投融資內部參考課件

投資融資內參選編第18期2010.6.17本期要目內部資料*支持低碳發(fā)展在結構調整中防范信貸風險---------------------------1

*結構調整與轉型：后危機下的經濟發(fā)展路徑-------------------------2*中國亟需構建碳金融戰(zhàn)略--------------------------------------------------3*2010年：實體經濟尚可，虛擬經濟膨脹-------------------------------4*“大圣騙局”暴露民企融資問題---------------------------------------------5*俄能源開發(fā)重點東移為我提供新機遇----------------------------------6*大量信貸投放對銀行業(yè)的影響------------------------------------------7*把發(fā)展方式轉型作為未來改革主線-------------------------------------8*2010年宏觀經濟將呈現(xiàn)四大特點----------------------------------------9*后危機時代的改革：“三個轉變”-----------------------------------------10中國信息協(xié)會投融資信息專業(yè)委員會選編

地址：北京市西城區(qū)木樨地國宏大廈B座6層電話箱：wenhua@投資融資內參選編第18期12010年第18期—1—支持低碳發(fā)展在結構調整中防范信貸風險

在推進產業(yè)結構調整、實現(xiàn)經濟結構由“高碳”到“低碳”的轉型過程中，未來的產業(yè)和市場會出現(xiàn)很深刻的變革，銀行業(yè)必須正確把握產業(yè)結構調整的方向，在信貸資源配置方面做出相應的調整，在抓住新市場的同時，有效規(guī)避結構調整中的風險。隨著國際碳交易市場規(guī)模的不斷擴大和碳貨幣化程度日益提升，碳排放權衍生為具有投資價值和流動性的金融資產。我國銀行業(yè)應進一步加強對國際碳金融發(fā)展的跟蹤研究，在控制風險的前提下，積極開展“綠色信貸”及其他碳金融產品和服務創(chuàng)新，提高產品定價能力，爭取在全球碳金融體系中擁有更大的話語權和主動權。但，新興產業(yè)的可持續(xù)發(fā)展也面臨風險。由于欠缺有效的風險補償，在支持產業(yè)由高碳向低碳轉型的過程中，可能會出現(xiàn)企業(yè)經濟效益降低的情況，從而對銀行產生風險。事實上，當前不僅是鋼鐵、水泥、煤化工、平板玻璃等產能過剩的傳統(tǒng)產業(yè)仍在盲目擴張，像風電設備、多晶硅等與低碳經濟相關的新興產業(yè)也出現(xiàn)了一哄而上、重復引進、重復建設的現(xiàn)象。與此同時，由于新能源產業(yè)還處于產業(yè)發(fā)展的初期，從全球范圍看還存在行業(yè)標準和技術不成熟等問題。因此，產業(yè)持續(xù)的巨大投入與其有效產出相比還存在著較大的不確定性。這使得信貸投放低碳經濟行業(yè)時也易產生風險。2010年第18期—1—支持低碳發(fā)展在結構調整中防范信22010年第18期—2—結構調整與轉型：后危機下的經濟發(fā)展路徑資源與外需：經濟發(fā)展的制約條件經濟增長對資源和要素高強度投入過度依賴，是我國經濟增長模式的兩個基本特征，也是經濟發(fā)展的兩個約束條件。宏觀經濟的問題在于“三過”當前我國宏觀經濟的問題有三個，一是投資增長過快；二是信貸投放過多；三是外貿順差過大。由于順差過大，資產價格開始膨脹。這是我國外匯結算制度導致的。全球深度調整對我國經濟的影響以這次國際金融危機為標志，全球經濟會進入一輪深度的調整。全球的深度調整對我國的經濟發(fā)展會產生多方面影響：一是，出口依賴模式面臨巨大調整壓力；二是，所謂綠色能源革命，在我國IT革命任務還未完成時，又從外部形成新的壓力，使得我們在新技術領域不得不跟發(fā)達國家競爭；三是，發(fā)達國家所謂的再工業(yè)化，即回歸實業(yè)，對我國的產品市場空間會形成新的擠壓。調控重點應向調整與轉型轉向

未來一個時期，我國經濟會進入一輪調整期，調整的任務主要是要化解過去積累的矛盾。解決如下三個方面的問題：第一，具體推進經濟結構的戰(zhàn)略性調整，主要應解決產能過剩的問題。更重要的是需求層面的調整，收入分配結構的調整。第二，要實現(xiàn)經濟發(fā)展方式的戰(zhàn)略性轉變，改變對投資和出口的依賴，改變對低成本資源和要素投入的過度依賴。第三，體制改革的戰(zhàn)略性突破，為增長方式的轉移，為經濟結構的調整，創(chuàng)造了有力的制度條件。如果我國這次調整、轉型能夠到位，此次國際金融危機之后的10年，就有妄成為中國經濟發(fā)展最好的時期。2010年第18期—2—結構調整與轉型：后危機下的經濟發(fā)3—3—2010年第18期中國亟需構建碳金融戰(zhàn)略隨著全球“碳減排”需求和碳交易市場規(guī)模的迅速擴大，碳排放權進一步衍生為具有投資價值和流動性的金融資產，碳金融逐漸成為搶占低碳經濟制高點的關鍵。中國爭取主動權，刻不容緩。全球碳交易發(fā)展勢頭勢不可擋2008年全球碳交易總額達48億噸1260億美元，比2004年不到10億美元的規(guī)模，增長100余倍。全球談金融框架體系已具雛形發(fā)達國家圍繞碳減排權，已經形成碳金融交易平臺、交易貨幣以及包括直接投資融資、銀行貸款、指標交易、期權期貨等一系列金融工具為支撐的碳金融體系，大大推動了全球交易市場的價值鏈分工：一是搭建全球碳交易市場架構，二是打造碳金融市場創(chuàng)新主體，三是各國紛紛爭取碳貨幣主導權。中國前所未有的機遇和挑戰(zhàn)目前我國的碳減排量已占到全球市場的三分之一左右，居全球第二，已被看作是最具潛力的“碳減排”市場。

目前我國企業(yè)賣出的減排額主要由一些國際碳基金和公司，或通過世界銀行等中間機構參與后才能進入國際市場，使國內碳價格遠低于國際市場。碳交易議價能力弱，仍處于全球談金融交易鏈的低端位置。中國是未來低碳產業(yè)鏈上最具有潛力的供給方，卻仍不是定價方。加快建設碳金融框架體系我國碳金融體系發(fā)展明顯與碳市場潛力不匹配。加緊制定我國的碳金融制度，大力發(fā)展碳金融市場體系，積極爭取低碳經濟發(fā)展的主動權，具有戰(zhàn)略性和緊迫性。

積極制定碳金融發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃。完善多層次碳金融市場體系。推進人民幣國際化進程，爭取將人民幣與碳排放權綁定，使人民幣成為碳交易計劃的主要結算貨幣。通過國際協(xié)商和談判增強碳金融話語權和規(guī)則制定權?！?—2010年第18期中國亟需構建碳金融戰(zhàn)略4—4—2010年第18期2010年：實體經濟尚可，虛擬經濟膨脹一、不會很快進入新一輪上升周期全球金融危機的影響仍然沒有根本消除，危機末期及危機后的世界經濟仍會較為疲弱，對我國外需增長的約束任然很強。同時，現(xiàn)階段也不具備內需持續(xù)加速增長的條件。宏觀政策由“強刺激、提振信心”的第一階段逐步轉向“穩(wěn)固增長、提升內力”的第二階段。其主要任務是“療養(yǎng)”，而不是“急治”，為長期保增長特別是保持“十二五”期間經濟平穩(wěn)較快增長創(chuàng)造更加堅實的條件。2010年物價明顯反彈，但高度有限，既五通貨緊縮之憂，也無通貨膨脹之憂。且出現(xiàn)一個新格局：實體經濟通縮、虛擬經濟大膨脹。二、保房地產來保增長思路需深刻反思保房地產會延緩整個經濟的結構調整過程，錯失結構調整的良機。會進一步加劇內需之間的失衡。依靠房地產來保增長，進一步加大居民收入差距，惡化未來的消費增長環(huán)境。三、宏觀政策選擇為鞏固“企穩(wěn)向好、信心增強”的保增長成果，有必要繼續(xù)堅持積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。

可以將2010年定為國際結構調整年。一是加快城市化進程，擴大消費增長的基礎。建議制定農民工安居工程計劃。二是加快將勞動密集型行業(yè)從沿海轉移到內地。建議制定促進產業(yè)轉移的中長期規(guī)劃。三是加快提高資本技術密集型產業(yè)的自主創(chuàng)新能力。加大金融、財政對中小企業(yè)的支持力度：保障創(chuàng)業(yè)板穩(wěn)定運行；完善擔保和再擔保機制；考慮制定較大的對中小企業(yè)減稅的計劃，重點支持效益好、技術水平較高及就業(yè)帶動強的中小企業(yè)。四、加快資源價格改革和相關稅制改革，是轉變發(fā)展方式、協(xié)調行業(yè)和地區(qū)的利益關系、提高市場對資源配置效率的關鍵步驟。當前是加快資源價格改革的好時機?！?—2010年第18期2010年：實體經濟尚可，虛擬經5—5—2010年第18期

“大圣騙局”暴露民企融資問題新華社蘭州訊：甘肅一家被寄予厚望的民營企業(yè)，最終演變成了一個人人喊打的“騙子公司”。蘭州上演“大圣”騙局

警方初步分析發(fā)現(xiàn)，受騙群眾都是在大圣公司所謂“高額回報”的誘惑下進入圈套的：以股票即將在美國納斯達市上市，上市后可獲高額回報，購買股權還能獲得每年7到17個百分點高額分紅為誘餌；以大圣花園二期經濟適用房建設為名，以8%、12%和14%不等的1到3年期集資利率為誘餌向社會不特定公眾集資；以擬建新廠房為名向社會集資，并承諾一年期利息為13%……

融資難成為大圣公司非法集資重要因素

大圣公司有農業(yè)部認證、屬國內創(chuàng)新的產品，被科技部認定為“火炬”項目，甘肅科協(xié)重點項目；有“國家專利”的改變生態(tài)農業(yè)植被的方法；戴上了很多國家級、省級優(yōu)秀民營企業(yè)光環(huán)，成為著名的“高科技公司”。董事長齊進軍擁有省政協(xié)委員、區(qū)人大代表、全國青聯(lián)委員、甘肅十大杰出青年、享受政府津貼等等。

但遺憾的是，大圣公司在生產經營的過程中一直虧損。其在創(chuàng)辦初期就面臨資金困難，甚至將大部分固定資產用來抵押貸款，在連年虧損找不到融資渠道的情況下，必將面臨關門的命運。資金的緊張使齊進軍想到了向民間融資。大圣公司非法集資涉及金額近億元。大圣騙局凸顯民營企業(yè)融資難題

大圣公司一案具有一定偶然性，其暴露的民營企業(yè)融資難和面臨這一難題部分民營企業(yè)鋌而走險的結局，令人警醒。專家建議，國家應進一步督促和引導金融服務機構及資本市場向多元化、多層次方向發(fā)展。特別是對一些非銀行金融機構的支持與發(fā)展應當加快。目前，已出現(xiàn)了一些針對中小企業(yè)發(fā)展而設立的基金、信貸擔保公司等非銀金融機構，但規(guī)模小、身份問題仍有待解決，民營企業(yè)發(fā)展仍是困難，國家有關部門應當給予更多的關注。—5—2010年第18期6—6—2010年第18期

俄能源開發(fā)重點東移為我提供新機遇新華社莫斯科訊：俄油氣資源開發(fā)正在向東轉移，并希望找到穩(wěn)定的購買市場，這為中俄能源合作提供了新的機遇。分析人士認為，我宜抓住機會，認真總結以往以來開發(fā)俄能源市場的經驗和教訓，全方位推進中俄能源合作。

進軍俄能源既有經驗也有教訓近些年，中國企業(yè)參與俄羅斯油氣資源開發(fā)力度不斷加大，成果顯著，并積累了經驗。在政府方面，中俄兩國啟動了副總理級中俄能源對話機制，搭建了中俄總理定期會晤委員會能源合作分會這個平臺。中俄雙方簽署了關于石油領域的合作協(xié)議以及關于天然氣領域合作的諒解備忘錄，為中國企業(yè)在俄開發(fā)油氣資源提供了法律保障。目前，中俄重要的能源企業(yè)已經結為戰(zhàn)略合作伙伴。此外，中俄已建立合資企業(yè)，參加俄羅斯境內油氣資源勘探、開采權的競拍。但中方企業(yè)在俄從事能源開發(fā)并非一帆風順。2002年中石油收購俄羅斯斯拉夫石油公司無功而返。當時，中石油參與投標俄羅斯油田，引起俄羅斯政界的猜疑。俄國家杜馬為此專門通過了一份關于斯拉夫石油公司股權拍賣會的決議，建議俄羅斯政府以“違背俄羅斯私有化進程原則”為由拒絕中國國有企業(yè)參與競購，該決議很快通過，中石油只得宣布“自愿退出”。

開發(fā)俄能源市場需掌握“潛規(guī)則”中社科院專家李福川認為：與俄在能源上大交道需要“掌握潛規(guī)則”。中國公司進入俄羅斯市場，收購企業(yè)并不是唯一途徑，重要的是選擇有政府背景或政府控股的公司作為合作伙伴，中石油、中石化與俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司建立戰(zhàn)略伙伴就是一個良好的開端。俄羅斯在能源項目重大決定出臺前，經常利用“試探性氣球”的方式——由中等職務的官員或輿論散布觀點——觀察外界反應，以便“進可攻，退可守“。對此，中方應充分認識，”跟俄羅斯人打交道需要有更多耐心“。國務院發(fā)展研究中心研究員秦宣仁認為，由于俄方對外國國有公司心存疑慮，中方應鼓勵非國有企業(yè)，包括港澳的私有企業(yè)，加入對俄能源公司的合作。對于有實力的非國有企業(yè)，我應在資金擔保等方面給予支持，以幫助它們降低風險。

我開發(fā)俄能源市場面臨新機遇我宜做好以下工作：一、加強中俄在東西伯利亞和遠東的油氣資源勘探合作。二、適當照顧俄方訴求?！?—2010年第18期7—7—2010年第18期大量信貸投放對銀行業(yè)的影響

2008年11月至2009年12月，我國銀行業(yè)已累計投放信貸10.84萬億，創(chuàng)下了信貸投放史上的天量神話。其中絕代部分信貸都投入了具有中央政府背景的“鐵工基”和地方背景的“房地美”，在當前國內某些行業(yè)產能已經過剩的情況下，需要我們必須更加關注銀行信貸資產的安全性。另一方面，中央4萬億的投資和地方的跟進投資必然加大兩級政府的財政赤字，在一定程度上潛伏著未來通貨膨脹的可能性。若真發(fā)生此輪投資熱潮后的高通脹，則會縮減銀行利差甚至會出現(xiàn)負利率，導致銀行業(yè)的利率損失；最后，從各級地方政府的財政實力來看，雖然擁有“以地套現(xiàn)”的土地財政，但是，與中央政府配套地方投資必將會增加其財政壓力-----這從各地發(fā)行的地方債中不難看出，從而對地方政府投資項目的還款能力更需警惕。

過剩產能下的信貸投放最堪憂中國目前的嚴重產能過剩是與以前的大量投資項目分不開的，而這在世界經濟危機爆發(fā)、出口稅減且不斷受到國際貿易保護主義干擾的情況下已經更加嚴重，雖然目前的大量投資增長可以在短期內緩解需求不足的矛盾，然而，當大量項目完工投產后，對于過剩的產能而言則是火上澆油，這就會導致經濟企穩(wěn)回升的基礎極不牢固，因此就有可能出現(xiàn)目前正在熱論的“二次探底”。投資在經濟中起到雙重作用：在短期內增加需求，投資越大則當期的通脹壓力越大；在長期投資增加供給，如果當期投資的增長速度過快，很可能導致下一期生產能力的過剩。另一個需要特別引起注意的是地方政府投資項目的信貸質量問題。在寬松的貨幣政策下，地方政府的融資熱情高漲。地方政府的信用擴張的高杠桿化不但可以放大城市基礎設施建設泡沫，而且主要以“以地套現(xiàn)”為財政收入來源的地方政府可能吹起更大的房地產泡沫并以各種手段來推高房價-----這更加劇了房地產市場的扭曲。由于土地價格與房地產價格的高度相關性，泡沫一旦破產，銀行信貸的風險便會集中爆發(fā)?！?—2010年第18期大量信貸投放對銀行業(yè)的影響8—8—2010年第18期

2009年12月，中改院就“十一五”改革評估，“十二五”改革研究組織了專家問卷調查?；厥罩醒爰暗胤近h政機關專家、高校及研究院專家和其他方面的專家354份有效問卷?！笆晃濉保盒姓w制改革明顯滯后“十一五”解決民生問題的相關改革取得較大成績。轉變經濟增長方式的相關改革相對滯后。一是市場化改革進程低于預期。二是優(yōu)化產業(yè)結構的任務尚未完成。行政體制改革進程明顯滯后。以轉變經濟增長方式為目標深化市場化改革資源要素價格市場化和環(huán)境成本內部化的時機逐步成熟。推進壟斷行業(yè)改革，扭轉“國進民退”趨勢。

把收入分配體制改革置于“十二五”經濟體制改革的突出位置。

建立新型城市化與城鄉(xiāng)一體化的體制機制。新型城市化重在形成城鄉(xiāng)一體化新格局。按照發(fā)展方式轉型的要求推進財稅體制改革。以保障民生為主要目標推進社會體制改革“十二五”社會總體穩(wěn)定，但局部矛盾將會比較突出。注重公共服務、社會再分配、利益表達機制、就業(yè)體制等領域改革?！笆濉毙姓w制改革的重點

基本建成大部分體制的基本框架。明確中央與地方職責分工。加快推進“省直管縣”體制改革。進一步消減行政審批權。提高財政公開透明度，全面強化財政預算監(jiān)督體制。嚴格控制行政開支。盡快實施公務員財產申報制度。在中央層面建立高層次的改革協(xié)調機制，綜合協(xié)調改革進程。把發(fā)展方式轉型作為未來改革主線

-------“十二五”改革問卷調查報告—8—2010年第18期2009年12月，中改9—9—2010年第18期2010年宏觀經濟將呈現(xiàn)四大特點“后危機”時代的世界經濟環(huán)境總體有利于中國，可以看出?！耙赞D型促崛起”正在替代“以增長促崛起”，成為中國經濟發(fā)展的主線?！胺€(wěn)增長，調結構，促轉變”不僅是2010年宏觀經濟政策的基調，也將是今后一個時期宏觀經濟政策的基本方向。2010年宏觀經濟政策取向第一，繼續(xù)實施積極的財政政策。第二，繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，并根據新形勢新情況適度微調。第三，加大經濟結構調整力度，提高經濟發(fā)展質量和效益。第四，深化經濟體制改革，堅持擴大對外開放。第五，著力保障和改善民生，全力維護社會穩(wěn)定。2010年中國經濟發(fā)展形式總體看，2010年中國經濟發(fā)展形勢好于2009年。經濟發(fā)展呈現(xiàn)以下特點：第一，固定資產投資增速將在高位穩(wěn)定。第二，社會消費品零售額將持續(xù)較快增長。第三，外貿出口有望恢復正增長。第四，居民消費價格將溫和上漲?！?—2010年第18期2010年宏觀經濟將呈現(xiàn)四大特點10—10—2010年第18期后危機時代的改革：“三個轉變”

一、轉變經濟發(fā)展方式是“后危機”時期的戰(zhàn)略舉措

在發(fā)展方式轉變上取得實質性進展，不僅是2010年繼續(xù)保持良好發(fā)展勢頭的需要，也是今后10年、20年經濟持續(xù)平穩(wěn)較快發(fā)展的需要。如果不能在需求結構、供給結構、要素結構三個方面做出大的調整，我們就很難把前30年的經濟增長速度保持下去。二、實現(xiàn)第一個轉變要求社會化體制的改革

擴大居民消費要求調整收入分配結構，增加中低收入者的收入，盡快形成橄欖形的收入及認購。建成城鄉(xiāng)一體化發(fā)展的制度。其次，我國行業(yè)之間的收入差距比較大，主要是由于壟斷導致的機會不均勻。第三，加快發(fā)展社會事業(yè)，改革社會體制。

建議學術界和政策界能把研究和關注重點放在社會領域，對社會領域的多項改革提出一些可行的方案。通過壟斷行業(yè)的改革、社會體制改革、城鄉(xiāng)一體化發(fā)展制度的建立推動經濟發(fā)展方式的第一個轉變。三、實現(xiàn)經濟發(fā)展方向的第二個轉變，要加快財稅體制、金融體制和工商管理體制改革，以實現(xiàn)發(fā)展方式的第二個轉變，重點是要加快發(fā)展第三產業(yè)

到目前為止，我國第三產業(yè)產值占GDP的40%，吸納就業(yè)人數的比例僅占全社會從業(yè)人員的33%。第三產業(yè)的發(fā)展長期沒有突破，原因還是體制的障礙。所以必須在體制、制度上為第三產業(yè)發(fā)展創(chuàng)造好的條件。四、實現(xiàn)第三個轉變，需要深化科技、教育體制改革首先，雖然現(xiàn)在國企的利潤大幅度增加，日子好過，但是如果技術創(chuàng)新上不去，沒有自己的自主品牌，從而提高自己的國際競爭力，也可能十年、八年后，就會面臨著第二次脫困的任務。此外還要重視建立鼓勵自主創(chuàng)新的風險投資體制。另外，教育體制要改革。這些年來，雖然我們大學的毛入學率提高了，但是就業(yè)問題卻越來越突出。就業(yè)難問題的實質是教育結構與人才需求結構脫節(jié)。這是個體制問題。如何建立適應社會需求結構適時調整教育結構的體制機制，急需通過改革來解決?！?0—2010年第18期后危機時代的改革：“三個轉變”11投資融資內參選編第18期2010.6.17本期要目內部資料*支持低碳發(fā)展在結構調整中防范信貸風險---------------------------1

*結構調整與轉型：后危機下的經濟發(fā)展路徑-------------------------2*中國亟需構建碳金融戰(zhàn)略--------------------------------------------------3*2010年：實體經濟尚可，虛擬經濟膨脹-------------------------------4*“大圣騙局”暴露民企融資問題---------------------------------------------5*俄能源開發(fā)重點東移為我提供新機遇----------------------------------6*大量信貸投放對銀行業(yè)的影響------------------------------------------7*把發(fā)展方式轉型作為未來改革主線-------------------------------------8*2010年宏觀經濟將呈現(xiàn)四大特點----------------------------------------9*后危機時代的改革：“三個轉變”-----------------------------------------10中國信息協(xié)會投融資信息專業(yè)委員會選編

地址：北京市西城區(qū)木樨地國宏大廈B座6層電話箱：wenhua@投資融資內參選編第18期122010年第18期—1—支持低碳發(fā)展在結構調整中防范信貸風險

在推進產業(yè)結構調整、實現(xiàn)經濟結構由“高碳”到“低碳”的轉型過程中，未來的產業(yè)和市場會出現(xiàn)很深刻的變革，銀行業(yè)必須正確把握產業(yè)結構調整的方向，在信貸資源配置方面做出相應的調整，在抓住新市場的同時，有效規(guī)避結構調整中的風險。隨著國際碳交易市場規(guī)模的不斷擴大和碳貨幣化程度日益提升，碳排放權衍生為具有投資價值和流動性的金融資產。我國銀行業(yè)應進一步加強對國際碳金融發(fā)展的跟蹤研究，在控制風險的前提下，積極開展“綠色信貸”及其他碳金融產品和服務創(chuàng)新，提高產品定價能力，爭取在全球碳金融體系中擁有更大的話語權和主動權。但，新興產業(yè)的可持續(xù)發(fā)展也面臨風險。由于欠缺有效的風險補償，在支持產業(yè)由高碳向低碳轉型的過程中，可能會出現(xiàn)企業(yè)經濟效益降低的情況，從而對銀行產生風險。事實上，當前不僅是鋼鐵、水泥、煤化工、平板玻璃等產能過剩的傳統(tǒng)產業(yè)仍在盲目擴張，像風電設備、多晶硅等與低碳經濟相關的新興產業(yè)也出現(xiàn)了一哄而上、重復引進、重復建設的現(xiàn)象。與此同時，由于新能源產業(yè)還處于產業(yè)發(fā)展的初期，從全球范圍看還存在行業(yè)標準和技術不成熟等問題。因此，產業(yè)持續(xù)的巨大投入與其有效產出相比還存在著較大的不確定性。這使得信貸投放低碳經濟行業(yè)時也易產生風險。2010年第18期—1—支持低碳發(fā)展在結構調整中防范信132010年第18期—2—結構調整與轉型：后危機下的經濟發(fā)展路徑資源與外需：經濟發(fā)展的制約條件經濟增長對資源和要素高強度投入過度依賴，是我國經濟增長模式的兩個基本特征，也是經濟發(fā)展的兩個約束條件。宏觀經濟的問題在于“三過”當前我國宏觀經濟的問題有三個，一是投資增長過快；二是信貸投放過多；三是外貿順差過大。由于順差過大，資產價格開始膨脹。這是我國外匯結算制度導致的。全球深度調整對我國經濟的影響以這次國際金融危機為標志，全球經濟會進入一輪深度的調整。全球的深度調整對我國的經濟發(fā)展會產生多方面影響：一是，出口依賴模式面臨巨大調整壓力；二是，所謂綠色能源革命，在我國IT革命任務還未完成時，又從外部形成新的壓力，使得我們在新技術領域不得不跟發(fā)達國家競爭；三是，發(fā)達國家所謂的再工業(yè)化，即回歸實業(yè)，對我國的產品市場空間會形成新的擠壓。調控重點應向調整與轉型轉向

未來一個時期，我國經濟會進入一輪調整期，調整的任務主要是要化解過去積累的矛盾。解決如下三個方面的問題：第一，具體推進經濟結構的戰(zhàn)略性調整，主要應解決產能過剩的問題。更重要的是需求層面的調整，收入分配結構的調整。第二，要實現(xiàn)經濟發(fā)展方式的戰(zhàn)略性轉變，改變對投資和出口的依賴，改變對低成本資源和要素投入的過度依賴。第三，體制改革的戰(zhàn)略性突破，為增長方式的轉移，為經濟結構的調整，創(chuàng)造了有力的制度條件。如果我國這次調整、轉型能夠到位，此次國際金融危機之后的10年，就有妄成為中國經濟發(fā)展最好的時期。2010年第18期—2—結構調整與轉型：后危機下的經濟發(fā)14—3—2010年第18期中國亟需構建碳金融戰(zhàn)略隨著全球“碳減排”需求和碳交易市場規(guī)模的迅速擴大，碳排放權進一步衍生為具有投資價值和流動性的金融資產，碳金融逐漸成為搶占低碳經濟制高點的關鍵。中國爭取主動權，刻不容緩。全球碳交易發(fā)展勢頭勢不可擋2008年全球碳交易總額達48億噸1260億美元，比2004年不到10億美元的規(guī)模，增長100余倍。全球談金融框架體系已具雛形發(fā)達國家圍繞碳減排權，已經形成碳金融交易平臺、交易貨幣以及包括直接投資融資、銀行貸款、指標交易、期權期貨等一系列金融工具為支撐的碳金融體系，大大推動了全球交易市場的價值鏈分工：一是搭建全球碳交易市場架構，二是打造碳金融市場創(chuàng)新主體，三是各國紛紛爭取碳貨幣主導權。中國前所未有的機遇和挑戰(zhàn)目前我國的碳減排量已占到全球市場的三分之一左右，居全球第二，已被看作是最具潛力的“碳減排”市場。

目前我國企業(yè)賣出的減排額主要由一些國際碳基金和公司，或通過世界銀行等中間機構參與后才能進入國際市場，使國內碳價格遠低于國際市場。碳交易議價能力弱，仍處于全球談金融交易鏈的低端位置。中國是未來低碳產業(yè)鏈上最具有潛力的供給方，卻仍不是定價方。加快建設碳金融框架體系我國碳金融體系發(fā)展明顯與碳市場潛力不匹配。加緊制定我國的碳金融制度，大力發(fā)展碳金融市場體系，積極爭取低碳經濟發(fā)展的主動權，具有戰(zhàn)略性和緊迫性。

積極制定碳金融發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃。完善多層次碳金融市場體系。推進人民幣國際化進程，爭取將人民幣與碳排放權綁定，使人民幣成為碳交易計劃的主要結算貨幣。通過國際協(xié)商和談判增強碳金融話語權和規(guī)則制定權?！?—2010年第18期中國亟需構建碳金融戰(zhàn)略15—4—2010年第18期2010年：實體經濟尚可，虛擬經濟膨脹一、不會很快進入新一輪上升周期全球金融危機的影響仍然沒有根本消除，危機末期及危機后的世界經濟仍會較為疲弱，對我國外需增長的約束任然很強。同時，現(xiàn)階段也不具備內需持續(xù)加速增長的條件。宏觀政策由“強刺激、提振信心”的第一階段逐步轉向“穩(wěn)固增長、提升內力”的第二階段。其主要任務是“療養(yǎng)”，而不是“急治”，為長期保增長特別是保持“十二五”期間經濟平穩(wěn)較快增長創(chuàng)造更加堅實的條件。2010年物價明顯反彈，但高度有限，既五通貨緊縮之憂，也無通貨膨脹之憂。且出現(xiàn)一個新格局：實體經濟通縮、虛擬經濟大膨脹。二、保房地產來保增長思路需深刻反思保房地產會延緩整個經濟的結構調整過程，錯失結構調整的良機。會進一步加劇內需之間的失衡。依靠房地產來保增長，進一步加大居民收入差距，惡化未來的消費增長環(huán)境。三、宏觀政策選擇為鞏固“企穩(wěn)向好、信心增強”的保增長成果，有必要繼續(xù)堅持積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。

可以將2010年定為國際結構調整年。一是加快城市化進程，擴大消費增長的基礎。建議制定農民工安居工程計劃。二是加快將勞動密集型行業(yè)從沿海轉移到內地。建議制定促進產業(yè)轉移的中長期規(guī)劃。三是加快提高資本技術密集型產業(yè)的自主創(chuàng)新能力。加大金融、財政對中小企業(yè)的支持力度：保障創(chuàng)業(yè)板穩(wěn)定運行；完善擔保和再擔保機制；考慮制定較大的對中小企業(yè)減稅的計劃，重點支持效益好、技術水平較高及就業(yè)帶動強的中小企業(yè)。四、加快資源價格改革和相關稅制改革，是轉變發(fā)展方式、協(xié)調行業(yè)和地區(qū)的利益關系、提高市場對資源配置效率的關鍵步驟。當前是加快資源價格改革的好時機?！?—2010年第18期2010年：實體經濟尚可，虛擬經16—5—2010年第18期

“大圣騙局”暴露民企融資問題新華社蘭州訊：甘肅一家被寄予厚望的民營企業(yè)，最終演變成了一個人人喊打的“騙子公司”。蘭州上演“大圣”騙局

警方初步分析發(fā)現(xiàn)，受騙群眾都是在大圣公司所謂“高額回報”的誘惑下進入圈套的：以股票即將在美國納斯達市上市，上市后可獲高額回報，購買股權還能獲得每年7到17個百分點高額分紅為誘餌；以大圣花園二期經濟適用房建設為名，以8%、12%和14%不等的1到3年期集資利率為誘餌向社會不特定公眾集資；以擬建新廠房為名向社會集資，并承諾一年期利息為13%……

融資難成為大圣公司非法集資重要因素

大圣公司有農業(yè)部認證、屬國內創(chuàng)新的產品，被科技部認定為“火炬”項目，甘肅科協(xié)重點項目；有“國家專利”的改變生態(tài)農業(yè)植被的方法；戴上了很多國家級、省級優(yōu)秀民營企業(yè)光環(huán)，成為著名的“高科技公司”。董事長齊進軍擁有省政協(xié)委員、區(qū)人大代表、全國青聯(lián)委員、甘肅十大杰出青年、享受政府津貼等等。

但遺憾的是，大圣公司在生產經營的過程中一直虧損。其在創(chuàng)辦初期就面臨資金困難，甚至將大部分固定資產用來抵押貸款，在連年虧損找不到融資渠道的情況下，必將面臨關門的命運。資金的緊張使齊進軍想到了向民間融資。大圣公司非法集資涉及金額近億元。大圣騙局凸顯民營企業(yè)融資難題

大圣公司一案具有一定偶然性，其暴露的民營企業(yè)融資難和面臨這一難題部分民營企業(yè)鋌而走險的結局，令人警醒。專家建議，國家應進一步督促和引導金融服務機構及資本市場向多元化、多層次方向發(fā)展。特別是對一些非銀行金融機構的支持與發(fā)展應當加快。目前，已出現(xiàn)了一些針對中小企業(yè)發(fā)展而設立的基金、信貸擔保公司等非銀金融機構，但規(guī)模小、身份問題仍有待解決，民營企業(yè)發(fā)展仍是困難，國家有關部門應當給予更多的關注。—5—2010年第18期17—6—2010年第18期

俄能源開發(fā)重點東移為我提供新機遇新華社莫斯科訊：俄油氣資源開發(fā)正在向東轉移，并希望找到穩(wěn)定的購買市場，這為中俄能源合作提供了新的機遇。分析人士認為，我宜抓住機會，認真總結以往以來開發(fā)俄能源市場的經驗和教訓，全方位推進中俄能源合作。

進軍俄能源既有經驗也有教訓近些年，中國企業(yè)參與俄羅斯油氣資源開發(fā)力度不斷加大，成果顯著，并積累了經驗。在政府方面，中俄兩國啟動了副總理級中俄能源對話機制，搭建了中俄總理定期會晤委員會能源合作分會這個平臺。中俄雙方簽署了關于石油領域的合作協(xié)議以及關于天然氣領域合作的諒解備忘錄，為中國企業(yè)在俄開發(fā)油氣資源提供了法律保障。目前，中俄重要的能源企業(yè)已經結為戰(zhàn)略合作伙伴。此外，中俄已建立合資企業(yè)，參加俄羅斯境內油氣資源勘探、開采權的競拍。但中方企業(yè)在俄從事能源開發(fā)并非一帆風順。2002年中石油收購俄羅斯斯拉夫石油公司無功而返。當時，中石油參與投標俄羅斯油田，引起俄羅斯政界的猜疑。俄國家杜馬為此專門通過了一份關于斯拉夫石油公司股權拍賣會的決議，建議俄羅斯政府以“違背俄羅斯私有化進程原則”為由拒絕中國國有企業(yè)參與競購，該決議很快通過，中石油只得宣布“自愿退出”。

開發(fā)俄能源市場需掌握“潛規(guī)則”中社科院專家李福川認為：與俄在能源上大交道需要“掌握潛規(guī)則”。中國公司進入俄羅斯市場，收購企業(yè)并不是唯一途徑，重要的是選擇有政府背景或政府控股的公司作為合作伙伴，中石油、中石化與俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司建立戰(zhàn)略伙伴就是一個良好的開端。俄羅斯在能源項目重大決定出臺前，經常利用“試探性氣球”的方式——由中等職務的官員或輿論散布觀點——觀察外界反應，以便“進可攻，退可守“。對此，中方應充分認識，”跟俄羅斯人打交道需要有更多耐心“。國務院發(fā)展研究中心研究員秦宣仁認為，由于俄方對外國國有公司心存疑慮，中方應鼓勵非國有企業(yè)，包括港澳的私有企業(yè)，加入對俄能源公司的合作。對于有實力的非國有企業(yè)，我應在資金擔保等方面給予支持，以幫助它們降低風險。

我開發(fā)俄能源市場面臨新機遇我宜做好以下工作：一、加強中俄在東西伯利亞和遠東的油氣資源勘探合作。二、適當照顧俄方訴求?！?—2010年第18期18—7—2010年第18期大量信貸投放對銀行業(yè)的影響

2008年11月至2009年12月，我國銀行業(yè)已累計投放信貸10.84萬億，創(chuàng)下了信貸投放史上的天量神話。其中絕代部分信貸都投入了具有中央政府背景的“鐵工基”和地方背景的“房地美”，在當前國內某些行業(yè)產能已經過剩的情況下，需要我們必須更加關注銀行信貸資產的安全性。另一方面，中央4萬億的投資和地方的跟進投資必然加大兩級政府的財政赤字，在一定程度上潛伏著未來通貨膨脹的可能性。若真發(fā)生此輪投資熱潮后的高通脹，則會縮減銀行利差甚至會出現(xiàn)負利率，導致銀行業(yè)的利率損失；最后，從各級地方政府的財政實力來看，雖然擁有“以地套現(xiàn)”的土地財政，但是，與中央政府配套地方投資必將會增加其財政壓力-----這從各地發(fā)行的地方債中不難看出，從而對地方政府投資項目的還款能力更需警惕。

過剩產能下的信貸投放最堪憂中國目前的嚴重產能過剩是與以前的大量投資項目分不開的，而這在世界經濟危機爆發(fā)、出口稅減且不斷受到國際貿易保護主義干擾的情況下已經更加嚴重，雖然目前的大量投資增長可以在短期內緩解需求不足的矛盾，然而，當大量項目完工投產后，對于過剩的產能而言則是火上澆油，這就會導致經濟企穩(wěn)回升的基礎極不牢固，因此就有可能出現(xiàn)目前正在熱論的“二次探底”。投資在經濟中起到雙重作用：在短期內增加需求，投資越大則當期的通脹壓力越大；在長期投資增加供給，如果當期投資的增長速度過快，很可能導致下一期生產能力的過剩。另一個需要特別引起注意的是地方政府投資項目的信貸質量問題。在寬松的貨幣政策下，地方政府的融資熱情高漲。地方政府的信用擴張的高杠桿化不但可以放大城市基礎設施建設泡沫，而且主要以“以地套現(xiàn)”為財政收入來源的地方政府可能吹起更大的房地產泡沫并以各種手段來推高房價-----這更加劇了房地產市場的扭曲。由于土地價格與房地產價格的高度相關性，泡沫一旦破產，銀行信貸的風險便會集中爆發(fā)?！?—2010年第18期大量信貸投放對銀行業(yè)的影響19—8—2010年第18期

2009年12月，中改院就“十一五”改革評估，“十二五”改革研究組織了專家問卷調查。回收中央及地方黨政機關專家、高校及研究院專家和其他方面的專家354份有效問卷?！笆晃濉保盒姓w制改革明顯滯后“十一五”解決民生問題的相關改革取得較大成績。轉變經濟增長方式的相關改革相對滯后。一是市場化改革進程低于預期。二是優(yōu)化產業(yè)結構的任務尚未完成。行政體制改革進程明顯滯后。以轉變經濟增長方式為目標深化市場化改革資源要素價格市場化和環(huán)境成本內部化的時機逐步成熟。推進壟斷行業(yè)改革，扭轉“國進民退”趨勢。

把收入分配體制改革置于“十二五”經濟體制改革的突出位置。

建立新型城市化與城鄉(xiāng)一體化的體制機制。新型城市化重在形成城鄉(xiāng)一體化新格局。按照發(fā)