級、基礎設施和公共服務）的投資，并引入七大投資領域“負面清單”（從事融資擔保以外的擔保、抵押、委托貸款；二級市場股票、期貨、房地產、證券投資基

13、金、評級AAA以下的企業(yè)債；向任何第三方提供贊助、捐贈；吸收或變相吸收存款，或向第三方提供貸款和資金拆借；承擔無限連帶責任的對外投資；發(fā)行信托或集合理財產品募集資金；其他法律法規(guī)禁止的。辦法規(guī)定，投資基金按照“政府引導、市場運作，科學決策、防范風險”的原則運作，各出資方利益共享、風險共擔。為更好地發(fā)揮政府出資的引導作用，政府可適當讓利，但不得向其他出資人承諾投資本金不受損失，不得承諾最低收益。相關支持政策：政府投資基金暫行管理辦法相關支持政策：截止2016年4月認底，國內共成立880支政府引導基金，基金規(guī)模達3萬億元。國家層面2015年的兩大基金，一是總規(guī)模為400億的國家新興產業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導

14、基金，引導社會各方面資金參與超過1800億；二是總規(guī)模600億的國家中小企業(yè)發(fā)展基金，撬動社會資金1000億。2016年中國政府和社會資本合作（PPP）融資支持基金1800億元。地方層面各地方政府設立的各類政府引導基金，遍及基礎設施、農業(yè)、服務業(yè)、文化、旅游、科技等各個領域。引導基金設立形式多樣化設立主體由省級單位逐漸延伸至地市級甚至區(qū)到級單位相關支持政策：截止2016年4月認底，國內共成立880支政府國家層面的PPP融資支持基金：中國政府和社會資本合作（PPP）融資支持基金2016年3月10日，按照經國務院批準的中國政府和社會資本合作融資支持基金籌建方案，財政部聯(lián)合建行、郵儲、農行、中行、光

15、大、交通、工行、中信、社保、人壽等10家機構，共同發(fā)起設立政企合作投資基金并招開中國政企合作投資基金股份有限公司創(chuàng)立大會暨第一次股東大會。 周成躍任公司董事長兼總經理，鄒再華監(jiān)事會主席。國家層面的PPP融資支持基金：中國政府和社會資本合作（PPP2、PPP基金的應用范圍 PPP基金在資本金、債權融資領域均有實際應用：為政府方配資為其他社會資本配資單獨作為社會資本方為項目公司提供項目貸款2、PPP基金的應用范圍 PPP基金在資本金、債權融資領域3、PPP引導基金實務及案例作為優(yōu)先級LP3、PPP引導基金實務及案例作為優(yōu)先級LP3、PPP引導基金實務及案例3、PPP引導基金實務及案例省級引導基金結

16、構：管理公司地市級以上財政或平臺合格投資者（金融機構為主）合格投資者（金融機構為主）下級政府財政或平臺子基金1母基金PPP基金（信托計劃、資管計劃）社會資本SPC1政府平臺金融機構子基金nSPCn項目n項目1母基金子基金劣后10-20%優(yōu)先80-90%項目貸股權優(yōu)先60-80%股債股建設運營劣后10-20%劣后10-20%管理人省級引導基金結構：管理公司地市級以上財政或平臺合格投資者（金省級引導基金：江蘇省PPP融資支持基金設立目的4目的1：體現(xiàn)激勵引導作用通過政府性的PPP融資支持基金對我省PPP項目的投入，發(fā)揮引導示范效應，吸引更多的社會資金、民間資本進入我省PPP領域，增強社會資本的投資

17、信心。目的2：擴大投資規(guī)模通過少量財政資金的“種子”作用，撬動金融和社會資本，達到基金10倍的放大效果，擴大基金對項目投入的規(guī)模和力度。目的3：發(fā)揮專業(yè)機構的職能作用通過金融機構多元化的投融資服務和項目管理，強化風險管控，規(guī)范PPP融資支持基金的投向使用，加大對重點項目的支持力度。目的4：推動PPP模式廣泛運用省級PPP融資支持基金將發(fā)揮基金對PPP試點示范項目的扶持作用，提高市、縣政府運用PPP模式的積極性，擴大PPP模式的推廣運用范圍，創(chuàng)新我省重點基礎設施項目和新型城鎮(zhèn)化建設投資管理機制機制。省級引導基金：江蘇省PPP融資支持基金設立目的4省級引導基金：江蘇省PPP融資支持基金1、信托制基

18、金，通過政府購買服務的方式委托有資質的機構管理運作。2、基金規(guī)模：人民幣100億元3、基金期限：10年，10年到期后如仍有項目未退出，經出資人同意可延長。4、基金出資人構成。（1）、省財政廳；（2）部分市、縣財政局；（3）、若干家銀行機構；5、基金的募集。省及市、縣財政發(fā)起出資共10億元，其余由銀行、信托等認繳出資。6、基金的投資范圍：將用于江蘇省PPP項目，優(yōu)先投入省級以上試點項目及參與出資市、縣的項目。7、基金的投資模式：基金可以股權、債權等方式投入PPP項目，市場化運作，專業(yè)化管理，綜合運用多種金融工具，實現(xiàn)基金保值增值和可持續(xù)發(fā)展。采取股權投資方式的，每一個項目基金投放不超過資本金的2

19、0%。8、基金的投資期限：基金所投資具體項目期限不超過10年（包括回購期）。實行股權投資的，到期優(yōu)先由項目的政府方或社會資本方回購，并寫入項目的PPP合作協(xié)議中；實行債權投入的，由借款主體項目公司按期歸還。省級引導基金：江蘇省PPP融資支持基金省級引導基金：江蘇省PPP融資支持期金9、基金的收益來源。（1）項目的經營收入、資產租售收入、財政補貼收入、政府償債基金和其他合法收入等。（2）所投項目股權轉讓增值收益及股權分紅收益；10、基金對投資項目的收益機制。實行股權投資的項目，按股權的比例享有收益；實行債權投入或以固定回報注入資本金方式的項目，按約定的固定回報率獲取收益。11、基金出資人的回報機

20、制?；鸩扇?yōu)先與劣后的結構，其他出資人作為優(yōu)先級，財政出資人作為劣后級。基金每年所得收益，首先用于分配優(yōu)先級出資人約定的年化5-8%的固定收益（按公開競價方式確定）；剩余部分用于劣后級出資人享有收益。如基金年度收益不足以分配優(yōu)先級出資人約定收益部分，由省財政予以補貼。省級引導基金：江蘇省PPP融資支持期金省級引導基金：江蘇省PPP融資支持基金基金管理人招標江蘇毅達匯景資產管理 上海凱璞庭資產管理江蘇省國際信托 1 上海復星創(chuàng)復投資管理南京平衡資本管理中心 太平國發(fā)（蘇州）資本管理蘇州盛泉百濤創(chuàng)業(yè)投資管理 宏信證券廣發(fā)證券 方正東亞信托南方資本管理 江蘇卓正盈泰股權投資基金江蘇沿海創(chuàng)新資本管理

21、 交銀國際信托紫金信托 0.4 省級引導基金：江蘇省PPP融資支持基金基金管理人招標省級引導基金：江蘇省PPP融資支持基金出資人招標江蘇省政府采購中心受江蘇省財政廳的委托，就江蘇省PPP融資支持基金出資機構遴選項目進行公開評審，結果如下：出資機構及報價（基準利率倍數(shù)） 江蘇銀行報價：0.90 交通銀行江蘇省分行 報價：1.00 上海浦發(fā)銀行南京分行 報價：1.00 建設銀行江蘇省分行 報價：1.10 農業(yè)銀行江蘇省分行 報價：1.10 省級引導基金：江蘇省PPP融資支持基金出資人招標省級引導基金：江蘇省PPP融資支持基金2016年2月，江蘇省PPP融資支持基金首個投資項目正式簽約。江蘇省PPP

22、融資支持基金子基金A的管理人江蘇國際信托代表基金與徐州市城市軌道交通有限責任公司簽署了關于對徐州市貳號線軌道交通投資發(fā)展有限公司的股權投資合同，以股權方式對徐州市城市軌道交通2號線一期工程項目投資4億元，期限10年。標志著江蘇省PPP融資支持基金對省內PPP項目的第一單投資成功落地，這也是全國PPP基金投資的第一單項目。省級引導基金：江蘇省PPP融資支持基金4、政府PPP引導基金與城市發(fā)展（產業(yè)）基金的區(qū)別相同點：1、均是政府與金融機構成立基金，模式大致相同。2、都主要用作充實項目資本金，部分用于債權融資。不同點：1、PPP基金使用的前提是該PPP項目已經通過財政承受力認證，屬于政府有能力履行

23、支付義務的范疇，具有合規(guī)性和低風險性。2、城市發(fā)展（產業(yè)）基金的合規(guī)性存在風險，且過度的基金明顯加重政府的財政負擔，增加了地方債。4、政府PPP引導基金與城市發(fā)展（產業(yè)）基金的區(qū)別相同點：5、PPP項目基金實務及案例PPP單一項目基金通常由金融機構與產業(yè)資本（施工方）共同發(fā)起設立專項投資于某個PPP項目PPP產業(yè)基金金融機構與產業(yè)資本共同發(fā)起設立投資于該產業(yè)資本所擅長的某一類PPP項目5、PPP項目基金實務及案例PPP單一項目基金5、PPP項目基金實務及案例金融機構投資PPP項目基金的關注要點政府層級當?shù)亟洕l(fā)展水平當?shù)卣斄顩r合作對象的履約能力5、PPP項目基金實務及案例金融機構投資PP

24、P項目基金的5、PPP項目基金實務及案例5、PPP項目基金實務及案例5、PPP項目基金實務及案例5、PPP項目基金實務及案例5、PPP項目基金實務及案例5、PPP項目基金實務及案例5、PPP項目基金實務及案例5、PPP項目基金實務及案例二、PPP項目類型的分析與應用 -PPP項目的利益實現(xiàn)方式二、PPP項目類型的分析與應用 核心服務型PPP、非核心服務型PPP、不予服務型PPP1、非核心服務(non-core service)A.除了核心服務，其它的就是非核心服務B.例如，監(jiān)獄的管理、學校的教學、醫(yī)院的醫(yī)療等就是核心服務（軟服務）C.這些設施的建設和維護（硬服務）和餐飲等（輔助性服務）就是非核

25、心服務。2、BT+非核心服務非核心服務型ppp(按PPP的合作模式、實為按BT模式收回投資資金的操作）A.BTBLT B.BTDBFMC.BTBTODBFO 四川：BOT、TOT、BOO（限制BT）核心服務型PPP、非核心服務型PPP、不予服務型PPP1、1、使用者付費項目使用者付費：是指由最終消費者用戶直接付費購買公共產品和服務。常見類型：傳統(tǒng)領域：污水處理、供水、供熱、供氣、高速公路、地鐵新興領域：醫(yī)療、養(yǎng)老、教育、文化旅游1、使用者付費項目使用者付費：是指由最終消費者用戶直接付費購使用者付費的項目分析 根據(jù)項目的消費者市場情況分為壟斷項目和競爭性項目。壟斷性項目：使用者通常只能依賴項目消

26、費，不能放棄或者使用其他項目。例如：供水、代熱、供電、高速公路、污水處理、地下綜合管廊等。競爭性項目：項目存在充分競爭，使用者可以自由選擇是否在該項目中消費。例如：醫(yī)療、養(yǎng)老、教育、旅游、產業(yè)園等。（未來的趨勢）使用者付費的項目分析 根據(jù)項目的消費者市場情況分為壟斷項目和使用者付費的融資分析項目特點：1、普通時間較長，多數(shù)長達20-30年。2、政府不兜底，完全依賴于市場收益，風險性大。融資特點：1、對于壟斷性使用者付費項目，可以采用項目融資的方式，獲得銀行中長期貸款比較容易。2、對于競爭性使用付費項目，獲得銀行貸款難度很大，通常只能依賴于股東或第三方擔保。使用者付費的融資分析項目特點：使用者付

27、費與商業(yè)開發(fā)使用者付費與商業(yè)開發(fā)之間的區(qū)別日漸不明顯：“公共產品和服務”的屬性越來越模糊。例如:1、宿遷市場王故里景區(qū)建設三期工程（省示范項目）；2、岳陽市端午文化產業(yè)整體開發(fā)整體開發(fā)項目（國家示范項目）使用者付費與商業(yè)開發(fā)使用者付費與商業(yè)開發(fā)之間的區(qū)別日漸不明顯2、政府付費項目政府付費：是指政府直接付費購買公共產品和服務，主要包括可用性付費、使用量付費和績效付費。項目類型：項目特點：項目沒有收益來源，屬于公益性。例如：道路、橋梁、水庫、環(huán)境治理、園林綠化、文化場館等。2、政府付費項目政府付費：是指政府直接付費購買公共產品和服務政府付費項目的融資分析政府需要滿足的條件：1、通過財政承受能力認證

28、；2、列入地方人大決議，將政府付費明確納入財政預算。3、（或有）平臺公司提供擔保。平臺公司擔保存在風控與制度上的矛盾（后面章節(jié)闡述）。政府付費項目的融資分析政府需要滿足的條件：3、可行性缺口補助項目可行性缺口補助，政府以財政補貼、股本投入、優(yōu)惠貸款和其他優(yōu)惠政策的形式，給予社會資本或項目公司的經濟補助。通行方式：財政補貼3、可行性缺口補助項目可行性缺口補助，政府以財政補貼、股本可行性缺口補助的方式 無償劃撥：無償劃撥資金用于特定用途 前補貼方式 股權投資：劃撥資金投資項目公司股權 無償或低價租賃：項目資產無償或低價租賃可行性缺口補助 后補貼方式 運營期內分批撥付資金補貼運營成本 商業(yè)資源的捆綁

29、與平衡 政策性補貼方式 無償劃撥非貨幣資產：無償劃撥土 地使用權等非貨幣資產 稅收返還：先征后返、即征即返 財政貼息可行性缺口補助的方式政府付費項目與使用者付費項目的轉換不同的付費機制決定了該PPP項目操作難度的大?。皇褂谜吒顿M項目（尤其競爭性項目），由于經營風險很大，目前社會資本方很少介入；目前PPP項目庫中大量使用者付費項目屬于競爭性項目，缺少可行性；除傳統(tǒng)供水、供電、供熱、污水處理、生活垃圾處理等已經形式了商業(yè)慣例外，大部分的政府項目，在“政府付費”和“使用者付費”之間存在轉換；可以轉換的領域包含：旅游景區(qū)、教育體育場館、市政道路、產業(yè)園區(qū)、學校、醫(yī)院、養(yǎng)老等。政府付費項目與使用者付費項

30、目的轉換不同的付費機制決定了該PP案例：項目簡介：西南某二線城市所屬區(qū)擬建物流園產業(yè)區(qū)，物流產業(yè)國規(guī)劃面積18平方公里。本次納入PPP整體實施范圍為8平方公里，主要建設內容包括土地征地拆遷、基礎設施建設、園區(qū)建設與開發(fā)等?，F(xiàn)階段預計項目總投資約90億元，一是土地一級整治開發(fā)費用約60億元，其中，基礎設施建設工程建安費投入30億元，征地拆遷投入25億元，工程其他費用5億元；二是園區(qū)開發(fā)及經營設施建設投入30億元（包括標準廠房、公共食堂、住宿公寓及配套辦公和生活設施等）。案例：項目簡介：案例：PPP項目類型的分析應用初始PPP模式：采用完全使用者付費形式，即由社會資本在項目范圍內進行投資建設，并通

31、過土地出讓收益、廠房租賃費用、稅收返還、廣告收入、其他效益等作為投資回報，期限為20-30年。初始階段的PPP模式分析：政府的想法過于簡單，社會資本風險性巨大項目融資十分困難社會資本為單一建設類企業(yè)，對物流園區(qū)的經營發(fā)展能力有限案例：PPP項目類型的分析應用初始PPP模式：案例：PPP項目類型的分析應用社會資本方的整合：為提高社會資本方對于物流園區(qū)的規(guī)劃和運營能力，以及提高與政府的議價能力，央企建設方聯(lián)合了國際領先的物流園運營商，并同時融合了國內背景與實力強大的金融機構，重新融合了社會資本聯(lián)合體。最終PPP模式的確定：對基礎設施和土地整治、標準化廠房等部分，采用政府購買服務的方式。對園區(qū)運營部

32、分，采用使用者付費的方式。運營部分基本不包含建設部分，主要以運營類支出為主。案例：PPP項目類型的分析應用社會資本方的整合：資源補償?shù)牟僮麟y度補助方式：1、折抵型：將資源賣掉補償；2、捆綁型：授予項目周邊的土地、商業(yè)等開業(yè)收益權。例如，商業(yè)開發(fā)、房產開發(fā)、礦產能源開發(fā)。操作難點：1、與現(xiàn)行法律的公開招拍掛制度沖突；2、存在商業(yè)開發(fā)的經濟風險。物業(yè)資助型PPP：商業(yè)項目自身不能平衡，財政不能倒補資源補償?shù)牟僮麟y度補助方式：土地綁項目型PPP vs 項目綁土地型PPP1.土地綁項目型PPP(1)土地出讓附條件條件是完成一個項目(2)比誰的土地出讓金高（沒發(fā)揮土地效應，多為償還項目銀行貸款） 2.項

33、目綁土地型PPP(1)土地管理法實施條例29(2)模式一主管部門+國企(不分)(3)模式二A.土地作價入股項目公司、國有企業(yè)代持、出讓金獎勵（受限模式）（好，但對開發(fā)經營能力要求高）土地綁項目型PPP vs 項目綁土地型PPP1.土地綁項目型建設用地的取得方式國務院辦公廳轉發(fā)財政部發(fā)展改革委人民銀行關于在公共服務領域推廣政府和社會資本合作模式指導意見的通知（國辦發(fā)201542號）實行多樣化土地供應，保障項目建設用地。對符合劃撥用地目錄的項目，可按劃撥方式供地，劃撥土地不得改變土地用途。建成的項目經依法批準可以抵押，土地使用權性質不變，待合同經營期滿后，連同公共設施一并移交政府；實現(xiàn)抵押權后改變

34、項目性質應該以有償方式取得土地使用權的，應依法辦理土地有償使用手續(xù)。不符合劃撥用地目錄的項目，以租賃方式取得土地使用權的，租金收入?yún)⒄胀恋爻鲎屖杖爰{入政府性基金預算管理。以作價出資或者入股方式取得土地使用權的，應當以市、縣人民政府作為出資人，制定作價出資或者入股方案，經市、縣人民政府批準后實施。建設用地的取得方式國務院辦公廳轉發(fā)財政部發(fā)展改革委人民銀行案例：深圳四號線案例：深圳四號線4、財政承受能力論證2015年4月7日政府和社會資本合作項目財政承受能力論證指引（財金201521號）“通過認證”的項目，各級財政部門應當在編制年度預算和中期財政規(guī)劃時，將項目財政支出責任納入預算統(tǒng)籌安排?！拔赐ㄟ^

35、認證”的項目，則不宜采用PPP模式。每一年度全部PPP項目需要從預算中安排的支出責任，占一般公共預算支出比例應當不超過10%，省級財政部門可根據(jù)本地實際情況，因地制宜確定具體比例，并報財政部備案，同時對外公布。規(guī)定了政府付費項目和可行性缺口補助項目的計算公式（示范作用）可行性缺口補助項目與政府付費項目爭搶政府支出的額度政府的各實施機構之間的矛盾與沖突4、財政承受能力論證2015年4月7日政府和社會資本合作土地一級開發(fā)PPP項目的財政承受能力問題關于規(guī)范土地儲備和資金管理等相關問題的通知（財政部、國土資源部、中國人民銀行、銀監(jiān)行、銀監(jiān)會）（2016.2）從2016年1月1日起，土地儲備資金從以下

36、渠道籌集：一是財政部門從已供應儲備土地產生的土地出讓收入中安排給土地儲備機構的征地和拆遷補償費用、土地開發(fā)費用等儲備土地過程中發(fā)生的相關費用。土地儲備資金的使用范圍包括：征收、收購、優(yōu)先購買或收回土地需要支付的土地價款或片地和拆遷補償費用。儲備土地的前期開發(fā)，僅限于與儲備宗地相關的道路、供水、供電、供氣、排水、通訊、照明、綠化、土地平整等基礎設施建設以上可以看出，關于PPP項目中土地征地、拆遷補償費用和土地的前期開發(fā)，可以不占用一般公共預算支出的額度，計入政府性基金的預算。土地一級開發(fā)PPP項目的財政承受能力問題關于規(guī)范土地儲備和三、PPP項目投融資分析及對策三、PPP項目投融資分析及對策1、

37、PPP的基本投融資結構 項目公司的初始資金來源：項目資本金+債權融資1、PPP的基本投融資結構 項目公司的初始資金來2、項目資本金資本金問題是PPP項目融資的核心問題項目資本金是否到位，將直接決定PPP項目是否能夠成功，更是社會資本方的核心競爭力。資本金是設立PPP基金的核心動因2、項目資本金資本金問題是PPP項目融資的核心問題資本金困境之一：期限不匹配根據(jù)財政部規(guī)定，PPP合作期限一般不低于10年（2015年6月25日，關于進一步做好政府和社會資本合作項目示范的通知57號文）。（在該日期之間，出現(xiàn)了一些PPP落地項目，期限基本都少于10年）根據(jù)銀行貸款基本要求，在銀行貸款還清之前，資本金作為

38、股東投入難以收回目前主流金融機構難以滿足10年：銀行：通常5+2年（理財）信托及券商：發(fā)行一般為3年左右；通道業(yè)務與銀行形同保險：期限滿足，風控要求過高基金子公司：缺少發(fā)行能力，依賴于銀行資本金困境之一：期限不匹配根據(jù)財政部規(guī)定，PPP合作期限一般資本金困境之二：資金成本偏高 以上可以看出，最終投資人的收益預期必然導致資金成本的增加。由于可行性缺口補助及政府付費類PPP項目競爭局面，導致政府給予的投資回報率普遍得低，普遍低于資本金的年化收益率。資本金困境之二：資金成本偏高 以上可以看出，最終投資人的收益資本金困境之三:合作方出資比例的沖突金融機構的普遍要求:優(yōu)先分配利潤，減少風險；劣后級部分給

39、予合適的“安全墊“（兩者之比通常為4:1或5:1）建設企業(yè)的困境：央企：總部三級子公司（例如央企某局）投資比例受限，難以滿足“安全墊“的比例要求。一般企業(yè)：資金實力有限，難以足額出資。資本金困境之三:合作方出資比例的沖突金融機構的普遍要求:資本金困境之四：明股實債觀念根深蒂固投資人缺少投資理念，明股實債仍然是主要模式，到期必須收回本息：使用者付費項目，基本依賴于合作方（或者第三方）的剛性回購; 可行性缺口補助項目和政府付費項目，很多寄托于合作方的差額補足。 這種訴求與合作方（尤其建設企業(yè)）的規(guī)模與體制存在明顯沖突。大部分不參與經營，卻擔心合作者的經營風險，心態(tài)矛盾。導致公司治理機構存在問題，增

40、加了投資人之間的內耗，降低了效率。資本金困境之四：明股實債觀念根深蒂固投資人缺少投資理念，明股資本金期限的解決方案政府提供流動性支持合規(guī)性存有質疑（政府大股或借新還舊的保障性）金融機構自身產品研發(fā)以及流動支持資金池與規(guī)模的重要性債務置換基金的發(fā)展合作社會資金方的流動性支持合并會計報表（央企）與風控（非央企）的雙重壓力資產證券化資本金期限的解決方案政府提供流動性支持合規(guī)性存有質疑（政3、產業(yè)基金+資產證劵化1）資產證劵化典型交易結構：特殊目的機構公司發(fā)起人賣方受托管理機構信用評級等機構服務商信用增級技術投資者資產設計方案 證劵 證券資產用于購買資產的資金資產用于購買證劵的資產證劵產生的現(xiàn)金流3、

41、產業(yè)基金+資產證劵化1）資產證劵化典型交易結構：特殊目的2）資產證券化的過程資產重組、優(yōu)化歸集、隔離（合同安排）產品化（交易結構設計、現(xiàn)金流分割技術和信用增級手段）資產支持證券 資產池（未來現(xiàn)金流）2）資產證券化的過程資產重組、優(yōu)化歸集、隔離（合同安排）產品3）PPP與資產證劵化（結構圖）政府部門使用者投資者資產證劵化產品PPP項目公司投資者特許經營權補貼付費支付對價購買未來現(xiàn)金流募集資金投資設立產品化階段基礎資產形成階段3）PPP與資產證劵化（結構圖）政府部門使用者投資者資產證劵4）SPV的構建方式1、信托計劃（具有明確的法律依據(jù)）2、資產支持專項計劃（以證監(jiān)會的監(jiān)管規(guī)定為依據(jù)）3、資產支持

42、計劃（以保監(jiān)會的規(guī)范性文件為依據(jù)）4）SPV的構建方式資產支持專項計劃結構圖：信用評級、法律、財務機構信用增級機構承銷機構發(fā)行人（原始權益人）投資者款項支付人服務商管理人特殊目的載體（spv）支付款項支付證券本息債務債權信用評級信用增級證券承銷支付證券本息出售資產出售收入發(fā)行證券發(fā)行證券收入資產支持專項計劃結構圖：信用評級、法律、財務機構信用增級機構5）資產證券化與傳統(tǒng)渠道的區(qū)別資產證券化債券融資模式從整體信用基礎向資產信用基礎轉化破產隔離和有限追索（有限責任）需要考量發(fā)起人的整體信用和經營狀況無法實現(xiàn)破產隔離和有限追索資產證券化股權融資模式從主體信用基礎向資產信用基礎轉化。投資者只需要考慮標

43、準化的被證券化的資產資產的質量即可，不需要考慮發(fā)起人的經營狀況與發(fā)展前景基于發(fā)起人的經營狀況和發(fā)展前景5）資產證券化與傳統(tǒng)渠道的區(qū)別資產證券化債券融資模式從整體信 中國式資產證券化原始權益人（長春供熱集團）保證人（長春城投）原始權益人（長春供熱集團）監(jiān)管銀行（中國銀行吉林分行）計劃管理人（中投證券）長春供熱集團供熱合同債權1號專項計劃資產支持專項計劃投資人托管人（工商銀行）登記機構支付代理機構（中證登深圳分公司）資金監(jiān)管服務托管認購資金資產支持證券募集資金轉讓基礎資產差額補足和回購原始權益人（長春供熱集團）原始權益人（長春供熱集團）監(jiān)管銀行案例：隧道股份BOT項目專項資產管理計劃專項計劃設置優(yōu)

44、先級收益憑證01、優(yōu)先級收益憑證02和次級收益憑證三種。優(yōu)先級收益憑證將向機構投資者募集資金約4.68億元優(yōu)先級收益憑證01：于2013年8月21日和2014年2月21日分二次支付預期收益，償還本金。優(yōu)先級收益憑證02：在專項計劃存續(xù)期內每年2月21日和8月21日支付預期收益，于2014年8月21日至2017年2月21日每年2月21日和8月21日償還本金。次級收益憑證：在專項計劃存續(xù)期間不分配收益和本金，于最后一個兌付日，即于2017年2月21日一次性償還本金和收益。產品類型發(fā)行規(guī)模（億元）產品期限（年）目標評級還本付息方式優(yōu)先級收益憑證011.091AAA每半年還本付息優(yōu)先級收益憑證023.

45、594AAA每半年付息，第二年起每半年還本次級收益憑證0.614無到期一次償付合計4.84-案例：隧道股份BOT項目專項資產管理計劃專項計劃設置優(yōu)先級收 交易結構：回購方（上海市建交委）原始權益人（大連路隧道公司）養(yǎng)護公司（上隧實業(yè)）計劃管理人隧道股份BOT項目專項資產管理計劃優(yōu)先級產品（機構投資者認購）托管人（招商銀行）擔保人（城建集團）資金托管認購資金收益憑證本息回購款劃付募集資金轉讓基礎資產“專營權收入”合同設立管理次級產品（原始權益人認購）回購款養(yǎng)護維修律師事務所會計師事務所評級機構資產評估機構提供7千萬擔?；刭彿皆紮嘁嫒损B(yǎng)護公司計劃管理人隧道股份BOT項目專項資產各方權利義務：原始

46、權益人：上海大連路隧道建設有限公司：向專項計劃轉讓基礎資產；在收到基礎資產每筆款項的次日，將扣除大修基金和運營費用后的金額劃轉入專項計劃專用賬戶?；刭彿剑荷虾Ｊ谐青l(xiāng)建設和交通委員會：將列為基礎資產的回購款按時劃至大連路隧道公司的收益賬戶。計劃管理人推廣機構：上海國泰君安證劵資產管理公司：設立專項計劃并管理專項計劃購買的基礎資產；向計劃持有人分配收益和本金。擔保人：上海城建集團公司：提供最高額7000萬元的不可撤銷連帶責任保證擔保。當優(yōu)先級受益憑證無法按時、足額對付時，將啟動擔保，補足優(yōu)先級受益憑證短缺的部分。托管銀行：招商銀行：負責開立專項計劃專用賬戶，全程托管專項計劃的資金。其他參與方：養(yǎng)護

47、公司（上隧）；評級機構（中誠信）；律師事務所、會計事務所、資產評估機構。各方權利義務：原始權益人：上海大連路隧道建設有限公司：向專項基礎資產PPP權合同：大連路隧道公司與上海市城鄉(xiāng)建設和交通委員會簽訂的專營權合同約定，公司特許經營權期限28年，其中建設期3年，享有政府授予大連路隧道公司對大連路越江隧道工程項目的經營權25年?；A資產：基礎資產為專營權合同中約定的專營權收入扣除大修基金和運營費用后的合同債權及其從權利，涉及基礎資產金額約為5.48億元。轉讓的合法性：大連路隧道公司向回購方上海市建交委提交關于大連路隧道專營權收入轉讓事宜的申請，回購方出具上海市建交委關于大連路隧道專營權事宜的批復，

48、知悉基礎資產轉讓的事宜。并且基礎資產不存在抵質押等影響其權力合法轉讓的限制?；A資產現(xiàn)金流=政府付費（專營權收入）-隧道大修基金-隧道運營費用 PPP項目可以在發(fā)行成功后以部分募集資金解除抵質押或變更之前銀行貸款的擔保措施將基礎資產的抵質押解除?；A資產PPP權合同：大連路隧道公司與上海市城鄉(xiāng)建設和交通委4、PPP的項目融資項目融資：是指貸款人向特定的項目提供貸款協(xié)議融資，對于該項目所產生的現(xiàn)金流量享有償債請求權，并以該項目資產作為附屬擔保的融資類型。PPP項目融資分類：無追索、有限追索無追索：貸款的還本付息完全依靠項目的經營效益，貸款銀行無權向該項目的投資人追索。以項目公司自身的股權質押、未

49、來收益權質押、項目公司形式的資產抵押。有限追索：除了以貸款項目的經營收益作為還款來源和取得物權擔保外，貸款銀行還要求項目公司以外的第三方提供擔保（例如股東擔保）。但通常是有限的時間、金額等。4、PPP的項目融資項目融資：是指貸款人向特定的項目提供貸融資的種類銀行貸款非銀行機構貸款（基金、保險、信托等）股東借款項目收益?zhèn)ㄓ写龑嵺`）資產證券化（有待實踐）融資的種類銀行貸款銀行貸款在PPP中存在的問題貸款時間與PPP要求時間不匹配，很多銀行貸款難以滿足長達20年30年的PPP期限要求擔保條件苛刻，要求政府或者項目公司股東擔保的趨勢明顯。與政府資本金要求的沖突，需要提高資本金融資。分行可使用的貸款額

50、度有限，不滿足大項目的需求?？傂酗L控體系僵化，存在審批不通過的風險。銀行貸款未來應當改變風控體系，并采取銀團貸款的方式分散投資風險銀行貸款在PPP中存在的問題貸款時間與PPP要求時間不匹配，四、PPP基金的操作模式及技巧四、PPP基金的操作模式及技巧1、基金模式的優(yōu)勢分析（一）公司投資模式下，資金方的退出或者轉讓需要SPV公司進行股權變更，相對后續(xù)繁瑣，而基金模式不需要對SPV公司進行變動。尤其是涉及到國有股的轉讓問題，基金模式顯然更具有優(yōu)勢固定收益不同于spv公司轉讓股權。1、基金模式的優(yōu)勢分析（一）公司投資模式下，資金方的退出或者基金模式的優(yōu)勢分析（二）避免政府方股權和利潤分配的不匹配基金

51、模式的優(yōu)勢分析（二）避免政府方股權和利潤分配的不匹配基金模式的優(yōu)勢分析（三）：普通模式便于特殊類型的企業(yè)(例如運營商企業(yè)、資源方企業(yè))獲得話語權并享受合理收益。基金模式的優(yōu)勢分析（三）：普通模式便于特殊類型的企業(yè)(例如運基金模式的優(yōu)勢分析（三）：基金模式 基金模式的優(yōu)勢分析（三）：基金模式 2、雙基金模式充分利用社會資金、金融杠桿雙基金模式2、雙基金模式充分利用社會資金、金融杠桿雙基金模式案例：徐州軌道交通二號線一期工程PPP項目社會資本方：聯(lián)合體中標：中國鐵建股份有限公司、徐州市城市軌道交通有限責任公司 政府方：江蘇信托代表基金與徐州市城市軌道交通公司簽署了關于對徐州市二號線軌道交通投資發(fā)展

52、有限公司的股權投資合同，明確以股權方式對徐州市城市交通2號線一期工程項目投資4億元，期限10年。案例：徐州軌道交通二號線一期工程PPP項目社會資本方：3、母基金與子基金模式(政府方)3、母基金與子基金模式(政府方)案例：（政府母基金）國開重慶基礎設施投資基金2016年5月11日，國開金融有限責任公司、重慶園林綠化建設投資（集團）有限公司、中國人壽資產管理有限公司、浦發(fā)銀行股份有限公司在我市共同簽署國開重慶基礎設施投資基金有限合伙協(xié)議，標志著該基金在我市正式落地。國開重慶基礎設施投資基金一期規(guī)模100億元。其中。重慶園投集團代表市級出資10%，國開金融出資10%，其中80%由中國人壽資產和浦發(fā)銀

53、行共同出資。該基金將重點對重慶軌道交通、道路橋梁、地下管廊、土地整潔、棚戶區(qū)改造等基礎設施項目進行投資。案例：（政府母基金）國開重慶基礎設施投資基金2016年5月13、母基金與子基金模式（社會資金方）3、母基金與子基金模式（社會資金方）案例：央企對于PPP母基金的舉措2015年5月26日，國內首只千億規(guī)模的城市軌道交通PPP產業(yè)基金簽約誕生。由中國建設銀行、綠地集團、上海建工、建信信托共同發(fā)起成立的基金，將以綠地集團簽約的城市軌道交通項目為主要投資對象。該基金將分項發(fā)行，首期規(guī)模240億。基金參與各方分工明確，將充分發(fā)揮各自的優(yōu)勢，力拓4萬億龐大市場，全面推動中國城市軌道交通建設。該基金以中國

54、建設銀行股份有限公司為總協(xié)調聯(lián)絡方和戰(zhàn)略合作方，綠地控股集團有限公司、上海建工集團股份有限公司、建信信托有限責任公司三方為發(fā)起人，太平洋（601099）資產管理有限責任公司、太平資產管理有限公司、建信人壽保險有限公司等作為戰(zhàn)略合作方。案例：央企對于PPP母基金的舉措2015年5月26日，國內首4、母子基金與雙基金模式結合的放大效應4、母子基金與雙基金模式結合的放大效應5、嵌入式基金模式避免央企財務并表避免資金的配比比例過高5、嵌入式基金模式避免央企財務并表五、地方政府基礎設施類基金的落地要點及案例1、私募基金服務于市政道路類項目的落地要點2、棚戶區(qū)改造類PPP項目基金的落地要點3、地下綜合管廊

55、類項目基金的落地要點五、地方政府基礎設施類基金的落地要點及案例1、市政道路1、背景分析及基本結構項目實施方案 華信基金與某施工企業(yè)成立投標聯(lián)合體，通過競爭性磋商取得市經濟開發(fā)區(qū)某PPP項目的投資建設運營權利。 華信基金牽頭成立城市發(fā)展基金，隨后以城市發(fā)展基金的名義與政府投資主體（新建城投）成立PPP項目公司。市經濟開發(fā)區(qū)與PPP項目公司簽訂PPP合同，由PPP項目公司以BOT的形式完成某PPP項目的建設和運營。 PPP項目公司通過“政府購買服務”的方式回收成本并獲得利益，合作期限10年，市政出具資金安排函，市人大對此安排出具決議。1、市政道路1、背景分析及基本結構1、市政道路華信基金川發(fā)展華信

56、bz基金管理公司市國資集團優(yōu)先級LP （銀行60%）中間級LP （施工企業(yè)）劣后級LP(市國資集團)Bz新城建設投資Bz新城 PPP城市發(fā)展基金*項目PPP項目公司開發(fā)區(qū)內單一PPP項目市級財政市級人大開發(fā)區(qū)管委會 本息擔保GP5%10%引導基金15%70%51%24%25%出資20%出資80%開發(fā)建設運營債權資金安排承諾支付可用性及運維服務費社會資本政府方投資主體實施機構1、市政道路華信基金川發(fā)展華信bz基金管理公司市國資集團優(yōu)先1、市政道路1、背景分析及基礎結構項目實施機構：ZB市經濟開發(fā)區(qū)管委會（招標主體）政府出資方：BZ新城建設投資有限公司（政府授權）社會資本：華信基金+某施工企業(yè)（投

57、標聯(lián)合體）思考：1、為什么招標主體是經開區(qū)，而不是新城建設？2、投資聯(lián)合體中標后如何簽署合同？1、市政道路1、背景分析及基礎結構1、市政道路華信基金川發(fā)展華信bz基金管理公司市國資集團優(yōu)先級LP （銀行60%）中間級LP （施工企業(yè)）劣后級LP(市國資集團)Bz新城建設投資Bz新城 PPP城市發(fā)展基金*項目PPP項目公司開發(fā)區(qū)內單一PPP項目市級財政市級人大開發(fā)區(qū)管委會 本息擔保GP5%10%引導基金15%70%51%24%25%出資20%出資80%開發(fā)建設運營債權資金安排承諾支付可用性及運維服務費第一層基金管理公司第二層基金第三層項目公司第四層PPP項目建設1、市政道路華信基金川發(fā)展華信bz

58、基金管理公司市國資集團優(yōu)先1、市政道路川司1、市政道路川司1、市政道路1、背景分析及基本結構費用支付方式兩項服務費支付主體為市經濟開發(fā)區(qū)，支付類別：可用性服務費和運維績效服務費?？捎眯苑召M：是指為使用“符合驗收標準的公共資產”而支付的費用，其計算按社會資本投標報價金額和比例進行支付測算時按基金收益不低于8.8%年，支付年限8年。運維績效服務費：是指購買項目公司為維持項目可用性所需的運營維護服務（符合績效要求的公共服務），運維績效服務費按社會資本投資報價金額和項目實際運營維護績效進行支付，支付期8年（根據(jù)具體項目，從竣工驗收起開始支付）。1、市政道路1、背景分析及基本結構1、市政道路1、背景分

59、析及基本結構費用支付方式績效考核與支付掛鉤設置并量化全壽命周期考核指標，設置可用性績效考核指標和運營維護期績效考核指標，并從不同的方面量化各個指標。支付期的選擇1）在可用性服務費年支付比例方面，尊重各社會資本的投資偏好，有利于調動社會資本的積極性。 主要績效指標1：建設工期（提前獎，滯后罰；但不影響可用性服務費的支付起始開始時間） 主要績效指標2：最終的工程造價（超過10%以上時，項目公司需要承擔一定比例）2）調整運營年限，降低社會資本風險。 PPP項目的運維外委處理1、市政道路1、背景分析及基本結構1、市政道路1、背景分析及基本結構還款來源：PPP項目公司經營收入（開發(fā)區(qū)管委會支付可用性服務

60、費+運營績效服務費）風控措施：市財政局對資金安排納入預算出具文件。市人大常委會以決議件的方式，明確將該等可用性服務費和運營績效服務費納入跨年度的財政預算。市國資集團（公開評級AA）提供劣后資金。市國資集團對優(yōu)先級基金份額的本息做無限連帶責任擔保。1、市政道路1、背景分析及基本結構1、市政道路2、投資者分層設計及現(xiàn)金流測算優(yōu)先級 固定7% 劣后級對本息兜底中間級 固定4%+浮動（享受剩余收益的20%）劣后級 對本金及固定回報兜底劣后級 全浮動（享受剩余收益40%）GP 全浮協(xié)（享受剩余收益的40%） 管理費（1）1、市政道路2、投資者分層設計及現(xiàn)金流測算1、市政道路3、基本結構（1）施工單位聯(lián)合