股指期貨基礎(chǔ)知識

股指期貨基礎(chǔ)知識簡介第1頁，共33頁。股指期貨基礎(chǔ)知識簡介股指期貨的全稱是股票價格指數(shù)期貨，也可稱為股價指數(shù)期貨、期指，是指以股價指數(shù)為標的物的標準化期貨合約，雙方約定在未來的某個特定日期，可以按照事先確定的股價指數(shù)的大小，進行標的指數(shù)的買賣。第2頁，共33頁。為什么要推出股指期貨商品期貨——規(guī)避現(xiàn)貨價格波動風險股指期貨——規(guī)避股票市場系統(tǒng)性風險第3頁，共33頁。股指期貨基本知識介紹1、滬深300的基礎(chǔ)知識2、股指期貨基本知識3、股指期貨交易策略4、近期宏觀政策及行情分析第4頁，共33頁。滬深300指數(shù)的基礎(chǔ)知識指數(shù)名稱-滬深300指數(shù)（SHANGHAISHENZHEN300INDEX），簡稱滬深300（SHSE-SZSE300）。指數(shù)代碼

-上海代碼000300

-深圳代碼399300基日和基點

-以2004年12月31日為基日，基點為1000點。成分股數(shù)量-300只指數(shù)編制公司

-中證指數(shù)有限公司第5頁，共33頁。滬深300指數(shù)的基礎(chǔ)知識

研究跟蹤重點行業(yè)：滬深300指數(shù)構(gòu)成中，占權(quán)重最大的三個行業(yè)是金融、地產(chǎn)、原材料和工業(yè)行業(yè)，累計權(quán)重>50%。第6頁，共33頁。滬深300指數(shù)的基礎(chǔ)知識選樣空間-上市交易時間超過一個季度；-非ST、*ST股票，非暫停上市股票；-公司經(jīng)營狀況良好，最近一年無重大違法違規(guī)事件、財務(wù)報告無重大問題；-股票價格無明顯的異常波動或市場操縱；

-剔除其它經(jīng)專家委員會認定不能進入指數(shù)的股票。選樣標準選取規(guī)模大、流動性好的股票作為樣本股。選樣方法對樣本空間股票在最近一年（新股為上市以來）的日均成交金額由高到低排名，剔除排名后50%的股票，然后對剩余股票按照日均總市值由高到低進行排名，選取排名在前300名的股票作為樣本股。指數(shù)成份股原則上每半年調(diào)整一次，一般為1月初和7月初實施調(diào)整，調(diào)整方案提前兩周公布。第7頁，共33頁。滬深300指數(shù)的基礎(chǔ)知識計算公式其中：流通市值＝Σ(樣本股報告期的調(diào)整股本×樣本股報告期的收盤價)第8頁，共33頁。滬深300指數(shù)的基礎(chǔ)知識四大優(yōu)勢反映整個A股市場的綜合股價動態(tài)走勢具有良好的行業(yè)代表性便于投資者投資組合具有較高的套期保值效率和較低的套期保值成本第9頁，共33頁。股指期貨基本知識合約代碼：IF（IF1006）合約規(guī)格:滬深300指數(shù)×300人民幣元（3153*300=945900元)最小變動價位：0.2合約月份：當月、下月及之后的兩個季月交易時間:9：15～11：30；13：00～15：15(最后交易日至15：00)每日波動限制:±10%結(jié)算方式：每日現(xiàn)金結(jié)算每日結(jié)算價：當日最后一小時的成交量加權(quán)平均價最低交易保證金：合約價值的12%（945900*12%=113508）持倉限額:月份單邊每一客戶100手，結(jié)算會員不超過10萬手或該合約總持倉的25%最后交易日：第三個周五漲跌停20%交割結(jié)算價：最后交易日現(xiàn)貨指數(shù)最后二小時所有指數(shù)點的算術(shù)平均價交割方式：現(xiàn)金交割上市交易所：中國金融期貨交易所第10頁，共33頁。股指期貨基本知識第11頁，共33頁。股指期貨基本知識◆每日無負債結(jié)算制度逐日盯市：每日交易結(jié)束以后，交易所按照結(jié)算價結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金、手續(xù)費等，對應(yīng)收應(yīng)付款項實行凈額一次劃轉(zhuǎn)。每日結(jié)算以后，投資者持倉價格為當日結(jié)算價，并按結(jié)算價交付保證金。交易所收取的保證金能夠控制一天的價格波動風險。示例：1000點買入1手。初始保證金1000*300*1*12%＝36000元。當天結(jié)算價1010盈利（1010－1000）*300*1＝3000元保證金：1010*300*1*12%＝36360元可用盈利：2640元?？捎糜陂_新倉但不能提出第12頁，共33頁。股指期貨基本知識強制減倉制度連續(xù)兩個漲跌停板，啟動強制減倉制度。

強制減倉是指交易所將當日以漲跌停板價申報的未成交平倉報單,以當日漲跌停板價與該合約凈持倉盈利投資者按持倉比例自動撮合成交。

強制減倉于連續(xù)第二個漲跌停板交易日收市后由交易系統(tǒng)按強制減倉原則自動執(zhí)行，強制減倉結(jié)果當日會員的交易結(jié)果。

強行平倉制度會員、投資者違規(guī)時，交易所對其有關(guān)持倉實行平倉的一種強制措施。發(fā)生在結(jié)算準備金不足、超倉、違規(guī)受到處罰、其它等情況下。會員于開市后第一節(jié)執(zhí)行，然后交易所執(zhí)行。因結(jié)算準備金小于零而被要求強行平倉的，在保證金補足前，禁止相關(guān)會員的開倉交易。由結(jié)算會員單位執(zhí)行的強行平倉產(chǎn)生的盈利仍歸考慮直接責任人；由交易所執(zhí)行的強行平倉產(chǎn)生的盈利按國家有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。第13頁，共33頁。股指期貨的特點①交易成本較低。股指期貨交易的成本包括：交易傭金、買賣價差、用于支付保證金的機會成本和可能稅項。國外股指期貨的交易成本一般僅為股票現(xiàn)貨的十分之一或更低。②較高的杠桿比率。進行股指期貨交易，只需交納少量的保證金，就可以買進或賣出較大金額的股指期貨合約。

09年9月1日到11月24日，上證指數(shù)從2639點漲到3361點，上漲722點，幅度27％，若某客戶投資股指期貨1手。動用資金2639×300×1×12％＝95004元贏利：722×300×1手＝217000元贏利：2.28倍第14頁，共33頁。股指期貨的特點③較高的市場流動性。從國際上的情況看，股指期貨市場的流動性明顯高于現(xiàn)貨股票市場。（T+0）④能提供較方便的賣空交易。各國對于股票的賣空交易，一般都規(guī)定了比較嚴格的限制條件，股票指數(shù)期貨交易則不然，交易者可以方便地賣空股指期貨。第15頁，共33頁。股指期貨的特點到期日效應(yīng)是指在股指期貨到期日時，指數(shù)經(jīng)常會出現(xiàn)價格異常波動，同時，交易量也會出現(xiàn)急劇放大的狀況

恒指期貨成交量、持倉量總量圖（2006年3月9日-8月30日）第16頁，共33頁。股指推出對股市的影響短期影響難有定論在不同國家或地區(qū)，股指期貨的推出對于現(xiàn)貨市場短期走勢的影響并不一致，它取決于股指期貨推出的時點。長期決定于現(xiàn)貨市場的基本面因素從長期來看，決定現(xiàn)貨市場走勢的還是基本面因素，股指期貨本身并不會使得現(xiàn)貨市場發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn)。第17頁，共33頁。股指推出對股市的影響

美國于1982年4月推出S&P500指數(shù)期貨，當時，美國經(jīng)濟與股指均處于階段性底部，隨著美國經(jīng)濟迅速回升，S&P500指數(shù)保持了上漲態(tài)勢，它與道瓊斯工業(yè)指數(shù)走勢非常緊密第18頁，共33頁。股指推出對股市的影響韓國于1996年5月推出KOSPI200指數(shù)期貨。股指期貨推出后不久，韓國遭遇了金融危機，造成KOSPI200指數(shù)連續(xù)下跌。第19頁，共33頁。波動性影響短期內(nèi)可能會增加現(xiàn)貨市場波動性短期之內(nèi)股指期貨的推出在一定程度上可能會增加現(xiàn)貨市場波動性。長期能夠起到穩(wěn)定現(xiàn)貨市場的作用長期來看，股指期貨的推出不僅不會增加現(xiàn)貨市場波動性，反而能夠起到穩(wěn)定現(xiàn)貨市場的作用。第20頁，共33頁。資金流動性短期內(nèi)的替代效應(yīng)可能會使資金分流短期來看，替代效應(yīng)可能使現(xiàn)貨市場的流動性受到影響。長期會增強流動性長期來看，替代效應(yīng)+互補效應(yīng)使得現(xiàn)貨市場的流動性增強。第21頁，共33頁。股指期貨對股市的影響

市場有了股指期貨之后，股市操作者的方式發(fā)生了變化。對沖工具使得長期持股心態(tài)的穩(wěn)定性大大提高；選股的標準會發(fā)生潛移默化的變化，指數(shù)效應(yīng)真正發(fā)揮作用；權(quán)重股受到特別關(guān)注；期現(xiàn)套利者的出現(xiàn)使得股票的波動方式與以往有所不同。比如，到期現(xiàn)象的出現(xiàn)。第22頁，共33頁。股指期貨的投資機會第23頁，共33頁。股指期貨交易策略利用股指期做空機制進行套期保值套期保值、規(guī)避風險是股指期貨的功能。它是利用期貨對沖工具對現(xiàn)貨（股票）價格大幅度波動而產(chǎn)生的風險進行了鎖定?！疤灼诒Ｖ怠笔侵冈谄谪洠ü芍福┦袌鲑I進或賣出與現(xiàn)貨（股票）數(shù)量相等的期貨合約，以期在未來某一時間通過作出相反交易方向的動作即賣出或買進期貨合約，而補償因現(xiàn)貨市場價格不利變動所帶來的損失第24頁，共33頁。套期保值原理1.由于受相同因素影響，同種“商品”的期貨價格走勢與現(xiàn)貨價格走勢一致；2.現(xiàn)貨市場與期貨市場價格隨著期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致。第25頁，共33頁。有效地規(guī)避了市場風險

某客戶手持招商銀行（600036）5萬股，市值約100萬元，09年8月4日，大盤開始調(diào)頭向下，此時于“招行”價格19.50元，但他認為今后金融業(yè)還很大的發(fā)展空間，現(xiàn)在拋售有點舍不得，怎么辦呢？股指期貨為他排憂解難。他在滬深300指數(shù)3795點拋空1張合約動用資金：3795×300×1×12％＝136620元到9月1日，“滬深300”指數(shù)最低點到2795點，而“招行”收盤為13.95元大盤股指期貨獲利：（3795-2795）×300×1＝30萬元，允許“招行”下跌：30÷5＝6元。而此時9月1日招行跌了5.55元（19.50－13.95），不但起到保值和規(guī)避風險的作用，反而增值了2.25萬元(30萬元－27.75萬元)第26頁，共33頁。套利機會股指期貨推出初期，市場效率較低，存在較多的無風險套利機會：成份股調(diào)整成份股停牌成份股分紅到期日效應(yīng)第27頁，共33頁。指數(shù)修正第28頁，共33頁。期現(xiàn)套利

買賣雙方簽訂一份3個月后交割一攬子股票組合的遠期合約，該一攬子股票組合與香港恒生指數(shù)構(gòu)成完全對應(yīng)，現(xiàn)在市場價值為75萬港元，即對應(yīng)于恒生指數(shù)15000點（恒指期貨合約的乘數(shù)為50港元）。假定市場年利率為6％，且預計一個月后可收到5000元現(xiàn)金紅利。相應(yīng)的利息：75萬元×6%×3/12＝11250港元

一個月后收到紅利5000港元

再計剩余兩個月的利息：5000×6％×2/12＝50港元

本利和共計為5050港元；

凈持有成本＝11250－5050＝6200港元；

該遠期合約的合理價格：15000＋124＝15124點假定實際恒生期指為15200點，比理論指數(shù)15124點高76點。這時交易者可以通過賣出恒指期貨，同時買進相對應(yīng)的現(xiàn)貨股票進行套利。

步驟1：賣出一張恒指期貨合約，成交價位15200點，以6％的年利率貸款75萬港元，買進相應(yīng)的一攬子股票組合；

步驟2：一個月后，收到5000港元，按6％的年利率貸出；

步驟3：再過兩個月，到交割期。這時在期現(xiàn)兩市同時平倉。第29頁，共33頁。期現(xiàn)套利不管最后交割價高低，該交易者均可獲得10000港元的套利盈利，加上收回貸出的5000港元的本利和5050港元，共計收回資金765050港元；

步驟4：還貸，750000港元3個月的利息為11250港元，共計需還本利761250港元，則765050－761250＝3800港元為該交易者獲得的凈利潤。正好等于實際期價與理論期價之差（15200－15124）×50港元＝3800港元。第30頁，共33頁。股指期貨的投機交易原則順應(yīng)趨勢交易股指期貨的投機交易原則控制買賣合約數(shù)量評估財務(wù)承擔能力嚴格設(shè)置止損止損要果斷,可為未平倉合約先訂止損價位控制好開倉頭寸緊貼市場,不要在走勢不明朗下增倉第31頁，共33頁。謝謝！第32頁，共33頁。內(nèi)容梗概股指期貨基礎(chǔ)知識簡介。商品期貨——規(guī)避現(xiàn)貨價格波動風險。股指期貨——規(guī)避股票市場系統(tǒng)性風險。交割方式：現(xiàn)金交割。上市交易所：中國金融期貨交易所。初始保證金1000*300*1*12%＝36000元。盈利（1010－1000）*300*1＝3000元。保證金：1010*300*1*12%＝36360元。強制減倉是指交易所將當日以漲跌停板價申報的未成交平倉報單,以當日漲跌停板價與該合約凈持倉盈利投資者按持倉比例自動撮合成交。強制減倉于連續(xù)第二個漲跌停板交易日收市后由交易系統(tǒng)按強制減倉原則自