汽車電子投研框架暨四季度策略

1、一、智能化下的汽車電子增量顯著什么是智能化相關(guān)的汽車電子？從整體的架構(gòu)上來說，智能化下的汽車電 子產(chǎn)業(yè)鏈包含感知、決策、執(zhí)行和人機交互四個步驟，分別在車輛中配置傳感 器、高算力的軟件和硬件、底盤的執(zhí)行系統(tǒng)，以及人機交互的應(yīng)用。在電子電 氣架構(gòu)上，智能化設(shè)計的五大域控制器中，智能化主要涉及智能駕駛域控制器、智能盤控器座域控器。圖 1：智能化下汽車電子產(chǎn)鏈格局?jǐn)?shù)據(jù)來源：中信期貨研究所智能電動化下，E/E架升級帶來軟硬件解與下車體硬件解耦趨，是 汽車電子增量的底層邏輯。傳統(tǒng)汽車采用的分布式 E/E 分布式架構(gòu)因計算能力 不足、通訊帶寬不足、不便于軟件升級等瓶頸，無法滿足現(xiàn)階段汽車發(fā)展的需 求，E/E

2、 架構(gòu)升級將助力智能汽車實現(xiàn)跨越式革新。具體有兩個變化：（1）車 企引入utoar議A軟件構(gòu)現(xiàn)硬分離硬層各電控制 單元（ECU）從傳統(tǒng)的分離式走向域內(nèi)集中，再走向跨域的中央集中，產(chǎn)生了域 控制器、中間件等軟硬件增量。（2）在降本考量之下，上下車體實現(xiàn)硬件解耦線控底盤、一體化壓鑄需求產(chǎn)生。軟硬件解耦與上下車體硬件解耦帶來汽車電 子新增量。圖 2：E架構(gòu)升級趨勢傳統(tǒng)分式CU架構(gòu)當(dāng)前域控器架構(gòu)五域控制架構(gòu)三域控制架構(gòu)未來中央算架構(gòu)車輛置大量智艙、駕、域、盤和身域智艙、駕、車域中央算臺特點可擴性兼性協(xié)性較，內(nèi)息島軟硬耦深主廠重依供商SA件構(gòu)功成，兆太網(wǎng)進一集，度僅數(shù)強資業(yè)用計算執(zhí)分，放軟件發(fā)臺代表企大

3、部車企長城車大眾特斯、鵬數(shù)據(jù)來源：中信期貨研究所智能汽車電子單車成本占比提升顯著，全球汽車電子市場規(guī)模穩(wěn)步提升。伴隨汽車電子單車價值量的增加，其在整車成本中的占比持續(xù)提升。以乘用車為例根賽智數(shù)，乘車車子本整車本占由200年的 30右增至020的34左，計205年有達(dá)到50。應(yīng)汽子中/球場模在201達(dá)到739/209億,yo7.2/626。圖 3：汽車電子占汽車BM例逐步提升圖 4：汽車電子中國與全球場規(guī)模穩(wěn)步提升20060502004010030100201050000 217218219220221中國市場（億元）全球市場（億元）數(shù)據(jù)來源：智研咨詢數(shù)據(jù)來源：Wid二、短期看業(yè)績：爆款放量、國

4、產(chǎn)化率、競爭格局（一）上半年激光雷達(dá)、攝像頭與座艙域控出貨量表現(xiàn)突出L2級別輔助駕駛透率2022Q2達(dá)到29,2超過L1，全年滲透率有望過30。高工智能將定義 L0 為搭載預(yù)警或 EB、L1 為 CC 或 LKA、L2 IACC/CC+KA/WA/JA，市場當(dāng)前普遍將同時配置了高速公路輔助 WA 和自適應(yīng)航AC功的為2與L2的分限據(jù)高智汽的據(jù)022年 1-6 月中國市場（不含進出口）乘用車搭載前向 ADS（L0-2）上險量為416.9輛搭為6.84， 2含L搭載為26.4在型方，斯拉Modl Y、想ON、亞漢豐田洲排名L2配搭量五20-35萬為載L2主車價區(qū)。們計222年全年滲率望過30。圖圖

5、 5：2級別滲透率222達(dá)到2.2圖 6：021前裝搭載2級DS分布區(qū)間（含2+）703606030505025404020302030151020100105002Q12Q22Q32Q42Q12Q2L1L2L滲透率L滲透率L搭載率數(shù)據(jù)來源：高工智能數(shù)據(jù)來源：高工智能第三空間演變之下，智能座艙滲透率與確定性高于智能駕駛。消費者對汽 車的定義將從“出行工具”向“第三空間”演變。智能座艙集成包括“一芯多 屏多統(tǒng)、音別手勢制液儀、HD等功，用帶直、更個性化的體驗。因此，無論從消費者功能偏好、車企配置與升級動力、技術(shù) 路線實現(xiàn)容易度上，智能座艙確定性都高于智能駕駛。2021 年智能座艙總體搭 載率到3

6、。圖圖 7：座艙智能科技新車滲率快速提升至53圖 8：基礎(chǔ)智能座艙應(yīng)用市率已較高1010810108060402005040302010021年22年22年座艙智能科技新車滲透率數(shù)據(jù)來源：前瞻經(jīng)濟學(xué)人數(shù)據(jù)來源：前瞻經(jīng)濟學(xué)人2022H1 智駕智艙各細(xì)分賽道出貨量平穩(wěn)增長，激光雷達(dá)、攝像頭與座艙域 控表現(xiàn)突出。據(jù)工能2221據(jù)攝出量104.3顆比增 長3075增較，攝像增略滑主原因于00像的產(chǎn)價值性價比約束。激光雷達(dá)正式進入量產(chǎn)周期，并會逐年保持高速增長。今年 上半年交付上車 267 萬顆，全年預(yù)計超過 10 萬顆。座艙域控制器增速達(dá)到 41.5，現(xiàn)為出。圖 9：智能駕駛各賽道出貨量圖 10：智能

7、座艙各賽道出貨量yyyy22H搭載率22H搭載量10806040200200100100500yy22H搭載率22H搭載量1080604020050403020100數(shù)據(jù)來源：高工智汽車公眾號數(shù)據(jù)來源：高工智能汽車公眾號（二）爆款車型配置升級，四季度交付高峰期有望帶動供應(yīng)商全年業(yè)績放量2022 年上半年爆款車型傳感器配置皆有升級，四季度交付高峰期有望帶動供應(yīng)商全年業(yè)績放量。從上半年更細(xì)分的爆款車型智能化配置來看，搭載數(shù)量和分率有確升如蔚今發(fā)端線ET7將來的10的攝頭升了 00像素水，增了4個攝頭我認(rèn)度交高期望動應(yīng)商年績量。圖 11：從爆款車型智能化配看細(xì)分賽道放量節(jié)奏車型黑體2022H1銷量（

8、輛攝像頭數(shù)量計前視側(cè)視環(huán)視后視DMS毫波達(dá)超聲雷達(dá)激光達(dá)Moel3特斯MoelY拉合計EC6 ES6蔚來ES8 ET7合計G3 P5小鵬P7合計理想ONE零跑T03合眾哪吒極氪 1問界M5海豚驅(qū)逐比亞 05迪漢合計廣汽合埃安上汽智己L7自主等 長安阿維塔汽車 等重點車企合計（萬輛）11693(.M)4(.M)1(.M)111217993(.M)4(.M)1(.M)11122951.273(.M)45122.483(.M)415120.883(.M)415120.7122(M)4(M)4(M)1(M)151215.115143122.3133441151223.5144（2M）4（1M）41（2

9、M）15126.9651（8M）4（1.M）5125.23121116.32111121.9143(M)4(M)41211225.91.69.76141312638107.7122(M)4(M)4(.M)1(M)1(M)5127.6134(M)2(.M)4(M)2(M)1612316.9數(shù)據(jù)來源：汽車之家 交強險（三）海外Tier1主導(dǎo)下突圍的中國企業(yè)有最受益賽道高成長壁壘決定各賽道競爭格局與國產(chǎn)化率，當(dāng)前細(xì)分賽道主要形成三種競爭格局模式。（1）成熟賽道如攝像頭、中控屏國產(chǎn)化率較高。（2）壁壘較高的毫米波達(dá)激雷、液晶表外Te1導(dǎo)，內(nèi)業(yè)圍。）受益軟件耦勢智駕座域制皆現(xiàn)中外ier1廠OEM廠商自研

10、、軟件廠商三足鼎立局面，但由于放量較少格局尚未確定。我們認(rèn)為，中長期看外Tir1導(dǎo)下圍中企有最大益道成。圖 12：各賽達(dá)競爭格局與國化率細(xì)分賽道市場格局壁壘國產(chǎn)化率R539%，模組廠商主要為博世、大陸、德爾福等模組：10攝像頭海外Tr1 公司，鏡片廠商主要為中日廠商，CIS 廠商中安森美、豪威（韋爾股份收購）、索尼為主要封裝模組和CIS 技術(shù)壁壘較高鏡片：4050供應(yīng)商CIS3-0毫米波達(dá)海外Tr1主導(dǎo)，博世（%），大陸（%），國內(nèi)思泰克等市占率不足技術(shù)壁壘較高5智能駕駛在傳統(tǒng)Tr1 法雷奧（%）后，國內(nèi)企業(yè)迅速技術(shù)壁壘極高，固態(tài)、激光雷達(dá)縮小差距，速騰聚創(chuàng)（%）、大疆（%）等持續(xù)半固態(tài)技術(shù)路

11、徑尚未確20-5追趕并綁定自主車企定智能駕域控制OEM 廠商自研（蔚來、理想）、國內(nèi)外TIr1 商（德賽、華為）、軟件Tr1 廠商（Ekro）皆有參與，國內(nèi)廠商份額較低技術(shù)壁壘高，軟硬件體化開發(fā)能力要求較/WR HUD最大供應(yīng)商為日本電裝（%），國內(nèi)企業(yè)華陽團（%）、怡利電子（%市占率迅速提升R-HUD 壁壘較高4-0智能座艙中控大屏國產(chǎn)化率高，天馬微、京東方為主要廠商技術(shù)成熟，壁壘較低35-0全液晶儀表海外Tr1 主導(dǎo)，博世（%、偉世通（%）,國內(nèi)企業(yè)德賽東軟市占率不足技術(shù)壁壘中等15-0座艙域控制器Tr、軟件平臺、OEM 廠商研壁壘較高，但低于智駕域控25數(shù)據(jù)來源：Simitll綜合考慮放

12、量節(jié)奏、國產(chǎn)化率與競爭格局，我們認(rèn)為短期優(yōu)勢行業(yè)為，攝像頭鏡片與CIS：國化率，新源高長快放（2）HUD：規(guī)模量與增速兼顧，國內(nèi)企業(yè)具備核心競爭力強勢突圍；（3）激光雷達(dá)：01，高增速段202爆帶動量。圖 1322年智能化部件場規(guī)模與增速預(yù)測20201010500 22國內(nèi)市場空間yy101010806040200價單車提升價值價單車提升價值2.數(shù)據(jù)來源：中信期貨研究所三、中期看成長：量價雙升、滲透率突破從分析框架來看，汽車電子行業(yè)可以拆分為為量、價和競爭格局等因子。從量來說，滲透率或者說配置率大幅度的提升，是成長性的關(guān)鍵，由產(chǎn)業(yè)趨勢主導(dǎo)。從價格來看，單車價值量的提升有兩條途徑，一條是單車用量

13、的提升，一條智化能加升單品S從爭來講國龍擁突外資 Tier1的爭能現(xiàn)國化破。圖 14：汽車電賽道成長邏輯乘用車銷量乘用車銷量量產(chǎn)業(yè)趨勢是滲透率提升的關(guān)鍵部件配置率提升競爭格局競爭格局?jǐn)?shù)據(jù)來源：中信期貨研究所（一）單車用量增加疊加部分產(chǎn)品ASP位于上行周期，單車價值量有望提升目前行業(yè)處于從L2到L3升級階段，單車傳器量大幅提升。L3級駕駛是感知、決策和執(zhí)行相結(jié)合的過程。要向 L3 以上級別自動駕駛邁進,離開在感知層面的技術(shù)升級。目前市面上有兩種主流的自動剪駛感知技術(shù)路徑:斯拉是采用“純視覺路線”的準(zhǔn)量產(chǎn)車企，需要極強的算力與數(shù)據(jù)進行算法迭代，而“多器件融合路線”是目前大多數(shù)廠商選擇的路線，可以通

14、過搭載激光雷達(dá)來加強環(huán)境感知系統(tǒng)的冗余度，滿足更高級別自動駕駛對安全性迫切需求。3置傳器達(dá)29個。圖 152到3傳感器用量速增加主動巡控制自適應(yīng)航制CC自動緊制動AEB傳感器合隨時隨無駕駛核心增應(yīng)用車道偏警告車道保輔助KA高速無輔助駛A交通堵輔助TA超聲波達(dá)48101010R 長距毫米波雷達(dá)11222SR 短距毫米雷達(dá)14666長焦攝頭4224環(huán)視攝頭555立體攝頭112Ubo111激光雷達(dá)111航位推算111總數(shù)617292932數(shù)據(jù)來源：Yoe智能化部件單價位于價格周期不同階段，智能化功能提升較多單品 ASP 著提升。對于單價我們認(rèn)為有兩種情況。智能化功能提升較多、國產(chǎn)替代較難且處于產(chǎn)量爬

15、坡期的成長期產(chǎn)品中期內(nèi)將持續(xù)提升，但長期價格將下降，目前處于價格上行周期的如智能駕駛域控制器、座艙域控制器，處于價格下行周期的如激光雷達(dá)、毫米波雷達(dá)。對于成熟期產(chǎn)品，中控屏大屏化等 ASP 有明顯升，余品處降階段。圖 1622到05年產(chǎn)品價趨勢50040040030030020020010010050022年產(chǎn)品單價22年產(chǎn)品單價數(shù)據(jù)來源：中信期貨研究所（二）產(chǎn)業(yè)趨勢推動細(xì)分行業(yè)滲透率快速提升激光雷達(dá)向固態(tài)技術(shù)路線發(fā)展，成本優(yōu)勢助推滲透率。激光雷達(dá)技術(shù)發(fā)展核心原則為追求優(yōu)化探測范圍、分辨率、反射率、功耗和成本，這些性能之間本身又是相互制約的。分技術(shù)路徑來講，機械式乘用車搭載概率低，無法過車規(guī)，

16、要準(zhǔn)Rootai/obotrck商車場固態(tài)已越規(guī)開規(guī)?；梦醇儜B(tài)（Flah、P高集化，具本勢。圖 17：當(dāng)激光雷達(dá)技術(shù)發(fā)路徑圖 18：激光雷達(dá)市場上兩種流發(fā)展路徑環(huán)節(jié)技術(shù)應(yīng)用占比掃描66半固態(tài)轉(zhuǎn)鏡7棱鏡微振鏡ES17固態(tài)Flash方案7P相控陣方案7發(fā)射（激光器）按激光器波長劃分905nm691550nm14按集成度劃分E（邊發(fā)射激光器）機械、半固態(tài)適用VS（垂直腔面發(fā)激光器）適用于半態(tài)激光雷光纖激光器適用于15nm數(shù)據(jù)來源：中信期貨研究所數(shù)據(jù)來源：中信期貨研究所大屏化，交互化，網(wǎng)聯(lián)化提升大屏（10 英寸以上）滲透率。整體中控信息娛樂系統(tǒng)，上半年搭載率達(dá)到 8894。當(dāng)前大屏化，交互化，網(wǎng)聯(lián)化

17、是提升載屏幕 ASP 的核心，高工智能 22H1 數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前每輛新車的搭載屏數(shù)量為1.35塊預(yù)到225達(dá)到.3，高中駕增將升屏幕尺寸持提8寸上占在025年達(dá)到6。圖 19：多屏占預(yù)計逐步提高圖 20：屏幕尺寸預(yù)向8發(fā)展1010806040200220 221 22E 22E 22E22E 23E比比0 1 E E E E -寸占比-寸寸以上數(shù)據(jù)來源：中信期貨研究所數(shù)據(jù)來源：中信期貨研究所W-HUD 搭載率已有明顯提升，AR-HUD 為未來方向。汽車抬頭顯示儀，可以 把重的息映在擋玻上有于ADS實現(xiàn)號輸信提功，行車安全性、交互便捷性、行車智能性，三大需求端的必要性必然推動 UD 的 全面普及

18、。成本下行使 WHUD 逐步從選配向標(biāo)配滲透、從高端車型向中低價位 車型透為能滲率205有到35技術(shù)徑向R-HDAR-HD用增投技術(shù)其場F于1成距V） 大于7米所呈的息更富，205年AR-D有占達(dá)到35。圖圖 21HD原理示意圖圖 22HD滲透率有望提升至1 E 2023E E E W-HU占比R-HU占比HU滲透率數(shù)據(jù)來源：知乎論壇數(shù)據(jù)來源：中信期貨研究所根據(jù)我們預(yù)測，2025年3年CAGR激光雷能達(dá)到5，毫米波雷達(dá)能達(dá) 43，域控制器增速在 40以上。中期汽車電子有兩條邏輯支撐：量價齊升之的單車價值量提升、較為確定的產(chǎn)業(yè)趨勢帶動滲透率提升。綜合考慮單車價值變化與滲透率提升速度后，我們認(rèn)為中期優(yōu)勢行業(yè)為，（1）激光雷達(dá)：受益于 L3硬預(yù)快增（2）毫米波雷達(dá)：級77H、4D毫波達(dá)取低線束激光雷達(dá)；（3）座艙域控制器：座艙功能增加，電氣架構(gòu)變革，域控制器配置上。圖 23：單車價值、滲透率提決定3年成長速度細(xì)分賽道202單車價趨勢 (元)205單車價趨勢 (元)核心產(chǎn)業(yè)趨勢與假設(shè)202滲透率205滲透率市場