長(zhǎng)期籌資課件

第三章資本金的籌集第三章資本金的籌集第一節(jié)股權(quán)籌資本章內(nèi)容：企業(yè)籌資概述企業(yè)資本金的籌集股票籌資其他股權(quán)籌資第一節(jié)股權(quán)籌資本章內(nèi)容：本章重點(diǎn)：股票籌資特征；股東（普通股和優(yōu)先股股東）的權(quán)利與義務(wù)；普通股籌資的利弊；優(yōu)先股籌資的利弊。難點(diǎn)：股票籌資利弊分析。本章重點(diǎn)：股票籌資特征；股東（普通股和優(yōu)先股股東）的權(quán)利與義一、企業(yè)籌集資金概述

（一）基本概念（二）籌資動(dòng)機(jī)（三）籌資渠道（四）籌資方式（五）籌資組合（六）自主籌資的意義與要求一、企業(yè)籌集資金概述

（一）基本概念（一）基本概念企業(yè)籌資：企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過(guò)籌資渠道，運(yùn)用籌資方式，籌措所需資金的財(cái)務(wù)活動(dòng)。是企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)，財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容。（一）基本概念企業(yè)籌資：企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資和調(diào)整資（二）籌資動(dòng)機(jī)

創(chuàng)建企業(yè)動(dòng)機(jī)企業(yè)擴(kuò)張動(dòng)機(jī)調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)混合性籌資動(dòng)機(jī)（二）籌資動(dòng)機(jī)

(三)資金分類(lèi)1、按資金屬性分：2、按資金使用期限長(zhǎng)短分：3、按資金的來(lái)源渠道分：4、按是否以金融機(jī)構(gòu)為媒介分：權(quán)益資金（自有資金、自有資本、主權(quán)資金）債務(wù)資金（借入資金、借入資本）短期資金長(zhǎng)期資金內(nèi)源資金外源資金直接籌集資金間接籌集資金(三)資金分類(lèi)權(quán)益資金（自有資金、自有資本、主權(quán)資金）債務(wù)資（3）籌資渠道籌資渠道：企業(yè)取得資金的來(lái)源方向和途徑，體現(xiàn)著資金的源泉、流量和提供資金的主體。如：國(guó)家財(cái)政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金、其他法人單位資金、民間資金、企業(yè)內(nèi)部形成資金、境外資金等。

（3）籌資渠道籌資方式1、概念：企業(yè)取得資金的具體方法和形式，體現(xiàn)著資金的屬性。2、方式種類(lèi)：吸收直接投資、發(fā)行股票、銀行借款、商業(yè)信用、發(fā)行債券、發(fā)行融資券、租賃、企業(yè)內(nèi)部積累等?；I資方式1、概念：企業(yè)取得資金的具體方法和形式，體現(xiàn)著資金的籌資組合資金籌集渠道與資金籌集方式之間的關(guān)系：同一渠道的資金，企業(yè)可以采用多種方式取得；企業(yè)采用同一種方式，可以取得多個(gè)渠道的資金。企業(yè)應(yīng)將各種籌資方式進(jìn)行有效的籌資組合，即合理的安排自有資金與債務(wù)資金、長(zhǎng)期資金與短期資金的比例，以實(shí)現(xiàn)最佳籌資效應(yīng)?；I資組合資金籌集渠道與資金籌集方式之間的關(guān)系：同一渠道的資金資本金與資本金制度1、資本金：企業(yè)在工商行政管理部門(mén)登記注冊(cè)的資金，也稱(chēng)注冊(cè)資金。通俗的講，資本金就是辦企業(yè)的錢(qián)。2、種類(lèi)（構(gòu)成）：國(guó)家資本金法人資本金個(gè)人資本金外商資本金劃分投資主體的意義：確定企業(yè)的所有權(quán)結(jié)構(gòu)，保證投資主體的正當(dāng)利益。資本金與資本金制度1、資本金：企業(yè)在工商行政管理部門(mén)登記注冊(cè)3、資本金制度（1）概念：國(guó)家對(duì)有關(guān)資本金的籌集、管理以及企業(yè)所有者的責(zé)、權(quán)、利等方面所作的法律規(guī)范。它涉及到法定資本金的數(shù)量要求、資本金籌集方式、無(wú)形資產(chǎn)出資限額、資本金的籌資期限、驗(yàn)資及出資證明、投資者的違約及其責(zé)任等方面。第三章長(zhǎng)期籌資課件吸收直接投資（投入資本籌資）（1）概念吸收直接投資是企業(yè)以協(xié)議等方式吸收國(guó)家、其他法人單位、個(gè)人和外商等直接投入資金，形成企業(yè)資本金的一種籌資方式。（2）適合于什么樣的企業(yè)？非股份有限公司（國(guó)有企業(yè)）（3）籌措到的是什么資金？自有資金（永久資金）吸收直接投資（投入資本籌資）（1）概念（4）吸收直接投資的種類(lèi)1、吸收國(guó)家直接投資注：國(guó)企常用的一種籌資方式2、吸收法人直接投資3、吸收個(gè)人直接投資注：以上投資種類(lèi)均包括外資，外國(guó)投資者包括公司、企業(yè)、其他經(jīng)濟(jì)組織或個(gè)人。（4）吸收直接投資的種類(lèi)（5）吸收直接投資的方式現(xiàn)金、實(shí)務(wù)資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)（6）怎樣收回？轉(zhuǎn)讓或分紅吸收直接投資有利于增強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)力和信譽(yù)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高負(fù)債融資能力以及使企業(yè)盡快的形成生產(chǎn)能力，但資金成本高，控制權(quán)易分散。（5）吸收直接投資的方式三、股票籌資1、股票：是指股份有限公司為籌集自有資金而發(fā)行的有價(jià)證券，是持股人用來(lái)證明其在公司中投資股份的數(shù)額，并按相應(yīng)比例分享權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)的書(shū)面憑證，他代表持有人對(duì)公司擁有的所有權(quán)。2、股票籌資：是指通過(guò)發(fā)行股票的方式來(lái)籌集資金。三、股票籌資1、股票：是指股份有限公司為籌集自有資金而發(fā)行3、股票種類(lèi)

按股東享有的權(quán)利和承擔(dān)的義務(wù)大小分：普通股；優(yōu)先股按股票票面上有無(wú)記名分：記名股票；無(wú)記名股票按股票票面是否標(biāo)明金額分：面值股票；無(wú)面值股票。按投資主體不同分：國(guó)家股；法人股；個(gè)人股；外資股。按股票發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)不同分：A股（境內(nèi)上市內(nèi)資股）；B股（境內(nèi)上市外資股）；H股（香港上市外資股）；N股（紐約上市外資股）。按股票的收益和風(fēng)險(xiǎn)不同分：白馬股（藍(lán)籌股、績(jī)優(yōu)股）；成長(zhǎng)股；黃牌股（ST股）；紅牌股（PT股）；垃圾股。3、股票種類(lèi)4、普通股（1）普通股：股份有限公司依法發(fā)行的具有管理權(quán)、股利不固定的股票。1：實(shí)質(zhì)

普通股是股份有限公司發(fā)行的無(wú)特別權(quán)力的股份，也是最基本的股份，它屬于所有者權(quán)益。2：普通股的特征

●

屬于權(quán)益性證券；

●

屬于永久性資本，不具有返還性；

●

責(zé)任上的有限性，以出資額為限承擔(dān)責(zé)任；

●

收益上的剩余性及不確定性。4、普通股1：實(shí)質(zhì)3：權(quán)利和義務(wù)權(quán)利：公司管理權(quán)分享盈利權(quán)出售轉(zhuǎn)讓股份權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)等義務(wù)：遵守公司章程、繳納股款、以出資額為限對(duì)公司的債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任。義務(wù)：遵守公司章程、繳納股款、以出資額為限對(duì)公司（3）股票發(fā)行股票發(fā)行條件（設(shè)立、增資、改組）股票發(fā)行程序：公司作出新股發(fā)行決議公司作好發(fā)行新股的準(zhǔn)備工作提出發(fā)行新股的申請(qǐng)有關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行審核增資簽署承銷(xiāo)協(xié)議公布招股說(shuō)明書(shū)按規(guī)定程序招股認(rèn)股人繳納股款向認(rèn)股人交割股票改組董事、監(jiān)事辦理變更登記并予以公告

提出募集股份申請(qǐng)公告招股說(shuō)明制作認(rèn)股書(shū)設(shè)立簽署承銷(xiāo)和代收股款協(xié)議按規(guī)定程序招股認(rèn)股人繳納股款召開(kāi)創(chuàng)立大會(huì)，選舉董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)（3）股票發(fā)行股票發(fā)行條件（設(shè)立、增資、改組）發(fā)行方式不公開(kāi)發(fā)行（私募發(fā)行）公開(kāi)直接發(fā)行公開(kāi)發(fā)行（公募發(fā)行)包銷(xiāo)公開(kāi)間接發(fā)行代銷(xiāo)第三章長(zhǎng)期籌資課件發(fā)行價(jià)格形式

使用范圍等價(jià)發(fā)行：或稱(chēng)平價(jià)發(fā)行，是指按股票面額出售新發(fā)行的股票，即股票發(fā)行價(jià)格等于股票的面額。新成立公司發(fā)行股票，或公司向原股東配股。時(shí)價(jià)發(fā)行：也稱(chēng)市價(jià)發(fā)行，公司發(fā)行新股時(shí)，以流通在外的股票或同類(lèi)股票的現(xiàn)行價(jià)格為基準(zhǔn)來(lái)確定股票的發(fā)行價(jià)格。公開(kāi)發(fā)售股票

中間價(jià)發(fā)行：以股票面額和股票市價(jià)的中間價(jià)作為股票的發(fā)行股票。向股東配股發(fā)行股票時(shí)采用發(fā)行價(jià)格形式使用范圍等價(jià)

股票市價(jià)或中間價(jià)＞股票面值，溢價(jià)發(fā)行

股票市價(jià)或中間價(jià)＜股票面值，折價(jià)發(fā)行

我國(guó)公司法規(guī)定：◆

同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價(jià)格應(yīng)相同；

◆不能折價(jià)發(fā)行股票。溢價(jià)差額計(jì)入資本公積股票市價(jià)或中間價(jià)＞股票面值，溢價(jià)發(fā)行溢價(jià)差額計(jì)入資本公積（4）普通股籌資優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：沒(méi)有固定股利負(fù)擔(dān);沒(méi)有固定到期日，可供企業(yè)長(zhǎng)久使用；會(huì)增加公司的舉債能力；籌資風(fēng)險(xiǎn)小；限制少，容易吸收資金缺點(diǎn)：分散公司控制權(quán)；資本成本比較高；可能引發(fā)股價(jià)下跌。（4）普通股籌資優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：（5）普通股籌資策略股份公司宜在下列情況下采用普通股籌資：（1）公司的負(fù)債比例較高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大時(shí)；（2）公司的盈利水平較低時(shí)；（3）公司的資金需要量較大時(shí)。（5）普通股籌資策略股份公司宜在下列情況下采用普通股籌資：（6）股票上市股票上市：股份有限公司公開(kāi)發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所進(jìn)行掛牌交易。（6）股票上市股票上市：股份有限公司公開(kāi)發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)：1、有助于改善公司財(cái)務(wù)狀況，便于公司籌措新資金；

2、資本大眾化，分散風(fēng)險(xiǎn)；

3、提高股票的變現(xiàn)力；

4、提高知名度，吸引更多的顧客，擴(kuò)大銷(xiāo)售；

5、便于確定公司價(jià)值；

6、利用股票可激勵(lì)員工。缺：1、公開(kāi)上市需要很高的費(fèi)用；

2、負(fù)擔(dān)較高的信息報(bào)告成本；

3、暴露公司商業(yè)秘密；

4、股價(jià)有時(shí)歪曲公司的實(shí)際狀況，丑化公司聲譽(yù)；

5、可能分散公司的控制權(quán)，造成管理上的困難。優(yōu)缺點(diǎn)：

第二節(jié)債務(wù)資金的籌集第三章長(zhǎng)期籌資課件（一）企業(yè)債券籌資（二）長(zhǎng)期借款籌資（三）租賃籌資（四）其他籌資（一）企業(yè)債券籌資（一）公司債券籌資１、公司債券，是指企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券，是體現(xiàn)債權(quán)債務(wù)的一種憑證。２、特征到期還本付息；債券利息實(shí)現(xiàn)固定；資金成本低；風(fēng)險(xiǎn)較大。（一）公司債券籌資3、種類(lèi)債券按是否抵押分類(lèi)●抵押債券（又稱(chēng)有擔(dān)保債券）：是指以特定財(cái)產(chǎn)作為擔(dān)保而發(fā)行的債券?！镆话愕盅簜锊粍?dòng)產(chǎn)抵押債券★信托抵押債券（金融資產(chǎn)抵押）●信用債券（又稱(chēng)無(wú)擔(dān)保債券）：是指沒(méi)有抵押，完全憑自身良好的信用而發(fā)行的債券。由于信用債券沒(méi)有特定的抵押品，利率要比同一時(shí)期發(fā)行的抵押債券利率要高。3、種類(lèi)★一般抵押債券●信用債券（又稱(chēng)無(wú)擔(dān)保債券）：是指沒(méi)

債券按是否記名分類(lèi)●記名債券：該類(lèi)債券在債券的票面上注明債權(quán)人姓名或名稱(chēng)，同時(shí)在發(fā)行企業(yè)的債權(quán)人名冊(cè)上進(jìn)行登記的債券。債券轉(zhuǎn)讓時(shí)，必須在債券上背書(shū)和辦理過(guò)戶手續(xù)。此種債券較為安全，其發(fā)行價(jià)格較無(wú)記名債券要高?！駸o(wú)記名債券：該類(lèi)債券無(wú)需在票面和發(fā)行單位或代理機(jī)構(gòu)進(jìn)行記錄或登記，債券轉(zhuǎn)讓時(shí)，不須辦理過(guò)戶手續(xù)，其安全性較差。債券按是否記名分類(lèi)

債券按期限不同分類(lèi)●短期債券：是指期限在一年以內(nèi)的債券?！裰衅趥菏侵钙谙拊谝荒暌陨希暌詢?nèi)的債券?！耖L(zhǎng)期債券：是指期限在十年以上的債券。通常中期債券和長(zhǎng)期債券合稱(chēng)為中長(zhǎng)期債券，其目的是用于長(zhǎng)期投資項(xiàng)目的資金。債券按期限不同分類(lèi)按債券利率是否固定分：固定利率債券；浮動(dòng)利率債券按債券利率是否固定分：固定利率債券；浮動(dòng)利率債券４、企業(yè)債券的基本要素債券面值債券期限債券利率債券價(jià)格第三章長(zhǎng)期籌資課件（1）債券發(fā)行價(jià)格的影響因素▲債券面值：是指?jìng)泵嫔献⒚鞯膬r(jià)值。即債券到期應(yīng)償還的本金。債券面值越高，債券發(fā)行價(jià)格越高?！鴤泵胬剩阂卜Q(chēng)為名義利率，是債券發(fā)行時(shí)票面上注明的利率。一般來(lái)說(shuō)，債券的票面利率越高，發(fā)行價(jià)格也就越高；反之，就越低。▲市場(chǎng)利率：是指?jìng)行谙迌?nèi)資金市場(chǎng)的平均利息率。通常債券的市場(chǎng)利率與債券的發(fā)行價(jià)格成反比?！鴤谙蓿菏侵?jìng)膬斶€期限。通常債券的期限與債券的發(fā)行價(jià)格成反比。

5、企業(yè)債券的發(fā)行（1）債券發(fā)行價(jià)格的影響因素5、企業(yè)債券的發(fā)行（2）債券發(fā)行價(jià)格的確定

債券發(fā)行價(jià)格是債券未來(lái)收益按市場(chǎng)利率的折現(xiàn)值。即企業(yè)未來(lái)應(yīng)付利息和本金折現(xiàn)值之和。用公式表示如下：債券發(fā)行價(jià)格通常有三種情況：★等價(jià)發(fā)行：票面利率＝市場(chǎng)利率★溢價(jià)發(fā)行：票面利率＞市場(chǎng)利率★折價(jià)發(fā)行：票面利率＜市場(chǎng)利率（2）債券發(fā)行價(jià)格的確定債券發(fā)行價(jià)格通常有三種情況：課堂習(xí)題1某公司擬發(fā)行5年期公司債券，每份債券面值5000元，票面利率10％，每半年付息一次，若此時(shí)市場(chǎng)利率為8％，其發(fā)行價(jià)格應(yīng)為多少？解：每半年利息＝5000×5％＝250（元）債券發(fā)行價(jià)格＝250×（P/A,4%,10）＋5000×（P/F，4％，10）＝5406（元）課堂習(xí)題1某公司擬發(fā)行5年期公司債券，每份債券面值5000元6、債券評(píng)級(jí)（1）債券評(píng)級(jí)的內(nèi)涵

債券評(píng)級(jí)是衡量違約風(fēng)險(xiǎn)的依據(jù)。它是由專(zhuān)門(mén)的債券評(píng)信機(jī)構(gòu)對(duì)不同公司債券的質(zhì)量做出的評(píng)判。債券質(zhì)量通常以信用等級(jí)來(lái)表示。信用等級(jí)越高，債券的質(zhì)量越好，說(shuō)明債券的風(fēng)險(xiǎn)小，安全性強(qiáng)。6、債券評(píng)級(jí)（1）債券評(píng)級(jí)的內(nèi)涵（2）債券評(píng)級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)

按照國(guó)際慣例，債券的等級(jí)一般可分為三等九級(jí)，即A、B、C三等，AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C九級(jí)。AAA為最高級(jí)，表明還本付息能力極高；而C為最低等級(jí)，一般指不能支付利息的債券；從BB往下的債券為投機(jī)債券。債券的信譽(yù)等級(jí)同利率高低一般成反比，等級(jí)高的債券利率低，等級(jí)低的債券利率高。美國(guó)的標(biāo)準(zhǔn)普爾公司、穆迪公司；日本的日本公社債研究所；加拿大的債務(wù)級(jí)別服務(wù)公司；英國(guó)的艾克斯特爾統(tǒng)計(jì)服務(wù)公司都是公認(rèn)的資信評(píng)定機(jī)構(gòu)。（2）債券評(píng)級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)（3）我國(guó)債券評(píng)級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)

我國(guó)的債券評(píng)級(jí)工作正在開(kāi)展，2006年，中國(guó)人民銀行發(fā)布了《中國(guó)人民銀行信用評(píng)級(jí)管理指導(dǎo)意見(jiàn)》，正在修訂《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》，將強(qiáng)化信用評(píng)級(jí)的作用。這些規(guī)章的制定和頒布，將會(huì)把信用評(píng)級(jí)全面導(dǎo)入我國(guó)資本市場(chǎng)，為證券評(píng)級(jí)的開(kāi)展提供法律背景。

根據(jù)中國(guó)人民銀行的有關(guān)規(guī)定，凡是向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的企業(yè)債券，需要由中國(guó)人民銀行及其授權(quán)的分行指定資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)或公證機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)信。這些機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行債券企業(yè)的企業(yè)素質(zhì)、財(cái)務(wù)質(zhì)量、項(xiàng)目狀況、項(xiàng)目前景和償債能力進(jìn)行評(píng)分，以此評(píng)定信用級(jí)別。（3）我國(guó)債券評(píng)級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)（4）債券評(píng)信內(nèi)容◆債券發(fā)行企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況；◆債券發(fā)行企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況；◆債券的約定條件；◆社會(huì)政治和經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)債券未來(lái)的影響。（4）債券評(píng)信內(nèi)容9、債券籌資優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)◆債券成本較低。公司債券的利息費(fèi)用具有抵稅效應(yīng)，因而其實(shí)際負(fù)擔(dān)的資本成本較低?！艨衫秘?cái)務(wù)杠桿。當(dāng)公司資金收益率高于債券利息率時(shí)，債券可以使股東獲得杠桿收益?！舯Ｕ瞎蓶|控制權(quán)。債券持有人無(wú)權(quán)參與公司經(jīng)營(yíng)管理，因此，發(fā)行債券籌資不會(huì)分散股東對(duì)公司的控制權(quán)?！舯阌谡{(diào)整資本結(jié)構(gòu)。在發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券或可提前贖回債券的情況下，企業(yè)可根據(jù)需要主動(dòng)合理地調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。9、債券籌資優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)◆

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。債券有固定的到期日，并需要定期支付利息，發(fā)行企業(yè)必須承擔(dān)按期付息償本的義務(wù)?！?/p>

可能產(chǎn)生負(fù)的財(cái)務(wù)杠桿作用（資金利潤(rùn)率低于債券利息率時(shí)）◆

限制條件較多。發(fā)行債券的限制條件一般要比長(zhǎng)期借款、租賃籌資的限制條件要多且嚴(yán)格，從而限制了公司對(duì)債券籌資方式的使用，有時(shí)還會(huì)影響公司以后的籌資能力?！艋I資數(shù)量有限。缺點(diǎn)10、公司債券籌資適用的條件當(dāng)前負(fù)債水平偏低時(shí)；經(jīng)營(yíng)前景中預(yù)期盈利較樂(lè)觀時(shí)；發(fā)行股票會(huì)影響老股東控制權(quán)時(shí)。第三章長(zhǎng)期籌資課件課堂思考題：比較債券籌資與股票籌資（普通股）課堂思考題：比較債券籌資與股票籌資（普通股）(二)、長(zhǎng)期借款1.長(zhǎng)期借款的概念

長(zhǎng)期借款是指企業(yè)向銀行和非銀行的金融機(jī)構(gòu)以及其他單位借入的、期限在一年以上的各種借款。主要用于購(gòu)建固資產(chǎn)和滿足長(zhǎng)期流動(dòng)資金占用的需要。(二)、長(zhǎng)期借款1.長(zhǎng)期借款的概念2.長(zhǎng)期借款的種類(lèi)（1）按照長(zhǎng)期借款能否抵押分類(lèi)

★信用借款

★抵押借款（2）按照提供長(zhǎng)期借款的機(jī)構(gòu)分類(lèi)

★政策性銀行貸款

★商業(yè)銀行貸款

★其他金融機(jī)構(gòu)貸款2.長(zhǎng)期借款的種類(lèi)3、長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款（1）建立長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款的原因

由于長(zhǎng)期借款的期限長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大，按照國(guó)際慣例，銀行通常對(duì)借款企業(yè)提出一些有助于保證貸款按時(shí)足額償還的條件。這些條件寫(xiě)進(jìn)借款合同中，形成了合同的保護(hù)性條款。（2）保護(hù)性條款的內(nèi)容

●一般性保護(hù)條款

●例行性保護(hù)條款

●特殊性保護(hù)條款3、長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款（1）建立長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款的原因4、長(zhǎng)期借款的優(yōu)缺點(diǎn)

長(zhǎng)期借款的優(yōu)點(diǎn)●籌資速度快。與發(fā)行股票、債券相比，長(zhǎng)期借款籌資，一般所需時(shí)間較短，不需做證券發(fā)行前的準(zhǔn)備、印刷證券等，程序較為簡(jiǎn)單，融資迅速。

●籌資成本較低。長(zhǎng)期借款利息可在稅前支付，具有減少利息支出的效應(yīng)，而且籌資費(fèi)較少。通常長(zhǎng)期借款成本低于股票和債券的成本?！窕I資彈性較大。在用款期間，企業(yè)若因財(cái)務(wù)狀況發(fā)生某些變化，可與銀行重新協(xié)商，變更借款數(shù)量及還款期限等，因此它具有較大的靈活性?！窨梢园l(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。4、長(zhǎng)期借款的優(yōu)缺點(diǎn)長(zhǎng)期借款的優(yōu)點(diǎn)

長(zhǎng)期借款的缺點(diǎn)●財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。借款通常有固定的利息負(fù)擔(dān)和固定的償付期限，在公司經(jīng)營(yíng)不佳時(shí)，可能產(chǎn)生不能償付的風(fēng)險(xiǎn)，甚至引起破產(chǎn)倒閉。●限制性條款較多。保護(hù)性條款可能會(huì)限制公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，影響企業(yè)今后的籌資能力?！窕I資數(shù)量有限。一般很難象股票和債券一樣籌集到大筆資金。長(zhǎng)期借款的缺點(diǎn)(三)、租賃籌資1、租賃：出租人（財(cái)產(chǎn)所有人）在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將租賃物的使用權(quán)和一定范圍內(nèi)對(duì)租賃物的處分權(quán)讓渡給承租人（財(cái)產(chǎn)使用人），同時(shí)按期向承租人收取租金的經(jīng)濟(jì)行為。2、種類(lèi)按其性質(zhì)：經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃（1）、經(jīng)營(yíng)租賃：又稱(chēng)營(yíng)業(yè)性租賃、服務(wù)租賃，是由出租人向承租人在短期內(nèi)提供資產(chǎn)，并提供資產(chǎn)維護(hù)保養(yǎng)和人員培訓(xùn)等的一種服務(wù)性業(yè)務(wù)。有租賃期限短、協(xié)議可撤消、出租人提供服務(wù)、資產(chǎn)所有權(quán)不變、租賃費(fèi)用較高、不構(gòu)成承祖方負(fù)債等特點(diǎn)。主要目的不是融資，而是為了滿足企業(yè)臨時(shí)性的資產(chǎn)需求以及獲得承租人專(zhuān)門(mén)提供的技術(shù)服務(wù)。(三)、租賃籌資1、租賃：出租人（財(cái)產(chǎn)所有人）在契約或合同（2）、融資租賃，是由租賃公司按照承租方的要求出資購(gòu)買(mǎi)設(shè)備，在較長(zhǎng)的契約或合同期內(nèi)提供給承租方使用的一種信用服務(wù)。具有租賃期限較長(zhǎng)（一般超過(guò)預(yù)見(jiàn)壽命的50%）、合同不可撤消、出租人不提供服務(wù)且承租人要承擔(dān)合同期內(nèi)的維修、保養(yǎng)、保險(xiǎn)、折舊、資產(chǎn)所有權(quán)可能轉(zhuǎn)移、構(gòu)成承租方負(fù)債等特點(diǎn)。融資租賃屬于長(zhǎng)期租賃，它是一種將融資和融物相結(jié)合，帶有商品銷(xiāo)售性質(zhì)的租賃形式。第三章長(zhǎng)期籌資課件3、財(cái)務(wù)租賃和經(jīng)營(yíng)租賃的區(qū)別項(xiàng)目財(cái)務(wù)租賃經(jīng)營(yíng)租賃租賃程序由承租人向出租人提出正式申請(qǐng)，承租人可隨時(shí)向出租人提出由出租人籌資引進(jìn)承租人所需設(shè)備，租賃資產(chǎn)要求。然后再租給承租人使用租賃期限租期一般為租賃資產(chǎn)壽命的一半租賃期短，不涉及長(zhǎng)期而固定以上。義務(wù)。合同約束租賃合同穩(wěn)定，在租期內(nèi)，承租人租賃合同靈活，在合同限制條必須連續(xù)支付租金，非經(jīng)雙方同意，款內(nèi)，可以解除租賃契約。中途不得退租。租賃期滿租賃期滿后，租賃資產(chǎn)的處置有三租賃期滿后，租賃資產(chǎn)一般要的資產(chǎn)處置種：將設(shè)備作價(jià)轉(zhuǎn)讓給承租人；由出歸還給出租人。租人收回；延長(zhǎng)租期續(xù)租。租賃資產(chǎn)的租賃期內(nèi)，出租人一般不提供維修和租賃期內(nèi)，出租人提供設(shè)備維維護(hù)保養(yǎng)保養(yǎng)設(shè)備方面的服務(wù)。護(hù)、保養(yǎng)、保險(xiǎn)等。3、財(cái)務(wù)租賃和經(jīng)營(yíng)租賃的區(qū)別項(xiàng)目4、融資租賃的形式（1）、直接租賃：出租方AB承租方（2）、售后回租：（3）、杠桿租賃：是指用于購(gòu)置租賃資產(chǎn)的價(jià)款中，出租人只支付20%-40%的資金，其余60%-80%的資金由出租人以租賃資產(chǎn)作抵押，并以轉(zhuǎn)讓部分收取租金的權(quán)利作為附屬擔(dān)保，向銀行或或其他長(zhǎng)期貸款提供者貸款取得，然后夠入設(shè)備出租給承租人的租賃形式。這種租賃方式一般適用于巨額資產(chǎn)的租賃業(yè)務(wù)。第三章長(zhǎng)期籌資課件5、融資租賃租金的計(jì)算（1）、租金的構(gòu)成（2）、租金的計(jì)算設(shè)備價(jià)款租息設(shè)備的買(mǎi)價(jià)運(yùn)雜費(fèi)途中保險(xiǎn)費(fèi)安裝調(diào)試費(fèi)租賃公司的籌資成本：設(shè)備租賃期間的利息租賃手續(xù)費(fèi)；租賃公司的營(yíng)業(yè)費(fèi)用和一定的盈利平均分?jǐn)偡科谧饨?[（購(gòu)置成本-預(yù)計(jì)殘值）+利息+手續(xù)費(fèi)]

租金支付次數(shù)等額年金法每期租金=等額租金現(xiàn)值總額年金現(xiàn)值系數(shù)5、融資租賃租金的計(jì)算設(shè)備價(jià)款租息設(shè)備的買(mǎi)價(jià)租賃公司的籌資成7、優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)籌資速度快限制少、靈活性強(qiáng)可減少資產(chǎn)無(wú)形損耗的損失財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小稅收負(fù)擔(dān)輕缺點(diǎn)資金成本高喪失殘值固定債務(wù)增加7、優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)第三節(jié)混合性籌資——優(yōu)先股優(yōu)先股：股份有限公司依法發(fā)行的具有一定優(yōu)先權(quán)的股票。特征：有優(yōu)先分配股利和剩余財(cái)產(chǎn)的權(quán)利；是收益確定性證券；是無(wú)經(jīng)營(yíng)管理權(quán)證券；是無(wú)限期證券，總之具有債券和股票的雙重特征。第三節(jié)混合性籌資——優(yōu)先股優(yōu)先股：股份有限公司依法發(fā)行的具種類(lèi)：累積優(yōu)先股按當(dāng)年未分配股利是否遞延分非累積優(yōu)先股按優(yōu)先股是否可轉(zhuǎn)化為普通股分可轉(zhuǎn)化優(yōu)先股不可轉(zhuǎn)化優(yōu)先股按是否有權(quán)參與剩余利潤(rùn)的分配參加優(yōu)先股不參加優(yōu)先股按公司是否可贖回優(yōu)先股分可贖回優(yōu)先股不可贖回優(yōu)先股非累積優(yōu)先股按優(yōu)先股是否可轉(zhuǎn)化為普通股分可轉(zhuǎn)化優(yōu)先股不可轉(zhuǎn)化優(yōu)先股籌資優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：1、無(wú)固定還本負(fù)擔(dān)，并能形成靈活的資本結(jié)構(gòu)；

2、股利支付有一定的彈性；

3、提高公司的舉債能力；

4、可使普通股股東獲得財(cái)務(wù)杠桿收益；

5、保持普通股股東的控制權(quán)。缺點(diǎn)：1、資金成本較高；

2、可能形成固定的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)；

3、可能產(chǎn)生負(fù)財(cái)務(wù)杠桿作用；

第三章長(zhǎng)期籌資課件優(yōu)先股籌資的適用條件當(dāng)公司面臨發(fā)行公司債券有很大風(fēng)險(xiǎn)，而發(fā)行普通股又會(huì)分散控制權(quán)這一兩難選擇時(shí)。優(yōu)先股籌資的適用條件當(dāng)公司面臨發(fā)行公司債券有很大風(fēng)險(xiǎn)，而發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券融資可轉(zhuǎn)換債券，即在特定的時(shí)期和條件下可以轉(zhuǎn)換成普通股的企業(yè)債券。這種轉(zhuǎn)換并不增加公司的資金總量，但改變了公司的資本結(jié)構(gòu)?？赊D(zhuǎn)換債券融資可轉(zhuǎn)換債券，即在特定的時(shí)期和條件下可以轉(zhuǎn)換成普可轉(zhuǎn)換公司債券具有股票和債券的雙重屬性，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是“有保證本金的股票”?？赊D(zhuǎn)換公司債券具有股票和債券的雙重屬性，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是“有保1、可轉(zhuǎn)換證券的基本內(nèi)容（1）轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換價(jià)格一般比可轉(zhuǎn)換證券發(fā)行時(shí)的普通股市價(jià)高出10％～30％。（2）轉(zhuǎn)換比率（3）轉(zhuǎn)換期限（4）相關(guān)條款1、可轉(zhuǎn)換證券的基本內(nèi)容可轉(zhuǎn)換證券籌資的利弊優(yōu)點(diǎn)：（1）有利于減少利息支出，降低資金成本；（2）有利于資金籌集；（3）有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)；（4）有利于避免籌資損失。缺點(diǎn)：（1）存在股價(jià)上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)；（2）存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；（3）綜合資金成本上升?？赊D(zhuǎn)換證券籌資的利弊認(rèn)股權(quán)證籌資認(rèn)股權(quán)證是由股份有限公司發(fā)行的可認(rèn)購(gòu)其股票的一種買(mǎi)入期權(quán)。認(rèn)股權(quán)證籌資認(rèn)股權(quán)證是由股份有限公司發(fā)行的可認(rèn)購(gòu)其股票的一種課堂思考題：可轉(zhuǎn)換債券與附認(rèn)股權(quán)債券的比較相同點(diǎn)：可以降低債券利率不同點(diǎn)：可轉(zhuǎn)換債券在債券持有者行使轉(zhuǎn)換權(quán)后，只是改變了資本結(jié)構(gòu)，而沒(méi)有新增資金來(lái)源；而附認(rèn)股權(quán)債券在債券持有者行使股權(quán)后，發(fā)行公司除了獲得原來(lái)發(fā)行附認(rèn)股權(quán)債券時(shí)已籌集到的資金外，還可以新增一筆權(quán)益資金。課堂思考題：可轉(zhuǎn)換債券與附認(rèn)股權(quán)債券的比較相同點(diǎn)：可以降低債第三章資本金的籌集第三章資本金的籌集第一節(jié)股權(quán)籌資本章內(nèi)容：企業(yè)籌資概述企業(yè)資本金的籌集股票籌資其他股權(quán)籌資第一節(jié)股權(quán)籌資本章內(nèi)容：本章重點(diǎn)：股票籌資特征；股東（普通股和優(yōu)先股股東）的權(quán)利與義務(wù)；普通股籌資的利弊；優(yōu)先股籌資的利弊。難點(diǎn)：股票籌資利弊分析。本章重點(diǎn)：股票籌資特征；股東（普通股和優(yōu)先股股東）的權(quán)利與義一、企業(yè)籌集資金概述

（一）基本概念（二）籌資動(dòng)機(jī)（三）籌資渠道（四）籌資方式（五）籌資組合（六）自主籌資的意義與要求一、企業(yè)籌集資金概述

（一）基本概念（一）基本概念企業(yè)籌資：企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過(guò)籌資渠道，運(yùn)用籌資方式，籌措所需資金的財(cái)務(wù)活動(dòng)。是企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)，財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容。（一）基本概念企業(yè)籌資：企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資和調(diào)整資（二）籌資動(dòng)機(jī)

創(chuàng)建企業(yè)動(dòng)機(jī)企業(yè)擴(kuò)張動(dòng)機(jī)調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)混合性籌資動(dòng)機(jī)（二）籌資動(dòng)機(jī)

(三)資金分類(lèi)1、按資金屬性分：2、按資金使用期限長(zhǎng)短分：3、按資金的來(lái)源渠道分：4、按是否以金融機(jī)構(gòu)為媒介分：權(quán)益資金（自有資金、自有資本、主權(quán)資金）債務(wù)資金（借入資金、借入資本）短期資金長(zhǎng)期資金內(nèi)源資金外源資金直接籌集資金間接籌集資金(三)資金分類(lèi)權(quán)益資金（自有資金、自有資本、主權(quán)資金）債務(wù)資（3）籌資渠道籌資渠道：企業(yè)取得資金的來(lái)源方向和途徑，體現(xiàn)著資金的源泉、流量和提供資金的主體。如：國(guó)家財(cái)政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金、其他法人單位資金、民間資金、企業(yè)內(nèi)部形成資金、境外資金等。

（3）籌資渠道籌資方式1、概念：企業(yè)取得資金的具體方法和形式，體現(xiàn)著資金的屬性。2、方式種類(lèi)：吸收直接投資、發(fā)行股票、銀行借款、商業(yè)信用、發(fā)行債券、發(fā)行融資券、租賃、企業(yè)內(nèi)部積累等?；I資方式1、概念：企業(yè)取得資金的具體方法和形式，體現(xiàn)著資金的籌資組合資金籌集渠道與資金籌集方式之間的關(guān)系：同一渠道的資金，企業(yè)可以采用多種方式取得；企業(yè)采用同一種方式，可以取得多個(gè)渠道的資金。企業(yè)應(yīng)將各種籌資方式進(jìn)行有效的籌資組合，即合理的安排自有資金與債務(wù)資金、長(zhǎng)期資金與短期資金的比例，以實(shí)現(xiàn)最佳籌資效應(yīng)?；I資組合資金籌集渠道與資金籌集方式之間的關(guān)系：同一渠道的資金資本金與資本金制度1、資本金：企業(yè)在工商行政管理部門(mén)登記注冊(cè)的資金，也稱(chēng)注冊(cè)資金。通俗的講，資本金就是辦企業(yè)的錢(qián)。2、種類(lèi)（構(gòu)成）：國(guó)家資本金法人資本金個(gè)人資本金外商資本金劃分投資主體的意義：確定企業(yè)的所有權(quán)結(jié)構(gòu)，保證投資主體的正當(dāng)利益。資本金與資本金制度1、資本金：企業(yè)在工商行政管理部門(mén)登記注冊(cè)3、資本金制度（1）概念：國(guó)家對(duì)有關(guān)資本金的籌集、管理以及企業(yè)所有者的責(zé)、權(quán)、利等方面所作的法律規(guī)范。它涉及到法定資本金的數(shù)量要求、資本金籌集方式、無(wú)形資產(chǎn)出資限額、資本金的籌資期限、驗(yàn)資及出資證明、投資者的違約及其責(zé)任等方面。第三章長(zhǎng)期籌資課件吸收直接投資（投入資本籌資）（1）概念吸收直接投資是企業(yè)以協(xié)議等方式吸收國(guó)家、其他法人單位、個(gè)人和外商等直接投入資金，形成企業(yè)資本金的一種籌資方式。（2）適合于什么樣的企業(yè)？非股份有限公司（國(guó)有企業(yè)）（3）籌措到的是什么資金？自有資金（永久資金）吸收直接投資（投入資本籌資）（1）概念（4）吸收直接投資的種類(lèi)1、吸收國(guó)家直接投資注：國(guó)企常用的一種籌資方式2、吸收法人直接投資3、吸收個(gè)人直接投資注：以上投資種類(lèi)均包括外資，外國(guó)投資者包括公司、企業(yè)、其他經(jīng)濟(jì)組織或個(gè)人。（4）吸收直接投資的種類(lèi)（5）吸收直接投資的方式現(xiàn)金、實(shí)務(wù)資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)（6）怎樣收回？轉(zhuǎn)讓或分紅吸收直接投資有利于增強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)力和信譽(yù)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高負(fù)債融資能力以及使企業(yè)盡快的形成生產(chǎn)能力，但資金成本高，控制權(quán)易分散。（5）吸收直接投資的方式三、股票籌資1、股票：是指股份有限公司為籌集自有資金而發(fā)行的有價(jià)證券，是持股人用來(lái)證明其在公司中投資股份的數(shù)額，并按相應(yīng)比例分享權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)的書(shū)面憑證，他代表持有人對(duì)公司擁有的所有權(quán)。2、股票籌資：是指通過(guò)發(fā)行股票的方式來(lái)籌集資金。三、股票籌資1、股票：是指股份有限公司為籌集自有資金而發(fā)行3、股票種類(lèi)

按股東享有的權(quán)利和承擔(dān)的義務(wù)大小分：普通股；優(yōu)先股按股票票面上有無(wú)記名分：記名股票；無(wú)記名股票按股票票面是否標(biāo)明金額分：面值股票；無(wú)面值股票。按投資主體不同分：國(guó)家股；法人股；個(gè)人股；外資股。按股票發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)不同分：A股（境內(nèi)上市內(nèi)資股）；B股（境內(nèi)上市外資股）；H股（香港上市外資股）；N股（紐約上市外資股）。按股票的收益和風(fēng)險(xiǎn)不同分：白馬股（藍(lán)籌股、績(jī)優(yōu)股）；成長(zhǎng)股；黃牌股（ST股）；紅牌股（PT股）；垃圾股。3、股票種類(lèi)4、普通股（1）普通股：股份有限公司依法發(fā)行的具有管理權(quán)、股利不固定的股票。1：實(shí)質(zhì)

普通股是股份有限公司發(fā)行的無(wú)特別權(quán)力的股份，也是最基本的股份，它屬于所有者權(quán)益。2：普通股的特征

●

屬于權(quán)益性證券；

●

屬于永久性資本，不具有返還性；

●

責(zé)任上的有限性，以出資額為限承擔(dān)責(zé)任；

●

收益上的剩余性及不確定性。4、普通股1：實(shí)質(zhì)3：權(quán)利和義務(wù)權(quán)利：公司管理權(quán)分享盈利權(quán)出售轉(zhuǎn)讓股份權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)等義務(wù)：遵守公司章程、繳納股款、以出資額為限對(duì)公司的債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任。義務(wù)：遵守公司章程、繳納股款、以出資額為限對(duì)公司（3）股票發(fā)行股票發(fā)行條件（設(shè)立、增資、改組）股票發(fā)行程序：公司作出新股發(fā)行決議公司作好發(fā)行新股的準(zhǔn)備工作提出發(fā)行新股的申請(qǐng)有關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行審核增資簽署承銷(xiāo)協(xié)議公布招股說(shuō)明書(shū)按規(guī)定程序招股認(rèn)股人繳納股款向認(rèn)股人交割股票改組董事、監(jiān)事辦理變更登記并予以公告

提出募集股份申請(qǐng)公告招股說(shuō)明制作認(rèn)股書(shū)設(shè)立簽署承銷(xiāo)和代收股款協(xié)議按規(guī)定程序招股認(rèn)股人繳納股款召開(kāi)創(chuàng)立大會(huì)，選舉董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)（3）股票發(fā)行股票發(fā)行條件（設(shè)立、增資、改組）發(fā)行方式不公開(kāi)發(fā)行（私募發(fā)行）公開(kāi)直接發(fā)行公開(kāi)發(fā)行（公募發(fā)行)包銷(xiāo)公開(kāi)間接發(fā)行代銷(xiāo)第三章長(zhǎng)期籌資課件發(fā)行價(jià)格形式

使用范圍等價(jià)發(fā)行：或稱(chēng)平價(jià)發(fā)行，是指按股票面額出售新發(fā)行的股票，即股票發(fā)行價(jià)格等于股票的面額。新成立公司發(fā)行股票，或公司向原股東配股。時(shí)價(jià)發(fā)行：也稱(chēng)市價(jià)發(fā)行，公司發(fā)行新股時(shí)，以流通在外的股票或同類(lèi)股票的現(xiàn)行價(jià)格為基準(zhǔn)來(lái)確定股票的發(fā)行價(jià)格。公開(kāi)發(fā)售股票

中間價(jià)發(fā)行：以股票面額和股票市價(jià)的中間價(jià)作為股票的發(fā)行股票。向股東配股發(fā)行股票時(shí)采用發(fā)行價(jià)格形式使用范圍等價(jià)

股票市價(jià)或中間價(jià)＞股票面值，溢價(jià)發(fā)行

股票市價(jià)或中間價(jià)＜股票面值，折價(jià)發(fā)行

我國(guó)公司法規(guī)定：◆

同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價(jià)格應(yīng)相同；

◆不能折價(jià)發(fā)行股票。溢價(jià)差額計(jì)入資本公積股票市價(jià)或中間價(jià)＞股票面值，溢價(jià)發(fā)行溢價(jià)差額計(jì)入資本公積（4）普通股籌資優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：沒(méi)有固定股利負(fù)擔(dān);沒(méi)有固定到期日，可供企業(yè)長(zhǎng)久使用；會(huì)增加公司的舉債能力；籌資風(fēng)險(xiǎn)小；限制少，容易吸收資金缺點(diǎn)：分散公司控制權(quán)；資本成本比較高；可能引發(fā)股價(jià)下跌。（4）普通股籌資優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：（5）普通股籌資策略股份公司宜在下列情況下采用普通股籌資：（1）公司的負(fù)債比例較高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大時(shí)；（2）公司的盈利水平較低時(shí)；（3）公司的資金需要量較大時(shí)。（5）普通股籌資策略股份公司宜在下列情況下采用普通股籌資：（6）股票上市股票上市：股份有限公司公開(kāi)發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所進(jìn)行掛牌交易。（6）股票上市股票上市：股份有限公司公開(kāi)發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)：1、有助于改善公司財(cái)務(wù)狀況，便于公司籌措新資金；

2、資本大眾化，分散風(fēng)險(xiǎn)；

3、提高股票的變現(xiàn)力；

4、提高知名度，吸引更多的顧客，擴(kuò)大銷(xiāo)售；

5、便于確定公司價(jià)值；

6、利用股票可激勵(lì)員工。缺：1、公開(kāi)上市需要很高的費(fèi)用；

2、負(fù)擔(dān)較高的信息報(bào)告成本；

3、暴露公司商業(yè)秘密；

4、股價(jià)有時(shí)歪曲公司的實(shí)際狀況，丑化公司聲譽(yù)；

5、可能分散公司的控制權(quán)，造成管理上的困難。優(yōu)缺點(diǎn)：

第二節(jié)債務(wù)資金的籌集第三章長(zhǎng)期籌資課件（一）企業(yè)債券籌資（二）長(zhǎng)期借款籌資（三）租賃籌資（四）其他籌資（一）企業(yè)債券籌資（一）公司債券籌資１、公司債券，是指企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券，是體現(xiàn)債權(quán)債務(wù)的一種憑證。２、特征到期還本付息；債券利息實(shí)現(xiàn)固定；資金成本低；風(fēng)險(xiǎn)較大。（一）公司債券籌資3、種類(lèi)債券按是否抵押分類(lèi)●抵押債券（又稱(chēng)有擔(dān)保債券）：是指以特定財(cái)產(chǎn)作為擔(dān)保而發(fā)行的債券?！镆话愕盅簜锊粍?dòng)產(chǎn)抵押債券★信托抵押債券（金融資產(chǎn)抵押）●信用債券（又稱(chēng)無(wú)擔(dān)保債券）：是指沒(méi)有抵押，完全憑自身良好的信用而發(fā)行的債券。由于信用債券沒(méi)有特定的抵押品，利率要比同一時(shí)期發(fā)行的抵押債券利率要高。3、種類(lèi)★一般抵押債券●信用債券（又稱(chēng)無(wú)擔(dān)保債券）：是指沒(méi)

債券按是否記名分類(lèi)●記名債券：該類(lèi)債券在債券的票面上注明債權(quán)人姓名或名稱(chēng)，同時(shí)在發(fā)行企業(yè)的債權(quán)人名冊(cè)上進(jìn)行登記的債券。債券轉(zhuǎn)讓時(shí)，必須在債券上背書(shū)和辦理過(guò)戶手續(xù)。此種債券較為安全，其發(fā)行價(jià)格較無(wú)記名債券要高?！駸o(wú)記名債券：該類(lèi)債券無(wú)需在票面和發(fā)行單位或代理機(jī)構(gòu)進(jìn)行記錄或登記，債券轉(zhuǎn)讓時(shí)，不須辦理過(guò)戶手續(xù)，其安全性較差。債券按是否記名分類(lèi)

債券按期限不同分類(lèi)●短期債券：是指期限在一年以內(nèi)的債券?！裰衅趥菏侵钙谙拊谝荒暌陨?，十年以內(nèi)的債券?！耖L(zhǎng)期債券：是指期限在十年以上的債券。通常中期債券和長(zhǎng)期債券合稱(chēng)為中長(zhǎng)期債券，其目的是用于長(zhǎng)期投資項(xiàng)目的資金。債券按期限不同分類(lèi)按債券利率是否固定分：固定利率債券；浮動(dòng)利率債券按債券利率是否固定分：固定利率債券；浮動(dòng)利率債券４、企業(yè)債券的基本要素債券面值債券期限債券利率債券價(jià)格第三章長(zhǎng)期籌資課件（1）債券發(fā)行價(jià)格的影響因素▲債券面值：是指?jìng)泵嫔献⒚鞯膬r(jià)值。即債券到期應(yīng)償還的本金。債券面值越高，債券發(fā)行價(jià)格越高。▲債券票面利率：也稱(chēng)為名義利率，是債券發(fā)行時(shí)票面上注明的利率。一般來(lái)說(shuō)，債券的票面利率越高，發(fā)行價(jià)格也就越高；反之，就越低?！袌?chǎng)利率：是指?jìng)行谙迌?nèi)資金市場(chǎng)的平均利息率。通常債券的市場(chǎng)利率與債券的發(fā)行價(jià)格成反比。▲債券期限：是指?jìng)膬斶€期限。通常債券的期限與債券的發(fā)行價(jià)格成反比。

5、企業(yè)債券的發(fā)行（1）債券發(fā)行價(jià)格的影響因素5、企業(yè)債券的發(fā)行（2）債券發(fā)行價(jià)格的確定

債券發(fā)行價(jià)格是債券未來(lái)收益按市場(chǎng)利率的折現(xiàn)值。即企業(yè)未來(lái)應(yīng)付利息和本金折現(xiàn)值之和。用公式表示如下：債券發(fā)行價(jià)格通常有三種情況：★等價(jià)發(fā)行：票面利率＝市場(chǎng)利率★溢價(jià)發(fā)行：票面利率＞市場(chǎng)利率★折價(jià)發(fā)行：票面利率＜市場(chǎng)利率（2）債券發(fā)行價(jià)格的確定債券發(fā)行價(jià)格通常有三種情況：課堂習(xí)題1某公司擬發(fā)行5年期公司債券，每份債券面值5000元，票面利率10％，每半年付息一次，若此時(shí)市場(chǎng)利率為8％，其發(fā)行價(jià)格應(yīng)為多少？解：每半年利息＝5000×5％＝250（元）債券發(fā)行價(jià)格＝250×（P/A,4%,10）＋5000×（P/F，4％，10）＝5406（元）課堂習(xí)題1某公司擬發(fā)行5年期公司債券，每份債券面值5000元6、債券評(píng)級(jí)（1）債券評(píng)級(jí)的內(nèi)涵

債券評(píng)級(jí)是衡量違約風(fēng)險(xiǎn)的依據(jù)。它是由專(zhuān)門(mén)的債券評(píng)信機(jī)構(gòu)對(duì)不同公司債券的質(zhì)量做出的評(píng)判。債券質(zhì)量通常以信用等級(jí)來(lái)表示。信用等級(jí)越高，債券的質(zhì)量越好，說(shuō)明債券的風(fēng)險(xiǎn)小，安全性強(qiáng)。6、債券評(píng)級(jí)（1）債券評(píng)級(jí)的內(nèi)涵（2）債券評(píng)級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)

按照國(guó)際慣例，債券的等級(jí)一般可分為三等九級(jí)，即A、B、C三等，AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C九級(jí)。AAA為最高級(jí)，表明還本付息能力極高；而C為最低等級(jí)，一般指不能支付利息的債券；從BB往下的債券為投機(jī)債券。債券的信譽(yù)等級(jí)同利率高低一般成反比，等級(jí)高的債券利率低，等級(jí)低的債券利率高。美國(guó)的標(biāo)準(zhǔn)普爾公司、穆迪公司；日本的日本公社債研究所；加拿大的債務(wù)級(jí)別服務(wù)公司；英國(guó)的艾克斯特爾統(tǒng)計(jì)服務(wù)公司都是公認(rèn)的資信評(píng)定機(jī)構(gòu)。（2）債券評(píng)級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)（3）我國(guó)債券評(píng)級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)

我國(guó)的債券評(píng)級(jí)工作正在開(kāi)展，2006年，中國(guó)人民銀行發(fā)布了《中國(guó)人民銀行信用評(píng)級(jí)管理指導(dǎo)意見(jiàn)》，正在修訂《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》，將強(qiáng)化信用評(píng)級(jí)的作用。這些規(guī)章的制定和頒布，將會(huì)把信用評(píng)級(jí)全面導(dǎo)入我國(guó)資本市場(chǎng)，為證券評(píng)級(jí)的開(kāi)展提供法律背景。

根據(jù)中國(guó)人民銀行的有關(guān)規(guī)定，凡是向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的企業(yè)債券，需要由中國(guó)人民銀行及其授權(quán)的分行指定資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)或公證機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)信。這些機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行債券企業(yè)的企業(yè)素質(zhì)、財(cái)務(wù)質(zhì)量、項(xiàng)目狀況、項(xiàng)目前景和償債能力進(jìn)行評(píng)分，以此評(píng)定信用級(jí)別。（3）我國(guó)債券評(píng)級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)（4）債券評(píng)信內(nèi)容◆債券發(fā)行企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況；◆債券發(fā)行企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況；◆債券的約定條件；◆社會(huì)政治和經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)債券未來(lái)的影響。（4）債券評(píng)信內(nèi)容9、債券籌資優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)◆債券成本較低。公司債券的利息費(fèi)用具有抵稅效應(yīng)，因而其實(shí)際負(fù)擔(dān)的資本成本較低?！艨衫秘?cái)務(wù)杠桿。當(dāng)公司資金收益率高于債券利息率時(shí)，債券可以使股東獲得杠桿收益?！舯Ｕ瞎蓶|控制權(quán)。債券持有人無(wú)權(quán)參與公司經(jīng)營(yíng)管理，因此，發(fā)行債券籌資不會(huì)分散股東對(duì)公司的控制權(quán)?！舯阌谡{(diào)整資本結(jié)構(gòu)。在發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券或可提前贖回債券的情況下，企業(yè)可根據(jù)需要主動(dòng)合理地調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。9、債券籌資優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)◆

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。債券有固定的到期日，并需要定期支付利息，發(fā)行企業(yè)必須承擔(dān)按期付息償本的義務(wù)?！?/p>

可能產(chǎn)生負(fù)的財(cái)務(wù)杠桿作用（資金利潤(rùn)率低于債券利息率時(shí)）◆

限制條件較多。發(fā)行債券的限制條件一般要比長(zhǎng)期借款、租賃籌資的限制條件要多且嚴(yán)格，從而限制了公司對(duì)債券籌資方式的使用，有時(shí)還會(huì)影響公司以后的籌資能力?！艋I資數(shù)量有限。缺點(diǎn)10、公司債券籌資適用的條件當(dāng)前負(fù)債水平偏低時(shí)；經(jīng)營(yíng)前景中預(yù)期盈利較樂(lè)觀時(shí)；發(fā)行股票會(huì)影響老股東控制權(quán)時(shí)。第三章長(zhǎng)期籌資課件課堂思考題：比較債券籌資與股票籌資（普通股）課堂思考題：比較債券籌資與股票籌資（普通股）(二)、長(zhǎng)期借款1.長(zhǎng)期借款的概念

長(zhǎng)期借款是指企業(yè)向銀行和非銀行的金融機(jī)構(gòu)以及其他單位借入的、期限在一年以上的各種借款。主要用于購(gòu)建固資產(chǎn)和滿足長(zhǎng)期流動(dòng)資金占用的需要。(二)、長(zhǎng)期借款1.長(zhǎng)期借款的概念2.長(zhǎng)期借款的種類(lèi)（1）按照長(zhǎng)期借款能否抵押分類(lèi)

★信用借款

★抵押借款（2）按照提供長(zhǎng)期借款的機(jī)構(gòu)分類(lèi)

★政策性銀行貸款

★商業(yè)銀行貸款

★其他金融機(jī)構(gòu)貸款2.長(zhǎng)期借款的種類(lèi)3、長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款（1）建立長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款的原因

由于長(zhǎng)期借款的期限長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大，按照國(guó)際慣例，銀行通常對(duì)借款企業(yè)提出一些有助于保證貸款按時(shí)足額償還的條件。這些條件寫(xiě)進(jìn)借款合同中，形成了合同的保護(hù)性條款。（2）保護(hù)性條款的內(nèi)容

●一般性保護(hù)條款

●例行性保護(hù)條款

●特殊性保護(hù)條款3、長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款（1）建立長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款的原因4、長(zhǎng)期借款的優(yōu)缺點(diǎn)

長(zhǎng)期借款的優(yōu)點(diǎn)●籌資速度快。與發(fā)行股票、債券相比，長(zhǎng)期借款籌資，一般所需時(shí)間較短，不需做證券發(fā)行前的準(zhǔn)備、印刷證券等，程序較為簡(jiǎn)單，融資迅速。

●籌資成本較低。長(zhǎng)期借款利息可在稅前支付，具有減少利息支出的效應(yīng)，而且籌資費(fèi)較少。通常長(zhǎng)期借款成本低于股票和債券的成本?！窕I資彈性較大。在用款期間，企業(yè)若因財(cái)務(wù)狀況發(fā)生某些變化，可與銀行重新協(xié)商，變更借款數(shù)量及還款期限等，因此它具有較大的靈活性?！窨梢园l(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。4、長(zhǎng)期借款的優(yōu)缺點(diǎn)長(zhǎng)期借款的優(yōu)點(diǎn)

長(zhǎng)期借款的缺點(diǎn)●財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。借款通常有固定的利息負(fù)擔(dān)和固定的償付期限，在公司經(jīng)營(yíng)不佳時(shí)，可能產(chǎn)生不能償付的風(fēng)險(xiǎn)，甚至引起破產(chǎn)倒閉?！裣拗菩詶l款較多。保護(hù)性條款可能會(huì)限制公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，影響企業(yè)今后的籌資能力?！窕I資數(shù)量有限。一般很難象股票和債券一樣籌集到大筆資金。長(zhǎng)期借款的缺點(diǎn)(三)、租賃籌資1、租賃：出租人（財(cái)產(chǎn)所有人）在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將租賃物的使用權(quán)和一定范圍內(nèi)對(duì)租賃物的處分權(quán)讓渡給承租人（財(cái)產(chǎn)使用人），同時(shí)按期向承租人收取租金的經(jīng)濟(jì)行為。2、種類(lèi)按其性質(zhì)：經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃（1）、經(jīng)營(yíng)租賃：又稱(chēng)營(yíng)業(yè)性租賃、服務(wù)租賃，是由出租人向承租人在短期內(nèi)提供資產(chǎn)，并提供資產(chǎn)維護(hù)保養(yǎng)和人員培訓(xùn)等的一種服務(wù)性業(yè)務(wù)。有租賃期限短、協(xié)議可撤消、出租人提供服務(wù)、資產(chǎn)所有權(quán)不變、租賃費(fèi)用較高、不構(gòu)成承祖方負(fù)債等特點(diǎn)。主要目的不是融資，而是為了滿足企業(yè)臨時(shí)性的資產(chǎn)需求以及獲得承租人專(zhuān)門(mén)提供的技術(shù)服務(wù)。(三)、租賃籌資1、租賃：出租人（財(cái)產(chǎn)所有人）在契約或合同（2）、融資租賃，是由租賃公司按照承租方的要求出資購(gòu)買(mǎi)設(shè)備，在較長(zhǎng)的契約或合同期內(nèi)提供給承租方使用的一種信用服務(wù)。具有租賃期限較長(zhǎng)（一般超過(guò)預(yù)見(jiàn)壽命的50%）、合同不可撤消、出租人不提供服務(wù)且承租人要承擔(dān)合同期內(nèi)的維修、保養(yǎng)、保險(xiǎn)、折舊、資產(chǎn)所有權(quán)可能轉(zhuǎn)移、構(gòu)成承租方負(fù)債等特點(diǎn)。融資租賃屬于長(zhǎng)期租賃，它是一種將融資和融物相結(jié)合，帶有商品銷(xiāo)售性質(zhì)的租賃形式。第三章長(zhǎng)期籌資課件3、財(cái)務(wù)租賃和經(jīng)營(yíng)租賃的區(qū)別項(xiàng)目財(cái)務(wù)租賃經(jīng)營(yíng)租賃租賃程序由承租人向出租人提出正式申請(qǐng)，承租人可隨時(shí)向出租人提出由出租人籌資引進(jìn)承租人所需設(shè)備，租賃資產(chǎn)要求。然后再租給承租人使用租賃期限租期一般為租賃資產(chǎn)壽命的一半租賃期短，不涉及長(zhǎng)期而固定以上。義務(wù)。合同約束租賃合同穩(wěn)定，在租期內(nèi)，承