地產(chǎn)政策放寬利好銀行經(jīng)營改善

一、銀行業(yè)定位：金融市場參與體，具有信用創(chuàng)造職能（一金融在經(jīng)濟中的核心職能在于資源配置有效滿足社會再產(chǎn)中的投融資需求金融系統(tǒng)通過資融通將資源置到優(yōu)質(zhì)業(yè)和部，支撐經(jīng)濟穩(wěn)健質(zhì)量增長金融的核心功能是為實體經(jīng)濟主體再生產(chǎn)提供合理有效的資源配置。金融系統(tǒng)通過將閑散的可資資整合導(dǎo)其序地向?qū)嵁a(chǎn)業(yè)足企業(yè)個人投資求金系統(tǒng)為企業(yè)提融通本、資渠道金融息、險管工具，足企的融和再生需求高效的融體能夠過風(fēng)信息反饋降低資交易和督成引資源低效組織機構(gòu)優(yōu)質(zhì)織機轉(zhuǎn)移通過勝劣機制提服務(wù)實經(jīng)濟量。金融機構(gòu)需持續(xù)化改革創(chuàng)新態(tài)，以適經(jīng)濟結(jié)和發(fā)展模式的變革黨的十大報指出“我經(jīng)濟由高增長段向高質(zhì)發(fā)展段“必堅持質(zhì)量第效優(yōu)先以供側(cè)結(jié)性改為主動經(jīng)濟展質(zhì)變革效率革力變革金融系積適應(yīng)體經(jīng)結(jié)構(gòu)發(fā)展式變并提供之相套的務(wù)是濟高量發(fā)展必然求融體需持深化革新態(tài)提資源置質(zhì)引資金質(zhì)量發(fā)的戰(zhàn)新興業(yè)和金匱的民、小企轉(zhuǎn)移。（二當(dāng)前社會融資結(jié)構(gòu)尚未發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變銀行業(yè)在金融資配置中仍起主導(dǎo)作用實體經(jīng)濟80以上資金依來自間接融，銀行是業(yè)融資的核心渠道相較國市場我國會融結(jié)構(gòu)重失直融占比偏從融結(jié)上看以銀行貸款代表間接資是國企的主融資道截至目我企業(yè)券融占社重9.27股票資占比3.5直接資占合計1232監(jiān)會接融和間融資際比較專研究整理來自界銀數(shù)據(jù)示，190至202年，G0成國平直接融資比重從5上至66.9，美直接資占維持在0以上我國接融比重計15，落后美國。圖1：會融規(guī)（存）結(jié)構(gòu)人貸款 外幣折人) 委款信托款 未貼銀承匯票 企業(yè)非金企境股票 政府券 其他1006040200216 217 218 219 220 221 222Wind，整備注：2022年截止到最新月份金融體系基礎(chǔ)制建設(shè)仍有待一步完善以拓寬體企業(yè)融資渠道直接融對資市場系有高的求基制度有待進(jìn)步深化目前國多層次資本場建設(shè)市場程度法律系均完善進(jìn)一步升企直接資效率后續(xù)資本市場礎(chǔ)制改革化有延續(xù)債權(quán)資對業(yè)用要求高于我目前未建起完善的用體沒背書中小業(yè)難通過行券獲得接融企主體得不向間接融來解自身資問展望來我國融體基礎(chǔ)制建設(shè)有根性變環(huán)境間接融仍將我國核心資渠。二、銀行業(yè)在資本市場中的發(fā)展況（一）上市家數(shù)42家，流通市值占比略低于年初截至2022年11月18日，上市行數(shù)量為42，上銀行總市值.22萬億，占A股總市值的964上市行流通A股市值5.68萬元全部A股流市值的8.7比較年略有降。圖2：國上銀流通值及比WIND行股值億） 全部股通值億） 占比80000 2060000 1540000 1020000 50 02161230217122921812282191231220123122112312221118Wind，整理33圖3：國上銀家數(shù)我國上市銀行家2171229 2181228 2191231 2201231 2211231 2221118Wind，整理（二）年初至今板塊表現(xiàn)強于滬深300，估值處于歷史偏低位置截至2022年11月18日銀指數(shù)年初比下跌205跑滬深300指數(shù)1095百分點表現(xiàn)于市；當(dāng)銀行塊估值PB僅為.1倍，處于史偏位置。圖4：初至銀板塊計漲與滬深300滬深30 銀行中信)201020100-10-20-30-40Wind，整理年初至今漲幅以2021年12月31日為基期計算銀行中信)圖5：行（信板塊年來PB銀行中信)1.51.00.50.0Wind，整理三、地產(chǎn)政策放寬好于預(yù)期，社和信貸再度回落（一）地產(chǎn)政策改善利好信貸和資產(chǎn)質(zhì)量，Q3代銷數(shù)據(jù)下滑經(jīng)濟數(shù)據(jù)略有回，消費與出持續(xù)走弱10月多項濟指回1-10累計模以工業(yè)加值同增長4較前9增小幅上10單月模上工增加同比增長低于9增1-10固定產(chǎn)投累計同增長.%，錢9月增收窄1個分點10月月社消費零售額同降0.5度轉(zhuǎn)10出口比下降.3續(xù)走I錄得4.2降榮枯以。地產(chǎn)融資放寬、險化解力度大，利好行信貸資產(chǎn)質(zhì)量改善央行保監(jiān)發(fā)關(guān)于好當(dāng)金融持房產(chǎn)場平穩(wěn)康發(fā)工作通知圍繞保持地產(chǎn)資平有序積極“交樓金服務(wù)極配做好困房產(chǎn)企風(fēng)險處置法保住房融消者合權(quán)益段性整部分融管政策大住租賃融支持度等6面6條體措作出求，護房產(chǎn)市場針對行業(yè)影響有以3個方面值關(guān)注：政策支房地融資力信投放鍵制仍需端《通知出要定房產(chǎn)開發(fā)貸投放持個住房款合需求定建企業(yè)信投放及支開發(fā)款信托貸款等量融合理期從公房產(chǎn)住房揭以相關(guān)行等多域發(fā)加大持力有助于善年以來產(chǎn)領(lǐng)信貸長較甚至增局面，好銀擴表截至022季度末金融構(gòu)房產(chǎn)貸和按貸款比僅長32和4.1，9月月房產(chǎn)開資中的貸和個按揭比降27.2和237。外，要關(guān)注是信投放制約多地來自需端而供給，地銷售融資求回是心關(guān)鍵。房企風(fēng)化解度不減保交措施碼好銀產(chǎn)質(zhì)量化風(fēng)化解面除了繼續(xù)好房產(chǎn)項目購金支持，還勵A(yù)C與化險同時極探索場化持式保樓方則采支持發(fā)性策性行提“交樓項借鼓金融構(gòu)給套融資方式解決目資來源加快目交此同時鼓勵法自協(xié)商期還息打惡意廢金債務(wù)行為切實護延貸的個人信權(quán)有于避受疫響或者盤爛事件響違風(fēng)險大。集中度理過期延長房貸比高國有行部股份行望受益通知出對于受疫情等客觀原因影響不能如期滿足房地產(chǎn)貸款集中度管理要求的銀行業(yè)金融機構(gòu)，基于實際況并客觀估合延長過渡期集中管理政邊際寬好預(yù)期夠一程度上緩解房地產(chǎn)貸款占比較高的國有大行以及部分超過監(jiān)管上限的股份行在業(yè)務(wù)整改方面的壓力預(yù)留多的間窗，幫該類行合適加大對地產(chǎn)域的資支。市場波動拖累公基金代銷，行渠道保規(guī)模和場份額均有下降基金業(yè)會發(fā)布2023公募金代數(shù)據(jù)受A股市場震蕩響募基保有再度下滑2022，100代機構(gòu)計股+合公募基累計有規(guī)模.71萬元環(huán)比下降.4%非貨類公基金計有規(guī)模836萬億元環(huán)比下降.2%。項指度走弱。銀行保規(guī)模幅大其他構(gòu)場份進(jìn)一減20223銀行獨立金售機券和保公司股票混合公募金保規(guī)分別3.0.4.17和004萬億，環(huán)比變化-.6%%-973%和5.9非幣類基金保規(guī)模別為3943.37和0.05萬元環(huán)比化-64%、.9%、-.3和-.27%銀行的場份繼續(xù)少，計與銷業(yè)務(wù)賴程較高客戶險偏相對守有據(jù)100代銷構(gòu)數(shù)不完統(tǒng)計行股+混類公基金有規(guī)占比53.7%環(huán)比降105個百點；貨幣公募金保有規(guī)占比4.12，環(huán)下降1.35百點。行業(yè)集度下國行和分股行規(guī)繼續(xù)先代銷數(shù)偏弱0223100代銷機構(gòu)中股票+混合類公募基金以及非貨幣類公募基金保有規(guī)模CR0分別為5.17%和59.8%環(huán)分別下降.58和.3個百點代銷構(gòu)類型看股+合類募基保有規(guī)模名前10的代機構(gòu)銀有8家，立基售機構(gòu)2；非幣類募基保有規(guī)模排前0代銷構(gòu)中行有5，獨基金機構(gòu)有5。盡面臨立基銷機構(gòu)的爭有大銀行以代表部股份行銷業(yè)體量持領(lǐng)預(yù)益于渠網(wǎng)絡(luò)客戶礎(chǔ)層的優(yōu)從銷基數(shù)上看名靠的多獨立金銷構(gòu)和券，銀表現(xiàn)對偏，產(chǎn)體系待進(jìn)步富。（二）社融和信貸回落，企業(yè)貸款結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化新增社融規(guī)模較9月回落，信、政府債和外融減少10月新社融979億，同少增097元，較9月出現(xiàn)大幅回落截至10月末社存量341.42億元同比增長10.33增有所收信政債和外融減少是主因素10月新增民幣款4431億元比少增321億，較9高點調(diào)；新增政債券2791億元同少增3376億元新增業(yè)債融資325億，同多增61億元；新非金企業(yè)內(nèi)股資788億，同少增58億；表融1減少748億元，同比少減372元銀行貼現(xiàn)兌匯降幅大10月行未現(xiàn)承匯票減少157億元，同多減1271元。圖6：度社融數(shù)據(jù)社會融資規(guī)模存量 社會融資規(guī)模累計值社融存量同比 社融累計同比萬億元 7

社會融資規(guī)模當(dāng)月外融資含信托貸款、委托貸款和銀行未貼現(xiàn)承兌匯票

5% 6萬億元4萬億元53%2% 41% 30% 2-0%-0% 1-0% 0Wind，整理圖7：月新社融資模主分項模22110 222101100806040200-.2萬億元-.4Wind，整理備注：表外融資包含委托貸款、信托貸款和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票金融機構(gòu)居民貸進(jìn)一步走弱企業(yè)貸款構(gòu)持續(xù)化截至222年10月末金融構(gòu)貸余額211.7萬元，同增長11.1，略于9月增速；融機新增民幣款652元，比增110元；中，期貸減少355億元，比減243元，增中期款495，同比增156億元新增據(jù)融資1905元，比增75億。居部門貸和長貸款同降幅大。0月月居部門貸款少80億元同比減427億元其中短貸款少52元，比減98億元；新中長貸款332億元同比增389元。業(yè)部門款結(jié)，短貸款落，中長期貸保持增。0月月企部門增人幣款466萬元，比增155億。其中，期貸少183億，同多減155億新增中期款463元，比多增2433億元。圖8：融機貸數(shù)據(jù)200002000010000100005000

金融機構(gòu)各項貸款余額金融機構(gòu)各項貸款余額同比

億元1.5億元1.01.51.01.51.01.51.0

30002000200010001000500

22110 22209 22210億元新增人民幣貸款 短期貸票億元新增人民幣貸款 短期貸票據(jù)融資中長期貸款款22-1122-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-10-000Wind，整理圖9：融機貸數(shù)據(jù)--部門22110 22209 22210億元居民戶貸款居民戶億元居民戶貸款居民戶短期貸款 居民中長期貸款2000221102220922210億元2000100010005000-0006005004003002001000-000Wind，整理（三）MLF和LPR利率與上月持平2022年11月，1年期MF利為2.75，上月平截至11月21，1年期LPR報3.65，5期以上LPR報4.3，與上持平。圖10：行期借便利（L）和款場報利率LPR）3433323130292827262524

Wind中期借貸便利(LF:利率1年

51494745434139372121-0-521-0-521-0-521-0-521-1-521-0-521-0-521-0-521-0-521-0-521-1-521-0-521-0-521-0-521-0-521-0-521-1-521-0-521-0-521-0-521-0-521-0-521-1-522-0-522-0-522-0-522-0-522-0-522-1-522-0-522-0-522-0-522-0-522-0-522-1-522-0-522-0-522-0-522-0-522-0-522-1-5

貸款市場報價利率(LR)1貸款市場報價利率(LR)52222-0-022-0-022-0-222-0-022-0-022-0-122-0-022-0-022-0-222-1-022-1-222-1-022-0-022-0-122-0-122-0-022-0-022-0-022-0-022-0-222-0-022-1-022-1-1（四）業(yè)績增速放緩、江浙成渝地區(qū)中小行繼續(xù)領(lǐng)跑1.銀行利潤增速放，城商行表超預(yù)期，差下行力緩解2022年前季度商業(yè)行合實現(xiàn)利潤1.71億同比增長1.24增速較022H1出現(xiàn)大收窄銀行型來看國有行股份凈利現(xiàn)穩(wěn)健比分增長6.33和9.04；城商行利潤速超期，比長15.61，商行利潤同下降7.74，降較大此同時銀行體息下行力有緩解2022年季度業(yè)銀凈息差為.94環(huán)2022H1持。圖11：業(yè)行凈潤及速2000200010001000500

商業(yè)銀行凈利潤 商業(yè)銀行凈利潤同億元15億元1050-5-0

200-0-0

大型商業(yè)銀行凈利潤:同比股份制商業(yè)銀行凈利潤同城市商業(yè)銀行凈利潤:同比農(nóng)村商業(yè)銀行凈利潤:同比21-0321-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-1222-0322-0622-0922-1222-0322-0622-09

-0-0Wind，整理圖12：業(yè)行凈差商業(yè)凈差2.52.02.52.02.52.01.51.01.51.0Wind，整理資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向，資本充足回升截至2022年9月，商銀不良率166環(huán)比降0.01百分；其，國行、股份行城商和農(nóng)行不率分為1.2、1341.89和3.29環(huán)比別變-0.0、-0.010和-001個百點商銀行備覆蓋率05.4環(huán)比上升.75個分點其，國有行股份、城行和商行備覆率分為26.62、13.13、19471和139.6環(huán)比分變化1.3、0.4、3.52和2.03百分。圖13：業(yè)行不率和備覆率不良貸款比例商業(yè)銀行不良貸款比例國有商業(yè)銀行不良貸款比例股份制商業(yè)銀不良貸款比例城市商業(yè)銀行不良貸款比例農(nóng)村商業(yè)銀行5040

3020

商業(yè)銀行撥備覆蓋率撥備覆蓋率:大型商業(yè)銀行撥備覆蓋率:股份制商業(yè)銀撥備覆蓋率:城市商業(yè)銀行撥備覆蓋率:農(nóng)村商業(yè)銀行30

202010

1021-021-0321-0621-0921-1221-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-1222-0322-0622-0922-1222-0322-0622-0921-0321-0621-0921-1221-0321-0621-0921-1221-0321-0621-0921-1221-0321-0621-0921-1221-0321-0621-0921-1221-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-1222-0322-0622-0922-1222-0322-0622-09

10Wind，整理除農(nóng)商外各行資充足均有升截至2022年9月末商業(yè)行的本充率一級資充足和核一級本充率分為15.092.21和1064比別下降0.10.13和0.2百分。其，國行、份行城行和農(nóng)行資充足分為17.1、13.5412.85和2.03，環(huán)分別變化.35、.260.12和-0.21百分。圖14：業(yè)行資充足率商業(yè)銀行資本充足率商業(yè)銀行核心一級資本充足率商業(yè)銀行核心一級資本充足率16151413121110221-0321-0921-0321-0921-0321-0921-0321-0921-0321-0921-0321-0922-0322-0922-0322-0922-0322-09

資本充足率:大型商業(yè)銀行資本充足率:股份制商業(yè)銀資本充足率:城市商業(yè)銀行19 資本充足率:農(nóng)村商業(yè)銀0321-0921-0321-0921-0321-0921-0321-0921-0321-0921-0321-0922-0322-0922-0322-0922-0322-09Wind，整理三季度上市銀行績小幅增長江浙成渝區(qū)中小盈利表現(xiàn)繼續(xù)領(lǐng)跑2022年三季42上市行累營業(yè)入歸母利潤同分別長.83和802%其杭銀行成銀蘇銀行州銀行熟銀陰銀行豐銀行南京銀行、寧銀行齊魯行和門銀等11家銀的營和凈利速均過了位數(shù)從貸款投放上42家上銀行計款余較年增長9.%國有行依是放主力累計貸款余額年初長1.3%；商行農(nóng)商累計款額較年分別長1.3%和.5%，成都銀寧銀行州銀等浙成地區(qū)質(zhì)農(nóng)商擴較快增速多在0%上遠(yuǎn)超上市行整水平股份在按需求面的約顯累貸款額較初僅增長.0%。圖15：市行業(yè)表現(xiàn)70006000500040003000200010000

營業(yè)收入 歸母凈利潤營收增速 凈利增速億元14億元401210 3082064 1020

202Q營收增速 202Q凈利增速杭州銀江蘇銀蘇州銀杭州銀江蘇銀蘇州銀常熟銀瑞豐銀無錫銀寧波銀廈門銀郵儲銀中信銀浙商銀青島銀建設(shè)銀長沙銀農(nóng)業(yè)銀工商銀華夏銀重慶銀青農(nóng)商貴陽銀民生銀-0Wind，整理圖16：市行貸規(guī)模長情況總貸款 六大行貸款 股份行貸款城商行貸款 農(nóng)商行貸款 40億元10000億元3510000 3010000 2510000 208000 156000 105400002000成都成都銀杭州銀常熟銀長沙銀南京銀瑞豐銀江蘇銀廈門銀紫金銀郵儲銀興業(yè)銀工商銀中國銀滬農(nóng)商渝農(nóng)商貴陽銀光大銀中信銀西安銀蘭州銀民生銀

貸款增速21/1/122/1/122/1/122/930Wind，整理四、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利空間收窄，財管理轉(zhuǎn)型重塑競爭格局（一）傳統(tǒng)業(yè)務(wù)利潤空間收窄，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型加速受經(jīng)濟速和貸需減弱金融構(gòu)讓實體及本監(jiān)管化等素的響行統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)利空間窄，本壓上升過去模驅(qū)動長的式難以繼。222以來計新信貸放偏弱月度動較2022年-10月累新增貸款8.33萬元，同比長4.13，管有修復(fù)但整增速于近來同期平；Wnd據(jù)算202凈息差季度末市銀平均息差為201，較221年下降9P。凈息差圖17：增貸情及上銀行息差社會融資規(guī)模新增人民幣貸款累計值 同比

2.5200020001000100050000

35億元30億元2520151050-52121-0121-0421-0721-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1022-0122-0422-0722-1022-0122-0422-0722-10

2.02.52.02.52.01.5219123122191231220123122112312223/12226/02229/0Wind，整理2圖18：融構(gòu)貸利率存款價革的響金融機構(gòu)人民幣貸款加權(quán)平均利率金融機構(gòu)人民幣貸款加權(quán)平均利率一般貸金融機構(gòu)人民幣貸款加權(quán)平均利率企業(yè)貸金融機構(gòu)人民幣貸款加權(quán)平均利率票據(jù)融金構(gòu)幣加均率人貸款65432122-0622-022-0622-0922-1222-0322-0622-0922-1222-0322-0622-09

504030201000

國有行pre 國有行pot其他行pre 其他行基準(zhǔn)利率Wind，整理（二）中間業(yè)務(wù)重要性提升，財富管理轉(zhuǎn)型成為共識相比于內(nèi)存款業(yè)財管理投行代表中業(yè)務(wù)具資本耗周性弱市場空廣闊利潤相對高等點為銀布的重點向前上銀行中間務(wù)收入占處于低水，但隨上市行對零售的布局續(xù)深，客資產(chǎn)穩(wěn)積累財富管中長價值變，助持增厚間業(yè)收。2022年前季度，2家市銀的中間業(yè)收入比為1454短期到代業(yè)務(wù)動響，但家銀零售aum保持步擴張，部大行中小在私領(lǐng)域局取較好效截至222年6月末多家行的售aum保持穩(wěn)擴張較年增速在4-12間實正增長私行aum分明顯大行效應(yīng)突，而分區(qū)優(yōu)勢顯的小行務(wù)規(guī)擴較快如波銀。圖19：市行中業(yè)務(wù)入情況中務(wù)入 中獻(xiàn)度9008007006005004003002001000

209/1/31 200/1/31 201/1/31 202/331 202/630

175億元170億元165160155150145140135130Wind，整理圖20：分市銀零售融與私行um20001000100010001000100080006000400020000

零售AUM 較年初增速

億元14 4000億元1300010 30008 2000200061000410002 500工商銀郵儲工商銀郵儲銀招商銀平安銀興業(yè)銀光大銀民生銀上海銀南京銀長沙銀青島銀行

私行AUM 較年初增

億元30億元20100-0-0-0-0-0Wind，整理（三）金融科技應(yīng)用程度加深，加速渠道、經(jīng)營和風(fēng)控變革除了財管理銀在金科技域的入力也持續(xù)加數(shù)化轉(zhuǎn)已成銀行突破獲短板耕存價值升服效率強化險管控重要段依艾瑞詢發(fā)《2020中金融技行發(fā)展究報告019年銀業(yè)金融技資投入為23.8億元預(yù)計2023年達(dá)到457.9元合增速達(dá)18.68