2022年中級(jí)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)管理》知識(shí)點(diǎn)5章

2022年中級(jí)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)管理》知識(shí)點(diǎn)5章第五章籌資管理(下)第一節(jié)混合籌資可轉(zhuǎn)換債券(一)可轉(zhuǎn)換債券的根本性質(zhì)1.證券期權(quán)性2.資本轉(zhuǎn)換性可轉(zhuǎn)換債券在正常持有期，屬于債權(quán)性質(zhì);轉(zhuǎn)換成股票后，屬于股權(quán)性質(zhì)。在債券的轉(zhuǎn)換3.贖回與回售(二)可轉(zhuǎn)換債券的根本要素可轉(zhuǎn)換債券的根本要素是指構(gòu)成可轉(zhuǎn)換債券根本特征的必要因素，它們代表了可轉(zhuǎn)換債券與一般債券的區(qū)別。1.標(biāo)的股票可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換期權(quán)的標(biāo)的物，就是可轉(zhuǎn)換成的公司股票。標(biāo)的股票一般是發(fā)行公司自己的普通股票，不過(guò)也可以是其他公司的股票，如該公司的上市子公司的股票。2.票面利率3.轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換價(jià)格是指可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換期間內(nèi)據(jù)以轉(zhuǎn)換為普通股的折算價(jià)格，即將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股的每股普通股的價(jià)格。如每股30元，即是指可轉(zhuǎn)換債券到期時(shí)，將債券金額按每股3010%～30%.我國(guó)《可轉(zhuǎn)換14.轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換比率是指每一份可轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價(jià)格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量。在債券面值和轉(zhuǎn)換價(jià)格確定的前提下，轉(zhuǎn)換比率為債券面值與轉(zhuǎn)換價(jià)格之商。轉(zhuǎn)換比率=債券面值/轉(zhuǎn)換價(jià)值5.轉(zhuǎn)換期6.贖回條款贖回條款是指發(fā)債公司按事先約定的價(jià)格買(mǎi)回未轉(zhuǎn)股債券的條件規(guī)定，贖回一般發(fā)生在公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格到達(dá)某一幅度時(shí)。贖回條款通常包括：不可贖回期間與贖回期;贖回價(jià)格(一般高于可轉(zhuǎn)換債券的面值);贖回條件(分為無(wú)條件贖回和有條件贖回)等。發(fā)債公司在贖回債券之前，要向債券持有人發(fā)出贖回通知，要求他們?cè)趯D(zhuǎn)股與賣(mài)回給發(fā)債公司之間作出選擇。一般情況下，投資者大多會(huì)將債券轉(zhuǎn)換為普通股。中級(jí)職稱頻道發(fā)7.回售條款8.強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款是指在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股(三)可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條件發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的公司，按照國(guó)家相關(guān)規(guī)定，必須滿足以下根本條件：(1)3310%以上;屬于能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)的公司可以略低，但是不得低于7%;(2)可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后，公司資產(chǎn)負(fù)債率不高于70%;(3)累計(jì)債券余額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)額的40%;(4)上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，還應(yīng)當(dāng)符合關(guān)于公開(kāi)發(fā)行股票的條件。153131年的利息;本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過(guò)最近一期末凈資產(chǎn)額的40%所附認(rèn)股權(quán)證的行權(quán)價(jià)格應(yīng)不低于公告募集說(shuō)明書(shū)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)和前1個(gè)交易日的均價(jià);認(rèn)股權(quán)證的存續(xù)期間不超過(guò)公司債券的期限，自發(fā)行結(jié)束之日起不少于6個(gè)月;募集說(shuō)明書(shū)公告的權(quán)證存續(xù)期限不得調(diào)整;認(rèn)股權(quán)證自發(fā)行結(jié)束至少已滿6個(gè)月起方可行權(quán)，行權(quán)期間為存續(xù)期限屆滿前的一段期間，或者是存續(xù)期限內(nèi)的特定交易日。(四)可轉(zhuǎn)換債券的籌資特點(diǎn)1.籌資靈活性2.資本本錢(qián)較低可轉(zhuǎn)換債券的利率低于同一條件下普通債券的利率，降低了公司的籌資本錢(qián);此外，在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股時(shí)，公司無(wú)需另外支付籌資費(fèi)用，又節(jié)約了股票的籌資本錢(qián)。3.籌資效率高4.存在一定的財(cái)務(wù)壓力認(rèn)股權(quán)證(Warrant)，是一種持有人有權(quán)于某一特定期間或到(一)認(rèn)股權(quán)證的根本性質(zhì)1.認(rèn)股權(quán)證的期權(quán)性(2)認(rèn)股權(quán)證是一種投資工具(二)認(rèn)股權(quán)證的籌資特點(diǎn)(1)認(rèn)股權(quán)證是一種融資促進(jìn)工具(2)有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)(3)作為鼓勵(lì)機(jī)制的認(rèn)股權(quán)證有利于推進(jìn)上市公司的股權(quán)鼓勵(lì)機(jī)制第二節(jié)資金需要量預(yù)測(cè)因素分析法資金需要量=(基期資金平均占用額-不合理資金占用額)×(1±預(yù)測(cè)期銷(xiāo)售增減額)×(1±預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度變動(dòng)率)銷(xiāo)售百分比法(一)根本原理金需要，即使獲利良好的企業(yè)也需外部籌資。因此，企業(yè)需要預(yù)先知道自己的籌資需求，提前安排籌資方案，否那么就可能發(fā)生資金短缺問(wèn)題。(二)根本步驟確定隨銷(xiāo)售額變動(dòng)而變動(dòng)的資產(chǎn)和負(fù)債工程確定經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)性負(fù)債有關(guān)工程與銷(xiāo)售額的穩(wěn)定比例關(guān)系確定需要增加的籌資數(shù)量式中：AB;S1△SPE;A/S1;B/S1資金習(xí)性預(yù)測(cè)法(一)根據(jù)資金占用總額與產(chǎn)銷(xiāo)量的關(guān)系預(yù)測(cè)設(shè)產(chǎn)銷(xiāo)量為自變量X，資金占用為因變量Y，它們之間的關(guān)系可用下式表示：Y=a+bX式中，a為不變資金;b為單位產(chǎn)銷(xiāo)量所需變動(dòng)資金。a和ab(二)采用逐項(xiàng)分析法預(yù)測(cè)分析法的具體運(yùn)用。運(yùn)用線性回歸法必須注意以下幾個(gè)問(wèn)題：(1)資金需要量與營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)量之間線性關(guān)系的假定應(yīng)符合實(shí)際情況;(2)a、b3;(3)應(yīng)考慮價(jià)格等因素的變動(dòng)情況。第三節(jié)資本本錢(qián)與資本結(jié)構(gòu)資本本錢(qián)才能說(shuō)明所籌集的資本取得了較好的經(jīng)濟(jì)效益。(一)資本本錢(qián)的含義可以用絕對(duì)數(shù)表示，也可以用相對(duì)數(shù)表示。用絕對(duì)數(shù)表示的資本本錢(qián)，主要由以下兩個(gè)局部構(gòu)成。1.籌資費(fèi)2.占用費(fèi)(二)資本本錢(qián)的作用1.資本本錢(qián)是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)2.平均資本本錢(qián)是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的依據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)價(jià)值最大化，企業(yè)價(jià)值是企業(yè)資產(chǎn)帶來(lái)的未來(lái)現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)3.資本本錢(qián)是評(píng)價(jià)投資工程可行性的主要標(biāo)準(zhǔn)4.資本本錢(qián)是評(píng)價(jià)企業(yè)整體業(yè)績(jī)的重要依據(jù)企業(yè)的總資產(chǎn)稅后報(bào)酬率應(yīng)高于其平均資本本錢(qián)率，這樣才能帶來(lái)剩余收益。(三)影響資本本錢(qián)的因素1.總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境2.資本市場(chǎng)條件3.企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和融資狀況企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)共同構(gòu)成企業(yè)總體風(fēng)險(xiǎn)，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，那么企業(yè)總體風(fēng)險(xiǎn)水平高，投資者要求預(yù)期報(bào)酬率高，企業(yè)籌資的資本本錢(qián)相應(yīng)就大。4.企業(yè)對(duì)籌資規(guī)模和時(shí)限的需求(四)個(gè)別資本本錢(qián)的計(jì)算1.資本成本率計(jì)算的基本模式(1)一般模式。為了便于分析比較，資本本錢(qián)通常用不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的一般通用模型計(jì)算。計(jì)算時(shí)，將初期的籌資費(fèi)用作為籌資額的一項(xiàng)扣除，扣除籌資費(fèi)用后的籌資額成為籌資凈額，一般模式通用的計(jì)算公式是：(2)貼現(xiàn)模式。對(duì)于金額大、時(shí)間超過(guò)1年的長(zhǎng)期資本，更準(zhǔn)確一些的資本本錢(qián)計(jì)算方式由：籌資凈額現(xiàn)值-未來(lái)資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值=0得：資本本錢(qián)率=所采用的折現(xiàn)率2.銀行借款資本本錢(qián)率銀行借款資本本錢(qián)包括借款利息和借款手續(xù)費(fèi)用。利息費(fèi)用稅前支付，可以起抵稅作用，Kb=年利率×(1-所得稅率)/1-手續(xù)費(fèi)率×100%=i(1-T)/1-f×100%式中：Kb：銀行借款資本本錢(qián)率;i：銀行借款年利率;f：籌資費(fèi)用率;T：所得稅稅率。對(duì)于長(zhǎng)期借款，考慮時(shí)間價(jià)值問(wèn)題，還可以用折現(xiàn)模式計(jì)算資本本錢(qián)率。3.公司債券資本本錢(qián)率Kb=年利息×(1-所得稅稅率)/債券籌資總額(1-手續(xù)費(fèi)率)×100%=I(1-T)/L(1-f)×100%即式中：L：公司債券籌資總額;I：公司債券年利息。4.融資租賃的資本本錢(qián)計(jì)算融資租賃各期的租金中，包含有本金每期的歸還和各期手續(xù)費(fèi)用(即租賃公司的各期利潤(rùn))，其資本本錢(qián)率只能按貼現(xiàn)模式計(jì)算。5.普通股的資本本錢(qián)率(1)股利增長(zhǎng)模型法。假定資本市場(chǎng)有效，股票市場(chǎng)價(jià)格與價(jià)值相等。假定某股票本期支g，那么普通股資本本錢(qián)為：(2)資本資產(chǎn)定價(jià)模型法。假定資本市場(chǎng)有效，股票市場(chǎng)價(jià)格與價(jià)值相等。假定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為Rf,市場(chǎng)平均報(bào)酬率為某股票貝塔系數(shù)P，那么普通股資本本錢(qián)率為：Ks=Rf+β(Rm-Rf)6.留存收益的資本本錢(qián)率收益率低于股東自己進(jìn)行一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)相似的投資工程的收益率，企業(yè)就應(yīng)該將其分配給股東。(五)平均資本本錢(qián)的計(jì)算企業(yè)平均資本本錢(qián)，是以各項(xiàng)個(gè)別資本在企業(yè)總資本中的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)各項(xiàng)個(gè)別資本成本率進(jìn)行加權(quán)平均而得到的總資本本錢(qián)率。計(jì)算公式為：;Kjjj平均資本本錢(qián)的計(jì)算，存在著權(quán)數(shù)價(jià)值的選擇問(wèn)題，即各項(xiàng)個(gè)別資本按什么權(quán)數(shù)來(lái)確定資本比重。通常，可供選擇的價(jià)值形式有賬面價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值、目標(biāo)價(jià)值等。1.賬面價(jià)值權(quán)數(shù)即以各項(xiàng)個(gè)別資本的會(huì)計(jì)報(bào)表賬面價(jià)值為根底來(lái)計(jì)算資本權(quán)數(shù)，確定各類(lèi)資本占總資本的比重。其優(yōu)點(diǎn)是資料容易取得，可以直接從資產(chǎn)負(fù)債表中得到，而且計(jì)算結(jié)果比較穩(wěn)定。其缺點(diǎn)是，當(dāng)債券和股票的市價(jià)與賬面價(jià)值差距較大時(shí)，導(dǎo)致按賬面價(jià)值計(jì)算出來(lái)的資本本錢(qián)不能反映目前從資本市場(chǎng)上籌集資本的現(xiàn)時(shí)時(shí)機(jī)本錢(qián)，不適合評(píng)價(jià)現(xiàn)時(shí)的資本結(jié)構(gòu)。2.市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)3.目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)以各項(xiàng)個(gè)別資本預(yù)計(jì)的未來(lái)價(jià)值為根底來(lái)確定資本權(quán)數(shù)，確定各類(lèi)資本占總資本的比重?？傊?，目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)是主觀愿望和預(yù)期的表現(xiàn)，依賴于財(cái)務(wù)經(jīng)理的價(jià)值判斷和職業(yè)經(jīng)驗(yàn)。(六)邊際資本本錢(qián)的計(jì)算杠桿效應(yīng)(一)經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)(EBIT)表示資產(chǎn)總報(bào)酬，那么：EBIT=S-V-F=(P-VC)Q-F=M-F式中：EBIT：息稅前利潤(rùn);S：銷(xiāo)售額;V：變動(dòng)性經(jīng)營(yíng)本錢(qián);F：固定性經(jīng)營(yíng)本錢(qián);Q：產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量;P：銷(xiāo)售單價(jià);Vc：?jiǎn)挝蛔儎?dòng)本錢(qián);M：邊際奉獻(xiàn)。EBIT增長(zhǎng)率，進(jìn)而產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)。當(dāng)不存在固定性經(jīng)營(yíng)本錢(qián)時(shí)，所有本錢(qián)都是變動(dòng)性經(jīng)營(yíng)本錢(qián)，邊際奉獻(xiàn)等于息稅前利潤(rùn)，此時(shí)息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率與產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量的變動(dòng)率完全一致。2.經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)3.經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大。根據(jù)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式，有：11。從上式可知，影響經(jīng)營(yíng)杠桿的因素包括：企業(yè)本錢(qián)結(jié)構(gòu)中的固定本錢(qián)比重;息稅前利潤(rùn)水平。其中，息稅前利潤(rùn)水平又受產(chǎn)品銷(xiāo)售數(shù)量、銷(xiāo)售價(jià)格、本錢(qián)水平(單位變動(dòng)本錢(qián)和固定成(三)總杠桿效應(yīng)1.總杠桿含義經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿可以單獨(dú)發(fā)揮作用，也可以綜合發(fā)揮作用，總杠桿是用來(lái)反映二者之間共同作用結(jié)果的?？偢軛U，是指由于固定經(jīng)營(yíng)本錢(qián)和固定資本本錢(qián)的存在，導(dǎo)致普通股每股收益變動(dòng)率大于產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量的變動(dòng)率的現(xiàn)象。2.總杠桿系數(shù)總杠桿系數(shù)含義定義公式：DTL=每股收益變動(dòng)率/產(chǎn)銷(xiāo)量變動(dòng)率簡(jiǎn)化公式：DTL=M/(M-F-I)3.總杠桿與公司風(fēng)險(xiǎn)資主要依靠權(quán)益資本，以保持較小的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);變動(dòng)本錢(qián)比重較大的勞動(dòng)密集一般來(lái)說(shuō)，在企業(yè)初創(chuàng)階段，產(chǎn)品市場(chǎng)占有率低，產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量小，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)大，此時(shí)企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，在較低程度上使用財(cái)務(wù)杠桿;在企業(yè)擴(kuò)張成熟期，產(chǎn)品市場(chǎng)占有資本結(jié)構(gòu)(一)資本結(jié)構(gòu)的含義不同的資本結(jié)構(gòu)會(huì)給企業(yè)帶來(lái)不同的后果，企業(yè)利用債務(wù)資本進(jìn)行舉債經(jīng)營(yíng)具有雙重作股權(quán)收益，表現(xiàn)為凈資產(chǎn)報(bào)酬率或普通股每股收益;資本本錢(qián)，表現(xiàn)為企業(yè)的平均資本成本率。根據(jù)資本結(jié)構(gòu)理論，當(dāng)公司平均資本本錢(qián)最低時(shí)，公司價(jià)值最大。所謂最正確資本結(jié)構(gòu)，(二)影響資本結(jié)構(gòu)的因素1.負(fù)擔(dān)固定的財(cái)務(wù)費(fèi)用將承擔(dān)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)開(kāi)展能力表現(xiàn)為未來(lái)產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量的增長(zhǎng)率，2.企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和信用等級(jí)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好，信用等級(jí)高，債權(quán)人愿意向企業(yè)提供信用，