疫情對(duì)幾大省市企業(yè)的影響、全年經(jīng)濟(jì)全面恢復(fù)預(yù)計(jì)及疫情受控后的政策建議

疫情對(duì)幾大省市企業(yè)的影響、全年經(jīng)濟(jì)全面恢復(fù)預(yù)計(jì)及疫情受控后的政策建議

一、2020年疫情對(duì)幾大省市企業(yè)的影響

2020年，武漢新冠肺炎疫情爆發(fā)。由于需要減少大眾流動(dòng)、聚集等活動(dòng)預(yù)防病毒傳染，旅游電子商務(wù)行業(yè)、電影等各個(gè)行業(yè)受到較大影響。

人群的流動(dòng)，加大了疫情防控的風(fēng)險(xiǎn)和難度，這對(duì)各個(gè)省市都是一次巨大的考驗(yàn)，成其是北京、上海、廣東、浙江等重點(diǎn)地區(qū)。

受到一刀切防控模式的影響，很多企業(yè)面臨人工到崗難、供應(yīng)鏈恢復(fù)難、產(chǎn)品交付難等多方面問(wèn)題，實(shí)際復(fù)工率、產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)率不達(dá)預(yù)期。2月17日以來(lái)，各地復(fù)工率大幅提升，據(jù)國(guó)家發(fā)改委2月24日公布的數(shù)據(jù)，全國(guó)規(guī)模以上企業(yè)復(fù)工率逐步提高：其中浙江已超過(guò)90%，江蘇、山東、福建、遼寧、廣東、江西已超過(guò)70%；鋼鐵企業(yè)復(fù)工率為67.4%，有色企業(yè)復(fù)工率86.3%。浙江省疫情情況（直到2月28日）

疫情對(duì)浙江企業(yè)的影響

廣東省疫情情況（直到2月28日）

疫情對(duì)廣東企業(yè)的影響

湖南省疫情情況（直到2月28日）

疫情對(duì)湖南企業(yè)的影響

企業(yè)認(rèn)為恢復(fù)2020年業(yè)務(wù)目標(biāo)需要的時(shí)間

企業(yè)認(rèn)為恢復(fù)中長(zhǎng)期發(fā)展需要的時(shí)間

北京疫情情況（直到2月28日）

疫情對(duì)北京企業(yè)的影響

上海疫情情況（直到2月28日）

疫情對(duì)上海企業(yè)的影響

二、新冠肺炎疫情的發(fā)展和影響

新冠病毒傷害人們的身體，而真正影響經(jīng)濟(jì)的因素并非病毒造成的肺炎本身，而是為了防控病毒傳播而不得不采取的全社會(huì)反應(yīng)模式?；谝咔榘l(fā)展、防控模式的轉(zhuǎn)變以及對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊差異，從2月17日起，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響已經(jīng)進(jìn)入了下半場(chǎng)，企業(yè)復(fù)工、復(fù)產(chǎn)條件好轉(zhuǎn)，復(fù)產(chǎn)復(fù)工速度顯著加快。

疫情發(fā)展和影響可分為以下六個(gè)階段：病毒潛伏與傳播擴(kuò)散階段、充分披露信息與自覺(jué)防控階段、心理預(yù)期消化與積極應(yīng)對(duì)階段、防控?cái)U(kuò)大化與糾偏階段、經(jīng)濟(jì)影響顯現(xiàn)階段、疫情過(guò)后的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)階段。新冠肺炎疫情的發(fā)展和影響的六個(gè)階段

三、預(yù)測(cè)一季度GDP增長(zhǎng)1.2%，上半年增長(zhǎng)4.1%

1、服務(wù)業(yè)受沖擊最嚴(yán)重，預(yù)計(jì)2020年一季度增速為-0.1%，上半年增速為3.7%

從生產(chǎn)法看，服務(wù)業(yè)占GDP總量高達(dá)53%，本報(bào)告從批發(fā)和零售業(yè)、交通運(yùn)輸、住宿和餐飲業(yè)、金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、信息傳輸軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，以及其他服務(wù)業(yè)等八個(gè)子類(lèi)進(jìn)行分別測(cè)算。

批發(fā)和零售業(yè)：根據(jù)中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)2月17日發(fā)布的旗下1100多家購(gòu)物中心的調(diào)查數(shù)據(jù)，總體開(kāi)業(yè)率40%，開(kāi)業(yè)的購(gòu)物中心春節(jié)期間客流量平均下降70%-80%。在傳統(tǒng)批發(fā)零售受到嚴(yán)重沖擊的同時(shí)，大量消費(fèi)轉(zhuǎn)移到新零售行業(yè)。根據(jù)京東公布的數(shù)據(jù)，春節(jié)初一至初三，糧油成交額同比增長(zhǎng)15倍，牛奶品類(lèi)成交額同比增長(zhǎng)300%，京東生鮮銷(xiāo)量環(huán)比節(jié)前增長(zhǎng)超370%。

總體來(lái)看，疫情對(duì)必選消費(fèi)的影響較小，2月份對(duì)于可選消費(fèi)影響較大，但3月份以后大宗消費(fèi)會(huì)出現(xiàn)一定回補(bǔ)，總體來(lái)看，預(yù)計(jì)疫情將帶來(lái)批發(fā)和零售業(yè)一季度產(chǎn)值損失800億元，預(yù)計(jì)2020年一季度批發(fā)和零售業(yè)產(chǎn)值為23233億元，同比增長(zhǎng)2%左右?？紤]到二季度社會(huì)秩序恢復(fù)以及大宗消費(fèi)回補(bǔ)，預(yù)計(jì)二季度行業(yè)增速有望達(dá)到同比6%左右。批發(fā)和零售業(yè)增加值與同比增速（季度）走勢(shì)

住宿餐飲業(yè)：2月12日中國(guó)烹飪協(xié)會(huì)發(fā)布《2020年新冠肺炎疫情對(duì)中國(guó)餐飲業(yè)影響報(bào)告》，相比去年春節(jié)，疫情期間78%的餐飲企業(yè)營(yíng)收損失達(dá)100%。2月份中國(guó)70%左右的酒店都停止?fàn)I業(yè)，預(yù)計(jì)3月份會(huì)逐步有所好轉(zhuǎn)。2019年一季度住宿和餐飲業(yè)的產(chǎn)值為4234億元，2020年一季度受疫情影響，住宿餐飲業(yè)受到較大沖擊，預(yù)計(jì)將帶來(lái)2100億元左右的損失，2020年一季度增加值約為2300億元，同比增速為-45.7%。

隨著疫情逐步控制，二季度行業(yè)情況會(huì)逐步有所好轉(zhuǎn)，但依舊難以恢復(fù)到正常狀態(tài)，預(yù)計(jì)二季度增加值為3496億元，增速約為-15%。住宿和餐飲行業(yè)增加值增速（季度）預(yù)測(cè)

交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)、郵政業(yè)：2020年1月25日至2月14日，共發(fā)送旅客2.83億人次，日均1348萬(wàn)人次，同比下降82.3%。總體來(lái)看，客運(yùn)影響大于貨運(yùn)，客運(yùn)預(yù)計(jì)二季度中旬完全恢復(fù)正常，貨運(yùn)預(yù)計(jì)3月份恢復(fù)正常。分類(lèi)來(lái)看，客運(yùn)方面，1月、2月客運(yùn)負(fù)增長(zhǎng)嚴(yán)重，3月份大量剛性返城需求會(huì)有所提升，預(yù)計(jì)2020年一季度客運(yùn)負(fù)增長(zhǎng)10%左右；貨運(yùn)方面，受疫情帶來(lái)的工廠復(fù)工延遲、企業(yè)停工減產(chǎn)等影響，1月、2月貨運(yùn)負(fù)增長(zhǎng)，3月逐步恢復(fù)正常，綜合預(yù)計(jì)2020年一季度交運(yùn)行業(yè)產(chǎn)值約為9239億元，同比增長(zhǎng)-1%。二季度開(kāi)始交通運(yùn)輸業(yè)將逐漸恢復(fù)。分類(lèi)來(lái)看，客運(yùn)方面剛性需求較快恢復(fù)，而旅行、商務(wù)需求恢復(fù)較慢，預(yù)計(jì)增速為10%；貨運(yùn)方面恢復(fù)正常，快遞業(yè)快速增長(zhǎng)，綜合預(yù)計(jì)二季度交運(yùn)行業(yè)增速約為9.5%。

房地產(chǎn)業(yè):1月房地產(chǎn)業(yè)基本正常經(jīng)營(yíng)，1月26日之后受疫情防控政策影響，銷(xiāo)售普遍處于停頓狀態(tài)，開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)受疫情防控影響，復(fù)工進(jìn)度緩慢。從30大中城市商品房成交數(shù)據(jù)來(lái)看，2020年1月1日-21日疫情快速蔓延之前商品房日均成交4592套，而2月10日-16日日均成交425套，僅為正常水平的10%左右，二手房銷(xiāo)售受疫情影響較大，同比增速下降83%。預(yù)計(jì)2月底房地產(chǎn)業(yè)開(kāi)始逐步恢復(fù)，到3月底可基本恢復(fù)正常。綜合評(píng)估，預(yù)計(jì)2020年一季度房地產(chǎn)業(yè)增加值為11984億元，同比增長(zhǎng)-25%。二季度開(kāi)始，經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)恢復(fù)正常，受開(kāi)發(fā)商加快開(kāi)發(fā)進(jìn)度、一季度積壓需求延遲消費(fèi)等因素影響，預(yù)測(cè)二季度房地產(chǎn)業(yè)增加值分別為19058億元，同比增速約為9%左右。

金融業(yè)：分行業(yè)看，疫情對(duì)證券行業(yè)的影響有限，一季度滬深股市成交量溫和放大，證券業(yè)增加值會(huì)有較好增長(zhǎng)；對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)的影響，主要體現(xiàn)在保險(xiǎn)賠付額度上升，新單銷(xiāo)售量短期下降，但保險(xiǎn)需求能夠跨期滿(mǎn)足，預(yù)計(jì)疫情結(jié)束后將會(huì)較快恢復(fù)；銀行主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比很大，如果銀行主營(yíng)業(yè)務(wù)收入不受影響，則其增加值基本可以保證穩(wěn)定。綜合考慮，在2020年貨幣信貸政策助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，社融規(guī)模會(huì)明顯增加，金融的整體影響為正向，預(yù)計(jì)2020年一季度、二季度金融同比增長(zhǎng)均為8%。

信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)：分類(lèi)來(lái)看，軟件行業(yè)在線業(yè)務(wù)需求上升，同時(shí)大部分軟件類(lèi)企業(yè)可以在家辦公、復(fù)工率不受影響，預(yù)計(jì)增速約為26%；信息傳輸行業(yè)一季度增長(zhǎng)12%，主要受企業(yè)復(fù)工率尤其是武漢及周?chē)∈袕?fù)工影響較大；信息技術(shù)服務(wù)行業(yè)一季度受疫情影響也不大，增速約為14.5%?？傮w來(lái)看，預(yù)計(jì)本次疫情將使得IT行業(yè)增加值損失300億元左右，拉低季度增速4個(gè)百分點(diǎn)左右，預(yù)測(cè)2020年一季度IT行業(yè)產(chǎn)值為9900億元左右，同比增長(zhǎng)約17.5%。

二季度開(kāi)始全面恢復(fù)生產(chǎn)，分類(lèi)預(yù)測(cè)，二季度軟件行業(yè)同比增長(zhǎng)約18%；信息傳輸行業(yè)同比增長(zhǎng)約25%；信息技術(shù)服務(wù)行業(yè)增長(zhǎng)約23%。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)二季度IT行業(yè)產(chǎn)值為10243億元左右，同比增長(zhǎng)約22%。

租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)：2019年一季度租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)為7665億元，預(yù)計(jì)本次疫情將使得租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)一季度增加值損失230億元，使得一季度增速下降3個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)2020年一季度租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)增加值為8087億元，同比增長(zhǎng)5.5%。二季度活動(dòng)恢復(fù)正常，預(yù)測(cè)同比增速為7%。

其他服務(wù)業(yè)：在科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)、水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)，居民服務(wù)、教育、衛(wèi)生和社會(huì)工作、文化、體育和娛樂(lè)業(yè)，公共管理、社會(huì)保障和社會(huì)組織等其他服務(wù)業(yè)中，線下文化、體育和娛樂(lè)業(yè)受疫情沖擊較大，但電子游戲和在線活動(dòng)會(huì)對(duì)線下文化娛樂(lè)活動(dòng)產(chǎn)生一定的替代作用?？紤]到疫情期間在線教育實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)，教育在其他服務(wù)業(yè)中占比約為20%，在一定程度上也能彌補(bǔ)文化、體育和娛樂(lè)業(yè)的負(fù)面沖擊。預(yù)計(jì)本次疫情將使得相關(guān)行業(yè)損失200億元左右，拉低其他服務(wù)業(yè)季度增速0.5個(gè)百分點(diǎn)，2020年一季度其他服務(wù)業(yè)增速同比增長(zhǎng)預(yù)計(jì)為5%。二季度各項(xiàng)商務(wù)活動(dòng)逐漸恢復(fù)增長(zhǎng)，其他服務(wù)業(yè)中體育、文化和娛樂(lè)業(yè)會(huì)有回補(bǔ)性消費(fèi)，預(yù)計(jì)增速為6%。

考慮到季節(jié)性可比因素的影響，參考2019年一季度和上半年各行業(yè)產(chǎn)值及其在GDP中占比進(jìn)行測(cè)算，本次疫情對(duì)2020年一季度服務(wù)業(yè)帶來(lái)約9000億元的產(chǎn)值損失，預(yù)計(jì)2020年一季度服務(wù)業(yè)同比增速約為-0.1%。二季度房地產(chǎn)業(yè)、信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)會(huì)有一定程度的回補(bǔ)，但住宿和餐飲業(yè)仍難以全部恢復(fù)，上半年服務(wù)業(yè)總體增速約為3.7%。

2、預(yù)計(jì)第二產(chǎn)業(yè)一季度增長(zhǎng)3%左右，上半年增長(zhǎng)4.8%

從復(fù)工情況來(lái)看，制造業(yè)1月基本保持正常生產(chǎn)，1月底到2月月中旬受疫情影響較大，之后處于復(fù)工和產(chǎn)能逐步恢復(fù)期，預(yù)計(jì)3月生產(chǎn)秩序基本恢復(fù)正常并有可能回補(bǔ)2月份的大部分產(chǎn)值。經(jīng)測(cè)算，制造業(yè)一季度行業(yè)增加值大約為62168億元，同比增長(zhǎng)3%，增速較去年同期回落3.5個(gè)百分點(diǎn)。隨著復(fù)工率的快速提升，加上政府出臺(tái)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的影響，二季度將會(huì)回補(bǔ)一季度的部分產(chǎn)出缺口，預(yù)計(jì)2020年二季度增加值為72465億元，同比增速為6.5%，預(yù)計(jì)上半年的整體增速為4.8%。

建筑業(yè)與制造業(yè)情況類(lèi)似，預(yù)計(jì)3月生產(chǎn)秩序基本恢復(fù)正常。經(jīng)測(cè)算，一季度建筑業(yè)及其他行業(yè)增加值約為22093億元，同比增長(zhǎng)3%。二季度生產(chǎn)全面恢復(fù)正常，考慮到政府出臺(tái)穩(wěn)增長(zhǎng)政策、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)加快開(kāi)發(fā)進(jìn)度等因素，預(yù)計(jì)2020年二季度增加值為31030億元，同比增速為6.0%，上半年的整體增速為4.7%。

綜合考慮采掘業(yè)、電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)等情況分析，則本次疫情將給第二產(chǎn)業(yè)一季度來(lái)經(jīng)濟(jì)損失2500億元，預(yù)計(jì)一季度第二產(chǎn)業(yè)同比增長(zhǎng)為3%左右。二季度隨著復(fù)工率的提升，會(huì)出現(xiàn)一定程度的回補(bǔ)，上半年增速約為4.8%。

3、預(yù)計(jì)2020年一季度GDP增速為1.2%，上半年增速4.1%

本次疫情正值冬季，對(duì)農(nóng)林牧漁業(yè)影響有限，預(yù)計(jì)2020年一季度第一產(chǎn)業(yè)增速約為2.5%，上半年增速為2.9%。

綜合各行業(yè)的影響，2020年一季度和上半年的GDP約為22.1萬(wàn)億和47.95萬(wàn)億元，增速分別約為1.2%和4.1%。

四、下半年全面恢復(fù)，預(yù)計(jì)2020年全年經(jīng)濟(jì)將實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)5.4%

第一產(chǎn)業(yè)：下半年預(yù)計(jì)與2019年增速基本一致，為2.9%，預(yù)計(jì)全年預(yù)計(jì)有3.05%的增速。

第二產(chǎn)業(yè)：無(wú)論是汽車(chē)、家電，還是重工業(yè)、建筑業(yè)的需求，都可以通過(guò)趕工期來(lái)跨期滿(mǎn)足，因此制造業(yè)、建筑業(yè)一季度造成的缺口大部分能夠在二季度、或下半年得到填補(bǔ)，全年制造業(yè)整體增速受疫情影響較小。其中，制造業(yè)三、四季度生產(chǎn)預(yù)計(jì)將全面恢復(fù)正常，且部分回補(bǔ)上半年損失，預(yù)計(jì)三季度增加值約為70833億元，四季度增加值約為78463億元，增速預(yù)計(jì)分別為6%和6.1%。預(yù)計(jì)制造業(yè)全年增加值為283929億元，全年同比增速為5.5%。建筑業(yè)及其他在下半年也全面恢復(fù)正常，考慮到房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)回補(bǔ)上半年開(kāi)發(fā)進(jìn)度等因素，預(yù)計(jì)三季度增加值為32887億元，四季度增加值為37242億元，增速分別為6.2%和5.5%。預(yù)計(jì)建筑業(yè)全年增加值約為123252億元，全年同比增速為5.4%。

第三產(chǎn)業(yè)：批發(fā)零售業(yè)：預(yù)計(jì)三、四季度將全面恢復(fù)，同比增長(zhǎng)均為5.8%，全年預(yù)計(jì)批零增加值為10.1萬(wàn)億元，全年增速約為5%。

住宿和餐飲業(yè)：三季度及以后行業(yè)全面恢復(fù)但上半年損失的產(chǎn)值無(wú)法回補(bǔ)，預(yù)計(jì)三季度和四季度增加值分別為4887億元、5375億元，增速均為6%。預(yù)計(jì)2020年全年住宿餐飲行業(yè)增加值為16058億元，全年同比增速約為-11%。

房地產(chǎn)業(yè)：考慮到房地產(chǎn)業(yè)一季度的缺口在三、四季度有所回補(bǔ)，預(yù)計(jì)三、四季度房地產(chǎn)業(yè)增加值分別為18220億元和19664億元，同比增速分別為4.9%和4.6%，全年增加值為68926億元，同比增長(zhǎng)-1%。

信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)：三季度開(kāi)始，下游需求全面恢復(fù)，同時(shí)以5G、云計(jì)算為代表的信息化投入會(huì)繼續(xù)增加，預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)約25%。綜合評(píng)估，預(yù)計(jì)

三、四季度該行業(yè)的增速分別是25%、20%，產(chǎn)值分別為9410億元、10010億元，2020年全年同比增速為21%左右。

交通運(yùn)輸業(yè)：三季度開(kāi)始暑運(yùn)假期來(lái)臨疊加下游各行業(yè)補(bǔ)庫(kù)存及新訂單需求增加，預(yù)計(jì)三、四季度增速分別是8.5%和6.5%，2020年全年增速約為6.1%。

金融業(yè)：考慮逆周期調(diào)節(jié)的貨幣政策全年保持寬裕，社會(huì)融資增速較2019年會(huì)有所提升，企業(yè)融資活動(dòng)將進(jìn)一步活躍，預(yù)計(jì)金融業(yè)2020年全年增速保持8%的平均增速。

租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)：三、四季度租賃和商務(wù)活動(dòng)均恢復(fù)正常，與2019年增速基本一致，分別增長(zhǎng)8.6%和9.9%，預(yù)計(jì)全年增長(zhǎng)7.9%，低于2019年0.8個(gè)百分點(diǎn)。

其他服務(wù)業(yè)：考慮到三季度其他服務(wù)業(yè)中體育、文化和娛樂(lè)業(yè)還會(huì)有回補(bǔ)性消費(fèi)，增速會(huì)略高于2019年同期，預(yù)計(jì)全年其他服務(wù)業(yè)的增速為5.9%，與2019年基本持平。2020年各產(chǎn)業(yè)季度增速預(yù)測(cè)

綜合以上因素，預(yù)計(jì)三季度GDP增長(zhǎng)速度同比約6.7%，四季度同比6.3%，下半年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)為6.5%。預(yù)計(jì)2020年全年GDP增速約為5.4%。2020年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)

以上預(yù)測(cè)已經(jīng)包含了疫情沖擊下的替代性增長(zhǎng)，創(chuàng)新性增長(zhǎng)、增長(zhǎng)延遲和政府已經(jīng)出臺(tái)的穩(wěn)增長(zhǎng)措施的影響。比如，在批發(fā)零售業(yè)評(píng)估中，充分考慮了線上消費(fèi)對(duì)線下消費(fèi)的替代；在信息技術(shù)等相關(guān)行業(yè)預(yù)測(cè)中，充分考慮了疫情的沖擊會(huì)加快5G通信、云計(jì)算、人工智能、機(jī)器人、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)的增長(zhǎng)；在制造業(yè)和建筑業(yè)預(yù)測(cè)中，也包含了延遲增長(zhǎng)和政府已經(jīng)出臺(tái)的穩(wěn)增長(zhǎng)政策所產(chǎn)生的對(duì)沖效應(yīng)，其中新增專(zhuān)項(xiàng)債、減免企業(yè)社保、保險(xiǎn)費(fèi)、緩繳住房公積金等政策對(duì)于提振企業(yè)信心的積極效果等因素，全年對(duì)GDP的拉動(dòng)作用有望達(dá)到0.3個(gè)百分點(diǎn)左右。

需要補(bǔ)充說(shuō)明的是，以上預(yù)測(cè)均建立在湖北以外地區(qū)疫情能夠在2月底基本受控、湖北地區(qū)疫情3月份受控，且不會(huì)在亞洲或全球范圍內(nèi)擴(kuò)散的基本判斷和假設(shè)上。

如果疫情出現(xiàn)大面積反復(fù)并造成新的一刀切式防控，或在國(guó)外擴(kuò)散并影響到全年最終消費(fèi)、出口或投資，則需對(duì)上述全年預(yù)測(cè)結(jié)果再作微調(diào)。

五、下半場(chǎng)和疫情受控后的政策建議

第一，貨幣政策要解放思想，回歸本位，切實(shí)降低企業(yè)融資成本

多年來(lái)，中國(guó)的貨幣決策部門(mén)一直困惑于“貨幣是否流到了該去的地方”，并在降息、降準(zhǔn)等常規(guī)逆周期政策方面受到種種制約，即使在疫情造成階段性經(jīng)濟(jì)停擺這樣的嚴(yán)重外部沖擊下，也傾向于用結(jié)構(gòu)性的貨幣政策去引導(dǎo)資金定向支持困難企業(yè)，而非全面寬松。事實(shí)上，根據(jù)“大河有水小河滿(mǎn)，大河水少小河干”的貨幣流向規(guī)律，如果短期不能通過(guò)體制改革改變民營(yíng)企業(yè)、中小微企業(yè)相對(duì)于國(guó)有企業(yè)的融資劣勢(shì)，則只有用直接