金融學(xué)教程3金融市場(chǎng)課件

第三章金融市場(chǎng)本章要點(diǎn)●金融市場(chǎng)概述

●貨幣市場(chǎng)

●資本市場(chǎng)●外匯市場(chǎng)與黃金市場(chǎng)●衍生市場(chǎng)第三章金融市場(chǎng)本章要點(diǎn)第一節(jié)金融市場(chǎng)概述

一、金融市場(chǎng)功能

二、金融市場(chǎng)的要素

三、金融市場(chǎng)的類型四、金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)2022/11/222第一節(jié)金融市場(chǎng)概述

2022/10/112一、金融市場(chǎng)功能

（一）聚斂功能聚斂功能是指金融市場(chǎng)提供了多樣的投資手段，引導(dǎo)眾多分散的小額資金匯聚成為可以投入社會(huì)再生產(chǎn)的資金集合功能。金融市場(chǎng)根據(jù)不同的期限、收益和風(fēng)險(xiǎn)要求，提供了多種多樣的供投資者選擇的金融工具，資金需求者可以通過各種融資方式獲取資金，資金供應(yīng)者可以依據(jù)自己的收益風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動(dòng)性要求選擇其滿意的投資工具，實(shí)現(xiàn)資金效益的最大化。2022/11/223一、金融市場(chǎng)功能

（一）聚斂功能2022/10/113一、金融市場(chǎng)功能

（二）配置功能金融市場(chǎng)通過將資源從低效率利用的部門轉(zhuǎn)移到高效率的部門，使一個(gè)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)資源能最有效地配置在效率最高或效用最大的通途上，實(shí)現(xiàn)稀缺資源的合理配置和有效利用。投資者可以通過證券交易所中所公開的信息及證券價(jià)格波動(dòng)所反映出的信息來判斷整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況以及相關(guān)企業(yè)、行業(yè)發(fā)展前景，從而決定其資金和其他經(jīng)濟(jì)資源的投向。2022/11/224一、金融市場(chǎng)功能

（二）配置功能2022/10/114一、金融市場(chǎng)功能（三）分配功能政府、企業(yè)和個(gè)人通過持有金融資產(chǎn)的方式來持有財(cái)富，在金融市場(chǎng)上的金融資產(chǎn)價(jià)格發(fā)生波動(dòng)時(shí)，其持有數(shù)量也會(huì)發(fā)生變化。社會(huì)財(cái)富就通過金融市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)實(shí)現(xiàn)了財(cái)富的再分配。利用各種金融工具，風(fēng)險(xiǎn)厭惡度較高的人可以把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給風(fēng)險(xiǎn)厭惡度較低的人，從而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的再分配。2022/11/225一、金融市場(chǎng)功能（三）分配功能2022/10/115一、金融市場(chǎng)功能

（四）調(diào)節(jié)功能調(diào)節(jié)功能是指金融市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)作用。首先，金融市場(chǎng)具有直接調(diào)節(jié)作用。金融市場(chǎng)通過其特有的引導(dǎo)資本形成及合理配置資源的機(jī)制，對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)部門產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響到宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的一種有效的自發(fā)調(diào)節(jié)機(jī)制。其次，金融市場(chǎng)的存在及發(fā)展為政府實(shí)施對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的間接調(diào)控創(chuàng)造了條件。貨幣政策的實(shí)施以金融市場(chǎng)的存在、金融部門及企業(yè)成為金融市場(chǎng)的主體為前提。金融市場(chǎng)既提供貨幣政策操作的場(chǎng)所，也提供實(shí)施貨幣政策的決策信息。財(cái)政政策的實(shí)施也越來越離不開金融市場(chǎng)，具體如存款準(zhǔn)備金、利率的調(diào)節(jié)、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)和增減國(guó)債方式實(shí)施的財(cái)政政策等。2022/11/226一、金融市場(chǎng)功能

（四）調(diào)節(jié)功能2022/10/116一、金融市場(chǎng)功能

（五）反映功能金融市場(chǎng)反映功能表現(xiàn)在：（1）金融市場(chǎng)首先是反映微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的指示器。（2）金融市場(chǎng)直接和間接地反映國(guó)家貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)。（3）金融市場(chǎng)有大量專業(yè)人員長(zhǎng)期從事商情研究和分析，他們每日與各類工商業(yè)直接接觸，能了解企業(yè)的發(fā)展動(dòng)態(tài)。（4）金融市場(chǎng)有著廣泛及時(shí)的收集和傳播信息的通訊網(wǎng)絡(luò)，整個(gè)世界金融市場(chǎng)已聯(lián)成一體，從而使人們可及時(shí)了解世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化情況。2022/11/227一、金融市場(chǎng)功能

（五）反映功能2022/10/117二、金融市場(chǎng)的要素

金融市場(chǎng)的要素包括金融市場(chǎng)主體、金融市場(chǎng)客體、金融市場(chǎng)媒體和金融市場(chǎng)價(jià)格。2022/11/228二、金融市場(chǎng)的要素

2022/10/118（一）金融市場(chǎng)主體金融市場(chǎng)主體，即參與金融市場(chǎng)活動(dòng)而形成買賣雙方的各種經(jīng)濟(jì)單位或組織，既可以是自然人，也可以是法人。從動(dòng)機(jī)看，金融市場(chǎng)的主體主要包括投資者（投機(jī)者）、籌資者、套期保值者、套利者、調(diào)控和監(jiān)管者五大類。金融市場(chǎng)的投資者指為了賺取差價(jià)收入或者股息、利息收入而購(gòu)買各種金融工具的主體，它是金融市場(chǎng)的資金供應(yīng)者?；I資者則是金融市場(chǎng)上的資金需求者。套期保值者是指利用金融市場(chǎng)轉(zhuǎn)嫁自己所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的主體。套利者則是利用市場(chǎng)定價(jià)的低效率來賺取無風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)的主體。調(diào)控和監(jiān)管者是指對(duì)金融市場(chǎng)實(shí)施宏觀調(diào)控和監(jiān)管的中央銀行和其它金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)。這五類主體是由政府部門、工商企業(yè)、居民個(gè)人、金融機(jī)構(gòu)、中央銀行等各類主體構(gòu)成的。2022/11/229（一）金融市場(chǎng)主體金融市場(chǎng)主體，即參與金融市場(chǎng)活動(dòng)而形成買（二）金融市場(chǎng)客體金融市場(chǎng)的客體是指金融市場(chǎng)中的交易對(duì)象，即通常所說的金融工具。金融工具可以劃分為基礎(chǔ)性金融工具與衍生性金融工具兩大類。前者主要包括債務(wù)性資產(chǎn)（如債券）和權(quán)益性資產(chǎn)（如股票）；后者主要包括遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換等，各種金融資產(chǎn)都具有流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性和收益性。金融工具的種類繁多，各具特色，能分別滿足資金供求雙方的不同需要，因而形成了金融市場(chǎng)中的各類子市場(chǎng)。2022/11/2210（二）金融市場(chǎng)客體2022/10/1110（三）金融市場(chǎng)媒體金融市場(chǎng)媒體是指在金融市場(chǎng)上充當(dāng)交易的媒介，從事交易或促成交易順利完成的組織、機(jī)構(gòu)和個(gè)人?？梢詫⑵浞譃閮深悾阂活愂墙鹑谑袌?chǎng)商人，如貨幣經(jīng)紀(jì)人、證券經(jīng)紀(jì)人、外匯經(jīng)紀(jì)人；另一類是機(jī)構(gòu)或組織，如商業(yè)銀行及其他非銀行金融機(jī)構(gòu)、證券公司等。金融媒體的出現(xiàn)，克服了金融商品數(shù)量和投資者增多的困難，有利于市場(chǎng)的交易和管理，極大提高了金融市場(chǎng)的運(yùn)轉(zhuǎn)效率，是金融市場(chǎng)不可缺少的參與者。2022/11/2211（三）金融市場(chǎng)媒體2022/10/1111（四）金融市場(chǎng)價(jià)格金融市場(chǎng)價(jià)格是由資金供求關(guān)系決定的金融工具或金融產(chǎn)品交易的依據(jù)，有利率、匯率、證券價(jià)格、黃金價(jià)格和期權(quán)價(jià)格等等，本質(zhì)上都是資產(chǎn)的價(jià)格。其中最主要的是利率。各種金融市場(chǎng)均有本市場(chǎng)的利率，如貼現(xiàn)市場(chǎng)利率、國(guó)庫券市場(chǎng)利率、銀行同業(yè)拆放市場(chǎng)利率等等。不同的利率之間有著密切的聯(lián)系，通過市場(chǎng)機(jī)制作用，所有各種利率在一般情況下，呈同方向的變化趨勢(shì)。市場(chǎng)利率是不受官方控制的利率，但這并不排除中央銀行貨幣操作對(duì)其產(chǎn)生的影響。2022/11/2212（四）金融市場(chǎng)價(jià)格2022/10/1112三、金融市場(chǎng)的類型

（一）按標(biāo)的物劃分（1）貨幣市場(chǎng)（2）資本市場(chǎng)（3）外匯市場(chǎng)（4）黃金市場(chǎng)（5）衍生市場(chǎng)

2022/11/2213三、金融市場(chǎng)的類型

（一）按標(biāo)的物劃分2022/10/三、金融市場(chǎng)的類型

（二）按地域范圍劃分1、國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)是指金融交易的作用范圍僅限于一國(guó)之內(nèi)的市場(chǎng)，金融商品交易發(fā)生在本國(guó)居民之間，不涉及其他國(guó)家居民，交易的標(biāo)的物也以本國(guó)貨幣標(biāo)價(jià)，交易活動(dòng)遵守本國(guó)法規(guī)的市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)交易的結(jié)果只改變本國(guó)居民的收入分配，不直接引起資金的跨國(guó)流動(dòng)，不直接影響本國(guó)的國(guó)際收支。國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)按作用的范圍不同，又可以分為全國(guó)性金融市場(chǎng)、區(qū)域性金融市場(chǎng)、地方性金融市場(chǎng)。2022/11/2214三、金融市場(chǎng)的類型

（二）按地域范圍劃分2022/10三、金融市場(chǎng)的類型

（二）按地域范圍劃分2、國(guó)際金融市場(chǎng)國(guó)際金融市場(chǎng)是指國(guó)際間居民與非居民之間，非居民與非居民之間進(jìn)行金融活動(dòng)的場(chǎng)所和關(guān)系的總和，又可以分為外國(guó)金融市場(chǎng)和境外金融市場(chǎng)兩類。前者也稱為傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)或“在岸市場(chǎng)”，是指某一國(guó)的籌資者在本國(guó)外的另一個(gè)國(guó)家發(fā)行以該國(guó)貨幣為面值的金融資產(chǎn)并以它為交易工具的市場(chǎng)，其交易活動(dòng)要受到本國(guó)法律法規(guī)的制約；后者也稱為新型的國(guó)際金融市場(chǎng)或“離岸市場(chǎng)”，通常是指在某一貨幣發(fā)行國(guó)境外從事該種貨幣融通的市場(chǎng)，其特點(diǎn)是以非居民間的境外貨幣借貸業(yè)務(wù)為主體，具有相對(duì)獨(dú)立的利率體系，不受任何國(guó)家的政策、法規(guī)、稅制的限制。

2022/11/2215三、金融市場(chǎng)的類型

（二）按地域范圍劃分2022/10三、金融市場(chǎng)的類型

（三）按金融資產(chǎn)發(fā)行和流通層次劃分1、初級(jí)市場(chǎng)初級(jí)市場(chǎng)指資金需求者將金融資產(chǎn)首次出售給公眾時(shí)所形成的交易市場(chǎng)。金融資產(chǎn)的發(fā)行方式主要有兩種方式：一是私募發(fā)行，即將金融資產(chǎn)銷售給特定的機(jī)構(gòu)；二是公募發(fā)行，即將金融資產(chǎn)廣泛地發(fā)售給社會(huì)公眾。私募又分為包銷和代銷兩種。包銷，是指金融資產(chǎn)的發(fā)行人與銀行等金融機(jī)構(gòu)協(xié)商，由銀行等承銷機(jī)構(gòu)按照商定的條件把全部證券承接下來負(fù)責(zé)對(duì)公眾銷售。包銷期滿后，不論證券是否已經(jīng)推銷出去，包銷機(jī)構(gòu)都要如數(shù)付給發(fā)行人應(yīng)得資金。代銷則是發(fā)行人自己承擔(dān)全部發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，只將公開銷售事務(wù)委托投資銀行等辦理的一種方式，代銷商銷多少算多少，它只收取手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用，不承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)。此外還有一種自辦發(fā)行或稱自銷的方式，一般通過私下洽商的方式直接銷售給為數(shù)不多的個(gè)人及團(tuán)體投資者。2022/11/2216三、金融市場(chǎng)的類型

（三）按金融資產(chǎn)發(fā)行和流通層次劃分三、金融市場(chǎng)的類型

（三）按金融資產(chǎn)發(fā)行和流通層次劃分2、二級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)，亦稱為流通市場(chǎng)或次級(jí)市場(chǎng)，是進(jìn)行各種證券流通買賣交易的市場(chǎng)。它又可分為兩種，一是場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)即證券交易所，另一是場(chǎng)外交易市場(chǎng)，又稱柜臺(tái)交易或者店頭交易市場(chǎng)。證券交易所是依照國(guó)家有關(guān)法律規(guī)定，經(jīng)政府主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)設(shè)立的證券集中競(jìng)價(jià)的有形場(chǎng)所。場(chǎng)外交易市場(chǎng)是在證券交易所之外進(jìn)行證券買賣的市場(chǎng)。原則上在場(chǎng)外交易的證券以未上市的證券為主。然而現(xiàn)在為數(shù)不少的上市證券，尤其是政府債券、地方和公司債券也都紛紛涌入場(chǎng)外交易市場(chǎng)進(jìn)行交易。2022/11/2217三、金融市場(chǎng)的類型

（三）按金融資產(chǎn)發(fā)行和流通層次劃分三、金融市場(chǎng)的類型

（三）按金融資產(chǎn)發(fā)行和流通層次劃分3、第三、第四市場(chǎng)第三市場(chǎng)是原來在交易所上市的證券移到場(chǎng)外進(jìn)行交易所形成的市場(chǎng)。第三市場(chǎng)的交易相對(duì)于交易所交易來說，具有限制更少、成本更低的優(yōu)點(diǎn)。第四市場(chǎng)是投資者和證券的出賣者直接交易形成的市場(chǎng)。形成的主要原因是機(jī)構(gòu)投資者在證券交易中所占的比例越來越大，它們之間的買賣數(shù)額很大，希望避開經(jīng)紀(jì)人直接交易，以降低成本。2022/11/2218三、金融市場(chǎng)的類型

（三）按金融資產(chǎn)發(fā)行和流通層次劃分三、金融市場(chǎng)的類型

（四）按交割方式劃分1、現(xiàn)貨市場(chǎng)現(xiàn)貨市場(chǎng)是最為一般的、基本的金融工具交易市場(chǎng)，實(shí)際上是指即期交易的市場(chǎng)，市場(chǎng)上的買賣雙方成交后須在若干個(gè)交易日內(nèi)辦理交割的金融交易市場(chǎng)?，F(xiàn)貨交易包括現(xiàn)金交易、固定方式交易及保證金交易。現(xiàn)金交易是指成交日和結(jié)算日在同一天發(fā)生的證券買賣，固定方式交易則是指成交日和結(jié)算日之間相隔很短的幾個(gè)交易日，一般在七天以內(nèi)。保證金交易也稱墊頭交易，它是投資者在資金不足，又想獲得較多投資收益時(shí)，采取交付一定比例的現(xiàn)金，其余資金由經(jīng)紀(jì)人貸款墊付，買進(jìn)證券的一種交易方法。目前現(xiàn)貨市場(chǎng)上的大部分交易均為固定方式交易。2022/11/2219三、金融市場(chǎng)的類型

（四）按交割方式劃分2022/10三、金融市場(chǎng)的類型

（四）按交割方式劃分2、衍生市場(chǎng)衍生市場(chǎng)是各種衍生金融工具進(jìn)行交易的市場(chǎng)。它一般表現(xiàn)為一些合約，這些合約的價(jià)值由其交易的金融資產(chǎn)的價(jià)格決定。衍生工具包括遠(yuǎn)期合約、期貨合約、期權(quán)合約、互換協(xié)議等。2022/11/2220三、金融市場(chǎng)的類型

（四）按交割方式劃分2022/10三、金融市場(chǎng)的類型

（五）按有無固定場(chǎng)所劃分1、有形市場(chǎng)有形市場(chǎng)是指具有固定的空間或場(chǎng)地，集中進(jìn)行有組織交易的市場(chǎng)，典型形式為證券交易所。2022/11/2221三、金融市場(chǎng)的類型

（五）按有無固定場(chǎng)所劃分2022/三、金融市場(chǎng)的類型

（五）按有無固定場(chǎng)所劃分2、無形市場(chǎng)無形市場(chǎng)是指沒有固定的空間或場(chǎng)地，而是通過電信、電腦網(wǎng)絡(luò)等現(xiàn)代化通訊設(shè)備實(shí)現(xiàn)交易的市場(chǎng)。金融市場(chǎng)的絕大部分交易都是通過這種無形市場(chǎng)進(jìn)行的。2022/11/2222三、金融市場(chǎng)的類型

（五）按有無固定場(chǎng)所劃分2022/三、金融市場(chǎng)的類型

（六）按中介特征劃分1、直接金融市場(chǎng)直接金融市場(chǎng)是指由資金供求雙方分別作為最后貸款者和最后借款者直接進(jìn)行融資，結(jié)成直接債權(quán)債務(wù)關(guān)系所形成的市場(chǎng)。在直接金融市場(chǎng)上，籌資者發(fā)行債務(wù)憑證或所有權(quán)憑證，投資者出資購(gòu)買這些憑證，資金就從投資者手中直接轉(zhuǎn)到籌資者手中，而不需要通過信用中介機(jī)構(gòu)。需要注意的是直接金融市場(chǎng)上不存在資金中介，但是存在信息中介和服務(wù)中介。2022/11/2223三、金融市場(chǎng)的類型

（六）按中介特征劃分2022/10三、金融市場(chǎng)的類型

（六）按中介特征劃分2、間接金融市場(chǎng)間接金融市場(chǎng)是指以銀行等金融機(jī)構(gòu)作為信用中介進(jìn)行融資所形成的市場(chǎng)。在間接金融市場(chǎng)上，是由資金供給者首先把資金以存款等形式借給銀行等金融機(jī)構(gòu)，二者之間形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系，再由銀行等機(jī)構(gòu)把資金提供給需求者，又與需求者形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系，通過信用中介的傳遞，資金供給者的資金間接地轉(zhuǎn)到需求者手中。2022/11/2224三、金融市場(chǎng)的類型

（六）按中介特征劃分2022/10三、金融市場(chǎng)的類型

（七）按成交與定價(jià)方式劃分1、公開市場(chǎng)公開市場(chǎng)是指由眾多市場(chǎng)主體以拍賣方式定價(jià)的市場(chǎng)，這類市場(chǎng)一般是有組織的和有固定場(chǎng)所的有形市場(chǎng)，如股票交易所。2022/11/2225三、金融市場(chǎng)的類型

（七）按成交與定價(jià)方式劃分2022三、金融市場(chǎng)的類型

（七）按成交與定價(jià)方式劃分2、議價(jià)市場(chǎng)議價(jià)市場(chǎng)是指沒有固定場(chǎng)所，相對(duì)分散的市場(chǎng)，雙方的買賣活動(dòng)要通過直接談判而自行議價(jià)成交，如中小企業(yè)的未上市股票的交易。2022/11/2226三、金融市場(chǎng)的類型

（七）按成交與定價(jià)方式劃分2022四、金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)（一）資產(chǎn)證券化金融資產(chǎn)證券化是指把流動(dòng)性較差的資產(chǎn)，如金融機(jī)構(gòu)的一些長(zhǎng)期固定利率放款、或企業(yè)的應(yīng)收帳款等通過商業(yè)銀行或投資銀行的集中及重新組合，以這些資產(chǎn)作抵押來發(fā)行證券，實(shí)現(xiàn)了相關(guān)債權(quán)的流動(dòng)化。目前，在金融資產(chǎn)的交易過程中，傳統(tǒng)的不可交易的金融資產(chǎn)的份額相對(duì)下降，而越來越多的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為可交易的證券，其份額呈現(xiàn)出相對(duì)上升且規(guī)模不斷擴(kuò)大的趨勢(shì)。2022/11/2227四、金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)（一）資產(chǎn)證券化2022/10/四、金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)（二）金融全球化20世紀(jì)70年代末期以來，西方國(guó)家興起的金融自由化浪潮，使各國(guó)政府紛紛放寬對(duì)金融業(yè)活動(dòng)的管制。隨著外匯、信貸及利率等方面的管制的放松，資本在國(guó)際間的流動(dòng)日漸自由，國(guó)際利率開始趨同。目前，國(guó)際金融市場(chǎng)正在形成為一個(gè)密切聯(lián)系的整體市場(chǎng)，在全球各地的任何一個(gè)主要市場(chǎng)上都可以進(jìn)行相同品種的金融交易，并且由于時(shí)差的原因，由倫敦、紐約、東京和新加坡等國(guó)際金融中心組成的市場(chǎng)可以實(shí)現(xiàn)24小時(shí)不間斷的金融交易，世界上任何一個(gè)局部市場(chǎng)的波動(dòng)都可能馬上傳遞到全球的其它市場(chǎng)上，同時(shí)現(xiàn)代電子通訊技術(shù)的快速發(fā)展，更為金融的全球化創(chuàng)造了便利的條件。2022/11/2228四、金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)（二）金融全球化2022/10/四、金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)（三）金融自由化基于安全和穩(wěn)健的理由，從歷史上看，金融業(yè)一直是受政府管制最嚴(yán)厲的部門之一。20世紀(jì)70年代中期以來，無論是過去管制較嚴(yán)的國(guó)家，還是管制較為寬松的國(guó)家，都出現(xiàn)了放松管制的趨勢(shì)。其主要表現(xiàn)為：國(guó)與國(guó)之間相互開放本國(guó)的金融市場(chǎng)，給予外國(guó)金融機(jī)構(gòu)國(guó)民待遇；對(duì)外匯管制的放松或解除；允許金融機(jī)構(gòu)之間的業(yè)務(wù)適當(dāng)交叉；放寬或取消對(duì)銀行的利率管制。其它一些主要發(fā)達(dá)國(guó)家也紛紛步其后塵，這導(dǎo)致了銀行領(lǐng)域內(nèi)的自由化的快速發(fā)展。同時(shí)西方各國(guó)對(duì)金融創(chuàng)新活動(dòng)的鼓勵(lì)，對(duì)新金融工具交易的支持與放任，實(shí)際上也是金融自由化興起的重要表現(xiàn)。2022/11/2229四、金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)（三）金融自由化2022/10/四、金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)（四）金融工程化金融工程是指將工程思維進(jìn)入金融領(lǐng)域，綜合采用各種工程技術(shù)方法（主要有數(shù)學(xué)建模、數(shù)值計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)圖解、仿真模擬等）設(shè)計(jì)、開發(fā)新型的金融產(chǎn)品，創(chuàng)造性地解決金融問題。金融工程的出現(xiàn)標(biāo)志著高科技在金融領(lǐng)域內(nèi)的應(yīng)用，它大大提高了金融市場(chǎng)的效率。目前，金融工程的思想已經(jīng)被廣泛的應(yīng)用于風(fēng)險(xiǎn)管理和控制、套利等等的金融復(fù)雜計(jì)算中。2022/11/2230四、金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)（四）金融工程化2022/10/第二節(jié)貨幣市場(chǎng)

一、短期信貸市場(chǎng)

二、短期證券市場(chǎng)

三、貼現(xiàn)市場(chǎng)2022/11/2231第二節(jié)貨幣市場(chǎng)

2022/10/1131一、短期信貸市場(chǎng)

（一）同業(yè)拆借市場(chǎng)1、同業(yè)拆借市場(chǎng)的概念同業(yè)拆借市場(chǎng)，也可以稱為同業(yè)拆放市場(chǎng)，是指是具有準(zhǔn)入資格的金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行臨時(shí)性資金融通的市場(chǎng)，主要滿足金融機(jī)構(gòu)之間在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中經(jīng)常發(fā)生的頭寸余缺調(diào)劑的需要，也對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)管理和中央銀行的宏觀調(diào)控發(fā)揮著重要作用。資金不足者向資金多余者借入款項(xiàng)，稱為資金拆入；資金多余者向資金不足者借出款項(xiàng)，稱為資金拆出。2022/11/2232一、短期信貸市場(chǎng)（一）同業(yè)拆借市場(chǎng)2022/10/113一、短期信貸市場(chǎng)

（一）同業(yè)拆借市場(chǎng)2、同業(yè)拆借的類型（1）按拆借主體不同可以劃分為銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)和通知放款市場(chǎng)兩種類型。（2）按拆借期限長(zhǎng)短可以分為半日期拆借、1日期拆借和指定日拆借等。（3）按是否附有擔(dān)保品可以分為有擔(dān)保同業(yè)拆借和無擔(dān)保同業(yè)拆借。（4）按交易方式可以分為間接拆借和直接拆借。（5）按市場(chǎng)的組織形式可以分為有形拆借市場(chǎng)和無形拆借市場(chǎng)。2022/11/2233一、短期信貸市場(chǎng)（一）同業(yè)拆借市場(chǎng)2022/10/113一、短期信貸市場(chǎng)

（一）同業(yè)拆借市場(chǎng)3、同業(yè)拆借市場(chǎng)的特點(diǎn)對(duì)融資主體資格的限制，限于合資格金融機(jī)構(gòu)之間交易；資金流動(dòng)量大；融資期限短（拆借期限一般為一到兩天或不超過1個(gè)星期，個(gè)別情況下期限稍長(zhǎng)，如30天、3個(gè)月等）；利率按日計(jì)算，利率高低由交易雙方商定，通常低于中央銀行再貼現(xiàn)率或短期借貸利率；短期拆借一般是信用貸款，沒有抵押或擔(dān)保；參與拆借的機(jī)構(gòu)在中央銀行開立有存款賬戶，同時(shí)拆借交易的資金主要是金融機(jī)構(gòu)存放在該記賬戶上的多余資金。2022/11/2234一、短期信貸市場(chǎng)（一）同業(yè)拆借市場(chǎng)2022/10/113一、短期信貸市場(chǎng)

（一）同業(yè)拆借市場(chǎng)4、同業(yè)拆借市場(chǎng)的利率同業(yè)拆借利率指的是銀行同業(yè)之間的短期資金借貸利率。同業(yè)拆借有兩個(gè)利率，拆進(jìn)利率表示銀行愿意借款的利率；拆出利率表示銀行愿意貸款的利率。一家銀行的拆進(jìn)（借款）實(shí)際上也是另一家銀行的拆出（貸款）。同一家銀行的拆進(jìn)和拆出利率相比較，拆進(jìn)利率永遠(yuǎn)小于拆出利率，其差額就是銀行的得益。2022/11/2235一、短期信貸市場(chǎng)（一）同業(yè)拆借市場(chǎng)2022/10/113一、短期信貸市場(chǎng)

（二）銀行對(duì)工商企業(yè)的短期信貸市場(chǎng)

又稱短期拆借市場(chǎng)，主要是指商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)客戶辦理短期信貸業(yè)務(wù)資金拆借的市場(chǎng)。銀行對(duì)工商企業(yè)的短期貸款主要解決企業(yè)季節(jié)性、臨時(shí)性的短期流動(dòng)資金需要，因此銀行在提供短期信貸時(shí)，比較注意資金的安全從而減少風(fēng)險(xiǎn)。為了保證貸款能按時(shí)收回，發(fā)放貸款前特別注重了解客戶的資信、財(cái)務(wù)狀況(包括債務(wù)狀況)、款項(xiàng)用途，根據(jù)這些情況控制貸款的數(shù)量和利率。2022/11/2236一、短期信貸市場(chǎng)（二）銀行對(duì)工商企業(yè)的短期信貸市場(chǎng)202一、短期信貸市場(chǎng)貸款申請(qǐng)貸款調(diào)查信用評(píng)估貸款審批借貸合同簽訂和擔(dān)保貸款發(fā)放貸款檢查貸款回收貸款申請(qǐng)和發(fā)放流程

2022/11/2237一、短期信貸市場(chǎng)貸款貸款信用貸款借貸合同貸款貸款貸款貸款申請(qǐng)二、短期證券市場(chǎng)

（一）短期政府債券市場(chǎng)1、短期政府債券市場(chǎng)概念

短期政府債券市場(chǎng)，又稱為國(guó)庫券市場(chǎng)，是指政府對(duì)外發(fā)行的期限在1年以內(nèi)的債務(wù)憑證發(fā)行、轉(zhuǎn)讓和流通的場(chǎng)所。短期政府債券是政府部門以債務(wù)人身份承擔(dān)到期償付本息責(zé)任的期限在一年以內(nèi)的債務(wù)憑證。從廣義上看，政府債券不僅包括國(guó)家財(cái)政部門所發(fā)行的債券，還包括了地方政府及政府代理機(jī)構(gòu)所發(fā)行的證券。政府短期債券的發(fā)行，其目的一般有兩個(gè)：一是滿足政府部門短期資金周轉(zhuǎn)的需要。二是為中央銀行的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)提供可操作的工具。2022/11/2238二、短期證券市場(chǎng)

（一）短期政府債券市場(chǎng)2022/10二、短期證券市場(chǎng)

（一）短期政府債券市場(chǎng)2、短期政府債券市場(chǎng)特點(diǎn)

高度的流動(dòng)性可以在二級(jí)市場(chǎng)流通，且本身到期時(shí)間短風(fēng)險(xiǎn)最低債券是由政府發(fā)行的，且一般以稅收和財(cái)政收入作為保證可以增值一些西方國(guó)家對(duì)活期存款不付利息，短期政府債券實(shí)現(xiàn)了高度流動(dòng)性和盈利性的統(tǒng)一2022/11/2239二、短期證券市場(chǎng)

（一）短期政府債券市場(chǎng)高度的流動(dòng)性可二、短期證券市場(chǎng)

（一）短期政府債券市場(chǎng)3、短期政府債券的收益率政府短期債券的發(fā)行一般以貼現(xiàn)方式發(fā)行，投資者的收益是證券的購(gòu)買價(jià)與證券面額之間的差額。設(shè)短期國(guó)庫券的發(fā)行價(jià)格，為年貼現(xiàn)率，D為國(guó)庫券的期限，為真實(shí)收益率，則以面額為100元計(jì)算，和分別為：2022/11/2240二、短期證券市場(chǎng)

（一）短期政府債券市場(chǎng)2022/10二、短期證券市場(chǎng)

（二）商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)1、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)概念

商業(yè)票據(jù)一般是指以大型工商企業(yè)為出票人，到期按票面金額向持票人付現(xiàn)而貼現(xiàn)發(fā)行的無抵押擔(dān)保的遠(yuǎn)期本票，是一種商業(yè)證券，它不同于以商品銷售為依據(jù)的商業(yè)匯票、商業(yè)抵押票據(jù)等廣義商業(yè)票據(jù)。商業(yè)票據(jù)的發(fā)行者一般為金融公司、非金融公司（如大企業(yè)、公用事業(yè)單位等）及銀行控股公司等。只有資力雄厚，信譽(yù)卓著，經(jīng)過評(píng)級(jí)被稱作主要公司的一些企業(yè)，才能經(jīng)常大量發(fā)行商業(yè)票據(jù)以籌集資金。商業(yè)票據(jù)的主要投資者是大商業(yè)銀行、非金融公司、保險(xiǎn)公司等。2022/11/2241二、短期證券市場(chǎng)

（二）商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)2022/10/1二、短期證券市場(chǎng)

（二）商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)２、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)行要素

發(fā)行成本對(duì)各種借款方式進(jìn)行成本比較，確定是否采取發(fā)行商業(yè)票據(jù)籌資。發(fā)行數(shù)量其發(fā)行數(shù)量主要取決于資金需要量和市場(chǎng)需求量發(fā)行方式主要分為直接發(fā)行和交易商發(fā)行。直接發(fā)行商業(yè)票據(jù)者須為資信卓著的大公司，而且其發(fā)行數(shù)量巨大，發(fā)行次數(shù)頻繁。交易商發(fā)行是通過商業(yè)票據(jù)交易商的發(fā)行，對(duì)發(fā)行來說較簡(jiǎn)便，但費(fèi)用高。選擇何種發(fā)行方式，通常由公司本身資信及經(jīng)營(yíng)需要決定。發(fā)行時(shí)機(jī)發(fā)行商業(yè)票據(jù)往往與其資金使用計(jì)劃相銜接，發(fā)行過早，籌到的資金不能立即使用，就會(huì)增加利息負(fù)擔(dān)；發(fā)行時(shí)間過晚，需用資金時(shí)又無法使用，從而影響生產(chǎn)周轉(zhuǎn)。發(fā)行承銷機(jī)構(gòu)直接發(fā)行由大公司附設(shè)的金融公司發(fā)行，交易商發(fā)行則需選擇好承銷機(jī)構(gòu)，便于順利發(fā)行籌足資金。通常應(yīng)選擇那些資力雄厚、社會(huì)信譽(yù)高，又與發(fā)行公司有密切合作關(guān)系的交易商作為代理發(fā)行人。發(fā)行條件主要包括貼現(xiàn)率、發(fā)行價(jià)格、發(fā)行期限、兌付和手續(xù)費(fèi)。貼現(xiàn)率主要根據(jù)發(fā)行人的資信等級(jí)、市場(chǎng)資金供求情況、發(fā)行期限等因素確定，通常應(yīng)參考當(dāng)時(shí)中央銀行貼現(xiàn)率、國(guó)庫券及大額可轉(zhuǎn)讓存單利率、商業(yè)銀行優(yōu)惠放款利率、同業(yè)拆放利率等。發(fā)行期限視籌資需要及發(fā)行方式而確定。直接發(fā)行的商業(yè)票據(jù)期限可由投資者指定票據(jù)期限。到期償付能力測(cè)算通常由評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和自身兩方面測(cè)算組成。與測(cè)算中長(zhǎng)期償債能力不同，商業(yè)票據(jù)的償付通常從流轉(zhuǎn)資金中償付，需要比較精確的計(jì)算。評(píng)級(jí)雖然作為短期票據(jù)，法律并未規(guī)定必須通過評(píng)級(jí)程序，但是未經(jīng)評(píng)級(jí)的商業(yè)票據(jù)發(fā)行較為困難，特別是那些資信不為投資者廣泛了解者發(fā)行的商業(yè)票據(jù)是無人問津的。一般是由發(fā)行人或委托代理發(fā)行的交易商向信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)申請(qǐng)?jiān)u級(jí)，并提供必要的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。2022/11/2242二、短期證券市場(chǎng)

（二）商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)行成本對(duì)各種借款二、短期證券市場(chǎng)

（二）商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)３、商業(yè)票據(jù)發(fā)行成本發(fā)行成本=按規(guī)定利率所支付的利息+

承銷費(fèi)+簽證費(fèi)+保證費(fèi)+評(píng)級(jí)費(fèi)其中，承銷費(fèi)主要根據(jù)金額大小及時(shí)間長(zhǎng)短計(jì)付；簽證費(fèi)是為證明商業(yè)票據(jù)所記載事項(xiàng)正確，通常由權(quán)威中介機(jī)構(gòu)予以簽證，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)隨發(fā)行公司有無保證而有差別；保證費(fèi)是金融機(jī)構(gòu)為發(fā)行商業(yè)票據(jù)者提供信用保證的費(fèi)用，如發(fā)行量大，資信良好的公司可酌減。2022/11/2243二、短期證券市場(chǎng)

（二）商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)2022/10/1二、短期證券市場(chǎng)

（二）商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)４、商業(yè)票據(jù)發(fā)行利率商業(yè)票據(jù)利率一般比政府發(fā)行的短期國(guó)庫券利率高。同是商業(yè)票據(jù)，資信程度高的公司發(fā)行的利率低，資信程度差的公司發(fā)行的利率高。商業(yè)票據(jù)利率和銀行優(yōu)惠利率也有重要關(guān)系。商業(yè)票據(jù)的發(fā)行為貼現(xiàn)發(fā)行，因而商業(yè)票據(jù)的利率就是貼現(xiàn)率。商業(yè)票據(jù)利率主要取決于發(fā)行成本、發(fā)行人資信等級(jí)、有無擔(dān)保及擔(dān)保人的資信等級(jí)、稅收、流動(dòng)性程度等。2022/11/2244二、短期證券市場(chǎng)

（二）商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)2022/10/1二、短期證券市場(chǎng)

（三）銀行承兌匯票市場(chǎng)在商品交易活動(dòng)中，售貨人為了向購(gòu)貨人索取貨款而簽發(fā)的匯票，經(jīng)付款在標(biāo)面上承諾到期付款的“承兌”字樣并簽章后，就成為承兌匯票。經(jīng)購(gòu)貨人承兌的匯票稱商業(yè)承兌匯票，經(jīng)銀行承兌的匯票即為銀行承兌匯票。由于銀行承兌匯票由銀行承諾承擔(dān)最后付款責(zé)任，實(shí)際上是銀行將其信用出借給企業(yè)，因此，企業(yè)必須交納一定的手續(xù)費(fèi)。這里，銀行是第一責(zé)任人，而出票人則只負(fù)第二手責(zé)任。以銀行承兌匯票作為交易對(duì)象的市場(chǎng)即為銀行銀兌匯票市場(chǎng)。經(jīng)銀行承兌的匯票其風(fēng)險(xiǎn)更小，信用更高，故具有更強(qiáng)的流動(dòng)性。2022/11/2245二、短期證券市場(chǎng)

（三）銀行承兌匯票市場(chǎng)2022/10二、短期證券市場(chǎng)

（四）大額可轉(zhuǎn)讓存單市場(chǎng)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單，簡(jiǎn)稱CDs，是商業(yè)銀行發(fā)行的記載一定存款金額、期限、利率，并可以轉(zhuǎn)讓流通的定期存款憑證。大額可轉(zhuǎn)讓定期存單較之普通的存單具有不同的特點(diǎn)。普通存單CD記名，甚至采用儲(chǔ)蓄實(shí)名制通常不記名一般是不能流通轉(zhuǎn)讓,提前支取提現(xiàn)會(huì)造成的利息損失不能提前支取，可以轉(zhuǎn)讓流通票面金額不固定，可大可小、可整可零面額固定，且起點(diǎn)較高多以長(zhǎng)期為主，一般在一年以上通常為短期，最短期為14天，以3月、6月期為多，最長(zhǎng)不超過一年。大多固定，以前有的國(guó)家對(duì)活期存款不付息，定期存款有最高利率限制可固定，可浮動(dòng)，不受普通存單的限制2022/11/2246二、短期證券市場(chǎng)

（四）大額可轉(zhuǎn)讓存單市場(chǎng)普通存單CD二、短期證券市場(chǎng)

（五）貨幣市場(chǎng)共同基金市場(chǎng)

共同基金是將眾多的小額投資者的資金集合起來，由專門的經(jīng)理人進(jìn)行市場(chǎng)運(yùn)作，賺取收益后按一定的期限及持有的份額進(jìn)行分配的一種金融組織形式。而對(duì)于主要在貨幣市場(chǎng)上進(jìn)行運(yùn)作的共同基金，則稱為貨幣市場(chǎng)共同基金。貨幣市場(chǎng)共同基金首先是基金中的一種，同時(shí)，它又是專門投資貨幣市場(chǎng)工具的基金，與一般的基金相比，除了具有一般基金的專家理財(cái)、分散投資等特點(diǎn)外，貨幣市場(chǎng)共同基金還具有如下一些投資特征：貨幣市場(chǎng)基金投資于貨幣市場(chǎng)中高質(zhì)量的證券組合，它提供一種有限制的存款帳戶，且所受到的法規(guī)限制相對(duì)較少。2022/11/2247二、短期證券市場(chǎng)

（五）貨幣市場(chǎng)共同基金市場(chǎng)2022/二、短期證券市場(chǎng)

（六）回購(gòu)市場(chǎng)

1.回購(gòu)市場(chǎng)概念回購(gòu)市場(chǎng)是證券持有者在出售證券時(shí)，與購(gòu)買者簽訂回購(gòu)協(xié)議，使自己在約定時(shí)間可以按規(guī)定價(jià)格購(gòu)回原證券的金融市場(chǎng)。2.回購(gòu)協(xié)議回購(gòu)協(xié)議是指按照交易雙方的協(xié)議，由賣方將定數(shù)額證券臨時(shí)性地售予買方，并承諾在日后將該證券如數(shù)買回；同時(shí)買方也承諾在日后將買入的證券售回給賣方?；刭?gòu)協(xié)議是一份合約，可分為兩種：正回購(gòu)，即同一內(nèi)容的資產(chǎn)先賣出再買進(jìn)的合約；逆回購(gòu)，即同一內(nèi)容的資產(chǎn)先買進(jìn)再賣出的合約?；刭?gòu)價(jià)格可以內(nèi)含利息，從而買回價(jià)大于出售價(jià)，其差額就是回購(gòu)利息；也可以與售價(jià)相等，但需另付利息。由于賣方也有可能違約，為保護(hù)買方，賣方賣出證券時(shí)通常交存買方一定的保證金。也就是說，賣方出售證券實(shí)際獲得的資金是證券價(jià)值減除保證金的差額。盡管回購(gòu)協(xié)議涉及證券的買賣，但從性質(zhì)上說，它相當(dāng)于一筆以證券為抵押品的抵押貸款。2022/11/2248二、短期證券市場(chǎng)

（六）回購(gòu)市場(chǎng)2022/10/114三、貼現(xiàn)市場(chǎng)

貼現(xiàn)是指把未到期的證券或票據(jù)，按照貼現(xiàn)率扣除從貼現(xiàn)日到到期日的利息，向貼現(xiàn)公司或貼現(xiàn)銀行換取現(xiàn)金的一種方式。貼現(xiàn)的主要證券或票據(jù)有：短期債券、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌票據(jù)等，其中最主要的是票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)。票據(jù)貼現(xiàn)是指遠(yuǎn)期票據(jù)的持有人將未到期的票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行或其他金融機(jī)構(gòu)以提前取得現(xiàn)款的一種短期資金融通方式。票據(jù)貼現(xiàn)從形式上看，是票據(jù)買賣，是銀行買入未到期的票據(jù)或持票人將未到期的票據(jù)賣給銀行，但實(shí)質(zhì)上是債權(quán)轉(zhuǎn)移，是一種信用活動(dòng)，是銀行的一種放款業(yè)務(wù)，是短期資金融通。通過票據(jù)貼現(xiàn)，持票人的票據(jù)債權(quán)提前轉(zhuǎn)化為貨幣資金，從而有利于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和資金周轉(zhuǎn)。2022/11/2249三、貼現(xiàn)市場(chǎng)

2022/10/1149三、貼現(xiàn)市場(chǎng)

再貼現(xiàn)是指商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)將其貼進(jìn)的未到期票據(jù)向中央銀行再次貼現(xiàn)的票據(jù)轉(zhuǎn)讓行為。在一般情況下，再貼現(xiàn)就是最終貼現(xiàn)，票據(jù)即退出流通轉(zhuǎn)讓過程。中央銀行進(jìn)行再次貼現(xiàn)時(shí)，同樣要先計(jì)算出貼現(xiàn)日到票據(jù)到期日應(yīng)計(jì)收的利息，把票面金額扣除利息后的金額付給貼現(xiàn)銀行。為了保證商業(yè)銀行辦理貼現(xiàn)業(yè)務(wù)有一定的利潤(rùn)，中央銀行的再貼現(xiàn)率一般低于商業(yè)銀行的貼現(xiàn)率。轉(zhuǎn)貼現(xiàn)是商業(yè)銀行將貼現(xiàn)收進(jìn)的未到期票據(jù)向其他商業(yè)銀行或貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行貼現(xiàn)的融資行為。票據(jù)可以被多次轉(zhuǎn)貼現(xiàn)。2022/11/2250三、貼現(xiàn)市場(chǎng)

2022/10/1150第三節(jié)資本市場(chǎng)

一、銀行中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)二、證券市場(chǎng)

2022/11/2251第三節(jié)資本市場(chǎng)

2022/10/1151一、銀行中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)

銀行中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)是銀行提供中長(zhǎng)期資金信貸的場(chǎng)所。其與短期信貸市場(chǎng)相比，借貸時(shí)間長(zhǎng)，相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)比較大，故有時(shí)需要抵押品，信用評(píng)級(jí)也顯得更加重要。其基本原理與短期信貸市場(chǎng)相同，故不再贅述。2022/11/2252一、銀行中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)

2022/10/1152二、證券市場(chǎng)

證券市場(chǎng)主要由股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和投資基金市場(chǎng)三個(gè)子市場(chǎng)構(gòu)成。2022/11/2253二、證券市場(chǎng)

2022/10/1153（一）股票市場(chǎng)

1、股票概述（1）股票概念股票是股份公司發(fā)給股東作為入股憑證，并借以取得股息收益的一種有價(jià)證券。它體現(xiàn)證券持有人與股份公司之間的所有權(quán)關(guān)系，而非債權(quán)債務(wù)關(guān)系，這是股票與債券的根本區(qū)別。2022/11/2254（一）股票市場(chǎng)

1、股票概述2022/10/115（一）股票市場(chǎng)

1、股票概述（2）股票的特征收益性收益又分成兩類，第一類來自股份公司的股利分配，第二類來自股票流通產(chǎn)生的差價(jià)。無期性股票沒有還本期限，股票一經(jīng)購(gòu)買，股東便不能要求公司返還股金參與性股票是代表股份資本所有權(quán)的證書，持有者享有相應(yīng)的對(duì)公司決策的參與權(quán)流動(dòng)性股票可以在不同的投資者之間自由買賣和轉(zhuǎn)讓風(fēng)險(xiǎn)性股票持有者能否獲取收益，主要取決于公司經(jīng)營(yíng)效益和股票的市場(chǎng)價(jià)格2022/11/2255（一）股票市場(chǎng)

1、股票概述收益性收益又分成兩類，（一）股票市場(chǎng)

1、股票概述（3）股票分類根據(jù)股東權(quán)的情況，一般將股票分為普通股和優(yōu)先股兩大類。按投資主體來分，可以分為國(guó)有股，法人股、社會(huì)公眾股和外資股。按是否記載股東姓名可以分為記名股票和不記名股票。按是否用票面金額加以表示可以分為有面額股票和無面額股票。按發(fā)行公司的市場(chǎng)地位、公眾形象以及風(fēng)險(xiǎn)特征，可分為以下幾種類型：藍(lán)籌股，績(jī)優(yōu)股，成長(zhǎng)股，垃圾股。按在國(guó)內(nèi)外發(fā)行情況分為A股、B股、H股、N股和S股。2022/11/2256（一）股票市場(chǎng)

1、股票概述2022/10/115（一）股票市場(chǎng)

1、股票概述（4）股票價(jià)格股票的票面價(jià)值，是指股票票面上標(biāo)明的金額，但股票的面值并不能表示公司的實(shí)際資產(chǎn)價(jià)值，也不代表股票的實(shí)際價(jià)值。賬面價(jià)值又稱股票的資本凈值，指每股股票所代表的公司實(shí)際資產(chǎn)的金額。發(fā)行價(jià)格是新股票發(fā)售時(shí)的實(shí)際價(jià)格。發(fā)行價(jià)格可以等于股票的票面金額（平價(jià)發(fā)行），也可以高于股票的票面金額（溢價(jià)發(fā)行），或低于股票的票面金額（折價(jià)發(fā)行）。市場(chǎng)價(jià)格，是指由股票市場(chǎng)的供求關(guān)系所決定的價(jià)格。內(nèi)在價(jià)值也稱為股票的理論價(jià)值，即股票未來收益的現(xiàn)值，取決于股票收入和市場(chǎng)收益率。2022/11/2257（一）股票市場(chǎng)

1、股票概述2022/10/115（一）股票市場(chǎng)

1、股票概述（5）股票指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)，是用來反映不同時(shí)期股價(jià)總體變動(dòng)情況的相對(duì)指標(biāo)，即把某一時(shí)期的股價(jià)平均數(shù)化為以另一時(shí)期股價(jià)平均數(shù)為基準(zhǔn)的百分?jǐn)?shù)，并以指數(shù)形式表示。根據(jù)股價(jià)指數(shù)反映的價(jià)格走勢(shì)所涵蓋的范圍，可以將股價(jià)指數(shù)劃分為反映整個(gè)市場(chǎng)走勢(shì)的綜合性指數(shù)和反映某一行業(yè)或某一類股票價(jià)格走勢(shì)的分類指數(shù)。計(jì)算股票指數(shù)，要考慮三個(gè)因素：一是抽樣，即在眾多股票中抽取少數(shù)具有代表性的成份股；二是加權(quán)，按單價(jià)或總值加權(quán)平均，或不加權(quán)平均；三是計(jì)算程序，計(jì)算算術(shù)平均數(shù)、幾何平均數(shù)，或兼顧價(jià)格與總值。2022/11/2258（一）股票市場(chǎng)

1、股票概述2022/10/115主要國(guó)家（地區(qū)）股票指數(shù)樣例國(guó)家（地區(qū)）股票指數(shù)美國(guó)道—瓊斯股價(jià)指數(shù)、NASDAQ綜合指數(shù)、S&P500、紐約證券交易所股票價(jià)格指數(shù)英國(guó)金融時(shí)報(bào)指數(shù)香港恒生指數(shù)日本日經(jīng)225股價(jià)指數(shù)中國(guó)上證綜指、深證成指、上證180、深證100、滬深300

2022/11/2259主要國(guó)家（地區(qū)）股票指數(shù)樣例國(guó)家（地區(qū)）股票指數(shù)美國(guó)道—瓊斯（一）股票市場(chǎng)

２、股票發(fā)行市場(chǎng)股票市場(chǎng)也稱權(quán)益市場(chǎng)，它包括股票發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)。發(fā)行市場(chǎng)是流通市場(chǎng)的前提和基礎(chǔ)；而流通市場(chǎng)則是發(fā)行市場(chǎng)生存和壯大的必要條件。股票發(fā)行市場(chǎng)是指公司直接或通過中介機(jī)構(gòu)向投資者出售新發(fā)行的股票。新發(fā)行的股票包括初次發(fā)行和再發(fā)行的股票，前者是公司第一次向投資者出售的原始股，后者是在原始股的基礎(chǔ)上增加新的份額。公司發(fā)行的股票，想要上市交易，首先必須符合法定的上市條件，并且達(dá)到所要求的標(biāo)準(zhǔn)，方可掛牌上市。2022/11/2260（一）股票市場(chǎng)

２、股票發(fā)行市場(chǎng)2022/10/1（一）股票市場(chǎng)

２、股票發(fā)行市場(chǎng)各國(guó)對(duì)股票交易所規(guī)定的上市條件和標(biāo)準(zhǔn)實(shí)質(zhì)上來講是基本一致的。主要有以下幾種：（1）公司的資本額，以維護(hù)交易安全，保障投資者的利益；（2）公司的資本結(jié)構(gòu)，自有資金和借入資金比例合理；（3）公司的盈利能力，從根本上決定著股利支付的多少和股票價(jià)格的變化；（4）股權(quán)的分散，要求須有最低上的股東人數(shù)，申請(qǐng)上市公司的股權(quán)須適度分散；（5）公司的償債能力，償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人的債權(quán)保障就越大，公司股票交易狀況就越穩(wěn)定；（6）國(guó)家法律、法規(guī)規(guī)章及交易所規(guī)定的其他條件。2022/11/2261（一）股票市場(chǎng)

２、股票發(fā)行市場(chǎng)2022/10/1（一）股票市場(chǎng)

２、股票發(fā)行市場(chǎng)發(fā)行市場(chǎng)的整個(gè)運(yùn)作過程通常由咨詢與管理、認(rèn)購(gòu)與銷售兩個(gè)階段構(gòu)成。（1）咨詢與管理它是股票發(fā)行的前期準(zhǔn)備階段，發(fā)行人（公司）須聽取投資銀行的咨詢意見并對(duì)一些主要問題作出決策，其主要流程如下：股票發(fā)行方式的選擇準(zhǔn)備招股說明書股票發(fā)行定價(jià)選定作為承銷商的投資銀行2022/11/2262（一）股票市場(chǎng)

２、股票發(fā)行市場(chǎng)股票發(fā)行方式的選擇（一）股票市場(chǎng)

２、股票發(fā)行市場(chǎng)（2）銷售發(fā)行公司著手完成準(zhǔn)備工作之后即可按照預(yù)定的方案發(fā)售股票。對(duì)于承銷商來說，就是執(zhí)行承銷合同批發(fā)認(rèn)購(gòu)股票，然后售給投資者，具體方式通常有包銷、代銷和自銷三種。2022/11/2263（一）股票市場(chǎng)

２、股票發(fā)行市場(chǎng)2022/10/1（一）股票市場(chǎng)

３、股票流通市場(chǎng)股票流通市場(chǎng)是投資者之間買賣已發(fā)行股票的場(chǎng)所，通?？煞譃橛薪M織的證券交易所（在我國(guó)有上海證券交易所和深圳證券交易所）和場(chǎng)外交易市場(chǎng)，但也出現(xiàn)了具有混合特性的第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)。證券交易所是由證券管理部門批準(zhǔn)的，為證券的集中交易提供固定場(chǎng)所和有關(guān)設(shè)施，并制定各項(xiàng)規(guī)則以形成公正合理的價(jià)格和有條不紊的秩序的正式組織。場(chǎng)外交易是相對(duì)于證券交易所交易而言的，凡是在證券交易所之外的股票交易活動(dòng)都可稱作場(chǎng)外交易。由于這種交易起先主要是在各證券商的柜臺(tái)上進(jìn)行的，因而也稱為柜臺(tái)交易（OTC）。2022/11/2264（一）股票市場(chǎng)

３、股票流通市場(chǎng)2022/10/1（一）股票市場(chǎng)

３、股票流通市場(chǎng)場(chǎng)外交易市場(chǎng)與證交所交易相比，沒有固定的集中的場(chǎng)所，而是分散于各地，規(guī)模有大有小由自營(yíng)商來組織交易，他們自己投入資金買入證券然后隨時(shí)隨地將自己的存貨賣給客戶，維持市場(chǎng)流動(dòng)性和連續(xù)性，因而也被稱作“做市商”（Market-Maker），買賣差價(jià)可以看作自營(yíng)商提供以上服務(wù)的價(jià)格。場(chǎng)外交易市場(chǎng)無法實(shí)行公開競(jìng)價(jià)，其價(jià)格是通過商議達(dá)成的。2022/11/2265（一）股票市場(chǎng)

３、股票流通市場(chǎng)2022/10/1（一）股票市場(chǎng)

３、股票流通市場(chǎng)第三市場(chǎng)是指原來在證交所上市的股票移到以場(chǎng)外進(jìn)行交易而形成的市場(chǎng)，換言之，第三市場(chǎng)交易是既在證交所上市又在場(chǎng)外市場(chǎng)交易，可以降低買賣大宗上市股票的交易費(fèi)用。第四市場(chǎng)是指買者和賣者繞開通常的經(jīng)紀(jì)人彼此之間利用電子通信網(wǎng)絡(luò)直接進(jìn)行的證券交易。這些網(wǎng)絡(luò)允許會(huì)員直接將買賣委托掛在網(wǎng)上，并與其他投資者的委托自動(dòng)配對(duì)成交。由于沒有買賣價(jià)差，其交易費(fèi)用非常便宜。2022/11/2266（一）股票市場(chǎng)

３、股票流通市場(chǎng)2022/10/1（一）股票市場(chǎng)

４、股票投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益（1）收益包括股息、資本損益和資本增值收益三個(gè)部分。股息指股東定期從公司取得的一定利潤(rùn)。利潤(rùn)分配的標(biāo)準(zhǔn)以股票的票面資本為依據(jù)。優(yōu)先股股東是按固定的股息率先于普通股股東取得股息的，并且不受公司經(jīng)營(yíng)狀況的影響。普通股股東通常不獲取股息，而是獲得股利。由于公司首先要支付優(yōu)先股股息，所以普通股的股利是不確定的，如果公司經(jīng)營(yíng)狀況不佳甚至出現(xiàn)虧損，很可能根本分不到股利。2022/11/2267（一）股票市場(chǎng)

４、股票投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益2022/（一）股票市場(chǎng)

４、股票投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益（1）收益包括股息、資本損益和資本增值收益三個(gè)部分。資本損益是由于上市的股票其市場(chǎng)價(jià)格經(jīng)常處在波動(dòng)之中，當(dāng)投資者以高于買入價(jià)格將股票賣出時(shí)，他/她獲得買賣差價(jià)收益，稱為資本收益；當(dāng)賣出價(jià)格低于買入價(jià)格時(shí)，出現(xiàn)資本損失。資本增值收益的形式是送股，但這種送股的資金不應(yīng)來自于當(dāng)年可分配利潤(rùn)而是來自于公司歷年提取的公積金。2022/11/2268（一）股票市場(chǎng)

４、股票投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益2022/（一）股票市場(chǎng)

４、股票投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益（1）收益股票投資收益率的一般計(jì)算公式（不考慮送股）：其中，為收益率，為初始價(jià)格，為期末價(jià)格，為股利，為股票買賣交易費(fèi)用。2022/11/2269（一）股票市場(chǎng)

４、股票投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益2022/（一）股票市場(chǎng)

４、股票投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益（2）風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。來自政治、經(jīng)濟(jì)等宏觀因素，這些因素通常會(huì)對(duì)整個(gè)市場(chǎng)產(chǎn)生整體性的影響，即幾乎所有股票都會(huì)受到一定程度的影響，因而是與市場(chǎng)的整體運(yùn)動(dòng)相關(guān)聯(lián)的。主要包括：政策風(fēng)險(xiǎn)：如國(guó)家的對(duì)外政策、財(cái)政稅收政策、貨幣政策等等。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：由于投資者情緒的變化和資金的流動(dòng)等造成買賣雙方力量的變化而引起的市場(chǎng)行情的頻繁波動(dòng)，有可能給投資者造成實(shí)際的或者帳面上的資本損失。2022/11/2270（一）股票市場(chǎng)

４、股票投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益2022/（一）股票市場(chǎng)

４、股票投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益（2）風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)：即通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。通貨膨脹造成貨幣購(gòu)買力的下降，從而也使股票投資收益的購(gòu)買力下降。在通貨膨脹的情況下，對(duì)投資者有意義的是剔除通貨膨脹因素后的實(shí)際收益。利率風(fēng)險(xiǎn)：貨幣市場(chǎng)利率的改變影響到資金的借貸成本，從而也影響到投資者對(duì)股票投資收益的心理預(yù)期，進(jìn)而影響到股票市場(chǎng)價(jià)格的升降。2022/11/2271（一）股票市場(chǎng)

４、股票投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益2022/（一）股票市場(chǎng)

４、股票投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益（2）風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指的是那些只對(duì)個(gè)別股票產(chǎn)生影響的因素，一般來自上市公司自身。一般包括：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：包括來自于公司內(nèi)部的因素，如企業(yè)決策者在經(jīng)營(yíng)管理中出現(xiàn)的決策失誤導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況變壞甚至瀕臨破產(chǎn)等因素；外部風(fēng)險(xiǎn)主要是公司主要供應(yīng)商或客戶不景氣給公司的經(jīng)營(yíng)造成不利影響以及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的變化而形成的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：指公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理所形成的風(fēng)險(xiǎn)。主要包括：資本負(fù)債比率過高；資產(chǎn)與負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)不匹配；債務(wù)結(jié)構(gòu)等。2022/11/2272（一）股票市場(chǎng)

４、股票投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益2022/（一）股票市場(chǎng)

４、股票投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益（3）風(fēng)險(xiǎn)與收益的相關(guān)關(guān)系在一個(gè)有效率的市場(chǎng)上，證券的收益與風(fēng)險(xiǎn)大體上是成正比關(guān)系的，即收益越大，風(fēng)險(xiǎn)也就相對(duì)較高；反之，收益較低的證券其風(fēng)險(xiǎn)也較低。收益與風(fēng)險(xiǎn)是相互聯(lián)系著的，收益是風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。2022/11/2273（一）股票市場(chǎng)

４、股票投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益2022/（二）債券市場(chǎng)

1、債券概述（1）債券概念債券是債務(wù)人在籌集資金時(shí)，依照法律手續(xù)發(fā)行，向債權(quán)人承諾按約定利率和日期支付利息，并在特定日期償還本金，從而明確債權(quán)債務(wù)關(guān)系的有價(jià)證券。它反映了籌資者和投資者之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。和股票一樣，是有價(jià)證券的重要組成部分。債券的構(gòu)成要素主要包括發(fā)行額、券面金額、票面利率（名義利率）、償還期限、償還方式（到期償還、期中償還或者展期償還）和發(fā)行價(jià)格。2022/11/2274（二）債券市場(chǎng)

1、債券概述2022/10/117（二）債券市場(chǎng)

1、債券概述（2）債券的特征贖回性債券發(fā)行人在發(fā)行債券的契約中約定在未來一定的時(shí)間內(nèi)，發(fā)行人可以按照一定的價(jià)格或條件贖回其債券。清償次序上的優(yōu)越性在企業(yè)破產(chǎn)時(shí)，債券在受償次序上先于普通股和優(yōu)先股轉(zhuǎn)換性債券作為標(biāo)準(zhǔn)化的投融資工具，通?？梢宰杂赊D(zhuǎn)讓稅前付息發(fā)行債券的企業(yè)，其債券利息作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本可在稅前開支，這不同于股票的紅利要在稅后利潤(rùn)中開支。2022/11/2275（二）債券市場(chǎng)

1、債券概述贖回性債券發(fā)行人在發(fā)行（二）債券市場(chǎng)

1、債券概述（3）債券分類債券按發(fā)行的主體不同可分為政府債券、公司債券和金融債券。按利率的不同情況可分為固定利率債券、浮動(dòng)利率債券、指數(shù)債券和零息債券。按有否抵押或擔(dān)保劃分為信用債券和抵押債券。按是否記名劃分為記名債券和無記名債券。2022/11/2276（二）債券市場(chǎng)

1、債券概述2022/10/117（二）債券市場(chǎng)

２、債券發(fā)行市場(chǎng)債券市場(chǎng)也有發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)兩個(gè)層次。發(fā)行市場(chǎng)是指?jìng)l(fā)行的網(wǎng)絡(luò)和體系。債券發(fā)行有直接發(fā)行和間接發(fā)行兩種方式。直接發(fā)行是籌資者自行發(fā)售債券。直接發(fā)行成本低，適合中小企業(yè)、數(shù)量不大的債券發(fā)行；間接發(fā)行是借助于承銷商（一家或多家）來發(fā)售債券。債券發(fā)行也分公募和私募兩種方式。2022/11/2277（二）債券市場(chǎng)

２、債券發(fā)行市場(chǎng)2022/10/1（二）債券市場(chǎng)

２、債券發(fā)行市場(chǎng)債券發(fā)行程序向中介機(jī)構(gòu)咨詢，確定發(fā)行債券的種類和數(shù)額，制訂發(fā)行章程，形成董事會(huì)決議。發(fā)行人與中介機(jī)構(gòu)簽訂承銷協(xié)議，委托中介機(jī)構(gòu)發(fā)行債券。編制申請(qǐng)書、債券和債權(quán)人名冊(cè)，并發(fā)出募集公告。正式向公眾募集。投資者填寫認(rèn)購(gòu)書，并在交割日交納債款，領(lǐng)取債券債券發(fā)行完成后，發(fā)行人在一定期限內(nèi)向有關(guān)部門呈報(bào)發(fā)行情況。2022/11/2278（二）債券市場(chǎng)

２、債券發(fā)行市場(chǎng)向中介機(jī)構(gòu)咨詢，確（二）債券市場(chǎng)

２、債券發(fā)行市場(chǎng)確定發(fā)行利率及發(fā)行價(jià)格，是債券發(fā)行市場(chǎng)的重要環(huán)節(jié)。債券的發(fā)行利率一般指?jìng)钠泵胬?。確定債券的發(fā)行利率，主要依據(jù)以下幾個(gè)方面：（1）債券的期限，一般來講，期限越長(zhǎng)，利率越高；（2）債券的信用等級(jí)，信用等級(jí)高，利率低；（3）有無可靠的抵押或擔(dān)保，有抵押或擔(dān)保，利率低；（4）當(dāng)前市場(chǎng)銀根的松緊、市場(chǎng)利率水平及變動(dòng)趨勢(shì)、同類證券及其他金融工具的利率水平等；（5）債券的利息和貼現(xiàn)計(jì)息的票面利率；（6）金融管理當(dāng)局對(duì)利率的管理制結(jié)構(gòu)，債券的發(fā)行利率一旦確定，按此利率向持有人支付利息，為調(diào)整債券的發(fā)行價(jià)格。2022/11/2279（二）債券市場(chǎng)

２、債券發(fā)行市場(chǎng)2022/10/1（二）債券市場(chǎng)

３、債券流通市場(chǎng)債券流通市場(chǎng)是指已發(fā)行的債券的交易網(wǎng)絡(luò)和體系。債券的二級(jí)市場(chǎng)與股票類似，也可分為證券交易所、場(chǎng)外交易市場(chǎng)以及第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)幾個(gè)層次。證券交易所是債券二級(jí)市場(chǎng)的重要組成部分，在證券交易所申請(qǐng)上市的債券主要是公司債券，但國(guó)債一般不用申請(qǐng)即可上市，享有上市豁免權(quán)。上市債券與非上市債券相比，它們?cè)趥偭恐兴嫉谋戎睾苄。蠖鄶?shù)債券的交易是在場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行的，場(chǎng)外交易市場(chǎng)是債券二級(jí)市場(chǎng)的主要形態(tài)。

2022/11/2280（二）債券市場(chǎng)

３、債券流通市場(chǎng)2022/10/1（三）投資基金市場(chǎng)

１、投資基金概念證券投資基金是一種利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)作資金，從事股票、債券等投資。在我國(guó)，基金托管人必須由合格的商業(yè)銀行來擔(dān)任；基金管理人必須由專業(yè)的基金管理公司擔(dān)任。投資者既享受證券投資基金的收益，也承擔(dān)虧損的風(fēng)險(xiǎn)。持有人按其所持份額享有資產(chǎn)所有權(quán)、資產(chǎn)收益權(quán)和剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)。2022/11/2281（三）投資基金市場(chǎng)

１、投資基金概念2022/10/1（三）投資基金市場(chǎng)

２、投資基金的特征社會(huì)游資與專業(yè)管理緊密結(jié)合化零為整與化整為零相結(jié)合化零為整，是指投資基金的財(cái)富積累；化整為零，是指投資基金遵循組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)的原則，并對(duì)投資基金投資對(duì)象的比例構(gòu)成作出強(qiáng)制性法律規(guī)定。2022/11/2282（三）投資基金市場(chǎng)

２、投資基金的特征社會(huì)游資與專（三）投資基金市場(chǎng)

３、投資基金類型根據(jù)基金單位是否可增加或贖回可分為開放式基金和封閉式基金。根據(jù)組織形態(tài)的不同可分為公司型投資基金和契約型投資基金。根據(jù)投資目標(biāo)的不同可分為收入型基金、成長(zhǎng)型基金和平衡型基金。根據(jù)地域不同可分為國(guó)內(nèi)基金、國(guó)家基金、區(qū)域基金和國(guó)際基金。根據(jù)投資對(duì)象的不同可分為股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、期貨基金、期權(quán)基金、指數(shù)基金。隨著證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展，各種新類型的、新概念的證券投資基金也在不斷地創(chuàng)力過程中。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，證券品種的發(fā)展過程就是不斷填補(bǔ)市場(chǎng)空白的過程。2022/11/2283（三）投資基金市場(chǎng)

３、投資基金類型2022/10/1（三）投資基金市場(chǎng)

４、證券投資基金的發(fā)行與交易證券投資基金的發(fā)行也叫基金的募集，是基金發(fā)起人依法向投資者推銷基金單位，募集資金的行為。發(fā)行方式就是基金募集資金的具體辦法。在中國(guó)，發(fā)行方式有兩種：上網(wǎng)發(fā)行和網(wǎng)下發(fā)行，當(dāng)前又規(guī)定了配售發(fā)行的新辦法。投資者在申購(gòu)時(shí)可參照普通股的申購(gòu)辦法。交易方法有兩種：如果是封閉式基金，可在證券交易所掛牌上市交易；如果是開放式基金，則通過指定的銷售網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行申購(gòu)或贖回。目前產(chǎn)生了新型投資基金——上市型開放式基金LOF（ListedOpen-EndedFund）。LOF與一般開放式基金不同的是，投資者既可通過基金公司直銷機(jī)構(gòu)，或代銷銀行和券商進(jìn)行基金申購(gòu)、贖回，這稱為場(chǎng)外交易；也可通過交易所像買賣股票一樣交易LOF份額，即場(chǎng)內(nèi)交易。2022/11/2284（三）投資基金市場(chǎng)

４、證券投資基金的發(fā)行與交易202第四節(jié)外匯與黃金市場(chǎng)

一、外匯市場(chǎng)二、黃金市場(chǎng)

2022/11/2285第四節(jié)外匯與黃金市場(chǎng)

2022/10/1185一、外匯市場(chǎng)

（一）外匯市場(chǎng)概念外匯市場(chǎng)是在國(guó)際間從事外匯買賣，調(diào)劑外匯供求的場(chǎng)所。外匯市場(chǎng)是國(guó)際金融樞紐，它的存在和發(fā)展調(diào)節(jié)了各國(guó)或地區(qū)間外匯的余缺和外匯供求的平衡，并解決了不同國(guó)家和地區(qū)間的支付結(jié)算和債權(quán)債務(wù)清算，實(shí)現(xiàn)了國(guó)際間的資本轉(zhuǎn)移和借貸資金的融通，促進(jìn)了國(guó)際貿(mào)易和金融活動(dòng)的發(fā)展，從而對(duì)各國(guó)經(jīng)濟(jì)乃至整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著重要的推動(dòng)作用。外匯市場(chǎng)有狹義和廣義之分。從業(yè)務(wù)上看，狹義的外匯市場(chǎng)指的是銀行間的外匯交易，包括同一市場(chǎng)各銀行間的交易、中央銀行與外匯銀行間以及各國(guó)中央銀行之間的外匯交易活動(dòng)，通常被稱為批發(fā)外匯市場(chǎng)。廣義的外匯市場(chǎng)是指由各國(guó)中央銀行、外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人及客戶組成的外匯買賣、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的總和，包括上述的批發(fā)市場(chǎng)以及銀行同企業(yè)、個(gè)人間外匯買賣的零售市場(chǎng)。2022/11/2286一、外匯市場(chǎng)

（一）外匯市場(chǎng)概念2022/10/118一、外匯市場(chǎng)

（二）外匯市場(chǎng)交易類型1、即期外匯交易又稱現(xiàn)匯買賣，是交易雙方以當(dāng)時(shí)外匯市場(chǎng)的價(jià)格成交，并在成交后的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理有關(guān)貨幣收付交割的外匯交易。即期交易的匯率是即期匯率，或稱現(xiàn)匯匯率。通常采用以美元為中心的報(bào)價(jià)方法，即以某個(gè)貨幣對(duì)美元的買進(jìn)或賣出的形式進(jìn)行報(bào)價(jià)。2022/11/2287一、外匯市場(chǎng)

（二）外匯市場(chǎng)交易類型2022/10/1一、外匯市場(chǎng)

（二）外匯市場(chǎng)交易類型2、遠(yuǎn)期外匯交易又稱期匯交易，是指買賣外匯雙方先簽訂合同，規(guī)定買賣外匯的數(shù)量、匯率和未來交割外匯的時(shí)間，到了規(guī)定的交割日期買賣雙方再按合同規(guī)定辦理貨幣收付的外匯交易。在簽訂合同時(shí)，除交納10％的保證金外，不發(fā)生任何資金的轉(zhuǎn)移。2022/11/2288一、外匯市場(chǎng)

（二）外匯市場(chǎng)交易類型2022/10/1一、外匯市場(chǎng)

（二）外匯市場(chǎng)交易類型3、掉期交易又稱時(shí)間套匯(TimeArbitrage)，是指同時(shí)買進(jìn)和賣出相同金額的某種外匯但買與賣的交割期限不同的一種外匯交易，進(jìn)行掉期交易的目的也在于避免匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。2022/11/2289一、外匯市場(chǎng)

（二）外匯市場(chǎng)交易類型2022/10/1一、外匯市場(chǎng)

（二）外匯市場(chǎng)交易類型4、套匯交易套匯交易是套利交易在外匯市場(chǎng)上的表現(xiàn)形式之一，是指套匯者利用不同地點(diǎn)、不同貨幣在匯率上的差異進(jìn)行賤買貴賣，從中套取差價(jià)利潤(rùn)的一種外匯交易。套匯交易又可分為直接套匯和間接套匯。2022/11/2290一、外匯市場(chǎng)

（二）外匯市場(chǎng)交易類型2022/10/1一、外匯市場(chǎng)

（三）世界主要外匯交易市場(chǎng)世界主要的外匯市場(chǎng)包括倫敦、紐約、東京、新加坡、香港、蘇黎世、法蘭克福、巴黎。目前外匯市場(chǎng)呈現(xiàn)出一體化的趨勢(shì)，主要表現(xiàn)為：現(xiàn)代化的交易技術(shù)使全球外匯市場(chǎng)成為24小時(shí)連續(xù)運(yùn)作的市場(chǎng)；銀行機(jī)構(gòu)國(guó)際化，資金流動(dòng)自由化；在同一時(shí)間內(nèi)，各外匯市場(chǎng)的匯率報(bào)價(jià)趨向一致，地點(diǎn)套匯的機(jī)會(huì)不復(fù)存在；在外匯市場(chǎng)的干預(yù)方面，各國(guó)中央銀行往往協(xié)調(diào)管理，聯(lián)合干預(yù)。2022/11/2291一、外匯市場(chǎng)

（三）世界主要外匯交易市場(chǎng)2022/10二、黃金市場(chǎng)

黃金市場(chǎng)是集中進(jìn)行黃金買賣的交易場(chǎng)所。黃金交易所一般都是在各個(gè)國(guó)際金融中心，是國(guó)際金融市場(chǎng)的重要組成部分。倫敦、蘇黎世、紐約、芝加哥、香港是世界五大黃金市場(chǎng)，其他還有新加坡、東京、巴黎、法蘭克福、盧森堡、悉尼、貝魯特等市場(chǎng)。黃金市場(chǎng)作為買賣黃金的場(chǎng)所，是各國(guó)金融市場(chǎng)體系的重要組成部分，但是在目前的金融市場(chǎng)上，其地位和作用已經(jīng)有所弱化，故我們?cè)谶@里不再詳細(xì)介紹黃金市場(chǎng)。2022/11/2292二、黃金市場(chǎng)

2022/10/1192第五節(jié)衍生市場(chǎng)

一、金融遠(yuǎn)期市場(chǎng)二、期貨市場(chǎng)三、金融期權(quán)市場(chǎng)四、互換市場(chǎng)五、其它衍生工具市場(chǎng)

2022/11/2293第五節(jié)衍生市場(chǎng)

一、金融遠(yuǎn)期市場(chǎng)2022/10/1193一、金融遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)

（一）金融遠(yuǎn)期合約的概念

金融遠(yuǎn)期合約是指雙方約定在未來的某一確定時(shí)間，按確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。金融遠(yuǎn)期合約交易的本金不用交付，一般都是按差額結(jié)算的。遠(yuǎn)期的本質(zhì)是期貨，只是遠(yuǎn)期為非標(biāo)準(zhǔn)化的合約。2022/11/2294一、金融遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)

（一）金融遠(yuǎn)期合約的概念2022一、金融遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)

（二）金融遠(yuǎn)期合約的類型金融遠(yuǎn)期合約主要有遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯合約和遠(yuǎn)期股票合約等。遠(yuǎn)期利率協(xié)議是買賣雙方同意從未來某一商定的時(shí)期開始在某一特定時(shí)期內(nèi)按協(xié)議利率借貸一筆數(shù)額確定、以具體貨幣表示的名義本金的協(xié)議。遠(yuǎn)期利率協(xié)議的買方是名義[1借款人，其訂立遠(yuǎn)期利率協(xié)議的目的主要是為了規(guī)避利率上升的風(fēng)險(xiǎn)。遠(yuǎn)期利率協(xié)議的賣方則相反。遠(yuǎn)期利率協(xié)議最重要的功能在于通過固定將來實(shí)際交付的利率而避免了利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。簽訂FRA后，不管市場(chǎng)利率如何波動(dòng)，協(xié)議雙方將來收付資金的成本或收益總是固定在合同利率水平上。2022/11/2295一、金融遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)

（二）金融遠(yuǎn)期合約的類型2022/一、金融遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)

（二）金融遠(yuǎn)期合約的類型遠(yuǎn)期外匯合約是指雙方約定在將來某一時(shí)間按約定的遠(yuǎn)期匯率買賣一定金額的某種外匯的合約。遠(yuǎn)期股票合約是指在將來某一特定日期按特定價(jià)格交付一定數(shù)量單個(gè)股票或一攬子股票的協(xié)議。2022/11/2296一、金融遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)

（二）金融遠(yuǎn)期合約的類型2022/二、期貨市場(chǎng)

（一）期貨的概念期貨是指協(xié)議雙方約定在將來某一特定時(shí)間按約定的價(jià)格、交割地點(diǎn)、交割方式等條件，買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種特定金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。金融期貨是在商品期貨的基礎(chǔ)上發(fā)展而來的，與商品期貨具有相同的運(yùn)作原理。2022/11/2297二、期貨市場(chǎng)

（一）期貨的概念2022/10/1197二、期貨市場(chǎng)

（二）期貨的特征期貨交易具有如下顯著的特征：期貨合約均在交易所進(jìn)行，交易雙方不直接接觸，而是各自跟交易所的清算部或?qū)ＴO(shè)的清算公司結(jié)算；期貨合約的買者或賣者可在交割日之前采取對(duì)沖交易以結(jié)束其期貨頭寸（即平倉），一般不進(jìn)行最后的實(shí)物交割；期貨合約的合約規(guī)模、交割日期、交割地點(diǎn)等都是標(biāo)準(zhǔn)化的，無須雙方再商定；金融期貨的交割，可以是實(shí)物交割或者現(xiàn)金交割；期貨交易逐日盯市，而不是到期一次性進(jìn)行的。當(dāng)保證金余額低于初始保證金水平時(shí)，會(huì)被要求追加保證金或者被強(qiáng)制平倉。2022/11/2298二、期貨市場(chǎng)

（二）期貨的特征2022/10/1198二、期貨市場(chǎng)

（三）期貨的盈虧分布期貨合約多頭的盈虧分布見下圖。由于期貨合約是零和游戲，買者的盈虧和賣者的盈虧剛好相反，故期貨合約買方和賣方的盈虧分布如下：盈利盈利

協(xié)議價(jià)格協(xié)議價(jià)格00

虧損虧損（a）期貨合約買方（b）期貨合約賣方2022/11/2299二、期貨市場(chǎng)

（三）期貨的盈虧分布盈利二、期貨市場(chǎng)

（四）期貨的種類1、商品期貨農(nóng)產(chǎn)品期貨（Agriculturefutures）：期貨發(fā)展初期主要以農(nóng)產(chǎn)品的避險(xiǎn)為主，因此農(nóng)產(chǎn)品可以說是最古老的期貨商品。以谷物（小麥、玉米、燕麥）為大宗，另外還有畜產(chǎn)品，以及其它軟性產(chǎn)品，如咖啡、可可、蔗糖等經(jīng)濟(jì)作物。金屬期貨（Metallicfutures）：金屬期貨又可分為貴金屬如黃金、白銀等，以及一般金屬如銅、鋁等期貨。能源期貨（Energyfutures）：能源期貨是指石油及其附屬產(chǎn)品（原油、燃油、汽油等）為主。2022/11/22100二、期貨市場(chǎng)

（四）期貨的種類2022/10/11100二、期貨市場(chǎng)

（四）期貨的種類2、金融期貨股價(jià)指數(shù)期貨（Stockindexfutures）：股價(jià)指數(shù)期貨是根據(jù)部份或全部上市股票的價(jià)格，經(jīng)過選樣組合或加權(quán)而設(shè)計(jì)出來的一個(gè)股票市場(chǎng)趨勢(shì)的指針。如我國(guó)之臺(tái)股加權(quán)股價(jià)指數(shù)、S&P500指數(shù)、NYSE綜合股價(jià)指數(shù)、日本Nikkei225等指數(shù)。利率期貨（Interestratefutures）：是指對(duì)不同期間的報(bào)價(jià)利率，如長(zhǎng)短期政府公債、歐洲美元、以及其它付息資產(chǎn)的期貨。2022/11/22101二、期貨市場(chǎng)

（四）期貨的種類2022/10/11101二、期貨市場(chǎng)

（四）期貨的種類（2）金融期貨外匯期貨（Foreigncurrencyfutures）：外匯期貨是指在契約到期日，依當(dāng)天的的匯率交付固定數(shù)量的指定外幣的契約買賣。主要有英磅、美元、日幣、德國(guó)馬克及瑞士法朗等，但2002年7月1日以后，歐元期貨將替代歐盟主要國(guó)家的外匯期貨。

世界主要金融期貨市場(chǎng)

CME芝加哥商業(yè)交易所LIFFE倫敦國(guó)際金融期貨交易所CBOT芝加哥期貨交易所SIMEX新加坡國(guó)際貨幣期貨交易所HKFE香港期貨交易所2022/11/22102二、期貨市場(chǎng)

（四）期貨的種類CME芝加哥商業(yè)交易所LI三、金融期權(quán)市場(chǎng)

（一）期權(quán)合約概念期權(quán)合約指期權(quán)買方有權(quán)在約定的時(shí)間或時(shí)期內(nèi)，按照約定的價(jià)格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)，也可以根據(jù)需要放棄行使這一權(quán)利。為了取得這一權(quán)利，期權(quán)和約的買方必須向賣方支付一定數(shù)量的費(fèi)用，即期權(quán)費(fèi)。期權(quán)的作用在于可以使期權(quán)買方將風(fēng)險(xiǎn)鎖定在一定范圍內(nèi)，因此，期權(quán)是一種有助于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的理想工具。2022/11/22103三、金融期權(quán)市場(chǎng)

（一）期權(quán)合約概念2022/10/11三、金融期權(quán)市場(chǎng)

（二）期權(quán)的盈虧分布期權(quán)合約多頭的盈虧分布見下圖。由于期權(quán)合約是零和游戲，買者的盈虧和賣者的盈虧剛好相反。由于多頭的虧損最多是期權(quán)費(fèi)，故多頭可以鎖定風(fēng)險(xiǎn)。同樣，看漲期權(quán)空頭和看跌期權(quán)空頭的盈虧分布圖與多頭恰好相反。

盈利盈利

協(xié)議價(jià)格協(xié)議價(jià)格

盈虧平衡點(diǎn)盈虧平衡點(diǎn)期權(quán)費(fèi)期權(quán)費(fèi)0

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虧損虧損（a）看漲期權(quán)多頭（b）看跌期權(quán)多頭2022/11/22104三、金融期權(quán)市場(chǎng)

（二）期權(quán)的盈虧分布盈利三、金融期權(quán)市場(chǎng)

（三）期權(quán)合約類型期權(quán)最基本的劃分方法是以期權(quán)購(gòu)買者的權(quán)利為標(biāo)準(zhǔn)分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)?？礉q期權(quán)，又稱買入期權(quán)，指期權(quán)的買方具有在約定期限內(nèi)按協(xié)定價(jià)格買入一定數(shù)量金融資產(chǎn)的權(quán)利。如果投資者預(yù)期金融資產(chǎn)的價(jià)格近期將會(huì)上漲，按協(xié)議價(jià)買入該項(xiàng)資產(chǎn)并以市價(jià)賣出，可賺取市價(jià)與協(xié)議價(jià)之間的差額；判斷失誤則損失期權(quán)費(fèi)?？吹跈?quán)，又稱賣出期權(quán)，指期權(quán)的買方具有在約定期限內(nèi)按協(xié)議價(jià)賣出一定數(shù)量金融資產(chǎn)的權(quán)利。如果投資者預(yù)期金融資產(chǎn)的價(jià)格近期將會(huì)下跌，可以較低的市價(jià)買入該項(xiàng)資產(chǎn)再按協(xié)議價(jià)賣出，可賺取協(xié)議價(jià)與市價(jià)之間的差額；判斷失誤則損失期權(quán)費(fèi)。2022/11/22105三、金融期權(quán)市場(chǎng)

（三）期權(quán)合約類型2022/10/11三、金融期權(quán)市場(chǎng)

（三）期權(quán)合約類型金融期權(quán)按規(guī)定的履約時(shí)間的不同分為歐式期權(quán)與美式期權(quán)。美式期權(quán)是指買方可以在期權(quán)的有效期內(nèi)的任何時(shí)間行使權(quán)利，可在期權(quán)到期日或到期日之前的任何一個(gè)營(yíng)業(yè)日?qǐng)?zhí)行。歐式期權(quán)是只能在到期日?qǐng)?zhí)行的期權(quán)。按照相關(guān)資產(chǎn)的不同，金融期權(quán)還可以劃分為外匯期權(quán)、利率期權(quán)、股票期權(quán)、股票價(jià)格指數(shù)期權(quán)等。2022/11/22106三、金融期權(quán)市場(chǎng)

（三）期權(quán)合約類型2022/10/11四、互換市場(chǎng)

（一）金融互換的概念金融互換（FinancialSwaps）是約定兩個(gè)或兩個(gè)以上當(dāng)事人按照商定條件，在約定的時(shí)間內(nèi)，交換一系列現(xiàn)金流的合約。金融互換主要利用比較優(yōu)勢(shì)理論。根據(jù)比較優(yōu)勢(shì)理論，只要滿足以下兩種條件，就可進(jìn)行互換：（1）雙方對(duì)對(duì)方的資產(chǎn)或負(fù)債均有需求；（2）雙方在兩種資產(chǎn)或負(fù)債上存在比較優(yōu)勢(shì)。通過互換可在全球各市場(chǎng)之間進(jìn)行套利，降低籌資者的融資成本或提高投資者的資產(chǎn)收益，管理資產(chǎn)負(fù)債組合中的利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)全球金融市場(chǎng)的一體化。2022/11/22107四、互換市場(chǎng)

（一）金融互換的概念2022/10/111四、互換市場(chǎng)

（二）金融互換的類型1、利率互換利率互換（InterestRateSwaps）是指兩筆債務(wù)以利率方式互相調(diào)換，一般期初和到期日都沒有實(shí)際本金的交換。在利率互換中，本金被作為計(jì)算利息的基礎(chǔ)而真正交換的只是雙方不同特征的利息。利率互換主要有三種形式：同種貨幣的固定利率與浮動(dòng)利率互換；以某種利率為參考的浮動(dòng)利率與以另一種利率為參考的浮動(dòng)利率互換；某種貨幣固定利率與另一種貨幣浮動(dòng)利率的互換?；Q的期限通常在2年以上，有時(shí)甚至在15年以上。2022/11/22108四、互換市場(chǎng)

（二）金融互換的類型2022/10/111四、互換市場(chǎng)

（二）金融互換的類型2、貨幣互換貨幣互換（CurrencySwaps）是將一種貨幣