《公司金融》20年秋 東財在線機考 模擬試題答案

一、單項選擇題（下列每小題的備選標(biāo)準(zhǔn)答案中，只有一個正確標(biāo)準(zhǔn)答案）由無風(fēng)險資產(chǎn)和風(fēng)險性資產(chǎn)組合構(gòu)成的投資組合的集合是（）。投資組合有效集的切線從無風(fēng)險資產(chǎn)伸向所選定的風(fēng)險性投資組合的直線有效投資組合從MV向上的一段曲線經(jīng)過最小投資組合與橫軸垂直的直線標(biāo)準(zhǔn)答案：B假設(shè)企業(yè)按12%的年利率取得貸款200000元，要求在5年內(nèi)每年末等額償還，每年的償付額應(yīng)為（）元40000520005548264000標(biāo)準(zhǔn)答案：C投資組合多元化效應(yīng)告訴我們（）。將投資集中于兩三個大公司的股票會消除所有風(fēng)險將投資集中于同一行業(yè)的三個公司會極大地降低整體風(fēng)險將投資分散于五種不同的股票完全不會降低整體風(fēng)險將投資分散于多種不同的資產(chǎn)會消除部分風(fēng)險標(biāo)準(zhǔn)答案：D下列不屬于終結(jié)現(xiàn)金流量范疇的是（）固定資產(chǎn)折舊固定資產(chǎn)殘值收入墊支流動資金的受回停止使用的土地的變價收入標(biāo)準(zhǔn)答案：A當(dāng)項目相對于某一變量的敏感性程度提高，則（）。項目的預(yù)測風(fēng)險越低管理者應(yīng)更加關(guān)注如何正確估測該變量在未來的可能值項目潛在的最大價值將降低項目潛在的最大損失將減少標(biāo)準(zhǔn)答案：B由于冒風(fēng)險進行投資，投資者獲得的超過資金價值的額外收益稱為投資的()。A.時間價值率B.期望報酬率C.必要報酬率D.風(fēng)險報酬率標(biāo)準(zhǔn)答案：D公式[1+(r/m)]m?1描述的是()。實際年利率，r是名義年利率實際年利率，m是從現(xiàn)在至到期日的年份名義年利率，r是實際年利率名義年利率，m是從現(xiàn)在至到期日的年份標(biāo)準(zhǔn)答案：A債券票面標(biāo)明的保證每期支付的利息被稱作()。面值到期日到期收益率息票利息標(biāo)準(zhǔn)答案：D一般而言，下列證券的風(fēng)險程度由大到小的順序是()金融證券、政府證券、公司證券政府證券、金融證券、公司證券公司證券、金融證券、政府證券公司證券、政府證券、金融證券標(biāo)準(zhǔn)答案：C無風(fēng)險資產(chǎn)的投資權(quán)重為負數(shù)表明()。沒有經(jīng)濟意義投資者投資于無風(fēng)險資產(chǎn)投資者以無風(fēng)險利率借入資金投資于風(fēng)險性資產(chǎn)投資者有無風(fēng)險貸出標(biāo)準(zhǔn)答案：C公司僅將其投資需求滿足之后剩余的資金用來發(fā)放股利的政策稱為()。A.A.股利政策無關(guān)論A.A.股利政策無關(guān)論A.客戶效應(yīng)剩余股利政策在手之鳥股利政策持續(xù)增長股利政策標(biāo)準(zhǔn)答案：B面值為1000元在一級市場上的出售價格高于1000元的債券稱為（）。A.平價債券B.溢價債券C.貼現(xiàn)債券D.零息債券標(biāo)準(zhǔn)答案：B對于一個股票投資組合而言，其方差（）。等于組合中風(fēng)險最大的股票的方差有可能小于組合中風(fēng)險最小的股票的方差一定大于等于組合中風(fēng)險最小的股票的方差等于組合中各個股票方差的算數(shù)平均數(shù)標(biāo)準(zhǔn)答案：B研究企業(yè)短期資產(chǎn)和短期負債管理的相關(guān)問題通常被稱為（）資本結(jié)構(gòu)管理B.資本預(yù)算營運資本管理D.資本規(guī)劃標(biāo)準(zhǔn)答案：C）。無風(fēng)險純貼現(xiàn)債券的名義利率與到期期限之間的關(guān)系被稱為（）。A.流動性效應(yīng)B.費雪效應(yīng)C.利率的期限結(jié)構(gòu)利率風(fēng)險溢價標(biāo)準(zhǔn)答案：C由于股利比資本利得具有相對的確定性，因此公司應(yīng)維持較高的股利支付率，這種觀點屬于（）?！霸谑种B”理論C.稅差理論D.差別收入理論標(biāo)準(zhǔn)答案：B預(yù)期下一年分配的股利除以當(dāng)期股票價格得到的是（）。A.到期收益率B.股利收益率資本利得收益率D.內(nèi)部收益率標(biāo)準(zhǔn)答案：B公司金融的研究涉及以下三個方面的內(nèi)容（）資本預(yù)算、資本結(jié)構(gòu)、凈營運資本管理資本預(yù)算、資本結(jié)構(gòu)、證券營銷資本預(yù)算、納稅分析、證券營銷資本預(yù)算、凈營運資本管理、納稅分析標(biāo)準(zhǔn)答案：A下列各項中，容易使股利支付與盈余脫節(jié)的股利政策是（）。剩余股利政策固定股利或穩(wěn)定增長股利政策固定股利支付率政策低正常股利加額外股利政策標(biāo)準(zhǔn)答案：C當(dāng)公司的盈余和現(xiàn)金流都不穩(wěn)定時，對股東和企業(yè)都有利的股利分配政策是（）。剩余股利政策固定股利或穩(wěn)定增長股利政策固定股利支付率政策低正常股利加額外股利政策標(biāo)準(zhǔn)答案：D隨著債券到期時間的臨近，（）。債券價格的波動幅度變大，但是以遞減的幅度變大債券價格的波動幅度變大，而且是以遞增的幅度變大債券價格的波動幅度變小，而且是以遞減的幅度變小債券價格的波動幅度變小，但是以遞增的幅度變小標(biāo)準(zhǔn)答案：D永續(xù)年金是（）的特殊形式A.普通年金B(yǎng).即期年金C.遞延年金D.先付年金標(biāo)準(zhǔn)答案：A折舊具有抵稅作用，可用來計算由于計提折舊而減少的所得稅的公式是（）。折舊額x所得稅稅率折舊額x（1-所得稅稅率）（總成本-折舊）X所得稅稅率付現(xiàn)成本X所得稅稅率標(biāo)準(zhǔn)答案：A一般來說，在企業(yè)的各種資本來源中，資本成本最高的是（）。優(yōu)先股普通股債券長期銀行借款標(biāo)準(zhǔn)答案：B模擬分析是（），計算并分析相關(guān)結(jié)果。對某一變量設(shè)定一個較小的取值范圍對多個同時變動的變量分別設(shè)定較小的取值范圍對某一變量設(shè)定一個較寬泛的取值范圍對多個同時變動的變量分別設(shè)定較寬泛的取值范圍標(biāo)準(zhǔn)答案：DToni'sTool公司正準(zhǔn)備購買設(shè)備，可供選擇的設(shè)備在價格、營運成本、壽命期等方面各不相同，這種類型的資本預(yù)算決策應(yīng)（）。使用凈現(xiàn)值法同時使用凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法使用約當(dāng)年金成本法使用折舊稅盾方法標(biāo)準(zhǔn)答案：C下列項目中，同普通股資本成本負相關(guān)的是（）。A.籌資費率B.所得稅稅率C.普通股股利D.普通股金額標(biāo)準(zhǔn)答案：D公司財務(wù)管理者的決策最終應(yīng)以（）為目的A.公司的規(guī)模公司的增長率經(jīng)理人的市場化程度現(xiàn)有股東權(quán)益的市場價值標(biāo)準(zhǔn)答案：D當(dāng)貼現(xiàn)率與內(nèi)部收益率相等時，（）。凈現(xiàn)值小于零凈現(xiàn)值等于零凈現(xiàn)值大于零凈現(xiàn)值不一定標(biāo)準(zhǔn)答案：B）。企業(yè)發(fā)行債券，在名義利率相同的情況下，對其最有利的復(fù)利計息期是（）。A.1年半年C.1季D.1月標(biāo)準(zhǔn)答案：A下列說法正確的是（）。普通股的價值取決于股票發(fā)行的時機普通股的價值取決于發(fā)行企業(yè)的規(guī)模普通股的價值取決于股票未來的預(yù)期股利D.D.金融工具D.D.金融工具D.D.消除系統(tǒng)性風(fēng)險普通股的價值取決于股票的風(fēng)險大小標(biāo)準(zhǔn)答案：C約當(dāng)年均成本法用來決定（）。機器設(shè)備的年營運成本折舊的稅盾利益如何在兩種壽命期相同但成本不同的設(shè)備之間做出選擇如何在兩種壽命期不同且可以持續(xù)更新的互斥項目之間做出選擇標(biāo)準(zhǔn)答案：D優(yōu)序融資理論認(rèn)為公司融資首選的融資方式是（）。A.股票融資B.債券融資C.銀行貸款D.內(nèi)部融資標(biāo)準(zhǔn)答案：D公司金融研究（）經(jīng)濟主體的投資行為。A.政府部門B.居民部門C.企業(yè)部門D.對外部門標(biāo)準(zhǔn)答案：C下列各項年金中，只有現(xiàn)值沒有終值的年金是（）。A.普通年金B(yǎng).即期年金C.遞延年金D.永續(xù)年金標(biāo)準(zhǔn)答案：D利用分散投資構(gòu)造投資組合的主要目的是（）增加收益和風(fēng)險消除所有的風(fēng)險消除資產(chǎn)自身特有的風(fēng)險標(biāo)準(zhǔn)答案：C現(xiàn)在有兩個投資項目甲和乙，已知甲、乙方案收益率的期望值分別為20%、28%，標(biāo)準(zhǔn)差分別為40%、55%，那么（）。甲項目的風(fēng)險程度大于乙項目的風(fēng)險程度甲項目的風(fēng)險程度小于乙項目的風(fēng)險程度甲項目的風(fēng)險程度等于乙項目的風(fēng)險程度D.不能確定標(biāo)準(zhǔn)答案：A）。依據(jù)投資于股票其收益率將不斷增長的理論，進行留存收益資本成本估算的方法是）。A.風(fēng)險溢價法風(fēng)險收益率調(diào)整法資本資產(chǎn)定價模型法股利增長模型法標(biāo)準(zhǔn)答案：D當(dāng)一項投資方案的凈現(xiàn)值大于零時，下列說法不正確的是（）。該方案不可投資該方案未來報酬的總現(xiàn)值大于初始投資的現(xiàn)值該方案的獲利能力指數(shù)大于1該方案的內(nèi)部報酬率大于其資本成本標(biāo)準(zhǔn)答案：A公司獲得現(xiàn)金的活動被稱為（）。A.現(xiàn)金的來源B.現(xiàn)金的使用C.現(xiàn)金支付D.現(xiàn)金收據(jù)標(biāo)準(zhǔn)答案：A各類銀行、證券交易公司、保險公司均可稱為（）A.金融市場B.金融機構(gòu)C.金融對象D.在債券發(fā)行初期呈同向變動，在臨近到期日時呈反向變動D.在債券發(fā)行初期呈同向變動，在臨近到期日時呈反向變動標(biāo)準(zhǔn)答案：B標(biāo)準(zhǔn)答案：B有觀點認(rèn)為，要想獲得減稅效應(yīng)，應(yīng)采用低股利支付率，這種理論觀點是指（）。股利政策無關(guān)論“在手之鳥”理論C.稅差理論差別收入理論標(biāo)準(zhǔn)答案：C公司進行財務(wù)管理的主要目標(biāo)是（）。向公司的經(jīng)理人和雇員支付最大化的薪酬和福利向作為公司所有者的股東提供最大化的價值社會價值最大化以盡可能地減少政府干預(yù)使所有掌握公司不利信息的當(dāng)事人財富最大化以維持公司的持續(xù)經(jīng)營標(biāo)準(zhǔn)答案：B下列無法衡量風(fēng)險大小的指標(biāo)是（）。標(biāo)準(zhǔn)差B.標(biāo)準(zhǔn)離差率C.貝塔系數(shù)D.期望收益率標(biāo)準(zhǔn)答案：D代理問題產(chǎn)生的根本原因是（）。管理者的持股比例過低公司的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離中小股東的“搭便車”問題股東的投票權(quán)受到限制標(biāo)準(zhǔn)答案：B債券的票面利率與債券價格的波動幅度之間（）。A.呈同向變動B.呈反向變動沒有直接的關(guān)系公司花費現(xiàn)金的活動被稱為（）。A.現(xiàn)金的來源B.現(xiàn)金的使用C.現(xiàn)金支付D.現(xiàn)金收據(jù)標(biāo)準(zhǔn)答案：B二、多項選擇題（下列每小題的備選標(biāo)準(zhǔn)答案中，有兩個或兩個以上符合題意的正確標(biāo)準(zhǔn)答案）下列項目中，屬于資本成本中籌資費用內(nèi)容的有（）。A.債券利息股利C.借款手續(xù)費D.債券發(fā)行費E.股票印刷費標(biāo)準(zhǔn)答案：C、D、E下列屬于資本市場融資工具的有（）。股票債券C.商業(yè)票據(jù)可轉(zhuǎn)讓大額定期存單銀行承兌匯票標(biāo)準(zhǔn)答案：A、B利潤最大化和每股盈余最大化都不適合作為財務(wù)管理的目標(biāo)，其原因有（）。都未考慮資金的時間價值都未考慮獲取的利潤和投入資本的數(shù)量對比都未考慮風(fēng)險因素都未反映財務(wù)管理的各項職能都未考慮企業(yè)的社會責(zé)任標(biāo)準(zhǔn)答案：A、C下列（）情況引起的風(fēng)險屬于可分散風(fēng)險A.經(jīng)濟衰退新產(chǎn)品試制失敗標(biāo)準(zhǔn)答案：標(biāo)準(zhǔn)答案：C、D、E銀行利率變動D.勞資糾紛高層領(lǐng)導(dǎo)辭職標(biāo)準(zhǔn)答案：B、D、E關(guān)于投資者要求的收益率，下列說法中正確的有（）風(fēng)險程度越高，要求的收益率越低無風(fēng)險收益率越高，要求的收益率越高無風(fēng)險收益率越低，要求的收益率越高風(fēng)險程度、無風(fēng)險收益率越高，要求的收益率越高它是一種機會成本標(biāo)準(zhǔn)答案：B、D、E完整地描述一項現(xiàn)金流通常需要具備以下要素（）?，F(xiàn)金流的引致主體現(xiàn)金流的金額現(xiàn)金流的用途現(xiàn)金流的性質(zhì)現(xiàn)金流的發(fā)生時間標(biāo)準(zhǔn)答案：B、D、E以下各項活動屬于籌資活動的有（）確定資本需求的規(guī)模合理使用籌集的資本選擇資本取得的方式發(fā)行公司股票確定最佳資本結(jié)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)答案：A、C、D、E會引起系統(tǒng)性經(jīng)營風(fēng)險的情況有（）A.通貨膨脹某公司工人罷工戰(zhàn)爭D.經(jīng)濟衰退銀行利率變動標(biāo)準(zhǔn)答案：A、C、D、E對于風(fēng)險與收益來說，二者的關(guān)系可以表述為（）風(fēng)險越大，期望收益越小風(fēng)險越大，期望收益越大風(fēng)險越大，要求的收益越高風(fēng)險越大，獲得的投資收益越小收益要與風(fēng)險相匹配標(biāo)準(zhǔn)答案：B、C、E關(guān)于確定等值法，說法正確的有（）。確定等值法是通過調(diào)整凈現(xiàn)值公式的分母，確定與風(fēng)險性現(xiàn)金流量帶來同等效應(yīng)的無風(fēng)險現(xiàn)金流量，然后用無風(fēng)險利率貼現(xiàn)計算凈現(xiàn)值確定等值法可以與內(nèi)部收益率結(jié)合使用確定等值法的難點是如何確定合理的確定等值系數(shù)確定等值系數(shù)等于風(fēng)險現(xiàn)金流量與確定現(xiàn)金流量的比值確定等值法將風(fēng)險因素與時間因素分開討論，克服了風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法夸大遠期風(fēng)險的缺點標(biāo)準(zhǔn)答案：B、C、E與股票投資相比，債券投資的主要缺點有（）。購買力風(fēng)險大流動性風(fēng)險大沒有經(jīng)營管理權(quán)投資收益不穩(wěn)定本金償還不確定標(biāo)準(zhǔn)答案：A、C現(xiàn)金流量表一般包括以下組成部分（）。預(yù)算現(xiàn)金流入預(yù)算現(xiàn)金流出經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流投資活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流融資活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流按照資本資產(chǎn)定價模型，影響某種證券的期望收益率的因素包括（）。A.無風(fēng)險利率B.市場證券組合收益率該種證券的貝塔系數(shù)預(yù)期通貨膨脹率該證券的市場價格標(biāo)準(zhǔn)答案：A、B、C）。在計算投資項目的評價指標(biāo)時，所依據(jù)的貼現(xiàn)率需要事先確定的指標(biāo)有（）?；厥掌贐.會計收益率凈現(xiàn)值D.內(nèi)部收益率獲利能力指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)答案：C、E股票股利和股票分割的相同之處表現(xiàn)為（）。都沒有增加股東的現(xiàn)金流量都使流通在外的普通股股數(shù)增加會計處理相同都使股票市場價格下降都沒有改變股東權(quán)益總額標(biāo)準(zhǔn)答案：A、B、D、E下列表述中，符合風(fēng)險與收益特征的有（）。A.風(fēng)險收益是投資總收益中不能肯定實現(xiàn)的部分風(fēng)險是投資總收益中肯定能實現(xiàn)的部分C.風(fēng)險收益只與投資的時間長短有關(guān)系風(fēng)險收益只與投資風(fēng)險的大小有關(guān)收益應(yīng)與風(fēng)險相匹配標(biāo)準(zhǔn)答案：A、D、E在使用銷售收入百分比法時，經(jīng)理人（）A.基于銷售利潤率決定銷售收入水平B.需要明確哪些費用是變動的，哪些是固定的需要決定資本密集度標(biāo)準(zhǔn)答案：標(biāo)準(zhǔn)答案：A、C、D、E標(biāo)準(zhǔn)答案：標(biāo)準(zhǔn)答案：A、C、D、E可以忽略任何預(yù)計未來股利需要確定公司的股利支付率標(biāo)準(zhǔn)答案：B、C、D、E計算投資項目的增量現(xiàn)金流量時，一般需要考慮方案的（）。A.機會成本B.沉沒成本C.附加效應(yīng)D.付現(xiàn)成本可能發(fā)生的未來成本標(biāo)準(zhǔn)答案：A、C、D、E公司金融理論的發(fā)展經(jīng)歷的歷史階段包括（）。A.理性預(yù)期管理時期B.籌資管理時期資產(chǎn)管理時期投資管理時期流動性管理時期標(biāo)準(zhǔn)答案：B、C、D）。根據(jù)項目的變化情況重新調(diào)整投資計劃或項目決策的機會稱為（）。A.管理期權(quán)B.實物期權(quán)C.戰(zhàn)略期權(quán)D.可轉(zhuǎn)換期權(quán)認(rèn)股權(quán)標(biāo)準(zhǔn)答案：A、B、C股票通常具有如下特征（）。A.收益率高B.無違約風(fēng)險C.風(fēng)險性大D.流通性強定期支付股息標(biāo)準(zhǔn)答案：正確標(biāo)準(zhǔn)答案：正確標(biāo)準(zhǔn)答案：正確標(biāo)準(zhǔn)答案：正確三、判斷題無論在何種股利理論下，投資者更注重股利的取得。（）標(biāo)準(zhǔn)答案：錯誤發(fā)放股票股利或進行股票分割，會降低股票市盈率，相應(yīng)減少投資者的投資風(fēng)險，從而可以吸引更多的投資者。標(biāo)準(zhǔn)答案：錯誤投資者持有很好的分散化投資組合也不能避免的風(fēng)險被稱為不可分散風(fēng)險或非系統(tǒng)風(fēng)險。（）標(biāo)準(zhǔn)答案：錯誤采用剩余股利政策的優(yōu)點是有利于保持理想的資本機構(gòu)，降低公司的綜合資本成本。（）標(biāo)準(zhǔn)答案：正確股票的現(xiàn)行市價是衡量上市公司財務(wù)管理目標(biāo)實現(xiàn)程度的最好指標(biāo)。（）標(biāo)準(zhǔn)答案：正確6.企業(yè)的銷售增長率越高，反映企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模增長勢頭越好。（）標(biāo)準(zhǔn)答案：錯誤如果項目風(fēng)險與實施該項目的公司風(fēng)險相同，那么公司的加權(quán)平均資本成本就是該項目的資本成本。（）標(biāo)準(zhǔn)答案：正確8.對所有的貨幣來說，都具有時間價值。（）標(biāo)準(zhǔn)答案：錯誤9.公司的股利分配方案由股東大會決定，債權(quán)人不得干預(yù)。（）標(biāo)準(zhǔn)答案：錯誤在不考慮通貨膨脹的情況下，期望收益率為貨幣的時間價值與風(fēng)險收益率之和。（）假設(shè)市場利率保持不變，溢價發(fā)行債券的價值會隨著時間的延續(xù)而逐漸下降。（）標(biāo)準(zhǔn)答案：錯誤股票股利不會改變股東權(quán)益總額，但是股票分割會使股東權(quán)益減少。標(biāo)準(zhǔn)答案：錯誤每股收益率反映了投資項目的真實報酬率。標(biāo)準(zhǔn)答案：錯誤為了減少稅負，高收入階層的股東通常愿意公司少支付股利而將較多的盈余保留下來以作為再投資用。（）標(biāo)準(zhǔn)答案：正確股票股利和股票分割的會計處理不同。標(biāo)準(zhǔn)答案：正確所謂剩余股利政策，就是在公司有著良好的投資機會時，公司的盈利首先應(yīng)該滿足投資方案的需要。（）標(biāo)準(zhǔn)答案：錯誤在企業(yè)的資產(chǎn)收益率一定的情況下，權(quán)益乘數(shù)越大，股東的權(quán)益回報率就越高。（）標(biāo)準(zhǔn)答案：正確企業(yè)管理的核心是財務(wù)管理，而財務(wù)管理的核心是資金管理。標(biāo)準(zhǔn)答案：正確年度內(nèi)的復(fù)利次數(shù)越多，實際利率高于名義利率的差額越小。標(biāo)準(zhǔn)答案：錯誤當(dāng)采用貼現(xiàn)現(xiàn)金流方法計算企業(yè)債務(wù)的成本時，債務(wù)資本成本就是使債務(wù)的現(xiàn)金流入等于其現(xiàn)金流出現(xiàn)值的貼現(xiàn)率。（）標(biāo)準(zhǔn)答案：正確在SML上的個別證券或證券組合，是就風(fēng)險和收益而言的一種均衡狀態(tài)。（）標(biāo)準(zhǔn)答案：正確現(xiàn)金流量是按照收付實現(xiàn)制計算的，而在做出投資決策時，應(yīng)該以權(quán)責(zé)發(fā)生制計算出的營業(yè)利潤為評價項目

經(jīng)濟效益的基礎(chǔ)。（）標(biāo)準(zhǔn)答案：錯誤投資者在股利宣布日以后購買股票就不會得到最近一次的股利了。標(biāo)準(zhǔn)答案：錯誤投資組合的有效集是最小方差組合向下的一段曲線。（）標(biāo)準(zhǔn)答案：錯誤股票分割屬于某種股利，其所產(chǎn)生的效果與發(fā)放股票股利十分相近。標(biāo)準(zhǔn)答案：錯誤投資者只有在除權(quán)日之前購買股票，才能領(lǐng)取最近一次的股利。標(biāo)準(zhǔn)答案：正確金融市場利率波動與通貨膨脹有關(guān)，當(dāng)后者起伏不定時，利率也隨之而起落。（）標(biāo)準(zhǔn)答案：正確在除權(quán)日之前，股利權(quán)從屬于股票；從除權(quán)日開始，新購入股票的投資者不能分享本次已經(jīng)宣布發(fā)放的股利。標(biāo)準(zhǔn)答案：正確權(quán)益性投資比債券型投資的風(fēng)險低，因而其要求的投資收益率也較低。（）標(biāo)準(zhǔn)答案：錯誤根據(jù)有效市場假說，在半強式效率市場上，投資者可以通過技術(shù)分析選擇資產(chǎn)而獲利。（）標(biāo)準(zhǔn)答案：錯誤四、名詞解釋1.本資產(chǎn)定價模型1.本資產(chǎn)定價模型標(biāo)準(zhǔn)答案：資本資產(chǎn)定價模型是一種描述風(fēng)險與期望收益率之間關(guān)系的模型。在這一模型中，某種證券的期望收益率等于無風(fēng)險收益率加上這種證券的系統(tǒng)風(fēng)險溢價2.可持續(xù)增長率標(biāo)準(zhǔn)答案：可持續(xù)增長率是公司在保持財務(wù)杠桿不變且沒有新的權(quán)益融資的情況下所能達到的最大增長率3.次級市場標(biāo)準(zhǔn)答案：又稱為二級市場、流通市場，是指投資者買賣已經(jīng)發(fā)行的證券的市場4.內(nèi)部增長率標(biāo)準(zhǔn)答案：內(nèi)部增長率是在沒有任何外部融資而僅靠內(nèi)部融資的情況下公司可能實現(xiàn)的最大增長率標(biāo)準(zhǔn)答案：指公司使用剩余現(xiàn)金或發(fā)行債券的收入，購回股東手中的股票，變相地發(fā)放股利；被公司購回的股票稱為庫藏股剩余股利政策標(biāo)準(zhǔn)答案：指在確定企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)后，核算出計劃要投資的高收益項目所需的權(quán)益資本，從凈利潤中扣除后，剩余的利潤作為股利分配；有剩余則分，無則不分7.普通年金標(biāo)準(zhǔn)答案：普通年金又稱“后付年金”，是一定時期內(nèi)發(fā)生在每期期末的等額現(xiàn)金流序列8.貨幣市場標(biāo)準(zhǔn)答案：貨幣市場是指期限在一年以內(nèi)的金融資產(chǎn)交易的市場。該市場的主要功能是保持金融資產(chǎn)的流動性，以便隨時轉(zhuǎn)換成可以流通的貨幣。9.資本市場標(biāo)準(zhǔn)答案：資本市場通常是指進行中長期（一年以上）資金（或資產(chǎn)）借貸融通活動的市場，涉及資金期限長、風(fēng)險大，具有長期較穩(wěn)定收入，類似于資本投入，故稱之為資本市場。10.非系統(tǒng)風(fēng)險標(biāo)準(zhǔn)答案：非系統(tǒng)風(fēng)險又稱為可分散風(fēng)險或公司特有風(fēng)險，它是指那些通過構(gòu)建投資組合可以被分散掉的風(fēng)險11.系統(tǒng)風(fēng)險標(biāo)準(zhǔn)答案：系統(tǒng)風(fēng)險又稱為不可分散風(fēng)險或系統(tǒng)風(fēng)險，它是影響所有資產(chǎn)的、不能通過構(gòu)建投資組合而消除的風(fēng)險12.即期年金標(biāo)準(zhǔn)答案：即期年金又稱“先付年金”、“即付年金”，它是一定時期內(nèi)發(fā)生在每期期初的等額現(xiàn)金流序列13.自發(fā)性融資標(biāo)準(zhǔn)答案：自發(fā)性融資是指隨銷售的增長而同比例增加的流動負債，包括商業(yè)信用和各種有關(guān)的應(yīng)付費用等14.加權(quán)平均資本成本標(biāo)準(zhǔn)答案：資本成本的經(jīng)濟學(xué)含義為投入新項目的資金的機會成本。在財務(wù)決策中，體現(xiàn)為所有融資來源所要求的收益率，又稱為加權(quán)平均資本成本，通常簡稱為資本成本15.資本項目的內(nèi)部收益率標(biāo)準(zhǔn)答案：內(nèi)部收益率是項目凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率或現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值相等時的貼現(xiàn)率16.資本密集度標(biāo)準(zhǔn)答案：資本密集度是總資產(chǎn)與銷售收入的比值（A/S）,它表示為實現(xiàn)單位銷售收入所需投入的資本數(shù)量，它是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的倒數(shù)17.到期收益率標(biāo)準(zhǔn)答案：債券的到期收益率是指債券按照當(dāng)前市場價格購買并且持有至到期日所產(chǎn)生的預(yù)期收益率18.初級市場標(biāo)準(zhǔn)答案：又稱為一級市場、發(fā)行市場，是指證券首次提供給潛在的投資者的交易場所19.股票分割標(biāo)準(zhǔn)答案：指將一面額較高的股票交換成數(shù)股面額較低的股票的行為20.資本預(yù)算決策標(biāo)準(zhǔn)答案：企業(yè)購置資產(chǎn)的行為就是企業(yè)的長期投資活動，我們把企業(yè)長期投資的計劃與管理過程稱為資本預(yù)算決策21.凈現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn)答案：凈現(xiàn)值是指金融資產(chǎn)期望未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值與初始投資成本之差五、簡答題1.企業(yè)籌集長期資金的方式有哪些？標(biāo)準(zhǔn)答案：①折舊一一內(nèi)部籌資（1分）；②留存收益一一內(nèi)部籌資（1分）；③銀行長期貸款一陪部間接債務(wù)籌資（1分）；④發(fā)行公司債券一陪B直接債務(wù)籌資（1分）；⑤發(fā)行股票一卜部直接權(quán)益籌資（1分）。2.請說明公司內(nèi)部股權(quán)資本成本如何計算。標(biāo)準(zhǔn)答案：內(nèi)部股權(quán)資本是指公司內(nèi)部用于投資的留存利潤（留存收益）（1分）；內(nèi)部股權(quán)資本成本是普通股股東資金的機會成本（1分）；方法一現(xiàn)金紅利增長模型（1分）；方法二CAPM法（1分）；方法三風(fēng)險溢價法（1分）。代理問題為什么會產(chǎn)生？標(biāo)準(zhǔn)答案：代理問題產(chǎn)生的根本原因是所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離（2分）；委托人與代理人的目標(biāo)函數(shù)不一致（2分）和信息不對稱（1分）使代理問題的產(chǎn)生成為可能。決定公司加權(quán)平均資本成本的主要因素有哪些？標(biāo)準(zhǔn)答案：第一，總體經(jīng)濟條件，反映在無風(fēng)險收益率上（1分）；第二，市場條件（1分）；第三，公司的經(jīng)營和融資決策（1分）；第四，融資規(guī)模（1分）。市場條件、公司決策以及融資規(guī)模都會引起證券風(fēng)險的變動，收益的風(fēng)險溢價也會變動，從而引起資本成本的相應(yīng)變動（1分）。要求的收益率、期望的收益率和實際收益率有什么區(qū)別？標(biāo)準(zhǔn)答案：由于投資者風(fēng)險態(tài)度的不同決定了不同的投資者對同一金融資產(chǎn)會有不同的收益要求，因而要求收益率與投資者的主觀偏好有密切的關(guān)系（2分）；期望收益率通常與某項金融資產(chǎn)或某個投資項目在未來給投資者帶來的現(xiàn)金流狀況有關(guān)，因而它獨立于投資者本人，從這個角度講，它具有一定程度的客觀性（2分）；相對于要求收益率和期望收益率的未來性，實際收益率則是歷史的，無論高低都不會改變的（1分）。為什么說公司這種企業(yè)組織形式融資比較便利？標(biāo)準(zhǔn)答案：有限責(zé)任；股份容易轉(zhuǎn)讓；永續(xù)經(jīng)營；融資比較便利為什么大型及增長型的企業(yè)選擇公司這種組織形式？標(biāo)準(zhǔn)答案：企業(yè)最主要的組織形式有三種獨資企業(yè)、合伙企業(yè)和公司；（1分）公司與另卜兩種企業(yè)組織形式承擔(dān)的責(zé)任不同；獨資企業(yè)與一般合伙企業(yè)承擔(dān)的是無限責(zé)任，公司與有限合伙人承擔(dān)的是有限責(zé)任；這種有限的責(zé)任有利于企業(yè)融資。（2分）公司的所有權(quán)通過普通股的買賣可以方便地轉(zhuǎn)讓而不破壞公司的運營。（2分）

為什么說利潤不適合作為財務(wù)管理的目標(biāo)？標(biāo)準(zhǔn)答案：利潤最大化存在以下缺陷第一，忽略了貨幣的時間價值（1分）；第二，忽略了資金的風(fēng)險價值（2分）；第三，忽略了資金的機會成本（2分）六、計算題1.一支股票的貝塔系數(shù)是1.3，市場的期望報酬率是14%，無風(fēng)險報酬率是5%。這支股票期望報酬率是多少？標(biāo)準(zhǔn)答案：昆=2+毘盤出一1）=5%斗13冥（14%—5%〕=2.Ayden公司有一支優(yōu)先股流通在外，每年派發(fā)8.25美元的股利。如果該優(yōu)先股目前每股銷售價格為113美元，那么必要報酬率是多少？標(biāo)準(zhǔn)答案：3.Mark銀行剛發(fā)行一些新的優(yōu)先股。從6年后開始，每年將派發(fā)9美元的股利。如果市場對該投資所要求的必要報酬為7%必要報酬為7%，那么目前每股優(yōu)先多少錢？標(biāo)準(zhǔn)答案：4.ClydeAssociates公司的權(quán)益資本收益率為12%，負債比率為0.4，計算公司的資產(chǎn)凈收益率標(biāo)準(zhǔn)答案：RQA=—=^5E^I=?^=roEx—=ROEx（l-—）=12%Cl-0-4）=7.2%TAA；ExEA.-EAA5.ABC公司的產(chǎn)品銷路穩(wěn)定，擬投資600萬元擴大生產(chǎn)能力20%。該公司想要維持目前45%的負債比率，并想繼續(xù)執(zhí)行20%的固定股利支付率政策。該公司在2008年的稅后利潤為260萬元，問：為了在2009年擴充上述生產(chǎn)能力必須從外部籌措多少權(quán)益資本？標(biāo)準(zhǔn)答案：公司的留存收益為260x（1-20%）=208（萬元）公司2009年權(quán)益資本需要量為600x（1-45%）=330（萬元）公司2009年外部融資需要量為330－208=122（萬元）6.一支股票的貝塔系數(shù)是1.2，期望報酬率是16%。一項無風(fēng)險資產(chǎn)目前賺取的報酬率是5%。如果一個由這兩項資產(chǎn)所組成的投資組合的貝塔系數(shù)是0.75，這個投資組合的權(quán)數(shù)是多少？標(biāo)準(zhǔn)答案：一支股票的貝塔系數(shù)是1.2，期望報酬率是16%。一項無風(fēng)險資產(chǎn)目前賺取的報酬率是5%。如果一個由這兩項資產(chǎn)所組成的投資組合的期望報酬率是8%，它的貝塔系數(shù)是多少？標(biāo)準(zhǔn)答案：假定你知道一家公司的股票目前每股銷售價格為70美元，必要報酬率為12%。你還知道，該股票的總報酬均等地分為資本利得收益率和股利收益率。如果該公司目前的政策為固定股利增長率，那么目前的股利每股是多少？標(biāo)準(zhǔn)答案：根據(jù)股刑增長模型得kc&=5i+g：怙一呂比靈因為半=疥也=12%,得半=肋側(cè)卩0比因為，牛=比鴛6%}=6%解得氏=396即目前股刑每股為3?浹美元■Raines制傘公司在2年前發(fā)行了一支12年期的債券，票面利率為8?6%。該債券每半年付息一次。如果這些債券目前是以面值的97%出售，那么YTM是多少？標(biāo)準(zhǔn)答案：

10.CulverInc?公司息后稅前收益$300。公司的稅前利息保障倍為10.CulverInc?公司息后稅前收益$300。公司的稅前利息保障倍為7。計算公司的利息費用支出。標(biāo)準(zhǔn)答案：11.Jackson-TimberlakeWardrobe公司剛派發(fā)每股1.40美元的股利。預(yù)期股利將以每年6%的比率無限期地穩(wěn)定增長，如果投資者對Jackson-TimberlakeWardrobe公司股票所要求的報酬率為12%，股票的當(dāng)前價格是多少？標(biāo)準(zhǔn)答案：12.Rizzi公司增長迅速。預(yù)期未來3年的股利增長率為25%，此后，就掉到固定的7%。如果必要報酬率為13%，而且該公司剛剛派發(fā)每股2.80美元的股利，目前的每股價格是多少？標(biāo)準(zhǔn)答案：

由題得：貶=1瞬，6=2&旨因為0=2泓1十或S所以，￡)1=2.Sx(1-f25%)1=3.5jD；=2.Sx(l十25%)，=4.375；D,=2.￡x<l+25%y=5.46SSs烏=2.Sx(l+25%)-(U7%)L=5.5516根據(jù)股利非持續(xù)增長的股票估價模型冷=丈vrt「十3-7^4飛'臺(1+儀)匕—莒Q+兀)得苴目前每股價格應(yīng)為：^.=2]J[+—臺(1十耳y^-g(i十也『_3.54.3755.46885.85161=(1+1S%)1+(1-b13%)2+(1±13%Y+13%-7%'(1+1=77.904713.給定下列關(guān)于Givens公司的信息資產(chǎn)凈收益率12%,權(quán)益資本收益率25%,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1?5。計算公司的銷售凈利潤率和負債比率。標(biāo)準(zhǔn)答案：PM=丄=ROAh—-—=12%X—=￡%SalesASalesTATO1.5D,E,ENT.ROA,12%上“AANIAROE25%14.Yurdone公司希望開展私人墓地業(yè)務(wù)。根據(jù)首席財務(wù)官（CFO）BarryM.Deep的預(yù)測，這項業(yè)務(wù)“行情看漲”這樣，這個墓地項目第1年將提供50,000美元的凈現(xiàn)金流入，而且這些現(xiàn)金流量預(yù)計將無限期地以6%的幅度增長。這個項目要求780,000美元的初始投資。如果Yurdone的必要報酬率是13%,是否應(yīng)該開展墓地業(yè)務(wù)？公司對現(xiàn)金流量的6%的增長率假定有些不太確定。如果公司對它的投資仍要求13%的報酬率，那么在穩(wěn)定增長率為多少時，公司才會正好保本？標(biāo)準(zhǔn)答案：a、NPV^-78D.000+丸00°怎_65.714.29a、由于項目的NPV小于0,所以，不應(yīng)該開展該業(yè)務(wù)。b、b、由題得，若?05㈣+證"解得，g~6.59%即，當(dāng)穩(wěn)定增長率為6.59%時，公司正好保本。15.一支股票的貝塔系數(shù)是1.2，期望報酬率是16%。一項無風(fēng)險資產(chǎn)目前賺取的報酬率是5%。一個平均投資在這兩項資產(chǎn)上的投資組合的期望報酬率是多少？標(biāo)準(zhǔn)答案：也題得投資于股票的資金權(quán)重叫=0送,投資于無風(fēng)險資產(chǎn)的繪金機重巧=0.5所決投資組合的期望扌艮酬率為髭耳=叫-f；+w^-=0.516%-F0.5x5%=10.5%16.下面是Outbox制造公司的市場價值資產(chǎn)負債表。Outbox公司已經(jīng)宣告25%的股票股利，股票將在明天除息（股票股利的順序表和現(xiàn)金股利相似）。目前有15000股股票流通在外。除息價格是多少？市場價值資產(chǎn)負債表（單位：美元）現(xiàn)金190000債務(wù)160000固定資產(chǎn)330000權(quán)益360000總計520000總計520000標(biāo)準(zhǔn)答案：股票當(dāng)前的市場價格等于股票的總市值除以流通在外的普通股股數(shù)P0=$360,000equity/15,000shares=$24pershare發(fā)放股票股利后，公司流通在外的股數(shù)增加25%，因而新的股數(shù)為Newsharesoutstanding=15,000（1.25）=18,75發(fā)放股票股利后的每股市價為PX=$360,000/18,750shares=$19.20你計劃在接下來的30年中為退休而進行儲蓄。為此你將每月在一個股票賬戶上投資700美元，在一個債券賬戶上投資300美元。預(yù)計股票賬戶的報酬率是11%，債券賬戶的報酬率是7%。當(dāng)你退休時，你將把你的錢歸總存入一個報酬率為9%的賬戶中。假設(shè)提款期為25年，你每個月能從你的賬戶中提取多少錢？標(biāo)準(zhǔn)答案：由題得知，前30年儲蓄現(xiàn)金流在第30年的終值,,等于后聽年扌昱款期所扌昱現(xiàn)金額的在第就年的現(xiàn)值儲蓄現(xiàn)金流的終值提款現(xiàn)金流的現(xiàn)值儲蓄現(xiàn)金流的終值提款現(xiàn)金流的現(xiàn)值A(chǔ)30股票投費的終值為*FV^PMT-FWAn^(1+詈嚴(yán)30股票投費的終值為*FV^PMT-FWAn^(1+詈嚴(yán)-1~n~=1963163.82債券投費的終值為二楓」1+「）T二楓」1+「）TfFVE=PMT-FV^LFA;e$衛(wèi)心(1十總嚴(yán)t=265991.SO=■300x7%IT1j-PMTx(1+^rJi1PVm=FWPVIFA.：1j-PMTx(1+^rJi1PVm=FWPVIFA.：「1-”計.即2329155.1i=PMTx一解得PMT=1P546.19假設(shè)你計劃購買一輛價格為35000美元的新車，首期支付5000美元，余下的車款在今后10年內(nèi)每年年末等額支付，年利率13%，復(fù)利計算。每年應(yīng)支付多少？標(biāo)準(zhǔn)答案：根據(jù)1%：二PMT(FVIFA］垣J求PMTo先求(PVIFA^J因為CPVIFAnftpJ=5.6502,(PVIF每畑J=5.216113%-12%所以（PVIFG心翻十SX&g沐亠琢假設(shè)你打算10年后買一套住房，這種戶型的住房當(dāng)前價格為100000美元，預(yù)計房價每年上漲5%，如果你計劃今后10年每年末都存入一筆錢，年收益率為10%，則每年末應(yīng)存入多少錢才能在10年后買下那種戶型的住房？標(biāo)準(zhǔn)答案：由于物價上嶽率與資金的年收益率不同，因而應(yīng)先求10年后的房優(yōu)再求年償債基金。FVk=100000（FVEF;^）=100000^1.6289=162,890令％=PMTE%』可得FMT二162,890=10220.8715.93720.SayHey!公司剛剛對它的普通股派發(fā)每股2.45美元的股利。公司預(yù)計將永遠維持6%的固定的股利增長率。如果股票每股銷售價格是45美元，公司的權(quán)益成本是多少？標(biāo)準(zhǔn)答案：21.如果目前國庫券的報酬率是6%，而通貨膨脹率是4.5%，則近似實際利率是多少？精確實際利率是多少？標(biāo)準(zhǔn)答案：近似實際利率^=R-h=G%-4.5%=}.5%精確實際利率根據(jù)費雪公式1+J?=（1+尸）口1+咼得1+6%=（1+廣）x（1十4.5%）解得r=1.44%某公司目前使用的P型設(shè)備10年前購置的，原始購價為30000元，使用年限為12年，預(yù)計還可使用6年，每年經(jīng)營成本為5600元，期末殘值為1000元。目前市場上有一種較為先進的Q型設(shè)備，價值為40000元，預(yù)計可使用10年，年經(jīng)營成本為4400元，期末無殘值。如果購買Q設(shè)備，P設(shè)備的變現(xiàn)價值為10000元，公司要求的最低投資收益率為12%。請用約當(dāng)年金成本法評價是否用Q設(shè)備取代P設(shè)備。標(biāo)準(zhǔn)答案：EACP=I。。。。"。。弋豊嚴(yán)一皿沖嗎唇=徳開元EACq=40000十斗400小卞圧為.時.山：.=1147輕兩）QPVIFg功'7EAC,-EACF1147S.40-79OS.04=3570.36元上述計算表明，使用P設(shè)備的約當(dāng)年金成本低于使用Q設(shè)備的約當(dāng)年金成本3570.36元因此公司應(yīng)繼續(xù)使用P設(shè)備。23.Mullineaux公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是50%的普通股、5%的優(yōu)先股和45%的債務(wù)。它的權(quán)益成本是16%,優(yōu)先股成本是7.5%，債務(wù)成本是9%。相關(guān)稅率是35%。a.Mullineaux公司的WACC是多少？b.該公司總裁向你談到Mullineaux公司資本結(jié)構(gòu)。他希望知道既然優(yōu)先股比債務(wù)便宜，為什么公司不利用更多的優(yōu)先股來籌資。你怎樣回答這位總裁？標(biāo)準(zhǔn)答案：WACC=50%xl6%+5%x7.5%+45%x5%x(l-35%>=!1.01%b.由題可知「債務(wù)的稅后成本為9%x(l-i5%)=5.S5%正是由于利息存在的抵稅效用，使得從稅后成本的角度來看，債務(wù)成本較之優(yōu)先股成本來說更低。24.某公司利息支出$20,000，銷售收入$2,000,000，所得稅率40%，銷售凈利潤率6%，試計算公司的利息保障倍標(biāo)準(zhǔn)答案：T[E_EBU_NI/(IT[E_EBU_NI/(I-T)+Interest_1!PMxSales.===1(1-T)=InterestInterestS?^x2:000:00020:000(14^)-25.RocketMan公司每年固定派發(fā)12美元的股利，這樣的股利將再維持8年，然后就停止派發(fā)股利。如果必要報酬率為10%，股票當(dāng)前的價格是多少？標(biāo)準(zhǔn)答案：該公司未來的股利現(xiàn)金流序列類似于一個期限為￡年，?每期支付頷為專美元的年金，因此，股票的當(dāng)前價格為：P=PMTZPnFA-^=12xP^FAX：=12x5.3349=64.02(美元)26.某公司銷售凈利潤率為15%，銷售收入$20,000,000。如果公司債務(wù)為$7,500,000,總資產(chǎn)$22,500,000，稅后利息成本5%，公司的資產(chǎn)凈收益率是多少？標(biāo)準(zhǔn)答案：陰"巴丿恥沁匚％WWW山珈TATA22300.000TATA22300.00027.Gecko和27.Gecko和Gordon是兩家經(jīng)營風(fēng)險相同、股利收益率則是6%。假設(shè)資本利得稅率是0,所得稅率是35%。Gecko預(yù)期盈余的年增長率是15%,預(yù)期該公司的股票價格也會以同樣的速度增長。如果這兩家公司股票的稅后預(yù)期報酬率相等(因為它們處于相同的風(fēng)險等級),Gordon股票的稅前必要?酬率是多少？標(biāo)準(zhǔn)答案：由于Gecko公司不派發(fā)股利，因而它的預(yù)期盈余增長率就是其股票的稅后預(yù)期報酬率，也就是說，Gordon公司股票的稅后預(yù)期報酬率為15%。由于資本利得稅率為0,因而Gordon公司股票的稅后收益率就是它的資本利得收益率與股利稅后收益率之和，即After-taxreturn=資本利得收益率+6%x(1-35%)=15%解得Gordon公司股票的資本利得收益率為11.10%。因而Gordon公司股票的稅前必要報酬率為Pretaxreturn=資本利得收益率+股利收益率=11.10%+6%=17.10%28.DTO公司在市場上有一支票面利率為8%還剩10年到期的債券。該債券每年付息一次。如果該債券的YTM為6%,則目前的債券價格是多少？標(biāo)準(zhǔn)答案：由題得，每年支付刑息7=1000x8%=SO_zr(1+mf)-(1+_tr(i+6%)f(1+飩珂=80x73601+1000x0.55S4=1147.21七、案例解析題1.DogUp!Franks正在考慮一條安裝費用為390000美元的香腸生產(chǎn)線。這筆成本將在項目的5年壽命內(nèi)采用直線法折舊完畢,屆時該生產(chǎn)線的殘值為60000美元。這條生產(chǎn)線每年可以為公司節(jié)約120000美元的稅前運轉(zhuǎn)成本，但是需要28000美元的初始凈營運資本性投資。如果稅率為34%，貼現(xiàn)率為10%■這個項目的NPV是多少？標(biāo)準(zhǔn)答案：初始現(xiàn)金流量：資本化支出：390.000美元的生產(chǎn)線,凈營運資本變動：墊支的初始凈營運資本為28,000美元,所以.，NCT^=-350:OOO-2S=000=-41S=000<2)經(jīng)營現(xiàn)金流量:第1年第2年第3年第九年第5年A、節(jié)約的稅前成本120,000120,000120,000120,000120』000B、年折舊額(390,000/5)78,000饑00078,00078,00078,000c、節(jié)約的稅后成本[(k-E)*(1-34%)]27,7202右他027,72027,7202右他0叭經(jīng)營現(xiàn)金濟里(C+B)105,72010名他0105,720105,720105^20<3)終結(jié)現(xiàn)金流量?資產(chǎn)的變賣收入：S-rJ^S-B)=60=000-34%(60:000-0)=39:600②清理和搬運費；0?收回的凈營運資本；殂000美元所以，終結(jié)現(xiàn)金流量=眇旳0+施皿0=口自00<4)綜上所述，該項目各期的相關(guān)凈現(xiàn)金流量対ETCFcliCFiNCF；NCFjNCFiNCF：-4IS,000105,720105,720105,720105,720173,320”NCF⑹若貼現(xiàn)率心，則根據(jù)碎它討得,173^20Ci-w%)y=2^36173^20Ci-w%)y=2^36~6八='~l-io%_(1+1(}%):-(1-10%)42.Bumble和Bees公司有下列兩個互斥項目：(金額單位：美元)年份現(xiàn)金流量(A)現(xiàn)金流量(B)0—34,000-34,000116,0005,000214,00010,000310,00018,00046,00019,000根據(jù)上述案例，回答下列問題：這兩個項目的IRR分別是多少？如果你采用IRR法則，公司應(yīng)該接受哪一個項目？這樣的決定一定正確嗎?如果必要報酬率是11%，這兩個項目的NPV分別是多少？如果你采用NPV法則，應(yīng)該接受哪個項目？貼現(xiàn)率在什么范圍之內(nèi)，你會選擇項目A?在什么范圍之內(nèi)，你會選擇項目B?貼現(xiàn)率在什么范圍之下，這兩個項目對你而言沒有區(qū)別?標(biāo)準(zhǔn)答案：仝內(nèi)部收益率是項目凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率X￡-0NU兀(1+/呼=0—34=000彳16:仝內(nèi)部收益率是項目凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率X￡-0NU兀(1+/